第38章 不對稱信息_范里安

1、第三十七章不對稱信息不對稱信息u競爭市場的信息競爭市場的信息u市場的不對稱信息市場的不對稱信息u逆向選擇逆向選擇u質量選擇質量選擇u發(fā)送信號發(fā)送信號u道德風險道德風險u激勵激勵u租金合同租金合同u其它激勵合同其它激勵合同u一般的激勵合同一般的激勵合同競爭市場的信息u在完全競爭市場中的所有人都完全知道在完全競爭市場中的所有人都完全知道交易的商品和市場的其他方面。交易的商品和市場的其他方面。u那么那么醫(yī)療服務、保險和二手車醫(yī)療服務、保險和二手車的市場是的市場是怎么樣的？怎么樣的？市場的不對稱信息醫(yī)生比患者知道的醫(yī)療服務知識更多醫(yī)生比患者知道的醫(yī)療服務知識更多賣保險的人比買保險的人對該產(chǎn)品的賣保險的

2、人比買保險的人對該產(chǎn)品的風險了解得更多。風險了解得更多。一個二手車的車主比潛在的購買者對一個二手車的車主比潛在的購買者對車的了解更多。車的了解更多。市場的不對稱信息u如果市場中的一方或者另一方知道的信如果市場中的一方或者另一方知道的信息不完全，那么該市場為一個息不完全，那么該市場為一個不完全信不完全信息息市場。市場。u如果市場中的一方比另一方了解的信息如果市場中的一方比另一方了解的信息更多更多，那么該市場為，那么該市場為不對稱信息不對稱信息市場。市場。u因為對信息經(jīng)濟學的研究而獲得因為對信息經(jīng)濟學的研究而獲得 諾貝爾諾貝爾經(jīng)濟學獎經(jīng)濟學獎1996年年詹姆士詹姆士莫里斯莫里斯和和威廉姆威廉姆維維

3、克瑞克瑞2001年年喬治喬治阿克爾洛夫，邁克爾阿克爾洛夫，邁克爾斯賓塞斯賓塞和和約瑟夫約瑟夫斯蒂格利茨斯蒂格利茨Ackerloff GMichael Spence市場的不對稱信息u信息不對稱是如何影響信息不對稱是如何影響市場的功能市場的功能的？的？u考慮四種影響考慮四種影響0逆向選擇逆向選擇(Adverse Selection)0發(fā)送信號發(fā)送信號0道德風險道德風險0激勵激勵海薩尼轉換N好車壞車P1-P低價高價低價高價買 不買買不買(-, +)(+,+)(0,0)(+,-) (0,0)賣方買方買方(+, +)賣方逆向選擇u考慮二手車市場考慮二手車市場n兩種車；兩種車；“俏貨俏貨”和和“次貨次貨”

4、n次貨的所有者希望能賣次貨的所有者希望能賣$1,000；買者最；買者最多愿意支付多愿意支付$1,200。n每個俏貨的所有者希望能賣每個俏貨的所有者希望能賣 $2,000；買者最多愿意支付買者最多愿意支付$2,400。Ackerloff G. The market for lemons: Quality uncertainty and the market mechanism. Quarterly Journal of Economics, 1970, 84(3): 488-500.逆向選擇u假如購買者所獲假如購買者所獲信息完全信息完全，那么通過交，那么通過交易能夠增加買賣雙方的效用。易能夠增加

5、買賣雙方的效用。每個買者能夠辨別出俏貨和次貨，每個買者能夠辨別出俏貨和次貨，次貨的成交價將在次貨的成交價將在$1,000 到到$1,200之間之間俏貨的成交價將在俏貨的成交價將在$2,000 到到$2,400之間。之間。逆向選擇u假如買者不能辨別出俏貨和次貨。假如買者不能辨別出俏貨和次貨。那么買者購買一輛車最多愿意支付那么買者購買一輛車最多愿意支付多少錢？多少錢？逆向選擇u假如買者不能辨別出俏貨和次貨。假如買者不能辨別出俏貨和次貨。 q表示俏貨所占的比例。表示俏貨所占的比例。1 - q 為次貨所占比例。為次貨所占比例。買者購車的預期價值最多為買者購車的預期價值最多為:EVqq $1200()$

6、2400 .1逆向選擇u假設假設 EV $2000. (即好車比例即好車比例q足夠大足夠大)每個賣者能夠協(xié)商定一個在每個賣者能夠協(xié)商定一個在$2000 到到$EV之間的價格之間的價格 (不論該車是否為不論該車是否為次貨或者俏貨次貨或者俏貨)。所有的賣者都從交易中獲益。所有的賣者都從交易中獲益。逆向選擇u假設假設 EV $2000. (q值小值小)俏貨賣主不能協(xié)商確定高于俏貨賣主不能協(xié)商確定高于$2000 的價格，因此他會退出市場。的價格，因此他會退出市場。因此買者知道剩下來的賣主都僅擁因此買者知道剩下來的賣主都僅擁有次貨。有次貨。買主最多愿意支付買主最多愿意支付$1200 ，因此僅因此僅有次貨

7、出售有次貨出售。逆向選擇u因此，過多的次貨因此，過多的次貨(q值小值小)將俏貨擠出了將俏貨擠出了市場。市場。由于沒有俏貨成交，因此通過交易由于沒有俏貨成交，因此通過交易所得收益減少。所得收益減少。次貨的存在給次貨的存在給所有買主所有買主和和擁有俏貨擁有俏貨的的賣主賣主造成了造成了外部成本外部成本。逆向選擇u在不擠出俏貨的前提下，市場中能存在多在不擠出俏貨的前提下，市場中能存在多少輛次貨？少輛次貨？u買主購買一輛車愿意支付買主購買一輛車愿意支付$2000，僅當：，僅當：u因此假如因此假如超過超過1/3的車為次貨的車為次貨，那么市場中，那么市場中將僅有次貨交易。將僅有次貨交易。.322000$24

8、00$)1(1200$ qqqEV逆向選擇u在一個市場中如果達到均衡狀態(tài)時，兩在一個市場中如果達到均衡狀態(tài)時，兩種車都在交易且買主不能區(qū)分這兩種車種車都在交易且買主不能區(qū)分這兩種車，這樣的均衡稱為，這樣的均衡稱為混合均衡混合均衡。u在一個市場中，如果只有一種車被交易在一個市場中，如果只有一種車被交易，且買主能夠辨別兩種車，這樣的均衡，且買主能夠辨別兩種車，這樣的均衡稱為稱為分離均衡分離均衡。逆向選擇u假如汽車存在的類型多于兩種，情況會假如汽車存在的類型多于兩種，情況會是怎么樣的是怎么樣的?（動態(tài)分析動態(tài)分析）u假設假設0 汽車的質量為汽車的質量為$1000 到到 $2000之間的之間的均勻分布

9、均勻分布0任何任何賣主估值賣主估值為為$x 的車被的車被買主估值買主估值為為$(x+300)。u哪些車會被交易哪些車會被交易?逆向選擇賣主估值賣主估值10002000逆向選擇100020001500賣主估值賣主估值逆向選擇100020001500買主的預期估值為：買主的預期估值為：$1500 + $300 = $1800. 賣主估值賣主估值逆向選擇100020001500買主的預期估值為：買主的預期估值為：$1500 + $300 = $1800. 對其汽車估值超過對其汽車估值超過$1800的賣主將退出市場的賣主將退出市場賣主估值賣主估值逆向選擇10001800仍然存在市場中的二手車的價值分布

10、仍然存在市場中的二手車的價值分布賣主估值賣主估值逆向選擇100018001400賣主估值賣主估值逆向選擇100018001400任何留存下來的汽車的價值任何留存下來的汽車的價值對于買主來說為：對于買主來說為：$1400 + $300 = $1700. 賣主估值賣主估值逆向選擇100018001400任何留存下來的汽車的價值任何留存下來的汽車的價值對于買主來說為：對于買主來說為：$1400 + $300 = $1700. 對于其二手車的估值在對于其二手車的估值在$1700到到$1800之間的之間的賣主將退出市場。賣主將退出市場。賣主估值賣主估值逆向選擇u市場的分割狀態(tài)在何處結束？市場的分割狀態(tài)在

11、何處結束？uvH表示任何保留在市場中汽車的最高賣表示任何保留在市場中汽車的最高賣主估值。主估值。u賣主的預期收益為：賣主的預期收益為：12100012 vH.逆向選擇u因此買主最多愿意支付額為：因此買主最多愿意支付額為：12100012300 vH.逆向選擇u因此買主最多愿意支付額為：因此買主最多愿意支付額為：u這個價格為保留在市場中對汽車估值最這個價格為保留在市場中對汽車估值最高的賣主剛好愿意接受的價格，也即高的賣主剛好愿意接受的價格，也即12100012300 vH.12100012300 vvHH.逆向選擇12100012300 vvHH vH$1600.所有所有賣主估值價格超過賣主估值

12、價格超過$1600的汽車將由于的汽車將由于逆向選擇而退出市場。逆向選擇而退出市場。質量選擇u每個賣主可以選擇其產(chǎn)品的質量和價值。每個賣主可以選擇其產(chǎn)品的質量和價值。兩把傘兩把傘; 一把質量高，一把質量低。一把質量高，一把質量低。u買者對高質量傘的估價為買者對高質量傘的估價為$14 ，對低質量，對低質量傘的估價為傘的估價為$8。在購買之前，沒有買者能。在購買之前，沒有買者能夠辨別二者。夠辨別二者。u哪一種將會被制造與銷售？哪一種將會被制造與銷售？質量選擇u假設生產(chǎn)高質量傘的邊際成本為假設生產(chǎn)高質量傘的邊際成本為$11。生。生產(chǎn)低質量傘的邊際成本為產(chǎn)低質量傘的邊際成本為$10。n假設每個賣者假設每

13、個賣者僅制造高質量傘僅制造高質量傘。每個買者支付每個買者支付$14 ，賣者的利潤為，賣者的利潤為$14 - $11 = $3。但是，有一個賣者能夠制造低質量傘但是，有一個賣者能夠制造低質量傘而買者仍然支付而買者仍然支付$14，因此利潤增加，因此利潤增加到：到：$14 - $10 = $4。質量選擇u沒有僅有高質量傘交易的均衡。沒有僅有高質量傘交易的均衡。u是否存在僅有低質量傘交易的均衡？是否存在僅有低質量傘交易的均衡？質量選擇u所有的賣者都僅制造低質量的傘。所有的賣者都僅制造低質量的傘。買者僅愿意為每把傘支付買者僅愿意為每把傘支付$8，而邊，而邊際成本為際成本為$10。因此沒有僅有低質量傘交易

14、的均衡因此沒有僅有低質量傘交易的均衡存在。存在。質量選擇u我們已經(jīng)知道沒有僅有低質量傘交易的我們已經(jīng)知道沒有僅有低質量傘交易的市場均衡。市場均衡。u是否存在兩種傘都制造的市場均衡？是否存在兩種傘都制造的市場均衡？質量選擇u制造高質量傘的制造高質量傘的賣者比例為賣者比例為q；0 q 1u買者的預期收益為買者的預期收益為 EV = 14q + 8(1 - q) = 8 + 6q。u高質量傘制造商必須要收回成本，高質量傘制造商必須要收回成本， EV = 8 + 6q 11 q 。質量選擇u因此至少有一半以上的廠商制造高質量因此至少有一半以上的廠商制造高質量傘時才能達到傘時才能達到混合均衡混合均衡。u

15、但此時，高質量傘的賣者能夠轉移去制但此時，高質量傘的賣者能夠轉移去制造低質量傘從而使得出售每把傘的收益造低質量傘從而使得出售每把傘的收益增加增加$1 。（為什么？）（為什么？）質量選擇u由于所有賣者都這樣推理，制造高質量由于所有賣者都這樣推理，制造高質量傘的廠商比例將降為零傘的廠商比例將降為零但此時買者僅但此時買者僅愿意支付愿意支付$8。u因此也因此也沒有兩種傘同時交易沒有兩種傘同時交易的市場均衡的市場均衡存在。存在。質量選擇u該市場沒有以下均衡該市場沒有以下均衡0僅有一種傘交易的僅有一種傘交易的0兩種傘同時交易兩種傘同時交易質量選擇u該市場沒有以下均衡該市場沒有以下均衡0僅有一種傘交易僅有一

16、種傘交易0兩種傘同時交易兩種傘同時交易u因此該市場根本因此該市場根本沒有均衡沒有均衡。質量選擇u該市場沒有以下均衡該市場沒有以下均衡0僅有一種傘交易的僅有一種傘交易的0兩種傘同時交易兩種傘同時交易u因此該市場根本因此該市場根本沒有均衡沒有均衡。u逆向選擇破壞了逆向選擇破壞了整個市場整個市場。發(fā)送信號u逆向選擇是市場信息不完備的結果。逆向選擇是市場信息不完備的結果。u假如高質量傘的賣者能夠通過假如高質量傘的賣者能夠通過發(fā)送信號發(fā)送信號表表明他們的傘時高質量的，那么結果如何？明他們的傘時高質量的，那么結果如何？例如，提供例如，提供保證書，職業(yè)證件以及先保證書，職業(yè)證件以及先前客戶的反饋前客戶的反饋

17、等。等。Spence M. JOB MARKET SIGNALINGJ. The Quarterly Journal of Economics, 1973, 87(3): 355-374.求職者求職者雇主雇主工資是工資是信號的信號的函數(shù)函數(shù)發(fā)送信號u勞動市場上有兩種工作者；高能力與低能勞動市場上有兩種工作者；高能力與低能力。力。高能力工作者的邊際產(chǎn)品為高能力工作者的邊際產(chǎn)品為aH。低能力工作者的邊際產(chǎn)品為低能力工作者的邊際產(chǎn)品為aL。aL aH。發(fā)送信號高能力工作者的比例為高能力工作者的比例為h。低能力工作者的比例為低能力工作者的比例為1 - h 。發(fā)送信號每個工作者的工資由其預期邊際產(chǎn)品每個

18、工作者的工資由其預期邊際產(chǎn)品來決定。來決定。u假如廠商知道每個工作者的類型，他們將假如廠商知道每個工作者的類型，他們將0給高能力工作者支付給高能力工作者支付wH = aH0給低能力工作者支付給低能力工作者支付wL = aL。發(fā)送信號u假如廠商無法辨別工作者的類型，那么假如廠商無法辨別工作者的類型，那么每個工作者的工資將由混合工資決定；每個工作者的工資將由混合工資決定；也即也即預期邊際產(chǎn)品預期邊際產(chǎn)品 wP = (1 - h)aL + haH。發(fā)送信號uwP = (1 - h)aL + haH cH。發(fā)送信號假設教育對于工人的工作能力沒有作假設教育對于工人的工作能力沒有作用；也即教育成本為一個用

19、；也即教育成本為一個無謂損失無謂損失。發(fā)送信號高能力工人將會接受高能力工人將會接受eH單位教育假如單位教育假如：(i) wH - wL = aH - aL cHeH, 以及以及(ii) wH - wL = aH - aL cLeH.u表明接受表明接受eH 單位教育有利于高能力工人。單位教育有利于高能力工人。u表明接受表明接受eH 單位教育損害了低能力工人。單位教育損害了低能力工人。發(fā)送信號HHLHecaa HLLHecaa 和和由以上兩式可得由以上兩式可得.HLHHLLHcaaecaa 接受這個接受這個教育水平教育水平能夠發(fā)出可信的高能力信號，能夠發(fā)出可信的高能力信號，從而使得高能力工人將他們

20、與低能力工人區(qū)從而使得高能力工人將他們與低能力工人區(qū)分開來。分開來。發(fā)送信號uQ: 給定高能力工人接受給定高能力工人接受eH單位教育，低單位教育，低能力工人應該接受多少單位教育？能力工人應該接受多少單位教育？發(fā)送信號uQ: 給定高能力工人接受給定高能力工人接受eH單位教育，低單位教育，低能力工人應該接受多少單位教育？能力工人應該接受多少單位教育？uA: 零。零。u只要他們不接受只要他們不接受eH單位的教育支付給低單位的教育支付給低能力工人的工資為能力工人的工資為 wL = aL ，假如他們，假如他們接受教育他們的境況會變得更糟。接受教育他們的境況會變得更糟。發(fā)送信號u發(fā)送信號能夠改進市場中的信

21、息。發(fā)送信號能夠改進市場中的信息。u但是，由于整體產(chǎn)出不變而但是，由于整體產(chǎn)出不變而教育需要花費教育需要花費成本，因此教育會降低市場的效率。成本，因此教育會降低市場的效率。u因此改進信息不一定能夠改善通過交易所因此改進信息不一定能夠改善通過交易所得效用。得效用。道德風險u假如你有全額汽車保險，你是否更加有可假如你有全額汽車保險，你是否更加有可能使你的車不上鎖？能使你的車不上鎖？u道德風險道德風險是對是對激勵激勵的一種反應，它增加了的一種反應，它增加了遭受損失風險。遭受損失風險。u也是由于也是由于不對稱信息不對稱信息造成的結果。造成的結果。道德風險u假如保險公司明確知道每個投保人的風假如保險公司

22、明確知道每個投保人的風險，那么它可為每個人量身定制一個保險，那么它可為每個人量身定制一個保險方案。險方案。u假如所有人對于保險公司來說都差不多假如所有人對于保險公司來說都差不多，那么所有人的保單合同都是一樣的。，那么所有人的保單合同都是一樣的。高風險和低風險的投保者混合在一高風險和低風險的投保者混合在一塊，使得低風險的人對高風險的人塊，使得低風險的人對高風險的人進行補償進行補償?shù)赖嘛L險u使用信號來避免道德風險的例子有：使用信號來避免道德風險的例子有：0對于對于吸煙和飲酒過度吸煙和飲酒過度的人的壽險和醫(yī)的人的壽險和醫(yī)療保險的保費將上升療保險的保費將上升0對于有良好行車記錄的人征收低保費對于有良好

23、行車記錄的人征收低保費N提出合同不提出合同拒絕偷懶努力好 壞好壞(0, 0)(+)(- -)(+)(-)委托人代理人(0, 0)N期望收益期望收益委托人的的問題為：問題為：設計一個設計一個激勵合同激勵合同激勵u一個工人被雇傭來做一件事。一個工人被雇傭來做一件事。僅有該工人知道他所付出的僅有該工人知道他所付出的努力努力e （不對稱信息）。（不對稱信息）。他所付出的努力影響到雇主的他所付出的努力影響到雇主的收益收益).(efy 激勵u雇主的問題為：設計一個雇主的問題為：設計一個激勵合同激勵合同，該，該合同能夠誘導使工人付出的努力最大化合同能夠誘導使工人付出的努力最大化其收益。其收益。激勵雇主所給報

24、酬為：雇主所給報酬為： s(y) 一個激勵合同為一個函數(shù)一個激勵合同為一個函數(shù)s(y) ，表，表示當雇主收益為示當雇主收益為y時工人的工資。雇時工人的工資。雇主的利潤為：主的利潤為：).()()(efsefysyp 激勵 表示工人不工作時的效用。表示工人不工作時的效用。為了使得工人參與工作，該激勵合為了使得工人參與工作，該激勵合同至少應該使工人的效用為同至少應該使工人的效用為 （參參與約束與約束）工人付出努力的努力水平工人付出努力的努力水平e的效用成的效用成本為本為c(e)。u.u激勵雇主的問題為選擇雇主的問題為選擇e使得使得)()(maxefsefp s.t.)()(uecefs (參與工作

25、約束參與工作約束)為了最大化雇主的利潤，該合同應該提供為了最大化雇主的利潤，該合同應該提供給工人他的保留效用水平，也即給工人他的保留效用水平，也即激勵雇主的問題為選擇雇主的問題為選擇e使得使得)()(maxefsefp st.)()(uecefs (參與工作約束參與工作約束)激勵雇主的問題為選擇雇主的問題為選擇e使得使得st(參與工作約束參與工作約束)將將 代入可得代入可得)()(maxefsefp .)()(uecefs .)()(maxuecefp )(efs激勵雇主的問題為選擇雇主的問題為選擇e使得使得st(參與工作約束參與工作約束)雇主利潤最大化時有雇主利潤最大化時有).()(ecef

26、 )()(maxefsefp .)()(uecefs .)()(maxuecefp 將將 代入可得代入可得)(efs激勵.*)()(eeecef 能夠使雇主利潤最大化的合同依賴于工人的能夠使雇主利潤最大化的合同依賴于工人的努力水平努力水平e*，該努力水平使得，該努力水平使得工人的邊際努工人的邊際努力成本力成本等于等于雇主從工人努力中所得的邊際收雇主從工人努力中所得的邊際收益益。激勵雇主如何使工人選擇雇主如何使工人選擇e = e*?.*)()(eeecef 能夠使雇主利潤最大化的合同依賴于工人的能夠使雇主利潤最大化的合同依賴于工人的努力水平努力水平e*，該努力水平使得工人的邊際努，該努力水平使得工人的邊際努力成本等于雇主從工人努力中所得的邊際收力成本等于雇主從工人努力中所得的邊際收益。益。激勵ue = e* 必須是工人必須是工人最偏好選擇最