保險(xiǎn)資金運(yùn)用全面風(fēng)險(xiǎn)管理——基于機(jī)制建設(shè)的角度(下)

1、    保險(xiǎn)資金運(yùn)用全面風(fēng)險(xiǎn)管理基于機(jī)制建設(shè)的角度(下)         三要建立專業(yè)管理支持體系。保險(xiǎn)公司要設(shè)置專門的資產(chǎn)管理部門，負(fù)責(zé)擬定資產(chǎn)管理政策，調(diào)整資產(chǎn)戰(zhàn)略配置，制定投資管理指引，對(duì)資產(chǎn)管理公司實(shí)施績效考核，監(jiān)督保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的投資行為。保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品、精算、財(cái)務(wù)等部門、資金管理部門與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)就保險(xiǎn)資金運(yùn)用過程中的各項(xiàng)管理問題進(jìn)行定期交流、分析和評(píng)價(jià)，提高投資管理有效性。資產(chǎn)管理公司中研發(fā)部門、績效評(píng)估部門對(duì)投資決策部門要提供操作支持和績效風(fēng)險(xiǎn)反饋，督

2、促提高投資操作水平。   四是構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督體系。保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資金管理公司分別設(shè)置獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，負(fù)責(zé)擬定風(fēng)險(xiǎn)管理制度，識(shí)別、評(píng)估、控制和管理各類風(fēng)險(xiǎn)，定期報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)管理狀況。資產(chǎn)管理公司要明確研發(fā)部門、操作部門與風(fēng)控部門在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的職責(zé)分工。保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資金管理公司的內(nèi)部審計(jì)部門基于獨(dú)立判斷，對(duì)資產(chǎn)管理全過程和操作結(jié)果進(jìn)行合規(guī)檢查和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督。 五是資產(chǎn)管理公司要組建以賬戶管理經(jīng)理為主導(dǎo)，投資產(chǎn)品專業(yè)部門參與的矩陣復(fù)合式管理團(tuán)隊(duì)，發(fā)揮最大專業(yè)效能。 圖1是對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用全面風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)與流程的描述  (二)確立理性的投資戰(zhàn)略和投資

3、理念 保險(xiǎn)公司投資決策機(jī)構(gòu)應(yīng)圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)，全面理解保險(xiǎn)資金運(yùn)用特性要求，確立投資收益在保險(xiǎn)公司整體盈利結(jié)構(gòu)中“依靠”而非“依賴”的地位，樹立價(jià)值投資、長期投資、均衡投資等科學(xué)投資理念，實(shí)施負(fù)債主導(dǎo)型投資管理思路，制定在較長時(shí)期內(nèi)遵循的投資指導(dǎo)原則，并逐步形成理性投資風(fēng)格。根據(jù)負(fù)債性質(zhì)，合理設(shè)定投資目標(biāo)，制訂總體投資戰(zhàn)略，考慮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和認(rèn)可資產(chǎn)等監(jiān)管規(guī)范的影響因素明確資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配水平、風(fēng)險(xiǎn)容忍度及相應(yīng)的投資組織策略，建立投資績效考核標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)政策應(yīng)在較長時(shí)間內(nèi)保持基本穩(wěn)定，當(dāng)然發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)越出風(fēng)險(xiǎn)承受標(biāo)準(zhǔn)除外。為應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)，可以靈活調(diào)整投資戰(zhàn)術(shù)。 (三)構(gòu)建獨(dú)

4、立制衡的投資運(yùn)作機(jī)制 一方面，保險(xiǎn)資金運(yùn)用各相關(guān)機(jī)構(gòu)、部門和崗位的設(shè)置應(yīng)權(quán)責(zé)分明、相對(duì)獨(dú)立、相互制衡。一是實(shí)行獨(dú)立托管制度，保險(xiǎn)資金管理人與保險(xiǎn)資金托管人嚴(yán)格分離；二是投資操作前后臺(tái)分開，項(xiàng)目評(píng)審研發(fā)評(píng)級(jí)部門、投資操作部門(相當(dāng)于基金經(jīng)理)、交易執(zhí)行部門(集中交易室)、資金清算部門、會(huì)計(jì)核算部門、績效評(píng)估部門、風(fēng)險(xiǎn)控制部門、內(nèi)部審計(jì)部門分別有明確的授權(quán)分工，操作相互獨(dú)立，具有獨(dú)立的報(bào)告系統(tǒng)，各部門相互核對(duì)、相互牽制；三是對(duì)非市場交易、低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種應(yīng)由獨(dú)立于投資決策部門的機(jī)構(gòu)承擔(dān)保險(xiǎn)資金存管、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理、績效評(píng)估等職能；四是公司高級(jí)管理人員不能同時(shí)負(fù)責(zé)投資決策、投資交易和風(fēng)險(xiǎn)控制

5、部門的管理，維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)控制部門職能的獨(dú)立性；五是操作部門與IT部門、財(cái)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)管理或稽核部門的人員不得相互兼任。  另一方面，保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之間，投資交易部門與風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)、稽核等部門之間，應(yīng)有清晰的報(bào)告關(guān)系和暢通的信息傳遞機(jī)制，保證各環(huán)節(jié)的操作信息得到有效的溝通、檢查、反饋并相互制約。保險(xiǎn)公司在必要時(shí)可以派員，駐于監(jiān)督資產(chǎn)管理公司履行資產(chǎn)委托管理協(xié)議的執(zhí)行情況。 (四)嚴(yán)格規(guī)范投資操作流程 一是明確投資范圍、投資策略和投資限額，實(shí)行總額控制或比例控制的投資決策授權(quán)，授權(quán)應(yīng)明確授權(quán)人、被授權(quán)人、授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)、授權(quán)程序以及越權(quán)處理等；二是操作的標(biāo)準(zhǔn)化控制

6、，操作書面化、程序標(biāo)準(zhǔn)化、崗位職責(zé)明晰化。明確流程各個(gè)環(huán)節(jié)、有關(guān)崗位的銜接方式及操作標(biāo)準(zhǔn)，使之覆蓋研究、決策、交易、清算、風(fēng)險(xiǎn)控制和績效評(píng)估等全部過程。嚴(yán)格分離前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)的崗位責(zé)任。投資決策和操作應(yīng)有書面記錄，有關(guān)責(zé)任人應(yīng)在記錄上簽字。三是建立集中交易監(jiān)測和預(yù)警系統(tǒng)，集中交易場所應(yīng)有嚴(yán)格的管理規(guī)定。對(duì)非交易所內(nèi)交易，應(yīng)對(duì)經(jīng)辦人員建立有效的監(jiān)督和制約機(jī)制，密切監(jiān)控交易過程中的談判、詢價(jià)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，談判、詢價(jià)應(yīng)與交易執(zhí)行相分離。四是建立有效的資產(chǎn)隔離制度，根據(jù)保險(xiǎn)資金性質(zhì)或來源單獨(dú)建賬，獨(dú)立核算，由不同的投資管理人員分別管理。五是建立報(bào)告制度，在日常交易后，前后臺(tái)分別編制報(bào)告向風(fēng)險(xiǎn)控制部門和

7、上級(jí)報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)控制部門對(duì)日常交易中發(fā)現(xiàn)的或認(rèn)為具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的問題及時(shí)編制風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告向上級(jí)匯報(bào)。六是建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，監(jiān)控保險(xiǎn)資金運(yùn)用是否符合風(fēng)險(xiǎn)控制制度、風(fēng)險(xiǎn)限額和風(fēng)險(xiǎn)容忍度的要求，監(jiān)控投資運(yùn)作是否符合資產(chǎn)委托管理協(xié)議和投資指引的要求，并對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)狀況和資產(chǎn)負(fù)債匹配情況實(shí)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控。七是建立應(yīng)急管理機(jī)制。建立保險(xiǎn)資金管理重大突發(fā)事件應(yīng)急處置預(yù)案制度，發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致資金損失的風(fēng)險(xiǎn)苗頭或重大事件，立即啟動(dòng)應(yīng)急機(jī)制，控制事態(tài)發(fā)展，及時(shí)報(bào)告，督促相關(guān)部門迅速整改。 (五)強(qiáng)化資金運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)的分析監(jiān)測 一是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司應(yīng)建立投資研發(fā)、決策和風(fēng)控三者的會(huì)商、聯(lián)動(dòng)機(jī)制，在觀察日或

8、市場重大事件發(fā)生時(shí)，對(duì)投資收益、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行集體研究和評(píng)估并據(jù)以進(jìn)行操作調(diào)整，對(duì)分歧較大且風(fēng)險(xiǎn)度較高時(shí)則提交相關(guān)專業(yè)委員會(huì)決策。保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門參加會(huì)商，并提出建議。 二是只有依據(jù)收益、風(fēng)險(xiǎn)分析研究報(bào)告才能做出投資決策。要建立投資分析研究隊(duì)伍，在對(duì)投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征、風(fēng)險(xiǎn)平衡和分散措施、預(yù)期回報(bào)可能的波動(dòng)性、最佳和最差的情景及對(duì)其他資產(chǎn)的相對(duì)性等內(nèi)容作出充分研究的基礎(chǔ)上，建立投資品種的選擇標(biāo)準(zhǔn)和選擇范圍，以及風(fēng)險(xiǎn)容忍度。應(yīng)通過清晰的崗位職責(zé)、嚴(yán)密的研究工作流程、標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)告格式、科學(xué)規(guī)范的研究方法和有效的質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，確保研究報(bào)告的客觀、獨(dú)立和準(zhǔn)確。投資決策部門還要依據(jù)財(cái)務(wù)、精算部門提供

9、的負(fù)債久期、凸性等參數(shù)，構(gòu)造調(diào)整資產(chǎn)的投資組合。 三是建立風(fēng)險(xiǎn)分析跟蹤評(píng)估系統(tǒng)。研發(fā)評(píng)級(jí)部門要跟蹤分析系統(tǒng)性市場風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)交易對(duì)手和金融產(chǎn)品進(jìn)行內(nèi)部信用評(píng)級(jí)和信用額度管理，對(duì)經(jīng)濟(jì)事件保持敏感性和進(jìn)行事件分析，為風(fēng)險(xiǎn)決策提供定性、定量風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告。決策部門應(yīng)當(dāng)跟蹤投資實(shí)施效果，根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果采取相應(yīng)調(diào)整對(duì)策。風(fēng)險(xiǎn)控制部門要對(duì)整個(gè)投資組合在不同市場情景下的風(fēng)險(xiǎn)狀況以及可能遭受的損失進(jìn)行量化分析，對(duì)重大突發(fā)事件、市場出現(xiàn)異常的情況應(yīng)及時(shí)提供交易情況和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，對(duì)投資績效進(jìn)行計(jì)量評(píng)估和歸因分析，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債匹配情況進(jìn)行監(jiān)測。 四是積極研究和使用有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，設(shè)

10、置科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。運(yùn)用VaR技術(shù)方法和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、情景分析、壓力測試等工具，評(píng)價(jià)、預(yù)警和監(jiān)控投資管理的各類風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)早發(fā)現(xiàn)、早報(bào)告、早控制、早解決。建立資金管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，合理確定投資方向和比例，按照風(fēng)險(xiǎn)限額運(yùn)作，避免涉足風(fēng)險(xiǎn)超出自身管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的投資業(yè)務(wù)。 五是自主創(chuàng)新投資產(chǎn)品。積極關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，超前研究發(fā)展機(jī)遇，挖掘投資機(jī)會(huì)，開發(fā)或引進(jìn)證券化資產(chǎn)、信托產(chǎn)品等新型投資產(chǎn)品，適應(yīng)資金多樣化需要，增加托管資金來源，穩(wěn)步拓寬資金運(yùn)用渠道，擴(kuò)大資產(chǎn)配置空間，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，獲得增加收益的可能性。 (六)完善激勵(lì)約束機(jī)制 一是建立科學(xué)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系。針

11、對(duì)目前缺少對(duì)資產(chǎn)管理人員客觀量化的考核標(biāo)準(zhǔn)、考核時(shí)過多關(guān)注回報(bào)率而忽視資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、以年度為單位的考核期限導(dǎo)致短期行為等狀況，要細(xì)化考核指標(biāo)和績效比較基準(zhǔn)，對(duì)投資收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，拉長考核期限平滑年度投資收益差異。針對(duì)不同管理職能，對(duì)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門、資產(chǎn)管理公司高管人員，以及投資團(tuán)隊(duì)、研發(fā)和風(fēng)控部門分別使用不同的考核指標(biāo)，解決業(yè)績考核機(jī)制效能問題。 二是加大激勵(lì)力度。理順保險(xiǎn)資產(chǎn)管理人員與其他投資業(yè)從業(yè)人員之間，資產(chǎn)管理人員與保險(xiǎn)公司其他崗位人員之間，投資決策人員與研發(fā)、風(fēng)控人員之間的薪酬關(guān)系，適當(dāng)傾斜、強(qiáng)化激勵(lì)，可以考慮采取虛擬期權(quán)、模擬投資收益分紅等間接長效激勵(lì)方法，加大雙向激

12、勵(lì)力度。 三是落實(shí)責(zé)任追究原則，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制的每一個(gè)環(huán)節(jié)都要有明確的責(zé)任人，定期、不定期地對(duì)投資各環(huán)節(jié)實(shí)施內(nèi)審，并按規(guī)定對(duì)違反制度的直接責(zé)任人、以及對(duì)負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的高級(jí)管理人員進(jìn)行問責(zé)。 四是在聘用資金運(yùn)用專業(yè)人員時(shí)，應(yīng)高度重視聘用人員的誠信記錄，要求聘用人員以恰當(dāng)形式進(jìn)行誠信承諾和保密承諾，確保其具有與業(yè)務(wù)崗位要求相適應(yīng)的專業(yè)能力和道德水準(zhǔn)。 五是對(duì)資產(chǎn)管理高管人員、重要崗位人員應(yīng)實(shí)行強(qiáng)制休假制度和年度述職報(bào)告制度、定期談話制度。 (七)加強(qiáng)信息化建設(shè) 逐步建立完善的信息管理系統(tǒng)，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫，收集和整合保險(xiǎn)市場和其他市場的基礎(chǔ)資料，記錄保險(xiǎn)資金管理和投資交易的原始數(shù)據(jù)，將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的各項(xiàng)要素固化到相關(guān)信息技術(shù)系統(tǒng)之中，最大限度地減少人為因素，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控效率，降低操作風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。 作為保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要支柱，風(fēng)控嚴(yán)密、收益良好的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理工作是中國保險(xiǎn)業(yè)又好又快發(fā)展的基