小企業(yè)集合信托債權(quán)基金DD中小型企業(yè)融資的有益探索

1、小企業(yè)集合信托債權(quán)基金中小型企業(yè)融資的有益探索金融危機爆發(fā)以來,受其影響,浙江很多中小企業(yè)尤其是小企業(yè),面臨著前所未有的生死難關(guān),資金鏈斷裂首當其沖,特別是初創(chuàng)期小企業(yè)融資難,已成為制約其發(fā)展的主要瓶頸之一。雖然我國貨幣政策在2008年下半年從原來的從緊轉(zhuǎn)為適度從寬以后,銀行信貸開始出現(xiàn)了“井噴”式行情,但新增貸款主要投向基礎(chǔ)設施、大型國企和優(yōu)勢企業(yè),對中小企業(yè)貸款,銀行惜貸情緒并未緩解,信貸的結(jié)構(gòu)性矛盾沒有得到根本性解決,中小企業(yè)“貸款難、難貸款”的問題依舊存在,甚至顯得更加艱難。如何解決中小企業(yè)融資難問題?成為當前地方各級政府日益關(guān)注并積極探索的課題。為此,杭州市有關(guān)政府部門創(chuàng)新思路,在全

2、國首創(chuàng)并成功推出兩期“小企業(yè)集合信托債權(quán)基金”項目,不僅帶動了杭州小企業(yè)的融資熱潮,也開拓出一條現(xiàn)實可行的新融資渠道。這也給同樣處于中小企業(yè)的“錢荒”困擾中的我市帶來了一些啟發(fā)。一、小企業(yè)集合信托債權(quán)基金情況介紹1、什么是小企業(yè)集合信托債權(quán)基金小企業(yè)集合信托債權(quán)基金是面向小企業(yè)的一種創(chuàng)新債權(quán)融資方式,其本質(zhì)為信托貸款,由信托公司發(fā)起信托計劃,以多個中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體,采用“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔保、分別負債、捆綁發(fā)行”的模式,若干個中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度,采用集合債券的形式,使用統(tǒng)一的債券名稱,形成一個總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。所發(fā)行的信托產(chǎn)品由

3、政府財政資金(或?qū)ｍ椧龑Щ稹⑸鐣碡斮Y金、專業(yè)機構(gòu)資金共同認購,所募集資金將投向經(jīng)篩選的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)。2、杭州市小企業(yè)集合信托債權(quán)基金發(fā)行情況從2008年9月至2009年2月,杭州市一共發(fā)行了兩期小企業(yè)集合信托債權(quán)基金產(chǎn)品,分別以“平湖秋月”和“寶石流霞”命名。首期“平湖秋月”信托計劃發(fā)行規(guī)模為5000萬元,于2008年9月正式發(fā)行,采取西湖區(qū)財政、杭州點石引導投資管理有限公司(下稱點石投資、杭州銀行共同認購的形式。其中,西湖區(qū)財政認購1000萬元,這筆錢本來就是財政專項資金用于扶植轄區(qū)中小企業(yè),是不需要回報的。另外的1000萬由點石投資認購,這一塊也不需要從信托中回報。因此2/5的資金不需要

4、回報,拉低了整個成本。另外3000萬元通過杭州銀行向社會發(fā)行理財產(chǎn)品,購買者可以獲得7-8%的回報。經(jīng)過篩選,西湖區(qū)內(nèi)20家中小企業(yè)分得這5000萬元貸款,單戶從20萬至750萬元不等,戶均250萬元,信托貸款年利率為7.50%,貸款期限2年。對于入選企業(yè)設定了六道門檻,分別是:企業(yè)注冊地在西湖區(qū),并在西湖區(qū)納稅;成立兩年以上,經(jīng)營穩(wěn)定,并且上一會計年度有盈余;資產(chǎn)負債率低于85%;上年度銷售額大于等于300萬元;企業(yè)實際控制人在杭州有房產(chǎn),并有2年以上從業(yè)經(jīng)驗;企業(yè)及主要經(jīng)營者無不良信用記錄。從入選20家企業(yè)來看,涉及6大行業(yè),主要來自電子信息、新材料、環(huán)保節(jié)能、文化創(chuàng)意、高效農(nóng)業(yè)以及知識性

5、服務業(yè)等領(lǐng)域,其中科技型小企業(yè)17家,占85%,獲得貸款占總額度4690萬元,占產(chǎn)品總量的93.8%。“平湖秋月”在西湖區(qū)的成功發(fā)行在杭州市乃至浙江省都引起了強烈反響,在杭州市委宣傳部的牽頭推動下,杭州市又正式推出了全國首個針對文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的小企業(yè)集合信托債權(quán)基金二期產(chǎn)品“寶石流霞”?！皩毷飨肌币?guī)模6000萬元,于2009年2月3日發(fā)行,其中由杭州市政府財政資金出資認購1000萬元,為體現(xiàn)政府引導扶持作用,該資金為保本認購,有擔保,無須回報;由杭州銀行向社會發(fā)行總額為4700萬元的理財產(chǎn)品,有擔保,年收益5.5%;創(chuàng)投機構(gòu)認購300萬元,無擔保,年收益30%。29家文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)小企業(yè)分別獲得

6、20萬至800萬不等的貸款,信托貸款利率8.91%,債務期限為一年,擔保費為1%。企業(yè)入選基本條件有八項,分別是為注冊和納稅在杭州市;公司實際運營2年以上;年度銷售額不低于100萬;經(jīng)營者本行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗3年以上,無不良信用記錄,知識結(jié)構(gòu)與經(jīng)營匹配性高,經(jīng)營團隊團結(jié)穩(wěn)定、執(zhí)行力強;有經(jīng)過市場檢驗的核心產(chǎn)品或服務,良好的商業(yè)模式;所在市場有一定的競爭力,或在細分市場名列前茅;與競爭對手相比,有明顯的差異化特征;企業(yè)實際控制人居住在杭州。以上兩期產(chǎn)品均由中投信托股份有限公司發(fā)行,杭州銀行任信托管理,點石投資任信托顧問。3、小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的優(yōu)點通過財政引導資金,以中小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的模式

7、,可以帶動社會各方參與,使中小企業(yè)擺脫了要么依賴銀行貸款、要么等待風險投資的兩難困境。它直接的價值可以概括為四個方面:一是放大政府扶持資金的效應?？朔藗鹘y(tǒng)財政扶持方式“點對點”、“撒胡椒面”、資金放大效果不明顯、資金無法收回、效果難以評估的弱點,具有資金放大效果明顯、資金全部循環(huán)使用、績效可確切評價的特點。同時降低政府扶持資金操作成本,提高了服務質(zhì)量。二是有效補充銀行信貸的不足。以集合信托貸款的形式,對化解目前的流動性過剩與流動性不足并存的難題是一個突破。通過政府引導,為社會資本尋找到了一個風險相對較小、收益相對較高的理財產(chǎn)品,對提高金融要素供給,改善社會融資結(jié)構(gòu)具有重要的意義。三是企業(yè)成批

8、操作抱團發(fā)展。目前國內(nèi)的中小企業(yè)大多不符合企業(yè)債的發(fā)行條件,以多家中小企業(yè)作為共同發(fā)行人,可以有效解決中小企業(yè)所面臨的資產(chǎn)規(guī)模、融資規(guī)模等與企業(yè)債發(fā)行指標存在差距的問題,集合優(yōu)質(zhì)中小企業(yè),實現(xiàn)融資質(zhì)量的提高,有利于中小企業(yè)的做大做強。四是降低企業(yè)融資成本。由于有政府財政資金或者專項引導基金的支持,信托產(chǎn)品的融資成本明顯低于小企業(yè)的平均融資成本。貸款期限為1年以上,融資成本控制在銀行基準貸款利率年7.47%的左右,擔保費用為年1%左右,對于很需要但又很難獲得長期貸款的中小企業(yè)很有吸引力。二、對我市中小企業(yè)發(fā)展的啟示面對去年以來的全球金融危機,我市的中小企業(yè)所受到的沖擊也最大,資金缺乏、銷售困難、

9、升級乏力使企業(yè)經(jīng)營相繼陷入困境。借鑒杭州市小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的運作經(jīng)驗,可以為我市解決中小企業(yè)發(fā)展難題提供一條新的思路。1、對拓展我市中小企業(yè)融資渠道具有借鑒意義為緩解中小企業(yè)融資難的問題,2008年7月中旬,浙江省在全國首家開展小額貸款公司試點。隨后,浙江省工商局、銀監(jiān)局與人民銀行杭州中心支行聯(lián)合制定的浙江省股權(quán)質(zhì)押貸款指導意見正式實施,“收編”地下金融加上允許股權(quán)質(zhì)押等,一些風險投資也被導入和引進。而我市在企業(yè)融資上也進行了積極探索,開發(fā)出相應的金融產(chǎn)品,進一步拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。但這些都屬于“一對一”的方式,且由于門檻較高,對正處于發(fā)展期的中小企業(yè)而言獲取資金難度較大。與此同時

10、,我市經(jīng)濟長期的穩(wěn)定發(fā)展所形成的大量民間資本,卻因為找不到合適的投資渠道而無法釋放增值能力。因此,我市不妨借鑒小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的模式,以發(fā)行債權(quán)型基金的方式在我市中小企業(yè)和社會資金之間搭建一條通暢的投融資渠道。這樣不但能較好地解決中小企業(yè)融資中風險與收益不對稱的問題,改善目前中小企業(yè)過度依賴銀行貸款的困境,為中小企業(yè)融資開辟新途徑。而且在信貸與資本市場外打通社會債權(quán)融資的廣闊空間,為充沛的民間資本提供一款低風險、穩(wěn)收益的金融投資產(chǎn)品,通過政府引導,將社會資金合法浮出水面。由此衍生出來的經(jīng)濟效益將不僅僅局限于獲得資金的中小型企業(yè)和投資者,也將有效帶動我市其他行業(yè)的投資和消費的增長,這與當前

11、國家加大投資、擴大消費的經(jīng)濟方針是緊密結(jié)合的。2、對提升我市中小型創(chuàng)新型企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模具有借鑒意義我市企業(yè)低、小、散的結(jié)構(gòu)性狀況,決定了我市微觀經(jīng)濟運行困難短期內(nèi)難以根本改變,需要通過對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進行科學的布局和適度的引導,才能加快中小型企業(yè)提升步伐,形成規(guī)模效應,從而進一步優(yōu)化我市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),推動我市經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。而政府結(jié)合政策服務,發(fā)揮財政資金的導向作用是最直接而有效的方式。隨著我市經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級步伐的加快,以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新型服務業(yè)、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)為代表的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展蓬勃,但這些企業(yè)往往規(guī)模較小,在前期啟動、技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓上資金壓力較大,應成為我市中小型企業(yè)發(fā)展扶持的重點。因此,可以結(jié)合我市中

12、長期發(fā)展規(guī)劃,有針對性地制定政府專項資金扶持導向目錄,分主題、分批次、分階段地發(fā)行小企業(yè)集合信托債權(quán)基金。采用由信托顧問、信托發(fā)起人、信托保管人和政府有關(guān)部門共同組成企業(yè)評定委員會的形式,審核推薦企業(yè)是否符合標準,篩選出重點發(fā)展行業(yè)內(nèi)具有成長性的小企業(yè)。促進優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資,使成長性良好的中小企業(yè)募集到發(fā)展所需的資金,且融資成本低于向銀行貸款,為中小企業(yè)發(fā)展提供強有力的支持。支持企業(yè)籌建新項目,擴大業(yè)務規(guī)模,促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。同時,還可以在一定程度上提高參與企業(yè)的知名度,推動中小企業(yè)的發(fā)展。通過政府財政資金與金融服務的結(jié)合導向,發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”的作用,最終實現(xiàn)中小型創(chuàng)新

13、型企業(yè)的快速發(fā)展,促成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的整體提升。3、對我市政府專項資金的科學使用具有借鑒意義2009年,為幫助企業(yè)渡過難關(guān),我市政府充分發(fā)揮公共財政的作用,加大了企業(yè)補助力度,企業(yè)發(fā)展專項扶持資金規(guī)模進一步擴大。我市五大財政專項資金預算達到2.16億元,其中工業(yè)發(fā)展專項資金6540萬元,農(nóng)業(yè)發(fā)展專項資金2800萬元,科技發(fā)展專項資金5200萬元,外貿(mào)發(fā)展專項資金3500萬元,三產(chǎn)服務專項資金3600萬元。但是,我市各專項資金對企業(yè)的補助仍然采用傳統(tǒng)方式,實際帶動效應并不顯著,對緩解企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難的作用較小。主要問題有:一是主要采取事后補助的方式無法為企業(yè)前期發(fā)展提供資金保障。二是資金補助的平均主義偏離實際需求,“撒胡椒面”式地為入選企業(yè)提供5萬30萬不等的補助金額對真正有價值有潛力的企業(yè)和項目是杯水車薪。三是缺乏績效考核機制,對于補助資金使用情況無法監(jiān)督,可能造成資金使用的浪費。四是政府補助資金形式單一,缺少與金融機構(gòu)和社會資金的協(xié)調(diào)合力,無法形成企業(yè)資金良性循環(huán)的保障機制。鑒于以上問題,