企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇

1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇 姓 名： XXX 學(xué) 號(hào)： 所在學(xué)院: 年級(jí)專業(yè)： 摘要：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定的理財(cái)環(huán)境中通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和綜合處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的根本目的。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇至關(guān)重要，一是它決定著一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，制約著企業(yè)管理層的決策行為、業(yè)績(jī)考評(píng)以及下屬員工的工作方向；二是影響著整個(gè)社會(huì)的資源配置的效果。本文在分析目前關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上論述了企業(yè)關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的應(yīng)如何做出理性的選擇。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 國(guó)際視角 定位 理性選擇 1、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱為企業(yè)理財(cái)目標(biāo),是企業(yè)在特定的理財(cái)環(huán)境中通過(guò)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的根本目的

2、,其決定著財(cái)務(wù)管理的組織、原則及其方法體系。而目前我國(guó)理論界對(duì)此問(wèn)題的研究仍是眾說(shuō)紛紜,至今尚無(wú)定論。20世紀(jì)50年代以前,利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)在理論界和實(shí)務(wù)界盛行。最早的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)也是企業(yè)的目標(biāo)源于經(jīng)濟(jì)學(xué)的利潤(rùn)最大化，該目標(biāo)認(rèn)為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化是企業(yè)生存之根本。雖然在當(dāng)時(shí)賣方市場(chǎng)的環(huán)境下利潤(rùn)最大化有其一定的合理性，但是隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化，企業(yè)生產(chǎn)率的不斷提高，競(jìng)爭(zhēng)不斷的加劇，這種目標(biāo)的缺陷也逐漸暴露出來(lái)。于是諸如實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化等相似的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)運(yùn)而生。1.1、股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的

3、是增長(zhǎng)財(cái)富。他們是企業(yè)的所有者，是企業(yè)資本的提供者，其投資的價(jià)值在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)獲取現(xiàn)金。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定，因此，股東財(cái)富最大化也最終體現(xiàn)為股票價(jià)格。他們認(rèn)為，股價(jià)的高低代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；它受每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。股東財(cái)富最大化的這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴(kuò)大財(cái)富，他們是企業(yè)的所有者，理所當(dāng)然地，企業(yè)的發(fā)展應(yīng)該追求股東財(cái)富最大化。

4、在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大，所以股東財(cái)富又可以表現(xiàn)為股票價(jià)格最大化。1.2、企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采取最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分利用資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，保證將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中應(yīng)滿足各方利益關(guān)系，不斷增加企業(yè)財(cái)富，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大化。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)多個(gè)利益集團(tuán)有關(guān)，可以說(shuō)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是這些利益集團(tuán)共同作用和相互妥協(xié)的結(jié)果。在一定時(shí)期和一定環(huán)境下，某一利益集團(tuán)可能會(huì)起主導(dǎo)作用。但從長(zhǎng)

5、期發(fā)展來(lái)看，不能只強(qiáng)調(diào)某一集團(tuán)的利益，而置其他集團(tuán)的利益于不顧，不能將財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)集中于某一集團(tuán)的利益。從這一意義上講，股東財(cái)富最大化不是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化具有深刻的內(nèi)涵，其宗旨是把企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，著重強(qiáng)調(diào)必須正確處理各種利益關(guān)系，最大限度地兼顧企業(yè)各利益主體的利益。企業(yè)價(jià)值，在于它能帶給所有者未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。1972年阿爾奇安和德姆塞茨共同提出了“剩余索取權(quán)”假說(shuō),該假說(shuō)奠定了現(xiàn)代企業(yè)理論的地位,主張股東至上的企業(yè)治理體系。受“剩余索取權(quán)”假說(shuō)的影響,股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)被提出。人們發(fā)現(xiàn)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)能夠克服利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)的所有缺陷,因

6、此前者取代后者,成為20世紀(jì)80年代的主流觀點(diǎn)。與此同時(shí),企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)逐漸抬頭,學(xué)者們認(rèn)為:企業(yè)價(jià)值最大化也能克服利潤(rùn)指標(biāo)的所有缺陷,而要使股東財(cái)富最大化,就必須使公司價(jià)值最大化,此觀點(diǎn)優(yōu)于股東財(cái)富最大化。但很多人將兩種觀點(diǎn)等同看待,因?yàn)楣蓶|財(cái)富最大化也可以說(shuō)成股價(jià)最大化,而在假設(shè)負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值不變的前提下,企業(yè)價(jià)值最大化完全可以視為股票價(jià)格最大化,因此在很多人看來(lái),股東財(cái)富最大化與企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)沒(méi)什么區(qū)別,但從企業(yè)管理理論支撐角度來(lái)看,股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)更占主導(dǎo)地位。然而隨著企業(yè)治理理論的出現(xiàn)和盛行,股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)的地位被動(dòng)搖。企業(yè)治理理論由奧列夫.威廉姆斯于1985年率先提出,

7、該理論認(rèn)為:企業(yè)是利益相關(guān)者的共同治理體系。顯然,企業(yè)治理理論較“剩余索取權(quán)”假說(shuō)更具有說(shuō)服力。受此理論影響,相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)受到推崇,但研究者們很快發(fā)現(xiàn),該理論并不合乎邏輯,會(huì)破壞公司價(jià)值,因?yàn)槌掷嫦嚓P(guān)者觀點(diǎn)的人更關(guān)心如何分配已經(jīng)擺上餐桌的蛋糕而不關(guān)注如何利用公司資源烤制一個(gè)更大的蛋糕。研究者們從避免利益矛盾角度,放棄了此觀點(diǎn),其中大部分人同時(shí)也放棄了股東財(cái)富最大化觀點(diǎn),因?yàn)楣蓶|雖然是企業(yè)中的最大利益集團(tuán),但其他利益集團(tuán)也不可忽視,由此導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)地位的最終確立。2、 國(guó)際視角下財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)確立科學(xué)的理財(cái)目標(biāo)必須分析對(duì)企業(yè)理財(cái)產(chǎn)生影響的相關(guān)利益集團(tuán)。與企業(yè)有關(guān)的利益集團(tuán)很多

8、，但不一定都對(duì)企業(yè)理財(cái)產(chǎn)生重大影響。一般認(rèn)為，影響企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的利益集團(tuán)主要有以下四個(gè)方面：企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)職工、政府。從世界范圍來(lái)看，主要有兩種財(cái)務(wù)管理模式：以美國(guó)為代表的、建立在發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上的財(cái)務(wù)管理模式和以日本為代表的、建立在發(fā)達(dá)的銀行制度基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)管理模式。2.1、美國(guó)模式所有者。美國(guó)企業(yè)的個(gè)人股東居多，股權(quán)比較分散。他們一般不直接控制企業(yè)，只是通過(guò)股票的買(mǎi)賣來(lái)間接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。當(dāng)股票價(jià)格降低到某一限度時(shí)，往往會(huì)招致被兼并或收購(gòu)。因而，股票市價(jià)成了財(cái)務(wù)決策所要考慮的最重要因素。職工。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，員工和企業(yè)之間沒(méi)有穩(wěn)固的關(guān)系。員工很少關(guān)心企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展

9、，但比較關(guān)心當(dāng)前的工資和獎(jiǎng)金的高低。債權(quán)人。美國(guó)債權(quán)人和企業(yè)之間是一種契約關(guān)系。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好時(shí)，銀行會(huì)主動(dòng)提供貸款；反之，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好時(shí)，則要求企業(yè)清償債務(wù)，甚至可能要求企業(yè)破產(chǎn)還債。政府。美國(guó)政府認(rèn)為，管得越少就是管得最好。政府一般不對(duì)企業(yè)干預(yù)，但要求企業(yè)遵循有關(guān)法律、法規(guī)。2.2、日本模式所有者。日本企業(yè)的所有者一般以法人為主，股權(quán)相對(duì)集中，股票不經(jīng)常轉(zhuǎn)讓。日本股東更看重企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。職工。日本企業(yè)推行終身雇傭制和逐級(jí)提升制，企業(yè)與員工之間的關(guān)系比較穩(wěn)定，企業(yè)在作決策時(shí)，多把員工利益放在首位。債權(quán)人。日本企業(yè)的負(fù)債率一般都在80%左右，銀行與企業(yè)之間有著穩(wěn)固、密切的關(guān)系，債

10、權(quán)人在企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)困難時(shí)，一般會(huì)幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。同時(shí)許多銀行持有企業(yè)股票，銀行的這種雙重身份為銀行和企業(yè)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。政府。日本政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)是比較多的，政府通過(guò)各種中長(zhǎng)期計(jì)劃，引導(dǎo)企業(yè)投資方向和經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)決策。資料研究表明，分別以美、日為代表的歐美式和德日式兩種財(cái)務(wù)管理模式中各利益關(guān)系人在企業(yè)財(cái)務(wù)管理決策中所起的作用完全不一樣。在美國(guó)，股東在財(cái)務(wù)決策中起主導(dǎo)作用，而職工、債權(quán)人、政府起的作用很小，致使美國(guó)公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理非常重視股東利益，以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，而股東財(cái)富主要表現(xiàn)為股票的上漲。因此，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又轉(zhuǎn)化為股票價(jià)格的最高。在日本，股東、債權(quán)人、職工、

11、政府在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中都起重要作用，財(cái)務(wù)決策必須兼顧各方面的利益關(guān)系。這就使得追求企業(yè)價(jià)值最大化成為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。3、 我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的定位我國(guó)目前對(duì)理財(cái)目標(biāo)模式有較大影響的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀是：我國(guó)的證券市場(chǎng)剛剛起步，經(jīng)過(guò)以上分析，無(wú)法采用股東財(cái)富最大化目標(biāo)。我國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段更強(qiáng)調(diào)職工的實(shí)際利益和各項(xiàng)應(yīng)有的權(quán)利，強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)各方的利益，所以在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，僅僅局限于股東這個(gè)利益集團(tuán)是不符合我國(guó)國(guó)情的。我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，其中銀行借款占絕大多數(shù)，這種情況下，銀行對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策會(huì)產(chǎn)生

12、一定程度的影響。我國(guó)當(dāng)前在國(guó)有企業(yè)占比重較大且困難重重的情況下，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)是必然的，只是應(yīng)當(dāng)盡可能減少行政方面的干預(yù)，而更多地采用經(jīng)濟(jì)手段來(lái)引導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展?？梢钥闯觯覈?guó)的理財(cái)環(huán)境和日本的理財(cái)環(huán)境比較接近，因此在選擇財(cái)務(wù)管理模式時(shí)可以參照日本的模式。通過(guò)調(diào)查表可以看到，調(diào)查對(duì)象中84% 的企業(yè)管理者認(rèn)為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)是企業(yè)價(jià)值最大化，但在現(xiàn)實(shí)中卻有31% 的企業(yè)采用利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，這充分說(shuō)明絕大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到企業(yè)價(jià)值最大化的重要意義，但現(xiàn)實(shí)的理財(cái)環(huán)境還存在一些差異。今后隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，企業(yè)價(jià)值最大化會(huì)逐漸成為我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的主導(dǎo)目標(biāo)。研究者們一直關(guān)注財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的

13、完善，雖然企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)成為主流觀點(diǎn),但堅(jiān)持股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)的也大有人在,如有著較大影響力的注會(huì)教材就一直主張此觀點(diǎn)。上述表2中,理論選擇角度企業(yè)價(jià)值最大化占主流；另外表1、表2選擇中,拋開(kāi)所占比例大小不論,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇呈多元化態(tài)勢(shì),這與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究中一直缺乏統(tǒng)一定論有關(guān)。4、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇企業(yè)是逐利的,無(wú)論生產(chǎn)力如何發(fā)達(dá)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展,只要有商品經(jīng)濟(jì)存在,企業(yè)追求利潤(rùn)這一性質(zhì)就不會(huì)改變,由此決定利潤(rùn)高低成為每一個(gè)企業(yè)、每一個(gè)國(guó)家興旺強(qiáng)盛的前提,所以導(dǎo)致利潤(rùn)成為考核每一個(gè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的主要指標(biāo),也由此形成這樣一個(gè)根深蒂固的觀念:企業(yè)能否盈利是其能否生存的標(biāo)志。因而為了拋

14、開(kāi)利潤(rùn)最大化的干擾，客觀選擇既合乎邏輯又恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理目標(biāo),必須堅(jiān)持以下幾項(xiàng)原則:(1)應(yīng)與財(cái)務(wù)管理主體保持一致。財(cái)務(wù)管理需要合理組織企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng),財(cái)務(wù)活動(dòng)主要包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和收益分配活動(dòng)。從這些活動(dòng)涉及的空間范圍來(lái)看,通常是具有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益、獨(dú)立經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)的企業(yè)整體,站在這一角度,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的確定必須與財(cái)務(wù)管理主體保持一致,也就是說(shuō)必須站在企業(yè)的高度進(jìn)行選擇。(2)應(yīng)兼顧各種利益關(guān)系。企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和,不論是出資者,還是經(jīng)營(yíng)者、職工,或是債權(quán)人、供應(yīng)商等,對(duì)企業(yè)的發(fā)展缺一不可,因此,在確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),所選目標(biāo)應(yīng)該是其共同的追求,不能人為制造矛盾,厚此薄彼。(3)應(yīng)反

15、映學(xué)科的本質(zhì)。財(cái)務(wù)管理學(xué)科基于客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生,并圍繞資本的籌集、資金的運(yùn)作以及協(xié)調(diào)利益關(guān)系而展開(kāi)工作,這些工作最終表現(xiàn)為現(xiàn)金的收支活動(dòng)。也就是說(shuō),財(cái)務(wù)管理本質(zhì)是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流的全面規(guī)劃與控制,確立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)不能偏離財(cái)務(wù)管理的本質(zhì)。(4)應(yīng)唯一。邁克.C.簡(jiǎn)森認(rèn)為:“多重目標(biāo)即是沒(méi)有目標(biāo)，讓一個(gè)管理人員去最大化當(dāng)期利潤(rùn)、市場(chǎng)份額、未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)和其他,只會(huì)讓他無(wú)所適從,等于沒(méi)有給他設(shè)定目標(biāo)?！边@種觀點(diǎn)很具有針對(duì)性,目標(biāo)應(yīng)該是唯一的,多個(gè)目標(biāo)會(huì)造成干擾。(5)應(yīng)服務(wù)于企業(yè)目標(biāo)。一個(gè)企業(yè)目標(biāo)的達(dá)成是全體職工努力的結(jié)果,也是各種措施綜合作用的結(jié)果。確定財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),必須擺正財(cái)務(wù)管理的地位。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的核心,但它不能取代其他管理,所選擇的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須有助于企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。(6)應(yīng)有助于財(cái)務(wù)管理理論體系的構(gòu)建。財(cái)務(wù)管理理論體系是由財(cái)務(wù)管理的定義、內(nèi)容、對(duì)象、目標(biāo)、假設(shè)、原則等組成的一個(gè)有機(jī)整體。至目前,財(cái)務(wù)管理的理論體系沒(méi)有統(tǒng)一定論,觀點(diǎn)各異。選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),應(yīng)考慮與其他要素的合理融合。 參考文獻(xiàn)：大衛(wèi).格拉斯曼、華彬EVA革命-以價(jià)值為核心的企業(yè)戰(zhàn)