中級(jí)財(cái)務(wù)管理第五章籌資管理下課后作業(yè)及答案

1、第五章籌資管理（下）一、單項(xiàng)選擇題1. 某企業(yè)計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在面值確定的情況下，轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換比率的關(guān)系是（ ） 。A. 正向B.反向C. 不變D.不確定2. 下列有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)表述不正確的是（ ） 。A. 可節(jié)約利息支出B. 籌資效率高C. 存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力D.資本成本較高3. 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)表述錯(cuò)誤的是（ ） 。A. 是一種融資促進(jìn)工具B. 有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)C. 有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制D. 是一種擁有股權(quán)的證券4. 某公司 2012 年資金平均占用額為 500 萬(wàn)元， 經(jīng)分析， 其中不合理部分為 20 萬(wàn)元，預(yù)計(jì) 2013 年銷(xiāo)售增長(zhǎng)8%，

2、 但資金周轉(zhuǎn)下降3%。 則預(yù)測(cè) 2013 年資金需要量為 （）萬(wàn)元。556.62C.502.85D.523.85. 某公司 2012 年的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為 1360 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債為 520 萬(wàn)元，銷(xiāo)售收入為2013 年銷(xiāo)售2400 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債占銷(xiāo)售收入的百分比不變，預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率為5%，銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為75%，則2013 年需要從外部籌集的 資金為（ ）萬(wàn)元。A.21B.20C.9D.06. 在財(cái)務(wù)管理中，將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量的方法稱(chēng)為（ ） 。A. 定額預(yù)測(cè)法B. 比率預(yù)測(cè)法C. 資金習(xí)性預(yù)測(cè)法D.成本習(xí)性預(yù)測(cè)

3、法7. 甲企業(yè)取得3 年期長(zhǎng)期借款150 萬(wàn)元，年利率8%，每年年末付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率0.3%，企業(yè)所得稅稅率25%，則按一般模式計(jì)算該項(xiàng)借款的資本成本率為（ ） 。A.6.02%B.6%C.5.83%D.4.51%8. 某企業(yè)以 1100 元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為 1000 元、期限 5 年、票面年利率為 7%的公司債券一批。每年年末付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅稅率25%，按照貼現(xiàn)模式計(jì)算該批債券的資本成本率為（） 。A.4.55%B.3.55%C.3.87%D.3.76%9. 某企業(yè)于 2013 年 1 月 1 日從租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備價(jià)值50000

4、0 元，租期6 年，租賃期滿(mǎn)時(shí)預(yù)計(jì)殘值40000 元，歸租賃公司，每年租金120000 元，則該項(xiàng)融資租賃資本成本率為（ ） 。A.12.33%B.13.55%C.12.95%D.13.59%10. 目前某公司普通股的市價(jià)為20 元/ 股，籌資費(fèi)用率為4%，本年發(fā)放現(xiàn)金股利每股 0.75 元， 預(yù)期股利年增長(zhǎng)率為6%， 則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為 （） 。11. 某公司普通股目前的股價(jià)為15 元/股，籌資費(fèi)用率為4%，剛剛支付的每股股利為 1.1 元， 已知該股票的資本成本率為 10.50%， 則該股票的股利年增長(zhǎng)率為 （） 。12. 目前國(guó)庫(kù)券收益率為 4%市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12%該股票

5、的B系數(shù)為1.25,那么該股票的資本成本為（ ） 。A.14%B.6%C.17%D.12%13. 預(yù)計(jì)某公司 2013 年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 1.45 ， 2012 年息稅前利潤(rùn)為 120 萬(wàn)元，則 2012 年該公司的利息費(fèi)用為（ ）萬(wàn)元。14. 某企業(yè) 2012 年的銷(xiāo)售額為 5000 萬(wàn)元， 變動(dòng)成本 1800 萬(wàn)元， 固定經(jīng)營(yíng)成本1400萬(wàn)元，利息費(fèi)用 50 萬(wàn)元，則 2013 年該企業(yè)的總杠桿系數(shù)為（ ） 。15. 適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方 法是（）。A. 每股收益分析法B. 平均資本成本比較法C. 回歸直線法D. 公司價(jià)值分析法二、多項(xiàng)選擇題1.

6、下列籌資方式中，屬于混合籌資的有（A. 商業(yè)信用 B.認(rèn)股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換債券D.融資租賃2. 下列各項(xiàng)中，有關(guān)可轉(zhuǎn)換債券基本要素的表述正確的有（ ） 。A. 標(biāo)的股票可以是發(fā)行公司上市子公司的股票B. 轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限C. 我國(guó)上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1 個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)上浮一定幅度確定轉(zhuǎn)換價(jià)格D. 回售條款有利于降低債券籌資者的風(fēng)險(xiǎn)3. 可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)有（ ） 。A. 證券期權(quán)性B. 資本轉(zhuǎn)換性C. 贖回與回售D. 資本保全性4. 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司，按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定，必須滿(mǎn)足的基本條件有（ ）A. 最近 3 年連續(xù)盈利，且最近3

7、年凈資產(chǎn)收益率平均在5%以上B. 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于 70%C. 累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的 40%D. 上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開(kāi)發(fā)行股票的條件5. 下列各項(xiàng)，屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資優(yōu)點(diǎn)的有（ ） 。A. 籌資靈活性B. 資本成本較低C. 籌資效率高D.財(cái)務(wù)壓力小6. 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證的表述中，正確的有（ ） 。A. 認(rèn)股權(quán)證本身有普通股的紅利收入，也有普通股相應(yīng)的投票權(quán)B. 認(rèn)股權(quán)證是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具C. 認(rèn)股權(quán)證是買(mǎi)權(quán)D. 認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵(lì)工具7. 采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)資金需要量時(shí)，下列項(xiàng)目中不隨銷(xiāo)售收入的變動(dòng)而變動(dòng)的有（ ） 。A

8、. 現(xiàn)金B(yǎng).應(yīng)付票據(jù)C.短期借款D.公司債券8. 下列關(guān)于銷(xiāo)售百分比法基本步驟的說(shuō)法中，正確的有（ ） 。A. 第一步，確定隨銷(xiāo)售額而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目B. 第二步，確定有關(guān)項(xiàng)目與銷(xiāo)售額的穩(wěn)定比例關(guān)系C. 第三步，確定需要增加的籌資數(shù)量D. 第四步，確定外部籌資額9. 下列各項(xiàng)資金占用中，屬于變動(dòng)資金的有（ ） 。A. 直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料B. 直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的外購(gòu)件C. 廠房、設(shè)備D. 原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備10. 運(yùn)用線性回歸法確定 a 和 b 時(shí)，必須注意的有（A. 資金需要量與業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況B. 應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3 年以上的資料C. 應(yīng)考慮

9、價(jià)格等因素的變動(dòng)情況D.應(yīng)采用高低點(diǎn)法來(lái)計(jì)算項(xiàng)目中不變資金和變動(dòng)資金數(shù)額11. 下列各項(xiàng)費(fèi)用中，屬于籌資費(fèi)的有（ ）。A. 借款手續(xù)費(fèi)B. 公司債券的發(fā)行費(fèi)C. 股利D. 借款利息12. 下列表述中，屬于資本成本作用的有（ ） 。A. 是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B. 是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)C. 是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)D. 是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)13. 下列關(guān)于影響資本成本的因素中，表述正確的有（ ） 。A. 通貨膨脹水平高，企業(yè)籌資的資本成本就高B. 如果資本市場(chǎng)越有效，企業(yè)籌資的資本成本就高C. 如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資的資本成本就高D. 企業(yè)一次

10、性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時(shí)限越長(zhǎng)，資本成本就越高14. 下列措施中，會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（ ） 。A. 增加產(chǎn)品銷(xiāo)售量B. 降低利息費(fèi)用C. 提高變動(dòng)成本D.提高固定成本15. 某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2 ，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3，如果產(chǎn)銷(xiāo)量增加1%，則下列說(shuō)法不正確的有（ ） 。A. 息稅前利潤(rùn)將增加2%B. 息稅前利潤(rùn)將增加3%C. 每股收益將增加3%D. 每股收益將增加6%16. 下列有關(guān)公司價(jià)值分析法的表述正確的有（ ） 。A. 沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值B. 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素C. 適用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整D. 在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的三、判斷題1. 一

11、般可轉(zhuǎn)換債券的特征是可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。（）2. 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。（）3. 歐式認(rèn)股證是指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)證。 （）4. 銷(xiāo)售百分比法在具體運(yùn)用時(shí)，如果有關(guān)因素發(fā)生了變動(dòng)，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷(xiāo)售百分比。 （）5. 運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關(guān)系。（）6. 在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，長(zhǎng)期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。 （）7. 企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只要投資報(bào)酬率不低于資本成本，就表明所籌集的資

12、本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。 （）8. 融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本之間的正向相關(guān)性是線性關(guān)系。 （）9. 企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本的比是1： 1，則該企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消。 （）10. 在各種資金來(lái)源中，凡是需支付固定性占用費(fèi)的資金都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。（）11. 一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集企業(yè)，主要依靠債務(wù)資本。 （）12. 企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度會(huì)影響資本結(jié)構(gòu)，一般來(lái)說(shuō)，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于高負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。 （）13. 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。 （）14. 籌資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的

13、資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益構(gòu)成比率。本書(shū)所指的資本結(jié)構(gòu)是指狹義的資本結(jié)構(gòu)。 （）15. 平均資本成本比較法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。 （）四、計(jì)算分析題1. 某公司是一家上市公司， 2013 年年初公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為2013600萬(wàn)元，經(jīng)有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，公司通過(guò)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資。年年初發(fā)行了面值1000元的債券，債券期限10年，票面年利率為8% （如果單獨(dú)發(fā)行一般公司債券，票面利率需要設(shè)定為10%,按年計(jì)息。同時(shí)每張債券的認(rèn)購(gòu)人獲得公司派發(fā)的10份認(rèn)股權(quán)證，

14、該認(rèn)股權(quán)證為歐式認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)比例為 1 ： 1,行 權(quán)價(jià)格為24元/股。認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期為 5年（即2013年1月1日至J 2018年的1月1日），行權(quán)期為認(rèn)股權(quán)證存續(xù)期最后五個(gè)交易日（行權(quán)期間權(quán)證停止交易）。假定債券和認(rèn)股權(quán)證發(fā)行當(dāng)日即上市。公司2013年年末總股份為15億股（當(dāng)年未增資擴(kuò)股），當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9億元。預(yù)計(jì)認(rèn)股權(quán)證行權(quán)期截止前夕，每股認(rèn)股權(quán)證價(jià)格為2元。要求：（1）計(jì)算公司發(fā)行該附帶認(rèn)股權(quán)證債券相比一般債券2013年可節(jié)約的利息。（2）計(jì)算2013年公司的基本每股收益。（3）為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)應(yīng)達(dá)到的水平為多少？假設(shè)公司市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到多少？

15、（4）說(shuō)明利用發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行籌資，公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)有哪些？2 .某公司根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)的業(yè)務(wù)量與資金需求量的有關(guān)情況如下：年度2008年2009年2010 年2011 年2012 年業(yè)務(wù)量（萬(wàn)件）9611410390110資金需求量（萬(wàn)元）198198207180228已知該公司2013年預(yù)計(jì)的業(yè)務(wù)量為120萬(wàn)件要求:(1)采用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)該公司 2013年的資金需求量；(2)采用回歸直線法預(yù)測(cè)該公司 2013年的資金需求量。3 .某公司有關(guān)資料如下：資料一：2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn)2012 年年初數(shù)2012 年年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益2012 年年初數(shù)

16、2012 年年末數(shù)現(xiàn)金5001000短期借款11001500應(yīng)收賬款1000(A)應(yīng)付賬款1400(D)存貨2000(B)長(zhǎng)期借款25002500長(zhǎng)期股權(quán)投資10001000股本240240固定資產(chǎn)4000(C)資本公積27602760500500留存收益1000(E)合計(jì)900010000合計(jì)900010000資料二：2012年度的銷(xiāo)售收入為10000萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為 7600萬(wàn)元。2013年的目標(biāo)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率為100%且銷(xiāo)售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%2012年度相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)如下表所示：財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率股利支付率數(shù)據(jù)

17、83.82.515%1/3資料三：假定資本市場(chǎng)完全有效，該公司普通股B系數(shù)為1.2,此時(shí)一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%。資料四： 2013年年初該公司以 1160元/張的價(jià)格新發(fā)行每張面值1000元、 5 年期、票面利息率為8%、每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利息率為7%，發(fā)行費(fèi)率為2%。要求：（ 1）根據(jù)資料一、資料二計(jì)算以下指標(biāo)：計(jì)算2012 年的凈利潤(rùn)；計(jì)算題目中用字母（AE）表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）；計(jì)算2013 年預(yù)計(jì)留存收益；假定經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)是敏感性資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債是敏感性負(fù)債，公司有足夠的生產(chǎn)能力，銷(xiāo)售凈利率和股利支付率保持上年

18、不變，利用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)該公司 2013 年需要增加的資金數(shù)額（不考慮折舊的影響） ；計(jì)算該公司 2013 年需要增加的外部籌資數(shù)額。（ 2）根據(jù)資料三，計(jì)算該公司普通股資本成本。（ 3）根據(jù)資料四，計(jì)算新發(fā)行公司債券的資本成本（一般模式）。4. 某公司是一家生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) A 產(chǎn)品的上市公司，目前擁有資金1200 萬(wàn)元，其中，普通股 90 萬(wàn)股，每股價(jià)格8 元；債券 480 萬(wàn)元，年利率8%；目前的銷(xiāo)量為29 萬(wàn)件，單價(jià)為 25 元，單位變動(dòng)成本為 10 元，固定成本為 100 萬(wàn)元（不包括利息費(fèi)用） 。該公司準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)需要新增投資960 萬(wàn)元，投資所需資金有下列兩種方案可供選擇：方

19、案一：發(fā)行債券960 萬(wàn)元，年利率10%；方案二：發(fā)行普通股股票 960萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格16元。預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后，固定成本會(huì)增加98.4萬(wàn)元(不包括利息費(fèi)用)，假設(shè)其他條件不變。公司適用所得稅稅率為 25%要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案的每股收益相等時(shí)的銷(xiāo)量水平。(2)若預(yù)計(jì)擴(kuò)大生產(chǎn)能力后企業(yè)銷(xiāo)量會(huì)增加19萬(wàn)件，不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，確定該公司最佳的籌資方案。五、綜合題某公司是一家銷(xiāo)售 A產(chǎn)品的上市公司，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為5000萬(wàn)股，2011年和2012年的利息費(fèi)用均為240萬(wàn)元，企業(yè)適用所得稅稅率 25%有關(guān)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資料見(jiàn)下表：金額單位：元項(xiàng)目2011 年2012 年銷(xiāo)售量(萬(wàn)件)182

20、0.4銷(xiāo)售單價(jià)10001000單位變動(dòng)成本700700固定經(jīng)營(yíng)成本72000007200000要求：(1)計(jì)算2011年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和每股收益；(2)計(jì)算2012年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)和每股收益；(3)計(jì)算2012年該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)(保留小數(shù)點(diǎn)后三位，下同)；（ 4）計(jì)算2013 年該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)；（ 5 ）利用連環(huán)替代法按順序計(jì)算分析經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)對(duì)總杠桿系數(shù)的影響。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】 B【解析】轉(zhuǎn)換比率=面值 / 轉(zhuǎn)換價(jià)格，在債券面值一定的前提下，可轉(zhuǎn)換債

21、券的轉(zhuǎn)換價(jià)格與轉(zhuǎn)換比率反向變動(dòng)。2.【答案】 D【解析】可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，因此，資本成本較低。3.【答案】 D【解析】認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。4.【答案】 A【解析】2013年資金需要量=（500-20） X （ 1+8% X （1+3% =533.95 （萬(wàn)元）【難易度】易6.【答案】 D【解析】2013年需要從外部籌集的資金 =(1360-520) X 5%-2400X ( 1+5% X 10

22、%X (1-75%) =42-63=-21 (萬(wàn)元)，外部籌集資金為負(fù)數(shù)，說(shuō)明不需要從外部籌集資金，而且有多余的資金可用于增加股利或進(jìn)行短期投資。6.【答案】 C【解析】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法需要將資金劃分為變動(dòng)資金、不變資金和半變動(dòng)資金，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)資金需要量。7.【答案】 A【解析】該項(xiàng)借款的資本成本率 =8%X (1-25%)/(1-0.3%)=6.02% 。8.【答案】 D【解析】1100X (1-3%) =1000X 7%X (1-25%) X ( P/A , Kb, 5) +1000X ( P/F,Kb ， 5 )1067=52.5 X (P/A, K, 5) +1000 X (P/

23、F, K, 5)當(dāng) Kb=4%寸，52.5 X (P/A, 4% 5) +1000 X (P/F, 4% 5) =52.5 X 4.4518+1000X 0.8219=1055.62當(dāng) K=3%hf, 52.5 X (P/A, 3% 5) +1000X (P/F, 3% 5) =52.5 X4.5797+1000 X0.8626=1103.03( Kb-4%) / (3%-4%) =( 1067-1055.62 ) / ( 1103.03-1055.62 )解得：Kb=3.76%9.【答案】 C【解析】500000-40000 X (P/F,6) =120000X ( P/A,6),貝U有：1

24、20000X (P/A, Kb, 6) +40000X (P/F,6) =500000當(dāng) &=12%寸，120000X (P/A,12% 6) +40000X (P/F,12% 6) =120000X 4.1114+40000 X 0.5066=513632當(dāng) &=14%寸，120000X (P/A,14% 6) +40000X (P/F,14% 6) =120000X 3.8887+40000 X 0.4556=484868( Kb-12%) / (14%-12%) =(500000-513632 ) / ( 484868-513632)Kb=12.95%10.【答案】 A【

25、解析】留存收益資本成本 =0.75 X (1+6%) /20 +6%=9.98% 11.【答案】 A【解析】股票的資本成本率=D1/ P0 (1-f ) +g普通股資本成本=1.1 X (1+g) / 15X (1-4%) +g=10.50%則該股票的股利年增長(zhǎng)率g=2.66%12.【答案】 A【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：股票的資本成本=4%+1.25X (12%- 4% =14%14.【答案】 D【解析】1.45=120 + ( 120-I ),貝(J 1=37.24 (萬(wàn)元)。14.【答案】 C【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(5000-1800) / (5000-1800-1400 ) =1.7

26、8 ；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(5000-1800-1400 ) / (5000-1800-1400-50 ) =1.03 ；則總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1.78 X 1.03=1.83。15.【答案】 D【解析】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法有每股收益分析法、平均資本成本比較法以及公司價(jià)值分析法，其中公司價(jià)值分析法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】 BC【解析】混合籌資籌集的是混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權(quán)資本特征和債權(quán)資本特征的資金形式，我國(guó)上市公司目前取得的混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證。 商業(yè)信用屬于

27、短期籌資方式； 融資租賃屬于債權(quán)籌資方式。2.D 不正確?！敬鸢浮?ABC【解析】回售條款有利于降低債券投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)4.【答案】 ABC【解析】選項(xiàng)A B、C是可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)。4.【答案】 BCD【解析】選項(xiàng) A 不正確，應(yīng)該是最近3 年連續(xù)盈利，且最近3 年凈資產(chǎn)收益率平均在 10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但是不得低于7%。5.【答案】 ABC【解析】可轉(zhuǎn)換債券存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力，還存在回售的財(cái)務(wù)壓力，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力。6.【答案】 BCD【解析】認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒(méi)有普通股的紅利收入，也沒(méi)有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。7

28、.【答案】 CD【解析】短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等一般為非敏感項(xiàng)目。8.【答案】ABCD【解析】A、 B、 C、 D 四個(gè)選項(xiàng)均是正確表述。9.【答案】 AB【解析】變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。它一般包括直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料，外購(gòu)件等占用的資金。10.【答案】 ABC【解析】運(yùn)用線性回歸法必須注意以下幾個(gè)問(wèn)題： （ 1）資金需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；（ 2 ）確定a 、 b 數(shù)值，應(yīng)利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3 年以上的資料；（ 3 ）應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。11.【答案】 AB【解析】籌資費(fèi)，是指企業(yè)在資本籌措過(guò)程中為獲

29、取資本而付出的代價(jià)，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。12.【答案】ABCD【解析】A、 B、C、D 四個(gè)選項(xiàng)均是資本成本的作用。13.【答案】ACD【解析】如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求的預(yù)期報(bào)酬率高，那么通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高，反之，資本市場(chǎng)越有效，企業(yè)籌資的資本成本越低，所以選項(xiàng) B 不正確。14.CD【解析】影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素有：?jiǎn)挝讳N(xiāo)售價(jià)格、單位變動(dòng)成本、固定成本和 銷(xiāo)售量四個(gè)因素。其中，單位銷(xiāo)售價(jià)格和銷(xiāo)售量與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈反方向變化；單位變動(dòng)成本和固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)呈同方向變化。選項(xiàng)B不屬于影

30、響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素。15.【答案】 BC【解析】總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=6。根據(jù)三個(gè)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式可知，選項(xiàng)A D正確。16.【答案】 CD【解析】公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這種方法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時(shí)，在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本也是最低的。三、判斷題1.【答案】X【解析】 可轉(zhuǎn)換債券分為兩類(lèi)： 一類(lèi)是一般可轉(zhuǎn)換債券， 其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；另一類(lèi)是可分離交易的可轉(zhuǎn)換債

31、券，這類(lèi)債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。2.【答案】【解析】因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買(mǎi)入期權(quán)的收益部分。一個(gè)設(shè)計(jì)合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買(mǎi)入期權(quán)的收益足以彌補(bǔ)債券利息收益的差額。3.【答案】X【解析】歐式認(rèn)股證，是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可提出買(mǎi)進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求。 而美式認(rèn)股證， 是指權(quán)證持有人在到期日前， 可以隨時(shí)提出履約要求，買(mǎi)進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。4.【答案】V【解析】銷(xiāo)售百分比法的優(yōu)點(diǎn)是能為籌資管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用

32、。但在有關(guān)因素發(fā)生變動(dòng)的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷(xiāo)售百分比。5.【答案】x【解析】資金習(xí)性預(yù)測(cè)法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金的變動(dòng)同產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。所以，運(yùn)用資金習(xí)性法預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷(xiāo)量間的依存關(guān)系。6.【答案】x【解析】由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)須考慮所得稅因素。7.【答案】X【解析】企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資報(bào)酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益。8.【答案】X【解析】融資規(guī)模、時(shí)限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說(shuō)來(lái)，融資規(guī)模

33、在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當(dāng)融資規(guī)模突破一定限度時(shí)，才引起資本成本的明顯變化。9.【答案】X【解析】經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性所引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只要經(jīng)營(yíng)就必然存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會(huì)加大總風(fēng)險(xiǎn)。10.【答案】V【解析】在各種資金來(lái)源中，負(fù)債資金具有固定的占用費(fèi)，即固定的利息負(fù)擔(dān)，因而會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用。11.【答案】x【解析】一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。12.【答案】X【解析】從企業(yè)管理當(dāng)局

34、的角度看，高負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，一旦經(jīng)營(yíng)失敗或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，管理當(dāng)局將面臨市場(chǎng)接管的威脅或者被董事會(huì)解聘。因此，穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)。13.【答案】V【解析】本題考核的是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的含義。14.【答案】V【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)的含義。15.【答案】x【解析】平均資本成本比較法側(cè)重于從資本投入的角度對(duì)籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。公司價(jià)值分析法主要用于對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。四、計(jì)算分析題1.【答案】（1） 2013年可節(jié)約的利息=600X （ 10%-8% =12 （萬(wàn)元）（ 3） 2013 年公司的基本每股

35、收益=9/15=0.6 （元）(3)為促使權(quán)證持有人行權(quán)，股價(jià)至少應(yīng)達(dá)到24+2X1=26 (元/股)市盈率維持在30倍的水平，基本每股收益應(yīng)達(dá)到 26/30=0.87 (元)(4)利用這種籌資方式公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)首先是仍然需要還本付息(利息雖然低但 仍有固定的利息負(fù)擔(dān))，第二是如果未來(lái)股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格，認(rèn)股權(quán)證持有人 不會(huì)行權(quán)，公司就無(wú)法完成股票發(fā)行計(jì)劃，無(wú)法籌集到相應(yīng)資金。2.【答案】(1)依據(jù)高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)資金需求量：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)資金 b= (198-180) / (114-90) =0.75 (元/件)代入高點(diǎn)方程可求得不變資金 a=198-114 X 0.75=112.5 (萬(wàn)元)則 y

36、=112.5+0.75x將x=120代入上式，求得 y=202.5 (萬(wàn)元)。(2)依據(jù)回歸直線法預(yù)測(cè)資金需求量：資金需要量預(yù)測(cè)表年度20082009201020112012合計(jì)n=5Xi9611410390110E Xi =513V、198198207180228Ey、=1011Xi y、1900822572213211620025080工x、y、=104181x2、92161299610609810012100Ex2i=53021=82.32 （萬(wàn)元）= 1.17 （元/件）則 y=82.32+1.17x將 x=120 代入上式，求得 y=222.72 （萬(wàn)元） 。3.【答案】（1）201

37、2年的凈利潤(rùn)=10000X 15%=1500（萬(wàn)元） A ： 因 為 應(yīng) 收 賬 款 周 轉(zhuǎn) 率 = 銷(xiāo) 售 收 入 / 平 均 應(yīng) 收 賬 款 ， 所 以 平 均 應(yīng) 收 賬 款=10000/8=1250 （萬(wàn)元） ，即（年初應(yīng)收賬款+年末應(yīng)收賬款）/2=1250 ，所以年末應(yīng)收賬款二1250X 2-1000=1500 （萬(wàn)元）；B:因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率=銷(xiāo)貨成本/平均存貨，所以平均存貨=7600/3.8=2000 （萬(wàn)元），即（年初存貨+年末存貨）/2=2000 ,所以年末存貨=2000X 2-2000=2000 （萬(wàn)元）；C:年末固定資產(chǎn)=10000-1000-1500-2000-1000-500=4000（萬(wàn)元）；先計(jì)算E:增加的留存收益=10000X 15%X （ 1-1/3 ） =1000 （萬(wàn)元），所以年末留存收益 =1000+1000=2000（萬(wàn)元）；倒擠D： D=10000-2000-2760-240-2500-1500=1000 （萬(wàn)元） 。2013 年預(yù)計(jì)留存收益=10000X （ 1+100% X 15%X （ 1-1/3 ） =2000 （萬(wàn)元）敏感性資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入百分比 =（ 1000+1500+2000） /10000=45%敏感性負(fù)債占銷(xiāo)售收入百分比 =1000/1000