幣值低估導(dǎo)致賤賣國(guó)有資產(chǎn)

1、幣值低估導(dǎo)致賤賣國(guó)有資產(chǎn)一，諸多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是因匯率機(jī)制不合理導(dǎo)致的。 “兵者,國(guó)之大事也。死生之地,存亡之道,不可不察也”（孫子兵法）。 隨著人類文明的發(fā)展，以往簡(jiǎn)單靠戰(zhàn)爭(zhēng)的國(guó)于國(guó)之間較量已經(jīng)演化為經(jīng)濟(jì)上的較量。冷戰(zhàn)結(jié)束后，發(fā)生在各個(gè)弱小國(guó)家的金融危機(jī)，都已證明，由于某些國(guó)家匯率機(jī)制的不合理，存在漏洞，一筆足夠的“熱錢”的沖擊，足以摧毀一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，從而使其部分甚至全部喪失經(jīng)濟(jì)主權(quán)，甚至政權(quán)更迭。東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，首先倒下的泰國(guó)就是因?yàn)槠涠⒆∶涝膮R率機(jī)制被所羅斯沖擊導(dǎo)致的。泰銖被迫貶值后，世界貨幣投機(jī)商們的矛頭對(duì)準(zhǔn)的又是其匯率與美元掛鉤的鄰近國(guó)家?？梢妳R率機(jī)制不合理往往是一些國(guó)家導(dǎo)

2、致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的重要原因。如果以往是“兵者，國(guó)之大事”“不可不察”，那么現(xiàn)在的調(diào)控匯率市場(chǎng)的手段更是當(dāng)今的國(guó)之大事，更不可不察! 中國(guó)人民銀行15日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2005年12月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為8189億美元。外匯儲(chǔ)備的不斷增加一方面是中國(guó)國(guó)力的提升，而另一方面折射出中國(guó)匯率機(jī)制的不合理。匯市是一國(guó)貨幣給另一國(guó)貨幣定價(jià)的市場(chǎng)，人民幣定價(jià)是否合理關(guān)系著人民幣資產(chǎn)是否被賤賣的問題，關(guān)乎著國(guó)家和每一個(gè)公民利益的問題。中國(guó)已經(jīng)加入了世貿(mào)組織，中國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)交往越來越頻繁。匯率機(jī)制是否合理是關(guān)系著國(guó)家興衰，不合理的匯率機(jī)制往往能導(dǎo)致國(guó)財(cái)富流失，從而釀成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 二，幣值高估如何導(dǎo)致一個(gè)國(guó)家的

3、經(jīng)濟(jì)危機(jī) 出于國(guó)家利益，曾經(jīng)有一些國(guó)家曾經(jīng)將自己的貨幣被高估，這樣就可以用很少的代價(jià)購(gòu)買國(guó)外更多的商品。但這樣也有不好的地方，就是本國(guó)的產(chǎn)品由于貨幣高估而失去市場(chǎng)。比如因?yàn)槟鞲绫人鞯母吖?，?dǎo)致墨西哥1994年爆發(fā)的震驚世界的金融危機(jī)。 1970-1983年，為控制外匯收入不斷惡化的局面，墨西哥政府選擇了“爬行盯住美元”制度，并實(shí)行嚴(yán)格的外匯管制。1982至1994年，墨西哥繼續(xù)堅(jiān)持“盯住美元”的匯率制度，僵化的“盯住”匯率制度造成比索長(zhǎng)期被高估，墨西哥經(jīng)常賬戶發(fā)生巨額逆差。1994年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)提高利率，同時(shí)墨西哥發(fā)生政治動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化導(dǎo)致外資大量從墨西哥抽逃，比索貶值壓力巨大，墨西哥央

4、行耗盡外匯儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)卻依然無效，最后不得不宣布比索貶值，引發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)。 一個(gè)國(guó)家貨幣的高估，最終導(dǎo)致國(guó)家出口競(jìng)爭(zhēng)力的削弱，造成經(jīng)常項(xiàng)目逆差。在經(jīng)常項(xiàng)目巨額逆差的情況下，國(guó)家只能依靠大量吸引國(guó)外資本流入，尤其是短期資本流入來保持國(guó)際收支平衡。這種情況增加了這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和貨幣的脆弱性，國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的任何變動(dòng)，都有可能使資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，造成外匯儲(chǔ)備枯竭和貨幣貶值。本國(guó)貨幣被高估，或者匯率機(jī)制不合理，這是拉美經(jīng)濟(jì)集體滑坡的一個(gè)重要原因。 三，人民幣幣值低估會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)被賤賣 國(guó)家的幣值高低和商家給產(chǎn)品定價(jià)的高低的道理是一樣的。商品的價(jià)格定的過高就會(huì)產(chǎn)生滯銷，商家因?yàn)闆]有生意做會(huì)最后

5、倒閉。而商品的價(jià)格定的偏低就有可能出現(xiàn)虧本，當(dāng)然商品的價(jià)格低于成本越多，生意就越多，交易量也越大，最后出現(xiàn)的虧損也就會(huì)越多，當(dāng)然這樣的虧本生意一直做下去商家就會(huì)破產(chǎn)。把商品的價(jià)格定的偏低這和一個(gè)國(guó)家把匯率定的偏低是一個(gè)道理的。當(dāng)然中國(guó)制造之所以能夠占領(lǐng)世界市場(chǎng)，筆者認(rèn)為和我們現(xiàn)在的匯率制度人民幣被低估有直接關(guān)系。我們現(xiàn)在的匯率制度還不是市場(chǎng)化的匯率機(jī)制，根本無法形成合理的定價(jià)機(jī)制。我們的進(jìn)出口貿(mào)易中我們根本不能知道所交易商品的真實(shí)價(jià)值，所以會(huì)存在低匯率補(bǔ)貼出口貿(mào)易的局面，低匯率是伴隨外匯儲(chǔ)備不斷增加央行不斷投放基礎(chǔ)貨幣，然后由全體國(guó)民承受以后通貨膨脹的。也就是中國(guó)制造的低廉價(jià)格是全體國(guó)民承受通

6、貨膨脹為代價(jià)的。 國(guó)有銀行在改質(zhì)過程中引入國(guó)外戰(zhàn)略投資者，國(guó)有銀行是否賤賣的話題漸漸成了輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。國(guó)有資產(chǎn)是否被賤賣，我認(rèn)為這和人民幣幣值是否被低估有直接聯(lián)系的。目前中國(guó)銀行銀行業(yè)幾十萬億的銀行資產(chǎn)面臨改革。而匯率的合不合理直接關(guān)系著國(guó)有資產(chǎn)是否被賤賣。我們看到銀行股改過程中，外資幾十億美元巨資投入后幾個(gè)月，上市就賺個(gè)翻倍的收益。在外資的暴利下，在人民幣匯率機(jī)制尚且不合理的情況下，只要人民幣還沒有合理的定價(jià)，我們就無法給是否賤賣國(guó)有資產(chǎn)下定論。 關(guān)于是否賤賣，中華工商時(shí)報(bào)水皮的觀點(diǎn)是：“和市價(jià)相比，不論是交行還是建行，不論是IPO價(jià)還是此前引入戰(zhàn)略投資者的批發(fā)價(jià)，銀行股都被賤賣了。”在證

7、券市場(chǎng)市場(chǎng)價(jià)往往代表股票的資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。銀行股的市值就代表其實(shí)際價(jià)值，同股同權(quán)發(fā)行新股就在這一理論上進(jìn)行的。顯然人民幣幣值的低估是導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)被“賤賣”的主要原因。四，市場(chǎng)市才是合理的匯率形成機(jī)制 前面論證過，無論一個(gè)國(guó)家貨幣的高估還是貨幣的低估都不利于整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。最合理的是形成能給人民幣合理的定價(jià)的機(jī)制。只有合理定價(jià)的匯率形成機(jī)制才對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有利，這一觀點(diǎn)我們可以在遵守客觀規(guī)律的前提下，用理論推導(dǎo)獲得相同的結(jié)論。 證券市場(chǎng)匯率市場(chǎng)均屬于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的范疇，用證券市場(chǎng)的理論闡述匯市是更容易闡述清楚的。筆者最近寫過一篇股市可以有不同的估值，不圈錢才是硬道理的文章，筆者認(rèn)為其中還是有不少硬道

8、理的。比如股市整體回報(bào)率必須高于銀行存款利息，這是硬道理。股市必須有優(yōu)化資產(chǎn)配置功能，這也是硬道理。股市必須有合理的運(yùn)行機(jī)制，而股市的優(yōu)化資產(chǎn)配置功能，合理的運(yùn)行機(jī)制，必須建立在股市合理的定價(jià)機(jī)制上。股市合理的定價(jià)機(jī)制必須是供求關(guān)系動(dòng)態(tài)平衡的市場(chǎng)市?？偨Y(jié)一下就是：股市要好關(guān)鍵在與證券市場(chǎng)的市場(chǎng)市而不是政策市，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)市才是硬道理！ 同理，我們?cè)賮砜磪R率市場(chǎng)，匯市做為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一部分，必須有優(yōu)化資產(chǎn)配置的功能，也是硬道理。而匯市的優(yōu)化資產(chǎn)配置也必須建立在匯市的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能上的。人民幣匯率形成機(jī)制不合理，導(dǎo)致外資大量涌入，外資投資中國(guó)樓市可以無風(fēng)險(xiǎn)套利。上海房地產(chǎn)成為中國(guó)房地產(chǎn)泡沫的龍頭，這也是事實(shí)。沒有合理的定價(jià)機(jī)制導(dǎo)致市場(chǎng)的劣化配置，這基本在中國(guó)房地產(chǎn)泡沫中得到注解。不合理的匯率形成機(jī)制，人民幣得不到合理定價(jià)。用人民幣計(jì)我們不知道購(gòu)買