現(xiàn)代金融市場學習題

1、第二章1. 銀行A因急需資金1000萬美元，將持有的部分政府債券賣給銀行B，并與銀行B簽訂回購協(xié)議，10天后將債券購回，支付給銀行B 3.6% （年利率）的利息，回購價格是多少？2. 已知某商業(yè)票據(jù)利率為 5%所得稅率為30%那么國庫券利率是多少？3. 一個短期國庫券按7.55%貼現(xiàn)率進行報價，在到期之前還剩下157天，它每100美元面值的價格是多少？它的真實年收益率是多少？1. 解：T10I=PPxRRx = 1000x3.6%x = 1360360RP=pp+|=1000+1=1001 萬美元回購價格是1001萬美元。2. 解：BIB =RCP(l-T) = 5%x(l-30%>3.

2、5%國庫券利率是3.5%。3. 解：由題可知 YBD=7.55% t=157?=100x(l-yx) = 100x(1-0.0755x1) 96.7074 型 360360100-jP 100 - 96 7074 y 二(1 +出尸 _ =(+iuu 沁山円嚴 _1 =肌946% 1P967074該短期國庫券每100美元面值的價格是96.7074美元，它的真實年收益率是8.0946%第三章1. X股票目前的市價為每股 20元，你賣空1 000股該股票。請問：（1）你的最大可能損失是多少？ （ 2）如果你同時向經(jīng)紀人發(fā)出了停止損失買入委托，指定價格為22元，那么你的最大可能損失又是多少？2. 假

3、設A公司股票目前的市價為每股 20元。你用15 000元自有資金加上從經(jīng)紀人借入的5000元保證金貸款買了 1000股A 股票。貸款年利率為 6%（1）如果A股票價格立即變?yōu)?2元，20元，18元，你在經(jīng)紀人賬戶上的凈值會變動多少百分比？（2）如果維持保證金比率為 25% A股票價格可以跌到多少你才會收到追繳保證金通知？（3） 如果你在購買時只用了 10 000元自有資金，那么第（2）題的答案會有何變化？（4） 假設該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后，若A股票價格變?yōu)椋?2元，20元，18元，你的投資收益率是多少？ 你的投資收益率與該股票股價變動的百分比有何關(guān)系？3. 假設B公司股票目前市價為每股

4、 20元，你在你的經(jīng)紀人保證金賬戶中存入15000元并賣空1000股該股票。你的保證金賬戶上的資金不生息。（1） 如果該股票不付現(xiàn)金紅利，則當一年后該股票價格變?yōu)?2元、20元和18元時，你的投資收益率是多少？（2）如果維持保證金比率為 25%當該股票價格升到什么價位時你會收到追繳保證金通知？（3） 若該公司在一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利，（1）和（2）題的答案會有什么變化？ 4.3月1日，你按每股16元的價格賣空1000股Z股票。4月1日，該公司支付每股 1元的現(xiàn)金紅利。5月1日，你按每股12元的價格買回該股票平掉空倉。在兩次交易中，交易費用都是每股0.3元。那么，你在平倉后賺了多少錢？

5、5.3個月貼現(xiàn)式國庫券價格為 97.64元，6個月貼現(xiàn)式國庫券價格為 95.39元，兩者的面值都是100元。請問哪個的年收益 率較高？1. （ 1 ）從理論上說，可能的損失是無限的，損失的金額隨著X股票價格的上升而增加。（2）當股價上升超過22元時，停止損失買進委托就會變成市價買進委托，因此最大損失就是2 000元左右。2你原來在賬戶上的凈值為15 000元。（1） 若股價升到22元，則凈值增加 2000元，上升了 13.33%;若股價維持在 20元，則凈值不變；若 股價跌到18元，則凈值減少 2000元，下降了 13.33%。（2） 令經(jīng)紀人發(fā)出追繳保證金通知時的價位為X，則X滿足下式：（1

6、000X-5000 ） /1000X=25% 所以X=6.67元。（3）此時 X要滿足下式：（1000X-10000 ） /1000X=25%，所以 X=13.33 元。（4） 一年以后保證金貸款的本息和為5000 X 1.06=5300元。若股價升到 22元，則投資收益率為：（1000 X 22-5300-15000 ） /15000=11.33% 若股價維持在 20元，則投資收益率為：（1000 X 20-5300-15000 ） /15000=-2% 若股價跌到18元，則投資收益率為：（1000 X 18-5300-15000 ） /15000=-15.33% 投資收益率與股價變動的百分

7、比的關(guān)系如下：投資收益率=股價變動率X投資總額/投資者原有凈值-利率X所借資金/投資者原有凈值3你原來在賬戶上的凈值為15 000元。（1）若股價升到22元，則凈值減少2000元，投資收益率為-13.33% ;若股價維持在20元，則凈值不 變，投資收益率為 0;若股價跌到18元，則凈值增加 2000元，投資收益率為13.33%。(2) 令經(jīng)紀人發(fā)出追繳保證金通知時的價位為Y,則Y滿足下式：(15000+20000-1000X)/1000X=25%所以Y=28元。(3) 當每股現(xiàn)金紅利為 0.5元時，你要支付500元給股票的所有者。這樣第(1)題的收益率分別變?yōu)?16.67%、-3.33% 和

8、10.00%。Y則要滿足下式：(15000+20000-1000X-500)/1000X=25%,所以 丫=27.60 元。4你賣空的凈所得為 16X 1000-0.3 X 1000=15700元，支付現(xiàn)金紅利1000元，買回股票花了 12X 1000+0.3 X 1000=12300 元。所以你賺了 15700-1000-12300=2400 元。5.令3個月和6個月國庫券的年收益率分別為r3和r6，貝U1+r3= (100/97.64 ) 4=1.10021+r6= (100/95.39 ) 2=1.0990求得r3=10.02% , r6=9.90%。所以3個月國庫券的年收益率較高。第四

9、章1.下列銀行報出了 GBP/US刖USD/DEM勺匯率，你想賣出英鎊，買進馬克。問:(1) 你將向哪家銀行賣岀英鎊，買進美元？(2) 你將向哪家銀行賣岀美元，買進馬克？(3) 用對你最有利的匯率計算 GBP/DEM勺交叉匯率是多少？銀行GBF/USDUSD4JEMA1.68J3/631.6858/63B1655/651.6359/65C1.6852A64D1.6256/551血5了陽7E1.684/681.5856/562. 下表列舉的是銀行報岀的 GBP/USD的即期與遠期匯率。問：你將從哪家銀行按最佳匯率買進遠期英鎊?銀行B銀行C即期l.fiB30A401.6831/391.6S32/4

10、23個月対/3召3. 設紐約市場上年利率為 8%倫敦市場上年利率為 6%即期匯率為 GBP仁USD1.6025-1.6035, 3個月匯水為30-50點，若 投資者擁有10萬英鎊，應投放在哪個市場上較有利？如何確保其投資收益？請說明投資、避險的操作過程及獲利情況。1. (1)銀行 D,匯率 1.6856(2) 銀行C，匯率1.6460(3) 1.6856 X 1.6460=2.7745GBP/DEM2. 銀行 B，1.68013. 因為美元利率高出英鎊利率兩個百分點，折合成 3個月的利率為0.5%，大于英鎊的貼水率和買賣差價之和0.37% (1.6085-1.6025 ) /1.6025 X

11、100%,因此應將資金投放在紐約市場較有利。具體操作過程：在賣出10萬即期英鎊，買入16.025萬美元的同時，賣出3個月期美元16.3455萬。獲利情況：在倫敦市場投資3個月的本利和為：GBP1X( 1+6%X 3/12 ) =GBP10.15(萬)在紐約市場上進行三個月的抵補套利活動后，本利和為：GBP1X 1.6025 X (1+8%X 3/12)- 1.6085=10.1619 ( 萬)套利收益為：GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(萬)=GBP119 元。第七章1.2006年10月5日，A.B雙方同意成交一份 名義金額為100萬美元，協(xié)定利率 4.5%的遠期利率

12、協(xié)議，我們假定確定日確 定的參照利率為5.25%，那么協(xié)議賣方支付給買方的結(jié)算金是多少？2. 一份國庫券期貨合約，面值$1000000,期限6個月，其刻度值是多少？當價格上升 6個基點，持有4份該國庫券期貨的交易者，其手持合約升值多少？1.解：由題可知- i . 一 |，A=1000000 美元,D=92 天，B=360 天3.A是信用評級為 AAA的跨國公司，需要借5年期5000萬美元，A可以以一個較低固定利率借款，但它希望獲得浮動利率的好處，以便利率差距最大化。B是信用評級為BBB的公司，也需要借入 5年期5000萬美元，它的信用評級較低，故可以以浮動利率借款，或發(fā)行高利率的債券，這比借入

13、固定利率款項更容易。它希望利率是固定的，以便確定未來的利息支付。利 率情況如下表：利率A可借入E可借入圖定10.00%i2+ m浮動LIBORLIB0R+1%要求制率13定浮動利率互換怎樣進行?n(0.0525 -0 04x1000000 x 一結(jié)算金=護一旦=1891.29美元1+x-1 + 0.0525X B360賣方應支付給買方的結(jié)算金是1891.29美元。2. 解：刻度值=期貨合約面值X (到期天數(shù)/ 一年天數(shù))x 0.01%=$1000000X (180/360) x 0.01%=$50$50X 6X4=$1200國庫券期貨的刻度值是 $50 ;價格上升6個基點時，4份合約升值$1200。3. 解：A的借款利率均比 B低，即A在兩個市場都具有絕對優(yōu)勢。但在固定利率市場上，A比B的絕對優(yōu)勢為2個百分點，而在浮動利率市場上，A比B的絕對優(yōu)勢為1個百分點。這就是說，A在固定利率市場上有比較優(yōu)勢，而 B在浮動利率市場上有比較優(yōu)勢。這樣，雙方就可利用各自的比較優(yōu)勢為對方借款，然后 互換，從而達到共同降低籌資成本的目的。即A以10.00%的固定利率借入 5000萬美元，而B以LBOR+1%的浮動利率借入 5000萬美元。由于本金相