南京信息工程大學(xué)實驗實習(xí)報告2(證券投資學(xué))

1、南京信息工程大學(xué)濱江學(xué)院證券分析實驗（實習(xí)）報告實驗名稱：公司經(jīng)營與財務(wù)分析 專業(yè)與班級： 姓名：學(xué)號：實驗日期：2014.12.15 實驗?zāi)康?學(xué)習(xí)利用網(wǎng)上的相應(yīng)資訊和股份公司財務(wù)資料，對公司的經(jīng)營與財務(wù)狀況進行分析，并對公司財務(wù)與經(jīng)營業(yè)績做出評價，從而對股票的投資價值進行評價。實驗內(nèi)容利用網(wǎng)上的相應(yīng)資訊和股票行情軟件，對上市公司股票的投資價值進行分析。實驗原理、方法和手段 運用有關(guān)財務(wù)管理、會計學(xué)與經(jīng)營管理學(xué)知識，上網(wǎng)查閱研究資料，應(yīng)用相關(guān)分析軟件。實驗條件 計算機，互聯(lián)網(wǎng)，證券行情分析軟件。實驗步驟（1） 打開網(wǎng)頁搜索相應(yīng)資訊資料或研究報告從長期來看，影響上市公司價值的因素大致可以分為兩

2、大類：一類是外部因素，包括宏觀經(jīng)濟運行趨勢、行業(yè)發(fā)展前景以及證券市場運行狀況等；另一類是內(nèi)部因素，包括上市公司的成長性、財務(wù)狀況、管理狀況、營銷狀況等。在分析一家上市公司的投資價值時，應(yīng)該從內(nèi)、外因素入手，才能對上市公司有一個全面的認識。（1）外部因素分析1.宏觀經(jīng)濟分析。宏觀經(jīng)濟走向決定了證券市場的長期趨勢。 宏觀經(jīng)濟因素對證券市場價格的影響是基礎(chǔ)性的，也是全局性和長期性的。為了把握國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，投資者有必要對一些重要的宏觀經(jīng)濟運行指標給予關(guān)注。如：國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹、利率、匯率等。通常用國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長速度衡量經(jīng)濟增長率，而經(jīng)濟增長率的變化也反映了經(jīng)濟在經(jīng)濟周期的不同運行階

3、段；只有把握好宏觀經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能較為準確的把握證券市場的總體變動趨勢、判斷整個證券市場的投資價值。此外，還要適時關(guān)注貨幣政策和財政政策。國家對經(jīng)濟的干預(yù)是通過貨幣政策和財政政策來實現(xiàn)的。根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行狀況的不同，政府可采取擴張的或緊縮的貨幣政策和財政政策，以促進經(jīng)濟快速增長，保持價格總水平的穩(wěn)定。另外，政府為了改善國際貿(mào)易狀況、促進國際收支平衡而對匯率政策進行的調(diào)整，也將對證券市場產(chǎn)生影響。2.行業(yè)分析。眾所周知，宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷四個階段，即蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。由于不同行業(yè)對于經(jīng)濟周期的敏感性不同，其業(yè)績可能會出現(xiàn)比較大的差異。根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟周期變化關(guān)系，我們可將行業(yè)分為成長

4、型行業(yè)、周期型行業(yè)和防御型行業(yè)。而行業(yè)的生命周期又可分為幼稚期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。一般而言，處于幼稚期的公司比較適合投機者和創(chuàng)業(yè)投資者；處于成長期的行業(yè)，其增長具有明確性，投資者分享行業(yè)成長、獲取較高投資回報的可能性比較高。根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點，投資者應(yīng)該選擇那些對于經(jīng)濟周期敏感度不高的成長型行業(yè)和在生命周期中處于成長期和成熟期的行業(yè)。 （2）內(nèi)部因素分析對于上市公司投資價值的把握，具體還是要落實到公司自身的經(jīng)營狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場份額、財務(wù)狀況、未來成長性等方面以做出自己的投資決策。 1.公司基本面分析。公

5、司在行業(yè)中的綜合排名以及產(chǎn)品的市場占有率，決定了公司在行業(yè)中的競爭地位。公司提供的產(chǎn)品競爭能力、市場份額、品牌戰(zhàn)略等的不同，通常對其盈利能力產(chǎn)生比較大的影響。一般而言，公司的產(chǎn)品在成本、技術(shù)、質(zhì)量方面具有相對優(yōu)勢，更有可能獲取高于行業(yè)平均盈利水平的超額利潤；產(chǎn)品市場占有率越高，公司的實力越強，其盈利水平也越穩(wěn)定；品牌已成為產(chǎn)品質(zhì)量、性能、可靠性等方面的綜合體現(xiàn)，擁有品牌優(yōu)勢的公司產(chǎn)品往往能獲取相應(yīng)的品牌溢價，盈利能力也高于那些品牌優(yōu)勢不突出的產(chǎn)品。分析預(yù)測公司主要產(chǎn)品的市場前景和盈利水平趨勢，也能夠幫助投資者更好的預(yù)測公司未來的成長性和盈利能力。此外， 公司的經(jīng)營戰(zhàn)略直接關(guān)系公司未來的發(fā)展和成

6、長；管理層的素質(zhì)與能力對公司的發(fā)展也起著關(guān)鍵性的作用。投資者要尋找的優(yōu)秀公司，必然擁有可長期持續(xù)的競爭優(yōu)勢，且具有良好的長期發(fā)展前景。2.公司財務(wù)分析。財務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，財務(wù)報表是公司在一段時間生產(chǎn)經(jīng)營活動的一個縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對未來發(fā)展趨勢進行預(yù)測的重要依據(jù)。上市公司公布的財務(wù)報表主要包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表反映公司在某一特定時點的財務(wù)狀況，反映了該時點公司資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)、企業(yè)擁有或控制的資產(chǎn)及其分布情況；利潤表反映的是公司在一定時期的生產(chǎn)經(jīng)營成果，反映了公司利潤的來源以及構(gòu)成情況；現(xiàn)金流量表則反映公司一定時期內(nèi)現(xiàn)金的流入流出情況，

7、表明公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。常用財務(wù)比率分析，通過財務(wù)報表列示的項目之間的關(guān)系揭示公司目前的經(jīng)營狀況。通常有以下幾大類：第一類：償債能力分析，包括短期償債能力分析和長期償債能力分析，其代表性指標有流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等；第二類：營運能力分析，其代表性指標有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等；第三類：盈利能力分析，其代表性指標有銷售毛利率、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等；第四類：獲現(xiàn)能力分析，其代表性指標有銷售獲現(xiàn)比率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率等；第五類：可持續(xù)發(fā)展能力分析，其代表性指標有資產(chǎn)增長率、銷售增長率、收益增長率等。通過

8、財務(wù)比率分析，可以幫助投資者更好的了解上市公司的經(jīng)營狀況，還有助于發(fā)現(xiàn)上市公司經(jīng)營中存在的問題或者識別虛假會計信息。比如：藍田股份案例分析，就是通過短期償債能力指標流動比率和速動比率，再結(jié)合公司銷售收入、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，揭露了藍田股份提供虛假會計報表的真相。3.公司估值分析。上市公司估值主要有兩種方法：一種是相對估值法；另一種是絕對估值法。相對估值法簡單易懂，也是投資者廣泛使用的估值方法。在相對估值方法中，常用的指標有市盈率（P/E）、市凈率（P/B）、市銷率（P/S）、經(jīng)濟價值與EBITDA比率（EV/EBITDA）等。運用相對估值方法所得出的倍數(shù)反映的是，目前，公司股票的價格是處

9、于相對較高還是相對較低的水平。通過行業(yè)內(nèi)不同公司的比較，可以找出在市場上相對低估的公司，但這也有例外，在市場出現(xiàn)較大波動時，市盈率、市凈率的變動幅度也比較大，有可能對公司的價值評估產(chǎn)生誤導(dǎo)。此外，不同行業(yè)公司的指標值并不能做直接比較，其差異可能會很大。 絕對估值法的核心理念是：“股票是未來預(yù)期現(xiàn)金流以合理貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)的現(xiàn)值”。主要有股利貼現(xiàn)模型（DDM）和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（DCF），通過預(yù)測公司未來的股利或者未來的自由現(xiàn)金流，然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價值。與相對估值法相比，絕對估值法的優(yōu)點在于，能夠較為精確的揭示公司股票的內(nèi)在價值，但是如何正確的選擇參數(shù)則比較困難。未來股利、現(xiàn)金流的

10、預(yù)測偏差、貼現(xiàn)率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性。（二）打開資本市場行情分析軟件相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)（以浦發(fā)銀行為例） 圖一 圖一.一 圖二 圖三 浦發(fā)銀行10年前三季度實現(xiàn)凈利潤148.5億，EPS為1.29元，因增發(fā)攤薄后為1.034，超出市場預(yù)期。其中凈手續(xù)費收入超出預(yù)期，信用成本低于預(yù)期。截止9月底，公司的資本充足率和核心資本充足率分別為10.19%和7.09%，資本水平稍顯不足。但是，公司向中移動的定向增發(fā)股份已經(jīng)在10月14 日完成了過戶登記，共募集資金392億。增發(fā)后，公司的資本實力大大增強，資本充足率和核心資本充足率一舉提高到了12%和8%以上。預(yù)測公司10、11、12年的EPS

11、和BVPS分別為1.25、1.66、2.18元，最新收盤價對應(yīng)的10年動態(tài)PE為11.7倍，具備投資價值。 從技術(shù)上看如果當(dāng)前是一輪牛市剛剛開始的話，現(xiàn)在浦發(fā)正處于歷史的相對底部區(qū)域，目前僅是一浪上漲后的二浪回調(diào)，前期量能的明顯放大說明是有大資金進入的，近期的橫向整理中保持一陰一陽的走勢說明現(xiàn)在仍然處于吸籌和洗盤的階段，真的正的第三浪拉升還沒有開始，不過在這樣的調(diào)整中KDJ擺動指標已經(jīng)調(diào)下來了，從均線系來看，價格運行在30天線和年線之前，短期均線和長期均線比較集中，說明這個位置也是長線籌碼和短線資金的成本位，從長線來看風(fēng)險也是比較小的。最后再用波浪理論來預(yù)測一下股份，按照三浪上漲至少是一浪上漲

12、的1.318倍的理論來看，600000的中線目標位應(yīng)該在19塊錢附近。 （3） 根據(jù)教師要求，寫出相應(yīng)分析報告（比如某公司經(jīng)營或某行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析）圖四圖五圖六浦發(fā)銀行在銀行股中有一定的位置，并有一定的上升的潛力。通過對其財務(wù)狀況的分析，說明浦發(fā)銀行資金勢力雄厚，財務(wù)狀況良好，保持了一定的贏利能力。并且運用估值模型進行估值，說明浦發(fā)銀行具有一定的投資價值。但考慮到銀行股容易受到宏觀經(jīng)濟的影響，和大盤有相似的走勢，所以一定要密切關(guān)注未來宏觀經(jīng)濟的走勢，以及產(chǎn)生的對銀行業(yè)的影響和對整體股票市場的影響。未來，我國的宏觀經(jīng)濟會更一步朝好的方向發(fā)展。在未來，浦發(fā)銀行的投資價值有進一步提升的可能。實驗結(jié)果分析如今，資本投資已滲透到普通投資者生活中，股票市場的投機行為也逐漸在向投資行為轉(zhuǎn)變。因此，選擇業(yè)績、成長性好的上市公司進行價值投資顯得尤為重要。此前，學(xué)者和業(yè)界在長期的理論和實踐中從不同的角度進行了上市公司價值投資的分析研究，但至今未能形成一套通俗易懂，簡單易行并被大家所接受的方法，本文就此展開探討并提出相關(guān)建議。 在股評信息大量充實市場的時候，上市公司價值投資論讓股評回歸其本質(zhì)，如果上市公司自身質(zhì)量不提高，所有政策之手的力量注定是有限的；如果上市公司自身質(zhì)量不提高，莊家或多頭可以集中力量攻上某一新的高點，但投機