國際生產(chǎn)效率區(qū)域轉(zhuǎn)移與貨幣體系錯配：人民幣國際化(上)

1、    國際生產(chǎn)效率區(qū)域轉(zhuǎn)移與貨幣體系錯配：人民幣國際化(上)         摘要：歷史上國際生產(chǎn)效率區(qū)域曾在英國，后又轉(zhuǎn)移到美國，國際貨幣體系也由此從英鎊為主導的金本位制，轉(zhuǎn)為以美元為主導的布雷頓森林體系。20世紀80年代之后，國際生產(chǎn)效率區(qū)域逐漸從美國轉(zhuǎn)移到東亞各國。中國從20世紀90年代以來成為世界制造業(yè)效率突出區(qū)，對外貿(mào)易量急劇增加，但使用的計價和結(jié)算貨幣仍然是美元，出現(xiàn)了國際生產(chǎn)體系和貨幣體系的不一致現(xiàn)象，導致國際貨幣體系的錯配。這種錯配造成東亞包括中國在內(nèi)的各國

2、金融動蕩，在中國表現(xiàn)為承擔著美元外匯占款帶來的巨大成本，使得美國次貸危機的影響日益加深。對此，必須加快人民幣國際化進程，改革國內(nèi)金融市場，分“三步走”推動人民幣國際化，在對外投資和對外貿(mào)易中使用人民幣計價和結(jié)算等，逐步擺脫美元體系錯配帶來的負面影響。 關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，國際生產(chǎn)效率區(qū)域，人民幣國際化，體系錯配 國際生產(chǎn)效率區(qū)域是指在國際分工中擔當世界制造業(yè)產(chǎn)品提供者的角色并具有較高生產(chǎn)效率和相對活躍的資本市場的國家或地區(qū)。國際貨幣體系包含三層意思，一是規(guī)定用于國際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣或儲備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運用范圍，以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要

3、；二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式，以保持各國貨幣間的兌換方式與比價關(guān)系的合理性；三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機制，以糾正國際收支的不平衡，確保世界經(jīng)濟穩(wěn)定與平衡發(fā)展。國際生產(chǎn)效率區(qū)域與國際貨幣體系不一致就是兩者的錯配。 縱觀國際貨幣體系100多年來的演變歷史，實質(zhì)上是國際貨幣形態(tài)和匯率制度的變化過程。而國際貨幣形態(tài)更替反映了經(jīng)濟霸權(quán)力量轉(zhuǎn)移和世界經(jīng)濟格局的變化。匯率制度的變化既反映出世界各國對于穩(wěn)定貨幣秩序的渴求，也反映出各國特別是大國之間的利益矛盾。這樣的矛盾還將在未來的國際貨幣體系演變中持續(xù)下去。 目前，在次貸危機的影響之下，美元一路貶值；而在利益和責任不

4、對等的條件下，美元的國際貨幣地位使得其他國家和地區(qū)無法控制風險，尤其是包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟體面臨著諸如危機轉(zhuǎn)嫁、貨幣錯配、貨幣政策兩難困境等風險。這引起了更多人對美元地位和現(xiàn)行國際貨幣體系變局的思考。 本文嘗試從國際生產(chǎn)效率區(qū)域的轉(zhuǎn)移和貨幣體系錯配的角度，歷史分析國際生產(chǎn)效率區(qū)域和國際貨幣體系的一致與錯配現(xiàn)象，研究在國際生產(chǎn)效率區(qū)域發(fā)生轉(zhuǎn)移的進程中，人民幣逐步國際化的路徑選擇，以避免國際貨幣體系錯配下造成的金融危機沖擊。 一、國際生產(chǎn)效率區(qū)域與貨幣體系錯配形成及原因 從歷史的發(fā)展來看，在全球工業(yè)化過程中，世界生產(chǎn)效率區(qū)域與國際貨幣體系基本是相對應的。歷史上的

5、世界制造業(yè)效率區(qū)域依次出現(xiàn)了從歐洲到美國再到亞洲的轉(zhuǎn)移，而在前兩次全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和世界制造業(yè)效率區(qū)域形成的時候，均有相應國際貨幣體系與之配合。1850-1870年，英國因工業(yè)產(chǎn)量和技術(shù)水平在全世界居領先地位而被稱為第一代世界制造業(yè)效率區(qū)域，成為“世界工廠”。這20年間，英國工業(yè)年均增長3.12%，擁有占世界40%-50%的生產(chǎn)能力，工業(yè)制成品的產(chǎn)量為全球的25%，其貿(mào)易額占世界貿(mào)易總額的36%，主要出口紡織品、機器、金屬、木材和各種工業(yè)原料等。此時，英國首先推出金本位制。1870年至1914年，英國的經(jīng)常項目順差平均占國民收入的5.2%，最高時達9%，是最大的資本輸出和債權(quán)國家 (對外凈資產(chǎn)占G

6、DP的14)，全球貿(mào)易結(jié)算貨幣的60%為英鎊。在金本位時期，由于體系內(nèi)國家在黃金儲備和經(jīng)濟政治實力等方面存在著巨大的差異性，使得各國貨幣在地位上具有非對稱性，這就為處于中心地位的英國在國際支付中使用英鎊替代黃金創(chuàng)造了條件。 19世紀中期，美國通過對英國機器和生產(chǎn)技術(shù)的引進、創(chuàng)新來發(fā)展工業(yè)，并發(fā)明了自己的蒸汽動力設備成功地運用到運輸、機器制造業(yè)中。以電力為標志的第二次工業(yè)革命使得汽車、家電、鋼鐵、石化等產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)替代了傳統(tǒng)紡織、采礦業(yè)等，成為美國支柱產(chǎn)業(yè)。兩次世界大戰(zhàn)讓美國制造業(yè)實力急劇膨脹。到1948年，美國工業(yè)總產(chǎn)值占資本主義世界比重從1938年的34.9%增加到1945年的

7、53.9%，出口貿(mào)易額占資本主義世界比重從1937年的14.2%增加到1945年的32.9%，黃金儲備占資本主義世界黃金儲備的74.5%。至此，美國成為第二代世界制造業(yè)中心。二戰(zhàn)后美國推動成立了以美元為中心的布雷頓森林體系(1946-1971)。毋庸置疑，這種以美國為最高生產(chǎn)效率的生產(chǎn)體系與以美元為中心的國際貨幣體系為美國帶來了巨大的利益。盡管布雷頓森林體系與金本位體系的維持機制不完全相同，但是美元作為世界貨幣的地位，與戰(zhàn)前英鎊的地位很相似。 從前兩次世界生產(chǎn)效率區(qū)域和國際貨幣體系的一致性可以看出，當生產(chǎn)分工從國內(nèi)走向國外，國際生產(chǎn)體系便開始形成。同時，建立在國際分工基礎上的國際貿(mào)易

8、快速發(fā)展，由此便產(chǎn)生了與貿(mào)易相關(guān)的充當計價、結(jié)算等功能的國際貨幣選擇問題。根據(jù)貨幣搜尋理論，具有經(jīng)濟規(guī)模大、經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定等特征的國家貨幣是充當國際貨幣角色的次優(yōu)選擇，而處于國際生產(chǎn)體系中心國的國家貨幣正符合條件。同時，為了保持各國在生產(chǎn)分工中依賴的比較優(yōu)勢具有一定的穩(wěn)定性并促進國際貿(mào)易發(fā)展，國際生產(chǎn)體系需要一個有效的國際貨幣體系安排問題。因此，作為一個國際生產(chǎn)效率區(qū)域，理論上應該有個與之相匹配的國際貨幣體系，而這個國際貨幣體系的中心貨幣就應該由生產(chǎn)效率區(qū)域中效率最高國家的貨幣來充當。 二戰(zhàn)后，在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下，日本成功的產(chǎn)業(yè)政策推動其成為繼美國之后的新一代世界制造業(yè)效率中心。20

9、世紀50年代，日本以紡織業(yè)為主的勞動密集型輕工業(yè)發(fā)展很快，之后，隨著技術(shù)進步和勞動力轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍諸國。由于應用研究發(fā)達，在引進美國的基礎研究后，快速吸收和創(chuàng)新，日本國內(nèi)很快實現(xiàn)了以汽車、機械制造為主的重工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，由此形成了以日本為“領頭雁”的亞洲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移模式，而日本產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級為亞洲其他國家提供了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移源。 20世紀80年代，日本在第三次工業(yè)革命標志產(chǎn)業(yè)半導體產(chǎn)業(yè)上超過美國，從而成為新一代世界制造業(yè)的效率區(qū)域。然而，在日本成為世界制造業(yè)效率區(qū)域后，與之前英美作為世界制造業(yè)效率區(qū)域不同的是，以日本為效率區(qū)域的亞洲生產(chǎn)體系與以亞洲美元本位為特征的國際貨幣體系存在錯配。雖然

10、日本在亞洲生產(chǎn)效率區(qū)域中處于中心地位，日本從亞洲其他國家進口原材料和中間品，然后向世界，尤其是美國出口產(chǎn)品，但在這個過程中，亞洲其他國家同日本以及日本同美國所發(fā)生的貿(mào)易均采用美元結(jié)算，日元所占比重很小。即使在布雷頓森林體系崩潰以后，盡管美元的本位貨幣地位遭到削弱，但美元仍然是當時國際貨幣體系中的主導貨幣。 中國利用勞動力成本比較優(yōu)勢作為國際分工的切入點，并在全面推進工業(yè)化和“趕超戰(zhàn)略”思想下，制造業(yè)快速崛起，使得中國在20世紀90年代成為繼日本之后的世界制造業(yè)集中區(qū)域。1996年開始，中國在十余年內(nèi)對美順差持續(xù)增長，2007年達到2567億美元，占美國GDP比重1.81%，占美國貿(mào)易

11、赤字總額的三成。中國順差對象主要包括“75類辦公室設備和數(shù)據(jù)自動處理機、76類通訊和聲音錄制和復制設備、 89類雜項制成品”等；從中美進出口六位數(shù)重要產(chǎn)品分布看，中國對美國順差主要集中在“其他計算機設備、音響設備、計算機、玩具、家具”等制造品，美國對中國的順差主要來自“廢件廢料、金屬化工原料、飛機與半導體設備等高科技產(chǎn)品、大豆和棉花”等農(nóng)產(chǎn)品。但是中國卻面臨著與日本同樣的生產(chǎn)體系與國際貨幣體系錯配的困境。 北京大學中國研究中心的研究表明，作為以產(chǎn)品內(nèi)分工為主要表現(xiàn)形式的亞洲生產(chǎn)體系中的一個中心國家，中國從亞洲其他國家進口中間投入品的比重不斷上升，在生產(chǎn)加工和組裝成成品后出口，而此時的

12、市場仍然是歐美市場。由于市場依賴于美國，麥金農(nóng)的“亞洲美元本位”制度依然運轉(zhuǎn)，而由于目前中國貨幣國際化程度還不如上世紀80年代的日元，所以，錯配情況更加嚴重。同時，這種錯配給中國同樣帶來了“人民幣升值綜合癥”。 造成日本、中國等東亞國家在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移下出現(xiàn)生產(chǎn)效率區(qū)域中心國與國際貨幣體系錯配的原因有多方面。從日本方面講，除了當時對日元國際化認識不足外，還由于麥金農(nóng)指出的，東亞國家“高儲蓄兩難”問題的存在，使得當時亞洲雖然建立了以日本為中心的生產(chǎn)效率區(qū)域，但由于亞洲自身的內(nèi)需不大，因而與生產(chǎn)效率區(qū)域?qū)氖袌鰠s依賴于美國。這種情況下日本選擇釘住美元成為一個必然的理性選擇。 這

13、種錯配造成的一個結(jié)果就是麥金農(nóng)提出的所謂“日元升值綜合癥”。這個“綜合癥”表現(xiàn)為，在生產(chǎn)效率區(qū)域與國際貨幣體系錯配下，當以日美貿(mào)易失衡為代表的全球經(jīng)濟失衡出現(xiàn)時，日元對美元升值便成了糾正這種失衡的機制，而一旦日元升值，就會給日本經(jīng)濟、亞洲產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移“雁型模式”等方面帶來種種影響，也成為日本上世紀90年代泡沫經(jīng)濟產(chǎn)生的重要因素。從中國方面講，雖然參與了發(fā)達國家之間的產(chǎn)品內(nèi)分工(Intra-product specialization)，即在產(chǎn)品生產(chǎn)過程參與了在空間上分散展開為跨區(qū)域或跨國性生產(chǎn)體系，然而，中國企業(yè)較多集中在這些生產(chǎn)工序和加工環(huán)節(jié)，美國企業(yè)較多集中在核心零部件生產(chǎn)，或者基本退出了一些

14、技術(shù)相對成熟的制成品生產(chǎn)過程。盡管在這種產(chǎn)品內(nèi)分工中，中國出口最終產(chǎn)品到美國，既包含了產(chǎn)品內(nèi)分工下游或組裝環(huán)節(jié)在中國的增加值，還包含中國進口零部件和中間產(chǎn)品在其他國家的增加值，因而，中國對于美國順差具有轉(zhuǎn)移其他國家和經(jīng)濟體順差的功能，在此意義上，中美順差數(shù)量的規(guī)模對于衡量兩國實質(zhì)性經(jīng)濟活動交換而言具有放大或夸張屬性。但是，美國占據(jù)著生產(chǎn)信息和生產(chǎn)設計等核心分工地位，以中國為制造中心的國際貿(mào)易結(jié)算仍然以美元為主要貨幣。 總體上看，國際貨幣體系長期錯配是美國具有吸納外部資金的良好機制。從實體經(jīng)濟角度看，美國科技研發(fā)實力較強，全球規(guī)模最大資本市場便于把科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，加上勞動力市場和

15、企業(yè)制度比較靈活，因而擁有擴展全球技術(shù)和產(chǎn)業(yè)前沿的相對優(yōu)勢，有可能在長期創(chuàng)造比其他發(fā)達國家更高的生產(chǎn)率。從金融體系角度看，美國資本市場和金融系統(tǒng)提供具有不同風險水平的證券投資品種以及大量金融衍生工具，能較好滿足投資者不同風險和時間偏好，投資對象流動性以及調(diào)整投資組合選擇性較高。另外美國政局相對穩(wěn)定，使得美國和美元在世界其他地區(qū)面臨危機和沖突時成為所謂“投資天堂”。從轉(zhuǎn)移成本角度看，由于各國私營和政府部門持有美元資產(chǎn)在境外投資總額中占有較大比例，大規(guī)模抽撤和轉(zhuǎn)移美元資產(chǎn)要支付巨大沉沒成本，從而使美元資產(chǎn)投資在客觀上具有某種鎖定效應。這就出現(xiàn)了2006年美國總統(tǒng)經(jīng)濟報告指出的結(jié)果，“原則上說，假如

16、美國能夠利用這些資金來促進未來增長，從而維持美國作為外資流入首選之地，美國可以無限期吸納凈資本流入(經(jīng)常項目逆差)。實質(zhì)問題不在于外資流入規(guī)模而在于外資利用效率。如果外資能夠促進投資、生產(chǎn)率和增長，則外資流入能夠?qū)γ绹腿虍a(chǎn)生積極影響?！边@也給日本、中國等東亞國家雖稱為國際生產(chǎn)效率區(qū)域卻沒有出現(xiàn)國際主導貨幣的結(jié)果提供了一個合理解釋。 二、國際貨幣體系錯配是國際生產(chǎn)效率區(qū)域內(nèi)金融動蕩的主因 縱觀金融危機史，金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。經(jīng)濟失衡主要原因是由于國際貨幣體系錯配導致的。根據(jù)國際經(jīng)濟學理論，本幣實際匯率長期走勢由可貿(mào)易部門“相對”勞動生產(chǎn)率決定。如果

17、一國經(jīng)濟追趕伴隨可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相對增長，本幣實際匯率客觀存在長期升值趨勢。匯率的不平衡直接引起國際資本流動性增加。1929年爆發(fā)金融危機之前，國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲大陸傾斜，特別是美國貿(mào)易部門經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢。這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期，區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢，拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里，當拉美地區(qū)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡時，往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機