格力電器財(cái)務(wù)管理作業(yè)

1、WORD格式1 案例公司概況*格力電器股份成立于1991年，該公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、效勞于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2021年銷售收入 426.37 億元，連續(xù) 9年上榜美國"財(cái)富"雜志“中國上市公司100強(qiáng)。格力電器旗下的“格力品牌空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌產(chǎn)品，業(yè)務(wù)普及全球100多個(gè)國家和地區(qū)。 1995年至今，格力空調(diào)連續(xù) 14年產(chǎn)銷量、市場占有率位居中國空調(diào)行業(yè)第一； 2005年至今，家用空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù) 5年位居世界第一；2021年，格力全球用戶超過 8800萬。業(yè)務(wù)普及全球 100多個(gè)國家和地區(qū)。 2005年至今，格力空調(diào)連續(xù) 5年全球銷量領(lǐng)

2、先。格力電器作為一家專注于空調(diào)產(chǎn)品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費(fèi)者提供技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品。在全球擁有*、*、*、巴西、巴基斯坦、越南 6大生產(chǎn)基地， 5萬多名員工，至今已開發(fā)出包括家用空調(diào)、商用空調(diào)在內(nèi)的 20大類、 400個(gè)系列、 7000多個(gè)品種規(guī)格的產(chǎn)品，能充分滿足不同消費(fèi)群體的各種需求。擁有技術(shù)專利數(shù)千項(xiàng)， 自主研發(fā)的 GMV數(shù)碼多聯(lián)一拖多機(jī)組、 超低溫?cái)?shù)碼多聯(lián)中央空調(diào)、 超高效定速壓縮機(jī)等一系列國際領(lǐng)先產(chǎn)品填補(bǔ)了行業(yè)空白， 在技術(shù)研發(fā)上，格力從來不設(shè)門檻， 需要多少投入多少的做法， 讓其成為了中國空調(diào)業(yè)技術(shù)投入費(fèi)用最高的企業(yè)。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2021年，格力電器在技

3、術(shù)研發(fā)上的投入就超過 30億元。目前，格力電器在國內(nèi)外累計(jì)擁有專利超過 6000項(xiàng)，其中創(chuàng)造專利 1300多項(xiàng)，是中國空調(diào)行業(yè)中擁有專利技術(shù)最多的企業(yè)， 也是唯一不受制于外國技術(shù)的企業(yè)。 成為從“中國制造走向“中國創(chuàng)造的典X，在國際舞臺(tái)上贏得了廣泛的知名度和影響力。2007 年 4 月，公司大股東*格力集團(tuán)公司將8054.1 萬股“格力電器股票轉(zhuǎn)讓給由公司核心經(jīng)銷商投資成立的*京海擔(dān)保投資， 本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功引進(jìn)經(jīng)銷商作為公司的戰(zhàn)略投資者， 通過產(chǎn)權(quán)關(guān)系有效地將公司與經(jīng)銷商的利益牢牢的捆綁在一起，對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響， 進(jìn)一步提升了公司網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)。 在 2021年，通過加大技術(shù)研發(fā)的投

4、入，格力電器掌握更多的空調(diào)核心技術(shù)，快速推進(jìn)了全系列變頻空調(diào)及高能效節(jié)能空調(diào)， 加快空調(diào)產(chǎn)業(yè)升級(jí)； 格力電器主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品構(gòu)造及生產(chǎn)方案，獲取了更多的市場份額及良好的經(jīng)營業(yè)績。 同時(shí)，中國制冷業(yè)第一個(gè)，也是唯一一個(gè)國家級(jí)工程技術(shù)研究中心 - “國家節(jié)能環(huán)保制冷設(shè)備工程技術(shù)研究中心正式落戶格力電器。專業(yè)資料整理WORD格式2 公司價(jià)值評(píng)估2.1 分析歷史績效2 公司價(jià)值評(píng)估公司價(jià)值評(píng)估從分析歷史績效、預(yù)測未來績效、 估計(jì)資本本錢、 計(jì)算企業(yè)價(jià)值四方面進(jìn)展，方法分別采用自由現(xiàn)金流法和EVA法。2.1 分析歷史績效對(duì)公司過去業(yè)績的透徹了解， 為公司未來績效的預(yù)測和評(píng)估提供素材， 幫助在預(yù)測公司的績效時(shí)

5、能準(zhǔn)確地把握相關(guān)的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。 基于自由現(xiàn)金流法， 對(duì)*建工2021年 -2021年自由現(xiàn)金流進(jìn)展計(jì)算。2.1.1 利用自由現(xiàn)金流量分析稅后凈營業(yè)利潤是自由現(xiàn)金流量測算中重要的概念之一，它表示公司根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制扣減所得稅之后的營業(yè)利潤。稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算公式為：稅后凈營業(yè)利潤 =息稅前利潤 - 所得稅。其中，息稅前利潤=營業(yè)收入 - 營業(yè)本錢 -營業(yè)稅金及附加 - 管理費(fèi)用 - 銷售費(fèi)用 - 財(cái)務(wù)費(fèi)用。格力電器2021年-2021年稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算如下。表 2.1 格力電器2021年-2021年稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算表單位：元年份20212021202120212021營業(yè)收入42,457,

6、772,91960,431,626,05083,155,474,50499,316,196,265120,043,070,005減：營業(yè)本錢 31,955,979,36847,409,187,05168,132,115,32473,203,077,425 80,385,939,822減：營業(yè)稅金專業(yè)資料整理WORD格式及附加減：銷售費(fèi)用減：財(cái)務(wù)費(fèi)用減：管理費(fèi)用減：資產(chǎn)減值403,368,880538,815,427497,908,049589,953,598956,169,8165,797,858,3928,410,135,6018,050,408,236 14,626,228,488 22,

7、508,931,701-97,021,906-308,969,535-452,707,594-461,347,589-137,308,6211,566,604,5001,978,054,3662,783,266,0914,055,809,6195,089,572,552專業(yè)資料整理WORD格式損失29,088,81199,596,738-20,594,72065,537,123192,392,983EBIT336206249950288387176268158490869644763412,826,841,610減：所得稅448,612,149753,117,0931,031,219,8821

8、,316,781,2891,956,168,768稅后凈營業(yè)利2,913,450,3504,275,721,6245,236,938,6087,379,666,34510,870,672,842潤專業(yè)資料整理WORD格式2021年 -2021年的稅后凈利潤分別為2913450350、 4275721624、 5236938608、7379666345、 10870672842。專業(yè)資料整理WORD格式2.1.2 計(jì)算營運(yùn)資本增加額投資資本的變化主要包括營運(yùn)資本的增加和資本性支出。計(jì)算營運(yùn)資本增加時(shí)，營運(yùn)資本并不是簡單地等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債，它等于一局部流動(dòng)資產(chǎn)與無息流動(dòng)負(fù)債的差額。營運(yùn)資本的

9、增加等于相應(yīng)工程的變動(dòng)差。公司日常經(jīng)營所需X圍之外的現(xiàn)金或有價(jià)證券的增加所導(dǎo)致的營運(yùn)資本的增加是不在追加營運(yùn)資本之列的。營運(yùn)資本的計(jì)算公式為：營運(yùn)資本 =營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn) - 無息流動(dòng)負(fù)債。其中，無息流動(dòng)負(fù)債 =流動(dòng)負(fù)債 - 短期借款。格力電器2021年-2021年?duì)I運(yùn)資本增加額計(jì)算如下。表 2.2格力電器2021年 -2021年?duì)I運(yùn)資本增加額計(jì)算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年2021年23,277,074,45544,539,091,0760,165,100,979,055,740,9103,732,522,營業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)42,610,815,54669085.0

10、0181流動(dòng)負(fù)債23,069,221,91142,034,975,5257,015,631,572,856,199,796,491,213,540,839,243,9557228374短期借款8,401,564961,632,918 1,114,905,8951,589,228,021,054,582,453,316,971,15403無息流動(dòng)負(fù)債23,06082034740,920,069,6355,426,403,471,801,617,393,174,242,4,39,877,611,0372983321營運(yùn)資本216 , 254, 1082,733,204,509 3,619,021,

11、4444,738,697,497,254,123,6510,558,279,72260營運(yùn)資本增加2,516,950,401885,816,9351,119,676,042,515,426,163,304,156,10額8082021年 -2021年?duì)I運(yùn)資本增加額分別為2516950401、885816935、1119676048、2515426、3981017842元。2.1.3 計(jì)算資本支出資本支出指的是公司以維持正常經(jīng)營或擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模在物業(yè)廠房設(shè)備等資產(chǎn)方面的再投入，具體地講，包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用及其他資產(chǎn)上的新增支出。在非經(jīng)營性工程上的投入， 其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量屬于非經(jīng)

12、常性收益，不反映在自由現(xiàn)金流量上。格力電器2021年-2021年資本支出計(jì)算如下。專業(yè)資料整理WORD格式表 2.3格力電器2021年 -2021年資本支出計(jì)算表單位：元專業(yè)資料整理WORD格式工程2021年2021年2021年2021年2021年2021年固定資產(chǎn)原6,137,454,874,633,245,215,543,361,057,718,240,2512,708,580,5614,041,020價(jià)64277,557固定資產(chǎn)累計(jì)折舊22,939,35324,808,64715,381,1559,103,181.418,186,2786,882,143固定資產(chǎn)凈4,303,784,00

13、4,608,436,565,527,979,897,709,137,0712,700,394,2814,034,138值07769,414固定資產(chǎn)凈2,181,157,171,333,744,值增加304,652,567919,543,33094,991,257,2131252,171,661,341,861,677,在建工程268,399,739211,123,926100,515,58622,304,317,913013在建工程凈2,071,145,75-442,640,9值增加-57,275,813 -110,608,3406132,656,571001,049,490,851,622,

14、164,402,370,179,無形資產(chǎn)449,565,898504,857,674021,635,272,965675無形資產(chǎn)凈734,906,71值增加55,291,776544,633,176572,673,55213,108,5630無形資產(chǎn)攤銷10,396,26111,188,07614,886,48730,732,23468,571,45249,107,7631,145,755,折舊325,686,861410,122,681428,771,934583,133,000882,799,953451長期待攤費(fèi)用攤銷8,888,9899,311,9415,212,87818,794,9

15、0727,004,172.0035,297,3851,181,052,折舊與攤銷334,575,850419,434,622433,984,812601,927,907909,804,1258362.1.4 計(jì)算歷史現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量反映公司向投資者提供現(xiàn)金流的能力，包括向股東支付股利及償付債權(quán)人的利息和本金。自由現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：自由現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤折舊 - 營運(yùn)資本增加額 - 資本性支出。格力電器2021年-2021年自由現(xiàn)金流量計(jì)算如下。表 2.4 格力電器2021年-2021年自由現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年稅后凈營業(yè)2,91

16、3,450,3504,275,721,6245,236,938,6087,379,666,345 10,870,672,842利潤營運(yùn)資本凈2,516,950,401885,816,9351,119,676,048 2,515,426,1603,304,156,108增加專業(yè)資料整理WORD格式固定資產(chǎn)凈值增加304,652,567919,543,3302,181,157,1794,991,257,2131,333,744,125在建工程凈值增加-57,275,813-110,608,3402,071,145,756132,656,571-442,640,900無形資產(chǎn)凈值增加55,291,7

17、76544,633,176572,673,55213,108,563734,906,710折舊與攤銷419,434,622433,984,812601,927,907909,804,1251,181,052,836自由現(xiàn)金流量513,266,0412,470,321,335-105,786,020637,021,9637,121,559,635專業(yè)資料整理WORD格式從表 2.4 可以看出格力電器現(xiàn)金流除了2021-2021年 自 由 現(xiàn) 金 流 量 分 別513,266,041637,021,963 、7,121,559,635 。年為負(fù)以外，其他年都為正。2021、 2,470,321,3

18、35 、 -105,786,020年、專業(yè)資料整理WORD格式將各年自由現(xiàn)金流反映到折線圖上。專業(yè)資料整理WORD格式從折線圖可以看出2021年至2021年來格力電器的自由現(xiàn)金流量處于一個(gè)穩(wěn)定增長的趨勢(shì)，說明企業(yè)的開展態(tài)勢(shì)良好。2.2 預(yù)測未來績效基于自由現(xiàn)金流法， 假設(shè)企業(yè)未來持續(xù)經(jīng)營， 對(duì)稅后凈營業(yè)利潤、 營運(yùn)資本增加額、資本本錢和折舊預(yù)測，我們可以對(duì)格力電器2021-2021年未來績效進(jìn)展預(yù)測。3.2.1 稅后凈營業(yè)利潤預(yù)測格力電器2021-2021年?duì)I業(yè)收入的增長率=年收入增長率的均值 = 60431626050-42457772919 /42457772919+ 8315547450

19、4-60431626050 /60431626050+ 99316196265-83155474504 /83155474504+ 120043070005-99316196265/99316196265/4=30.06%格力電器2021-2021年EBIT的增長率=年平均EBIT/營業(yè)收入=（ 3362062499/42457772919+5028838717/60431626050+6268158490/83155474504+86專業(yè)資料整理WORD格式96447634+12826841610/120043070005/5=8.64%格力電器所得稅約為EBIT 的 15%。格力電器202

20、1年 -2021年稅后凈營業(yè)利潤預(yù)測如下。表 2.5 格力電器2021年 -2021年稅后凈營業(yè)利潤預(yù)測表單位：元工程2021年2021年2021 年2021年2021年2021年?duì)I業(yè)收入120,043,070,156,128,016,203,060,098,264,099,964343,488,413446,741,030005849713,386,681,833EBIT12,967,936,813,110,584,113,123,694,13,136,818,13,149,955,6873757452271減：所得稅1,945,190,531,966,587,621,968,554,21,

21、970,522,71,972,493,206146891稅后凈營11,022,746,311,143,996,511,155,140,11,166,295,11,177,461,業(yè)利潤38475446849802021-2021年稅后凈營業(yè)利潤預(yù)測為11022746338、11143966547、11155140544、11166295684、11177461980。2.2.2 營運(yùn)資本增加額、資本本錢和折舊的預(yù)測預(yù)測的方法同理于EBIT 的預(yù)測，營運(yùn)資本增加額占營業(yè)收入的2.81%，資本支出增加額占營業(yè)收入的0.91%，折舊占營業(yè)收入的0.84%。格力電器2021年-2021年?duì)I運(yùn)資本增加額

22、、資本本錢和折舊的預(yù)測如下。表 2.6格力電器2021年 -2021年?duì)I運(yùn)資本增加額、資本本錢和折舊預(yù)測表單位：元工程2021年2021 年2021年2021年2021年?duì)I業(yè)收入156,128,016,849 203,060,098,713 264,099,964,386 343,488,413,681 446,741,030,833營運(yùn)資本增加專業(yè)資料整理WORD格式額資本支出折舊4,387,197,2735,705,988,7747,421,208,9999,652,024,42412,553,422,9661,420,764,9531,847,846,8982,403,309,6763,

23、125,744,5644,065,343,381131,147,534,153170,570,482,919221,843,970,084288,530,267,492375,262,465,900專業(yè)資料整理WORD格式格力電器2021-2021年?duì)I運(yùn)資本增加額預(yù)測為 4387197273、 5705988774 、7421208999、 9652024424 和12553422966 元；資本本錢預(yù)測分別為142076495333 、184784689829、 240330967591、 312574456450 和406534338058 元；折舊預(yù)測分別為131147534,15317

24、0570482919 、 221843970084、 288530267492、 375262465900 元。2.2.3 自由現(xiàn)金流量預(yù)測根據(jù)前述對(duì)稅后凈營業(yè)利潤、營運(yùn)資本增加額、 資本本錢和折舊的預(yù)測， 我們可以得出格力電器2021年 -2021年自由現(xiàn)金流量的預(yù)測值。專業(yè)資料整理WORD格式表 2.7格力電器2021年 -2021年自由現(xiàn)金流量預(yù)測表單位：元工程2021年2021 年2021年2021年2021年稅后營業(yè)凈利11,022,746,3311,143,996,54711,155,140,54411,166,295,611,177,461,9潤88480加：折舊131,147,

25、534,15170,570,482,919221,843,970,084288,530,267,4375,262,465,939200減：營業(yè)資本4,387,197,2735,705,988,7747,421,208,9999,652,024,42412,553,422,96增加額6減：資本支出1,193,442,5611,552,191,3952,018,780,1282,625,625,4343,414,888,440自由現(xiàn)金流量136,589,640,657174,456,299,297223,559,121,501287,418,913,3370,471,616,47專業(yè)資料整理WOR

26、D格式格力電器2021-2021年自由現(xiàn)金流量預(yù)測值分別為184136589640657、 174456299297 、專業(yè)資料整理WORD格式223559121501 、 287418913318 、 370471616474 。將預(yù)測期自由現(xiàn)金流量反映在折線圖上，如以下圖所示。圖 2.2 格力電器2021年 -2021年自由現(xiàn)金流量預(yù)測圖單位：元從自由現(xiàn)金流量預(yù)測圖我們可以看出，預(yù)測期內(nèi)格力電器的自由現(xiàn)金流呈上升趨勢(shì)，且增長很穩(wěn)定。2.3 估計(jì)資本本錢股東和債權(quán)人將資本投入到公司是為了獲得未來的現(xiàn)金流收入，同時(shí)資本也要承擔(dān)相應(yīng)的時(shí)機(jī)本錢。資本的加權(quán)平均本錢WACC就是將公司未來的收入折現(xiàn)為

27、現(xiàn)值的一個(gè)比率或者稱為資金的時(shí)間價(jià)值。首先計(jì)算資本本錢的比例。債務(wù)資本=短期借款 +長期借款 +一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 +應(yīng)付債券 +長期應(yīng)付款；權(quán)益資本 =普通股權(quán)益 +少數(shù)股東權(quán)益。專業(yè)資料整理WORD格式表 2.8 格力電器2021年-2021年資本本錢構(gòu)成表單位：元專業(yè)資料整理WORD格式工程2021年2021年2021年2021年2021年短期借款961,632,9181,900,379,4932,739,286,3993,520,642,0633,316,971,153一年內(nèi)到期的002,176,615,7252,513,763,694923,447,998非流動(dòng)負(fù)債長期借款01,

28、853,826,9672,582,204,889984,463,1731,375,348,442應(yīng)付債券00000長期應(yīng)付款00000債務(wù)資本合計(jì)9616329183754206460749810701370188689305615767593普通股權(quán)益9,969,900,25613,302,554,78917,606,865,81426,743,134,40434,582,810,312專業(yè)資料整理WORD格式少數(shù)股東權(quán)益權(quán)益資本合計(jì)682,785,017709,153,431770,288,728837,067,723883,867,3721065268527314011708220183

29、771545422758020212735466677684專業(yè)資料整理WORD格式債務(wù)資本本錢的計(jì)算。 債務(wù)資本本錢的計(jì)算按照中國人民銀行公布的一年期流動(dòng)資金貸款的基準(zhǔn)利率， 根據(jù)央行調(diào)息情況加權(quán)平均后得出2021-2021年債務(wù)資本本錢分別為 6.3%、5.7%、6.4%、6.1%和 6.6%。資本資產(chǎn)定價(jià)模型為：ReRf( RmRf ) 。其中， Rf 為市場無風(fēng)險(xiǎn)利率， Rm-Rf 為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，為風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。權(quán)益資本本錢計(jì)算。權(quán)益資本本錢按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算，無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf 按照我國近五年的一年期國債發(fā)行利率來確定，加權(quán)平均后得出2021-2021年無風(fēng)險(xiǎn)收益率分別為2.25%、2

30、.3%、3.25%、 3.11%和 3.14%。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) Rm-Rf由于我國資本市場發(fā)育程度低，波動(dòng)劇烈，觀察期不同，得到的市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)差異很大，美國公司在估算資本本錢時(shí)，一般使用5%-6%的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，由于數(shù)據(jù)收集的局限性，本文采用市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%。盡管數(shù)值含有主觀判斷成分，但這個(gè)取值對(duì)EVA值所反映的經(jīng)營業(yè)績影響不大。格力電器2021年-2021年系數(shù)分別為： 0.84 、0.73 、0.88 、0.93 和 0.7487 。所以得到 Re 即權(quán)益資本本錢分別為6.5%、6.0%、7.7%、7.8%和 6.9%。結(jié)合資本本錢構(gòu)成、權(quán)益資本本錢、債務(wù)資本本錢，我們可以計(jì)算WACC。專

31、業(yè)資料整理WORD格式表 2.9 格力電器2021年 -2021年 WACC計(jì)算表專業(yè)資料整理WORD格式工程2021年2021年2021年2021年2021年權(quán)益資本成6.50%本6.00%7.70%7.80%6.90%債務(wù)資本成本6.30%5.70%6.40%6.10%6.60%權(quán)益資本成本所占比例50.80%51.30%54.60%56.10%51.10%債務(wù)資本成本所占比例49.20%48.70%45.40%43.90%48.90%WACC6.40%5.85%7.11%7.05%7.00%所以加權(quán)資本本錢分別為6.40%、5.85%、7.11%、7.05%和 7.00%。2.4 計(jì)算企

32、業(yè)價(jià)值2.4.1 基于自由現(xiàn)金流量的企業(yè)價(jià)值評(píng)估企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一個(gè)假設(shè)是生命周期無期限性， 一般在評(píng)估時(shí)， 將企業(yè)價(jià)值分為兩個(gè)局部來完成，即明確的預(yù)測期和其后階段。 DCF模型是通過自由現(xiàn)金流的資本化來確定公司的內(nèi)含價(jià)值，估值公式為：nFCFtFCF n (1 g)(1 r ) nPt 1(1 r )tr g其中： P 為公司的價(jià)值，F(xiàn)CFt為公司每年的自由現(xiàn)金流量，F(xiàn)CF n為預(yù)測期期末自由現(xiàn)金流， r 為折現(xiàn)率， g 為預(yù)測期后自由現(xiàn)金流的固定增長率。格力電器2021年-2021年即預(yù)測期自由現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算如下表所示。表 2.10 格力電器預(yù)測期自由現(xiàn)金流折現(xiàn)計(jì)算表單位：元工程現(xiàn)金流量折現(xiàn)

33、率 折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值總值2021年136,589,640,6577.00% 0.93458127,653,946,3652021 年174,456,299,2970.87344152,377,110,058928,654,313,2021年223,559,121,5010.81630182,491,310,8811962021年287,418,913,3180.76290219,271,888,9702021年370,471,616,4740.71299246,860,056,921假設(shè)格力電器經(jīng)歷了2021-2021年高速增長期后，企業(yè)自由現(xiàn)金流在2021年的增速水平上每年以 1%的增長率保持增

34、長，那么后續(xù)期的自由現(xiàn)金流現(xiàn)值為：專業(yè)資料整理WORD格式綜合預(yù)測期和后續(xù)期的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)，格力電器的企業(yè)價(jià)值為專業(yè)資料整理WORD格式4842587611344+928654313196=5771241924540元。3.4.2 基于 EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估3.4.2.1計(jì)算稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 NOPAT不同于利潤表中的凈利潤，稅后凈營業(yè)利潤是指公司的營業(yè)利潤扣除了利息收支和所得稅之后的數(shù)額，是全部資本的稅后投資收益，稅后凈營業(yè)利潤反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。按照稅后凈營業(yè)利潤會(huì)計(jì)調(diào)整的一般做法，需要調(diào)整的科目主要包括利息支出、 研究開發(fā)費(fèi)用、 遞延所得稅、 各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額、公

35、允價(jià)值變動(dòng)損益和營業(yè)外收支等科目。稅后凈營業(yè)利潤的計(jì)算公式為：稅后凈營業(yè)利潤 =凈利潤 +利息支出 +研究開發(fā)費(fèi)用 - 研究開發(fā)費(fèi)用本年攤銷 +遞延所得稅本年增加 +各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額本年增加 - 公允價(jià)值變動(dòng)損益 +營業(yè)外支出 - 營業(yè)外收入 -EVA稅收調(diào)整。其中 : EVA 稅收調(diào)整 =利息支出 - 公允價(jià)值變動(dòng)損益 +營業(yè)外支出 - 營業(yè)外收入×所得稅率。格力電器2021年-2021年稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算過程如下表所示。表 2.11 格力電器2021年 -2021年稅后凈營業(yè)利潤計(jì)算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年凈利潤2,931,663,38

36、5.004,303,205,4965,297,340,5437,445,927,98210,935,755,177加：利息支出207,162,190158,158,014172,977,337229,430,698227,072,467研究開發(fā)費(fèi)用50,000,000116,040,000116,040,000209,350,000324,630,000遞延所得稅本347,490,286506,920,226150,271,8681,338,590,2812,940,065,600年增加資產(chǎn)減值損失29,088,81199,596,738-20,594,72065,537,123192,392

37、,983本年增加營業(yè)外支出11,794,31843,783,30859,531,55123,981,83655,285,776減：研究開發(fā)00000費(fèi)用本年攤銷公允價(jià)值變動(dòng)2,307,04469,192,469-57,508,666246,884,832990,563,610損益營業(yè)外收入417,544,5652,353,324,0801,845,785,553760,383,226684,199,623EVA稅收調(diào)整-30,134,265-333,086,284-233,365,200-113,078,329-208,860,749NOPAT3,187,481,6463,138,273,51

38、74,220,654,8928,418,628,19113,209,299,519NOPAT分 別 為3187481646 、 3138273517、 4220654892 、 8418628191 和3209299519 元。專業(yè)資料整理WORD格式2.4.2.2計(jì)算資產(chǎn)總額資本總額 =債務(wù)資本 +權(quán)益資本 +權(quán)益資本調(diào)整 - 在建工程凈額 - 工程物資 - 非營業(yè)性貨幣資金 +經(jīng)營租賃。其中：債務(wù)資本 =短期借款 +長期借款 +一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 +應(yīng)付債券 +長期應(yīng)付款；權(quán)益資本 =普通股權(quán)益 +少數(shù)股東權(quán)益；權(quán)益資本調(diào)整 =遞延所得稅負(fù)債貸方余額 +各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額 +累計(jì)稅后

39、營業(yè)外支出 - 累計(jì)稅后營業(yè)外收入 +研究開發(fā)費(fèi)用 - 研發(fā)費(fèi)用本年攤銷。根據(jù)資本總額的計(jì)算公式， 對(duì)格力電器進(jìn)展包括債務(wù)資本、 權(quán)益資本、 累計(jì)營業(yè)外收支、遞延所得稅以及各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額等調(diào)整數(shù)據(jù)均來自公司對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表。由于從財(cái)務(wù)報(bào)表中無法取得非營業(yè)性貨幣資金、 經(jīng)營租賃、 累計(jì)商譽(yù)攤銷等數(shù)據(jù)，本文沒有調(diào)整。格力電器2021年-2021年資本總額的計(jì)算結(jié)果如下所示。表 2.12 格力電器2021年-2021年資本總額計(jì)算表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年961,632,9181,900,379,492,739,286,3993,520,642,063,

40、316,971,15短期借款333一年內(nèi)到期的002,176,615,7252,513,763,69923,447,998非流動(dòng)負(fù)債401,853,826,962,582,204,889984,463,1731,375,348,44長期借款72應(yīng)付債券00000長期應(yīng)付款00000961,632,9183,754,206,467,498,107,0137,018,868,935,615,767,59債務(wù)資本合計(jì)0039,969,900,2513,302,554,717,606,865,8126,743,134,434,582,810,3普通股權(quán)益68940412少數(shù)股東權(quán)益682,785,01

41、7709,153,431770,288,728837,067,723883,867,37210,652,685,214,011,708,218,377,154,5427,580,202,135,466,677,6權(quán)益資本合計(jì)732022784加：遞延所得稅負(fù)債貸方余-49,010,408-57,491,558-135,866,137-588,537,164 -706,394,124額各種資產(chǎn)減值29,088,81199,596,738-20,594,72065,537,123192,392,983準(zhǔn)備余額稅后營業(yè)外收8,237,394,508,718,876,499,247,190,40017

42、,477,133,225,373,273,5支261777研究開發(fā)費(fèi)用50,000,000116,040,000116,040,000209,350,000324,630,000資本化專業(yè)資料整理WORD格式減：在建工程凈額211,123,926100,515,5862,171,661,3422,304,317,9131,861,677,013工程物資0000019,670,667,17026,542,420,77032,910,369,75649,458,236,3264,404,670,70TC00TC分 別 為 19,670,667,170、 26,542,420,770、 32,910

43、,369,756、49,458,236,320和 64,404,670,700元。2.4.2.3計(jì)算歷史 EVA綜合以上計(jì)算出的稅后凈營業(yè)利潤NOPAT、資本總額 TC和加權(quán)平均資本成本 WACC，根據(jù) EVA 的計(jì)算公式， EVA=NOPAT-TC×WACC，格力電器2021年 -2021年 EVA計(jì)算結(jié)果如下。表 2.13 格力電器2021年 -2021年 EVA表單位：元工程2021年2021年2021年2021年2021年NOPAT 3,187,481,6463,138,273,5174,220,654,8928,418,628,19113,209,299,519TC19,6

44、70,667,17026,542,420,770 32,910,369,756 49,458,236,320 64,404,670,700WACC00000EVA 1,928,558,9471,585,541,902 1,880,727,6024,931,822,5308,700,972,570歷 史EVA 分 別 為 1,928,558,947、 1,585,541,902、 1,880,727,602、4,931,822,530 和 8,700,972,570元。圖 2.3 格力電器2021年 -2021年凈利潤與EVA比照?qǐng)D單位：元專業(yè)資料整理WORD格式凈利潤與 EVA比照?qǐng)D可以直觀地

45、看出凈利潤呈上升趨勢(shì)，EVA也是呈明顯上升趨專業(yè)資料整理WORD格式勢(shì)的，且線形與凈利潤較為相似，從絕對(duì)數(shù)值來看，EVA值比凈利潤值要低，這是因?yàn)閮衾麧檭H僅確認(rèn)和計(jì)量債權(quán)資本本錢， 對(duì)股權(quán)資本本錢那么作為收益分配處理， 股權(quán)資本的時(shí)機(jī)本錢沒有扣除表達(dá)， 而 EVA指標(biāo)那么表達(dá)了對(duì)股權(quán)資本的時(shí)機(jī)本錢的扣除表達(dá)，更好的明確了企業(yè)對(duì)股東權(quán)益的回報(bào)。 EVA和凈利潤都為正，說明格力電器為股東創(chuàng)造了財(cái)富。EVA指標(biāo)一定程度上抑制了凈利潤指標(biāo)的這一缺陷，能更真實(shí)的反映出上市公司為股東創(chuàng)造的財(cái)富，亦即上市公司真正的業(yè)績。2.4.2.4預(yù)測未來 EVA與自由現(xiàn)金流法預(yù)測未來績效一樣，對(duì)上格力電器未來NOPAT、TC、WACC進(jìn)展預(yù)測，這里不再贅述，計(jì)算得出2021年 -2021年的 EVA。表 2.14*建工預(yù)測期EVA表單位：元項(xiàng)目2021年2021年2021 年2021年2021年EVA 12,121,414,84232,142,628,99042,249,760,44062,699,712,52882,942,686,655把數(shù)據(jù)反映到折線圖中，如下所示