第9二章短期資產(chǎn)管理一ppt課件

1、 暫時性流動資產(chǎn)暫時性流動資產(chǎn) 由于季節(jié)性或暫時性由于季節(jié)性或暫時性緣由占用的流動資產(chǎn)，如緣由占用的流動資產(chǎn)，如銷售旺季添加的應收賬款銷售旺季添加的應收賬款和存貨等。和存貨等。 永久性流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn) 用于滿足公司長期穩(wěn)用于滿足公司長期穩(wěn)定需求的流動資產(chǎn)，如保定需求的流動資產(chǎn)，如保險貯藏中的存貨或現(xiàn)金等。險貯藏中的存貨或現(xiàn)金等。 資資 產(chǎn)產(chǎn)資金存在形狀資金存在形狀 暫時性資本需求暫時性資本需求 經(jīng)過短期負債籌資滿足經(jīng)過短期負債籌資滿足公司暫時性流動資產(chǎn)需求。公司暫時性流動資產(chǎn)需求。 永久性資本需求永久性資本需求 經(jīng)過長期負債和股權資經(jīng)過長期負債和股權資本籌資滿足公司永久性流動本籌資滿足公

2、司永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需求。資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的需求。資資 本本資金來源資金來源資資 金金 運運 動動 的的 兩兩 個個 側(cè)側(cè) 面面固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)一流動資產(chǎn)組合戰(zhàn)略一流動資產(chǎn)組合戰(zhàn)略如何配置流動資產(chǎn)與如何配置流動資產(chǎn)與其資本來源等問題其資本來源等問題 1 1、穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略、穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略 1 1根本特征：根本特征： 公司的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能公司的長期資本不但能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，而且還能滿足部分短期或暫時性流動資產(chǎn)的資本需求。滿足部分短期或暫時性流動資產(chǎn)的資本需求。 2 2主要目的：躲避風險主要目的：躲避風險 圖6- 1 穩(wěn)健型籌資戰(zhàn)略3 3根本評價：

3、根本評價： 優(yōu)點：加強公司的償債才干，降低利率變動風險。優(yōu)點：加強公司的償債才干，降低利率變動風險。 4 4適用范圍：適用范圍： 公司長期資本多余，又找不到更好的投資時機。公司長期資本多余，又找不到更好的投資時機。 缺陷：缺陷： 資本本錢添加，利潤減少；資本本錢添加，利潤減少； 如用股權資本替代負債，會喪失財務杠桿利益，降低股東如用股權資本替代負債，會喪失財務杠桿利益，降低股東的收益率。的收益率。 2 2、激進型籌資戰(zhàn)略、激進型籌資戰(zhàn)略 1 1根本特征：根本特征： 公司長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負公司長期資本不能滿足永久性資產(chǎn)的資本需求，要依賴短期負債來彌補。債來彌補。2

4、 2主要目的：追求高利潤主要目的：追求高利潤3 3根本評價：根本評價： 降低了公司的流動比率，加大了償債風險降低了公司的流動比率，加大了償債風險 利率的多變性添加了公司盈利的不確定性利率的多變性添加了公司盈利的不確定性4 4適用范圍：適用范圍： 長期資本來源缺乏，或短期負債本錢較低長期資本來源缺乏，或短期負債本錢較低 圖6- 2 激進型籌資戰(zhàn)略 3 3、折中型籌資戰(zhàn)略、折中型籌資戰(zhàn)略 1 1根本特征：根本特征： 公司的長期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量，而暫時性公司的長期資本正好滿足永久性資產(chǎn)的資本需求量，而暫時性流動資產(chǎn)的資本需求那么全部由短期負債籌資處理。流動資產(chǎn)的資本需求那么全部由短

5、期負債籌資處理。2 2根本評價：根本評價： 風險介于穩(wěn)健型和激進型戰(zhàn)略之間。風險介于穩(wěn)健型和激進型戰(zhàn)略之間。 減少公司到期不能償債風險減少公司到期不能償債風險 減少公司閑置資本占用量，提高資本的利用效率。減少公司閑置資本占用量，提高資本的利用效率。理想的籌資戰(zhàn)略理想的籌資戰(zhàn)略圖6-3 折衷型籌資戰(zhàn)略 【例】假設某公司目前正在思索三種流動資產(chǎn)投資與籌資戰(zhàn)略：【例】假設某公司目前正在思索三種流動資產(chǎn)投資與籌資戰(zhàn)略： A. A. 激進型戰(zhàn)略：流動資產(chǎn)投資激進型戰(zhàn)略：流動資產(chǎn)投資350350萬元，短期負債籌資萬元，短期負債籌資300300萬元；萬元； B. B. 折衷型戰(zhàn)略：流動資產(chǎn)投資折衷型戰(zhàn)略：流

6、動資產(chǎn)投資400400萬元，短期負債籌資萬元，短期負債籌資200200萬元；萬元； C. C. 穩(wěn)健型戰(zhàn)略：流動資產(chǎn)投資穩(wěn)健型戰(zhàn)略：流動資產(chǎn)投資450450萬元，短期負債籌資萬元，短期負債籌資100100萬元。萬元。三種不同戰(zhàn)略風險與收益情況如表三種不同戰(zhàn)略風險與收益情況如表6-16-1所示所示項項 目目A（激進）（激進）B（折衷）（折衷）C（穩(wěn)?。ǚ€(wěn)?。?1)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)350400450(2)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)300300300(3)資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額650700750(4)流動負債（流動負債（8%）300200100(5)長期負債（長期負債（10%） 90220350(6)負債總額負債

7、總額390420450(7)股東權益股東權益260280300(8)負債與股東權益總額負債與股東權益總額650700750(9) 預期息稅前收益預期息稅前收益100103106(10)利息費用利息費用 短期負債短期負債 24 16 8 長期負債長期負債 9 22 35(11)稅前收益稅前收益 67 65 63(12)所得稅（所得稅（50%）33.532.531.5(13)凈收益凈收益(14)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率(13)/(7)33.512.88%32.511.61%31.510.50%(15)凈營運資本凈營運資本(1)(4) 50200350(16)流動比率流動比率(1)/(4)1.172

8、.004.5表表6-1 6-1 營運資本組合戰(zhàn)略營運資本組合戰(zhàn)略 單位：萬元單位：萬元 對三種籌資戰(zhàn)略的評價對三種籌資戰(zhàn)略的評價組合策略組合策略特特 征征 1. 1.激進型策略激進型策略 2.2.穩(wěn)健型策略穩(wěn)健型策略 3.3.折衷型策略折衷型策略高風險、高收益高風險、高收益低風險、低收益低風險、低收益風險和收益適中風險和收益適中上述三種戰(zhàn)略孰優(yōu)孰劣，并無絕對規(guī)范，企業(yè)應結(jié)合實踐靈敏運用。上述三種戰(zhàn)略孰優(yōu)孰劣，并無絕對規(guī)范，企業(yè)應結(jié)合實踐靈敏運用。 現(xiàn)金預算是用來反映方案期內(nèi)由于營業(yè)和資本支出引起的一切現(xiàn)金收現(xiàn)金預算是用來反映方案期內(nèi)由于營業(yè)和資本支出引起的一切現(xiàn)金收支及其結(jié)果的財務方案。支及其

9、結(jié)果的財務方案。1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入期初的現(xiàn)金結(jié)存數(shù)和預算期內(nèi)發(fā)期初的現(xiàn)金結(jié)存數(shù)和預算期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金收入。生的現(xiàn)金收入。 2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 預算期內(nèi)估計發(fā)生的現(xiàn)金支出。預算期內(nèi)估計發(fā)生的現(xiàn)金支出。 3 3凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求量凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求量現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量= =現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量- -現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量根據(jù)現(xiàn)金凈流量和其他資料可以確定現(xiàn)金需求量根據(jù)現(xiàn)金凈流量和其他資料可以確定現(xiàn)金需求量1 1、現(xiàn)金預算的構成、現(xiàn)金預算的構成接下頁接下頁4 4 現(xiàn)金籌措與運用方案現(xiàn)金籌措與運用方案 根據(jù)方案期凈現(xiàn)金流量及公司有關資本管理的各項政策，確定籌集或根據(jù)方案期凈現(xiàn)金流量及公司有關資

10、本管理的各項政策，確定籌集或運用現(xiàn)金的數(shù)額。運用現(xiàn)金的數(shù)額。 假設現(xiàn)金缺乏，可向銀行獲得借款，或發(fā)放短期商業(yè)票據(jù)以籌集資本，假設現(xiàn)金缺乏，可向銀行獲得借款，或發(fā)放短期商業(yè)票據(jù)以籌集資本，并估計還本付息的期限和數(shù)額。并估計還本付息的期限和數(shù)額。 假設現(xiàn)金多余，除了可用于歸還借款外，還可用于購買有價證券進展假設現(xiàn)金多余，除了可用于歸還借款外，還可用于購買有價證券進展短期投資。短期投資。 現(xiàn)金預算普通以年、季、月、旬、周甚至日為編制。現(xiàn)金預算普通以年、季、月、旬、周甚至日為編制。 預測各季預測各季的銷售收入的銷售收入思索現(xiàn)銷、賒銷收入思索現(xiàn)銷、賒銷收入編制估計銷售編制估計銷售收入收現(xiàn)表收入收現(xiàn)表2

11、2、現(xiàn)金預算的編制、現(xiàn)金預算的編制 請看請看ATTATT公司現(xiàn)金預算的編制公司現(xiàn)金預算的編制1 1現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 【例】【例】ATTATT公司的現(xiàn)金流入量主要是產(chǎn)品銷售收入，根據(jù)市場預公司的現(xiàn)金流入量主要是產(chǎn)品銷售收入，根據(jù)市場預測、銷售合同以及公司的消費才干，預測測、銷售合同以及公司的消費才干，預測20192019年各季度產(chǎn)品銷售收入年各季度產(chǎn)品銷售收入分別為分別為87508750萬元、萬元、78507850萬元、萬元、1160011600萬元和萬元和1310013100萬元。萬元。 假設公司采取賒銷售方式，假設公司采取賒銷售方式， 據(jù)估計，在各季銷售收入中有據(jù)估計，在各季銷售收入中有

12、80%80%能于當季收到現(xiàn)金，其他能于當季收到現(xiàn)金，其他20%20%要到下季收訖。要到下季收訖。 假設該公司假設該公司20192019年第四季度銷售收入為年第四季度銷售收入為15001500萬，年末應收賬款萬，年末應收賬款余額為余額為15001500萬元。萬元。 據(jù)此可編制銷售收入收現(xiàn)方案，如表據(jù)此可編制銷售收入收現(xiàn)方案，如表12-112-1所示。所示。 表表9-1 ATT9-1 ATT公司銷售收入收現(xiàn)方案公司銷售收入收現(xiàn)方案 單位：萬元單位：萬元項項 目目1季度季度2季度季度3季度季度4季度季度期初應收賬款期初應收賬款銷售收入銷售收入現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入 其中：上季收現(xiàn)其中：上季收現(xiàn) 本季收現(xiàn)本

13、季收現(xiàn) 現(xiàn)金收入合計現(xiàn)金收入合計期末應收賬款期末應收賬款 1 500 8 750 1 500 7 000 8 5001 750 1 750 7 850 1 750 6 280 8 0301 570 1 57011 600 1 570 9 28010 850 2 320 2 320 13 100 2 32010 48012 800 2 620 本季度的上季收現(xiàn)數(shù)本季度的上季收現(xiàn)數(shù)上季末應收賬款余額上季末應收賬款余額本季收現(xiàn)本季收現(xiàn)估計本季的銷售收入估計本季的銷售收入80%季末應收賬款季末應收賬款估計本季的銷售收入估計本季的銷售收入20% 此外，此外，ATTATT公司除產(chǎn)品銷售收入收現(xiàn)外，還包括其

14、他現(xiàn)金收入公司除產(chǎn)品銷售收入收現(xiàn)外，還包括其他現(xiàn)金收入見表見表9-39-3，如固定資產(chǎn)報廢殘值收入，按政策規(guī)定退回的已交稅，如固定資產(chǎn)報廢殘值收入，按政策規(guī)定退回的已交稅款等?？畹?。 通常公司籌措長期資本如發(fā)行債券或股票等也是公司的一通常公司籌措長期資本如發(fā)行債券或股票等也是公司的一項資本來源，為簡化假設該公司在方案期內(nèi)未籌措長期資本。項資本來源，為簡化假設該公司在方案期內(nèi)未籌措長期資本。 ATT ATT公司的現(xiàn)金支出方案如下：公司的現(xiàn)金支出方案如下： 資料采購支出方案資料采購支出方案 假設假設ATTATT公司資料采購支出均在當季付現(xiàn)公司資料采購支出均在當季付現(xiàn) 工資、管理費用不包括折舊費、銷

15、售費等現(xiàn)金支出工資、管理費用不包括折舊費、銷售費等現(xiàn)金支出 資本支出，指長期投資現(xiàn)金支出資本支出，指長期投資現(xiàn)金支出 該公司長期投資支出主要發(fā)生在第一季度該公司長期投資支出主要發(fā)生在第一季度 所得稅、利息及股利支出。所得稅、利息及股利支出。 留意：利息支出包括全部長期債務利息支出，但不包括為留意：利息支出包括全部長期債務利息支出，但不包括為 彌補該年度資本缺乏而借入的短期債務的利息支出。彌補該年度資本缺乏而借入的短期債務的利息支出。2 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 表表9-2 9-2 現(xiàn)金流出方案現(xiàn)金流出方案 單位：萬元單位：萬元項項 目目1 1季度季度2 2季度季度3 3季度季度4 4季度季度材料采

16、購支出材料采購支出工資、管理費、銷售費支出工資、管理費、銷售費支出資本支出資本支出所得稅、利息、股利支出所得稅、利息、股利支出 合合 計計 65006500300030003250325040040013150 13150 6000600030003000130130400400 9530 9530 5500550030003000 550 550 450 4509500 9500 50005000300030008008005005009300 9300 表表9-3 9-3 現(xiàn)金需求方案現(xiàn)金需求方案 單位：萬元單位：萬元項項 目目第一季度第一季度第二季度第二季度第三季度第三季度第四季度第四季

17、度 現(xiàn)金收入現(xiàn)金收入 其中：銷售收現(xiàn)收入其中：銷售收現(xiàn)收入 其他現(xiàn)金收入其他現(xiàn)金收入 現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量 - - 現(xiàn)金需求計劃現(xiàn)金需求計劃 期初現(xiàn)金余額期初現(xiàn)金余額 期末現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額 + + 86508650850085001501501315013150(4500)(4500) 500500(4000)(4000) 8 030 8 0308 0308 0300 095309530(1500)(1500) (4000)(4000)(5500)(5500)12100121001085010850125012509500950026002600 (5500)(5500)

18、(2900)(2900)12 80012 80012 80012 8000 0 9300 9300 35003500 (2900)(2900)600600注：括號內(nèi)數(shù)字為現(xiàn)金需求額注：括號內(nèi)數(shù)字為現(xiàn)金需求額3 凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求方案凈現(xiàn)金流量及現(xiàn)金需求方案 公司短期資本來源主要包括：公司短期資本來源主要包括： 短期銀行借款；短期銀行借款； 商業(yè)信譽籌資，即延期付款籌資。商業(yè)信譽籌資，即延期付款籌資。 假設：假設： ATT ATT公司可利用的銀行短期貸款限額為公司可利用的銀行短期貸款限額為40004000萬元，年利率為萬元，年利率為8%8%； 公司可利用供應商提供的商業(yè)信譽延期支付貨款，估計各

19、季度公司可利用供應商提供的商業(yè)信譽延期支付貨款，估計各季度可延期支付額分別為：可延期支付額分別為：52005200萬元，萬元，48004800萬元，萬元，44004400萬元和萬元和40004000萬元，如萬元，如第一季度將第一季度將52005200萬元應付賬款延至第二季度支付，以此類推。萬元應付賬款延至第二季度支付，以此類推。 公司喪失現(xiàn)金折扣的時機本錢公司喪失現(xiàn)金折扣的時機本錢( (季利率季利率) )為為5%5%。表表9-4 ATT9-4 ATT公司短期資本籌集方案公司短期資本籌集方案 單位：萬元單位：萬元項項 目目第一季度第一季度第二季度第二季度第三季度第三季度第四季度第四季度現(xiàn)金需求現(xiàn)金需求經(jīng)營現(xiàn)金需求量經(jīng)營現(xiàn)金需求量* *銀行借款利息銀行借款利息* * *延期付款利息延期付款利息* * * *現(xiàn)金需求合計現(xiàn)金需求合計現(xiàn)金來源現(xiàn)金來源銀行借款限額銀行借款限額延期付款籌資延期付款籌資出售短期證券出售短期證券現(xiàn)金來源合計現(xiàn)金來源合計償還借款和支付延期貨款償還借款和支付延期貨款支付延期貨款支付延期貨款償還銀行貸款償還銀行貸款現(xiàn)金余額增加現(xiàn)金余額增加增加現(xiàn)金余額增加現(xiàn)金余額銀行借款余額銀行借款余額季初余額季初余額