關于上市公司主要融資方式及比較

1、上市公司主要融資方式及比較上市公司在首次發(fā)行新股后，會不斷地進行融資來滿足生產經營和投資活動等所需的資金，融資的方式具有多樣性，如公開市場發(fā)行股票、發(fā)行債券等直接融資和其他間接融資。公司通過掌握多樣性的融資方式來規(guī)劃和調整合適的融資結構，有利于達到融資成本最低、市場約束最小、市場價值最大的目標。一、債權融資1、企業(yè)債、公司債及銀行間市場非金融企業(yè)債務融資工具（1）企業(yè)債：企業(yè)債券是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內還本付息的有價證券，企業(yè)債券的發(fā)行主體是股份公司，也可以是有限責任公司，歸發(fā)改委監(jiān)管。2018 年 2 月 8 日，國家發(fā)展改革委、財政部聯合發(fā)布關于進一步增強企業(yè)債券服務實體經

2、濟能力嚴格防范地方債務風險的通知（發(fā)改辦財金2018194 號），旨在進一步發(fā)揮企業(yè)債券直接融資功能，增強金融服務實體經濟能力，堅決打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，嚴格防范地方債務風險，堅決遏制地方政府隱性債務增量。（2）項目收益?zhèn)▽倨髽I(yè)債）：項目收益?zhèn)侵競谋鞠斶€資金完全或主要來源于項目建成后運營收益的企業(yè)債券。2015 年 8 月 5 日，國家發(fā)展改革委制定并印發(fā)了項目收益?zhèn)芾頃盒修k法，重點鼓勵基礎設施和公用事業(yè)特許經營項目，以及其他有利于結構調整和改善民生的項目、提供公共產品和服務的項目。在目前國家穩(wěn)增長的大背景及城鎮(zhèn)化建設不斷推進的情況下，項目收益?zhèn)鶎⒊蔀橹位ㄈ谫Y的新通道

3、。項目收益?zhèn)哂腥筇卣鳎阂皇窃诎l(fā)行主體方面，以公司下屬承擔各類固定資產投資項目的項目公司為主；二是在募集資金投向方面，在開展初期應主要投向市政基礎設施建設以及國家產業(yè)政策支持行業(yè)的項目建設；三是在償債資金來源方面，以項目產生的現金流作為債券還本付息的第一來源，附加適當的內外部增信。（3）公司債：公司債是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，是由證監(jiān)會監(jiān)管的中長期直接融資品種。根據證監(jiān)會的規(guī)定，若符合“雙50%”的甄別標準，不允許發(fā)行公司債。所謂“雙50%”，即最近三年（非公開發(fā)行的為最近兩年）來自所屬地方政府的現金流入與發(fā)行人經營活動現金流入占比平均超過50%，且最近三

4、年（非公開發(fā)行的為最近兩年）來自所屬地方政府的收入與營業(yè)收入占比平均超過50%。（4）可轉債/可交債（屬公司債）：可轉債全稱為可轉換公司債券，在目前國內市場，是在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券?？赊D換債券兼具債權、期權和可能的股權特征，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。對上市公司來說，發(fā)行可轉換債券的優(yōu)點為融資成本較低：可轉債較同期限其他債券發(fā)行利率低，如到期未被轉換，則相當于發(fā)行了低利率的長期債券; 融資規(guī)模較大：由于可轉債的轉股價格一般比發(fā)行時公司股票的市場價格多出一定比例，如果可轉債被轉換了，相當于發(fā)行了比市

5、價高的股票，可為發(fā)行人籌得更多的資金。（5）銀行間市場非金融企業(yè)債務融資工具：根據發(fā)行期限、發(fā)行方式、是否含權等要素，非金融企業(yè)債務融資工具可分為短期融資券、中期票據、永續(xù)中票、非公開定向發(fā)行債務融資工具（私募債）、資產支持票據等種類。2017年，銀行間市場債務融資工具發(fā)行規(guī)模占我國信用債市場發(fā)行總量約89%的比重。中國銀行間市場交易商協會對于公開發(fā)行的短期融資券及中期票據規(guī)模實行余額管理，核定企業(yè)最高發(fā)行上限：AA級以下企業(yè)短融最高待償還余額不超過企業(yè)凈資產的40；AA級及以上企業(yè)短融與中票+公司債+企業(yè)債最高待償余額各自可達企業(yè)凈資產的40%。在此限額內發(fā)行人自主決定每期發(fā)行額度，發(fā)行額度

6、自核準之日起24個月內有效，企業(yè)必須在核準之日起2個月內進行首期發(fā)行。 可修改 歡迎下載 精品 Word企業(yè)債、公司債及銀行間市場非金融企業(yè)債務融資工具比較表：銀行間市場非金融企業(yè)債務融資工具企業(yè)債項目收益?zhèn)▽倨髽I(yè)債）公司債可轉債/可交債（屬公司債）主管機構交易商協會發(fā)改委證監(jiān)會交易場所銀行間市場銀行間、交易所交易所發(fā)行主體非金融企業(yè)目前以國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)為主股份有限公司或有限責任公司投資機構銀行間市場參與者（銀行、券商、保險、基金、城商、農信等）銀行間市場參與者、交易所市場參與者（包括個人）交易所市場參與者（包括個人）資金用途用于企業(yè)的生產經營、償還貸款主要限制在固定資產投資和技

7、術革新改造方面，并與政府部門的審批項目直接相關主要投向市政基礎設施建設以及國家產業(yè)政策支持行業(yè)的項目建設主要用途包括固定資產投資、技術更新改造、改善公司資金來源結構、調整公司資產結構、降低公司財務成本、支持公司并購和資產重組等審批機制注冊制審批制登記注冊制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機關無權限制其發(fā)債行為特殊限制暫無明確限制純公益性募投項目不得申報企業(yè)債券，194 號文要求“嚴禁將公立學校、公立醫(yī)院、公共文化設施、公園、公共廣場、機關事業(yè)單位辦公樓、市政道路、非收費橋梁、非經營性水利設施、非收費管網設施等公益性資產及儲備土地使用權計入申報企業(yè)資產?！表椖窟\營期內的每個計息

8、年度，項目收入應該能夠完全覆蓋債券當年還本付息的規(guī)模。同時，原則要求項目內部收益率應大于8%，對于政府購買服務項目或債券存續(xù)期內財政補貼占全部收入比例超過30%的項目，或運營期超過20年的項目，內部收益率的要求可適當放寬，但原則上不低于6% 。發(fā)行企業(yè)受“雙50%”的甄別標準限制，即最近三年（非公開發(fā)行的為最近兩年）來自所屬地方政府的現金流入與發(fā)行人經營活動現金流入占比平均超過50%，且最近三年（非公開發(fā)行的為最近兩年）來自所屬地方政府的收入與營業(yè)收入占比平均超過50%。除公司債“雙50%”外，暫無明確限制2、股票質押及質押式回購上市公司的母公司（股東）可通過股票質押及質押式回購在不轉移所有權

9、的前提下，實現以持有股票融資，達到盤活存量資產的目的。由于股票質押式回購較傳統(tǒng)的股票質押存在程序便捷、資金到位快、風控措施強等多種優(yōu)勢，得到了市場的大力追捧。截至2017年末，根據Wind資訊數據統(tǒng)計，兩市股票已質押規(guī)模合計近6萬億，占總市值比例高達到9.6%，其中采用質押式回購方式進行質押的市值規(guī)模約2萬億，股票質押（式回購）已經成為上市公司股東最重要和最便捷的融資方式之一。二、股權融資股權融資就是企業(yè)的股東讓出部分企業(yè)所有權，通過增資方式引進新股東或增加原股東持股數的融資方式。主要方式有配股和增發(fā)。1、配股：上市公司可向原有股東發(fā)行新股，是公司擴大股本、進行再籌資的一項重要活動，具有實施時

10、間短、操作簡單、成本較低等優(yōu)點。其特點是僅向股權登記日在冊的原股東發(fā)行。2、公開增發(fā)：上市公司可面對社會大眾再發(fā)新股，以達到融資的目的，其優(yōu)勢有：融資規(guī)模不受限制；除受短線交易限制（六個月）的股東之外，其它認購者沒有鎖定期限制。3、非公開增發(fā)（定向增發(fā)）：上市公司可通過向有限數目的機構（或個人）投資者發(fā)行股票，引入戰(zhàn)略投資者的同時，實現融資的目的。定向增發(fā)與公開增發(fā)對比：定向增發(fā)公開增發(fā)發(fā)行目的進行重組及并購向公眾投資者籌資發(fā)行對象特定人社會公眾投資者對價方式不限于現金現金認購限制不受公司法關于3年連續(xù)盈利及發(fā)行時間間隔的限制受公司法關于3年連續(xù)盈利及發(fā)行時間間隔的限制成本較低（不需要承銷）較

11、高根據股權融資的特征，股權融資的廣泛性表現在募集資金使用上，不像債務融資受債權人和政策等限制，既可以充實企業(yè)的營運資金，也可以用于企業(yè)的投資活動；通過股權融資，企業(yè)籌集的是永久性資金，沒有到期日，不需歸還，除非公司清算才需償還，這對保證公司最低的資金需求具有重要意義。股權融資后，企業(yè)不用支付固定的利息，股利的支付與否和支付多少視公司的經營需要安排，不存在到期不能償還而引發(fā)破產的財務風險，降低了企業(yè)財務風險。同時，股權融資與債務融資相比，股權融資不受企業(yè)凈資產規(guī)模的限制，可以實現相對較大的融資規(guī)模。股權融資除了具有上述獨特優(yōu)勢外，更重要的是上市公司通過股權融資可提高公司資本結構中長期債務的比例，

12、有利于增強公司債務結構的穩(wěn)定性；股權融資在公司資產負債表中反映權益的增加，對于資產負債率較高的公司，可以降低公司的資產負債率和資本負債率，是公司優(yōu)化資本結構的有效途徑；股權融資可以增加企業(yè)的權益資本，為債權人提供避免較大損失的保障，提高公司的信用等級，降低債務籌資的成本，并為使用更多的債務資金提供強有力的支持。親愛的用戶：煙雨江南，畫屏如展。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，感謝你的閱讀。1、最困難的事就是認識自己。22.2.82.8.202220:4020:40:512月-2220:402、自知之明是最難得的知識。二二二二二二年二月八日2022年2月8日星期二3、越是無能的人，越喜歡挑剔別人。20:402.8.202220:402.8.202220:4020:40:512.8.202220:402.8.20224、與肝膽人共事，無字句處讀書。2.8.20222.8.202220:4020:4020:40:5120:40:515、三軍可奪帥也。星