中國(guó)東方航空公司財(cái)務(wù)案例分析

1、中國(guó)東方航空集團(tuán)公司案例分析一 案例背景 中國(guó)東方航空集團(tuán)公司簡(jiǎn)介1.公司背景中國(guó)東方航空集團(tuán)公司于2002年10月11日成立，是以原東方航空集團(tuán)公司為主體，兼并原中國(guó)西北航空公司、聯(lián)合原云南航空公司組建而成，是我國(guó)三大骨干航空運(yùn)輸集團(tuán)之一。東航集團(tuán)總部設(shè)在上海，截止2008年底，東航集團(tuán)總資產(chǎn)為903.96億元人民幣，從業(yè)人員5.4萬(wàn)人，擁有大中型運(yùn)輸飛機(jī)240架，通用航空飛機(jī)22架，通航點(diǎn)132個(gè)。2.經(jīng)營(yíng)范圍東航集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括公共航空運(yùn)輸、通用航空業(yè)務(wù)及與航空運(yùn)輸相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售（含免稅品）、航空器材及設(shè)備的維修、航空客貨及地面代理、飛機(jī)租賃、航空培訓(xùn)與咨詢(xún)等業(yè)務(wù)以及國(guó)家允許經(jīng)營(yíng)的

2、其他業(yè)務(wù)。作為東航集團(tuán)核心主業(yè)的中國(guó)東方航空股份有限公司成立于1988年6月，主要經(jīng)營(yíng)航空客、貨、郵、行李運(yùn)輸業(yè)務(wù)及航空維修、代理等延伸服務(wù)，以總部上海為復(fù)合樞紐，西安、昆明為區(qū)域樞紐，構(gòu)建起一個(gè)通往世界各地的航空網(wǎng)絡(luò)。東航股份是中國(guó)民航業(yè)內(nèi)第一家上市公司，于1997年分別在紐約、香港和上海的證券交易所掛牌上市。2006年，東航成為2010年上海世博會(huì)全球合作伙伴。東航集團(tuán)旗下共有13家投資公司。經(jīng)過(guò)幾年來(lái)的調(diào)整優(yōu)化和資源整合，基本形成以航空食品、進(jìn)出口、金融期貨、傳媒廣告、旅游票務(wù)、酒店集團(tuán)、機(jī)場(chǎng)投資等業(yè)務(wù)為輔助的航空運(yùn)輸服務(wù)體系。完善的航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的客貨機(jī)隊(duì)、高品質(zhì)的安全飛行、高效率的運(yùn)

3、行保障、高品位的運(yùn)輸服務(wù)、多層次多角度的輔助支持，東航正以“滿(mǎn)意服務(wù)高于一切”的企業(yè)精神，全力打造著一個(gè)“員工熱愛(ài)、顧客首選、股東滿(mǎn)意、社會(huì)信任”的規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司。（二）中國(guó)東方航空股份有限公司簡(jiǎn)介 中國(guó)東方航空股份有限公司于1995年4月正式成立， 1997年在香港、紐約、上海三地證券市場(chǎng)掛牌上市，是中國(guó)三大民用航空運(yùn)輸骨干企業(yè)之一，其前身為成立于1988年的中國(guó)東方航空公司。公司總部設(shè)在上海。2010年2月東航上航聯(lián)合重組工作完成，原上海航空股份有限公司成為東航的全資子公司。此外，東航轄西北、云南、山東、山西、安徽、江西、河北、浙江、甘肅、北京十個(gè)分公司，控股中國(guó)貨運(yùn)航空有限

4、公司、中國(guó)東方航空江蘇有限公司、中國(guó)東方航空武漢有限責(zé)任公司、上海東方遠(yuǎn)航物流有限公司、上海東方飛行培訓(xùn)有限公司等十余家公司。截止至2009年12月31日，公司的資產(chǎn)總額約為958億元人民幣，擁有大中型運(yùn)輸飛機(jī)330多架，通航點(diǎn)151個(gè)，從業(yè)人員超過(guò)6萬(wàn)人，主要經(jīng)營(yíng)航空客、貨、郵、行李運(yùn)輸業(yè)務(wù)及航空維修、代理等延伸服務(wù)，構(gòu)建了以總部上海為核心樞紐，西安、昆明為區(qū)域樞紐，連通全球的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。東航始終秉承“滿(mǎn)意服務(wù)高于一切”的企業(yè)精神，積極倡導(dǎo)“以客為尊，傾心服務(wù)”的服務(wù)理念，致力于建設(shè)一個(gè)“員工熱愛(ài)、顧客首選、股東滿(mǎn)意、社會(huì)信任”的優(yōu)秀航空公司。東航曾先后榮獲國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)授予的“航空航天

5、桂冠獎(jiǎng)”和“10年民航傾心服務(wù)獎(jiǎng)”以及美國(guó)優(yōu)質(zhì)服務(wù)協(xié)會(huì)在世界范圍內(nèi)頒發(fā)的“五星鉆石獎(jiǎng)”，并在中國(guó)民航協(xié)會(huì)組織的“旅客話(huà)民航”活動(dòng)中，連續(xù)多年蟬聯(lián)第一。作為中國(guó)2010年上海世博會(huì)首家全球合作伙伴及唯一航空客運(yùn)承運(yùn)人，東航緊緊圍繞上海世博會(huì)“城市，讓生活更美好！”的主題，提出“東航，讓旅行更精彩！”和“世界在您眼前，東航在您身邊”的世博口號(hào)，秉承“參與世博、宣傳世博、服務(wù)世博”的理念，憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)品牌、完善的航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)、先進(jìn)的客貨機(jī)隊(duì)，用高品質(zhì)的安全飛行、高效率的運(yùn)行保障、高品位的運(yùn)輸服務(wù)為各國(guó)來(lái)賓架起“世博快線(xiàn)”。二數(shù)據(jù)資料（一）東航A股行情：    &

6、#160; 2009年4月16日東方航空發(fā)布了2008年年報(bào)，年報(bào)顯示，因受東航舊飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)、高價(jià)周轉(zhuǎn)件等資產(chǎn)計(jì)提減值損失和從事燃油套保帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)損失以及主業(yè)虧損，虧損達(dá)139.28億元。這占到了全年全國(guó)民航252億元虧損的一半以上。從2009年4月17日起，東航在上交所恢復(fù)交易時(shí)將變成ST東航。      2009年4月17日東航開(kāi)盤(pán)巨量跌停，報(bào)5.61元，跌4.91%，保持十萬(wàn)手以上的賣(mài)單封住跌停。在跟著大盤(pán)走出4連陽(yáng)后，迎來(lái)了3月以來(lái)的首個(gè)跌停，可謂一份年報(bào)引起的“災(zāi)難”！（二）重要數(shù)據(jù)解讀：（1）主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo) 

7、     由于燃油成本增加、主業(yè)成本以及非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的增加導(dǎo)致2008年巨虧，其中非經(jīng)常性損益項(xiàng)目：56.49億元，燃油成本和主業(yè)成本見(jiàn)下文分析。從報(bào)告期末公司3年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司在06年就虧損35.35億元，07年業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，贏利6.04億元，在今年受世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)和國(guó)內(nèi)各種災(zāi)害的影響，即使08奧運(yùn)的拉動(dòng)也沒(méi)法挽回虧損局面，更讓人痛心的是巨虧140億元。累計(jì)虧損175.35億元。  （2）財(cái)務(wù)報(bào)告1、 資產(chǎn)負(fù)債表：報(bào)表日期20090630 20081231 20080930 單位千元元元流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金 5501090

8、 5643970000 4853220000 結(jié)算備付金 0 0 0 拆出資金 0 0 0 交易性金融資產(chǎn) 208 123998000 149209000 衍生金融資產(chǎn) 0 0 0 應(yīng)收票據(jù) 0 0 0 應(yīng)收賬款 1270340 1165310000 1786600000 預(yù)付款項(xiàng) 348070 461614000 803257000 應(yīng)收保費(fèi) 0 0 0 應(yīng)收分保賬款 0 0 0 應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金 0 0 0 應(yīng)收利息 0 0 0 應(yīng)收股利 27229 27229000 490000 其他應(yīng)收款 2073740 1633920000 2044920000 應(yīng)收出口退稅 0 0 0 應(yīng)收補(bǔ)貼

9、款 0 0 0 應(yīng)收保證金 0 0 0 內(nèi)部應(yīng)收款 0 0 0 買(mǎi)入返售金融資產(chǎn) 0 0 0 存貨 918384 871364000 1158590000 待攤費(fèi)用 0 0 0 待處理流動(dòng)資產(chǎn)損益 0 0 0 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 0 0 0 其他流動(dòng)資產(chǎn) 462700 473667000 0 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 10601800 10401100000 10796300000 發(fā)放貸款及墊款 0 0 0 可供出售金融資產(chǎn) 563 563000 563000 持有至到期投資 0 0 0 長(zhǎng)期應(yīng)收款 0 0 0 長(zhǎng)期股權(quán)投資 1134920 1373360000 1403730000 其他長(zhǎng)期投資

10、0 0 0 投資性房地產(chǎn) 0 0 0 固定資產(chǎn)原值 76148200 75190800000 0 累計(jì)折舊 22615100 22211900000 0 固定資產(chǎn)凈值 53533000 52979000000 0 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 966548 1152280000 0 固定資產(chǎn)凈額 52566500 51826700000 51755200000 在建工程 6205320 6980390000 7846540000 工程物資 0 0 0 固定資產(chǎn)清理 0 0 0 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 0 0 0 公益性生物資產(chǎn) 0 0 0 油氣資產(chǎn) 0 0 0 無(wú)形資產(chǎn) 1465000 1530420000 15

11、08870000 開(kāi)發(fā)支出 0 0 0 商譽(yù) 0 0 304832000 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 472510 483726000 311705000 股權(quán)分置流通權(quán) 0 0 0 遞延所得稅資產(chǎn) 79133 77917000 949490000 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 447246 509887000 593819000 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 62371200 62782900000 64674800000 資產(chǎn)總計(jì) 72972900 73184000000 75471100000 流動(dòng)負(fù)債短期借款 16419100 19473800000向中央銀行借款 0 0 0 吸收存款及同業(yè)存放 0

12、0 0 拆入資金 0 0 0 交易性金融負(fù)債 2358890 6641600000 107579000 衍生金融負(fù)債 0 0 0 應(yīng)付票據(jù) 3355040 3927850000 2152030000 應(yīng)付賬款 9091260 9605350000 10732200000 預(yù)收款項(xiàng) 1177330 1080080000 68134000 賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款 0 0 0 應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金 0 0 0 應(yīng)付職工薪酬 1189770 1362620000 1083640000 應(yīng)交稅費(fèi) 818025 663876000 900656000 應(yīng)付利息 240653 321412000 257594000

13、 應(yīng)付股利 0 0 0 其他應(yīng)交款 0 0 0 應(yīng)付保證金 0 0 0 內(nèi)部應(yīng)付款 0 0 0 其他應(yīng)付款 1503080 1699340000 2511220000 預(yù)提費(fèi)用 0 0 0 預(yù)計(jì)流動(dòng)負(fù)債 0 0 0 應(yīng)付分保賬款 0 0 0 保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金 0 0 0 代理買(mǎi)賣(mài)證券款 0 0 0 代理承銷(xiāo)證券款 0 0 0 國(guó)際票證結(jié)算 0 0 0 國(guó)內(nèi)票證結(jié)算 0 0 0 遞延收益 0 0 0 應(yīng)付短期債券 0 0 0 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 8761760 9300770000 7591520000 其他流動(dòng)負(fù)債 0 0 (14670000)流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 44914900 54076700

14、000 44369300000 長(zhǎng)期借款 9851320 8588050000 9833810000 應(yīng)付債券 0 0 0 長(zhǎng)期應(yīng)付款 20537500 21095300000 19200800000 專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款 89340 58135000 102000 預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債 0 0 36816000 遞延所得稅負(fù)債 36654 51539000 891329000 其他非流動(dòng)負(fù)債 360828 379407000 0 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 30875700 30172400000 29962900000 負(fù)債合計(jì) 75790600 84249200000 74332200000 實(shí)收資本(或股本) 7

15、741700 4866950000 4866950000 資本公積 5235310 1068280000 1215420000 庫(kù)存股 0 0 0 專(zhuān)項(xiàng)儲(chǔ)備 0 0 0 盈余公積 0 0 0 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備 0 0 0 未確定的投資損失 0 0 0 未分配利潤(rùn) (16361100)(5554030000)擬分配現(xiàn)金股利 0 0 0 外幣報(bào)表折算差額 0 0 0 歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì) (3384060)(11599300000)528337000 少數(shù)股東權(quán)益 566436 534195000 610502000 所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)合計(jì) (2817620)(11

16、065200000)1138840000 負(fù)債和所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)總計(jì) 72972900 73184000000 75471100000 從資產(chǎn)看：總資產(chǎn)是731.84億元，比年初增加66.80億元，增長(zhǎng)10%，其中流動(dòng)資產(chǎn)為104.01 億元，比年初增加了7.11 億元，非流動(dòng)資產(chǎn)為627.83 億元，比年初增加了59.69 億元。貨幣資金56.44 億元，同比增加了35.16 億元，主要是由于宏觀(guān)調(diào)控影響，中央銀行對(duì)各大銀行的信貸額度收緊，公司為保證全年現(xiàn)金滿(mǎn)足購(gòu)機(jī)及經(jīng)營(yíng)需要，經(jīng)公司批準(zhǔn)拿到銀行的信貸額度儲(chǔ)備資金。應(yīng)收賬款11.65 億元，同比減少了9.61 億元，主要是由于BSP

17、開(kāi)帳周期由7 天縮短為3 天，導(dǎo)致2008年期末余額(7 天銷(xiāo)售款余額)較07 年末余額(14 天的銷(xiāo)售款余額)減少。固定資產(chǎn)518.27億元，同比增加了58.59.從資產(chǎn)來(lái)看，公司發(fā)展是向好的，貨幣資金增加和應(yīng)收賬款的減少說(shuō)明公司的流動(dòng)性是良好的。      從負(fù)債看：公司負(fù)債總額為842.49 億元，同比增長(zhǎng)33%，所有者權(quán)益為-110.65億元。其中：流動(dòng)負(fù)債540.77億元，比上年增加182.22 億元，非流動(dòng)負(fù)債301.72 億元，比上年增加27.46 億元。借款總額為351.01 億元，比年初增加了51.10 億元，主要是由于公司本

18、年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流減少，同時(shí)由于新飛機(jī)的引進(jìn)和公司自有資金的不足，公司增加長(zhǎng)短期借款的額度。應(yīng)付賬款96.05 億元，同比增加了24.46 億元。由于2008年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不足，導(dǎo)致應(yīng)付賬款余額的增加。2008年長(zhǎng)期應(yīng)付款為210.95 億元，同比增長(zhǎng)54.90 億元，主要為融資租賃飛機(jī)數(shù)量有所增長(zhǎng)。從負(fù)債看，公司經(jīng)營(yíng)資不抵債，負(fù)債大幅增加，特別是流動(dòng)負(fù)債增加30%，資金流動(dòng)性也面臨一定的危機(jī)，公司后期經(jīng)營(yíng)壓力很大。2、 利潤(rùn)表：報(bào)表日期20090630 20081231 20080930 單位千元元元一、營(yíng)業(yè)總收入17497800 41842400000 31638000000 營(yíng)業(yè)收入1

19、7497800 41842400000 31638000000 利息收入0 0 0 已賺保費(fèi)0 0 0 手續(xù)費(fèi)及傭金收入0 0 0 房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入0 0 0 其他業(yè)務(wù)收入0 0 0 二、營(yíng)業(yè)總成本20303600 50393500000 34524800000 營(yíng)業(yè)成本16859200 43075900000 30810400000 利息支出0 0 0 手續(xù)費(fèi)及傭金支出0 0 0 房地產(chǎn)銷(xiāo)售成本0 0 0 研發(fā)費(fèi)用0 0 0 退保金0 0 0 賠付支出凈額0 0 0 提取保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金凈額0 0 0 保單紅利支出0 0 0 分保費(fèi)用0 0 0 其他業(yè)務(wù)成本0 0 0 營(yíng)業(yè)稅金及附加439044

20、 891064000 800527000 銷(xiāo)售費(fèi)用1273490 2522140000 1769790000 管理費(fèi)用633972 1524860000 1526030000 財(cái)務(wù)費(fèi)用1052150 357410000 (410771000)資產(chǎn)減值損失45715 2022180000 28781000 公允價(jià)值變動(dòng)收益2814070 (6400990000)18413000 投資收益(29227)105837000 76086000 其中:對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益(29227)93718000 0 匯兌收益0 0 0 期貨損益0 0 0 托管收益0 0 0 補(bǔ)貼收入0 0 0 其他業(yè)務(wù)

21、利潤(rùn)0 0 0 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(20976)(2792260000)營(yíng)業(yè)外收入1247850 906238000 567829000 營(yíng)業(yè)外支出7698 45012000 38760000 非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失(2301)7176000 0 利潤(rùn)總額1219180 (2263190000)所得稅費(fèi)用13431 60795000 71905000 未確認(rèn)投資損失0 0 0 四、凈利潤(rùn)1205750 (2335090000)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1173510 (2292230000)少數(shù)股東損

22、益32241 (118247000)(42867000)五、每股收益基本每股收益0 (3)(0)稀釋每股收益0 (3)(0)六、其他綜合收益56645 0 0 七、綜合收益總額1262390 0 0 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額1230150 0 0 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額32241 0 0 公司營(yíng)業(yè)收入為418.42 億元，營(yíng)業(yè)成本為430.76 億元，凈虧損140.46 億元.公司完成營(yíng)業(yè)收入418.42 億元，比上年減少了16.99 億元，降幅為4。其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為397.61 億元，比上年減少了20.24 億元。其他業(yè)務(wù)收入為20.81 億元，比上年增加3.25 億元。&

23、#160;     08年公司營(yíng)業(yè)成本430.76 億元，同比增長(zhǎng)14%，其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為420.06 億元，比上年增長(zhǎng)14；其他業(yè)務(wù)支出為10.70 億元，同比增長(zhǎng)42%。航油成本184.88 億元，同比增長(zhǎng)22.30%，主要原因是平均油價(jià)較上年同期大幅上升約28，但整體載運(yùn)率的下降使得總體航油消耗量下降。2008年本公司共計(jì)消耗航油約241 萬(wàn)噸，同比減少約5%。2008年，航油支出約占本公司營(yíng)業(yè)成本的43%。      三大費(fèi)用，2008年公司銷(xiāo)售費(fèi)用為25.22 億元，比上年減少2.44 億元

24、，降幅為9。主要是代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)、系統(tǒng)服務(wù)費(fèi)和工資獎(jiǎng)金津貼補(bǔ)貼和福利費(fèi)減少。2008年公司管理費(fèi)用為15.25 億元，同比降低了26.53%。主要是公司加大可控成本的控制力度。2008年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.57 億元，同比增加了4.63 億元。主要是因?yàn)楣驹黾娱L(zhǎng)短期借款導(dǎo)致借款利息支出的增長(zhǎng)以及匯兌收益的減少。      資產(chǎn)減值損失，2008年公司資產(chǎn)減值損失20.22 億元，同比增長(zhǎng)了800%。主要是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化及機(jī)隊(duì)運(yùn)營(yíng)率的下降，公司對(duì)相關(guān)商譽(yù)及飛機(jī)進(jìn)行減值測(cè)試，并就商譽(yù)、計(jì)劃于短期內(nèi)處置的飛機(jī)及航材計(jì)提減值損失。 

25、60;    公允價(jià)值變動(dòng)損益，2008年公司共發(fā)生公允價(jià)值變動(dòng)損失64.01 億元，比上年增加了64.85 億元，主要是由于原油期貨市場(chǎng)價(jià)格在2008年下半年大幅下降導(dǎo)致公司原油期權(quán)合約產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損失比上年增加了63.53 億元。      從上面分析，公司雖然重抓三大費(fèi)用，在三大費(fèi)用上節(jié)約成本，可微小的石頭怎么能填滿(mǎn)巨大的窟窿呢？公司這次虧損的主要原因在上面分析中很明顯，主要有3點(diǎn)：一航油成本上升，同比增長(zhǎng)22.30%，這在整個(gè)行業(yè)都無(wú)法避免的一個(gè)問(wèn)題，同時(shí)注意一點(diǎn)整體載運(yùn)率的下降使得總體航油消耗量下降

26、，2008年本公司共計(jì)消耗航油約241 萬(wàn)噸，同比減少約5%。；二是資產(chǎn)減值損失比去年增加約9倍，說(shuō)明舊飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)等固定資產(chǎn)進(jìn)入了周期輪換階段；三是公允價(jià)值變動(dòng)損益中體現(xiàn)的燃油套保，損失很大，比上年增加了63.53 億元，快接近這次虧損的一半了。      3、現(xiàn)金流量表：報(bào)告期20090630 20081231 20080930 單位千元元元一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金17296500 42704600000 31510100000 客戶(hù)存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額0 0 0 向中央銀行借款凈增加額0 0 0 向其他

27、金融機(jī)構(gòu)拆入資金凈增加額0 0 0 收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金0 0 0 收到再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額0 0 0 保戶(hù)儲(chǔ)金及投資款凈增加額0 0 0 處置交易性金融資產(chǎn)凈增加額0 0 0 收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金0 0 0 拆入資金凈增加額0 0 0 回購(gòu)業(yè)務(wù)資金凈增加額0 0 0 收到的稅費(fèi)返還0 0 0 收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金921424 533186000 471691000 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)18217900 43237800000 31981800000 購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金13094300 33586500000 23348400000 客戶(hù)貸款及墊款凈增加額0

28、0 0 存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額0 0 0 支付原保險(xiǎn)合同賠付款項(xiàng)的現(xiàn)金0 0 0 支付利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金0 0 0 支付保單紅利的現(xiàn)金0 0 0 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2574590 5229450000 4337870000 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)903667 2306710000 1632510000 支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金316058 732421000 1005060000 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)16888600 41855000000 30323800000 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1329290 1382710000 1657950000 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)

29、金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金0 36670000 38972000 取得投資收益所收到的現(xiàn)金0 29679000 4116000 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額820499 1856360000 1797700000 處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額0 0 0 收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金52937 90635000 0 減少質(zhì)押和定期存款所收到的現(xiàn)金0 0 0 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)873436 2013340000 1840790000 購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金2683650 2524040000 6442700000 投資所支付的現(xiàn)金0

30、 384186000 384186000 質(zhì)押貸款凈增加額0 0 0 取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額0 0 0 支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金1349890 824732000 30000000 增加質(zhì)押和定期存款所支付的現(xiàn)金0 0 0 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)4033540 3732960000 6836890000 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(3160100)(1719610000)(4996090000)三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金6985140 0 0 其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金0 0 0 取得借款收到的現(xiàn)金23319000 30151400000 2

31、1164100000 發(fā)行債券收到的現(xiàn)金0 0 0 收到其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金4057020 6157740000 4400270000 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)34361200 36309100000 25564400000 償還債務(wù)支付的現(xiàn)金25811300 23909300000 12786300000 分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金1302840 2794680000 2028550000 0 0 0 支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金5073890 7429350000 5695360000 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)32188000 34133300000 20510200000 籌資活動(dòng)

32、產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2173200 2175760000 5054160000 附注匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響3576 (43094000)(54791000)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額345953 1795770000 1661220000 期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3451010 1655240000 1655240000 期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3796960 3451010000 3316470000 凈利潤(rùn)1205750 0 少數(shù)股東權(quán)益0 0 0 未確認(rèn)的投資損失0 0 0 資產(chǎn)減值準(zhǔn)備45715 0 0 固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性物資折舊2423

33、100 4393880000 0 無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)71771 145060000 0 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)99720 172335000 0 待攤費(fèi)用的減少0 0 0 預(yù)提費(fèi)用的增加0 0 0 處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失0 0 0 固定資產(chǎn)報(bào)廢損失0 0 0 公允價(jià)值變動(dòng)損失(2814070)6400990000 0 遞延收益增加（減：減少）0 0 0 預(yù)計(jì)負(fù)債0 0 0 財(cái)務(wù)費(fèi)用1005340 267882000 0 投資損失29227 (105837000)0 遞延所得稅資產(chǎn)減少(16101)0 0 遞延所得稅負(fù)債增加0 0 0 存貨的減少(70793)(59771000)0 經(jīng)營(yíng)

34、性應(yīng)收項(xiàng)目的減少(289895)999129000 0 經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的增加(362118)1498100000 0 已完工尚未結(jié)算款的減少(減:增加)0 0 0 已結(jié)算尚未完工款的增加(減:減少)0 0 0 其他1635 1716850000 0 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~1329290 1382710000 0 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本0 0 0 一年內(nèi)到期的可轉(zhuǎn)換公司債券0 0 0 融資租入固定資產(chǎn)0 0 0 現(xiàn)金的期末余額3796960 3451010000 0 現(xiàn)金的期初余額3451010 0 0 現(xiàn)金等價(jià)物的期末余額0 0 0 現(xiàn)金等價(jià)物的期初余額0 1655240000 0 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的

35、凈增加額345953 1795770000 0 現(xiàn)金流量表中一些較大變化的項(xiàng)是處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金金額，2008年事18.56億元，而年初余額只有0.71億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~13.83億元，是去年的1/3。三財(cái)務(wù)指標(biāo)分析案例分析思路與方法凈資產(chǎn)收益率盈利能力償債能力資產(chǎn)效益獲現(xiàn)能力股利分配（一）盈利能力盈利能力分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率南航和東航在2004年底實(shí)現(xiàn)了航空資源的收購(gòu)重組，合并后，東航接收上航的所有資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員等，包括上海的航線(xiàn)、飛機(jī)、技術(shù)人員等等，這些資源都將大大提升東航未來(lái)長(zhǎng)期的盈利能力。以2007年數(shù)據(jù)為例，東航和上航合并后，在上海所

36、占的客運(yùn)市場(chǎng)比例為46.6%，比國(guó)航在北京所占的39.8%的市場(chǎng)份額更大。（據(jù)國(guó)信證券）由此說(shuō)明，東航的盈利能力自重組后得到了1+1>2的收益，盈利能力相對(duì)提高。（二）償債能力1.流動(dòng)比率短期償債能力分析 流動(dòng)比率2速動(dòng)比率短期償債能力分析 速動(dòng)比率東方航空2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入418.42億元，比上年減少了16.99億元，降幅為4%。營(yíng)業(yè)成本430.76億元，同比增長(zhǎng)14%。歸屬于母公司所有者的凈虧損為139.28億元，而上年同期公司歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.04億元。燃油成本控制不利的同時(shí)，公司在財(cái)務(wù)費(fèi)用控制方面也是乏善可陳。報(bào)告期內(nèi)，由于新飛機(jī)的引進(jìn)和公司自有資金的不足，公司

37、增加了長(zhǎng)短期借款的額度。帶息債務(wù)總額的不斷增大，使得公司的財(cái)務(wù)成本進(jìn)一步上升，08年末改善財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.57億元，同比增加了4.63億元。截至08年末，公司的累計(jì)虧損約為人民幣175.35億元，流動(dòng)負(fù)債超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)約人民幣436.76億元，同時(shí)負(fù)債總額超過(guò)資產(chǎn)總額約人民幣110.65億元。經(jīng)計(jì)算，公司在08年末的資產(chǎn)負(fù)債比率高達(dá)98.49%，償債能力出現(xiàn)嚴(yán)重不足。3資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期償債能力分析的主要指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比、產(chǎn)權(quán)比率等航空公司屬于高負(fù)債經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)負(fù)債率一般在70%-80%左右。2008年海航的資產(chǎn)負(fù)債率為115。11%.遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。長(zhǎng)期償

38、債能力較差；從2005年-2008年這幾年來(lái)看，海航的資產(chǎn)負(fù)債率保持88%-115%之間波動(dòng)上升，股東權(quán)益波動(dòng)下降，產(chǎn)權(quán)比率波動(dòng)下降，08年的這些指標(biāo)均比前年有所上升(三)資產(chǎn)效益總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)能力分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率東航在存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、盈利能力以及每股收益方面都處于中上水平。我們對(duì)東航未來(lái)幾年的財(cái)務(wù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)的總體假設(shè)是：公司在未來(lái)的運(yùn)營(yíng)期，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境穩(wěn)定，油價(jià)和人民幣匯率不會(huì)發(fā)生對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的變化，同時(shí)不考慮意外事故對(duì)東航經(jīng)營(yíng)造成的影響。公司也不發(fā)生增發(fā)新股、股票股利等籌資活動(dòng)。(四)獲現(xiàn)能力主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率2006年?yáng)|方航空的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入為1

39、96.98億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的53.5%，而國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入的成本高達(dá)198.71億元，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為-0.88%,入不敷出三大航空公司之中，東方航空的資產(chǎn)負(fù)債率是最高的，達(dá)到了93.7%，公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，而在可用座公里、總飛行小時(shí)及客座率等方面，東方航空均落后于S南航和中國(guó)國(guó)航。若公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率不能有效提高，費(fèi)用不能有效降低，東航將很難擺脫虧損的泥潭。（五）股利分配每股收益增長(zhǎng)率每股收益率每股收益是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈收益與股份數(shù)的比率。從報(bào)表中看，在08年以前，公司基本

40、保持略有收益的狀態(tài)。但08年，由于東航與上航的重組，使得每股收益急劇下降。但是，通過(guò)規(guī)模效應(yīng)，我們有理由相信，在今后幾年，公司的每股收益將會(huì)穩(wěn)步提升，并恢復(fù)正常水平。五 公司發(fā)展中的問(wèn)題與對(duì)策（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀東航占據(jù)上海，中國(guó)最發(fā)達(dá)的國(guó)際大都市，背后是逐漸成為世界重要新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)區(qū)的長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)，在說(shuō)的大一點(diǎn)，東航背靠著近幾十年中發(fā)展最最快速，并逐漸甚至已經(jīng)成為世界強(qiáng)國(guó)之一的中國(guó)，面向北美及大洋洲，聯(lián)通歐洲，輻射東南亞及東北亞。全球經(jīng)濟(jì)一體化背后的重要保證，交通運(yùn)輸絕對(duì)屬于重中之重。（二）籌資情況分析1. 股權(quán)籌資：公司于1997年10月24日通過(guò)上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行30000股人民比

41、普通股（A股）股票，發(fā)行價(jià)格2.45元每股，共募集資金73500萬(wàn)元。2. 債券籌資：由于東航常年業(yè)績(jī)不佳，于2005年8月3日發(fā)行兩期普通企業(yè)股，票面面值100元，共募集資金20萬(wàn)元。（三）企業(yè)發(fā)展中的問(wèn)題從國(guó)內(nèi)運(yùn)輸來(lái)說(shuō)，東航不僅盤(pán)踞上海，輻射長(zhǎng)三角，更擁有眾多分子公司，逐步建立了西北（西安），西南（昆明），華北（北京）等核心基地航點(diǎn)，華中（武漢，南昌，安徽），東南（廈門(mén)，廣州）以及河北，石家莊，蘭州等多個(gè)基地航點(diǎn)，同時(shí)還在南京，寧波，杭州等經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)設(shè)立了基地。應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論從航點(diǎn)布局還是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面看，東方航空的確以中國(guó)的東方為基點(diǎn)，鋪設(shè)了一張網(wǎng)，基本覆蓋了960萬(wàn)平方公里的中國(guó)大

42、陸。但是回過(guò)頭來(lái)看看東航的現(xiàn)狀巨額虧損，至少是疲于奔命。國(guó)內(nèi)航線(xiàn)數(shù)量和覆蓋面比不過(guò)南航，國(guó)際航線(xiàn)明顯不是國(guó)航的對(duì)手，而最最重要的贏利能力更是不可同日而語(yǔ)。作為一家承擔(dān)公眾服務(wù)職能的航空運(yùn)輸企業(yè)，公司的經(jīng)營(yíng)與國(guó)際及本地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的發(fā)展密切相關(guān)，因此地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件的爆發(fā)等不利因素仍會(huì)對(duì)其乃至全行業(yè)經(jīng)營(yíng)形成重大影響。東航在八年度報(bào)告包括(但不限于)一些預(yù)期性描述,如對(duì)亞洲和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和航空市場(chǎng)的某些預(yù)期性描述。這些預(yù)期性描述受限于很多不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)。因而認(rèn)為，2008年受世界金融危機(jī)的影響，但世界多數(shù)地區(qū)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍衰退，經(jīng)濟(jì)情況普遍較差，美國(guó)、歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)處于低谷，亞洲發(fā)展

43、中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)低迷不振。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)刺激下，保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位與作用更加突出和重要。 縱觀(guān)全球，區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化在全球范圍內(nèi)加速發(fā)展，充分發(fā)揮銷(xiāo)售信息平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)拓展增值銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。以呼叫中心為平臺(tái)，大力拓展與非航空伙伴的戰(zhàn)略合作，推出個(gè)性化特色產(chǎn)品。提高常旅客服務(wù)質(zhì)量，挖掘高端旅客。努力開(kāi)發(fā)東方假期業(yè)務(wù)，盡快將自助旅游產(chǎn)品推廣至國(guó)內(nèi)主要旅游城市，逐步推行到較為成熟的國(guó)際旅游大城市。大力推進(jìn)電子商務(wù)系統(tǒng)，逐步完善東航電子客票銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，全面實(shí)施電子客票國(guó)內(nèi)航線(xiàn)銷(xiāo)售，同時(shí)在國(guó)際航線(xiàn)上積極分步實(shí)施。加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，提高航線(xiàn)整體收益。繼續(xù)鞏固拓展代碼共享和聯(lián)運(yùn)合作，以進(jìn)一步延伸航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)，增加航班密度，為實(shí)現(xiàn)聯(lián)程中轉(zhuǎn)最大化奠定基礎(chǔ)。 前東航總經(jīng)理曹建雄主張緊抓高端客戶(hù)，提高兩艙旅客的服務(wù)水平，但如此策略卻并沒(méi)有讓東航擺脫困境，甚至情況更加糟糕。（四）對(duì)策與方法我們認(rèn)為，東航應(yīng)該抓住國(guó)內(nèi)廉價(jià)航空市場(chǎng)剛剛興起的機(jī)會(huì)，迅速切入，已其優(yōu)勢(shì)航線(xiàn)，機(jī)隊(duì)規(guī)模，成熟的保障，抓住目標(biāo)市場(chǎng)尚未成熟，迅速占領(lǐng)國(guó)內(nèi)廉價(jià)航空市場(chǎng)，同時(shí)利用目前擁有的大型寬體機(jī)，建立一個(gè)覆蓋全國(guó)，輻射世界的大型廉價(jià)航空公司。看看國(guó)內(nèi)的情況，暫且不論成本問(wèn)題（畢竟我們的國(guó)情尚不可能建設(shè)一個(gè)類(lèi)似LCCT的廉價(jià)航空轉(zhuǎn)運(yùn)站），但是