第八章資本決策案例――蒙牛

1、 主要資產負債財務分析指標 資產凈利率 蒙牛 伊利 流動比率 蒙牛 伊利 資產負債率 蒙牛 伊利 產權比率 蒙牛 伊利 Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 9.6% -8.8% 12.7% 12.5% 10.2% 11.1% 0.0% 5.3% -15.8% -0.1% 5.3% 5.7% 5.4% 0.0% Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 176.0% 88.5% 111.9% 95.6% 100.3% 106.2% 96.2% 75.6% 66.1% 91.1% 81.9% 109.2% 1

2、17.9% 142.5% Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 36.8% 58.1% 39.7% 53.2% 54.5% 59.0% 70.5% 71.8% 72.6% 53.7% 60.8% 52.3% 51.4% 45.2% Y2009 Y2008 Y2007 Y2006 Y2005 Y2004 Y2003 58.2% 138.8% 65.9% 113.7% 120.0% 143.7% 238.7% 254.5% 265.0% 116.1% 155.3% 109.8% 105.8% 82.4% 資產凈利率凈利潤/(期初資產期末資產/2。表明資

3、產的綜合利用效果，越高越好 流動比率流動資產/流動負債。體現企業(yè)償還短期債務的能力，越高越好 資產負債率負債總額/資產總額。比率越大，企業(yè)面臨的財務風險越大，越低越好 產權比率負債/股東權益。反映債權人投入的資本受股東權益保障的程度，越低越好 由上表可以看出蒙牛絕大部分年份的資產凈利率超過伊利的兩倍， 由上表可以看出蒙牛絕大部分年份的資產凈利率超過伊利的兩倍，各償債能力指標也大大 好于伊利，說明蒙牛的財務狀況更為健康，也更善于利用資金取得經濟效益。 好于伊利，說明蒙牛的財務狀況更為健康， 也更善于利用資金取得經濟效益。 會計小組作業(yè) 蒙牛資本擴張帶來的危機及其化解 為解決資本危機，同時保持住

4、管理層的經營權，蒙牛于2009 年7月引入中糧集團和厚樸基 金入股蒙牛，持有股權20%， 成為蒙牛第一大股東，形成了 “國有資本+民營資本+戰(zhàn)略投 資者”的多元化混合經營模式。 與中糧集團建立戰(zhàn)略合作伙伴 關系，帶來的不僅是國有資本 的戰(zhàn)略優(yōu)勢，更能夠整合從產 業(yè)鏈起點如飼料、養(yǎng)殖，到收 奶、加工等的上游奶源建設 ， 形成全產業(yè)鏈格局。 頻 資 運 股權 導 股權 股東 ， 股東 股 25% 警戒線，極 警戒線 惡 購。 會計小組作業(yè) 蒙牛資本擴張的啟示 戰(zhàn)略投資者的資金注入可以滿足公司快速發(fā)展需要 。同時戰(zhàn)略投資者可以幫助公司提高國際知名度， 可以引入更先進的管理技術和國際化經驗，使得公 司治理行為更加規(guī)范，實現更高層次的產業(yè)資本和 金融資本的融合。 據有關專家測算，蒙牛在20042007年間利用外資 的綜合資金成本率僅為4.1%，比同期銀行中長期 貸款低十幾個百分點，大大降低了蒙牛的財務負擔 ，更使得蒙牛在發(fā)展初期面對伊利的絕對優(yōu)勢和重 壓包圍仍然可以生存下來 。 最重要的是蒙牛的快速發(fā)展離不開一個擁有遠見卓 識的