財(cái)經(jīng)類試卷注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理綜合題模擬試卷1及答案與解析

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（綜合題）模擬試卷1及答案與解析一、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。0 G公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，2014年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表如下表所示： G公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬(wàn)股，2015年初的每股價(jià)格為20元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必需的資金，長(zhǎng)期應(yīng)付款是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款；利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)減值帶來(lái)的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益產(chǎn)生于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益。G公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和

2、經(jīng)營(yíng)成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)： 為進(jìn)行2015年度財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，G公司對(duì)2014年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后的結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)，具體內(nèi)容如下表： G公司2015年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為8，凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比與2(14年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn))作為201 5年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司201 5年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8，假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)貸款利率計(jì)算。G公司適用的所得稅稅率為25，加權(quán)平均資本成本為10。 要求：根

3、據(jù)上述資料分析回答下列題。1 計(jì)算G公司2014年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益。2 計(jì)算G公司2014年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其僅益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。3 預(yù)計(jì)G公司2015年度的實(shí)體現(xiàn)金流量、債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量。4 如果G公司201 5年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8的穩(wěn)定增長(zhǎng)，計(jì)算其每股股權(quán)價(jià)值，并判斷2015年年初的股汾被高估還是被低估。4 ABC公司201 2年1 2月31日有關(guān)資料如下表所示： 2012年度公司銷售收入為4 000萬(wàn)元，所得稅稅率30，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，分配

4、股利60萬(wàn)元；公司期末股數(shù)100萬(wàn)股，每股面值1元。 要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。5 若公司維持2012年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，且不打算增發(fā)股票。 (1)2013年預(yù)期銷售收入增長(zhǎng)率為多少? (2)2013年預(yù)期股利增長(zhǎng)率為多少? (3)設(shè)A公司2012年末的股價(jià)是30元，股權(quán)資本成本是多少? (4)假設(shè)A公司可以按10的平均利率水平在需要時(shí)取得借款，其加權(quán)平均資本成本是多少(資本結(jié)構(gòu)權(quán)數(shù)以總負(fù)債和所有者權(quán)益賬面價(jià)值為基礎(chǔ))?6 假設(shè)2013年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為30，回答下列互不相關(guān)問(wèn)題。 (1)若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少? (

5、2)若想保持2012年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率、資本結(jié)構(gòu)不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金? (3)若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少? (4)若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少? (5)若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少?6 大宇公司股票的歷史收益率數(shù)據(jù)如下表所示： 要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。7 計(jì)算大宇股票和市場(chǎng)收益率的平均值，并計(jì)算它們各自收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。8 運(yùn)用回歸分析法，計(jì)算大宇股票的系數(shù)。9 假設(shè)大宇股票的收益率

6、均值為投資該股票的必要報(bào)酬率，求當(dāng)時(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。10 假設(shè)高盛公司股票的系數(shù)是大宇股票的兩倍，高盛公司目前的每股股利為12元股，兩年的預(yù)期增長(zhǎng)率為30，再后兩年預(yù)期增長(zhǎng)率為25，將來(lái)轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10，計(jì)算高盛公司股票投資的價(jià)值。11 目前高盛公司股票的市價(jià)為901元，如大宇公司按目前的市價(jià)購(gòu)買預(yù)期的收益率是多少?11 甲酒店是一家總部位于中國(guó)某市的五星級(jí)酒店集團(tuán)。近年來(lái)，甲酒店在全國(guó)范圍內(nèi)通過(guò)托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。一家投資公司準(zhǔn)備向甲酒店投資人股，現(xiàn)在正對(duì)甲酒店的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。為了進(jìn)行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對(duì)象，乙酒店是中國(guó)酒店業(yè)的龍頭企業(yè)。甲

7、酒店和乙酒店的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表數(shù)據(jù)如下表所示： 注：假設(shè)利息費(fèi)用等于財(cái)務(wù)費(fèi)用。 要求：12 按照改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店2014年度的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債、金額資產(chǎn)、金融負(fù)債、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和凈利息的金額，結(jié)果填入給定的表格中。小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。13 根據(jù)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店2014年度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、凈資產(chǎn)收益率，結(jié)果填入給定的表格中。計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈財(cái)務(wù)杠桿時(shí)小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。14 以乙酒店為基準(zhǔn)使用連環(huán)

8、替代法并按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率差異、凈利息率差異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，計(jì)算甲酒店和乙酒店凈資產(chǎn)收益率差異的驅(qū)動(dòng)因素，結(jié)果填人給定的表格中。凈財(cái)務(wù)杠桿小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。15 根據(jù)要求13計(jì)算的指標(biāo)結(jié)果，簡(jiǎn)要指出甲酒店與乙酒店相比，在哪些方面存在不足?16 使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力，并與改進(jìn)杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異?并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。16 B公司目前生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的適銷期預(yù)計(jì)還有6年，公司計(jì)劃6年后停產(chǎn)該產(chǎn)品。生產(chǎn)該產(chǎn)品的設(shè)備已使用5年，比較陳舊，運(yùn)行成本(人工費(fèi)、維修費(fèi)和能源消耗等)和殘次品率較高。目前市場(chǎng)上出

9、現(xiàn)了一種新設(shè)備，其生產(chǎn)能力、生產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量與現(xiàn)有設(shè)備相同。設(shè)備雖然購(gòu)置成本較高，但運(yùn)行成本較低，并且可以減少存貨占用資金、降低殘次品率。除此以外的其他方面，新設(shè)備與舊設(shè)備沒(méi)有顯著差別。B公司正在研究是否應(yīng)將現(xiàn)有舊設(shè)備更換為新設(shè)備，有關(guān)的資料如下表： B公司更新設(shè)備投資的資本成本為10，所得稅率為25；固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)折舊政策與稅法有關(guān)規(guī)定相同。 要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。17 計(jì)算B公司繼續(xù)使用舊設(shè)備的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值。18 計(jì)算B公司更換新設(shè)備方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值。19 計(jì)算兩個(gè)方案的凈差額，并判斷應(yīng)否實(shí)施更新設(shè)備的方案。19 公司計(jì)劃建立兩條生產(chǎn)線，分兩期進(jìn)行，第一條生產(chǎn)線2

10、012年1月1日投資，投資合計(jì)為700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期限為10年，預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為100萬(wàn)元；第二期項(xiàng)目計(jì)劃于2015年1月1日投資，投資合計(jì)為1 200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期限為8年，預(yù)計(jì)每年的稅后經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為240萬(wàn)元。公司的既定最低報(bào)酬率為10。已知：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率為4，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為20。 要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。20 計(jì)算不考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。21 計(jì)算不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在201 5年1月1日和2012年1月1日的凈現(xiàn)值。22 采用布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)投資第一期項(xiàng)目是否有利。22 某公司年銷售額100萬(wàn)

11、元，變動(dòng)成本率70，全部固定成本(包括利息)20萬(wàn)元，總資產(chǎn)50萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率40，負(fù)債的平均利率8，假設(shè)所得稅稅率為25。 該公司擬改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，追加投資40萬(wàn)元，每年固定成本增加5萬(wàn)元，可以使銷售額增加20，并使變動(dòng)成本率下降至60。 該公司以提高凈資產(chǎn)收益率，同時(shí)降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)。 要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。23 所需資金以追加實(shí)收資本取得，計(jì)算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。24 所需資金以10的利率借人，計(jì)算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。24 資料：2011年大同公司董事會(huì)正在研究其股利

12、分配政策。目前該公司發(fā)行在外的普通股共100萬(wàn)股，凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，今年每股支付1元股利。預(yù)計(jì)未來(lái)3年的稅后利潤(rùn)和需要追加的資本性支出如下表所示： 假設(shè)公司目前沒(méi)有借款并希望逐步增加負(fù)債的比重，但是資產(chǎn)負(fù)債率不能超過(guò)30?；I資時(shí)優(yōu)先使用留存收益，其次是長(zhǎng)期借款，必要時(shí)增發(fā)普通股。假設(shè)上表給出的“稅后利潤(rùn)”可以涵蓋增加借款的利息，并且不考慮所得稅的影響。增發(fā)股份時(shí)，每股面值1元，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格每股2元，假設(shè)增發(fā)的股份當(dāng)年不需要支付股利，下一年開始發(fā)放股利。 要求：根據(jù)上述資料，分析回答下列題。25 假設(shè)維持目前的每股股利，計(jì)算各年需要增加的借款和股權(quán)資金。26 假設(shè)采用剩余股利政策，計(jì)算各年需要增

13、加的借款和股權(quán)資金。注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（綜合題）模擬試卷1答案與解析一、綜合題要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。在答題卷上解答，答在試題卷上無(wú)效。1 【正確答案】 凈負(fù)債=金融負(fù)債一金融資產(chǎn)=300+1 5+600510=900(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=900+1 100=2 000(萬(wàn)元)，稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=(363+72+5)X(125)=330(萬(wàn)元)，金融損益=(72+5)×(125)=5775(萬(wàn)元)。2 【正確答案】 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=3302 000×100=165，稅后利

14、息率=57700×100=642，經(jīng)營(yíng)差異率=165一642=1008，凈財(cái)務(wù)杠桿=9001 100=082，杠桿貢獻(xiàn)率=1008×082=827，權(quán)益凈利率=1 65+827=2477，權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。3 【正確答案】 實(shí)體現(xiàn)金流量=3375×(1+8)一2 000×8=2045(萬(wàn)元)，稅后利息費(fèi)用=900×(1+8)×8×(125)=5832(萬(wàn)元)，凈負(fù)債增加=900×8=72(萬(wàn)元)，債務(wù)現(xiàn)

15、金流量=583272=一1368(萬(wàn)元)，股權(quán)現(xiàn)金流量=2045+1368=21818(萬(wàn)元)。4 【正確答案】 企業(yè)實(shí)體價(jià)值=2045(10一8)=10 225(萬(wàn)元)，股權(quán)價(jià)值=10 225900=9325(萬(wàn)元)，每股價(jià)值=9 325500=1865(元)，由于股價(jià)為20元高于每股股權(quán)價(jià)值1865元，所以股價(jià)被高估了。5 【正確答案】 (1)銷售凈利率=25 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4 000÷320=125 權(quán)益乘數(shù)=320÷192=16667 留存收益比率=40 04 由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)，2013年銷售增長(zhǎng)率=2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率 =2631 (2)由于滿足可持續(xù)

16、增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)，所，以預(yù)期股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=2631 (3)股權(quán)資本成本=下期股利當(dāng)前股價(jià)+股利增長(zhǎng)率=(60100)×(1+2631)330+2631=2884 (4)加權(quán)平均資本成本=稅后負(fù)債成本×負(fù)債比率+權(quán)益成本×權(quán)益資產(chǎn) =10×(130)×(11 92320)+2884×(1 92320)=2016 【正確答案】 (1)設(shè)銷售凈利率為y 30= y=277 (2)201 3年銷售收入=4 000×(1+30)=5 200(萬(wàn)元) 保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率=30 保持權(quán)益乘數(shù)不變，所

17、以所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=30 則：增加的股東權(quán)益=192×30=576(萬(wàn)元) 由于增加的留存收益=5 200×25×04=52(萬(wàn)元) 外部籌集權(quán)益資金57652=56(萬(wàn)元) (3)設(shè)留存收益比率為z 30= z=4431 股利支付率=14431=5569 (4)2010年銷售收入=4 000×(1+30)=5 200(萬(wàn)元) 由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益 =1 92+5 200×25×04 =244(萬(wàn)元) 由于權(quán)益乘數(shù)不變，所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)=244×16667=4066748(

18、萬(wàn)元) 所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5 2004066748=1279 (5)2013年銷售收入=5 200(萬(wàn)元) 由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益 =192+5 200×25×04=244(萬(wàn)元) 由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)=320×(1+30)=416(萬(wàn)元) 則：預(yù)計(jì)負(fù)債=416244=172(萬(wàn)元) 資產(chǎn)負(fù)債率=1 72416=41357 【正確答案】 見(jiàn)下表。8 【正確答案】 =(nXY一X×Y)÷nX2一(X)2 =(7×263785×742)÷(7×4105一85&

19、#215;85)=05659 【正確答案】 Ky=RF+(Km一Rf) 106=Rf+0565×(1 214一Rf) 所以Rf=8610 【正確答案】 K=86+0565×2×(1214一86)=126PV=156(PF，126，1)+2028(PF，126，2)+2535(PF，126，3)+31 69(PF，126，4)+3486(126一10)×(PF，126，4)=901(元股)11 【正確答案】 如果大宇公司按目前的市價(jià)901元購(gòu)買高盛公司股票期望的收益率是126。12 【正確答案】 見(jiàn)下表。 13 【正確答案】 見(jiàn)下表。14 【正確答案】 見(jiàn)

20、下表。15 【正確答案】 甲酒店凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于乙酒店，原因是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)低于乙酒店。另外，甲酒店的經(jīng)營(yíng)差異率大大低于乙酒店，原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率大大低于乙酒店，凈利息率大大高于乙酒店。16 【正確答案】 甲酒店的平均總資產(chǎn)=(313 565+229 165)2=271 365(萬(wàn)元)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=90 137271 365=03322(次) 乙酒店的平均總資產(chǎn)=(322 196+626 250)2=474 223(萬(wàn)元)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=79 363474 223=01674(次) 按照傳統(tǒng)杜邦分析體系分析，甲酒店的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于乙酒店，說(shuō)明甲酒店的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力高于

21、乙酒店。 按照改進(jìn)杜邦分析體系分析，甲酒店的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于乙酒店，說(shuō)明甲酒店的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力低于乙酒店。 結(jié)果出現(xiàn)差異的原因是：傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債，而改進(jìn)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了區(qū)分。17 【正確答案】 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)(見(jiàn)下表)。舊設(shè)備每年的折舊額=200 000×(110)1 0=18 000(元)18 【正確答案】 更換新設(shè)備的現(xiàn)金流量折現(xiàn)(見(jiàn)下表)。 每年折舊額=300 000×(110)10=27 000(元)19 【正確答案】 兩個(gè)方案的相關(guān)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值的凈差額=新一舊=475 07048430

22、 56295=44 50753(元) 應(yīng)該繼續(xù)使用舊設(shè)備，而不應(yīng)該更新。20 【正確答案】 不考慮期權(quán)的第一期項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=100×(PA，10，10)一700=8554(萬(wàn)元)21 【正確答案】 不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在2015年1月1日的凈現(xiàn)值=240×(PA，10，8)一1 200=8038(萬(wàn)元) 不考慮期權(quán)的第二期項(xiàng)目在2012年1月1日的凈現(xiàn)值=240×(PA，10，8)×(PF，10，3)一1 200×(PF，4，3)=240×53349×075131 200×0889=一10485(萬(wàn)元) 【試題解

23、析】 這里不能直接根據(jù)2010年1月1日的凈現(xiàn)值折現(xiàn)去求2007年1月1日的凈現(xiàn)值。22 【正確答案】 BS模型參數(shù)： S0=240×(PA，10，8)×(PF，10，3)=96195(萬(wàn)元) PV(X)=1 200×(PF，4，3)=1 0668(萬(wàn)元) d=02 rc=4 t=3 d1=ln(961951 0668)(o20×31/2)+(020×31/2)2 =一01035o3464+01732=一01256 d2=一0125603464=一0472 N(d1)=1N(01256) =1一05478+(0551 7一05478)(01301 2)×(01256012) =045 N(d2)=1一N(0472) =1一06808+(06844一06808)(04 8047)×(0472047) =03185 C=96195×0451 0668×03185=9310(萬(wàn)元) 考慮期權(quán)的第一