遠(yuǎn)期基本面偏空（Word）

1、遠(yuǎn)期基本面偏空，油脂12月份預(yù)計(jì)先揚(yáng)后抑內(nèi)容概述：u 農(nóng)業(yè)部：降雪不影響農(nóng)作物產(chǎn)品產(chǎn)量與供應(yīng)：我國(guó)北方大范圍的降雪，對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總體上利大于弊。多數(shù)地區(qū)蔬菜水果等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲只是短期現(xiàn)象。這次降雨降雪有利于北方已播冬小麥的發(fā)育生長(zhǎng)，也有利于南方旱情緩解和冬季油菜的播種，農(nóng)業(yè)部種植業(yè)司農(nóng)情信息處處長(zhǎng)陳友權(quán)說(shuō)，從農(nóng)情調(diào)度的情況，雨雪對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的影響，好處比壞處多?！翱傮w來(lái)講，河北、山西大棚影響大一點(diǎn)，部分晚播小麥和油菜出現(xiàn)凍害”。 u 全國(guó)秋冬種糧油面積穩(wěn)中有增 播種質(zhì)量普遍提高：目前全國(guó)秋冬種小麥、油菜已近尾聲。農(nóng)業(yè)部11月12日發(fā)布的信息顯示，全國(guó)冬小麥播種已完成計(jì)劃的96.2%，油菜播種已完

2、成95.9%。糧油面積穩(wěn)中有增，播種質(zhì)量普遍提高。農(nóng)業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，今年全國(guó)秋冬種糧食作物面積比上年增加390多萬(wàn)畝，其中冬小麥面積比上年略增，冬油菜面積基本穩(wěn)定。今年苗情長(zhǎng)勢(shì)好于常年。u 油世界預(yù)計(jì)全球大豆價(jià)格可能在未來(lái)數(shù)周上漲：油世界（Oil World）11月10日預(yù)估，未來(lái)兩到四周，大豆及其制品的價(jià)格很有可能上漲。它表示，美國(guó)大豆、豆粕及豆油出口將于11月開(kāi)始增長(zhǎng)，因2009年初的南美大豆產(chǎn)量不佳繼續(xù)令全球供應(yīng)吃緊。該機(jī)構(gòu)表示，南美供應(yīng)急劇減少令全球?qū)γ绹?guó)大豆及其制品的依賴(lài)性提高。油世界將大豆壓榨及出口預(yù)估上調(diào)16%，至3,870萬(wàn)噸的紀(jì)錄水平，達(dá)到船貨運(yùn)載的極限。它表示，美國(guó)大豆出

3、口及壓榨增加料成為支撐價(jià)格的因素。阿根廷和巴西的大豆現(xiàn)有供應(yīng)預(yù)計(jì)較2008年下降30%。油世界稱(chēng)，這將導(dǎo)致大豆、豆油和豆粕壓榨及出口的大幅減少，這種情況將持續(xù)到2010年初新作供應(yīng)面市。阿根廷大豆產(chǎn)量受干旱損及的憂(yōu)慮持續(xù)升溫。油世界稱(chēng)，除非未來(lái)三至六周的天氣得到改善，否則阿根廷大豆產(chǎn)量的損失將高于預(yù)期。u USDA：中國(guó)大豆進(jìn)口增加致大豆庫(kù)存增至900萬(wàn)噸：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新油料展望報(bào)告顯示，2008/09年度中國(guó)的大豆進(jìn)口量大幅增至4110萬(wàn)噸，龐大的進(jìn)口制約了國(guó)產(chǎn)大豆上市銷(xiāo)售，導(dǎo)致大豆庫(kù)存增至至少900萬(wàn)噸（主要是政府的庫(kù)存）。同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱(chēng)，2009/10年度中國(guó)大豆庫(kù)存水平可能

4、不會(huì)減少，因?yàn)檫M(jìn)口量可能僅略微減少到4050萬(wàn)噸。u 美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱(chēng)阿根廷大豆種植面積將刷新歷史紀(jì)錄：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新油料展望報(bào)告顯示，2009/10年度阿根廷大豆播種面積有望增至創(chuàng)紀(jì)錄的1880萬(wàn)公頃，比上月上調(diào)了20萬(wàn)公頃，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上年的1600萬(wàn)公頃。雖然阿根廷大豆播種面積增加的部分原因在于種植成本相對(duì)偏低，但是農(nóng)戶(hù)資金短缺，可能促使農(nóng)戶(hù)減少化肥及其它生產(chǎn)資料用量。另外，種子供應(yīng)不足也可能限制單產(chǎn)潛力。農(nóng)戶(hù)使用上年因干旱而受損的大豆作種子，將會(huì)導(dǎo)致大豆發(fā)芽形勢(shì)糟糕。美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計(jì)2009/10年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5300萬(wàn)噸，上調(diào)了50萬(wàn)噸。1 / 16u 預(yù)計(jì)12月份油

5、脂價(jià)格為一個(gè)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)：預(yù)計(jì)12月份CBOT大豆01合約的主要運(yùn)行區(qū)間會(huì)在1000-1200美分/蒲式耳之間，CBOT豆油01合約主要運(yùn)行區(qū)間為37-44美分/磅。菜油1005合約預(yù)計(jì)主要運(yùn)行區(qū)間80009000元/噸。豆油1009合約預(yù)計(jì)會(huì)在7500-8700元/噸之間運(yùn)行。整體市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)會(huì)基本呈現(xiàn)大的區(qū)間震蕩，重心逐漸升高態(tài)勢(shì)。在供需基本面以及世界經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)大的改變之前，市場(chǎng)12月份會(huì)維持一個(gè)月初震蕩上行，中下旬震蕩下跌的態(tài)勢(shì)u 我們建議在做好止損的情況下，目前點(diǎn)位上逢低介入，進(jìn)行半倉(cāng)操作。其理由為：美豆產(chǎn)量基本確定，美元加息短期之內(nèi)不可能出現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)大的突發(fā)性事

6、件，十二月初國(guó)內(nèi)油脂應(yīng)該為一個(gè)震蕩上行的態(tài)勢(shì)，但是隨著美豆新作逐漸銷(xiāo)售完，以及南美大豆種植面積的擴(kuò)大利空因素的擴(kuò)大，中下旬應(yīng)該是一個(gè)震蕩下行的態(tài)勢(shì)。第一部分 市場(chǎng)回顧以及外圍環(huán)境一 市場(chǎng)簡(jiǎn)要回顧十一月初，由于國(guó)內(nèi)各大油脂壓榨企業(yè)紛紛停機(jī)檢修，且豆農(nóng)紛紛惜售新作，受此影響造成國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨堅(jiān)挺，受此影響，國(guó)內(nèi)油脂期貨月中旬前明顯強(qiáng)于外盤(pán)，漲勢(shì)領(lǐng)先于外盤(pán)，USDA公布了11月的報(bào)告，偏空的報(bào)告并沒(méi)有打壓市場(chǎng)，反而表現(xiàn)出利空出盡、步入上行的價(jià)格趨勢(shì)。且11月21日，國(guó)家宣布將暫停國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)，雖然近期歷次大豆拍賣(mài)全部以流派收局，但是此項(xiàng)政策一出臺(tái)，還是加速了盤(pán)面的上漲。截止到11月23日，國(guó)內(nèi)油脂符合

7、上月預(yù)期，走出一波震蕩上行的行情。豆油1009合約收于7700，較10月上漲520元/噸，持倉(cāng)42.5萬(wàn)，增加36萬(wàn)手。棕櫚1009合約收于6594，較10月上漲462元/噸，持倉(cāng)80170，增加75400手。菜油1005合約收于8228，較10月上漲332元/噸，持倉(cāng)53090手，減少7712手。圖1，連盤(pán)豆油1009走勢(shì)圖資料來(lái)源：文化財(cái)經(jīng)圖2，連盤(pán)棕櫚1009走勢(shì)圖資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)圖3，鄭商所菜籽1005走勢(shì)圖資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)二 外圍市場(chǎng)環(huán)境1 原油圖4：美原油價(jià)格走勢(shì)圖資料來(lái)源：彭博資訊美國(guó)原油期價(jià)再度上沖80美元受阻，震蕩下跌。由于該周原油及汽油庫(kù)存增幅超出預(yù)期，美國(guó)11月消費(fèi)者

8、信心指數(shù)意外下滑引發(fā)對(duì)能源市場(chǎng)的需求憂(yōu)慮，并且及貿(mào)易赤字?jǐn)U大引發(fā)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)，上周最后兩個(gè)交易日油價(jià)連續(xù)回落。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將對(duì)大宗商品價(jià)格形成有力支撐，不過(guò)市場(chǎng)情緒時(shí)有反復(fù)。雖然該周原油及汽油庫(kù)存增幅超出預(yù)期，但近幾個(gè)月庫(kù)存水平處于下降趨勢(shì)，不會(huì)長(zhǎng)期打壓油價(jià)。短期原油繼續(xù)在10月16日以來(lái)的區(qū)間內(nèi)振蕩整理，目前區(qū)間下軌支撐位于75.60附近，上軌阻力位于79.90附近。2：美元指數(shù)圖5：美元指數(shù)走勢(shì)圖資料來(lái)源：彭博資訊11月中下旬美元指數(shù)下探年內(nèi)新低后反彈，由于之前非農(nóng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)不佳 ，并且由于 G20財(cái)長(zhǎng)會(huì)議對(duì)于匯率問(wèn)題的冷遇，美元連續(xù)下跌并于11月6日創(chuàng)15個(gè)月以來(lái)的新低。次

9、日由于奧巴馬和美國(guó)財(cái)長(zhǎng)再次重申強(qiáng)勢(shì)美元的重要性，以及申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)從低位反彈。但是由于美國(guó)股市上漲和美國(guó)貿(mào)易赤字?jǐn)U大打壓美元下跌。75.8076.00之間的阻力仍然限制美元的反彈。目前美指的下行壓力仍然較為沉重，后市若能再度有效跌破75.00位置恐將進(jìn)一步朝向74.00位置邁進(jìn)。若站穩(wěn)75.00，美指可能在75.0075.80之間震蕩整理。3 生物柴油圖6：原油與豆油利潤(rùn)關(guān)系圖資料來(lái)源：上海中期當(dāng)原油持續(xù)上漲突破76美元的時(shí)候，可以發(fā)現(xiàn)以豆油為主原材料生產(chǎn)出來(lái)的生物柴油利潤(rùn)逐漸增加，如果原油持續(xù)在76美元以上運(yùn)行的話(huà)，那么生物柴油這個(gè)利多因素就始終不能在炒作。近期由于

10、美豆油持續(xù)上漲，美原油震蕩盤(pán)整的影響，美豆油轉(zhuǎn)化為生物柴油替代利潤(rùn)較前期逐漸下滑，這在一定程度上會(huì)限制南美生產(chǎn)生物柴油的積極性，從而短期打壓CBOT豆油價(jià)格。4、國(guó)際船運(yùn)費(fèi)圖7：國(guó)際船運(yùn)費(fèi)資料來(lái)源：上海中期巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)大幅攀升。10月以后，大西洋至亞洲的鐵礦石和谷物貨盤(pán)交易活躍，且大西洋地區(qū)運(yùn)力持續(xù)緊張，推動(dòng)大西洋運(yùn)費(fèi)創(chuàng)年內(nèi)新高。來(lái)自中國(guó)異常火爆的鐵礦石和煤炭進(jìn)口需求，尤其是中國(guó)的煉焦煤和動(dòng)力煤進(jìn)口需求在過(guò)去兩個(gè)月空前高漲，不但推高近期運(yùn)費(fèi)行情，也為第四季度行情奠定了明朗的基調(diào)。此外，中國(guó)沿海港口擁堵加劇，新船交付量遠(yuǎn)低于預(yù)期，也為運(yùn)費(fèi)提供了支撐。此外，投機(jī)性活動(dòng)的加入對(duì)行情也有拉動(dòng)作用。在

11、眾多利好因素支撐下，巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)本周有望延續(xù)漲勢(shì)。二 基本面分析一 國(guó)內(nèi)圖：國(guó)內(nèi)四級(jí)豆油價(jià)格走勢(shì)圖資料來(lái)源：上海中期截止年11月20日，外盤(pán)期貨持續(xù)走高，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以支持，且國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)氣氛良好，亦支持豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)四級(jí)豆油價(jià)格較上月同期上漲400-500元/噸，但因擔(dān)憂(yōu)增強(qiáng)，東北地區(qū)一級(jí)豆油處于7500-7550元/噸，四級(jí)、三級(jí)豆油價(jià)格處于7210-7400元/噸；港口地區(qū)一級(jí)豆油報(bào)7680-7800元/噸，四級(jí)豆油價(jià)格處于7350-7500元/噸。圖：國(guó)內(nèi)24度棕櫚油價(jià)格走勢(shì)圖資料來(lái)源：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)馬來(lái)西亞毛棕油期貨市場(chǎng)則表現(xiàn)堅(jiān)挺，基準(zhǔn)合約更是較上月漲幅明顯。國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)堅(jiān)挺，

12、在外圍美豆不斷上漲提振以及國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)開(kāi)工仍明顯不足的影響下，豆油價(jià)格繼續(xù)上漲，主要地區(qū)全線(xiàn)達(dá)到7800元，這也帶動(dòng)國(guó)內(nèi)的棕油現(xiàn)貨跟盤(pán)上漲到6200元附近。港口的棕油庫(kù)存仍較正常，總量約在41萬(wàn)噸左右，下旬港口的到貨明顯減少，因此庫(kù)存逐步緩慢下降截止到11月20日，主流港口的24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格普遍在6100-6200元之間，漲幅也在300-500元之間，個(gè)別地區(qū)漲幅則明顯較。圖10：國(guó)內(nèi)四級(jí)菜籽油價(jià)格走勢(shì)圖資料來(lái)源：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)菜油市場(chǎng)依舊表現(xiàn)強(qiáng)勁，價(jià)格穩(wěn)中有升。目前市場(chǎng)商業(yè)流通菜油庫(kù)存不多，油廠(chǎng)大多看好后市，部分油廠(chǎng)相繼到春菜籽產(chǎn)區(qū)收購(gòu)菜籽加工，由于菜籽到廠(chǎng)價(jià)增加，令菜油成本提高，廠(chǎng)

13、家提價(jià)愿意明顯，并且現(xiàn)在由于油廠(chǎng)菜籽庫(kù)存有限，開(kāi)機(jī)量不足，停機(jī)限產(chǎn)增多，以致菜油庫(kù)存偏緊，挺價(jià)銷(xiāo)售截止到11月20日，國(guó)內(nèi)四級(jí)菜籽油現(xiàn)貨市場(chǎng)均價(jià)8372元/噸以上。其中，西北地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)8300-8700元/噸，西南地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)在8300-8800元/噸，華南地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)8300-8400元/噸、華東地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)8300-8600元/噸。圖11： 國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本走勢(shì)圖資料來(lái)源：上海中期圖12：24棕櫚油到岸成本家資料來(lái)源：上海中期圖13： 國(guó)內(nèi)大豆、豆油、棕櫚油月度進(jìn)口量資料來(lái)源：上海中期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)先行于CBOT市場(chǎng)而提前上漲，在外盤(pán)進(jìn)一步推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)突破前期高點(diǎn)，全面上漲。

14、由于油脂市場(chǎng)豆油和棕櫚油內(nèi)外倒掛嚴(yán)重，繼續(xù)提振國(guó)內(nèi)價(jià)格，同時(shí)國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)政策仍未出臺(tái)，雖然新豆上市，但農(nóng)民惜售和短期進(jìn)口大豆供應(yīng)不足，形成明顯的利好，國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格保持平穩(wěn)上行態(tài)勢(shì)，領(lǐng)先國(guó)際市場(chǎng)明確方向。11月中旬，中國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格基本穩(wěn)定，主要原因是農(nóng)戶(hù)繼續(xù)囤貨惜售，希望政府上調(diào)大豆收購(gòu)價(jià)格，而受原料供應(yīng)不足帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)眾多油廠(chǎng)繼續(xù)采取停產(chǎn)或減產(chǎn)的措施，特別是山東地區(qū)油廠(chǎng)停機(jī)率較高，部分油廠(chǎng)供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致豆粕和豆油的供應(yīng)量繼續(xù)明顯下降，預(yù)計(jì)11月下旬隨著進(jìn)口到貨增加，開(kāi)機(jī)率才會(huì)逐步恢復(fù)正常。截止到23日阿根廷進(jìn)口毛豆油FOB價(jià)860美元，完稅成本價(jià)高達(dá)7730元，而國(guó)內(nèi)一級(jí)豆油華東不過(guò)74

15、50元；馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)口完稅后高達(dá)6180元，而天津地區(qū)僅為5930元，國(guó)內(nèi)外油脂倒掛嚴(yán)重，使國(guó)內(nèi)進(jìn)口商挺價(jià)愿望較強(qiáng)。由于國(guó)內(nèi)花生和棉籽減產(chǎn)，導(dǎo)致連續(xù)幾周以來(lái)花生油、棉油明顯漲價(jià)，目前一級(jí)濃香花生油價(jià)格已經(jīng)提高到14000元以上，三級(jí)棉油多在7200元，長(zhǎng)江中下游四級(jí)菜油價(jià)格大多提高到8000元的高位，極大地拉動(dòng)了供應(yīng)較為充足的豆油價(jià)格。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，棕櫚油勾兌用量將不斷萎縮，豆油需求還會(huì)逐步放大，繼10月進(jìn)口豆油到達(dá)30萬(wàn)噸后，未來(lái)四季度的到貨將逐月下降，目前各工廠(chǎng)豆油庫(kù)存消化較快，已經(jīng)極大地緩解了豆油的庫(kù)存壓力。加上年底油脂需求旺季來(lái)臨，市場(chǎng)普遍看好四季度豆油后市，即便是進(jìn)口原料價(jià)格大幅

16、回落，也將更多地拖累豆粕價(jià)格大幅回落，油脂價(jià)格則有望保持堅(jiān)挺?？傮w上，國(guó)內(nèi)油脂油料短時(shí)間仍將繼續(xù)走強(qiáng)，由于政策的不確定性，關(guān)系到國(guó)產(chǎn)豆的供應(yīng)數(shù)量仍難以評(píng)估，考慮到國(guó)儲(chǔ)豆輪出有限，同時(shí)大豆、花生及棉籽減產(chǎn)，驅(qū)散了收獲的壓力，而臨近年底油脂需求將明顯抬頭，“元旦、春節(jié)”前是豆油的需求高峰，小包裝新一輪備貨還將出現(xiàn)，仍將繼續(xù)推動(dòng)價(jià)格震蕩上行。二 美國(guó)1、 美國(guó)： USDA5 月供求報(bào)告發(fā)布表1：USDA大豆月供求報(bào)告統(tǒng)計(jì)表全球主要國(guó)家和地區(qū)大豆供求平衡表(11月預(yù)測(cè)) 百萬(wàn)噸期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口榨油消費(fèi)國(guó)內(nèi)總消費(fèi)出口期末庫(kù)存庫(kù)存消費(fèi)比全球08/09年度11月52.91210.8475.92192.622

17、20.4376.8542.3919.2%09/10 10月42.05246.0776.14201.02231.6277.8554.7923.7%11月42.39250.2377.49202.49233.3679.3757.3924.6%變化0.8%1.7%1.8%0.7%0.8%2.0%4.7%4.0%美國(guó)08/09年度11月5.5880.750.3645.2348.0034.933.764.5%09/10 10月3.7688.450.2745.9950.7235.526.257.2%11月3.7690.340.2246.1350.9036.067.368.5%變化0.0%2.1%-18.5%

18、0.3%0.4%1.5%17.8%16.8%阿根廷08/09年度11月21.7632.001.2931.9133.275.7516.0341.1%09/1010月16.0852.500.5035.0036.639.7022.7549.1%11月16.0353.000.5035.0036.6310.1522.7548.6%變化-0.3%1.0%0.0%0.0%0.0%4.6%0.0%-1.0%巴西08/09年度11月18.9057.000.0531.4034.3029.9911.6718.2%09/1010月11.6062.000.1531.6034.6423.6515.4726.5%11月11

19、.6763.000.1531.8434.7923.9516.0827.4%變化0.6%1.6%0.0%0.8%0.4%1.3%3.9%3.1%中國(guó)(USDA)08/09年度11月4.2515.5041.1041.0451.440.409.0117.4%09/1010月8.6914.5039.5043.8054.050.508.1414.9%11月9.0114.5040.5044.1054.630.508.8816.1%變化3.7%0.0%2.5%0.7%1.1%0.0%9.1%7.9%中國(guó)(國(guó)糧)08/09年度11月09/1010月14.5038.5044.0053.720.5011月變化-1

20、00.0%-100.0%-100.0%-100.0%-100.0% 資料來(lái)源：USDA 表2：USDA豆油月供求報(bào)告統(tǒng)計(jì)表全球主要國(guó)家和地區(qū)豆油供求平衡表(11月預(yù)測(cè)) 百萬(wàn)噸期初庫(kù)存產(chǎn)量進(jìn)口國(guó)內(nèi)總消費(fèi)出口期末庫(kù)存庫(kù)存消費(fèi)比全球08/09年度11月3.0235.728.8235.619.042.918.2%09/10 10月2.4837.339.1837.209.592.215.9%11月2.9137.618.9537.379.452.637.0%變化17.3%0.8%-2.5%0.5%-1.5%19.0%18.5%美國(guó)08/09年度11月1.138.510.047.411.021.2414.

21、7%09/10 10月1.308.700.037.491.471.0812.1%11月1.248.730.037.481.471.0511.7%變化-4.6%0.3%0.0%-0.1%0.0%-2.8%-2.7%阿根廷08/09年度11月0.226.120.001.414.670.274.4%09/1010月0.256.720.001.435.300.243.6%11月0.276.720.001.545.220.223.3%變化8.0%0.0%7.7%-1.5%-8.3%-8.7%巴西08/09年度11月0.436.020.014.271.910.274.4%09/1010月0.106.060

22、.054.411.700.101.6%11月0.276.110.054.681.500.254.0%變化170.0%0.8%0.0%6.1%-11.8%150.0%147.2%中國(guó)(USDA)08/09年度11月0.237.312.499.490.080.474.9%09/1010月0.277.812.4010.160.100.222.1%11月0.477.862.4010.170.100.464.5%變化74.1%0.6%0.0%0.1%0.0%109.1%108.9%中國(guó)(國(guó)糧)08/09年度11月09/1010月7.992.309.780.0911月變化-100.0%-100.0%-10

23、0.0%-100.0%資料來(lái)源：USDA國(guó)際市場(chǎng)：截止11月22日，全球油籽市場(chǎng)價(jià)格步入上漲，主要原因是1月合約調(diào)整到950美分，技術(shù)面看漲，同時(shí)來(lái)自中國(guó)的油籽需求旺盛，美豆銷(xiāo)售良好，市場(chǎng)忽略了原油價(jià)格的回落，但黃金價(jià)格連創(chuàng)新高以及美元指數(shù)徘徊于75點(diǎn)，也給市場(chǎng)帶來(lái)一定的利多信心。但是隨著美豆01合約止步于1150美分一線(xiàn)壓力，短期有回調(diào)需要，一旦回調(diào)完畢則有可能沖擊前期高點(diǎn)甚至沖擊1200美分技術(shù)壓力位。國(guó)際油籽市場(chǎng)繼下跌兩周后，11月中旬出現(xiàn)上揚(yáng)行情，由于技術(shù)面的支撐，整體上豆價(jià)處于區(qū)間的波動(dòng)范圍之中，來(lái)自市場(chǎng)的利好因素主導(dǎo)了價(jià)格上漲，主要表現(xiàn)在以下方面： USDA公布了11月的報(bào)告，偏空

24、的報(bào)告并沒(méi)有打壓市場(chǎng)，反而表現(xiàn)出利空出盡、步入上行的價(jià)格趨勢(shì)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的33.19億蒲，較上月增加6900萬(wàn)蒲，大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的43.3蒲，較上月提高0.9蒲。因?yàn)槊蓝构?yīng)增加，大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為2.7億蒲，上調(diào)4000萬(wàn)蒲。同時(shí)巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量都提高了100萬(wàn)噸，分別為6300和5300萬(wàn)噸，全球油籽供需形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。美國(guó)大豆豐收的季節(jié)性壓力減弱，大豆出口形勢(shì)十分喜人，據(jù)USDA出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示，美國(guó)大豆出口銷(xiāo)售量127萬(wàn)噸，較上周大幅增加，其中中國(guó)繼續(xù)大量采購(gòu)，采買(mǎi)了96萬(wàn)噸，為本年度以來(lái)最大的周采購(gòu)量。本年度以來(lái)，美豆累計(jì)出口2468萬(wàn)噸，同

25、比增長(zhǎng)17%，其中中國(guó)進(jìn)口了1512萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)93%。同時(shí)，美豆對(duì)海外的裝運(yùn)也進(jìn)展良好，美國(guó)大豆11月份最近三周裝船量達(dá)到了470萬(wàn)噸，其中對(duì)中國(guó)的裝船量連續(xù)三周在100萬(wàn)噸以上，三周合計(jì)裝船318萬(wàn)噸。本年度，美國(guó)已累計(jì)裝出大豆725萬(wàn)噸，其中對(duì)中國(guó)裝出473萬(wàn)噸，市場(chǎng)原先擔(dān)心的裝運(yùn)延期并沒(méi)有出現(xiàn)，中國(guó)對(duì)美豆的熱情繼續(xù)推高CBOT大豆價(jià)格。而據(jù)USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美國(guó)大豆收割完成75，但仍遠(yuǎn)落后于五年平均進(jìn)度，預(yù)計(jì)再有一周收割即將收尾，對(duì)市場(chǎng)的影響力會(huì)下降。南美方面，阿根廷谷物交易所發(fā)布的種植報(bào)告顯示，截止到11 月11 日，該國(guó)大豆播種工作已經(jīng)完成了計(jì)劃面積1900 萬(wàn)公頃的33.8%，比一周前大幅提高了21.7%。巴西分析機(jī)構(gòu)Celeres 表示，截至11 月6 日，巴西大豆播種完成48%，較前一周提高13 個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期的41%；Celeres 預(yù)計(jì)09/10 年度巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到6470 萬(wàn)噸。上周，雖然馬來(lái)西亞棕櫚油局的10月報(bào)告利空，其中將10月末庫(kù)存提高到198萬(wàn)噸，但并沒(méi)有給馬盤(pán)棕櫚油帶來(lái)太大的利空影響，反而棕櫚油價(jià)格跟隨CBOT豆油上漲?？傊?，隨著CBOT大豆進(jìn)入炒作南美天氣的時(shí)間窗口，同時(shí)對(duì)比大豆供需力量