中央銀行學(xué)第七章

1、中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce第第 七七 章章 中央銀行貨幣政策工具及其運(yùn)用中央銀行貨幣政策工具及其運(yùn)用中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨貨幣政策工具是中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。幣政策目標(biāo)而使用的各種策略手段。 貨幣政策工具是中央銀行可以直接控制 的，其運(yùn)用有利于中央銀行貨幣政策目 標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 貨幣政策工具可分為一般性政策工具、 選擇性政策工具和其他補(bǔ)充性政策工具 三類。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖

2、 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)貨幣政策工具選擇的標(biāo)準(zhǔn)貨幣政策工具選擇的標(biāo)準(zhǔn) 一是控制貨幣供應(yīng)量的能力； 二是對(duì)利率的影響程度； 三是政策工具是否具有彈性； 四是“告示作用”； 五是對(duì)商業(yè)銀行商業(yè)行為的強(qiáng)制影響力； 六是地域性或局部性的影響； 七是對(duì)商業(yè)銀行利潤(rùn)產(chǎn)生影響。 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 第一節(jié)第一節(jié) 一般性貨幣政策工具及其業(yè)務(wù)操作一般性貨幣政策工具及其業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（

3、二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 定義：對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)和 控制的政策工具。 主要包括：法定存款準(zhǔn)備金政策 再貼現(xiàn)政策 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 根本特點(diǎn)：針對(duì)總量進(jìn)行調(diào)節(jié)一般性貨幣政策基本知識(shí)一般性貨幣政策基本知識(shí)中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce （一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作 1.法定存款準(zhǔn)備

4、金政策的涵義法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義 涵義：指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的存款規(guī)定存款準(zhǔn)備金率，強(qiáng)制性地要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定比率上繳存款準(zhǔn)備金。 就目前來看，凡是實(shí)行中央銀行制度的國(guó)家，一般都實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金制度。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce2.2法定存款準(zhǔn)備金政策的政策效果法定存款準(zhǔn)備金政策的政策效果（1）保證商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)資金的流動(dòng)性。（2）集中一部分信貸資金。（3）調(diào)節(jié)貨幣供給總量。（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作2.1法定存款準(zhǔn)備金政策的作用

5、方式法定存款準(zhǔn)備金政策的作用方式 通過存款準(zhǔn)備金率的提高或降低，影響銀行信用創(chuàng)造乘數(shù)，達(dá)到調(diào)節(jié)社會(huì)信用規(guī)模和市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量的目的。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)2.32.3準(zhǔn)備金繳存范圍準(zhǔn)備金繳存范圍 準(zhǔn)備金繳存的范圍有三類： 一類是交易存款賬戶,包括支票賬戶、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶等； 另一類是定期存款，包括個(gè)人、廠商、政府機(jī)構(gòu)的定期存款； 第三類是活期存款準(zhǔn)備金。（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan Unive

6、rsity of Commerce存款準(zhǔn)備金率貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制存款準(zhǔn)備金率貨幣政策工具的傳導(dǎo)機(jī)制 貨 幣 當(dāng) 局 提 高 或 降 低 法 定 存 款 準(zhǔn) 備 金 率 減 少 或 增 加 商 業(yè) 銀 行 持 有 的 超 額 準(zhǔn) 備 金 減 少 或 增 加 商 業(yè) 銀 行 的 存 款 投 資 數(shù) 量 減 少 或 增 加 貨 幣 供 給 量 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 3.法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 它對(duì)所有存款貨幣銀行的影響是平等的，對(duì)貨幣供給量具有極強(qiáng)的影響力，力

7、度大，速度快，效果明顯。 其一，對(duì)經(jīng)濟(jì)的振動(dòng)太大。 其二，具有較強(qiáng)啟示效應(yīng)。法定準(zhǔn)備金率的提高，可能使超額準(zhǔn)備率較低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境。 其三，缺乏靈活性。（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce西方的央西方的央行實(shí)施貨行實(shí)施貨幣政策往幣政策往往重點(diǎn)在往重點(diǎn)在再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率和公開市和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)場(chǎng)業(yè)務(wù)上。上。（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作 1、法定存款準(zhǔn)備金。調(diào)整時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎：、法定存款準(zhǔn)備金。調(diào)整時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎：對(duì)經(jīng)

8、濟(jì)的振動(dòng)太大對(duì)經(jīng)濟(jì)的振動(dòng)太大,對(duì)貨幣供應(yīng)有較大影響，副作用明對(duì)貨幣供應(yīng)有較大影響，副作用明顯。顯。具有較強(qiáng)啟示效應(yīng)。法定準(zhǔn)備率的微小變動(dòng)也會(huì)引起具有較強(qiáng)啟示效應(yīng)。法定準(zhǔn)備率的微小變動(dòng)也會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的急劇變動(dòng)，迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整信貸貨幣供應(yīng)量的急劇變動(dòng)，迫使商業(yè)銀行急劇調(diào)整信貸規(guī)模，可能使超額準(zhǔn)備率較低的銀行立即陷入流動(dòng)性規(guī)模，可能使超額準(zhǔn)備率較低的銀行立即陷入流動(dòng)性困境。從而給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來激烈的振蕩。困境。從而給社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來激烈的振蕩。提高法定準(zhǔn)備率，導(dǎo)致社會(huì)信貸規(guī)模驟減，很多生產(chǎn)提高法定準(zhǔn)備率，導(dǎo)致社會(huì)信貸規(guī)模驟減，很多生產(chǎn)沒有后繼資金投入，無(wú)法形成生產(chǎn)能力而帶來一系列沒有后繼資金投入

9、，無(wú)法形成生產(chǎn)能力而帶來一系列的問題。的問題。 3.法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)法定存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)缺點(diǎn) 局限性：局限性：中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 4.法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整及其世界范圍內(nèi)的降低趨勢(shì)法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整及其世界范圍內(nèi)的降低趨勢(shì) 法定存款準(zhǔn)備金率的適時(shí)調(diào)整，是該政策工具發(fā)揮作用的基本方式。 我國(guó)在1984年開始實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度。 20世紀(jì)90年代以來，世界許多國(guó)家中央銀行降低了它們的法定存款準(zhǔn)備金率。我國(guó)商業(yè)銀行存入中央銀行的存款準(zhǔn)備金是有息的。（一）、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作（一）

10、、法定存款準(zhǔn)備金政策與業(yè)務(wù)操作中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金存款效率存款效率超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金存款利率存款利率央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)1年期貸款利率年期貸款利率金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)1年年期貸款利率期貸款利率個(gè)人個(gè)人1年期定年期定期存款利率期存款利率1993-5-157.567.5699.369.181993-7-119.189.1810.6210.9810.981995-1-19.189.1810.8910.9810.981995-7-19.189.1811.1612.0610.981996-5-

11、18.828.8210.9810.989.181996-8-238.287.9210.6210.087.471997-10-237.567.029.368.645.671998-3-215.227.927.925.221998-7-13.515.676.934.771998-12-73.245.136.393.781999-6-102.073.785.852.252001-9-115.311.982002-2-211.893.242003-12-201.622004-3-253.872004-10-295.582.25中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan Univers

12、ity of Commerce（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作1.再貼現(xiàn)政策的涵義和操作再貼現(xiàn)政策的涵義和操作（1） 涵義：涵義： 是指中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)貸款和超額準(zhǔn)備，達(dá)到增加或減少貨幣供給量，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。 一般包括： 再貼現(xiàn)率的調(diào)整； 規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce（3）中國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)的操作體系：）中國(guó)人民銀行再貼現(xiàn)的操作體系： 中國(guó)人民銀行根據(jù)金融宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的

13、需要，不定期公布中國(guó)人民銀行根據(jù)金融宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，不定期公布再貼現(xiàn)優(yōu)先支持的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄。再貼現(xiàn)優(yōu)先支持的行業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品目錄。 中國(guó)人民銀行對(duì)各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)操作效果實(shí)行量化考核。中國(guó)人民銀行對(duì)各授權(quán)窗口的再貼現(xiàn)操作效果實(shí)行量化考核。（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作1.再貼現(xiàn)政策的涵義和操作再貼現(xiàn)政策的涵義和操作（2）再貼現(xiàn)的特點(diǎn)：）再貼現(xiàn)的特點(diǎn)：短期性。央行貸款以短期為主，最長(zhǎng)不超過短期性。央行貸款以短期為主，最長(zhǎng)不超過1年。年。官方性。官方性。標(biāo)準(zhǔn)性或示范性。再貼現(xiàn)率是基礎(chǔ)利率，有告示效應(yīng)。標(biāo)準(zhǔn)性或示范性。再貼現(xiàn)率是基礎(chǔ)利率，有告示效應(yīng)。被動(dòng)

14、性。是否進(jìn)行再貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，被動(dòng)性。是否進(jìn)行再貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)掌握在商業(yè)銀行手中，使中央銀行一直處在被動(dòng)的地位。使中央銀行一直處在被動(dòng)的地位。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce中國(guó)人民銀行再貸款再貼現(xiàn)利率中國(guó)人民銀行再貸款再貼現(xiàn)利率單位：?jiǎn)挝唬?調(diào)整時(shí)間對(duì)金融機(jī)構(gòu)貸款再貼現(xiàn)1年6個(gè)月以內(nèi)3個(gè)月以內(nèi)20天以內(nèi)1996.05.0110.9810.1710.089*1996.08.2310.6210.179.729*1997.10.239.369.098.828.55*1998.03.217.927.026.846

15、.396.031998.07.015.675.585.495.224.321998.12.075.135.044.864.593.961999.06.103.783.693.513.242.162001.09.112.972002.02.213.243.152.972.72.972004.03.253.873.783.63.333.24注:*按同檔次中央銀行貸款利率下浮510%。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce美國(guó)三種貼現(xiàn)貸款利率美國(guó)三種貼現(xiàn)貸款利率 貸款種類貸款種類 貼現(xiàn)率情況貼現(xiàn)率情況與市場(chǎng)利率的關(guān)系與市場(chǎng)利率的關(guān)系

16、調(diào)節(jié)性貸款基礎(chǔ)貼現(xiàn)率低于聯(lián)邦基金利率季節(jié)性貸款與市場(chǎng)利率掛鉤高于基礎(chǔ)貼現(xiàn)率延伸性貸款30天后與市場(chǎng)利率掛鉤高于基礎(chǔ)貼現(xiàn)率中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce2.再貼現(xiàn)政策的作用再貼現(xiàn)政策的作用 （二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（5）再貼現(xiàn)率是貸款利率體系中最低的之一，作為商業(yè)銀行資金成）再貼現(xiàn)率是貸款利率體系中最低的之一，作為商業(yè)銀行資金成本的參照標(biāo)準(zhǔn)。本的參照標(biāo)準(zhǔn)。（1）引起的波動(dòng)程度又遠(yuǎn)比法定準(zhǔn)備率為小，因而一般都經(jīng)常調(diào)整）引起的波動(dòng)程度又遠(yuǎn)比法定準(zhǔn)備率為小，因而一般都經(jīng)常調(diào)整再貼現(xiàn)率來控制貨幣供

17、應(yīng)量。通過升降會(huì)影響商業(yè)銀行等存款貨幣再貼現(xiàn)率來控制貨幣供應(yīng)量。通過升降會(huì)影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)貸款量和貨幣供給量。機(jī)構(gòu)貸款量和貨幣供給量。（4）再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率，制約和影響著全國(guó)的利率水平，是其他）再貼現(xiàn)率作為基準(zhǔn)利率，制約和影響著全國(guó)的利率水平，是其他利率賴以調(diào)整或變動(dòng)的基礎(chǔ)。利率賴以調(diào)整或變動(dòng)的基礎(chǔ)。 商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，票據(jù)貼現(xiàn)的比例很大，越是發(fā)達(dá)國(guó)家越是如此。商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，票據(jù)貼現(xiàn)的比例很大，越是發(fā)達(dá)國(guó)家越是如此。 商業(yè)銀行之所以要進(jìn)行再貼現(xiàn)，一般是由于商業(yè)銀行的資金發(fā)生短商業(yè)銀行之所以要進(jìn)行再貼現(xiàn)，一般是由于商業(yè)銀行的資金發(fā)生短缺。再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行取得資金成本較低，市場(chǎng)利

18、率就會(huì)降低；缺。再貼現(xiàn)率低，商業(yè)銀行取得資金成本較低，市場(chǎng)利率就會(huì)降低；反之，表示中央銀行的資金供給趨緊，市場(chǎng)利率可能上升。反之，表示中央銀行的資金供給趨緊，市場(chǎng)利率可能上升。（2）具有結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)：再貼現(xiàn)政策對(duì)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。具有結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)：再貼現(xiàn)政策對(duì)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)有一定效果。（3）產(chǎn)生告示效果：再貼現(xiàn)率的升降可影響公眾預(yù)期。產(chǎn)生告示效果：再貼現(xiàn)率的升降可影響公眾預(yù)期。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce再貼現(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)貨幣供給量的影響再貼現(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)貨幣供給量的影響 貨幣當(dāng)局提高或降低商業(yè)銀行的貼現(xiàn)率 減少或增

19、加商業(yè)銀行借入準(zhǔn)備金的代價(jià) 減少或增加商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金 減少或增加商業(yè)銀行的存款投資數(shù)量 減少或增加貨幣供給量 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce3.再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn)再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 中央銀行可利用它來履行最后貸款人的職責(zé)，并在一定程度上體現(xiàn)中央銀行的政策意圖，既可以調(diào)節(jié)貨幣總量，又可以調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)。 局限性：局限性： 其一，控制貨幣供給量的主動(dòng)權(quán)并不完全在中央銀行；其二，利差將隨市場(chǎng)利率的變化而發(fā)生較大的波動(dòng)，使得貨幣供應(yīng)量難以控制；其三，調(diào)整貼現(xiàn)率的告示效應(yīng)是相對(duì)的，并不能改變利率結(jié)構(gòu)。（二）

20、、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作（二）、再貼現(xiàn)政策與業(yè)務(wù)操作中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce （三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（1）涵義：）涵義： 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貨幣供給量和利率，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。 主要是通過購(gòu)入或出售證券，放松或收縮銀根，而使銀行儲(chǔ)備直接增加或減少，以實(shí)現(xiàn)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。 （2）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用：）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的作用：A. 調(diào)控存款貨幣銀行準(zhǔn)備金和增加或減少貨幣供給量。 B. 影響利率水平和

21、利率結(jié)構(gòu)。 C. 與再貼現(xiàn)政策配合使用，可以提高貨幣政策效果。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce控制貨幣供應(yīng)量控制貨幣供應(yīng)量 中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出二級(jí)市場(chǎng)債券用以增加或減少貨幣供應(yīng)量。 貨幣當(dāng)局在公開市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券 貨幣當(dāng)局在公開市場(chǎng)上注入或收縮基礎(chǔ)貨幣 增加或減少商業(yè)銀行持有的超額準(zhǔn)備金 減少或增加商業(yè)銀行的存款投資數(shù)量 減少或增加貨幣供給量 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce （三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作

22、（3）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作內(nèi)容）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作內(nèi)容A.操作計(jì)劃：公開市場(chǎng)操作室決定 B.操作目的 一是維持既定的貨幣政策，又可稱為保衛(wèi)性目標(biāo)。 二是實(shí)現(xiàn)貨幣政策的轉(zhuǎn)變，又可稱為主動(dòng)性目標(biāo)。C.操作對(duì)象 廣義對(duì)象：政府、公司債券，銀行承兌匯票，外匯黃金等； 狹義對(duì)象：政府債券特別是國(guó)庫(kù)券。D.交易方式 直接買賣和有條件買賣。E.操作時(shí)間 定期和非定期操作。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce （三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（4）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境A.央行必須具備強(qiáng)

23、大的、足以干預(yù)和控制真?zhèn)€金融市場(chǎng)的資金實(shí)力，必須擁有相當(dāng)?shù)膸?kù)存券。 重要前提B.同時(shí)，央行政策具有彈性操作權(quán)利，能自主決定買賣證券的種類、數(shù)量及時(shí)間等；C.擁有全國(guó)性信息流動(dòng)自如的金融市場(chǎng)，先決條件是證券市場(chǎng)必須高度發(fā)達(dá)，并具有相當(dāng)?shù)纳疃?、廣度和彈性等特征，保證央行獨(dú)立形式貨幣政策，協(xié)調(diào)配合其他政策；D.金融商品多元化，信用制度相對(duì)發(fā)達(dá)。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 1. 缺乏政策意圖的告示作用，其對(duì)公眾預(yù)期的引導(dǎo)作用較差。 2. 各種市場(chǎng)因素的變動(dòng)可能減輕或抵消公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的影響力，如資本流動(dòng)、國(guó)際收

24、支等。 3. 需要以較為發(fā)達(dá)的有價(jià)證券市場(chǎng)為前提。 4.需要商業(yè)銀行和公眾的配合。 5.受經(jīng)濟(jì)周期影響大。（5）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 1.具有“主動(dòng)性”，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的主動(dòng)權(quán)完全在中央銀行 。 2.可對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行微調(diào)，避免法定準(zhǔn)備金政策的震動(dòng)效應(yīng)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以靈活精巧的進(jìn)行，避免“一刀切”，不會(huì)像存款準(zhǔn)備金政策那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過于猛烈的沖擊。 3. 是中央銀行進(jìn)行日常性調(diào)節(jié)的較為理想的工具。 4. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有極強(qiáng)的可逆轉(zhuǎn)性。 5. 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可迅速的操作。 （三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作（三）、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)與操作中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商

25、學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce公開市場(chǎng)操作方式的比較公開市場(chǎng)操作方式的比較公開市場(chǎng)操作公開市場(chǎng)操作對(duì)儲(chǔ)備的影響對(duì)儲(chǔ)備的影響特特 點(diǎn)點(diǎn)長(zhǎng)期性操作購(gòu)入債券長(zhǎng)期性增加1長(zhǎng)期內(nèi)的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)2單向性的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)3用于貨幣政策重大變化售出債券長(zhǎng)期性減少臨時(shí)性操作購(gòu)買回購(gòu)協(xié)議臨時(shí)性增加1短期內(nèi)的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)2雙向性的儲(chǔ)備調(diào)節(jié)3用于維持既定貨幣政策售出購(gòu)回協(xié)議臨時(shí)性減少中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce一般性的貨幣政策工具及其基本操作一般性的貨幣政策工具及其基本操作 經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 政策工具 通貨膨脹（總需求總供給

26、） 經(jīng)濟(jì)蕭條（總需求總供給） 存款準(zhǔn)備金政策 提高法定存款準(zhǔn)備金比率 降低法定存款準(zhǔn)備金比率 再貼現(xiàn)政策 提高再貼現(xiàn)率 降低再貼現(xiàn)率 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 賣出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣 買進(jìn)證券，投放基礎(chǔ)貨幣 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce第二節(jié)第二節(jié) 選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具（一）、消費(fèi)者信用控制（一）、消費(fèi)者信用控制（二）、證券市場(chǎng)信用控制（二）、證券市場(chǎng)信用控制（三）、不動(dòng)產(chǎn)信用控制（三）、不動(dòng)產(chǎn)信用控制（四）、調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策手段（四）、調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策手段中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 H

27、unan University of Commerce 涵義：涵義：是指中央銀行針對(duì)某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具 主要有：主要有：證券市場(chǎng)信用控制、消費(fèi)信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、間接信用控制、優(yōu)惠利率等。選擇性貨幣政策工具對(duì)特殊市場(chǎng)的信用進(jìn)行調(diào)節(jié)和影響，這些特殊市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立于整體貨幣政策的影響，其他貨幣政策工具則包括直接信用控制和間接信用控制。 選擇性貨幣工具選擇性貨幣工具中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce（一）、消費(fèi)者信用控制（一）、消費(fèi)者信用控制涵義：涵義：是指中央銀行對(duì)消費(fèi)者不動(dòng)產(chǎn)以外的耐用

28、消費(fèi)品分期購(gòu)買或貸款的管理措施。目的在于影響消費(fèi)者對(duì)耐用消費(fèi)品有支付能力的需求。在消費(fèi)過度膨脹時(shí)：可對(duì)消費(fèi)信用采取一些必要的管理措施。（1）規(guī)定分期購(gòu)買耐用消費(fèi)品首期付款的最低限額；（2）規(guī)定消費(fèi)信貸的最長(zhǎng)期限；（3）規(guī)定可用消費(fèi)信貸購(gòu)買的耐用消費(fèi)品種類。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce（二）、證券市場(chǎng)信用控制（二）、證券市場(chǎng)信用控制涵義：涵義：是指中央銀行對(duì)有價(jià)證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的保證金限額，目的在于限制用借款購(gòu)買有價(jià)證券的比重。它是對(duì)證券市場(chǎng)的貸款量實(shí)施控制的一項(xiàng)特殊措施，在美國(guó)貨幣政策史上最早出現(xiàn)，目前仍繼續(xù)使

29、用。中央銀行規(guī)定保證金限額的目的： 一方面是為了控制證券市場(chǎng)信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場(chǎng)價(jià)格； 另一方面則是為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，通過限制大量資金流入證券市場(chǎng)，使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce（三）、不動(dòng)產(chǎn)信用控制（三）、不動(dòng)產(chǎn)信用控制 涵義：涵義：是指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向客戶提供不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的管理措施。主要是規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長(zhǎng)期限和第一次付現(xiàn)的最低金額等。 采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機(jī)，抑制房地產(chǎn)泡沫。 其主要內(nèi)容有：其主要內(nèi)容有： 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款規(guī)定最

30、高限額； 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款規(guī)定最長(zhǎng)期限； 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款規(guī)定第一次付款的最低金額； 對(duì)不動(dòng)產(chǎn)貸款規(guī)定分期還款的最低金額。 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce（四）、調(diào)整國(guó)際收支的政策手段（四）、調(diào)整國(guó)際收支的政策手段v利率手段利率手段 是指通過調(diào)整銀行存款利率和貼現(xiàn)率來影響資本的流出和流入量。v匯率手段匯率手段 是指通過本幣對(duì)外幣的兌換率，使國(guó)際收支得以改善。v國(guó)際借貸籌資手段國(guó)際借貸籌資手段 是指央行通過國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或政府間借款籌資，暫時(shí)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的籌資手段。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院

31、 Hunan University of Commerce第三節(jié)第三節(jié) 其他政策工具其他政策工具（一）、直接信用控制（一）、直接信用控制（二）、間接信用控制（二）、間接信用控制中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce（一）、直接信用控制（一）、直接信用控制 涵義：涵義：是指中央銀行從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面以行政命令或其他方式對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行直接控制。其手段包括利率最高限額、信用配額、流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)等。1.利率控制利率控制規(guī)定存貸款利率或最高限額是最常用的直接信用管制工具。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商

32、商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce我國(guó)的利率市場(chǎng)化我國(guó)的利率市場(chǎng)化 我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期執(zhí)行嚴(yán)格的利率管制。 目前，我國(guó)的利率有3個(gè)層次： 第一層次為中央銀行基準(zhǔn)利率； 第二層次為金融機(jī)構(gòu)存款和貸款利率 第三層次為金融市場(chǎng)利率 優(yōu)點(diǎn)：使中央銀行對(duì)利率的控制較為直接和迅速， 缺點(diǎn)：利率隨資金供求變化自動(dòng)調(diào)整的作用得不 到正常的發(fā)揮；利率很難準(zhǔn)確地反映資金 市場(chǎng)的供求狀況。 隨著我國(guó)金融體制改革的逐步深化和金融市場(chǎng)的逐步 發(fā)育和完善，利率市場(chǎng)化將是一種必然趨勢(shì)。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commer

33、ce2.信用配額管理信用配額管理 涵義：就是中央銀行根據(jù)金融市場(chǎng)的供求狀況和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，分別對(duì)各個(gè)商業(yè)銀行的信用規(guī)模加以分配和控制，從而實(shí)現(xiàn)其對(duì)整個(gè)信用規(guī)模的控制。3.流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)流動(dòng)性比率管理和直接干預(yù)規(guī)定商業(yè)銀行的流動(dòng)性比率，也是限制信用擴(kuò)張的直接管制措施之一。直接干預(yù)則是指中央銀行直接對(duì)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)、放款范圍等加以干預(yù)。（一）、直接信用控制（一）、直接信用控制4.特別存款特別存款 涵義：就是中央銀行在銀行體系中出現(xiàn)過剩超額準(zhǔn)備時(shí)，要求按照這一比例把這種超額準(zhǔn)備繳存中央銀行凍結(jié)起來的一種存款方式。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan Unive

34、rsity of Commerce（二）、間接信用指導(dǎo)（二）、間接信用指導(dǎo) 道義勸告 指中央銀行利用其聲望和地位，對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常發(fā)出通告、指示或與各金融機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行面談，交流信息，解釋政策意圖，使商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)自動(dòng)采取相應(yīng)措施來貫徹中央銀行的政策。 窗口指導(dǎo) 中央銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)行情、物價(jià)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，規(guī)定商業(yè)銀行的貸款重點(diǎn)投向和貸款變動(dòng)數(shù)量等。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce優(yōu)點(diǎn)：較為靈活，但其發(fā)揮作用的大小，取決于中央銀行在金融體系中是否具有較強(qiáng)的地位、較高的威望、和控制信用的足夠的法律權(quán)

35、利和手段。我國(guó)在從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，宏觀調(diào)控方式逐步從以直接控制手段為主向以間接調(diào)控手段為主轉(zhuǎn)變，道義勸告和窗口指導(dǎo)具有重要作用。（二）、間接信用指導(dǎo)（二）、間接信用指導(dǎo)中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce第四節(jié)第四節(jié) 我國(guó)的貨幣政策工具我國(guó)的貨幣政策工具中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce第四節(jié)第四節(jié) 我國(guó)的貨幣政策工具我國(guó)的貨幣政策工具 中國(guó)的貨幣政策工具也分為一般性貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。 主要工具有：存款準(zhǔn)備金、利率、

36、再貼現(xiàn)、再貸款和公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作等。 中國(guó)的貨幣政策工具一般與西方的貨幣政策工具有較大的區(qū)別，具有“中國(guó)的 特色”。中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce( (一一) )、中央銀行再貸款、中央銀行再貸款 “再貸款”指中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貸款，由中央銀行根據(jù)有關(guān)規(guī)定和具體情況以貸款的形式向商業(yè)銀行提供所需資金，是一種行之有效的工具。 一般情況下，中央銀行再貸款增加意味著“銀根”有所放松，反之，意味著“銀根”的收緊。 中央銀行再貸款發(fā)放的對(duì)象主要是政策性銀行，特別是農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院

37、Hunan University of Commerce( (一一) )、中央銀行再貸款、中央銀行再貸款 跟一般意義的再貸款并不完全相同，它是限額管理下的一種資金供給行為，同再貼現(xiàn)政策一樣，再貸款利率并非由中央銀行在操作過程中相機(jī)調(diào)整，而是中央銀行根據(jù)國(guó)家的有關(guān)政策制定的，無(wú)法通過再貸款的操作來實(shí)現(xiàn)對(duì)金融的動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)。 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce( (二二) )、存款準(zhǔn)備金制度、存款準(zhǔn)備金制度 1. 1. 人民幣法定存款準(zhǔn)備金制度人民幣法定存款準(zhǔn)備金制度 目前，中國(guó)人民銀行的準(zhǔn)備金存款業(yè)務(wù)對(duì)象除了存款貨幣銀行外，還包

38、括特定存款機(jī)構(gòu)，即金融信托投資公司、租賃公司及國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行兩家政策性銀行；特定存款機(jī)構(gòu)吸收的存款也按統(tǒng)一的存款準(zhǔn)備金率計(jì)提繳存。 中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce2. 2. 人民幣備付金制度人民幣備付金制度 1985年以來，各專業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)為適應(yīng)資金營(yíng)運(yùn)的需要，保證存款支付和資金清算，按規(guī)定在中央銀行設(shè)立支付準(zhǔn)備金賬戶，一切資金收付均應(yīng)通過該賬戶進(jìn)行。 由于備付金制度的實(shí)行，使得在我國(guó)金融體制改革的特殊時(shí)期，甚至在一些金融機(jī)構(gòu)清理整頓過程中都未曾出現(xiàn)較大范圍的擠提事件，為穩(wěn)定金融、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)都起到了非常

39、積極的作用。( (二二) )、存款準(zhǔn)備金制度、存款準(zhǔn)備金制度中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce 但是我國(guó)保持了較高的法定存款準(zhǔn)備金比率，在此基礎(chǔ)上又提出了相當(dāng)高的備付金比率要求，極大地約束了銀行的存款創(chuàng)造功能，也擠占了中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的空間。 為此，從1998年3月21日起，中國(guó)人民銀行決定取消單獨(dú)的備付金，將“備付金存款”并入“準(zhǔn)備金存款”賬戶，對(duì)商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)也不再進(jìn)行備付金比率的考核。( (二二) )、存款準(zhǔn)備金制度、存款準(zhǔn)備金制度2. 2. 人民幣備付金制度人民幣備付金制度中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南

40、商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce3. 3. 外幣存款準(zhǔn)備金制度外幣存款準(zhǔn)備金制度 外幣存款準(zhǔn)備金制度由中資金融機(jī)構(gòu)和外資、中外合資金融機(jī)構(gòu)對(duì)外幣存款繳納的準(zhǔn)備金組成。 對(duì)中資金融機(jī)構(gòu)實(shí)施外幣存款準(zhǔn)備金制度始于1993年，關(guān)于實(shí)施（金融機(jī)構(gòu)繳存外幣存款準(zhǔn)備金暫行規(guī)定）的通知對(duì)此做了具體規(guī)定，要求中資金融機(jī)構(gòu)從1993年第四季度起繳存外幣存款準(zhǔn)備金，1994年第四季度前按3繳存，之后按4的比例繳存。( (二二) )、存款準(zhǔn)備金制度、存款準(zhǔn)備金制度中央銀行學(xué)中央銀行學(xué)湖湖 南南 商商 學(xué)學(xué) 院院 Hunan University of Commerce( (三三) )、再貼現(xiàn)、再貼現(xiàn) 中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的貼現(xiàn)是第二次貼現(xiàn)，即再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率是標(biāo)準(zhǔn)利率，常常用來表達(dá)中央銀行的政策意圖，具有短期性。貼現(xiàn)率的高低對(duì)中國(guó)整個(gè)市場(chǎng)利率具有引導(dǎo)作用。 在中國(guó)，貼現(xiàn)窗口的主要職能體現(xiàn)在信貸職能方面，主要是為了解決銀行臨時(shí)性資金短缺和流動(dòng)性緊張問題的重要操作手段，中央銀行總的原則是不鼓勵(lì)銀行頻繁地利用該窗口借款。 在貨幣政策職能方面，貼現(xiàn)窗口不處于主要地位，屬于