2017注會《財管》高頻考點匯總(十一)

1、2017注會財管高頻考點匯總(一)普通股籌資的特點1. 股權(quán)融資的特點(1) 股權(quán)融資相對于債券和借款等債務(wù)融資，融資成本較高，不需要歸還本金。(2) 股權(quán)融資包括內(nèi)部股權(quán)融資和外部股權(quán)融資。其中內(nèi)部股權(quán)融資表現(xiàn)為留 存收益增加；外部股權(quán)融資表現(xiàn)為股本或?qū)嵤召Y本增加(通常伴隨資本公積增加)2. 普通股籌資的優(yōu)點(1) 沒有固定利息負(fù)擔(dān)；【提示】公司盈余較少、公司有盈余但資金短缺或存在有利的投資機會，則可 以少支付或不支付股利。(2) 沒有固定到期日和籌資風(fēng)險低；(3) 能增加公司的信譽；【提示】普通股籌資有利于提高公司信用價值，為更多使用負(fù)債資金提供支 持。(4) 籌資限制較少；【提示】優(yōu)先股

2、和債券籌資限制條件多。(5) 在通貨膨脹時普通股籌資容易吸收資金。3. 普通股籌資的缺點(1) 普通股的資本成本較高；【提示】投資者承擔(dān)風(fēng)險高，要求的報酬率高；籌資公司支付的股利不具有抵 稅作用;發(fā)行費用一般高于發(fā)行其他證券(2) 可能會分散公司的控制權(quán)；(3) 信息披露成本大，也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度；(4) 上市會增加被收購的風(fēng)險。股權(quán)再融資(一) 配股1配股條件按照上市公司證券發(fā)行管理辦法的規(guī)定，向原股東配售股份(簡稱“配股”)，除符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：(1) 擬配售股份數(shù)量不超過本次配售股份前股本總額的30%;(2) 控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會召開前公開承

3、諾認(rèn)配股份的數(shù)量；(3) 采用證券法規(guī)定的代銷方式發(fā)行。2配股價格配股一般采取網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。配股價格由主承銷商和發(fā)行人協(xié)商確定。3.除權(quán)價格配股后除權(quán)價格=（配股前總股數(shù)x配股前每股價格+配股價格x配股數(shù)量）/（配 股前總股數(shù)+配股數(shù)量）=（配股前每股價格+配股價格x配股比率）/（1+配股比率）4配股權(quán)價值配股權(quán)價值=（配股后的股票價格-配股價格）/購買一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)（二）增發(fā)新股1公開增發(fā)新股的條件向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發(fā)”），除符合公開發(fā)行股票的一般規(guī)定 外，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：（1）最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%（扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與

4、扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算依據(jù)）。（2）除金融企業(yè)外，最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可 供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項、委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。上市公司公開增發(fā)對公司現(xiàn)金股利分配水平的基本要求是：最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近 3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的 30%。2. 增發(fā)新股的定價(1) 公開增發(fā)。上市公司公開增發(fā)新股的定價通常按照“發(fā)行價格應(yīng)不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前 1個交易日的均價”的原則確定增 發(fā)價格。(2) 非公開增發(fā)。非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格應(yīng)不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票均價的90%。定

5、價基準(zhǔn)日則可以是董事會決議公告，也可以是股東大會決 議公告日或發(fā)行期的首日。3. 增發(fā)新股的認(rèn)購方式(1) 公開增發(fā)。公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式通常為現(xiàn)金認(rèn)購。(2) 非公開增發(fā)。非公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益、債 務(wù)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。(三) 股權(quán)再融資對企業(yè)的影響1. 對公司資本結(jié)構(gòu)的影響；2. 對企業(yè)財務(wù)狀況的影響；3. 對控制權(quán)的影響。長期債務(wù)籌資的特點1. 債務(wù)籌資與股權(quán)籌資比較債務(wù)籌資有固定的到期還本時間；需要固定支付債務(wù)利息；資本成本低，不會分 散公司控制權(quán)。2. 長期債務(wù)籌資與短期債務(wù)籌資比較解決滿足長期資金的需要；償還壓力或風(fēng)險??；資本成本高；限制條

6、件多3. 長期債務(wù)籌資主要包括長期借款和長期債券兩種。長期債券籌資（一）債券發(fā)行價格：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值債券發(fā)行價格=未來支付的利息現(xiàn)值+到期本金的現(xiàn)值【提示】折現(xiàn)率按債券發(fā)行時的市場利率確定。類型票面剎率與市場刊牽的關(guān)索溢價甸亍發(fā)介格面值）票面利率市場利率平價發(fā)行（發(fā)1亍價榕面值票面利率二市場制率折價岌行（岌彳亍價格C面值）票面和率t市場利率債券價值（未來流入現(xiàn)值）：站在投資人的角度債券發(fā)行價格（未來流出現(xiàn)值）：站在籌資人的角度 功發(fā)行的條件：發(fā)行價格W債券價值債券發(fā)行價格的計算公式為：債券發(fā)行價格=警金額衛(wèi)額金護(hù)駆利率十市場利率n t* （1十市場利率）t式中：n債券期限;t付息期數(shù)。市場

7、利率指債券發(fā)行時的市場利率。（二）債券的償還償還方式：1）債券 償還時間-!-分批償還 到期償還彳_1- _次償還錯期C將較早到期的債券換成到期 日較晚的債券滯后償還韓換（可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成本 公司股票的債券（2）提前償還（又稱贖回式收回）的時機選擇當(dāng)企業(yè)資金有結(jié)余時；當(dāng)預(yù)測年利息率下降時。附認(rèn)股權(quán)證債券籌資1. 認(rèn)股權(quán)證的含義認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個定特期間以特定 價格購買特定數(shù)量的公司的股票。認(rèn)股權(quán)證往往隨公司債券一起發(fā)行，其后兩者可 以分開并且單獨交易。2. 認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點和區(qū)別共同點：（1）它們均是以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價值隨股票價格的波動而

8、變動；(2) 它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)；(3) 它們都有一個固定的執(zhí)行價格。區(qū)別：(1) 看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，股票是新 發(fā)股票。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價?？礉q期 權(quán)不存在稀釋問題，其屬于標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時只是與發(fā)行方結(jié)清價差， 根本不涉及股票交易。(2) 看漲期權(quán)時間短，通常只有幾個月。認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá)10年，甚至更長。(3) 布萊克-斯科爾斯期權(quán)估價模型假設(shè)沒有股利支付，看漲期權(quán)可以適用。認(rèn) 股權(quán)證不能假設(shè)有效期內(nèi)不分紅，510年不分紅不現(xiàn)實，不能用布萊克-斯科爾 斯模型定價。3. 發(fā)行

9、認(rèn)股權(quán)證的用途發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的主要用途有：(1) 在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證(即配股權(quán)證)，使其可以按優(yōu)惠價格認(rèn)購新股，或直接出 售認(rèn)股權(quán)證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失。(最初的功能)(2) 作為獎勵發(fā)放給本公司的管理人員(實質(zhì)是獎勵期權(quán)，附有行權(quán)條件，與 看漲期權(quán)并不完全相同)。（3）作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面 利率低于市場要求的長期債券。（促銷的功能）4. 附認(rèn)股權(quán)證的籌資成本附認(rèn)股權(quán)證債券，是指公司債券附認(rèn)股權(quán)證，持有人依法享有在一定期間內(nèi)按 約定價格（執(zhí)行價格）認(rèn)購公司股票的權(quán)利，是債券加上認(rèn)

10、股權(quán)證的產(chǎn)品組合。通 常，附認(rèn)股權(quán)證債券可分為“分離型”與“非分離型”，和“現(xiàn)金匯入型”與“抵 繳型”。其中“分離型”指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開，單獨在流通市場上自由 買賣；“非分離型”指認(rèn)股權(quán)證無法與公司債券分開，兩者存續(xù)期限一致，同時流通轉(zhuǎn)讓，自發(fā)行至交易均合二為 一，不得分開轉(zhuǎn)讓。非分離型附認(rèn)股權(quán)證公司債券近似于可轉(zhuǎn)債?！艾F(xiàn)金匯入型” 指當(dāng)持有人行使認(rèn)股權(quán)利時，必須再拿出現(xiàn)金來認(rèn)購股票；“抵繳型”則指公司債票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股，如現(xiàn)行可轉(zhuǎn)換公司債的方式。把“分離 型”、“非分離型”與“現(xiàn)金匯入型”、“抵繳型”進(jìn)行組合，可以得到不同的產(chǎn) 品類型?？赊D(zhuǎn)換債券籌資（一）可轉(zhuǎn)換債券

11、的定義及主要條款王鑒特社轉(zhuǎn)按岌生時投資者為取得普通 股助礦支付的實帀價格。和 可F敬耐持有人郷撇債 券話換為普逋股時的每股取得 成本在債券畫眉一主的前探下.話換價 格與銬換呈反比例變涉 系。傳樁人朗墳可特?fù)Q雌通過轉(zhuǎn)損可歳得的普通跟數(shù)8轉(zhuǎn)換比率二債券面/12贖回條款可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可“在債券到期日之前提前贖叵1債券的規(guī)定0i 殳蚤可銬換債券贖回條款的目的是 為了促使可轉(zhuǎn)換債券持有人盡快將 可豐撥債券轉(zhuǎn)換成普通股，同時也 有禾疔炭行公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、強 f礦本成本汰及増強籌資的茸性與 靈活性V回售條款在普通股的市場價格低于換 價格達(dá)到某種惡劣程度的時 候，可轉(zhuǎn)掘債券持有人有取扌曼 廬約宣的價格

12、將可韓換債券反 售給發(fā)行公司的規(guī)定七設(shè)墨 賭條款的目的杲為了保護(hù)可 韓換債券投資人的利益.吸引投資強制性轉(zhuǎn)換條款在某些條件具備之后，可換 債舞持有人必?zé)⒖蒮鍬債券 詩換成普通股，無靱要求償還債券本金的覿定*設(shè)置強制性專專換堿在于保證可 轉(zhuǎn)換債齊龍購順利地*專換成普逋（二）可轉(zhuǎn)換債券的價值評估（三）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點經(jīng)營租賃和融資租賃1. 經(jīng)營租賃和融資租賃的區(qū)別（1）經(jīng)營租賃典型的經(jīng)營租賃是指短期的、可撤銷的、不完全補償?shù)拿赓U。經(jīng)營租賃最主 要的外部特征是租賃期短。由于合同可以撤銷，租賃期就可能很短；由于租賃期短，出租人的租賃資產(chǎn)成本補償就沒有障礙；由于租賃期短，承租人就不會關(guān)心影 響

13、資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用毛租賃。(2)融資租賃典型的融資租賃是指長期的、不可撤銷的、完全補償?shù)膬糇赓U。融資租賃最主 要的外部特征是租賃期長。由于合同不可以撤銷，使較長的租賃期得到保障；由于租期長，出租人的租賃資產(chǎn)成本可以得到完全補償；由于租賃期長，承租人會關(guān)心 影響資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用凈租賃。2. 租賃的稅務(wù)處理我國的所得稅法沒有關(guān)于租賃分類的條款，但規(guī)定“在計算應(yīng)納稅所得時，企 業(yè)財務(wù)、會計處理辦法與稅收法律、行政法規(guī)的規(guī)定不一致的，應(yīng)當(dāng)依照稅收法 律、行政法規(guī)的規(guī)定計算”。這一規(guī)定可以理解為在計稅時稅收法規(guī)優(yōu)先適用，同 時也可以理解為“稅收法規(guī)沒有規(guī)定的，可以遵

14、循財務(wù)、會計的處理辦法”。實務(wù) 中的慣例，是采用會計準(zhǔn)則對租賃的分類和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，而計稅基礎(chǔ)和抵稅時間遵循 稅法有關(guān)規(guī)定。按照我國的會計準(zhǔn)則，滿足以下一項或數(shù)項標(biāo)準(zhǔn)的租賃屬于融資租賃：(1) 在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；(2) 承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價格預(yù)計將遠(yuǎn)低于行使選 擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這 種選擇權(quán)；(3) 租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75%);(4) 租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價值;(5) 租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊

15、，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。除融資租賃以外的租賃，全部歸入經(jīng)營租賃。我國的稅法規(guī)定：“以經(jīng)營租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，按照租 賃期均勻扣除”。“以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，按照規(guī)定構(gòu) 成融資租賃租入固定資產(chǎn)價值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費用，分期扣除”；“融資租入的固定資產(chǎn)，以租賃合同約定的付款總額和承租人在簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相 關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)，租賃合同未約定付款總額的，以該資產(chǎn)的公允價值和承租人在 簽訂租賃合同過程中發(fā)生的相關(guān)費用為計稅基礎(chǔ)”。這就是說，融資租賃的租賃費不能作為費用扣除，只能作為取得成本構(gòu)成租入 固定資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)。按照這一規(guī)定，稅法只

16、承認(rèn)經(jīng)營租賃是真正的租賃，所有融 資租賃都是名義租賃并認(rèn)定為分期付款購買。3. 租賃的決策分析租賃分析的主要程序如下：(1)分析是否應(yīng)該取得一項資產(chǎn)。這是租賃分析的前置程序。承租人在決定是 否租賃一項資產(chǎn)之前，先要判斷該項資產(chǎn)是否值得投資。這一決策通過常規(guī)的資本 預(yù)算程序完成。(2)利用租賃分析模型計算租賃凈現(xiàn)值。根據(jù)財務(wù)的基本原理，為獲得同一資 產(chǎn)的兩個方案，現(xiàn)金流出的現(xiàn)值較小的方案是好方案。如果租賃方式取得資產(chǎn)的現(xiàn) 金流出的總現(xiàn)值小于借款籌資，則租賃有利于增加股東財富。因此，租賃分析的基 本模型如下：租賃凈現(xiàn)值=租賃的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-購買的現(xiàn)金流量總現(xiàn)值4. 租賃分析的折現(xiàn)率計算租賃凈現(xiàn)值使用什么折現(xiàn)率，是一個曾經(jīng)長期爭論的問題。從原則上說， 折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)現(xiàn)金流量的風(fēng)險，租賃涉及的各種現(xiàn)金流風(fēng)險并不同，應(yīng)當(dāng)使用不 同的折現(xiàn)率。除