抓住造假黑手——上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱分析(一)

1、抓住造假黑手 上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表陷阱分析 一案例 1：利用存貨，調(diào)整銷售本錢(qián)“存貨 是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或耗用而儲(chǔ)存的各種有形資 產(chǎn)，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的一項(xiàng)重要內(nèi)容，直接對(duì)應(yīng)于利潤(rùn)表中的主營(yíng)業(yè) 務(wù)本錢(qián)工程，因此該科目的變化對(duì)企業(yè)損益、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益 和所得稅數(shù)額都能產(chǎn)生一定影響。上市公司假設(shè)采用不適當(dāng)?shù)姆椒ㄓ?jì)價(jià) 或任意分?jǐn)偞尕洷惧X(qián)，就可能降低銷售本錢(qián)，增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：首先， 存貨計(jì)價(jià)的方法不同， 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、 盈虧情況會(huì)產(chǎn)生不同的影響。 期末存貨計(jì)價(jià)過(guò)高或期初存貨計(jì)價(jià)過(guò)低， 當(dāng)期收益都可能因此而增加； 反之亦然。所以，存貨計(jì)價(jià)方法的變更可以產(chǎn)生一定的利潤(rùn)調(diào)整空間。 如南洋實(shí)業(yè)的

2、97年報(bào)顯示， 由于發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法由原來(lái)的加權(quán)平 均法改為先進(jìn)先出法，公司的銷售毛利率由1996 年的 17.6上升到1997年的 18.9。由于銷售毛利率的變化， 使得公司 1997 年的主業(yè)利 潤(rùn)增加了 2474 萬(wàn)元。其次，有的企業(yè)采用定額本錢(qián)法計(jì)算產(chǎn)品本錢(qián)時(shí)， 將產(chǎn)品定額本錢(qián)差異在期末在產(chǎn)品和庫(kù)存產(chǎn)品之間分?jǐn)偅酒阡N售產(chǎn) 品卻不分?jǐn)?，以降低本期銷售本錢(qián)。更有甚者，成心虛列存貨或隱瞞 存貨的短缺或毀損，從而到達(dá)虛增本期利潤(rùn)的目的。案例 2：調(diào)整預(yù)提費(fèi)用，沖減當(dāng)期本錢(qián) 預(yù)提費(fèi)用工程反映企業(yè)所有已經(jīng)預(yù)提計(jì)入本錢(qián)費(fèi)用而尚未支付的各項(xiàng) 費(fèi)用。預(yù)提費(fèi)用也是一項(xiàng)帶有主觀性的會(huì)計(jì)科目，不可防止存在

3、人為 的判斷和估計(jì)，有時(shí)也會(huì)成為上市公司利潤(rùn)調(diào)節(jié)的工具。比擬典型的 如天鴻寶業(yè)公司， 2000 年呈現(xiàn)出高速開(kāi)展的態(tài)勢(shì)，其各種盈利指標(biāo)出 現(xiàn)了成倍的增長(zhǎng)，如表 1 所示： 但今年剛上市就發(fā)出業(yè)績(jī)大幅下降的預(yù)警， 其中的 “機(jī)關(guān)何在？據(jù)公司 2000 年報(bào)，非經(jīng)常性損益竟然高達(dá) 0.45 億元，占凈利潤(rùn) 0.73 億元的 62.8。高額的非經(jīng)常性損益主要源于公司采用 5414.26 萬(wàn)元預(yù)提費(fèi)用 調(diào)整沖減當(dāng)期本錢(qián)等原因所致。如果扣除所調(diào)整的預(yù)提費(fèi)用，那么僅比 去年增長(zhǎng) 21.5，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為 16.18，比 1999 年的 29.58甚 至出現(xiàn)了下降；每股收益那么僅有 0.396元，比 19

4、99年 0.514元也出現(xiàn) 了下降。這充分說(shuō)明，公司主要靠預(yù)提費(fèi)用的調(diào)整包裝起來(lái)了一個(gè) “績(jī) 優(yōu)新型房地產(chǎn)股 的形象。案例 3：費(fèi)用 “減肥，利潤(rùn) “虛胖 上市公司對(duì)當(dāng)期費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整，也可實(shí)現(xiàn)虛增利潤(rùn)的目的。在實(shí)際處 理中，一些公司往往利用 “待攤費(fèi)用 、“遞延資產(chǎn) 、“在建工程 等科目 進(jìn)行調(diào)賬。如把當(dāng)期的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用列為遞延資產(chǎn)，將本該記 入當(dāng)期費(fèi)用的利息資本化， 都可以到達(dá)減少當(dāng)期費(fèi)用、 增加資產(chǎn)價(jià)值、 虛增利潤(rùn)的目的。此外，通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)分?jǐn)傎M(fèi)用、向上市公司轉(zhuǎn)移利 潤(rùn)等現(xiàn)象更是屢見(jiàn)不鮮。如：藍(lán)田股份 2000 年在中央電視臺(tái)投放的巨 額廣告費(fèi)用是由 “中國(guó)藍(lán)田總公司 投放的，因?yàn)樵?/p>

5、藍(lán)田股份的會(huì)計(jì)報(bào)表 中找不到該廣告費(fèi)用支出，但實(shí)際上，藍(lán)田股份的飲料產(chǎn)品通過(guò)集團(tuán) 公司遍布于全國(guó)的銷售網(wǎng)點(diǎn)銷售的，僅占公司全部銷售量的 1.9?？?見(jiàn)，藍(lán)田股份利用集團(tuán)公司分?jǐn)偛缓侠淼母哳~廣告費(fèi)用支出的方法， 虛增了利潤(rùn)。從藍(lán)田股份現(xiàn)金流量表 “支付給職工以及為職工支付的現(xiàn) 金欄中看出，2000年度該公司職工工資支出人均每月收入僅 144.5 元， 2001 年上半年人均收入為 185元。如此低廉的收入水平，不管是對(duì)于 員工 30以上為大專水平的藍(lán)田股份職工，還是對(duì)于歷年業(yè)績(jī)?nèi)绱藘?yōu) 異的藍(lán)田股份而言， 都難以符合情理， 這里也存在利用工資調(diào)減費(fèi)用、 虛增利潤(rùn)的嫌疑。 投資者在閱讀上市公司的財(cái)務(wù)

6、報(bào)表時(shí)，應(yīng)對(duì)本錢(qián)費(fèi)用出現(xiàn)大幅下降的 公司予以特別關(guān)注，并進(jìn)一步分析其下降原因，看其究竟是企業(yè)改善 經(jīng)營(yíng)管理等原因，還是一些會(huì)計(jì)手段的運(yùn)用和操縱所致。有關(guān)本錢(qián)費(fèi) 用大幅下降的因素，如存貨計(jì)價(jià)方法變更等都是會(huì)計(jì)報(bào)表附注中披露 的必要內(nèi)容，因此投資者對(duì)這局部的分析應(yīng)結(jié)合會(huì)計(jì)報(bào)表附注進(jìn)行。 必要時(shí)，可以剔除由于會(huì)計(jì)手段運(yùn)用而降低的本錢(qián)費(fèi)用，重新判斷上 市公司的真實(shí)盈利情況。陷阱四：高額收益源于關(guān)聯(lián)交易 投資收益是企業(yè)利潤(rùn)的一項(xiàng)重要來(lái)源，該賬戶本來(lái)反映公司對(duì)外投資 的收益情況，現(xiàn)在卻越來(lái)越多地與關(guān)聯(lián)交易聯(lián)系起來(lái)。關(guān)聯(lián)方之間的 資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等無(wú)一不直接涉及到 “投資收益 賬戶。案例 1：資產(chǎn)賤買(mǎi)貴賣(mài)

7、，獲取投資收益 母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以超低價(jià)賣(mài)給上市公司，如果上市公司再把這些資 產(chǎn)按正常價(jià)格或高價(jià)賣(mài)出，那么可獲得高額價(jià)差帶來(lái)的投資收益。如： 2000 年年報(bào)顯示，陜長(zhǎng)嶺以每股 1 元的價(jià)格購(gòu)置母公司持有的圣方科 技 1000 萬(wàn)股，隨后以 8 元/ 股的價(jià)格將這局部股份轉(zhuǎn)讓給了美鷹玻璃 實(shí)業(yè)公司，獲投資收益 7000萬(wàn)元，占 2000年利潤(rùn)總額 13360 萬(wàn)元的 52.4。又如世紀(jì)中天以人民幣 1950 萬(wàn)元受讓第一大股東持有的亞太 東方通信網(wǎng)絡(luò) 40的股權(quán)，然后以 3000萬(wàn)美元價(jià)格轉(zhuǎn)讓， 獲 投資收益 21750 萬(wàn)元，占 2000年利潤(rùn)總額的 80.1。 不難發(fā)現(xiàn)，這些案例無(wú)一不具有

8、兩大特點(diǎn)：一、關(guān)聯(lián)交易涉及的投資 收益絕對(duì)金額較高；二、這些投資收益占利潤(rùn)總額的比重很大。這說(shuō) 明了什么呢？首先，企業(yè)利潤(rùn)表中高額的投資收益可能來(lái)源于關(guān)聯(lián)交 易，在公司財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，這種關(guān)聯(lián)交易可以起到粉飾利潤(rùn)指標(biāo)的 作用，從而使廣闊投資者受到蒙蔽。其次，如果關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的投資 收益占利潤(rùn)總額的比重很大，說(shuō)明公司的盈利很大程度上依賴于關(guān)聯(lián) 方，這就存在了上市公司通過(guò)不等價(jià)交換來(lái)進(jìn)行報(bào)表粉飾的可能性。 因此，對(duì) 2001年中報(bào) A 股上市公司投資收益占利潤(rùn)總額比率進(jìn)行計(jì)算 和排名，其前 10 位公司及其所涉及的關(guān)聯(lián)交易如表 2 所示。由表中可 以看出，在 2001 年中報(bào)投資收益占利潤(rùn)總額比率

9、前 10 位公司中，絕 大多數(shù)發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易， 且關(guān)聯(lián)交易涉及金額占利潤(rùn)總額的比重較大。 尤其是排名前 5 位的公司中，就有 4 位關(guān)聯(lián)交易涉及金額與利潤(rùn)總額 的比例超過(guò)了 100 倍。說(shuō)明這些高額的關(guān)聯(lián)交易很可能是構(gòu)成公司利 潤(rùn)的主要組成局部。投資者應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表附注所揭示的內(nèi) 容，特別關(guān)注關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的時(shí)間、目的及其定價(jià)策略等。必要時(shí)， 可以運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易剔除法，即：將來(lái)自關(guān)聯(lián)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總 額從公司利潤(rùn)表中予以剔除，來(lái)分析上市公司自身獲取利潤(rùn)能力的強(qiáng) 弱，從而判斷其利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定、未來(lái)的成長(zhǎng)性是否可靠，并確定 其財(cái)務(wù)報(bào)表的可信賴程度等。陷阱五：利用潛虧掛帳實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增值 我

10、國(guó)上市公司與其大股東在機(jī)構(gòu)、 人員、財(cái)務(wù)上“三不分 ，大股東長(zhǎng)期 挪用上市公司資金，上市公司為大股東無(wú)償提供巨額擔(dān)保等現(xiàn)象非常 突出，其后果是上市公司形成巨額的應(yīng)收款項(xiàng)和或有負(fù)債。為了提升 當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，上市公司往往對(duì)無(wú)法收回的壞賬長(zhǎng)期掛帳、對(duì)應(yīng)進(jìn) 行確認(rèn)或披露的或有負(fù)債不予處理， 從而到達(dá)使資產(chǎn)保值、 負(fù)債減值、 利潤(rùn)增值的目的。案例 1：隱瞞應(yīng)收賬款的壞帳風(fēng)險(xiǎn)， “家丑 不外揚(yáng) 高額的應(yīng)收賬款會(huì)使企業(yè)面臨很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，這些壞賬風(fēng)險(xiǎn)輕那么影 響公司的正常運(yùn)作，重那么導(dǎo)致對(duì)上市公司的特別處理，甚至摘牌。如 果沒(méi)有對(duì)這些賬款的可收回情況做出恰當(dāng)?shù)呐?，即使已提取必要?壞帳準(zhǔn)備，也存在欺瞞投資者的財(cái)務(wù)陷阱。如導(dǎo)致ST重機(jī)公司戴上ST 帽子的 200