北京同仁堂獲利能力分析1

1、北京同仁堂獲利能力分析2008年度一、同仁堂簡介：北京同仁堂（600085）是中藥行業(yè)著名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1723年）正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達188年。歷代同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn)，樹立“修合無人見存心有天知”的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽海內(nèi)外，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個院、二個中心的“1032”工程，其中擁有

2、境內(nèi)、境外兩家上市公司，零售門店800余家，海外合資公司（門店）28家，遍布15個國家和地區(qū)。同仁堂集團被國家工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會和名牌戰(zhàn)略推進委員會，推薦為最具沖擊世界名牌的16家企業(yè)之一，同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最喜愛的中國品牌”、“2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品牌”、“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進入國家非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，同仁堂的社會認可度、知名度和美譽度不斷提高。二、分析指標計算為簡化說明，僅列示2008年各指標計算公式及過程，其余年份運算過程略去。各年度一些數(shù)據(jù)單位：元項目2004年初2004年

3、2005年2006年2007年2008年主營業(yè)務(wù)收入2445252140.302605732436.782396505176.262702850939.132939049511.33主營業(yè)務(wù)成本1302674286.271438488233.181428898891.541613257135.371721837973.25營業(yè)利潤437276426.58465529053.96292184613.47366889296.74408091960.97利潤總額（EBIT)435630413.72461208855.64289621226.44376595452.84415931939.66資產(chǎn)總計

4、2746311922.593553457778.663779680131.843815658561.604194676558.164550072456.13平均資產(chǎn)額3149884850.633666568955.253797669346.724005167559.884372374507.15（一）銷售毛利率=（主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本）÷主營業(yè)務(wù)收入×100%2008年銷售毛利率=（2939049511.33-1721837973.25）÷2939049511.33×100%=41.42%（二）營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入×

5、100%2008年營業(yè)利潤率=40，809.20÷2939049511.33×100%=13.89%（三）總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤總額÷平均資產(chǎn)總額×100%2008年總資產(chǎn)收益率=415931939.66÷×100%=9.51%（四）長期資本收益率=收益總額÷長期資本額×100%2008年長期指標收益率=411147760.68÷3555144972.25×100%=11.56%（五）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均所有者權(quán)益×100%2008年凈資產(chǎn)收益率=350637339.

6、59÷3529166875.37×100%=9.94%同仁堂各年度財務(wù)指標請見下表指標2004年2005年2006年2007年2008年銷售毛利率46.73%44.80%40.38%40.31%41.42%營業(yè)利潤率17.88%17.87%12.19%13.57%13.89%總資產(chǎn)收益率13.83%12.58%7.63%9.40%9.51%長期資本收益率18.15%16.83%9.65%11.48%11.56%凈資產(chǎn)收益率16.61%15.13%8.00%9.87%9.94%每股收益0.79元0.69元0.36元0.54元0.50元各指標分別制圖如下三、獲利能力指標趨勢分析

7、（一）銷售毛利率是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業(yè)的獲利能力也就越高。從同仁堂2004年至2008年的銷售毛利率來看，2004年最高，2007年最低。2007年比2006年有所下降，但是2008年又有大幅提升。整體來看，后期趨勢較好。主要是營業(yè)收入上漲快于營業(yè)成本的上漲，上升的趨勢說明同仁堂公司的經(jīng)營狀況較好，獲利能力不斷增強。（二）營業(yè)利潤率是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，從而獲利能力越強。從2004年至2008年的營業(yè)利潤率指標看，2004年指標最高，2006年最低。前三年走勢不理想，后三年看

8、來，同仁堂公司的營業(yè)利潤率也是有所上升。從2006年到2008年的上漲趨勢看，可以說明同仁堂公司的市場競爭力越來越強，發(fā)展?jié)摿υ絹碓酱?，從而獲利能力越來越強。（三）總資產(chǎn)收益率也稱總資產(chǎn)報酬率。是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標。從五年的總資產(chǎn)報酬率指標看，同仁堂公司的總資產(chǎn)報酬率在前三年遞減，從2006年開始又逐年遞增。從后三年上漲的趨勢來看，表明該企業(yè)的資產(chǎn)利用效率較好，整個企業(yè)的獲利能力變強，經(jīng)營管理水平較高。（四）長期資本收益率是為了確切的反映長期資本所得。從五年數(shù)據(jù)指標來看，2

9、004年最高，2006年最低。仍然稱波谷裝走勢。從2007年開始有較大回升趨勢。這說明公司的長期資本占用的上升幅度少于收益額的上升幅度。結(jié)合總資產(chǎn)收益率，可以分析得出該公司資金來源結(jié)構(gòu)中長期資本比重呈下降趨勢，公司融資風(fēng)險相對提高。但長期資本的獲利能力得到了提高。（五）凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比較，是反映自有資金投資收益水平的指標，是企業(yè)獲利能力指標的核心。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)獲取報酬水平最具綜合性與代表性的指標，反映企業(yè)資本運營的綜合效益。凈資產(chǎn)收益率越高，自有資本收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人和債權(quán)人權(quán)益的保證程度越高。從2005年至2008年的凈資產(chǎn)收

10、益率指標看，同仁堂公司的凈資產(chǎn)收益率2004年最高，2006年最低。后三年的趨勢一致是逐漸提高。說明該企業(yè)的自有資金的獲利能力后三年總體方面是上漲的。（六）每股收益是企業(yè)凈收益與發(fā)行在外普通股股數(shù)的比率。它反映了某會計年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股獲得的收益，用于評價普通股持有者獲得報酬的程度。是評價上市公司獲利能力的基本和核心指標，具有引導(dǎo)投資、增加市場評價功能、簡化財務(wù)指標體系的作用。從同仁堂五年來的每股收益指標看來。2004年最高，2006年最低，2007年有所提高，2008年又有所降低，但高于2006年?？傮w來說，有所波動，不夠穩(wěn)定。以上各指標，還不能完全反映同仁堂公司獲利能力的全貌，需要結(jié)

11、合同行業(yè)比較分析來作進一步的了解。四、營業(yè)利潤率的比較分析營業(yè)利潤率比較分析是一個重要內(nèi)容，下面單獨予以列示，本文僅以2008年和2007年的資料進行比較分析。同仁堂2007年和2008年營業(yè)利潤的數(shù)額如下表。單位：元 項目2007年2008年一、主營業(yè)務(wù)收入2702850939.132939049511.33減：主營業(yè)務(wù)成本1613257135.371721837973.25主營業(yè)務(wù)稅金及附加32846111.1934154774.40二、主營業(yè)務(wù)利潤1056747692.571183056763.68加：其它業(yè)務(wù)利潤2798950.611623741.06減：資產(chǎn)減值準備19015897.

12、4121665414.66營業(yè)費用445017231.70507281852.14管理費用218379561.60242857097.99財務(wù)費用10244655.734784178.98三、營業(yè)利潤366889296.74408091960.97通過上表制作結(jié)構(gòu)百分比報表如下項目2007年（%）2008年（%）差異（%）一、主營業(yè)務(wù)收入100100減：主營業(yè)務(wù)成本59.6958.58-1.10主營業(yè)務(wù)稅金及附加1.221.16-0.05二、主營業(yè)務(wù)利潤39.1040.251.16加：其它業(yè)務(wù)利潤0.100.06-0.05減：資產(chǎn)減值準備0.700.740.03營業(yè)費用16.4617.260.

13、80管理費用8.088.260.18財務(wù)費用0.380.16-0.22三、營業(yè)利潤13.5713.890.31由上表可見，同仁堂2008年營業(yè)利潤率與2007年相差不大，略有提高。但從項目構(gòu)成上卻存在較大差異。2008年的主業(yè)務(wù)成本率比2007年有較大降低，達到1.10%，從而導(dǎo)致2008年的主營業(yè)務(wù)利潤率比2007年提高了1.16%。而2008年的其他利潤率有所降低，再加上資產(chǎn)減值準備和營業(yè)費用管理費用也有所提高，抵消了財務(wù)費用減少的利潤。因此，說明同仁堂的經(jīng)營管理上有所放松，導(dǎo)致費用增加。但主營業(yè)務(wù)成本的降低值得肯定。五、同行業(yè)指標比較分析下表中列示2008年部分制藥行業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)指標。為方

14、便比較，其中“總資產(chǎn)收益率”指標為杜邦體系中的運算結(jié)果，即分子“收益總額”采用的是稅后凈利，和前述的運算結(jié)果有所不同。2008年同仁堂及其同行業(yè)指標項目同仁堂云南白藥千金藥業(yè)吉林敖東江中藥業(yè)九芝堂華潤三九平均值先進水平值銷售毛利率41.42%30.84%56.85%65.13%35.53%52.90%58.66%48.76%65.13%營業(yè)利潤率13.89%9.24%17.85%284.64%10.21%14.79%19.39%52.86%284.64%總資產(chǎn)收益率7.67%9.39%12.69%18.52%5.11%6.02%9.67%9.87%18.52%凈資產(chǎn)收益率9.94%14.84%

15、15.26%20.82%7.70%7.73%12.71%12.71%20.82%據(jù)上表得出2008年同行業(yè)指標比較表項目同仁堂平均值先進水平值銷售毛利率41.42%48.76%65.13%營業(yè)利潤率13.89%52.86%284.64%總資產(chǎn)收益率7.67%9.87%18.52%凈資產(chǎn)收益率9.94%12.71%20.82%制圖如下根據(jù)圖表可以看出，2008年的四項指標的比較中，無論是同行業(yè)平均值還是先進水平值，同仁堂都差距較大。說明同仁堂的獲利能力低于同行業(yè)水平。同仁堂的總資產(chǎn)收益率小于同行業(yè)平均值，說明同仁堂的總資產(chǎn)收益率水平仍然大有發(fā)展空間，需要進一步提高和改善獲利能力。凈資產(chǎn)收益率指標

16、對企業(yè)具有重大影響力。同仁堂凈資產(chǎn)收益率低于同行業(yè)水平，反映了該企業(yè)的經(jīng)營管理水平有待提高，以使得營業(yè)利潤率、銷售毛利率和凈資產(chǎn)收益率等指標得到提高。加強成本控制能力、產(chǎn)品競爭力、市場影響力和品牌建設(shè)能力等因素的管理，提高企業(yè)的發(fā)展速度。六、評價及建議需要關(guān)注的是2006年，2006年是國家全面整頓醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的一年，醫(yī)療改革政策出臺較為集中，同時也是行業(yè)監(jiān)管最為嚴格的一年。政府確立了“覆蓋全民基本醫(yī)療服務(wù)”的醫(yī)改方向，從治理商業(yè)賄賂、藥品降價等環(huán)節(jié)入手，大力整頓行業(yè)突出問題。公司作為從事中成藥科研、生產(chǎn)、銷售的專業(yè)公司，近年來一直致力于實施營銷改革，報告期內(nèi)處于行業(yè)改革和自身改革的雙重影響下，政策環(huán)境和市場環(huán)境的變化都使經(jīng)營困難增加，業(yè)績同比出現(xiàn)下降。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入同比下降8.03，主營業(yè)務(wù)利潤同比下降18.46，凈利潤同比下降48.21，毛利率同比下降4.97%。但主營業(yè)業(yè)務(wù)成本卻無明顯下降，使獲利能力的各項指標迅速下降，具體可以通過比較歷年的毛利率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)收益率、每股收益等指標來看。2006年是公司的“改革、管理”年，以進一步深化改革、加強管理為主題，公司在營銷模式、品種研發(fā)、機構(gòu)設(shè)置、員工考核、壓縮成本費用等方面進行了一系列探索與嘗試，雖然這些新的措施在報告期內(nèi)尚未對公司業(yè)績提