股指期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)(入門級(jí))PPT課件

1、期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)興證期貨興證期貨 期權(quán)課程開(kāi)發(fā)小組期權(quán)課程開(kāi)發(fā)小組 12期權(quán)的基本概念期權(quán)的基本概念期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成影響期權(quán)的因素影響期權(quán)的因素購(gòu)買權(quán)利生活中的期權(quán)生活中的期權(quán)3訂婚定金出口配額保險(xiǎn)退貨保障期權(quán)期權(quán)（選擇（選擇權(quán)）權(quán)）是一類衍生品合約,賦予買方在將來(lái)某一確定時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)買方期權(quán)賣方簽約買方支付權(quán)利金，賣方收取權(quán)利金買方獲得權(quán)利，賣方承擔(dān)履約義務(wù)期權(quán)的定義期權(quán)的定義4期權(quán)的要素期權(quán)的要素5 期權(quán)買方為了獲得權(quán)利支付給賣方的資金，是期權(quán)的價(jià)格權(quán)利金權(quán)利金 合約規(guī)定的最后有效日期到期日到期日 合約規(guī)定的，買方有權(quán)在合約有效期限買入

2、或者賣出標(biāo)的資產(chǎn)的特定價(jià)格行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格 合約規(guī)定的在確定時(shí)間交易的資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)期權(quán)與期貨的區(qū)別期權(quán)與期貨的區(qū)別期權(quán)期權(quán)期貨期貨權(quán)利與義務(wù)權(quán)利與義務(wù)買方享受權(quán)利而無(wú)義務(wù)；賣方承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)買賣雙方權(quán)利和義務(wù)對(duì)等權(quán)利金權(quán)利金買方需支付給賣方權(quán)利金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益特征風(fēng)險(xiǎn)收益特征期權(quán)交易買方的虧損風(fēng)險(xiǎn)是有限的（以期權(quán)費(fèi)為限），盈利可能是無(wú)限的，也可能是有限的，賣方則相反買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)等的保證金制度保證金制度賣方需要繳納保證金，買方不需要買賣雙方都需要上市合約數(shù)量上市合約數(shù)量每個(gè)合約月份有多個(gè)合約每個(gè)合約月份只有一個(gè)合約6期權(quán)期權(quán)權(quán)證權(quán)證產(chǎn)品提供方產(chǎn)品提供方由交易所設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)化合約由上市公司或投

3、資銀行設(shè)計(jì)發(fā)行的相對(duì)個(gè)性化證券產(chǎn)品交易機(jī)制交易機(jī)制雙向交易機(jī)制雙向交易機(jī)制沒(méi)有賣空機(jī)制沒(méi)有賣空機(jī)制產(chǎn)品供給機(jī)制產(chǎn)品供給機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)化合約，供給機(jī)制順暢供給數(shù)量通常由發(fā)行人決定，同時(shí)容易受到標(biāo)的資產(chǎn)規(guī)模、發(fā)行制度等多方面因素的制約風(fēng)險(xiǎn)管理的功能風(fēng)險(xiǎn)管理的功能與普及程度與普及程度期權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理，在全球市場(chǎng)的發(fā)展比權(quán)證更普遍和均衡無(wú)法實(shí)現(xiàn)精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)策略，僅在個(gè)別亞洲和歐洲市場(chǎng)較為活躍期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別期權(quán)與權(quán)證的區(qū)別78期權(quán)的優(yōu)勢(shì)期權(quán)的優(yōu)勢(shì)一一 資金占用少、杠桿大資金占用少、杠桿大二二 買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)（投保人）買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)（投保人）三三 買方不需要繳納保證金買方不需要繳納保證金四

4、四 保值效果更確定保值效果更確定五五 策略靈活多樣、豐富策略靈活多樣、豐富n根據(jù)期權(quán)合約中規(guī)定的交易方向，期權(quán)可以分為看漲期權(quán)看漲期權(quán)（買權(quán)，（買權(quán)，CallCall）和看跌期權(quán)（賣權(quán)，看跌期權(quán)（賣權(quán)，PutPut） 看漲期權(quán)看漲期權(quán) 買方擁有在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買入買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán)看跌期權(quán) 買方擁有在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格賣出賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利期權(quán)的類型期權(quán)的類型9行權(quán)時(shí)間行權(quán)時(shí)間美式期權(quán)美式期權(quán)：可以在到期日前的任何一天行權(quán)歐式期權(quán)歐式期權(quán)：只能在到期日行權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)金融期權(quán)金融期權(quán):股權(quán)類、外匯類和利率類期權(quán)商品期權(quán)商品期權(quán)：農(nóng)產(chǎn)品類、能源類、金屬和貴金屬類期權(quán)標(biāo)的資

5、產(chǎn)形式標(biāo)的資產(chǎn)形式現(xiàn)貨期權(quán)現(xiàn)貨期權(quán)：一般存在統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場(chǎng)（股權(quán)類期權(quán)）期貨期權(quán)期貨期權(quán):沒(méi)有統(tǒng)一、透明、連續(xù)的現(xiàn)貨市場(chǎng)（商品、利率期權(quán)）期權(quán)的類型期權(quán)的類型1011現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期貨盈虧期貨盈虧期貨多頭盈虧圖期貨多頭盈虧圖 盈虧平衡點(diǎn)為期貨成交價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)為期貨成交價(jià)格 最大虧損為期貨成交價(jià)格跌倒零最大虧損為期貨成交價(jià)格跌倒零 需手動(dòng)止損需手動(dòng)止損期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖12現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)多頭盈虧圖看漲期權(quán)多頭盈虧圖 盈虧平衡點(diǎn)為（現(xiàn)貨價(jià)格盈虧平衡點(diǎn)為（現(xiàn)貨價(jià)格+權(quán)利金）權(quán)利金） 最大虧損為期權(quán)費(fèi)最大虧損為期權(quán)費(fèi) 自動(dòng)止損自動(dòng)止損期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈

6、虧圖- 13 - 期權(quán)的實(shí)例：買入看漲期權(quán)（期權(quán)的實(shí)例：買入看漲期權(quán)（CallCall）2013年12月19日，滬深300指數(shù)為2343點(diǎn)，投資者看漲，買入1手IO1401-C-2350看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為：2350指數(shù)點(diǎn)權(quán)利金：106.7點(diǎn)（10670元）期權(quán)的實(shí)例期權(quán)的實(shí)例 買入買入看漲期權(quán)看漲期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益分析：風(fēng)險(xiǎn)收益分析：當(dāng)股指高于當(dāng)股指高于2456.72456.7點(diǎn)時(shí)，盈利為點(diǎn)時(shí)，盈利為指數(shù)價(jià)格指數(shù)價(jià)格-2350-106.7-2350-106.7盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)2456.72456.7風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)/ /收益收益條件條件到期日到期日凈損益凈損益最大風(fēng)險(xiǎn)最大風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)執(zhí)行價(jià)格2350虧損權(quán)利

7、金（-70.7）最大收益最大收益指數(shù)跌至0較大，2279.3（2350-0-70.7)盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)指數(shù)=2279.3盈虧平衡當(dāng)當(dāng)股指高于股指高于2350點(diǎn)時(shí)點(diǎn)時(shí)，賣權(quán)買方最大損失為權(quán)賣權(quán)買方最大損失為權(quán)利金利金70.7點(diǎn)點(diǎn)損益損益執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格2350支付權(quán)利金支付權(quán)利金70.7點(diǎn)點(diǎn)指數(shù)價(jià)格指數(shù)價(jià)格2279.32279.319現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)空頭盈虧圖看漲期權(quán)空頭盈虧圖 權(quán)利金形成一定上漲虧損的保護(hù)墊權(quán)利金形成一定上漲虧損的保護(hù)墊 最大虧損無(wú)限最大虧損無(wú)限期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖20現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看跌期權(quán)空頭盈虧圖看跌期權(quán)空頭盈虧圖 權(quán)利金形

8、成一定的下跌虧損保護(hù)墊權(quán)利金形成一定的下跌虧損保護(hù)墊 最大虧損為現(xiàn)貨價(jià)格跌到零最大虧損為現(xiàn)貨價(jià)格跌到零期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖21現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)多頭盈虧圖看漲期權(quán)多頭盈虧圖現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看漲期權(quán)空頭盈虧圖看漲期權(quán)空頭盈虧圖現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看跌期權(quán)多頭盈虧圖看跌期權(quán)多頭盈虧圖現(xiàn)貨價(jià)格現(xiàn)貨價(jià)格期權(quán)盈虧期權(quán)盈虧看跌期權(quán)空頭盈虧圖看跌期權(quán)空頭盈虧圖期權(quán)的盈虧圖期權(quán)的盈虧圖22期權(quán)的定義與類型期權(quán)的定義與類型期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成影響期權(quán)的因素影響期權(quán)的因素期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成23p期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是買方立即行權(quán)所獲回報(bào)當(dāng)前滬深3

9、00指數(shù)為2343內(nèi)涵價(jià)值：2343-2300=43時(shí)間價(jià)值：166.8-43=123.8實(shí)值看漲期權(quán)實(shí)值看漲期權(quán)虛值看跌期權(quán)虛值看跌期權(quán)虛虛值值看漲期權(quán)看漲期權(quán)實(shí)值實(shí)值看跌期權(quán)看跌期權(quán)平值平值期權(quán)期權(quán)標(biāo)的價(jià)格行權(quán)價(jià)格期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)24n看漲期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成看漲期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成實(shí)值看漲期權(quán):內(nèi)在價(jià)值0時(shí)間價(jià)值0虛值看漲期權(quán):內(nèi)在價(jià)值=0時(shí)間價(jià)值0內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值100點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值20點(diǎn)點(diǎn)看漲期權(quán)看漲期權(quán)價(jià)值價(jià)值損益損益標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格2200當(dāng)前價(jià)格當(dāng)前價(jià)格2300看漲期權(quán)價(jià)值看漲期權(quán)價(jià)值120點(diǎn)點(diǎn)期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成25虛值看跌期權(quán):

10、內(nèi)在價(jià)值=0時(shí)間價(jià)值0實(shí)值看跌期權(quán):內(nèi)在價(jià)值0時(shí)間價(jià)值0內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值100100點(diǎn)點(diǎn)時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值20點(diǎn)點(diǎn)損益損益標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格2200當(dāng)前價(jià)格當(dāng)前價(jià)格2100看跌期權(quán)價(jià)值看跌期權(quán)價(jià)值120點(diǎn)點(diǎn)期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成n看跌期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成看跌期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成2627期權(quán)的定義與類型期權(quán)的定義與類型期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成期權(quán)的價(jià)值構(gòu)成影響期權(quán)的因素影響期權(quán)的因素影響期權(quán)價(jià)值的因素影響期權(quán)價(jià)值的因素n 影響期權(quán)價(jià)格的因素28 標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格（S） 期權(quán)的行權(quán)價(jià)格（K) 到期剩余時(shí)間（T-t) 標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率( ） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(r)注意：紅色表示對(duì)看漲看跌的影響不一樣，藍(lán)色表示二者一樣影響期權(quán)價(jià)值的因素影響期權(quán)價(jià)值的因素 到期剩余時(shí)間 剩余期限1個(gè)月和6個(gè)月的期權(quán)，哪個(gè)期權(quán)價(jià)值更貴？29 標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)率 小幅震蕩與劇烈波動(dòng)時(shí)，在哪種情況下期權(quán)更貴？ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的漲跌會(huì)對(duì)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生怎樣的影響？影響期權(quán)價(jià)值的因素影響期權(quán)價(jià)值的因素影響因素影響因素看漲期權(quán)看漲期權(quán)看跌期