初級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融實(shí)務(wù)-基礎(chǔ)班講義04-第四章　金融市場(chǎng)（Word）

1、第四章金融市場(chǎng)本章考情本章考試分值為10分左右。本章主要內(nèi)容金融市場(chǎng)的分類(lèi)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)衍生金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的主要指標(biāo)第一節(jié)金融市場(chǎng)的分類(lèi)一、金融市場(chǎng)概念：指以金融工具為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其交易機(jī)制的總和。這個(gè)概念包含三層含義：1.金融市場(chǎng)是進(jìn)行金融工具交易的場(chǎng)所。該場(chǎng)所可以是有形的也可以是無(wú)形的。2.金融市場(chǎng)反映了金融資產(chǎn)的供求者之間的關(guān)系，揭示資金的歸集與傳遞過(guò)程。3.金融市場(chǎng)包含運(yùn)行機(jī)制，最主要的是價(jià)格機(jī)制。說(shuō)明如何通過(guò)資產(chǎn)的定價(jià)過(guò)程在市場(chǎng)的各個(gè)參與者之間進(jìn)行合理分配風(fēng)險(xiǎn)和收益。【例題·真題】根據(jù)金融商品的交割時(shí)間劃分，可將金融市場(chǎng)分為（）。A.即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng) B

2、.一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)C.場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng) D.貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)答疑編號(hào)5855040101 【答案】A【解析】按照金融商品的交割時(shí)間劃分，可將金融市場(chǎng)分為即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)。2 / 28第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是專(zhuān)門(mén)服務(wù)于短期資金融通的金融市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)的融資工具具有期限短、風(fēng)險(xiǎn)小和流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。一、票據(jù)市場(chǎng)：通過(guò)票據(jù)的發(fā)行、承兌和貼現(xiàn)進(jìn)行融資活動(dòng)的貨幣市場(chǎng)。 發(fā)行：自行發(fā)行、委托交易商代理發(fā)行。承兌：是指票據(jù)的付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。按承兌人的不同分為銀行承兌、商業(yè)承兌。貼現(xiàn)：持票人為了取得現(xiàn)款，將未到期的承兌票據(jù)，以支付自貼現(xiàn)日至到期日的利息為條

3、件，向銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。銀行扣減貼息，將票面余額支付給持票人。票據(jù)到期后，銀行向票據(jù)的付款人收回票款。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行之間進(jìn)行票據(jù)轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)，再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓?！纠}·真題】商業(yè)銀行將其持有的未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給其他商業(yè)銀行，這種行為稱(chēng)為票據(jù)的（）。A.承兌 B.貼現(xiàn)C.轉(zhuǎn)貼現(xiàn) D.再貼現(xiàn)答疑編號(hào)5855040102 【答案】C【解析】轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是商業(yè)銀行之間進(jìn)行票據(jù)轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)，再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓?！纠}·真題】付款人按照票面記載的事項(xiàng)做出保證到期無(wú)條件兌付款項(xiàng)的表示，即票據(jù)的（）。 A.發(fā)行 B.承兌 C.貼現(xiàn) D.再貼現(xiàn)

4、 答疑編號(hào)5855040103 【答案】B【解析】承兌是指票據(jù)的付款人承諾在票據(jù)到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。二、同業(yè)拆借市場(chǎng)1.概念：是除中央銀行之外的金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，即金融機(jī)構(gòu)間利用資金融通的地區(qū)差、時(shí)間差調(diào)劑資金頭寸，由資金多余的金融機(jī)構(gòu)對(duì)臨時(shí)資金不足的金融機(jī)構(gòu)短期放款。我國(guó)同業(yè)拆借期限：7天（含7天）以?xún)?nèi)，7天以上，4個(gè)月（含4個(gè)月）以?xún)?nèi)的短期拆借。2.特征：同業(yè)性、市場(chǎng)準(zhǔn)入性、短期性、大額交易、不提交存款準(zhǔn)備金。 3.同業(yè)拆借市場(chǎng)申請(qǐng)人范圍：基金管理公司、證券公司、農(nóng)村信用聯(lián)社、財(cái)務(wù)公司、信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、保險(xiǎn)公司、

5、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。 三、證券回購(gòu)市場(chǎng)1.概念：證券回購(gòu)交易是指資金需求者出售中短期證券的同時(shí)，與買(mǎi)方約定于未來(lái)某一時(shí)間以事先確定的價(jià)格再將等量的該種證券買(mǎi)回的短期融資方式。證券回購(gòu)實(shí)際上是一種證券抵押融資。2.證券回購(gòu)參與者和交易對(duì)象1）證券回購(gòu)參與者：商業(yè)銀行和證券商是主要的資金需求者，工商企業(yè)和政府是主要的資金供給者。2）交易對(duì)象：回購(gòu)市場(chǎng)上交易的證券主要是國(guó)債。通常的回購(gòu)市場(chǎng)就是指國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。滬、深證券交易所證券回購(gòu)券種主要是國(guó)債和企業(yè)債。【例題·真題】證券回購(gòu)市場(chǎng)上交易的證券主要是（）。A.國(guó)債 B.股票 C.存單 D.票據(jù)答疑編號(hào)5855040104 【答案】A

6、【解析】回購(gòu)市場(chǎng)上交易的證券主要是國(guó)債。通常的回購(gòu)市場(chǎng)就是指國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)。四、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)1.含義：銀行為吸收資金而開(kāi)出的按一定期限和利率支付本息、具有轉(zhuǎn)讓性質(zhì)的定期存款憑證。2.特征：期限固定、面額較大、到期前可流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)焕矢哂谕瑱n次定期利率、不提前支取、不分段計(jì)息、不計(jì)逾期利息；流動(dòng)性強(qiáng)、收益高。 【例題·真題】可轉(zhuǎn)讓大額存單的特點(diǎn)是（）。A.期限不固定B.期限固定 C.面額較大D.可流通轉(zhuǎn)讓 E.可提前支取 答疑編號(hào)5855040105 【答案】BCD【解析】可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)的特點(diǎn)有：期限固定、面額較大、到期前可流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)焕矢哂谕瑱n次定期利率、不提前支取、

7、不分段計(jì)息、不計(jì)逾期利息；流動(dòng)性強(qiáng)、收益高。五、企業(yè)短期融資券市場(chǎng)：僅對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行；為了控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)發(fā)行融資券時(shí)依法實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。 【例題·真題】根據(jù)2005年施行的短期融資券管理辦法，企業(yè)發(fā)行融資券時(shí)實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的（）。A.20% B.30% C.40% D.50%答疑編號(hào)5855040106 【答案】C【解析】企業(yè)短期融資券市場(chǎng)僅對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行；為了控制風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)發(fā)行融資券時(shí)依法實(shí)行余額管理，待償還融資券余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。第三節(jié)資本市場(chǎng)資

8、本市場(chǎng)主要活動(dòng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)各種債券、股票，滿(mǎn)足政府和企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需要。特點(diǎn)：期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、收益高。一、證券市場(chǎng)概述1.證券的概念：具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入的所有權(quán)或債權(quán)證書(shū)。廣義有價(jià)證券包括運(yùn)貨單、提貨單等商品證券和匯票、支票等貨幣證券以及資本證券。狹義的有價(jià)證券專(zhuān)指資本證券，包括股票、債券及其衍生品種。2.證券市場(chǎng)：是有價(jià)證券發(fā)行與流通所形成的市場(chǎng)，包括證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。證券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的核心和基礎(chǔ)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。3.信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)特征的比較：信貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)交易性質(zhì)債權(quán)債務(wù)關(guān)系買(mǎi)賣(mài)關(guān)系交易雙方關(guān)系的穩(wěn)定性合同簽訂后關(guān)系固定籌資人固定

9、但股東債權(quán)人因債券的轉(zhuǎn)讓性是不固定的收益來(lái)源利息股利、利息、差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)間接融資，風(fēng)險(xiǎn)小直接融資，風(fēng)險(xiǎn)高4.證券市場(chǎng)的參與者（1）證券市場(chǎng)的主體：發(fā)行人，投資者；（2）中介機(jī)構(gòu)：證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（承銷(xiāo)商、經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商），證券服務(wù)機(jī)構(gòu)；（3）自律性組織：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)1991年8月28日成立；（4）監(jiān)管機(jī)構(gòu)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)?！纠}·真題】證券中介機(jī)構(gòu)是指（）。A.證券發(fā)行人和投資者 B.證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu) C.證券協(xié)會(huì) D.證券監(jiān)管機(jī)構(gòu) 答疑編號(hào)5855040201 【答案】B【解析】證券中介機(jī)構(gòu)是指證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（承銷(xiāo)商、經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商）和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。二、證券市場(chǎng)的交易對(duì)象（

10、一）股票：股份公司發(fā)行的、證明投資者的股東身份和權(quán)益，以獲得股息和紅利的憑證。1.按照股東權(quán)利的不同，將股票分為普通股與優(yōu)先股。普通股是股票中最普遍和最主要的形式，是指對(duì)股東不加以特別的限制而享有平等權(quán)利，并隨公司利潤(rùn)大小而取得相應(yīng)收益的股票。優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)比普通股具有優(yōu)先權(quán)的股票。2.按照是否上市交易，將股票分為上市股與非上市股。3.根據(jù)投資主體的不同，將股票分為國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股與外資股。 【例題·真題】按股東權(quán)利的不同，股票可分為（）。A.普通股 B.優(yōu)先股C.個(gè)人股.法人股E.國(guó)家股答疑編號(hào)5855040202 【答案】AB

11、【解析】按照股東權(quán)利的不同，將股票分為普通股與優(yōu)先股。（二）債券1.概念：政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌集資金發(fā)行的約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。2.股票和債券的區(qū)別債券股票反映經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同債權(quán)憑證，債權(quán)債務(wù)關(guān)系所有權(quán)憑證，所有權(quán)關(guān)系期限不同有償還期無(wú)償還期收益不同固定收益視公司經(jīng)營(yíng)或二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同較小較大（三）證券投資基金1.概念：是集中眾多投資者的資金，委托專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)管理和運(yùn)用，主要投資于股票、債券等證券的一種收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。2.特點(diǎn)：積少成多、規(guī)模經(jīng)營(yíng)；專(zhuān)業(yè)性管理；分散化投資、分散風(fēng)險(xiǎn)。3.類(lèi)型（1）按組織形態(tài)不同來(lái)劃分契約型基金：發(fā)行受益憑證；投資人、管理人

12、、托管人。公司型基金：發(fā)行股份；認(rèn)購(gòu)股份、成為股東。（2）按運(yùn)作方式不同來(lái)劃分封閉式基金：限定總額和期限，之后不向發(fā)行機(jī)構(gòu)申請(qǐng)贖回，但可轉(zhuǎn)讓。（固定型基金）開(kāi)放式基金：總額不固定，可追加發(fā)行；可請(qǐng)求贖回，也可再追加買(mǎi)入。（追加型基金）（四）可轉(zhuǎn)換債券：持有者在一定條件下可以將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司股票的債券。轉(zhuǎn)換比例、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換期限；其中：轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面額/轉(zhuǎn)化價(jià)格；轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換為股票的起始日至結(jié)束日的期間?！纠}】面值為100元的可轉(zhuǎn)換債券，規(guī)定其轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，則轉(zhuǎn)換比例為5 ，即100元債券可按20元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)換為5股股票?！纠}·真題】發(fā)行總額不固

13、定，可以追加發(fā)行的投資基金是（）。 A.信托基金 B.公司基金C.開(kāi)放式基金 D.封閉式基金 答疑編號(hào)5855040203 【答案】C【解析】開(kāi)放式基金的總額不固定，可追加發(fā)行；可請(qǐng)求贖回，也可再追加買(mǎi)入。三、證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)（一）證券發(fā)行市場(chǎng)：一般沒(méi)有集中固定的場(chǎng)所，是一種無(wú)形市場(chǎng)。1.參與者：發(fā)行者、認(rèn)購(gòu)者、承銷(xiāo)者2.種類(lèi)：（1）公募發(fā)行與私募發(fā)行 公募發(fā)行：公開(kāi)向社會(huì)非特定的投資者廣泛籌集資金的證券發(fā)行方式。私募發(fā)行：向特定的投資者發(fā)行。 （2）直接發(fā)行與間接發(fā)行 直接發(fā)行：不委托其他機(jī)構(gòu)，由證券發(fā)行者自己組織銷(xiāo)售的證券發(fā)行方式。間接發(fā)行：委托其他機(jī)構(gòu)代理出售的證券發(fā)行方

14、式。 （3）平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行與折價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行：按照證券面值確定發(fā)行價(jià)格的證券發(fā)行方式；溢價(jià)發(fā)行是以高于證券面值的價(jià)格發(fā)行的證券發(fā)行方式；折價(jià)發(fā)行是以低于證券面值的價(jià)格發(fā)行的證券發(fā)行方式。【例題·真題】證券發(fā)行者自己組織銷(xiāo)售的證券發(fā)行方式是（）。A.直接發(fā)行 B.間接發(fā)行C.代理發(fā)行D.公開(kāi)發(fā)行答疑編號(hào)5855040204 【答案】A【解析】直接發(fā)行是指不委托其他機(jī)構(gòu)，由證券發(fā)行者自己組織銷(xiāo)售的證券發(fā)行方式。（二）證券流通市場(chǎng)：指買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的市場(chǎng)，又稱(chēng)二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)。1.證券交易所：是固定的、有組織的、專(zhuān)門(mén)集中進(jìn)行證券交易的場(chǎng)所。（1）公司制：通過(guò)發(fā)行股票籌集資金

15、組建起來(lái)的以盈利為目的的證券交易所。（2）會(huì)員制：由若干證券商自愿組成的非盈利性的證券交易所。（我國(guó)采用此種）2.場(chǎng)外交易市場(chǎng)：在證券交易所以外證券交易市場(chǎng)的總稱(chēng)。特征：（1）無(wú)集中固定場(chǎng)所，場(chǎng)外交易分散的無(wú)形市場(chǎng)；（2）投資者無(wú)特別限制，直接與經(jīng)紀(jì)商、自營(yíng)商交易，開(kāi)放型市場(chǎng)；（3）交易的證券種類(lèi)繁多，少數(shù)上市證券，主要是各種非上市證券；（4）買(mǎi)賣(mài)雙方以協(xié)商議價(jià)方式確定價(jià)格；（5）管理上比證交所相對(duì)寬松?！纠}·真題】通過(guò)發(fā)行股票籌集資金組建起來(lái)的，以盈利為目的的證券交易所是（）。A.會(huì)員制證券交易所 B.公司制證券交易所C.連鎖制證券交易所 D.單一制證券交易所答疑編號(hào)585504

16、0205 【答案】B【解析】公司制證券交易所是指通過(guò)發(fā)行股票籌集資金組建起來(lái)的以盈利為目的的證券交易所?！纠}·真題】由若干證券商自愿組成的非盈利性的證券交易所是（）證券交易所。 A.公司制 B.會(huì)員制C.信托制 D.委托制 答疑編號(hào)5855040206 【答案】B【解析】會(huì)員制是指由若干證券商自愿組成的非盈利性的證券交易所。（我國(guó)采用此種）四、證券交易程序證券交易主要分開(kāi)戶(hù)、委托、成交、交割和過(guò)戶(hù)等步驟。 （一）開(kāi)戶(hù) 投資者欲進(jìn)行證券交易，首先要開(kāi)設(shè)證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)。證券賬戶(hù)是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)用于記載投資者持有的證券種類(lèi)、名稱(chēng)、數(shù)量及相應(yīng)權(quán)益和變動(dòng)情況的賬冊(cè)，

17、是證明股東身份的重要憑證。開(kāi)立證券賬戶(hù)后，投資者還要選擇一家證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)立資金賬戶(hù)才能委托買(mǎi)賣(mài)股票。資金賬戶(hù)用于記錄投資者資金的余額及變動(dòng)情況。 上海證券交易所開(kāi)始實(shí)行全面指定交易制度。全面指定交易制度是指凡在上交所交易市場(chǎng)從事證券交易的投資者，均應(yīng)事先明確指定一家證券營(yíng)業(yè)部作為其委托、交易清算的代理機(jī)構(gòu)，指定該機(jī)構(gòu)為其買(mǎi)賣(mài)證券的唯一交易點(diǎn)后方能進(jìn)行交易的制度。投資者與所選的證券營(yíng)業(yè)部簽訂“指定交易協(xié)議書(shū)”，辦理相應(yīng)的登記和確認(rèn)手續(xù)后，該營(yíng)業(yè)部就應(yīng)為其提供委托、交易、結(jié)算、查詢(xún)及自動(dòng)領(lǐng)取股票現(xiàn)金紅利、按季或按月對(duì)賬、辦理配股等服務(wù)。 深圳證券交易所實(shí)行的是托管券商制度。托管券商制度是指在深交所

18、交易市場(chǎng)的投資者持有的證券需在其選定的證券營(yíng)業(yè)部托管，由該營(yíng)業(yè)部管理其名下的證券詳細(xì)資料的制度。該制度實(shí)行隨處通買(mǎi)、自動(dòng)托管，即投資者可以利用同一證券賬戶(hù)在任何一家營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入證券，但都自動(dòng)托管在其選定的這家營(yíng)業(yè)部。（二）委托 開(kāi)戶(hù)后，投資者就可以在證券營(yíng)業(yè)部辦理證券委托買(mǎi)賣(mài)。按委托價(jià)格分，委托指令有市價(jià)委托和限價(jià)委托兩種。市價(jià)委托是指投資者發(fā)出委托指令時(shí)，要求經(jīng)紀(jì)商按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種證券。限價(jià)委托是指投資者發(fā)出委托指令時(shí)，要求經(jīng)紀(jì)商按限定的價(jià)格或更有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)某種證券，即必須以限價(jià)或低于限價(jià)買(mǎi)進(jìn)證券，以限價(jià)或高于限價(jià)賣(mài)出證券。一旦競(jìng)價(jià)成交，買(mǎi)賣(mài)即告成立，成交部分不得撤單。 （三）

19、競(jìng)價(jià)成交 證券競(jìng)價(jià)交易按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交。價(jià)格優(yōu)先的原則是在買(mǎi)進(jìn)證券時(shí)，較高的買(mǎi)進(jìn)價(jià)格申報(bào)優(yōu)先于較低的買(mǎi)進(jìn)價(jià)格申報(bào)；賣(mài)出證券時(shí)，較低的賣(mài)出價(jià)格申報(bào)優(yōu)先于較高的賣(mài)出價(jià)格申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先原則是對(duì)于買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià)格相同的申報(bào)，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者，其先后順序按交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。 證券競(jìng)價(jià)交易采用集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式。集合競(jìng)價(jià)是指對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接受的買(mǎi)賣(mài)申報(bào)一次性集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。以我國(guó)深圳證券交易所為例，如果證券采用競(jìng)價(jià)交易方式，每個(gè)交易日的9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9:30 至 11:30 、13:00 至 1

20、4:57 為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間，14:57 至 15:00 為收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。與深圳證券交易所相比，上海證券交易所沒(méi)有實(shí)行收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)。在集合競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)的確定原則為：可實(shí)現(xiàn)最大成交量；高于該價(jià)格的買(mǎi)入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣(mài)出申報(bào)全部成交；與該價(jià)格相同的買(mǎi)方或賣(mài)方至少有一方全部成交。連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，成交價(jià)的確定原則為：最高買(mǎi)入申報(bào)與最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)；買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格高于集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)的最低賣(mài)出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；賣(mài)出申報(bào)價(jià)格低于集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以集中申報(bào)簿當(dāng)時(shí)的最高買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)。 我國(guó)對(duì)股票、基金交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。在一

21、個(gè)交易日內(nèi)，漲跌幅限制比例為10%。 ST和ST等被實(shí)施特別處理的股票價(jià)格漲跌幅限制比例為5%，但股票上市首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制。漲跌幅限制價(jià)格的計(jì)算公式為：漲跌幅限制價(jià)格前收盤(pán)價(jià) × （1±漲跌幅限制比例），計(jì)算結(jié)果按照四舍五入原則取至價(jià)格最小變動(dòng)單位。 （四）清算、交割與過(guò)戶(hù) 清算是為了減少證券和價(jià)款的交割數(shù)量，由證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)每一營(yíng)業(yè)日成交的證券與價(jià)款分別予以軋抵，計(jì)算證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額的處理過(guò)程。交割是證券買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收付應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)和證券的過(guò)程。即買(mǎi)方交付一定款項(xiàng)獲得所購(gòu)證券，賣(mài)方交付一定證券獲得相應(yīng)價(jià)款。按交割日期不同，一般將交割

22、分為五種：當(dāng)日交割，又稱(chēng)T+0交割，即買(mǎi)賣(mài)雙方在成交當(dāng)天完成交割。次日交割，也稱(chēng)T+1交割，即在成交后的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日交割。例行交割，即買(mǎi)賣(mài)雙方在成交之后，按照證券交易所的規(guī)定或慣例交割。選擇交割，即買(mǎi)賣(mài)雙方自主選擇交割日期，這種交割方式通常在場(chǎng)外交易中使用。發(fā)行日交割，這種交割方式適用于新股發(fā)行。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定，A股與基金采用T+1交割方式，B股采用T+3交割方式。 證券買(mǎi)賣(mài)成交后，辦理變更股東或債權(quán)人名簿記載的手續(xù)稱(chēng)為過(guò)戶(hù)。【例題·真題】證券買(mǎi)賣(mài)雙方成立后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收付應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)和證券的過(guò)程稱(chēng)為（）。A.清算 B.過(guò)戶(hù)C.交割D.買(mǎi)手答疑編號(hào)5855040207 

23、;【答案】C【解析】交割是指證券買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收付應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)和證券的過(guò)程。即買(mǎi)方交付一定款項(xiàng)獲得所購(gòu)證券，賣(mài)方交付一定證券獲得相應(yīng)價(jià)款?！纠}·真題】在證券交易程序中，競(jìng)價(jià)成交的核心內(nèi)容是（）。A.對(duì)象優(yōu)先 B.方式優(yōu)先C.數(shù)量?jī)?yōu)先D.價(jià)格優(yōu)先E.時(shí)間優(yōu)先答疑編號(hào)5855040208 【答案】DE【解析】在證券交易程序中，競(jìng)價(jià)成交的原則是價(jià)格優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先?！纠}·真題】投資者要求經(jīng)紀(jì)商按現(xiàn)定的價(jià)格或更有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)證券的委托稱(chēng)為（）。A.市價(jià)委托 B.限價(jià)委托 C.柜臺(tái)委托 D.自動(dòng)委托 答疑編號(hào)5855040209 【答案】B【解析

24、】限價(jià)委托要求經(jīng)紀(jì)商按限定的價(jià)格或更有利的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)（低買(mǎi)高賣(mài)）。五、證券交易費(fèi)用1.委托手續(xù)費(fèi)：投資者在辦理委托買(mǎi)賣(mài)時(shí)，向證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)繳納的主要用于其通信、設(shè)備、單證等方面開(kāi)支的費(fèi)用，一般按委托的筆數(shù)計(jì)算。2.傭金：投資者按證券買(mǎi)賣(mài)成交金額的一定比例支付的用于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)費(fèi)、證券交易所交易經(jīng)手費(fèi)及管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管費(fèi)等方面開(kāi)支的費(fèi)用。3.印花稅：根據(jù)國(guó)家稅法在股票成交后，對(duì)買(mǎi)賣(mài)雙方投資者按照規(guī)定的稅率分別征收的稅金。4.過(guò)戶(hù)費(fèi)：股票、基金的交易雙方買(mǎi)賣(mài)成交后為變更股權(quán)登記所支付的費(fèi)用，屬于證券登記清算機(jī)構(gòu)的收入，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代為扣收?！纠}·真題】投資者買(mǎi)賣(mài)證券應(yīng)支付的證券交易費(fèi)用包

25、括（）。 A.開(kāi)戶(hù)費(fèi) B.傭金 C.印花稅 D.過(guò)戶(hù)費(fèi) E.手續(xù)費(fèi) 答疑編號(hào)5855040210 【答案】BCDE【解析】證券交易費(fèi)用包括委托手續(xù)費(fèi)、傭金、印花稅、過(guò)戶(hù)費(fèi)。第四節(jié)衍生金融市場(chǎng)一、衍生金融工具概述（一）衍生金融工具的含義：由基礎(chǔ)性金融工具（如貨幣、債券、商業(yè)票據(jù)、存單、股票等）衍生出來(lái)的、其價(jià)格對(duì)基礎(chǔ)性金融工具有依賴(lài)關(guān)系的各種金融合約的總稱(chēng)。如遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。（二）衍生金融工具的特點(diǎn)1.性質(zhì)復(fù)雜；2.交易成本較低；3.具有較高的財(cái)務(wù)杠桿作用，投資風(fēng)險(xiǎn)較大（如保證金交易的以小搏大）；4.易形成所需要的資產(chǎn)組合。二、金融遠(yuǎn)期合約1.含義：交易雙方約定在未來(lái)某一確定

26、時(shí)間，按事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。如遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期股票合約等。2.特點(diǎn)：流動(dòng)性差、信息不對(duì)稱(chēng)嚴(yán)重、違約率高。三、金融期貨1.含義： 協(xié)議雙方約定在將來(lái)某一特定時(shí)間按約定的條件（價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。2.特點(diǎn)：（1）間接清算制：通過(guò)證交所清算部或清算公司，克服信息不對(duì)稱(chēng)和違約率高；（2）合約標(biāo)準(zhǔn)化：價(jià)格是期貨合約唯一的變量；（3）靈活性：在交割日間對(duì)沖交易（平倉(cāng)），無(wú)須最后實(shí)物交割，克服流動(dòng)性差；（4）逐日盯市制：期貨交易不是到期一次性結(jié)算，而是每日進(jìn)行結(jié)算。每天交易結(jié)束時(shí)，清算公

27、司都要根據(jù)期貨價(jià)格的漲跌對(duì)每個(gè)交易者的保證金賬戶(hù)進(jìn)行調(diào)整，以反映投資者的浮動(dòng)盈虧（盯市）。當(dāng)賬戶(hù)余額低于交易所規(guī)定的水平時(shí)，經(jīng)紀(jì)公司就會(huì)通知交易者限期把保證金水平補(bǔ)足到初始保證金水平，否則就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。3.品種（1）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源類(lèi)等期貨；（2）金融期貨：外匯期貨、利率期貨、股指期貨。外匯期貨：交易雙方在約定未來(lái)特定的時(shí)期進(jìn)行外匯交割，并限定了標(biāo)準(zhǔn)幣種、數(shù)量、交割月份及交割地點(diǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。利率期貨：指標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格依賴(lài)于利率水平的期貨合約，如長(zhǎng)期國(guó)債期貨、短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨等。它可以回避銀行利率波動(dòng)所引起的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨：是買(mǎi)賣(mài)雙方以股票價(jià)格指數(shù)為交易標(biāo)的

28、的期貨交易。股指期貨的特點(diǎn)：（1）交易對(duì)象是股價(jià)指數(shù)；（2）成交簽約與交割不同時(shí)進(jìn)行，是一種期貨交易；（3）交易價(jià)格以“點(diǎn)”來(lái)計(jì)算和表示；可以設(shè)定每個(gè)點(diǎn)10元或100元等，指數(shù)每升降一個(gè)點(diǎn)，價(jià)格就升降相應(yīng)的貨幣金額，股價(jià)指數(shù)合約的總金額是按買(mǎi)入或賣(mài)出合約時(shí)所報(bào)的指數(shù)乘以每點(diǎn)指數(shù)規(guī)定的金額數(shù)值。（4）一般按季確定交割時(shí)間；（5）以現(xiàn)金方式進(jìn)行交割。4.交易方式（1）多頭交易（買(mǎi)空）：預(yù)期某證券價(jià)格將上漲，先以期貨合同預(yù)約買(mǎi)進(jìn)，等交割時(shí)再高價(jià)賣(mài)出，從中獲取低買(mǎi)高賣(mài)的差價(jià)?！纠}】在股指期貨交易中 ，如果6月初某投資者預(yù)測(cè)指數(shù)將上漲，于是買(mǎi)入10份9月份交割的指數(shù)期貨合約，當(dāng)時(shí)股價(jià)指數(shù)為200點(diǎn)。8

29、月30日指數(shù)上漲到210點(diǎn)時(shí)，該投資者認(rèn)為時(shí)機(jī)已到，賣(mài)出期貨合約，則該投資者獲利50 000美元=（210-200）×500×10（未考慮傭金等因素，每點(diǎn)指數(shù)500美元）若買(mǎi)入后指數(shù)下跌，當(dāng)降到195點(diǎn)時(shí)該投資者擔(dān)心還將下跌，決定賣(mài)出期貨合約，損失（200-195）×500×10=25 000美元。（2）空頭交易（賣(mài)空）：預(yù)期某證券價(jià)格將下跌，先訂立合同按現(xiàn)有價(jià)格賣(mài)出，等證券價(jià)格下跌后再買(mǎi)進(jìn)，從中獲取高賣(mài)低買(mǎi)的差價(jià)?！纠}】在金融期貨交易中，預(yù)期某證券價(jià)格將要上漲，先以期貨合約預(yù)約買(mǎi)進(jìn)，等交割時(shí)再高價(jià)賣(mài)出，從中獲取差價(jià)的行為叫（）。A.賣(mài)空 B.買(mǎi)空 C

30、.多頭交易 D.空頭交易 E.套期保值 答疑編號(hào)5855040301 【答案】BC【解析】多頭交易（買(mǎi)空）：預(yù)期某證券價(jià)格將上漲，先以期貨合同預(yù)約買(mǎi)進(jìn)，等交割時(shí)再高價(jià)賣(mài)出，從中獲取低買(mǎi)高賣(mài)的差價(jià)。四、金融期權(quán)1.金融期權(quán)的含義：賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量證券的權(quán)利。2.期權(quán)費(fèi)：購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的人要向出售期權(quán)者支付一定的期權(quán)費(fèi)，即期權(quán)價(jià)格。影響期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）的主要因素：（1）期權(quán)合同的有效期長(zhǎng)短：正比例關(guān)系；（2）證券行情的變化趨勢(shì)：行情看漲，則看漲期權(quán)價(jià)格高，看跌期權(quán)價(jià)格低；（3）不同證券價(jià)格的波動(dòng)程度：正比例關(guān)系。3.期權(quán)交易的種類(lèi)（1）看漲期權(quán)：

31、即買(mǎi)進(jìn)期權(quán)；是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者預(yù)期未來(lái)某證券價(jià)格上漲，而與他人訂立買(mǎi)進(jìn)合約，并支付期權(quán)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)在一定時(shí)期內(nèi)按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量買(mǎi)進(jìn)該證券的權(quán)利。【例題】某投資者預(yù)測(cè)某股票價(jià)格將上漲，而與他人訂立買(mǎi)進(jìn)合約，合約規(guī)定有效期為三個(gè)月，該投資者可按每股10元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)2 000股該股股票，期權(quán)費(fèi)為1元/股。兩個(gè)月后，該股票果然上漲至每股14元，該投資者認(rèn)為時(shí)機(jī)已到，決定行權(quán)，按每股10元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)2000股，共支付20 000元，隨即按每股14元的價(jià)格將股票現(xiàn)貨賣(mài)出，共收款28 000元，獲取差價(jià)8 000元，扣除期權(quán)費(fèi)2000元后，獲利6 000元（不考慮傭金）。若該股票不漲反跌，投資者則放棄行使期權(quán)，三

32、個(gè)月期滿(mǎn)仍未行權(quán)，該期權(quán)作廢，投資者損失期權(quán)費(fèi)。（2）看跌期權(quán)：即賣(mài)出期權(quán)；是期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者預(yù)期未來(lái)某證券價(jià)格下跌，而與他人訂立賣(mài)出合約，并支付期權(quán)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)在一定時(shí)期內(nèi)按合約規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量賣(mài)出該證券給對(duì)方的權(quán)利?！纠}】某投資者L預(yù)期甲股票的價(jià)格將會(huì)下跌，于是與另一個(gè)投資者Z訂立賣(mài)出合約，合約規(guī)定有效期限為三個(gè)月，L可按每股10元的價(jià)格賣(mài)給Z 5000股甲股票，期權(quán)價(jià)格為0.5元/股。根據(jù)上述情況，下面正確的說(shuō)法有（）。A. L所作的交易屬于看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為2500B. L所作的交易屬于看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為2500元 C. Z所作的交易屬于買(mǎi)進(jìn)期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為2500元 D. Z所作的交易屬于賣(mài)出期

33、權(quán)，期權(quán)費(fèi)7500元答疑編號(hào)5855040302 【答案】A【解析】本題考查對(duì)看跌期權(quán)的理解。（3）雙向期權(quán)：投資者在同一時(shí)間既購(gòu)買(mǎi)某種證券的看漲期權(quán)，又購(gòu)買(mǎi)該證券的看跌期權(quán)。獲利機(jī)會(huì)多，但期權(quán)費(fèi)也較高。 【例題·真題】投資者在同一時(shí)間內(nèi)既購(gòu)買(mǎi)某證券的看漲期權(quán)，又購(gòu)買(mǎi)該證券的看跌期權(quán)，稱(chēng)為（）交易。 A.選擇權(quán) B.定期期權(quán) C.雙向期權(quán) D.復(fù)合期權(quán)答疑編號(hào)5855040303 【答案】C【解析】本題考查雙向期權(quán)的概念。第五節(jié)金融市場(chǎng)的主要指標(biāo)一、貨幣市場(chǎng)的主要指標(biāo)（一）貼現(xiàn)率【例題】某企業(yè)持面額為100萬(wàn)元、尚有3個(gè)月到期的商業(yè)票據(jù)到銀行辦理貼現(xiàn)，銀行扣收貼現(xiàn)

34、利息2.5萬(wàn)元后將余額付給該企業(yè)，則貼現(xiàn)率為：年貼現(xiàn)率=2.5/100×360/90=10%（二）同業(yè)拆借利率1.基本公式2.全國(guó)銀行間拆借利率（CHIBOR）的計(jì)算公式：其中：V拆借金額；R利率；M某一交易品種在該交易日的交易筆數(shù)；K該交易品種的交易序號(hào)【例題】某一交易日全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)中期限品種為7天的交易共4筆。具體情況為：第一筆，拆借金額400萬(wàn)元利率為2.3%；第二筆拆借金額為500萬(wàn)元利率為2.61%；第三筆拆借金額600萬(wàn)元利率為2.55%；第四筆拆借金額300萬(wàn)元利率為2.57%。則CHIBOR=（400×2.3%+500×2.61%+600

35、×2.55%+300×2.57%）/400+500+600+300=2.51%（三）國(guó)債回購(gòu)交易利率：是指一定時(shí)期的國(guó)債回購(gòu)交易利息與其本金的比率。1.公式2.影響因素：銀行利率和股市行情（正比）；還有時(shí)間因素?！纠}·真題】某筆拆借業(yè)務(wù)期限為4個(gè)月，拆借金額為500萬(wàn)元，利息為5萬(wàn)元，該筆業(yè)務(wù)的年拆借利率為（）。A.1% B.3%C.0.33%D.4%答疑編號(hào)5855040304 【答案】B【解析】拆借利息拆借本金×拆借利率×期限5=500×R×（4/12）故：R=3%或采用： 二、資本市場(chǎng)的主要指標(biāo)（一）債券價(jià)

36、格及其收益率1.債券發(fā)行價(jià)格：是發(fā)行者將債券出售給初始購(gòu)買(mǎi)者的價(jià)格。按照與債券面額的關(guān)系，債券發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)發(fā)行三種。2.債券的交易價(jià)格：債券的市場(chǎng)價(jià)格、實(shí)際成交的價(jià)格，是債券發(fā)行后在流通市場(chǎng)上投資者之間買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格，也稱(chēng)為債券的行市。3.債券收益率：衡量債券收益率的指標(biāo)主要有票面收益率、當(dāng)期收益率、到期收益率。（1）票面收益率：是指?jìng)泵嫔蠘?biāo)明的收益率（2）當(dāng)期收益率：是用債券的票面收益除以債券當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格而得出的收益率。（3）持有期間收益率：投資者購(gòu)入債券的持有期間所獲得的收益與投資額的比率?！纠}·真題】假定1990年5月1日發(fā)行面額為1000元、票面利率

37、10%、10年期的債券。甲銀行于發(fā)行日以面額買(mǎi)進(jìn)1000元，后于1995年5月1日以1550元轉(zhuǎn)讓給乙銀行，乙銀行持至2000年5月1日期滿(mǎn)兌付。則1.甲銀行持有期間收益率為（）。A.11% B.10% C.37% D.21.57% 答疑編號(hào)5855040305 【答案】A【解析】2.乙銀行持有期間收益率為（）。A.10%B.11%C.5.81%D.29% 答疑編號(hào)5855040306 【答案】C【解析】3.甲銀行賣(mài)給乙銀行的債券價(jià)格是債券的（）。A.發(fā)行價(jià)格B.交易價(jià)格C.貼現(xiàn)價(jià)格D.回購(gòu)價(jià)格答疑編號(hào)5855040307 【答案】B【解析】本題考查交易價(jià)格。4.下列影響銀行持有期間收益率的主要因素有（）。A.債券出售價(jià)格B.債券購(gòu)入價(jià)格C.債券持有期間D.債券的種類(lèi)答疑編號(hào)5855040308 【答案】ABC【解析】本題考查影響銀行持有期間收益率的主要因素。5.衡量債券收益的主要指標(biāo)有（）。A.回購(gòu)收益率B.票面收益率C.當(dāng)期收益率D.到期收