企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)分析

1、企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)分析一、關(guān)于企業(yè)并購（一）什么是企業(yè)并購企業(yè)并購M&A即Mergers&Acquisitions 主要包括兼并與收購。我國統(tǒng)稱為并購，而國際上統(tǒng)稱為M&A企業(yè)間的并購形式主要有三種：資產(chǎn)收購、公司合并、股權(quán)收購。企業(yè)之間的 并購是本著平等自愿、等價有償?shù)脑敲矗环降钠髽I(yè)法人用一定的 經(jīng)濟方式來獲得另一方企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)，是企業(yè)實行經(jīng)營治理和資本運 作的一種主要形式。（ 二） 企業(yè)并購的動因 1、效應(yīng)動因在并購動因的一般理論根底上，并 購效應(yīng)動因主要有：威斯頓協(xié)同效應(yīng)，即我們常說的“ 1+1>2；搶占 市場份額，并購能夠把被并購企業(yè)的市場份額搶占過來，

2、多向的并購 方式有利于提升企業(yè)市場操縱水平；經(jīng)歷本錢效應(yīng)，因為經(jīng)歷的不可 復(fù)制性，并購能讓企業(yè)減少學(xué)習(xí)相關(guān)經(jīng)歷的時間和本錢；財務(wù)協(xié)同效 應(yīng)，給企業(yè)帶來財務(wù)方面的效益，例如合理避稅、股價的變化等。2、直接動因盡量將企業(yè)當(dāng)下治理者的財富擴大、將企業(yè)當(dāng)下股東所持有 股權(quán)的市場價值擴大，是企業(yè)并購的直接動因。3、一般動因企業(yè)并購的一般動因主要表達在：獲得戰(zhàn)略機遇。企業(yè)在自身所屬領(lǐng)域?qū)嵭胁?購，有利于擴大企業(yè)經(jīng)營、獲得未來的進展時機，不但減少了一個競 爭對手，還能得到相關(guān)信息資源和研究成果；發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。在生產(chǎn) 方面，新的科學(xué)技術(shù)能給企業(yè)帶來規(guī)模性經(jīng)濟，保障資源的利用率； 在市場方面，通過并購以擴大企業(yè)

3、現(xiàn)有的市場份額，增強企業(yè)在市場 中的產(chǎn)品操縱力；在人力資源方面，吐故納新，將人力資源得到優(yōu)化 配置；在財務(wù)治理方面，充分利用原企業(yè)尚未使用的稅收利益及債務(wù) 水平；提升治理效率。企業(yè)并購后，企業(yè)間能相互學(xué)習(xí)對方比自己好 的治理經(jīng)歷，從而提升治理效率，更好地協(xié)調(diào)各部門之間的利益；獲 得規(guī)模效益。規(guī)模效益是企業(yè)經(jīng)營和治理的方向，表達在對生產(chǎn)資本 的補充和調(diào)整，治理費用在更大范圍內(nèi)的分攤，將人力、物力和財力 在最大水準(zhǔn)上得以發(fā)揮；變相上市。某些企業(yè)缺乏以符合申請上市的 條件，通過并購符合條件的企業(yè)讓自身變相上市，到國外籌集資金并 進入國外市場。 4、財務(wù)動因財務(wù)動因的潛在表達在于：有效避稅。因 為利不

4、同稅種之間的稅率差異較大，企業(yè)通過并購用適當(dāng)?shù)呢攧?wù)手段 實行有效避稅；籌集資金。資金問題是企業(yè)進展中的一大難題，而通 過并購那些股價偏低但尚有大量流動資金的企業(yè)，能夠積存資本，從 而提升資金的使用效率；企業(yè)增值。并購結(jié)合了雙方的力量，讓企業(yè) 的相對規(guī)模和絕對規(guī)模都得到擴大，并購后的市盈率將維持在一個較 高的水平上，能提升企業(yè)的盈利總額；進入資本市場。企業(yè)的進展除 了靠自身的努力做出良好的業(yè)績，還能夠通過并購擴大勢力，增加資 本的運營；財務(wù)預(yù)期效應(yīng)。并購的發(fā)生會影響市場對企業(yè)股價的評 價，從而影響了股價，而股價的預(yù)期變化就是企業(yè)在并購中所利用的 關(guān)鍵；追求利潤。利潤最大化的必定聯(lián)系就是市場份額的

5、最大化，并 購生產(chǎn)國家化、市場國際化和資源國際化的企業(yè)有利于并購方翻開更 大的市場，占取更多的市場份額。二、協(xié)同效應(yīng)的概念及其作用 協(xié)同效應(yīng)主要是由安索夫首先提出的，其主要思想就是“ 1+1>2 具體是企業(yè)在企業(yè)的各項經(jīng)營治理中，將雙方的各項資源整合后再利 用。也能夠理解為，并購后的公司業(yè)績比之前兩個公司獨存時的預(yù)期 業(yè)績要高，又或說是，并購后將兩家企業(yè)的資金整合，提升競爭力， 增加凈現(xiàn)金的流動量。通過上述概念的描述，其作用最直觀地看，就 是降低了企業(yè)的本錢，增加了企業(yè)的收入。三、淺談企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)（ 一 ） 企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)的類型其有很多種類型，最常見的依次為為治 理、經(jīng)營和財務(wù)三方

6、面的協(xié)同效應(yīng)。治理協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)協(xié)同的重要 動機及協(xié)同后的首要實現(xiàn)目標(biāo)，主要表現(xiàn)在：治理本錢的節(jié)約、運營 效率的提升、各種資源的再利用等。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在：規(guī)模 經(jīng)濟效應(yīng)、市場力或壟斷權(quán)、縱向一體化、資源互補。財務(wù)協(xié)同效應(yīng) 主要表現(xiàn)在：企業(yè)內(nèi)部有更充足的資金流入、資金流向更有效益的投 資時機、企業(yè)資本的擴大、企業(yè)籌集費用降低。（ 二） 如何實現(xiàn)企業(yè)的并購協(xié)同效應(yīng) 1、資源的角度第一，實施并購的 企業(yè)要先識別目標(biāo)企業(yè)所具有的與眾不同的資源及戰(zhàn)略價值，最重要 的是不能使之貶值或流失。第二，并購方自身的資源不能因并購而發(fā) 生任何損害，要發(fā)揮自身的絕對優(yōu)勢。第三，并購方能將雙方資源整 合利用，制

7、造出比原來兩個企業(yè)之和還要大的競爭優(yōu)勢。 2、競爭的角 度第一，并購的目的是擴大企業(yè)自身的競爭力。第二，企業(yè)在實施并 購后能夠開拓和占據(jù)更多的競爭對手的市場。 3、整合的角度首先，有 效的并購是并購方對被并購方實行盡職的調(diào)查與評估；其次，適時地 調(diào)整企業(yè)的愿景和使命，使被并購方的成員有一致的認同感，才能增 加企業(yè)的凝聚力；第三，在并購之前，并購方就要明確經(jīng)營戰(zhàn)略，如 認真考慮哪些業(yè)務(wù)需要被合并，哪些業(yè)務(wù)將獨立運行等戰(zhàn)略性問題； 第四，并購者須考慮到并購后可能因文化沖突而產(chǎn)生的一系列問題?？偟目磥?，企業(yè)并購是擴大企業(yè)經(jīng)營、增加企業(yè)財富最直接最有效的 方式。在我國參加 WTOU后，企業(yè)間的市場競爭愈發(fā)劇烈，企業(yè)愈發(fā) 渴望在并購后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，