第7章+租賃籌資[1]

1、本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 租賃籌資概述租賃籌資概述1第二節(jié)第二節(jié) 租賃籌資決策分析租賃籌資決策分析2第七章第七章 租賃籌資租賃籌資第七章第七章 租賃籌資租賃籌資p教學(xué)目的與要求 了解租賃籌資的基本概念，掌握租賃籌資的決策分析方法。p教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn) 掌握融資租賃籌資的決策分析方法。p教學(xué)課時(shí) 2課時(shí)第一節(jié)第一節(jié) 租賃籌資概述租賃籌資概述1.1租賃籌資的概念租賃籌資的概念1.2租賃籌資的種類租賃籌資的種類1.3租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1.4租賃籌資的程序租賃籌資的程序第七章第七章 租賃籌資租賃籌資一、租賃籌資一、租賃籌資 租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限

2、內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃 （一）經(jīng)營性租賃 1.含義 又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。 經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 這種租賃的目的主要不在融通資金， 而是在于提供或獲取租賃資產(chǎn)的使用以及出租人的專門技術(shù)服務(wù)， 通常是一種短期租賃短期租賃。二、租賃的種類二、租賃的種類 （一）經(jīng)營性租賃 2.特點(diǎn) 經(jīng)營租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方 經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)

3、的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購置成本 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān) 租賃契約一般包含解約條款 二、租賃的種類二、租賃的種類（二）融資租賃 1. 含義 又稱資本租賃資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移已經(jīng)轉(zhuǎn)移。 這種租賃的目的是為了融通資金融通資金，即以獲取資產(chǎn)的使用價(jià)值為手段而達(dá)到融資的目的。融資租賃是現(xiàn)代租賃的主要類型，也是承租企業(yè)籌集長期借入資金的一種方式。二、租賃的種類二、租賃的種類（二）融資租賃2. 特點(diǎn)（與經(jīng)營性租賃相比較） 融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商

4、融資租賃的期限一般較長，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé) 籌資性租賃禁止中途解約二、租賃的種類二、租賃的種類經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃典型的經(jīng)營租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的租賃。其最主要的財(cái)務(wù)特征是可以撤銷。融資租賃融資租賃典型的融資租賃是指長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的租賃。其最主要的財(cái)務(wù)特征是不可以撤銷。 直接租賃直接租賃 直接租賃是指承租人向出租人承租他所需的資產(chǎn)，并向出租人交付租金。出租人可以是制造商、租賃企業(yè)或金融企業(yè)等。除制造商外，其他出租人都需向制造商或供應(yīng)商購買租賃資產(chǎn)后，再出租給承租人。購買合同購買合同 出租人

5、制造商 承租人 購入租賃合同租賃合同出租3.融資租賃的主要形式二、租賃的種類二、租賃的種類（二）融資租賃 回租租賃（售后租回）回租租賃（售后租回） 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。 承租人（企業(yè)）出租人（租賃公司等）出售資產(chǎn)售后回租特點(diǎn)： 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應(yīng)商都是企業(yè)； 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)或商業(yè)銀行等。對企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備 （二）租賃籌資（二）租賃籌資 杠桿租賃杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（

6、以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同購買合同 出租人制造商 承租人 購入購入租賃合同租賃合同出租出租 金融機(jī)構(gòu)借款合同借款合同貸款貸款（二）租賃籌資（二）租賃籌資 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 由出租人、承租人和貸款人三方組成租賃形式 從承租人的角度看，杠桿租賃與其他租賃方式并無區(qū)別 租賃資產(chǎn)貶值和承租人破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)都由貸款人承擔(dān)，貸款人要求的利息一般較高 適用于大額資產(chǎn)的租賃 杠桿租賃杠桿租賃 融資租賃和經(jīng)營租賃的劃分標(biāo)準(zhǔn)融資租賃和經(jīng)營租賃的劃分標(biāo)準(zhǔn) 判斷一項(xiàng)租賃是屬于融資租賃還是經(jīng)營租賃，關(guān)鍵不在于租約的形式，而在于租賃的實(shí)質(zhì)。兩者之間的劃分標(biāo)準(zhǔn)通常有以下四個(gè)方面： (1) 租賃契約中規(guī)定與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的

7、全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已轉(zhuǎn)移 給承租人； (2) 租賃期滿承租人可按低于市價(jià)的價(jià)格購買租賃資產(chǎn)。 (3) 租約持續(xù)時(shí)間大于資產(chǎn)壽命的75%。 (4) 各期租金的現(xiàn)值達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值90%以上。 凡滿足上述四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)中任何一項(xiàng)的租賃都屬于融資租賃。否則，只能屬于經(jīng)營租賃。租賃存在最主要原因是租賃雙方的實(shí)際稅率不相等，可節(jié)稅。 租賃能迅速獲得所需資產(chǎn) 轉(zhuǎn)嫁所有權(quán)風(fēng)險(xiǎn) 避免其他債務(wù)契約上的限制性條款 保持企業(yè)的借款能力 增加企業(yè)的資金來源 保持資本的流動性 避免通貨膨脹造成的損失 均衡各期的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)三、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)三、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 成本較高 不利于設(shè)備改造 可能喪失資產(chǎn)的殘值 融資租賃中

8、途一般不能解約，這對于承租人來說也是一種約束三、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)三、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資2.1融資融資租賃的租金租賃的租金2.2承租人立場融資租賃決策分析承租人立場融資租賃決策分析第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資一、融資租賃的租金一、融資租賃的租金p租金的構(gòu)成要素租金的構(gòu)成要素一般而言，融資租賃的租金通一般而言，融資租賃的租金通常包括租賃資產(chǎn)的購置成本、常包括租賃資產(chǎn)的購置成本、租賃期間的利息費(fèi)用、引進(jìn)設(shè)租賃期間的利息費(fèi)用、引進(jìn)設(shè)備的手續(xù)費(fèi)。備的手續(xù)費(fèi)。注意：租金的構(gòu)注意：租金的構(gòu)成要素

9、實(shí)質(zhì)上取成要素實(shí)質(zhì)上取決于租賃方式。決于租賃方式。第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資p租金的構(gòu)成要素租金的構(gòu)成要素（1）設(shè)備價(jià)款：租金的主要內(nèi)容，由設(shè)備的買價(jià)、）設(shè)備價(jià)款：租金的主要內(nèi)容，由設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等。運(yùn)雜費(fèi)、途中保險(xiǎn)費(fèi)等。（2）租賃期間的利息費(fèi)用：即出租人為購買租賃設(shè)）租賃期間的利息費(fèi)用：即出租人為購買租賃設(shè)備所籌資金的成本。備所籌資金的成本。（3）租賃手續(xù)費(fèi)：出租人開展租賃業(yè)務(wù)所發(fā)生的費(fèi)）租賃手續(xù)費(fèi)：出租人開展租賃業(yè)務(wù)所發(fā)生的費(fèi)用、稅金及一定的利潤。用、稅金及一定的利潤。第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃

10、籌資2.1融資租賃的租金融資租賃的租金p影響租金的因素影響租金的因素（1）設(shè)備買價(jià)）設(shè)備買價(jià) （2）預(yù)計(jì)設(shè)備殘值）預(yù)計(jì)設(shè)備殘值 （3）租賃期間的利息）租賃期間的利息（4）租賃手續(xù)費(fèi)）租賃手續(xù)費(fèi)（5）租賃期限）租賃期限注：前四項(xiàng)決注：前四項(xiàng)決定租金總額的定租金總額的基本因素。在基本因素。在前四項(xiàng)因素既前四項(xiàng)因素既定條件下，租定條件下，租期越長，則每期越長，則每期租金越少。期租金越少。第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資2.1融資租賃的租金融資租賃的租金p租金的支付方式租金的支付方式（1）按支付間隔期長短，分為年付、）按支付間隔期長短，分為年付、季付、月付。季付、月

11、付。（2）按在期初和期末支付，分為先）按在期初和期末支付，分為先付和后付。付和后付。（3）按每次是否等額支付，分為等）按每次是否等額支付，分為等額支付和不等額支付。額支付和不等額支付。實(shí)務(wù)中，租金支實(shí)務(wù)中，租金支付方式大多為后付方式大多為后付等額年金。付等額年金。第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資2.1融資租賃的租金融資租賃的租金p確定租金的方法確定租金的方法（1）平均分?jǐn)偡ǎ┢骄謹(jǐn)偡ㄏ纫陨潭ǖ睦纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)計(jì)算出租賃期間的息率和手續(xù)費(fèi)計(jì)算出租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本支付次數(shù)平均計(jì)算。本支付次數(shù)平均計(jì)算。

12、不考慮貨幣時(shí)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值間價(jià)值第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資2.1融資租賃的租金融資租賃的租金p確定租金的方法確定租金的方法（1）平均分?jǐn)偡ǎ┢骄謹(jǐn)偡ㄓ?jì)算公式為：計(jì)算公式為：NFISCRR每次支付的租金每次支付的租金C租賃設(shè)備購置成本租賃設(shè)備購置成本S租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值I租賃期間利息租賃期間利息F租賃期間手續(xù)費(fèi)租賃期間手續(xù)費(fèi)N租期租期第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資元299725%2100000100000%9110000060001000005【例例】 某企業(yè)2001年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)

13、備，價(jià)值100 000元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿的殘值為6000元，歸租賃公司，年利率為9%計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)率為設(shè)備價(jià)值的2%。租金每年年末支付一次。利用平均分?jǐn)偡ㄓ?jì)算租賃該設(shè)備每次支付的租金。第七章第七章 租賃籌資租賃籌資第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策一、融資租賃的租金一、融資租賃的租金p確定租金的方法確定租金的方法（2）等額年金法）等額年金法運(yùn)用年金現(xiàn)值運(yùn)用年金現(xiàn)值計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。此時(shí)，通計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。此時(shí)，通常要根據(jù)利率和手續(xù)費(fèi)確定一個(gè)租費(fèi)常要根據(jù)利率和手續(xù)費(fèi)確定一個(gè)租費(fèi)率，作為貼現(xiàn)率。率，作為貼現(xiàn)率?？紤]貨幣時(shí)間考慮貨幣時(shí)間價(jià)值價(jià)值）（租金總額普通年金現(xiàn)值系

14、數(shù)租金總額年租金niAP,/元08.26001696. 3961005%,11,5%,9 ,6000100000APFP【例例】 某企業(yè)2001年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值100 000元，租期為5年，預(yù)計(jì)租賃期滿的殘值為6000元，歸屬于承租企業(yè)，年利率為9%計(jì)算，租費(fèi)率為11%。租金每年年末支付一次。利用等額年金法計(jì)算租賃該設(shè)備每次支付的租金。第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資二、承租人融資租賃決策分析二、承租人融資租賃決策分析自行購置資產(chǎn)和租賃自行購置資產(chǎn)和租賃資產(chǎn)的方案比較資產(chǎn)的方案比較（一）決策方法：（

15、一）決策方法：凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法融資租賃凈現(xiàn)值融資租賃凈現(xiàn)值租賃資產(chǎn)購置成本歸屬出租租賃資產(chǎn)購置成本歸屬出租人的資產(chǎn)余值或期滿時(shí)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格現(xiàn)值（各人的資產(chǎn)余值或期滿時(shí)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格現(xiàn)值（各期租金總現(xiàn)值各期租金抵稅總現(xiàn)值）期租金總現(xiàn)值各期租金抵稅總現(xiàn)值）第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資（二）現(xiàn)金流量的確定（二）現(xiàn)金流量的確定p若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移，其現(xiàn)金流量為若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移，其現(xiàn)金流量為：（1）初始現(xiàn)金流量：避免購置設(shè)備支出（+）（2）租賃期的流量：租金支付租金；利息的抵稅利息T（3）終結(jié)點(diǎn)流量：支付購買設(shè)備余值的價(jià)款余值第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七

16、章第七章 租賃籌資租賃籌資p若期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，其現(xiàn)金流量為：若期末所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，其現(xiàn)金流量為：（1）初始現(xiàn)金流量：避免購置設(shè)備支出（+）（2）租賃期的流量：租金支付租金；利息的抵稅利息T（3）終結(jié)點(diǎn)流量：喪失的期末資產(chǎn)變現(xiàn)流量（期末變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)損失抵稅）或（期末變現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)收益納稅）（二）現(xiàn)金流量的確定（二）現(xiàn)金流量的確定第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資（三）折現(xiàn)率的確定（三）折現(xiàn)率的確定 租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債券的稅后成本。 期末資產(chǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定，即根據(jù)全部使用權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會成本確定。第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決

17、策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資（三）折現(xiàn)率的確定（三）折現(xiàn)率的確定【提示【提示1】折現(xiàn)率的確定】折現(xiàn)率的確定：如果在租賃合同沒有明示如果在租賃合同沒有明示本金和利息，為計(jì)算租金利息抵稅額，應(yīng)將每期租金分本金和利息，為計(jì)算租金利息抵稅額，應(yīng)將每期租金分解為租金本金和租金利息兩部分，解為租金本金和租金利息兩部分，分解的依據(jù)是租金的分解的依據(jù)是租金的內(nèi)含利息率內(nèi)含利息率。此內(nèi)含利息率需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)利用逐步。此內(nèi)含利息率需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)利用逐步測試，結(jié)合內(nèi)插法求。測試，結(jié)合內(nèi)插法求。第七章第七章 租賃籌資租賃籌資若期若期末所末所有權(quán)有權(quán)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移避免設(shè)備購置支出避免設(shè)備購置支出租金租金租

18、金租金租金租金租金租金購買余值款項(xiàng)購買余值款項(xiàng)資產(chǎn)購置成本每期租金資產(chǎn)購置成本每期租金（P/A，i,n）資產(chǎn)余值）資產(chǎn)余值(P/F,i,n)0（三）折現(xiàn)率的確定（三）折現(xiàn)率的確定第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資若期末若期末所有權(quán)所有權(quán)不轉(zhuǎn)移不轉(zhuǎn)移避免設(shè)備購置支出避免設(shè)備購置支出租金租金租金租金租金租金租金租金資產(chǎn)購置成本每期租金資產(chǎn)購置成本每期租金（P/A，i,n）0（三）折現(xiàn)率的確定（三）折現(xiàn)率的確定第二節(jié)第二節(jié) 融資租賃決策融資租賃決策第七章第七章 租賃籌資租賃籌資【例例】A公司欲添置一臺設(shè)備，正研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本為9000萬元。該固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的5%。預(yù)計(jì)資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價(jià)值1000萬元。若以租賃方式取得該資產(chǎn)，租賃公司要求每年租金2083.65元，租期5年，租金在每年年末支付。A公司適用的所得稅率為25%，項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率10%。合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期時(shí)租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價(jià)款1000萬元。計(jì)算說明A公司如何決策？第七章第七章 租賃籌資租賃籌資第一步，估算租金內(nèi)含利息率第一步，估算租金