期權(quán)應(yīng)用習(xí)題

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第5章金融衍生品一、單項(xiàng)選擇題 1.股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使（ ）。 A.看漲期權(quán)的價(jià)值降低 B.看跌期權(quán)的價(jià)值降低 C.不能判斷 D.看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的價(jià)值均升高 2.下列關(guān)于期權(quán)的敘述，不正確的是（ ）。 A.投資人購(gòu)買(mǎi)期權(quán)合約必須支付期權(quán)費(fèi)，作為不承擔(dān)義務(wù)的代價(jià) B.期權(quán)屬于衍生金融工具 C.一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場(chǎng)上被交易，說(shuō)明該公司從期權(quán)市場(chǎng)上籌集了資金 D.期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn) 3.如果一個(gè)期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。則該期權(quán)屬于（）。 A.美式看漲期權(quán) B.美式看跌期權(quán) C

2、.歐式看漲期權(quán) D.歐式看跌期權(quán)4. 美式看漲期權(quán)允許持有者( )。A.在到期日或到期日前賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)B.在到期日或到期日前購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)C.在到期日賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)D.以上均不對(duì)5.看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元,1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場(chǎng)價(jià)格為120元，則該期權(quán)的凈損益為( )元。A.2 B.-20 C.5D.156.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。在到期日該股票的價(jià)格是34元。則同時(shí)購(gòu)進(jìn)1股看跌期權(quán)與1股看漲期權(quán)組合的到期日凈損益為( )

3、元。A.1 B.6 C.11D.-57.某公司股票看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是55元，期權(quán)為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是44元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。如果到期日該股票的價(jià)格是58元。則購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票組合的到期收益為( )元。A.9 B.14 C.-5 D.08.期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以( )。A.固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利B.較低價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利C.較高價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利D.平均價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利9.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是4

4、4元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為5元。在到期日該股票的價(jià)格是58元。 則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期收益為( )元。A.7 B.6 C.-7 D.-510.對(duì)于美式期權(quán)在其他變量不變的情況下，到期期限越長(zhǎng)，則期權(quán)價(jià)格( )。A.越低 B.不一定 C.越高 D.不變11某投資者買(mǎi)入一份看跌期權(quán)，若期權(quán)費(fèi)為c，執(zhí)行價(jià)格為X，則當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為（ ），該投資者不賠不賺。 AX+C BX-C，  CC-X DC12某投資者買(mǎi)進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳。賣(mài)出執(zhí)行價(jià)格為290美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲

5、式耳。則其損益平衡點(diǎn)為（）美分/蒲式耳。A290B 284C 280  D276 13.在期權(quán)交易中，買(mǎi)入看漲期權(quán)最大的損失是（）。 A期權(quán)費(fèi) B無(wú)窮大  C零 D標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格14某出口商擔(dān)心日元貶值而采取套期保值，可以（）。A買(mǎi)日元期貨買(mǎi)權(quán) B賣(mài)歐洲日元期貨 C賣(mài)日元期貨 D賣(mài)日元期貨賣(mài)權(quán)，賣(mài)日元期貨買(mǎi)權(quán) 15在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為稱為（）。 A期權(quán)交易 B過(guò)度投機(jī)  C套利交易 D期貨投機(jī) 16在期貨交易中，當(dāng)現(xiàn)貨商利用期貨市場(chǎng)來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)時(shí)，這個(gè)過(guò)程稱為（）。A

6、杠桿作用 B套期保值 C風(fēng)險(xiǎn)分散 D投資“免疫”策略17空頭套期保值者是指（）。 A在現(xiàn)貨市場(chǎng)做空頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空頭 B在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做空頭 C在現(xiàn)貨市場(chǎng)做多頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做多頭 D在現(xiàn)貨市場(chǎng)做空頭，同時(shí)在期貨市場(chǎng)做多頭 18、關(guān)于看漲期權(quán)下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）（刪除）A.看漲期權(quán)的價(jià)值上限是執(zhí)行價(jià)格B.股票的價(jià)格為零時(shí)，期權(quán)的價(jià)值也為零C.看漲期權(quán)的價(jià)值下限是內(nèi)在價(jià)值D.只要期權(quán)尚未到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于其價(jià)值的下限19、如果股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入不隨股價(jià)的變化而變化，則該期權(quán)的投資策略屬于（）。A.保護(hù)性

7、看跌期權(quán)B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)C.對(duì)敲D.保護(hù)性看跌期權(quán)拋補(bǔ)看漲期權(quán)20、關(guān)于期權(quán)的基本概念，下列說(shuō)法正確的是（ ）。A.期權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)益B.期權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人執(zhí)行期權(quán)C.歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行D.期權(quán)執(zhí)行價(jià)格隨標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，以便為標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的50%90%21、某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為8元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為10元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為2.5元。下列關(guān)于該看漲期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是（）（刪除）。A.該期權(quán)處于實(shí)

8、值狀態(tài)B.該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元C.該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為4.5元D.買(mǎi)入一股該看漲股權(quán)的最低凈收入為0元22、看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場(chǎng)價(jià)格為120元，則該期權(quán)的凈損益為（）元。A.20 B.20 C.5 D.1523、下列有關(guān)期權(quán)到期日價(jià)值和凈損益的公式中，錯(cuò)誤的是（）。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值Max（股票市價(jià)執(zhí)行價(jià)格，0）B.空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格C.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值Max（執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià)，0）D.空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格24某投資者買(mǎi)入一份

9、看漲期權(quán)，在某一時(shí)點(diǎn)，該期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格大于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則在此時(shí)該期權(quán)是一份（）。 （刪除）A實(shí)值期權(quán) B虛值期權(quán)  C平值期權(quán) D零值期權(quán) 二、多項(xiàng)選擇題 1.在其他因素不變的情況下，當(dāng)下列變量中（）增加時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)值會(huì)增加。 A.股票市價(jià) B.執(zhí)行價(jià)格 C.股價(jià)波動(dòng)率 D.紅利 2.空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（）。 （刪除） A.空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入 B.如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格 C.如果股票價(jià)格<執(zhí)行

10、價(jià)格，則組合的凈收入股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格 D.只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來(lái)凈收益 3.下列公式中，正確的是( )。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)B.空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格C.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)D.空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格4.以下關(guān)于買(mǎi)入看漲期權(quán)(多頭看漲期權(quán)) 的說(shuō)法中，正確的有（ ）A.買(mǎi)入看漲期權(quán)后，獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某種資產(chǎn)的權(quán)利。B.多頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值最小為0，不可能小于0.C.買(mǎi)入看漲期權(quán)到期日價(jià)值是一

11、個(gè)“凈收入”的概念，沒(méi)有考慮期權(quán)的取得成本，與凈損益不同。D.凈損失有限(最大值為期權(quán)價(jià)格)，而凈收益卻潛力巨大。5.以下關(guān)于賣(mài)出看漲期權(quán)的說(shuō)法，正確的有（ ）A.看漲期權(quán)的出售者，收取期權(quán)費(fèi)，成為或有負(fù)債的持有人，負(fù)債的金額不確定。B.空頭看漲期權(quán)的到期日價(jià)值最大為0，不可能大于0.C.凈收益有限(最大值為期權(quán)價(jià)格)，而凈損失不確定。D.凈損失有限(最大值為期權(quán)價(jià)格)，而凈收益卻潛力巨大。6.下列有關(guān)看漲期權(quán)的表述正確的有( )。 A.看漲期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降而上升B.如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格則看漲期權(quán)沒(méi)有價(jià)值C.期權(quán)到期日價(jià)值沒(méi)有考慮當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的成本D.期權(quán)到期日

12、價(jià)值也稱為期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人的“損益”7.下列有關(guān)期權(quán)內(nèi)在價(jià)值表述正確的是( )。（刪除）A.期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值-時(shí)間溢價(jià)B.內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低C.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低D.如果現(xiàn)在已經(jīng)到期，則內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值相同8.有一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期日為1年后的同一天，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為23元，則下列計(jì)算正確的有( )。 A.期權(quán)空頭價(jià)值為-3元 B.期權(quán)多頭價(jià)值3元C.買(mǎi)方期權(quán)凈損益為1元 D.賣(mài)方期權(quán)凈損失為-2元9.對(duì)于買(mǎi)入看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，投資凈損益的特點(diǎn)是( )

13、。A.凈損失不確定B.凈損失最大值為期權(quán)價(jià)格C.凈收益最大值為執(zhí)行價(jià)格減期權(quán)費(fèi)D.凈收益潛力巨大10.下列說(shuō)法正確的有( )。（刪除） A.看漲期權(quán)的價(jià)值上限是股價(jià) B.在到期前看漲期權(quán)的價(jià)格高于其價(jià)值的下限 C.股價(jià)足夠高時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)值線與最低價(jià)值線的上升部分平行 D.看漲期權(quán)的價(jià)值下限是股價(jià)11.對(duì)于期權(quán)持有人來(lái)說(shuō)，下列表述正確的是( )。（刪除） A.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)” B.對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”C.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)” D.對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)

14、于高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”12、某人買(mǎi)入一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為21元，期權(quán)費(fèi)為3元，則（）。A.只要市場(chǎng)價(jià)格高于21元，投資者就能盈利B.只要市場(chǎng)價(jià)格高于24元，投資者就能盈利C.投資者的最大損失為3元D.投資者最大收益不確定13、有一股股票的歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票執(zhí)行價(jià)格為25元，1年后到期，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為30元，則下列計(jì)算正確的有（）。A.空頭期權(quán)到期日價(jià)值為5元 B.多頭期權(quán)到期日價(jià)值5元C.買(mǎi)方期權(quán)凈損益為3元 D.賣(mài)方期權(quán)凈損益為2元14、有一項(xiàng)看漲期權(quán)，期權(quán)成本為5元，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)格為50元，到期日為1年后的今天，若到期日股票市

15、價(jià)為65元，則下列計(jì)算正確的有（）。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為15元B.多頭看漲期權(quán)凈損益為10元C.空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值為15元D.空頭看漲期權(quán)凈損益為10元 15、以下關(guān)于期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的有（）。A.美式期權(quán)是指可以在到期日之前任何時(shí)間執(zhí)行的一種期權(quán)B.期權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)C.期權(quán)屬于衍生金融工具D.期權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割16、下列說(shuō)法正確的有（）。A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會(huì)影響凈損益B.如果股價(jià)上升，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈損益C.預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對(duì)敲策略D.只要股價(jià)

16、偏離執(zhí)行價(jià)格，多頭對(duì)敲就能給投資者帶來(lái)凈收益17、影響期權(quán)價(jià)值的主要因素有（）。A.標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià) B.執(zhí)行價(jià)格C.到期期限 D.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率三、計(jì)算題以下是X公司美式期權(quán)的報(bào)價(jià)單，根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，試回答并計(jì)算以下問(wèn)題：表1 X公司期權(quán)報(bào)價(jià)（2015年5月20日） 單位： 元前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)到期日和執(zhí)行價(jià)格看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格532015年9月553.755.25602.1258.50651.2512.50700.517.002016年1月508.54.125555.756.50603.759.75652.252.25701.2517.50（1）假設(shè)到期日股價(jià)等于75元，求1份20

17、15年9月到期，執(zhí)行價(jià)格為60元看漲期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益；（2）假設(shè)到期日股價(jià)等于30元，求1份2016年1月到期的，執(zhí)行價(jià)格為70元的看跌期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益； （3）到期日股價(jià)等于多少時(shí)，2015年9月到期，執(zhí)行價(jià)格為70元的看漲期權(quán)的凈損益為零；（4）到期日股價(jià)等于多少時(shí)，2016年1月到期，執(zhí)行價(jià)格為60元的看跌期權(quán)的凈損益為零。2.假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)一個(gè)月以后即將召開(kāi)利率會(huì)議，投資者預(yù)計(jì)一旦美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，則美元很可能大幅下跌。而如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)升息，且會(huì)后聲明強(qiáng)硬，則會(huì)大幅推升美元。當(dāng)前美元兌人民幣的匯率為6.75RMB/USD，投資者可同時(shí)買(mǎi)入1月后的執(zhí)行價(jià)格為現(xiàn)價(jià)6.75RMB/

18、USD的1萬(wàn)份美元看漲期權(quán)和1萬(wàn)份美元看跌期權(quán)，每份的價(jià)格均為1元人民幣，一共花掉20 000元,每一份看漲或看跌期權(quán)可以將1000美元按照固定的價(jià)格6.75RBM/USD買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出，就是兌換成人民幣6750元。（1）假定美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，到期日時(shí)美元跌至6.60RMB/USD，問(wèn)該投資者的選擇是什么，凈損益是多少？（2）假定美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)升息，到期日美元上漲到7.20RMB/USD，問(wèn)該投資者的選擇是什么，凈損益是多少？（3）最壞的可能是美元匯率是多少？投資者損失多少？3.溫州有一家外貿(mào)企業(yè)主要從事中美貿(mào)易，在6個(gè)月后有一筆1000萬(wàn)美元的貨款到賬，目前匯率1美元兌換6.85元人民幣，該公司擔(dān)心6

19、個(gè)月后美元下跌，希望能將6個(gè)月后美元貨款兌換成人民幣的匯率鎖定在6.85。假設(shè)目前某銀行提供人民幣/美元的看漲/看跌期權(quán)，每份合約可以將1000美元兌換成相應(yīng)的人民幣，目前匯率價(jià)格在6.85。外貿(mào)公司為將6個(gè)月后美元貨款兌換成人民幣的匯率鎖定在6.85，即可向銀行購(gòu)買(mǎi)1萬(wàn)份人民幣/美元的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格在6.85，到期日為6個(gè)月后，期權(quán)費(fèi)為100 000人民幣。（1）假定6月后到期匯率：RMB/USD=7.00，該公司會(huì)行權(quán)嗎？公司順利收回美元貨款1000萬(wàn)美元并將其換成人民幣。請(qǐng)問(wèn)和6個(gè)月前相比，該公司因?yàn)閰R率變動(dòng)的凈損益是多少？ （2）假定6月后到期匯率：RMB/USD=6.70，該公司

20、會(huì)行權(quán)嗎？公司順利收回美元貨款1000萬(wàn)美元并將其換成人民幣。請(qǐng)問(wèn)和6個(gè)月前相比，該公司因?yàn)閰R率變動(dòng)的凈損益是多少？（3）如果（2）中美元匯率下跌的情形下，沒(méi)有買(mǎi)入保護(hù)性看跌期權(quán)，最終損失有多少？（4）保護(hù)性看跌期權(quán)在何種情形下最適用？4.投資人購(gòu)買(mǎi)了一項(xiàng)看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為50元，執(zhí)行價(jià)格為50元，到期日為1年后的今天，一份看漲期權(quán)的價(jià)格為5元?；卮鹨韵聠?wèn)題：（1）假設(shè)到期日股價(jià)小于或等于50，求1股該期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益；（2）假設(shè)到期日股價(jià)等于60，求1股該期權(quán)的到期日價(jià)值和凈損益； （3）到期日股價(jià)等于多少時(shí)，期權(quán)的凈損益為零；（4）假設(shè)該投資人有資金50元，可以購(gòu)買(mǎi)該公

21、司10股看漲期權(quán)或者購(gòu)買(mǎi)一股該公司股票，試分析到期日股價(jià)分別為60元和40元時(shí)，兩種投資策略的凈損益和收益率，并比較投資期權(quán)和投資股票的風(fēng)險(xiǎn)。答案：由于到期日股價(jià)低于行權(quán)價(jià)，所以看漲期權(quán)持有人不會(huì)行權(quán)，到期日價(jià)值0 到期日的凈損益05-5（元） （2）到期日價(jià)值605010（元），到期日凈損益1055元 （3）當(dāng)?shù)狡谌展蓛r(jià)等于55元時(shí)， 凈損益剛好為0； （4）當(dāng)?shù)狡诠蓛r(jià)為60元時(shí)，購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)的凈損益20×5100（元），收益率100/50=200%, 購(gòu)買(mǎi)股票的凈損益605010元,投資收益率10/50=20% 當(dāng)?shù)狡诠蓛r(jià)為40元時(shí)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的凈收入為零，凈損失為-50元；投資收

22、益率-100% 購(gòu)買(mǎi)股票的投資收益率=(40-50)/100=-20%；由此可見(jiàn)，投資期權(quán)比投資股票的風(fēng)險(xiǎn)要高得多 答案部分 一、單項(xiàng)選擇題1. 【正確答案】：D【答案解析】：股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使期權(quán)的價(jià)值增加，無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此。 2. 【正確答案】：C【答案解析】：一個(gè)公司的股票期權(quán)在市場(chǎng)上被交易，該期權(quán)的源生股票發(fā)行公司并不能影響期權(quán)市場(chǎng)，該公司并不從期權(quán)市場(chǎng)上籌集資金。（參見(jiàn)教材242頁(yè)） 3. 【正確答案】：A【答案解析】：看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買(mǎi)”，由此可知，選項(xiàng)B、D不是答案；由于歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，因此，

23、選項(xiàng)C不是答案，選項(xiàng)A是答案。 （參見(jiàn)教材242-243頁(yè)） 【該題針對(duì)“期權(quán)的基本概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 4.正確答案B答案解析美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行的期權(quán)?？礉q期權(quán)是購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。因此，美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。5.正確答案C答案解析由于1年后該股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者會(huì)放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)=0空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=0+5=5(元)6.正確答案C 答案解析購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損

24、益16元=(55-34)-5，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益-5元(=0-5)，則投資組合凈損益11元(=16-5)。7.【答案】A【解析】購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利14元(=58-44)，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，則投資組合盈利9元(=14-5)。8.【答案】A【解析】本題考點(diǎn)是期權(quán)價(jià)格的含義。期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。9.【答案】A【解析】購(gòu)進(jìn)股票到期日盈利14元(=58-44)，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日盈利-5元(=0-5)，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日盈利-2元=(58-55)-5，則投資組合盈利7元(=14-5-2)。1

25、0.【答案】C【解析】對(duì)于美式期權(quán)來(lái)說(shuō)到期期限越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高。11B【解析】買(mǎi)入看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為xC，此時(shí)投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買(mǎi)入期權(quán)時(shí)支付的期權(quán)費(fèi)。12.B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點(diǎn)=280+4=284。13.A14. C【解析】擔(dān)心日元貶值，價(jià)格下跌，可以賣(mài)出日元期貨；也可以買(mǎi)入日元期貨的賣(mài)權(quán)，進(jìn)行套期保值。15. D【解析】在期貨市場(chǎng)上以獲取價(jià)差收益為目的的期貨交易行為稱為期貨投機(jī)16. B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用 期貨市場(chǎng)來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)。當(dāng)現(xiàn) 貨市場(chǎng)損失時(shí)，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)獲利；反之則從現(xiàn)

26、貨市場(chǎng)獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。 17. B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)中持有資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。 18、【正確答案】：A【答案解析】：看漲期權(quán)的價(jià)值上限是股價(jià)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法是不正確的。 【該題針對(duì)“期權(quán)價(jià)值的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 19、【正確答案】：A【答案解析】：保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收入等于執(zhí)行價(jià)格。 【該題針對(duì)“期權(quán)的投資策略”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 20、【正確答案】：C【答案解析】：期權(quán)附有持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，所以選項(xiàng)A不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資

27、產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣(mài)空”的，所以選項(xiàng)B不正確；執(zhí)行價(jià)格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，所以選項(xiàng)D不正確。 【該題針對(duì)“期權(quán)的基本概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 21、【正確答案】：D【答案解析】：當(dāng)期市價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，因此該看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為0，期權(quán)處于虛值狀態(tài)，時(shí)間溢價(jià)期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值2.5元，買(mǎi)入一股該看漲股權(quán)的最低凈收入為0元。 【該題針對(duì)“期權(quán)價(jià)值的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 22、【正確答案】：C【答案解析】：由于1年后該股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者會(huì)放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元。或者：空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值Max

28、（執(zhí)行價(jià)格股票市價(jià)，0）0，空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格055（元）。 23、【正確答案】：D【答案解析】：空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值期權(quán)價(jià)格，因此選項(xiàng)D的表達(dá)式錯(cuò)誤。 24. A二、多項(xiàng)選擇題1. 【正確答案】：AC【答案解析】：如果其他因素不變，股票市價(jià)上升，看漲期權(quán)的價(jià)值也上升；執(zhí)行價(jià)格上升，看漲期權(quán)價(jià)值下降，因此，選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使期權(quán)的價(jià)值增加，因此，選項(xiàng)C正確。看漲期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小成反方向變動(dòng)，因此選項(xiàng)D錯(cuò)誤。（參見(jiàn)教材255頁(yè)） 【該題針對(duì)“期權(quán)價(jià)值的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 2. 【正確答案】：ABCD【答案解

29、析】：本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈損益（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入（看漲期權(quán)價(jià)格看跌期權(quán)價(jià)格）=（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；由于（空頭看漲期權(quán)空頭看跌期權(quán)）組合凈收入空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入Max（股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格，0）Max（執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格，0），因此，如果股票價(jià)格>執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入（股票

30、價(jià)格執(zhí)行價(jià)格）0執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格；如果股票價(jià)格<執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入空頭看跌期權(quán)凈收入0（執(zhí)行價(jià)格股票價(jià)格）股票價(jià)格執(zhí)行價(jià)格。由此可知，選項(xiàng)B、C正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來(lái)凈收益，所以，選項(xiàng)D正確。 【該題針對(duì)“期權(quán)的投資策略”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 3.正確答案ABC答案解析由于：空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格，因此，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。4.ABCD5.ABC多選題答案：6.【答案】BC【解析】看漲期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值上升而上升;看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值下降

31、而上升。期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本稱為期權(quán)費(fèi)(或權(quán)利金)，是指看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人為獲得在對(duì)自己有利時(shí)執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補(bǔ)償費(fèi)用。期權(quán)到期日價(jià)值沒(méi)有考慮當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的成本，期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后的剩余稱為期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人的“凈損益”。7.【答案】BD【解析】期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià);內(nèi)在價(jià)值不同于到期日價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低;期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低。8.【答案】ABC【解析】買(mǎi)方(多頭)期權(quán)價(jià)值=市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=3(元)，買(mǎi)方凈損益=期權(quán)價(jià)值-期權(quán)價(jià)格=3-2=1(元)，賣(mài)方(空頭)期權(quán)價(jià)值=-3(元)，賣(mài)方凈損失

32、=-1(元)。9.【答案】 BC【解析】選項(xiàng)D是買(mǎi)入看漲期權(quán)的特點(diǎn)。10.【答案】ABC【解析】根據(jù)期權(quán)價(jià)值線可以判斷。11.【答案】ABD【解析】對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“實(shí)值狀態(tài)”(或溢價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”(溢價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”(或折價(jià)狀態(tài))或稱此時(shí)的期權(quán)為“虛值期權(quán)”(折價(jià)期權(quán))。資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱期權(quán)處于“平價(jià)狀態(tài)”或稱此時(shí)的期權(quán)為“平價(jià)期權(quán)”。12、【正確答案】：BCD【答案解析】：看漲期權(quán)的買(mǎi)入方需要支付期權(quán)費(fèi)3元，因此，未來(lái)只有標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額大于3元（即標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格高于24元），才能