可轉換公司債券是發(fā)行公司依照法定程序發(fā)行

1、公司財務案例可轉換公司債券是發(fā)行公司依照法定程序發(fā)行，在一定期間內依據(jù)約定可以轉換成股份的公司債券。它是在普通公司的基礎上發(fā)展起來的一種介于債券和股票之間的混合金融衍生產品，其持有人可以在規(guī)定的期限內，將債券按既定的轉股價格和轉換比率轉換成公司的普通股。目前，許多公司過分看重可轉換債券的融資優(yōu)勢，對他可能給企業(yè)帶來的風險卻認識不足，致使一些公司可轉換債券轉換失敗。 寶安公司發(fā)行可轉換債卷的最終目的是實現(xiàn)債券的轉換，籌集股權資本。但由于可轉換選擇權的存在，發(fā)行公司將面臨比配股、增發(fā)更大的經營壓力，面臨不能在約定時間內將債券轉換為股票的轉換失敗風險。公司利用可轉移債券融資后，資產負債率會增大，股權

2、資本所占比重相比下降，并且要承擔利息費用。如果公司的經營狀況良好，股票價值增加，市場價格超過轉股價格時，可轉換債卷式有人受利益驅動講形勢轉換股。發(fā)行公司的資產負債率就會因債權轉換為股權而逐漸下降，股權資本比重將會逐漸提高，從而緩解公司的償債壓力。如果公司經營狀況不佳，或者是股市低迷，出資者出于投資安全性的考慮將放棄轉換權而選擇繼續(xù)持有債券，就可能出現(xiàn)呆滯證券，使公司的資產負債率居高不下；若呆滯證券直至到期日還轉換不成，投資人會將債券大量回售給公司，發(fā)行公司將必須動用大批資金贖回債券，還本付息，這時發(fā)行公司的流動資金會比較緊張，從而導致公司的財務風險和經營壓力增大。可轉換債券轉換失敗的原因主要有

3、：1. 對發(fā)行目的考慮不周全。一些上市公司通過發(fā)行可轉換債券融資，實際上只是簡單地把可轉換債券看成一種變相的圈錢工具，而沒有在公司經營管理方面下功夫。在直接股權融資受到限制時，上市公司轉而采用發(fā)行可轉換債券這種迂回的方式 。他們寄希望于可轉換債券的持有者都會將可轉換債券轉換成股票，以達到他們股權融資的目的，這與我國上市公司普遍存在的股權融資偏好有關。有的上市公司籌集的資金并沒有被投到國家扶持和鼓勵發(fā)展、成長性看好的產業(yè)或項目，未能為公司創(chuàng)造更多的價值。甚至有的公司通過包裝項目騙取發(fā)行可轉換債券的資格，籌資后因無處可投為應付投資者的監(jiān)督而出現(xiàn)濫用、亂用所籌資金的情形。這必然導致公司經濟效益滑坡，

4、股價下跌而影響轉股成功。2. 發(fā)行時機不當。可轉換債券發(fā)行時公司沒有對未來股市和公司股價演變的趨勢進行可靠預測，從而選擇了錯誤的發(fā)行時機?？赊D換債券的轉股價格往往是以當前股票價格為準，或是對當前股票價格的一定程度的反映。當股價處于高位時發(fā)行可轉換債券，轉股價格較高，未來一段時間內股價下跌的可能性很大，可轉換債券轉股成功的可能性下降。如果轉股不成功，發(fā)行公司就會面臨預期外的負債。從我國上市公司發(fā)行可轉換債券的實際情況來看，很多公司的可轉換債券是在股市過熱、股價偏高的時候發(fā)行的，所定的轉股價格也偏高。一旦遇到股市低迷或標的的股票的股價非理性下跌，則轉股失敗就成為必然。3. 發(fā)行條款設計不合理。轉股

5、價格的高低直接影響可轉換債券能否成功轉換。轉股價格過高，公司業(yè)績和股票市場的走勢不能與之配合，轉股將會失敗。轉換期限是投資者可以將債券轉換成公司股票的期限。轉換期限過短，投資者實施有效轉換的機會減少，不利于投資者選擇行使轉股權的時機，則可能造成轉股失敗。發(fā)行公司未在可轉換債券募集說明書中附加適當?shù)内H回條款，在贖回期內以適當?shù)膬r格贖回債券，可轉換債券投資者在轉換價值高于轉股價格時則可能持觀望態(tài)度而遲遲不行使轉換權利。若轉股價格定的過高，又未設定向下修正條款對轉股價格進行向下修正，或者雖然具有向下修正條款，但轉股價修正觸及凈資產底線或修正條件過于苛刻而無法修正，使轉股價格遠遠高于目前股價，將使轉股

6、不能進行。2 對策1. 講求財務誠信，加強經營管理。發(fā)行公司應端正發(fā)行態(tài)度，講求財務誠信。所謂財務誠信是指資金融入者按照與資金供著簽訂的協(xié)議或承諾的內容使用資金，接受監(jiān)督并予以回報。企業(yè)應樹立財務誠信觀念，善待投資者，維護各利益相關者的合法權益。不能簡單地將發(fā)行可轉換債券視為一種新的圈線工具，而應在企業(yè)經營管理方面下功夫。應有效管理資金，若融資后資金使用不當，包括改變用途、從而影響轉換。發(fā)行公司應進行投資項目的論證和可行性研究，并把發(fā)行可轉換債券籌集的資金投向經濟效益較好的生產經營項目。選擇投資項目必須結合我國產業(yè)結構的調整方向、金融改革的趨勢及市場利率的變化，保證未來投資項目的盈利化，降低企

7、業(yè)風險。債券未轉換股票時，還可以有效地利用財務杠桿效應提高公司凈收益，增加公司價值。通過科學的經營管理，提高公司未來業(yè)績和經濟效益，增強投資者對發(fā)行人的信心。股價上升將使二級市場的股票價格超預先確定的轉股價格，債券持有人將樂于轉股，將原有股東的利益也可得到最大限度的保護。2. 注重可轉換債券發(fā)行時機的選擇。在選擇發(fā)行時機時，不僅應考慮可轉換債券成功發(fā)行的問題，而且要考慮可轉換債券成功發(fā)行的問題，而且要考慮日后成功轉換的問題。應盡量可靠地預測未來股市和公司股價演變的趨勢，正確分析的認識公司的目的和未來經營狀況及財務狀況，科學評估可轉換債券較好的發(fā)行時機一般來說應是在市場利率較低、宏觀經濟由低估開

8、始恢復、股市由低迷開始活躍的時候，這時市場利率水平較低，行業(yè)景氣····由此可見，恰當?shù)陌l(fā)行時機可以大大降低轉換失敗風險。3 注意可轉移債券發(fā)行條款的設計。合理設計可轉換債券發(fā)行條款，利用發(fā)行條款規(guī)避轉換失敗風險?？赊D換債券條款通常包括轉股價格、轉換期限、票面利率、贖回和回售條款等。公司應根據(jù)實際的經營狀況和財務狀況，合理確定可轉換債券的發(fā)行條款。（1）合理確定轉股價格?？赊D換債券能否成功轉換主要取決于預期股票市價是否高于轉股價格。而發(fā)行公司股票市價受未來股市和公司經營業(yè)績等多方面的影響，帶有很大的不確定，因此轉股價格的設計非常重要。降低轉股價格對投資者

9、吸引力甚大，特別是股市低迷時期，較低的轉股能帶來較高的市場預期。但轉股價格定得過低，轉股數(shù)量相應增多，會加大攤薄每股收益和凈資產收益率的風險，影響現(xiàn)有股東的權益。因此，在制定轉股價格時，除考慮發(fā)行公司和投資者的利益，還應考慮證劵市場未來的走勢。在實際操作中，可采用”階梯式漸漲的轉股價格，隨時間的推移，債券所能轉換的股數(shù)將逐漸減少，從而鼓勵債券持有人及早轉換其持有的債券。（2）合理確定轉換期限。轉換期過短，不利于投資者選擇行使轉股權的時機，可能會給公司帶來轉換失敗風險。相反，若項目達到最佳盈利的周期比較短，則轉換期也應相對較短，以防止在投資者觀望的過程中，公司失去最好的轉換時機。（3）合理確定票

10、面利率。票面利率過低可能導致發(fā)行失敗，只有在較好的經營狀況和市場環(huán)境下，公司才能選擇以較低的利率發(fā)行。企業(yè)制定票面利率時要綜合考慮各方面的因素，可以參照同期企業(yè)不可轉換債券、政府債券以及定期儲蓄存款利率的水平，同時考慮企業(yè)的信用狀況，在實際操作中企業(yè)可采用浮動利率的方式來平衡風險。（4）合理設計贖回、回售條款及向下修正條款。在贖回條款中，發(fā)行公司可以明確規(guī)定贖回條件，約定贖回時可用現(xiàn)金，普通股，認股權證或其它工具支付可轉換債券本息，克服現(xiàn)金不足已支付的困難等。在贖回條款中，發(fā)行公司可以規(guī)定較短的回贖期和較低的回售價格。另外，事先設定合理的向下修正條款也可防范可轉換債券的轉換失敗風險。 換債券融

11、資, 實際上只是簡單地把可轉換債券看成一種變相的圈錢工具, 而沒有在公司經營管理方面下功夫。在直 3 可轉換公司債券（簡稱可轉換債券）是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股股票的特殊企業(yè)債券。可轉換債券兼具有債券和股票的特性，含有以下三個特點： （1）債權性。與其他債券一樣，可轉換債券也有規(guī)定的利率和期限。投資者可以選擇持有債券到期，收取本金和利息。 （2）股權性?？赊D換債券在轉換成股票之前是純粹的債券，但在轉換成股票之后，原債券持有人就由債權人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經營決策和紅利分配。 （3）可轉換性?？赊D換性是可轉換債券的重要標志，債券持有者可以按約定的條件將債券轉換成股票。

12、轉股權是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權。可轉換債券在發(fā)行時就明確約定，債券持有者可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股股票。如果債券持有者不想轉換，則可繼續(xù)持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現(xiàn)。 可轉換債券的投資者還享有將債券回售給發(fā)行人的權利。一些可轉換債券附有回售條款，規(guī)定當公司股票的市場價格持續(xù)低于轉股價（即按約定可轉換債券轉換成股票的價格）達到一定幅度時，債券持有人可以爸債券按約定條件回售給債券發(fā)行人。另外，可轉換債券的發(fā)行人擁有強制贖回債券的權利。一些可轉換債券在發(fā)行時附有強制贖回條款，規(guī)定在一定時期內，若公司股票的市場價格高于轉股價達到一定幅

13、度并持續(xù)一段時間時，發(fā)行人可按約定條件強制贖回債券。 由于可轉換債券附有一般債券所沒有的選擇權，依次，可轉換債券利率一般低于普通公司債券利率，企業(yè)發(fā)行可轉化債券有助于降低其籌資成本。但可轉化債券在一定條件下可轉換成公司股票，因而會影響到公司的所有權。 可轉換債券兼具債券和股票雙重特點，較受投資者歡迎。我國證券市場早期進行過可轉換債券的試點，如深寶安、中紡機、深南玻等企業(yè)先后在境內外發(fā)行了可轉換債券。1996年，我國政府決定要選擇有條件的公司進行可轉換債券的試點，并于1997年頒布了可轉換公司債券管理暫行辦法。 .分 4 具體問題解答： 1、債券的利息是在回購時你完成后到賬戶的； 2、一級市場上買債券，通常是到銀行購買的，電視、報紙都有發(fā)行債卷的新聞； 3、有配債加權證的消息，你保證賬戶上游足夠資金，申報數(shù)量不超過你的權證數(shù)量。券商自動扣錢第2天道賬 4、債券市場和股票市場一樣，價格是波動的，成交量也是不一樣； 5、成交量是因為債券的價格高，需要的資金量大，持有到期后你要按程序操作的，相當于賣出； 6、債券投資的注意事項： 債券投資存在的風險大致有如下幾種： 利率風險：當利率提高時債券的價格就降低，債券期限越長，利率風險越大； 流動性風險：流動性差的債券投資者在短期內無法以合理的價格賣出； 信用風險：發(fā)行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金；再