我國近年貨幣政策及效果分析

1、我國貨幣政策及效果分析歷年貨幣政策階段歷年貨幣政策階段19941997年采用年采用“適度從緊適度從緊”的貨幣政策的貨幣政策相關(guān)措施嚴(yán)格控制信貸規(guī)模要求銀行定期收回亂拆借的資金大幅提高存貸款利率效果分析效果分析n 經(jīng)過三年的努力，1996年終于成功實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，經(jīng)濟(jì)增長幅度回落到9.6%，通貨膨脹率降到 6.1%，1997年進(jìn)一步鞏固“軟著陸”的成果，實現(xiàn)了“高增長、低通脹”。 抑制了過旺的需求，有效地治理了通貨膨脹。n 使固定資產(chǎn)投資過快增長的勢頭受到明顯抑制。國家采取了嚴(yán)格控制信貸規(guī)模，整頓亂拆借、亂集資等一系列措施，使固定資產(chǎn)投資增幅逐年回落。n 財政收入增長較快，財政支出有所控制，

2、財政赤字逐年縮小，全國銀行工資性支出的增幅也逐年回降。過旺的總需求得到有效控制。對抑制通貨膨脹起到“釜底抽薪”的作用。 19982003年底采用穩(wěn)健的貨幣政策年底采用穩(wěn)健的貨幣政策降低法定存款準(zhǔn)備率連續(xù)5次下調(diào)存貸款利率擴(kuò)大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度取消貸款限額控制存貸款利率存貸款利率調(diào)整時間調(diào)整時間活期存款活期存款(%)1998.03.251.711998.07.011.711998.12.071.441999.06.100.992002.02.210.72調(diào)整時間調(diào)整時間貸款利率（貸款利率（%）1998.03.257.021998.07.016.571998.12.076.121999.

3、06.105.582002.02.215.04 人民幣存款基準(zhǔn)利率人民幣貸款基準(zhǔn)利率（6月以下為例）效果分析效果分析n 這次調(diào)整是上次階段調(diào)整的繼續(xù)和深化，力度溫和沒有造成大的波動。所謂穩(wěn)健的貨幣政策是既能防止通貨膨脹又能防止通貨緊縮的政策，即適中的貨幣政策。但從事后來看，我們的貨幣政策事實上是偏松的。一方面經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求量一直居高不下，另一方面銀行信貸卻出現(xiàn)了萎縮，從而大量的資金沉淀在銀行中不能轉(zhuǎn)化為投資，即我們的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題，最終使“積極”貨幣政策效果大打折扣，以致從表面上看，中國已幾乎陷入了流動性陷阱。20042011年采用穩(wěn)健的貨幣政策年采用穩(wěn)健的貨幣政策n 貨

4、幣政策總體上也屬于穩(wěn)中偏緊型：提高存款準(zhǔn)備金率、實行差別準(zhǔn)備金制度、提高存貸款利率等靈活多樣的貨幣政策手段來適當(dāng)控制銀行信貸投放的規(guī)模和速度。同時，與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，控制盲目投資、低水平擴(kuò)張、不符合國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準(zhǔn)入條件的項目貸款來抑制低水平重復(fù)建設(shè)。20042011年采用穩(wěn)中偏緊型貨幣政策效果分析年采用穩(wěn)中偏緊型貨幣政策效果分析n （一）物價水平穩(wěn)定，通貨膨脹預(yù)期下降。隨著食品類中糧食價格下降，物價水平有所回落，未來物價上漲的預(yù)期也相應(yīng)降低。而且隨著宏觀調(diào)控的到位，調(diào)控政策相繼出臺，房地產(chǎn)市場總需求下降，非理性繁榮得以遏制。此外，由于政府仍然控制著一些服務(wù)性收費價格和基礎(chǔ)性產(chǎn)品價格，比如居

5、民生活用水、電、煤氣等，考慮市場的社會承受力，2005年調(diào)價力度不大，所以，物價水平趨于穩(wěn)定，通貨膨脹預(yù)期下降。 n （二）工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展。鋼材品種結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，電解鋁淘汰落后自焙槽生產(chǎn)工藝步伐加快，新型干法水泥產(chǎn)量占全部水泥產(chǎn)量的比重增加，一批大型企業(yè)通過兼并重組進(jìn)一步做大做強(qiáng)。 三次產(chǎn)業(yè)之間不協(xié)調(diào)的問題開始出現(xiàn)解決的跡象。具體表現(xiàn)為農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)加強(qiáng)，第三產(chǎn)業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展。在幾個重點調(diào)控領(lǐng)域中，房地產(chǎn)投資增幅明顯回落，并呈逐月遞減趨勢；汽車產(chǎn)量增長速度也開始放緩，回歸到較為正常的狀態(tài)。受其影響，一些相關(guān)行業(yè)的調(diào)控成效明顯。 20042011年采用穩(wěn)中偏緊型貨幣政策效果分析年采用穩(wěn)中偏

6、緊型貨幣政策效果分析n （三）投資與消費的關(guān)系趨于協(xié)調(diào)。投資在降溫，消費穩(wěn)中趨活，消費對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)上半年比2004年同期提高4個百分點。固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)有所改善。能源、交通等薄弱環(huán)節(jié)繼續(xù)加強(qiáng)，一些盲目擴(kuò)張行業(yè)投資增速明顯減緩，水泥等非金屬礦物制品業(yè)、鋼鐵等黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、鋁等有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資趨于合理。 n （四）2012年采用由穩(wěn)健貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健從松或適度擴(kuò)張貨幣政策，積極財政政策轉(zhuǎn)變?yōu)楦臃e極的財政政策 。按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險。綜合運用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供求，保持社會融資規(guī)模合理增長。廣義貨

7、幣預(yù)期增長14。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持國家重點在建、續(xù)建項目和保障性安居工程建設(shè)，加強(qiáng)對符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持，切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。新常態(tài)下的穩(wěn)健基調(diào)的貨幣政策新常態(tài)下的穩(wěn)健基調(diào)的貨幣政策 2012至2015年的政府工作報告中，持續(xù)強(qiáng)調(diào)提出繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。在2015年政府工作報告提出，要更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，定向降準(zhǔn)、定向再貸款、非對稱降息等措施，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。綜合運用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供求，保持社會融資規(guī)模合理增長。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持國家重點在建、續(xù)建項目和保障性安居工程建設(shè)，加強(qiáng)對符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持，切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。嚴(yán)格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。規(guī)范各類借貸行為，引導(dǎo)民間融資健康發(fā)展。效果與預(yù)期目標(biāo)效果與預(yù)期目標(biāo)n GDP的持續(xù)平穩(wěn)升高年份年份GDP(億元億元人民幣）人民幣）增長率增長率(%)2012519470.107.6520135688457.6720146364637.4 2015年的預(yù)期目標(biāo)年的預(yù)期目標(biāo) 國