注冊(cè)會(huì)計(jì)師-債券和股票估價(jià)

1、債券和股票估價(jià) （ 二 ）（ 總分： 44.00 ，做題時(shí)間： 90 分鐘 ）一、單項(xiàng)選擇題 （總題數(shù)： 14，分?jǐn)?shù)： 14.00）1. 發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的、在約定時(shí)間支付一定比例的利息，并在到期時(shí)償還本金的是U /U 。A. 股票B. 債券C. 銀行匯票D. 銀行本票A.B. C.C. 債券是發(fā)行者為籌集資金發(fā)行的、 在約定時(shí)間支付一定比例的利息， 并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券， 故 B 項(xiàng)正確。2. 在到期日一次還本付息的債券屬于 U /U 。A. 平息債券B. 純貼現(xiàn)債券C. 永久債券D. 基本債券A.B. C.C. 在到期日一次還本付息的債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到

2、期日不是按票面額支付而是按本利 和做單筆支付。3. 下列各項(xiàng)關(guān)于債券價(jià)值的說法錯(cuò)誤的是 U /U 。A. 純貼現(xiàn)債券在到期日前購(gòu)買人不能得到任何現(xiàn)金支付B. 如果公司的股利支付沒有問題，優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券C. 債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值D. 債券只能使用復(fù)利計(jì)息A.B.C.D. 債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)息，利息支付可能半年一次、一年一次或到期日一 次總付，這就使得票面利率可能不等于有效年利率。4. 某企業(yè)持有一張一年期債券， 每半年付息一次，票面利率是。 10%，面值 2000 元。假設(shè)年折現(xiàn)率是 10%， 折現(xiàn)周期為半

3、年，則債券的價(jià)值是 U /U 。A. 1000B. 2000C. 2245.28D. 2084.39A.B. C.C. 由于債券在一年內(nèi)復(fù)利兩次，給出的年折現(xiàn)率也是以一年為計(jì)息期的報(bào)價(jià)利率，實(shí)際的折現(xiàn)周期折現(xiàn)率為 10%的一半即 5%。由于票面利率與折現(xiàn)率相同，該債券的價(jià)值應(yīng)當(dāng)?shù)扔谄涿嬷?000 元。5. 下列選項(xiàng)中，不屬于折現(xiàn)利率的是 U /U 。A. 報(bào)價(jià)折現(xiàn)率B. 有效年折現(xiàn)率C. 折現(xiàn)周期折現(xiàn)率D. 名義利率A.B.C.D. 折現(xiàn)率有報(bào)價(jià)折現(xiàn)率、折現(xiàn)周期折現(xiàn)率和有效年折現(xiàn)率之分，則名義利率不屬于折現(xiàn)利率，故選D。6. 下列各項(xiàng)關(guān)于債券折現(xiàn)率的說法中，錯(cuò)誤的是 U /U 。A. 凡是利率

4、都可以分為報(bào)價(jià)利率和有效年利率B. 在發(fā)債時(shí)，票面利率是根據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)投資的折現(xiàn)率（即要求的報(bào)酬率 ） 確定的C. 如果債券印制或公告后市場(chǎng)利率發(fā)生了變動(dòng)，應(yīng)修改票面利率D. 如果折現(xiàn)率高于債券利率，債券的價(jià)值就低于面值A(chǔ).B.C. D. 如果債券印制或公告后市場(chǎng)利率發(fā)生了變動(dòng)，可以通過溢價(jià)或折價(jià)調(diào)節(jié)發(fā)行價(jià)，而不應(yīng)修改票面利率，故 選項(xiàng) C不正確。7. 甲公司 2011 年 6月1日以 15000元購(gòu)入面值為 15000 元的新發(fā)行債券， 票面利率為 8%，5年后一次還本， 每年支付一次利息，該公司若持有該債券至到期日，其2011年 6月 1日到期收益率為 U /U 。A. 6%B. 8%C. 1

5、0%D. 12%A.B. C.C. 到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，平價(jià)購(gòu)買的每年付息一次的債券 的到期收益率等于票面利率，故 B 項(xiàng)正確。8. 甲公司擬于 2011年 1月1日發(fā)行面額為 2000元的債券，其票面利率為 6%，期限為 5年、每年支付一次 利息，到期一次還本的債券， 已知發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為 8%，則該債券的發(fā)行價(jià)格為 U /U 元。（P/A ， 8%， 5）=3.9927 ，（P/F ，8%，5）=0.6808A. 1200B. 920.36C. 1100D. 1840.72A.B.C.D. 債券的發(fā)行價(jià)格 =2000×6%×

6、（P/A ，8%，5）+2000 × （P/F ，8%，5）=120 ×3.9927+2000 × 0.6808=1840.72（ 元）。9. 甲公司有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息50 元。假設(shè)折現(xiàn)率為 20%，其價(jià)值為 U /U 元。A. 200B. 250C. 400D. 500A.B. C.C. 優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，其價(jià)值 =利息額÷折現(xiàn)率 =50÷ 20%=250（元） 。10. 假設(shè)某企業(yè)因償還貨款出售一張平息債券，關(guān)于此債券說法正確的是 U /U 。A. 若折價(jià)出售債券付息期越短價(jià)值越低B. 若折價(jià)出售債券付息期越短價(jià)值

7、越高C. 若溢價(jià)出售債券付息期越短價(jià)值越低D. 若溢價(jià)出售債券付息期越長(zhǎng)價(jià)值越低A. B.C.B. 平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。如果債券折價(jià)出售，債券付息期越短價(jià)值越低的現(xiàn)象。 如果債券溢價(jià)出售，則情況正好相反。故選項(xiàng) A 正確。11. 下列關(guān)于股票概念的說法不正確的是 U /U 。A. 股票本身是沒有價(jià)值的，僅是一種憑證B. 股票的價(jià)格會(huì)隨著股票市場(chǎng)和公司經(jīng)營(yíng)狀況的變化而升降C. 我國(guó)目前各公司發(fā)行的都是可贖回的、不記名的、有面值的普通股票D. 股利的資本化價(jià)值決定了股票價(jià)格A.B.C. D. 我國(guó)目前各公司發(fā)行的都是不可贖回的、記名的、有面值的普通股票，只有少量公司過去按當(dāng)

8、時(shí)的規(guī)定發(fā) 行過優(yōu)先股票，故 C 項(xiàng)錯(cuò)誤。12. 甲公司有一支股價(jià)為 10元的股票，預(yù)計(jì)下一期的股利是 1 元，該股利預(yù)計(jì)將以 5%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，則 一年后該股票的總報(bào)酬率為 U /U 。A. 15%B. 25%C. 22%D. 10%A. B.C.D.該股票的期望報(bào)酬率 =1÷10+5%=15%，則一年后的股價(jià) =1× (1+5%)÷ (15%-5%)=10.5( 元 )，總報(bào)酬率 =股利收 益率+資本利得收益率 =1÷10+0.5 ÷10=15%。13. 甲公司有一固定增長(zhǎng)的股票，公司報(bào)酬率為8%，年增長(zhǎng)率為 5%，預(yù)計(jì)下一年的股利為 3

9、 元，則該股票的內(nèi)在價(jià)值是 U /U 元。A. 63B. 60C. 38D. 105A.B.C.D. AP=I × （P/A ，i ，n）+M×（P/F ，i ，n） B該股票的內(nèi)在價(jià)值 =3× (1+0.05) ÷(0.08-0.05)=105( 元 )14. 下列式子中屬于股票股價(jià)的基本模型的是 U /UA.B. C.C. 如果股東永遠(yuǎn)持有股票，他只獲得股利，是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入。這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值就是股票的價(jià)值。 假如投資者不打算永久地持有該股票，而在一段時(shí)間后出售，他的未來現(xiàn)金流入是幾次股利和出售時(shí)的股 價(jià)。因此，買入時(shí)的價(jià)格 P0 (一年的股利

10、現(xiàn)值加上一年后股價(jià)的現(xiàn)值 )和一年后的價(jià)格 P1( 第二年股利在第二 年年初的價(jià)值加上第二年年末股價(jià)在第二年年初的價(jià)值)為： * ，即為式 (1) ，p1=* 即為式 (2) ，將式(2)代入 (1) ：* 如果不斷繼續(xù)上述代入過程，則可得出： P0=* ，即為式 (3) 即股票估價(jià)的基本模型。選 項(xiàng) A 計(jì)算的是債券的到期收益率，選項(xiàng) CD 則是用來計(jì)算固定增上股票的價(jià)值的，故選項(xiàng)為B。二、多項(xiàng)選擇題 ( 總題數(shù)： 12，分?jǐn)?shù)： 24.00)15. 假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有U /U。A. 提高付息頻率B. 延長(zhǎng)到期時(shí)間C. 提高票面利率D. 等風(fēng)險(xiǎn)債

11、券的市場(chǎng)利率上升A.B.C.D.對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高，價(jià)值越低，則A 選項(xiàng)正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的平息債券而言，債券價(jià)值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時(shí)間越短，債券價(jià)值越 接近于面值，即債券價(jià)值越高，則 B 選項(xiàng)正確；債券價(jià)值等于未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，提高票面利率會(huì)提高債 券利息，在其他因素不變的情況下，會(huì)提高債券的價(jià)值，則C 選項(xiàng)不正確；等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降，則D 選項(xiàng)正確。故選 ABD。16. 下列各項(xiàng)關(guān)于折現(xiàn)率對(duì)債券價(jià)值影響的說法中正確的是 U /U 。A. 如果折現(xiàn)率高于債券利

12、率，債券的價(jià)值就高于其面值B. 當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值C. 在折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對(duì)債券價(jià)值沒有影響D. 在發(fā)債時(shí)，票面利率是根據(jù)等風(fēng)險(xiǎn)投資的折現(xiàn)率（即要求的報(bào)酬率 ） 確定的A.B.C.D.債券定價(jià)的基本原則是：折現(xiàn)率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值；如果折現(xiàn)率高于債券利率，債券 的價(jià)值就低于面值；如果折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。對(duì)于所有類型的債券估價(jià)，都必 須遵循這一原理。17. 影響債券價(jià)值的因素有 U /U 。A. 付息頻率B. 折現(xiàn)率C. 利息率D. 到期時(shí)間A.B.C.D.債券的付息頻率 （計(jì)息

13、期 ）會(huì)影響債券的價(jià)值，此外影響債券定價(jià)的因素還有折現(xiàn)率、利息率和到期時(shí)間18. 下列各項(xiàng)關(guān)于平息債券的說法中，正確的有 U /U 。A. 當(dāng)折現(xiàn)率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值一直等于票面價(jià)值B. 當(dāng)折現(xiàn)率高于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸提高，最終等于債券面值C. 當(dāng)折現(xiàn)率低于票面利率時(shí)，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸下降，最終等于債券面值D. 在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，至到期日債券價(jià)值高于債券面值A(chǔ).B.C.D.對(duì)于平息債券，在折現(xiàn)率一直保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮 短逐漸向債券面值靠近，至到期日債券價(jià)值等于債券面值，故D 項(xiàng)錯(cuò)誤。

14、19. 以下選項(xiàng)中，關(guān)于到期收益率的說法正確的有 U /U 。A. 平價(jià)購(gòu)買的每年付息一次的債券的到期收益率等于票面利率B. 到期收益率是以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的內(nèi)含報(bào)酬率C. 如果買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同D. 使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率A.B.C.D.債券的收益水平通常用到期收益率來衡量。到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得 的收益率。故 B 項(xiàng)不正確。20. 能夠用來計(jì)算純貼現(xiàn)債券價(jià)值的有 U /U 。A. 債券價(jià)值 =利息× （P/A ，i ，n）+本金× （P/F ，i，n）B. 債券價(jià)值 =到期本利

15、和× （P/F ，i ， n）C. 債券價(jià)值 =本金× （P/F ， i ，n）D. 債券價(jià)值 =利息÷ iA.B. C. D.債券價(jià)值=利息× （P/A ，i ，n）+本金× （P/F ，i ，n）是用來計(jì)算平息債券的債券價(jià)值，選項(xiàng)A不正確；債券價(jià)值=利息÷ i 則是用來計(jì)算永久債券的債券價(jià)值，選項(xiàng)D不正確。21. 當(dāng)其他因素不變，企業(yè)加快付息頻率時(shí)，下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中正確的有 U /U 。A. 折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降B. 溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升C. 折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變D.

16、溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變A. B. C.C. 當(dāng)平價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值不變；折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；溢價(jià)發(fā)行的 債券，加快付息頻率，價(jià)值上升，故選項(xiàng)為AB。22. 當(dāng)其他因素不變，隨著到期日的縮短，下列關(guān)于債券價(jià)值的說法中正確的有 U /U 。A. 對(duì)于平息債券當(dāng)折現(xiàn)率一直保持不變，債券價(jià)值逐漸上升B. 對(duì)于到期一次還本付息的債券價(jià)值逐漸上升C. 對(duì)于流通債券越接近付息日價(jià)值越高D. 對(duì)于零息債券價(jià)值逐漸上升，向面值接近A.B. C.C. 對(duì)于平息債券當(dāng)折現(xiàn)率一直保持不變，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值，債券價(jià)值最 終表現(xiàn)為一條直線。故

17、選項(xiàng) A 不正確。23. 下列選項(xiàng)關(guān)于債券到期收益率的說法中，正確的有U /U 。A. 如果買價(jià)和面值不等，則收益率和票面利率不同B. 折價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率小于票面利率C. 溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率大于票面利率D. 平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率A. B.C.B. 債券到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日所能獲得的收益率，它是能使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率小于票面利率。對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券， 其到期收益率大于票面利率。所以選項(xiàng)BC 不正確。24. 下列關(guān)于有效年利率與名義利率的說法正確的有 U /U 。A. 當(dāng)一年

18、復(fù)利多次時(shí)，有效年利率小于名義利率B. 當(dāng)一年復(fù)利一次時(shí)，有效年利率等于名義利率C. 當(dāng)復(fù)利期限長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率大于名義利率D. 當(dāng)復(fù)利期限長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率小于名義利率A.B. C.C. 當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的利率是報(bào)價(jià)利率，報(bào)價(jià)利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計(jì)息周期利率，根據(jù)有 效年利率 =* 可以換算出有效年利率。由此可知當(dāng)一年復(fù)利多次時(shí)，有效年利率大于名義利率；復(fù)利期限 長(zhǎng)于一年時(shí)，有效年利率小于名義利率。25. 下列選項(xiàng)關(guān)于固定增長(zhǎng)股票價(jià)值的說法中，正確的是 U /U 。A. 股利年增長(zhǎng)率與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化B. 系數(shù)與股票的內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化C. 分配的股利與股票的內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化D. 投資要求的報(bào)酬率與股票的內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化A.B.C.D. C項(xiàng)錯(cuò)誤根據(jù)公式 * 可知，分配的股利與股票的內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化，故26. 企業(yè)投資股票能夠取得的現(xiàn)金流入量有 U /U 。A. 利息B. 資本利得C. 股利D. 賣出價(jià)格A.B.C. D. 企業(yè)的股票投資沒有利息收入； 資本利得是不同時(shí)間點(diǎn)相減的買賣價(jià)差收益， 不能作為現(xiàn)金流入， 故 CD項(xiàng) 正確。三、計(jì)算分析題 （ 總題數(shù)： 1，分?jǐn)?shù)： 6.00）27. 甲公司持有乙公司股票 1500 股，預(yù)期乙公司未來兩年股利為零