從庫(kù)存變化中去尋求消費(fèi)情況

1、從庫(kù)存變化中去尋求消費(fèi)情況2月中旬開(kāi)始，LME的注銷倉(cāng)單不斷增加，從2月10日3850噸開(kāi)始，截止到月末增加至19475噸，占庫(kù)存比為3.54%，至3月3日達(dá)到最高6.58%。注銷倉(cāng)單的逐步增加，表示銅消費(fèi)的情況逐步旺盛。同時(shí)進(jìn)入三月以來(lái)，LME銅庫(kù)存開(kāi)始呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，更進(jìn)一步帶動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于需求前景的樂(lè)觀情緒。截止到3月23日，COMEX庫(kù)存為99949短噸，減少為2344短噸，LME庫(kù)存自3月3日開(kāi)始連續(xù)遞減31600噸至520675噸。從庫(kù)存數(shù)據(jù)中看，LME亞歐美三地倉(cāng)庫(kù)中，自3月1日以來(lái)，庫(kù)存增長(zhǎng)幅度分別為-8.3%、-18.8%和0.3%，可以看出，LME庫(kù)存的減少主要來(lái)自歐洲地區(qū)。而

2、且從1月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)工業(yè)生產(chǎn)大幅增長(zhǎng)，以及中國(guó)2月出口歐洲的比重連續(xù)第二個(gè)月上升等數(shù)據(jù)可以看出，歐洲地區(qū)需求增長(zhǎng)刺激了銅消費(fèi)，使得LME銅庫(kù)存出現(xiàn)下降。通過(guò)上述的數(shù)據(jù)以及經(jīng)濟(jì)信息，我們能否認(rèn)為庫(kù)存的持續(xù)減少是否真的意味著銅市的需求已經(jīng)出現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇？答案是需求復(fù)蘇確實(shí)已經(jīng)開(kāi)始，但就目前的情況來(lái)看，出現(xiàn)了一些放緩的信號(hào)，我們從月初注銷倉(cāng)單比例6.53%截止到昨天為3.86%可以看出，注銷倉(cāng)單的回落給庫(kù)存減少的可持續(xù)性增添了變數(shù)。LME歐洲倉(cāng)庫(kù)注銷倉(cāng)單同時(shí)也從月初26.5%降至目前的14%，這同時(shí)也暗示歐洲需求也可能放緩。所以，目前的數(shù)據(jù)還不能足以判斷需求已強(qiáng)勁復(fù)蘇。我們?cè)賮?lái)看看中國(guó)基本金屬進(jìn)口及廢

3、舊金屬的情況。中國(guó)最新的銅進(jìn)口數(shù)據(jù)穩(wěn)固但無(wú)驚喜，2月精銅進(jìn)口環(huán)比增長(zhǎng)12.8%，但由于春節(jié)假期因素，廢銅和銅精礦環(huán)比分別下降18.0%和5.3%。然而，更值得注意的是同比數(shù)據(jù)。2009年初廢銅供應(yīng)短缺，除了國(guó)家收儲(chǔ)因素之外，中國(guó)消費(fèi)者把焦點(diǎn)集中到精銅上。隨著2009年價(jià)格一路上漲，廢銅供給也增加了。結(jié)果，廢銅和精銅的供應(yīng)都大幅增加。2009年1、2月份，精銅和廢銅凈進(jìn)口總量達(dá)到85.3萬(wàn)噸，前者占53%，后者占47%。今年1、2月份，精銅進(jìn)口同比下降8.5%，但廢銅進(jìn)口同比增長(zhǎng)52.5%。所以，今年1、2月份精銅與廢銅凈進(jìn)口總量同比增長(zhǎng)約20%至102.6萬(wàn)噸。但是，年初至今，廢銅進(jìn)口占廢銅和

4、精銅凈進(jìn)口總量的比重接近60%，實(shí)際上貢獻(xiàn)了銅進(jìn)口全部的凈增長(zhǎng)。如果不考慮2月環(huán)比下降的情況，銅精礦進(jìn)口仍然保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，12月移動(dòng)平均仍遠(yuǎn)高于50萬(wàn)噸/月的水平。由于銅陵有色等銅企宣布將大幅新增冶煉產(chǎn)能，我們認(rèn)為這種趨勢(shì)很可能在未來(lái)幾年延續(xù)。金屬?gòu)U料市場(chǎng)難于觀測(cè)，因?yàn)槠渖虡I(yè)屬性意味著可獲得數(shù)據(jù)較少。然而，廢舊金屬市場(chǎng)可以提供非常有效的對(duì)LME基本金屬供需動(dòng)態(tài)的洞察。最近的信息表明主要金屬消費(fèi)國(guó)的廢舊基本金屬正在吃緊。自今年初以來(lái)廢舊材料價(jià)格一直明顯上升，這已不僅是對(duì)LME價(jià)格上漲的反應(yīng)，LME價(jià)格僅上漲2%，而相比之下，某些廢舊材料漲幅已超過(guò)30%。圖 金屬?gòu)U料價(jià)格漲幅超過(guò)LME金屬價(jià)

5、格漲幅 盡管供應(yīng)增加，價(jià)格仍有此漲幅，意味著市場(chǎng)正在吃緊。制造業(yè)活動(dòng)的改善將導(dǎo)致更多廢舊材料的生成，而價(jià)格的上漲將導(dǎo)致更多廢舊材料被回收。因此，在產(chǎn)出不會(huì)下降的情況下，我們相信，廢舊材料價(jià)格高企將代替需求拉動(dòng)，推高金屬價(jià)格。現(xiàn)貨溢價(jià)上升，LME部分金屬庫(kù)存開(kāi)始下降，以及據(jù)報(bào)道許多金屬生產(chǎn)商的訂單開(kāi)始增加，以上一切都證明美國(guó)、歐洲及日本等主要消費(fèi)地區(qū)需求開(kāi)始復(fù)蘇。事實(shí)上，在正常市場(chǎng)條件下，這正是消費(fèi)商補(bǔ)庫(kù)存的季節(jié)。此外，由于市場(chǎng)參與者已將庫(kù)存減至較低水平，對(duì)于買方要求及時(shí)交貨的金屬，也將進(jìn)一步抬高價(jià)格，在某些交易中備貨時(shí)間已被拖至第二季度。這預(yù)示著基本金屬需求向好。相信隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，歐美地區(qū)銅消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，特別在中國(guó)需求穩(wěn)定的前提下，2010年度，銅價(jià)仍然會(huì)處于上