證券投資-中美股市投資價(jià)值淺析

1、中美股市投資價(jià)值淺析中美股市投資價(jià)值淺析證券投資證券投資論文論文姓姓 名：名： 石石 學(xué)學(xué) 松松 班班 級級： ： 1023 班班 任任課課老老師師： ： 韋韋 省省 民民 時(shí)時(shí) 間間： ：2011 年年 6 月月 10 日日 目目 錄錄1 1論文目的論文目的.22 2本文主要探討范圍本文主要探討范圍.33 3基本定義基本定義.33.13.1基本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)基本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn) .3 33.1.13.1.1基本分析影響因素基本分析影響因素 .3 33.23.2技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn) .4 43.2.13.2.1技術(shù)分析的假設(shè)、要素及流派技術(shù)分析的假設(shè)、要素

2、及流派 .4 44中國股市和美國股市的投資價(jià)值分析中國股市和美國股市的投資價(jià)值分析.54.14.1中國股市價(jià)值投資分析中國股市價(jià)值投資分析 .6 64.24.2美國股市價(jià)值投資分析美國股市價(jià)值投資分析 .7 71論文目的通過證券投資課程的學(xué)習(xí)，主要學(xué)習(xí)和了解了股票投資分析和股市實(shí)戰(zhàn)技巧等方面的知識(shí)。為了鞏固和加強(qiáng)對股票投資的基本分析和技術(shù)分析兩個(gè)維度分析思路、思路和方法的理解。在此，本人結(jié)合實(shí)際從基本分析和技術(shù)分析的角度來論述中美股市的投資價(jià)值。以期達(dá)到理論聯(lián)系實(shí)際、與老師與同學(xué)進(jìn)行共同探討和分享，深刻理解證券投資這門課程在日常投資中的指導(dǎo)作用。2本文主要探討范圍隨著全球化的不斷推進(jìn)和深入，世

3、界各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，同時(shí)伴隨著的是金融和資本市場的緊密聯(lián)動(dòng)。作為世界最為發(fā)達(dá)的國家美國，和作為發(fā)展最快的發(fā)展中國家中國，二者資本市場的聯(lián)動(dòng)成為了全球資本市場聯(lián)動(dòng)的一條中軸線。為此，本文首先從股票投資的基本分析和技術(shù)分析的基本定義出發(fā)，其次對影響證券市場的各種基本因素簡要介紹，然后對中國股市和美國股市的投資價(jià)值進(jìn)行剖析，梳理和總結(jié)中國股市投資者和美國股市投資者總體上的投資理念、投資依據(jù)以及各種股票影響因素在兩國股市上的反映和表現(xiàn)。最后總結(jié)中國股市和美國股市的差異和我國股市可以從美國借鑒的地方。3基本定義股市投資方法分為基本分析和技術(shù)分析兩種，他們各有千秋，不可偏廢。3.13.1基

4、本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)基本分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)基本分析是一種通過分析影響證券市場的各種基本因素，從而研究、判斷和預(yù)測證券市場變化趨勢的主要方法。 根據(jù)分析所考慮因素的層次不同，基本分析包括三個(gè)層次：1)（宏觀）經(jīng)濟(jì)分析2)行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）分析3)（上市）公司分析通過這三個(gè)層次的分析，試圖找出證券的“價(jià)值”，并通過證券價(jià)格與“價(jià)值”對比，來決定交易或投資策略?；痉治龅膬?yōu)點(diǎn)：主要是能夠比較全面地把握股票價(jià)格的基本走勢，應(yīng)用起來相對簡單?；痉治龅娜秉c(diǎn)：它預(yù)測的時(shí)間相對較長，對短線投資者的指導(dǎo)作用不是很大，預(yù)測的精度相對不高。3.1.1基本分析影響因素同任何商品一樣，證券價(jià)格處于不斷變化之中的。證券的

5、變化除了受其內(nèi)在價(jià)值影響之外，在很大程度上是受制于供求關(guān)系的支配。某種證券的買家多賣家少時(shí)，它的價(jià)格就上漲，反之，則下跌。而在供求關(guān)系的背后，實(shí)際上隱藏著錯(cuò)綜復(fù)雜的因素，正是由于這些因素的彼此消長，不斷地改變著證券的供求關(guān)系，從而引起證券價(jià)格的不斷變化。 基本分析時(shí)總體上看有七大因素：基本分析時(shí)總體上看有七大因素：1)經(jīng)濟(jì)因素 2)政治因素 3)文化因素 4)自然因素 5)行業(yè)因素6)公司因素 7)市場因素 3.23.2技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù)分析基本定義及優(yōu)缺點(diǎn)技術(shù)分析，是指直接從股票市場入手，根據(jù)股票的市場價(jià)格、交易數(shù)量、價(jià)和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時(shí)間等市場因素進(jìn)行分析。它所

6、關(guān)心的只是市場股價(jià)的波動(dòng)情況已近如何獲取差價(jià)利益，很少涉及市場以外因素的分析。技術(shù)分析可以幫助人們預(yù)判某一股票所受喜愛的程度，以及股價(jià)趨勢、支撐阻力、波浪運(yùn)動(dòng)，進(jìn)而決定適當(dāng)?shù)馁I賣切入點(diǎn)。技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)：同市場接近，考慮問題比較直觀。利用其進(jìn)行股票買賣見效快，獲得收益的周期短。技術(shù)分析的缺點(diǎn)：考慮問題的范圍相對較窄，對市場長遠(yuǎn)的趨勢不能進(jìn)行有益的判斷。3.2.1技術(shù)分析的假設(shè)、要素及流派1)技術(shù)分析的三大假設(shè)，這三大假設(shè)構(gòu)成了整個(gè)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)。市場行為涵蓋一切信息這是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。價(jià)格沿趨勢移動(dòng)這是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。歷史會(huì)重演這是建立在投資者的心理因素之上的。2)技術(shù)

7、分析的四大要素 股票市場中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間構(gòu)成了技術(shù)分析的四個(gè)要素。價(jià)格和成交量，市場行為最基本的表現(xiàn)就是成交價(jià)和成交量。價(jià)和量是技術(shù)分析的基本要素，一切技術(shù)分析方法都是以價(jià)和量關(guān)系為研究對象。時(shí)間，在進(jìn)行行情研判時(shí)有著很重要的作用。時(shí)間因素的作用主要表現(xiàn)為短暫性影響和長久性變化兩個(gè)方面?？臻g，是指經(jīng)過一定的時(shí)間，價(jià)格所達(dá)到的（局部）最高點(diǎn)和（局部）最低點(diǎn)。從某種意義上講，空間可以認(rèn)為是價(jià)格的一個(gè)方面，指的是價(jià)格波動(dòng)能夠達(dá)到的范圍極限。3)技術(shù)分析的五大流派 一般來說，技術(shù)分析的理論與方法主要分為五大流派：K 線類根據(jù)一定時(shí)間段 K 線的組合情況來判斷股票市場多空力量的對比關(guān)系，進(jìn)而

8、得出多空雙方誰占優(yōu)勢以及這種優(yōu)勢是暫時(shí)性的還是決定性的結(jié)論。K 線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要的圖表。形態(tài)類根據(jù)價(jià)格在過去一段時(shí)間走過的軌跡圖形預(yù)測股票價(jià)格未來趨勢的方法。指標(biāo)類指標(biāo)類分析方法是在考慮了市場行為的多個(gè)方面以后，建立起一個(gè)數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計(jì)算公式，得到一些反映股市某個(gè)方面內(nèi)在實(shí)質(zhì)的參數(shù)，這些參數(shù)叫做指標(biāo)。指標(biāo)的具體數(shù)值和相互關(guān)系，直接反映出股票市場所處的狀態(tài)。切線類是按一定的原則和方法在股價(jià)曲線圖的某些點(diǎn)上畫出一些切線，然后根據(jù)這些切線的情況推測股票價(jià)格的未來趨勢。這些切線的作用主要是起支撐作用或壓力作用。波浪類是把股價(jià)的漲落變動(dòng)堪稱是水波波浪的上下起伏。簡單地說，上升時(shí)五

9、個(gè)浪，下跌是三個(gè)浪。它是所有技術(shù)分析方法中最具“預(yù)測”功能的分析手段，但也是最難掌握的技術(shù)分析方法。以上五類技術(shù)分析流派從不同的方面理解和分析股票市場，他們有一個(gè)共同點(diǎn)，都是通過了股票市場的實(shí)踐檢驗(yàn)，相互之間可借鑒和補(bǔ)充。4 4中國股市和美國股市的投資價(jià)值分析中國股市和美國股市的投資價(jià)值分析隨著全球化的不管推進(jìn)，中國于 1990 年成立了深交所和上交所，使得中國的股票市場從無到有，開啟了逐步與世界同步的資本市場。美國的股票市場開始實(shí)行要追溯到 1811 年。截至 2011 年，中國股票市場才推行 21 年，而美國已經(jīng) 200 年。但從時(shí)間上就可以看出，中國股市和美國股市就存在相當(dāng)長的差距，近

10、10 倍的差距，從而也就注定了中國股市和美國股市的投資方式和管理成熟度必然存在較大差異。也一定程度決定了中國股市和美國股市的投資價(jià)值取向?？v觀兩國股票市場，中國注重的是投機(jī)，而美國注重的則是投資。4.14.1中國股市價(jià)值投資分析中國股市價(jià)值投資分析在國內(nèi) A 股市場，絕對價(jià)值分析發(fā)掘 A 股市場投資機(jī)會(huì)的難度較大，相比較美國等較為成熟的股票市場更是如此。在 A 股市場上，資金長期供過于求，導(dǎo)致估值水平偏高成為市場的常態(tài)。而“安全邊際”是價(jià)值投資的核心理念之一。雖然 A 股市場也不乏經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健、發(fā)展前景良好的公司，但多數(shù)情況下，其過高的股價(jià)卻使價(jià)值投資者望而卻步。由于資金推動(dòng)的市場環(huán)境下，

11、絕對價(jià)值分析發(fā)掘投資機(jī)會(huì)(公司價(jià)格顯著低于其內(nèi)在價(jià)值)的難度較大，投資者常常只能選擇長期觀望、等待機(jī)會(huì)；或者放棄價(jià)值分析，嘗試更具投機(jī)性的策略。在股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)推出之后，相對價(jià)值分析成為一種新的選擇。但由于相對價(jià)值分析的基礎(chǔ)(不同公司之間、或者市場與公司之間的估值關(guān)系，在中長期當(dāng)中會(huì)回歸到其內(nèi)在價(jià)值所體現(xiàn)的狀態(tài))弱于絕對價(jià)值分析，而相關(guān)投資策略的交易成本卻明顯較高，因此其通常面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。在國內(nèi) A 股市場，股民不是靠上市公司分紅賺錢，而是靠股股票價(jià)格的波動(dòng)，產(chǎn)生的差價(jià)來賺錢。A 股首先是政策市，在政策引導(dǎo)下運(yùn)行；所以投資個(gè)股，需要關(guān)注所屬板塊的行業(yè)政策，是否是國家扶持，支持，大力發(fā)

12、展的行業(yè)。對于 A 股市場，一般有機(jī)構(gòu)進(jìn)入的股票就大漲，沒有則跌。同時(shí)，還需要通過市盈率的大小來判斷市場價(jià)值是否低估。個(gè)股的基本面，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，主要是盈利能力，凈毛利率，同比增長情況，主營業(yè)務(wù)是否發(fā)展迅速，這是研究的企業(yè)現(xiàn)狀和未來發(fā)展。個(gè)股在市場中的地位，是否為龍頭，引領(lǐng)者，或是高速發(fā)展的公司。就中國股市的開設(shè)而言，其初衷就是為了國企的脫貧解困服務(wù)的。也即是為上市公司圈錢服務(wù)的。它所體現(xiàn)的是股市的融資功能，而不是投資功能。融資是中國股市的第一需要，而投資功能則在股市里長期處于一種可有可無的狀態(tài)。正是基于為上市公司脫貧解困服務(wù)的目的，這就使得一大批的的垃圾公司躋身到股市中來了。而股市里真正

13、具有投資價(jià)值的上市公司少之甚少。例子：巴菲特對中石油 H 股的減持，雖然在 A 股市場投資者中引起不同反應(yīng)，但巴菲特此舉對價(jià)值投資的注釋卻是有目共睹的。面對巴菲特對中石油 H 股的減持，在 A 股市場上高舉價(jià)值投資大旗的投資基金們不能不感到汗顏。當(dāng)然，筆者也留意到，近兩年管理層也注重了優(yōu)質(zhì)股的發(fā)行。但我們應(yīng)該看到，這些優(yōu)質(zhì)股相對于股市里的績差股來說，數(shù)量仍然有限，并不能改變中國股市絕大多數(shù)股票缺少投資價(jià)值的事實(shí)。而且由于中國股市新股高溢價(jià)發(fā)行的原因，這些優(yōu)質(zhì)股票的發(fā)行市盈率就達(dá)到了 30 倍、40 倍，相對于巴菲特對中石油 H 股不足 20 倍市盈率的減持來說，這些新股從發(fā)行階段起就已經(jīng)失去了

14、應(yīng)有的投資價(jià)值。而一旦上市，市盈率更是達(dá)到 50 倍、60 倍甚至更高。這還值得價(jià)值投資了嗎？而正因?yàn)?A 股市場上的上市公司絕大多數(shù)都缺少投資價(jià)值，因此，投資者要想在 A 股市場賺錢，那就只能是建立在市場的投機(jī)炒作基礎(chǔ)上。這也正是造成 A 股市場投機(jī)市的最根本的原因。A 股市場也因此而投機(jī)炒作盛行。特別是當(dāng)時(shí)的管理部門，為了國有股股東的控股權(quán)不至于旁落，同時(shí)又可以在 A 股市場最大化圈錢，于是在股本結(jié)構(gòu)上搞出了一個(gè)股權(quán)分置的上市公司股本結(jié)構(gòu)，人為地縮小可流通股份。而這種小部分股份的流通，又進(jìn)一步滿足了市場投機(jī)炒作的需要，市場的投機(jī)炒作之風(fēng)因此而更加盛行。最后，談了那么多，我也來簡單分析一下

15、A 股現(xiàn)狀。具體到 A 股市場市場 2011 年 4 月到 2011 年 6月近期的表現(xiàn)，雖然跌到 2650 點(diǎn)附近后的確進(jìn)入了很多人確信的“估值底”區(qū)域，但這個(gè)點(diǎn)位卻不是市場底，也看不見政策底，所以應(yīng)該還不是底。技術(shù)面分析，如果說 A 股市場在 4 月-6 月近百天內(nèi)完成了一波又一波的下跌，幅度超過 500 點(diǎn)，7 月不可能立即反轉(zhuǎn)。從技術(shù)面看，股市必須經(jīng)過一段時(shí)間休整，做出“溝底” ，這個(gè)溝底不會(huì)很平；時(shí)間要足夠，不能少于一個(gè)月。期間不排除借助利空出現(xiàn)“一根針”下探，刺破 2580 點(diǎn)的心理底線。只有在恐慌情緒進(jìn)一步蔓延于股民中時(shí)，才可能有恐慌盤涌出，A 股市場才可能真正見底。該判斷應(yīng)該與

16、基本面分析是基本吻合的。未來一個(gè)月，全球經(jīng)濟(jì)將遭遇很多的“暗礁險(xiǎn)灘” 。7 月初，歐盟和 IMF 將決定是否向希臘發(fā)放第五筆 120 億歐元的救援貸款，而能不能得到這筆貸款將直接決定希臘是否會(huì)在 7 月上旬違約。預(yù)計(jì)這筆錢很難如期到位。希臘違約，哪怕是技術(shù)性違約，也會(huì)將市場嚇一大跳。屆時(shí)，全球股市都可能暴跌一把。所以，未來一個(gè)月需要我們密切關(guān)注。4.24.2美國股市價(jià)值投資分析美國股市價(jià)值投資分析關(guān)于美股的價(jià)值投資，由于其發(fā)展歷史已經(jīng)較長時(shí)間，市場機(jī)制、各種法律法規(guī)已經(jīng)趨于完善，投資者有價(jià)值投資的平臺(tái)和氛圍、他們更為理性，而不像國內(nèi)股民非理性因素投資更多一些，所以，美股相對而言更加偏重真正的價(jià)

17、值投資。美股投資者更多的是基于基本面分析，公司業(yè)績好，他們就樂于作為股東存在，公司業(yè)績不好則用腳投票，離你而去。相對來說，中國則不同，雖然你業(yè)績不好，但是只要有機(jī)構(gòu)炒作，股民也跟風(fēng)追漲，股民的投資理念沒有完全形成，投資的能力也不足，所以，聽風(fēng)便是雨的情況時(shí)有發(fā)生。整體而言，美國更加注重價(jià)值投資，而國內(nèi)更加注重投機(jī)。美股以道瓊斯股票市場為例，從道瓊斯指數(shù)變化趨勢來看，美國股市從 08 年金融危機(jī)走出低谷差不多用了不到一年的時(shí)間，形成典型的 V 字形趨勢。跌幅僅為 50%左右，近一階段的最高點(diǎn)距離 08 年年初的最高點(diǎn)僅僅相差 1500 點(diǎn)，比例上相差 10.7%。同時(shí)從美股見底的時(shí)間是 2009

18、 年 2 月份，與國內(nèi) A 股時(shí)間 2008 年 11 月份來看，國內(nèi)投資者因?yàn)榻鹑谖C(jī)引起的恐慌遠(yuǎn)大于金融危機(jī)的發(fā)源地美國要厲害得多。這也是一個(gè)投資者或者價(jià)值投資氛圍不夠成熟的一個(gè)表現(xiàn)。我們來看看中國的 A 股市場，以上證綜指為例，從上證綜指的變化趨勢來看，上證指數(shù)從 08 年金融危機(jī)走出低谷差不多用了不到一年的時(shí)間，也形成了右側(cè)偏弱的 V 字形趨勢。不過在此金融危機(jī)之下跌幅高達(dá) 73%，V 字型右側(cè)最高也僅僅到了 3478 點(diǎn)，此最高點(diǎn)距離 08 年年初的最高點(diǎn)僅僅相差 1500 點(diǎn)，比例上相差 10.7%。可見要么是前期股市高升到 6124 點(diǎn)是極大的泡沫，要么是中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的破壞。而反觀現(xiàn)實(shí)，當(dāng)然我們更傾向于前者，就是，前期股市市場追漲心理太重，嚴(yán)重脫離了實(shí)際、盲目跟風(fēng)，助推股市達(dá)到如此之高點(diǎn)。這也充分說明了國內(nèi)股票市場的不成熟與不健全。從趨勢上看，國內(nèi) A 股不論是最高點(diǎn)，還