上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)持中有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份認(rèn)定問(wèn)題

1、上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)持中有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份認(rèn)定問(wèn)題i去規(guī)論壇翩FAGUlLUNAN上市公司國(guó)有股轉(zhuǎn)持中有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份認(rèn)定問(wèn)題文/趙夢(mèng)f一,一自2oo94-5gl19日財(cái)政鄂,國(guó)資委等四部門聯(lián)合發(fā)布境內(nèi)4#-券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持鄂分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金矣施辦法以未,巳百冢國(guó)百股京依照規(guī)定向社保基金轉(zhuǎn)特了其相應(yīng)的上市公司股份.然而該辦法中沒(méi)有對(duì)具有固有撥資戊分的百限合伏企業(yè)的固有股京身分界定及轉(zhuǎn)持程序進(jìn)行規(guī)范,使得有限合伙企業(yè)固有股東的轉(zhuǎn)持戊為法律空白.本炙試圖通過(guò)剖析有限合伙企業(yè)的特點(diǎn)來(lái)闡述對(duì)百限合伙企業(yè)固百股轉(zhuǎn)持的要性,并提出自己的建議.一,有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份認(rèn)定規(guī)則的缺失經(jīng)國(guó)務(wù)

2、院批準(zhǔn),財(cái)政部,國(guó)資委,證監(jiān)會(huì)和社?；饡?huì)于2009年6月19日聯(lián)合發(fā)布了境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法(以下簡(jiǎn)稱(轉(zhuǎn)持辦法),規(guī)定股改新老劃斷后,凡在境內(nèi)首發(fā)上市的公司須按首發(fā)時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數(shù)的10%,將部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有.認(rèn)定國(guó)有股東身份是將部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有的前提,對(duì)此,(轉(zhuǎn)持辦法規(guī)定國(guó)有股東是指經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)確認(rèn)的國(guó)有股東.然而,轉(zhuǎn)持辦法中并未對(duì)國(guó)有股東身份的確認(rèn)規(guī)定一個(gè)明確的標(biāo)準(zhǔn),因而無(wú)法據(jù)此規(guī)定對(duì)有限合伙企業(yè)的國(guó)有股東身份進(jìn)行認(rèn)定.根據(jù)已上市公司的公開(kāi)資料,國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)在實(shí)踐中認(rèn)定國(guó)有股東身份時(shí)一般參照國(guó)資委,證監(jiān)會(huì)于20

3、07年6月30曰發(fā)布的上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定)(國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)2007108號(hào))(以下簡(jiǎn)稱108號(hào)文)及國(guó)資委于2008年3月4日發(fā)布的關(guān)于施行<上市公司國(guó)有股東標(biāo)識(shí)管理暫行規(guī)定>有關(guān)問(wèn)題的函(國(guó)資廳產(chǎn)權(quán)200880號(hào))(以下簡(jiǎn)稱80號(hào)文).根據(jù)108號(hào)文的規(guī)定,國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在國(guó)有控股或參股的股份公司相關(guān)批復(fù)文件中對(duì)國(guó)有股東做出明確界定,并在國(guó)有股東名稱后標(biāo)注具體的國(guó)有股東標(biāo)識(shí).80號(hào)文將下列企業(yè)或單位認(rèn)定為國(guó)有股東:(1)政府機(jī)構(gòu),部門,事業(yè)單位,國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或出資人全部為國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的有限責(zé)任公司或股份有限公司.(2)上述單位或企業(yè)獨(dú)家持股比例達(dá)到或超過(guò)50%

4、的公司制企業(yè);上述單位或企業(yè)合計(jì)持股比例達(dá)到或超過(guò)50%,STATEASSETSMANAGEMENT且其中之一為第一大股東的公司制企業(yè).(3)上述(2)中所述企業(yè)連續(xù)保持絕對(duì)控股關(guān)系的各級(jí)子企業(yè).(4)以上所有單位或企業(yè)的所屬單位或全資子企業(yè).由此,國(guó)有股東包含政府機(jī)構(gòu),部門,事業(yè)單位,全民所有制企業(yè)以及公司制企業(yè),對(duì)有限合伙企業(yè)是否作為國(guó)有股東沒(méi)有做出界定.所以,轉(zhuǎn)持辦法及108號(hào)文,80號(hào)文都沒(méi)有對(duì)有限合伙的國(guó)有股東身份問(wèn)題給出界定標(biāo)準(zhǔn).二,有限合伙企業(yè)的特征我國(guó)有限合伙制度的建立比較晚.新修訂的(合伙企業(yè)法于2006年8月27日頒布,增加了有限合伙企業(yè)一章,至此,有限合伙制度在我國(guó)才有了

5、明確的法律依據(jù).有限合伙企業(yè)由普通合伙人和有限合伙人構(gòu)成,普通合伙人負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,并對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任,有限合伙人不參加合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,并僅以其出資額對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)負(fù)有限責(zé)任.有限合伙企業(yè)是介于普通合伙企業(yè)和公司制企業(yè)之間的一種過(guò)渡性企業(yè)組織形式,既避免了普通合伙企業(yè)中全體合伙人都要承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的缺陷,又彌補(bǔ)了公司制企業(yè)治理結(jié)構(gòu)復(fù)雜而代理成本增加的不足.有限合伙企業(yè)的核心在于普通合伙人的智力與有限合伙人的資本的有機(jī)結(jié)合,并通過(guò)合伙協(xié)議的靈活約定平衡普通合伙人與有限合伙人之間的利益,并充分發(fā)揮智力和資本的價(jià)值.有限合伙企業(yè)的特征主要體現(xiàn)在以下四方面:1.有限責(zé)任和無(wú)限責(zé)

6、任并存.有限合伙企業(yè)中的有限合伙人對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任,普通合伙人則承擔(dān)無(wú)限責(zé)任.合伙企業(yè)中有限責(zé)任的創(chuàng)設(shè)滿足了部分出資人不愿承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的需求,有利于利用有限合伙制度募集足夠的資本從事風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè).同時(shí),普通合伙人的無(wú)限責(zé)任也為有限合伙企業(yè)的債務(wù)提供了保證.2.資本和智力有機(jī)結(jié)合.有限合伙人以其對(duì)合伙企業(yè)的出資承擔(dān)有限責(zé)任,但不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,而普通合伙人利用其專業(yè)知識(shí)和能力負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,并對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任.簡(jiǎn)言之,有限合伙人投入資本,為合伙企業(yè)的運(yùn)作提供物質(zhì)基礎(chǔ);普通合伙人投入智力,利用自己的知識(shí)和能力為合伙企業(yè)創(chuàng)造利潤(rùn),并通過(guò)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任促使其對(duì)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)

7、管理盡勤勉之職.這種安排將資本和智力有機(jī)結(jié)合起來(lái),兩者的價(jià)值通過(guò)有限合伙制度得到充分發(fā)揮.3.企業(yè)運(yùn)作簡(jiǎn)便高效.普通合伙人負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,并對(duì)外代表合伙企業(yè),而有限合伙人不具有管理合伙事務(wù)的權(quán)利,只對(duì)合伙事務(wù)進(jìn)行監(jiān)督檢查.這樣,普通合伙人直接負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)清晰而簡(jiǎn)單,有利于節(jié)省管理費(fèi)用和運(yùn)營(yíng)成本,同時(shí),清晰簡(jiǎn)單的治理結(jié)構(gòu)可以形成迅速有效的決策程序,能夠充分發(fā)揮普通合伙人的專業(yè)優(yōu)勢(shì).4.合伙事項(xiàng)安排高度靈活.有限合伙企業(yè)并非獨(dú)立法人,合伙企業(yè)法對(duì)其強(qiáng)制性規(guī)范也不多,有限合伙企業(yè)運(yùn)作的相關(guān)事項(xiàng)主要依靠合伙協(xié)議.合伙協(xié)議可以根據(jù)各合伙人的協(xié)商靈活約定合伙過(guò)程中的各種事項(xiàng),比如出資

8、期限,合伙收益分配等.有限合伙企業(yè)出資期限比較靈活,一般會(huì)約定各合伙人按比例先行投入少量資金維持企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn),待合伙企業(yè)投資項(xiàng)目確定以后再逐步投入資金,這樣可以盡可能減少資金的閑置.在合伙收益分配上,為激勵(lì)普通合伙人更好地管理合伙事務(wù)及考慮到普通合伙人的無(wú)限責(zé)任,一般會(huì)約定一定比例的收益歸普通合伙人,這個(gè)比例會(huì)遠(yuǎn)高于其出資額所占比例.三,有限合伙企業(yè)的特殊性及其國(guó)有股東身份認(rèn)定的必要性根據(jù)上文對(duì)有限合伙企業(yè)特征的分析,相對(duì)于公司制企業(yè)而言,有限合伙企業(yè)有其特殊性.有限合伙企業(yè)以合伙協(xié)議的自由約定為基礎(chǔ),充分融合普通合伙人的智力和有限合伙人的資本.合伙事務(wù)的管理由普通合伙人負(fù)責(zé),各合伙人的出資

9、對(duì)合伙企業(yè)的運(yùn)營(yíng)不起決定作用.有限合伙人出資雖然較多,但不享有合伙事務(wù)管理的權(quán)利,其角色類似于財(cái)務(wù)投資人.普通合伙人以其專業(yè)能力對(duì)合伙企業(yè)進(jìn)行管理,并對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,同時(shí),為了體現(xiàn)對(duì)普通合FAGUILONTANiiMi1fi忸一一伙人的激勵(lì)及對(duì)其勞動(dòng)成果做出回報(bào),一般會(huì)約定向其分配超過(guò)其出資額比例的收益.而公司制企業(yè)各股東是按照其出資額享有權(quán)利承擔(dān)義務(wù)的,都有按照法律和公司章程規(guī)定管理公司的權(quán)利.各股東的出資能夠直接反映其對(duì)公司的控制,并且公司利潤(rùn)一般也是按照出資比例來(lái)分配的.所以,從企業(yè)的設(shè)立,運(yùn)作到最后的利潤(rùn)分配,有限合伙企業(yè)與公司制企業(yè)在組織原理和具體規(guī)則上都有著很大的不同.

10、所以,對(duì)有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份的認(rèn)定不能套用公司制企業(yè)的相關(guān)規(guī)則,須根據(jù)有限合伙企業(yè)的本質(zhì)和特征制定有針對(duì)性的規(guī)范.并且,隨著有限合伙企業(yè)可以開(kāi)立證券賬戶以及有國(guó)資背景的有限合伙企業(yè)的出現(xiàn)和增多,對(duì)有限合伙企業(yè)的國(guó)有股東身份認(rèn)定進(jìn)行規(guī)范有其現(xiàn)實(shí)意義.2009年11月20日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改<證券登記結(jié)算管理辦法>的決定,規(guī)定自2009年12月21日起合伙企業(yè)可以在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)開(kāi)立證券賬戶,有限合伙企業(yè)能夠成為上市公司的股東正式獲得證監(jiān)會(huì)的認(rèn)可,同時(shí),具有國(guó)資背景的有限合伙企業(yè)的轉(zhuǎn)持問(wèn)題也就隨之而來(lái).新(合伙企業(yè)法第三條規(guī)定,國(guó)有獨(dú)資公司,國(guó)有企業(yè),上市公司以及公益性的事業(yè)單

11、位,社會(huì)團(tuán)體不得成為普通合伙人,這樣國(guó)有投資者只能做有限合伙人,通過(guò)向合伙企業(yè)出資獲取收益.有限合伙企業(yè)制度主要適用于風(fēng)險(xiǎn)投資和中小企業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域.有限合伙企業(yè)有限責(zé)任和無(wú)限責(zé)任的并存,資本和智力的結(jié)合滿足了風(fēng)險(xiǎn)投資的需求,有利于充分利用普通合伙人的專業(yè)能力和有限合伙人的資金獲取投資收益.同時(shí),有限合伙企業(yè)簡(jiǎn)單清晰的組織結(jié)構(gòu)以及靈活的運(yùn)作也是中小企業(yè)的有效模式.國(guó)有資本一般規(guī)模較大,在有限合伙企業(yè)中以有限合伙人的身份從事風(fēng)險(xiǎn)投資的情形比較多.在實(shí)踐中,從事風(fēng)險(xiǎn)投資的國(guó)有單位主要是各地的政府引導(dǎo)基金,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),養(yǎng)老基金以及大型國(guó)有企業(yè)等.隨著有限合伙企業(yè)作為上市公司股東法律地位的明確,及其作為風(fēng)險(xiǎn)

12、投資組織形式所具有的制度優(yōu)勢(shì),越來(lái)越多的國(guó)有單位在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候會(huì)選擇有限合伙企業(yè)的組織形式.基于有限合伙企業(yè)不同于公司制企業(yè)的特殊性,以及有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份認(rèn)定的現(xiàn)實(shí)需求,我們需要根據(jù)有限合伙企業(yè)的特征制定其國(guó)有股東身份認(rèn)定的特定規(guī)則,以完善國(guó)有股轉(zhuǎn)持制度.201o_7國(guó)有資產(chǎn)管理法規(guī)論1云FAGUILUI,jTAI,j四,有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份認(rèn)定的建議考慮到有限合伙企業(yè)相對(duì)于公司制企業(yè)的特殊性,筆者試對(duì)有限合伙企業(yè)的國(guó)有股東身份認(rèn)定問(wèn)題提出如下建議:1.以約定的國(guó)有有限合伙人應(yīng)分配的利潤(rùn)所占比重而不是出資額所占比重作為認(rèn)定有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份以及轉(zhuǎn)持?jǐn)?shù)額的標(biāo)準(zhǔn).有限合伙企

13、業(yè)中,國(guó)有出資人只能擔(dān)任有限合伙人并承擔(dān)有限責(zé)任,所以有限合伙企業(yè)必定是國(guó)有出資人和非國(guó)有出資人并存的混合所有制企業(yè).對(duì)于公司制混合所有制企業(yè)的國(guó)有股東身份認(rèn)定,根據(jù)80號(hào)文的規(guī)定,國(guó)有資本比例達(dá)到或超過(guò)50%的認(rèn)定為國(guó)有股東.以50%的出資比例為界作為認(rèn)定國(guó)有股東的標(biāo)準(zhǔn)可以理解為有兩層含義:首先,國(guó)有資本數(shù)額本身占混合所有制企業(yè)的大部分,需要加強(qiáng)監(jiān)管;其次,國(guó)有資本數(shù)額本身的優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致其對(duì)混合所有制企業(yè)擁有控制權(quán),因?yàn)楣局破髽I(yè)是以資本為基礎(chǔ)進(jìn)行治理的.所以,從加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理,促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的角度看,也需要將國(guó)有資本比例達(dá)到或超過(guò)50%的公司制混合所有制企業(yè)認(rèn)定為國(guó)有股東.但在有限

14、合伙企業(yè)中,普通合伙人負(fù)責(zé)合伙事物管理,有限合伙人只履行出資義務(wù),并不參與合伙企業(yè)管理,地位相當(dāng)于財(cái)務(wù)投資人.合伙企業(yè)的控制權(quán)并不以各合伙人的出資為基礎(chǔ),而是以各合伙人對(duì)普通合伙人的專業(yè)知識(shí)和能力的認(rèn)同為基礎(chǔ)的.所以即使國(guó)有的有限合伙人出資比例超過(guò)50%,也不產(chǎn)生對(duì)有限合伙企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管的需要,因?yàn)橛邢藓匣锲髽I(yè)的運(yùn)營(yíng)是以非國(guó)有出資人的普通合伙人為主的.另外,普通合伙人負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,實(shí)際上有限合伙企業(yè)也主要是依靠普通合伙人的智力和能力進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn),因此為體現(xiàn)普通合伙人的價(jià)值和激勵(lì)作用,合伙協(xié)議中一般會(huì)約定合伙利潤(rùn)的一定b匕例(比如20%)用于對(duì)普通合伙人的獎(jiǎng)勵(lì).所以,約定的

15、利潤(rùn)分配比例才真正反映了有限合伙企業(yè)智力和資本相結(jié)合的特征.并且,如果直接將轉(zhuǎn)持辦法中國(guó)有股轉(zhuǎn)持的規(guī)則適用于有限合伙企業(yè),有可能出現(xiàn)國(guó)有有限合伙人從有限合伙企業(yè)所投資的公司上市中分得的收益還不足以履行轉(zhuǎn)持義務(wù)的情況.根據(jù)轉(zhuǎn)持辦法的有關(guān)規(guī)定,國(guó)有股東在股份公司首次公開(kāi)發(fā)行并上市時(shí)應(yīng)按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)的10%轉(zhuǎn)由社?；饡?huì)持有,國(guó)有股東持股數(shù)量少于應(yīng)轉(zhuǎn)持股份數(shù)量的,按實(shí)際持股STATEASSETSMANAGEMENT數(shù)量轉(zhuǎn)持,混合所有制的國(guó)有股東則由該類國(guó)有股東的國(guó)有出資人按其持股比例乘以該類國(guó)有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的權(quán)益額履行轉(zhuǎn)持義務(wù),即:國(guó)有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的股份數(shù)額一首次公開(kāi)發(fā)行實(shí)際發(fā)行的股份數(shù)額10%國(guó)有出

16、資人轉(zhuǎn)持的股份數(shù)額=國(guó)有股東應(yīng)轉(zhuǎn)持的股份數(shù)額國(guó)有出資人在國(guó)有股東中的持股比例我們假設(shè)有限合伙企業(yè)中的國(guó)有有限合伙人出資額占全部合伙人出資總額的70%,約定其利潤(rùn)分配比例為50%,并且假設(shè)有限合伙企業(yè)所持?jǐn)M上市公司的股份為1O0萬(wàn)股,擬上市公司將公開(kāi)發(fā)行的股份為2000萬(wàn)股.那么根據(jù)轉(zhuǎn)持辦法)的規(guī)定,有限合伙企業(yè)需轉(zhuǎn)持的股份數(shù)為200萬(wàn)股(2000萬(wàn)股X10%),而其持有擬上市公司的股份為100萬(wàn)股,則其100萬(wàn)股需全部轉(zhuǎn)持.這樣,國(guó)有有限合伙人需轉(zhuǎn)持的股份數(shù)為70萬(wàn)股(1O0萬(wàn)股70%),而其所能獲得的收益僅為50萬(wàn)股(1O0萬(wàn)股50%),比其轉(zhuǎn)持的股份還少20萬(wàn)股,也就是國(guó)有有限合伙人所分得的利潤(rùn)還不足以履行轉(zhuǎn)持義務(wù).在這種情況下,國(guó)有投資人(即國(guó)有有限合伙人)是沒(méi)有動(dòng)力進(jìn)行股權(quán)投資的,這也違背了國(guó)家鼓勵(lì)私募投資的初衷.因此,筆者建議,應(yīng)當(dāng)以約定的國(guó)有有限合伙人應(yīng)分配的利潤(rùn)作為認(rèn)定有限合伙企業(yè)國(guó)有股東身份的依據(jù),利潤(rùn)分配比例達(dá)到或超過(guò)50%的可以認(rèn)定為國(guó)有股東,并據(jù)此確定須轉(zhuǎn)持的數(shù)額.2.采取資金轉(zhuǎn)持的方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù).有限合伙企業(yè)不是獨(dú)立的企業(yè)法人,各合伙人按照約定分配合伙企業(yè)利潤(rùn)并各自承擔(dān)納稅義務(wù).由國(guó)有有限合伙人進(jìn)行資金轉(zhuǎn)持可以使普通合伙人和其他有限合伙人的利潤(rùn)分配不受影響,避免采