財務(wù)如何支撐企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展

1、講師介紹講師介紹史永翔史永翔 先生先生n盛景網(wǎng)聯(lián)培訓集團盛景網(wǎng)聯(lián)培訓集團 特聘高級講師特聘高級講師n中國著名企業(yè)管理專家中國著名企業(yè)管理專家n中國頂級實戰(zhàn)派管理專家中國頂級實戰(zhàn)派管理專家n最具人氣的企業(yè)管理教授最具人氣的企業(yè)管理教授n外資跨國企業(yè)高級經(jīng)理人背景外資跨國企業(yè)高級經(jīng)理人背景 曾經(jīng)是中國人擔任外資跨國企業(yè)的最高職位的人曾經(jīng)是中國人擔任外資跨國企業(yè)的最高職位的人另擔任另擔任: n國際經(jīng)理人聯(lián)合會（國際經(jīng)理人聯(lián)合會（IMU）中國區(qū)）中國區(qū)專家委員會主任兼首席專家委員會主任兼首席專家專家n中國國家發(fā)改委國際合作中心國際經(jīng)濟研究室中國國家發(fā)改委國際合作中心國際經(jīng)濟研究室 副主任、首席專副主任

2、、首席專家家n中國清華大學、北京大學中國清華大學、北京大學 研究院研究院EMBA， 客座教授客座教授n中山大學中山大學EMBA名家論壇名家論壇 特約專家特約專家企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與管理企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略與管理n綱要綱要一、戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失一、戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失二、戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理二、戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理三、戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理三、戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理四、戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理四、戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理五、戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理五、戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理六、戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理六、戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理企業(yè)管理中存在現(xiàn)狀企業(yè)管理中存在現(xiàn)狀三三條條管管理理線線 行政管理線行政管理線戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失 經(jīng)營業(yè)績線

3、經(jīng)營業(yè)績線會計核算線會計核算線管理的三個層面管理的三個層面問問 題題 解解 決決現(xiàn)現(xiàn) 象象 歸歸 納納數(shù)數(shù) 據(jù)據(jù) 監(jiān)監(jiān) 控控 戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失系統(tǒng)化統(tǒng)合企業(yè)管理的各個方面系統(tǒng)化統(tǒng)合企業(yè)管理的各個方面供應(yīng)商供應(yīng)商原料存貨原料存貨采購采購進料進料制造加工制造加工出貨出貨代理代理分銷分銷經(jīng)銷客戶經(jīng)銷客戶戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失三個走向三個走向: :n向上向上 決策決策n向外向外 市場市場n向下向下 供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失現(xiàn)金流短缺現(xiàn)金流短缺過多的應(yīng)收過多的應(yīng)收帳款帳款過大的（固過大的（固定）資產(chǎn)投定）資產(chǎn)投資資過多的短期過多的短期借款借款戰(zhàn)略

4、財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失智慧棒智慧棒引起戰(zhàn)略失敗的五大財務(wù)危機引起戰(zhàn)略失敗的五大財務(wù)危機n現(xiàn)金現(xiàn)金n資產(chǎn)資產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營目的與財務(wù)管理目的統(tǒng)一企業(yè)的經(jīng)營目的與財務(wù)管理目的統(tǒng)一戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失現(xiàn)金現(xiàn)金 資產(chǎn)資產(chǎn) 現(xiàn)金（增值）現(xiàn)金（增值）投資投資現(xiàn)金現(xiàn)金原料原料產(chǎn)成品產(chǎn)成品銷售銷售戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失資產(chǎn)資產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營目的與財務(wù)管理目的統(tǒng)一企業(yè)的經(jīng)營目的與財務(wù)管理目的統(tǒng)一現(xiàn)金現(xiàn)金 資產(chǎn)資產(chǎn) 現(xiàn)金（增值）現(xiàn)金（增值）現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失現(xiàn)金現(xiàn)金n戰(zhàn)略財務(wù)管理行為準則戰(zhàn)略財務(wù)管理行為準則一、自利行為原則一、自利行為原則二、關(guān)聯(lián)方

5、原則二、關(guān)聯(lián)方原則三、三、四、尋找引導(dǎo)原則四、尋找引導(dǎo)原則五、價值創(chuàng)意原則五、價值創(chuàng)意原則戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失n戰(zhàn)略財務(wù)管理行為準則戰(zhàn)略財務(wù)管理行為準則六、專長創(chuàng)造原則六、專長創(chuàng)造原則七、凈值效益原則七、凈值效益原則八、風險與回報原則八、風險與回報原則九、九、十、資本市場反映原則十、資本市場反映原則戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失戰(zhàn)略財務(wù)管理的缺失資產(chǎn)的營業(yè)周期管理資產(chǎn)的營業(yè)周期管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理資產(chǎn)的營業(yè)周期管理資產(chǎn)的營業(yè)周期管理=問題一：企業(yè)總資產(chǎn)的歸屬權(quán)問題一：企業(yè)總資產(chǎn)的歸屬權(quán)戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理1. 1. 資產(chǎn)的盈利的來源資產(chǎn)的盈利的來源問題二

6、：企業(yè)的資產(chǎn)來源問題二：企業(yè)的資產(chǎn)來源以投資或融資為主？以投資或融資為主？戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理資產(chǎn)的盈利的來源資產(chǎn)的盈利的來源財務(wù)的杠桿作用財務(wù)的杠桿作用案例1資 本資 產(chǎn)資產(chǎn)回報率利 潤100萬元100萬元10%10萬元案例2資 本資 產(chǎn)資產(chǎn)回報率利 潤100萬元1000萬元10%1004555萬元負債成本900萬5%=45萬元資本資本 資產(chǎn)資產(chǎn) 利潤利潤資本資本 資產(chǎn)資產(chǎn) 利潤利潤戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理資產(chǎn)的盈利的來源資產(chǎn)的盈利的來源以較小以較小的資本的資本投入投入以獲得以獲得更多利更多利潤潤控制更控制更多資產(chǎn)多資產(chǎn)資本資本 資產(chǎn)資產(chǎn) 利潤利潤資產(chǎn)才能產(chǎn)生利潤

7、資產(chǎn)才能產(chǎn)生利潤財務(wù)的杠桿作用財務(wù)的杠桿作用戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理資產(chǎn)的盈利的來源資產(chǎn)的盈利的來源新公司的資本的來源（普通的企業(yè)）新公司的資本的來源（普通的企業(yè)）企業(yè)的資產(chǎn)來源以投資或融資為主企業(yè)的資產(chǎn)來源以投資或融資為主? ?戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理資產(chǎn)的盈利的來源資產(chǎn)的盈利的來源n案例案例: :熱電公司的資金籌集熱電公司的資金籌集企業(yè)的資產(chǎn)來源以投資或融資為主企業(yè)的資產(chǎn)來源以投資或融資為主? ?戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理1. 1. 資產(chǎn)的盈利的來源資產(chǎn)的盈利的來源戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式舉例

8、：舉例：1010億固定資產(chǎn)投資億固定資產(chǎn)投資 每月每月10001000萬折舊萬折舊 生產(chǎn)量生產(chǎn)量10001000臺臺 1 1萬萬/ /臺臺 100100臺臺 1010萬萬/ /臺臺例如：航空業(yè)、酒店例如：航空業(yè)、酒店資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)固固定定流流動動企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式一、高固定成本行業(yè)：一、高固定成本行業(yè)：戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理固固定定流流動動舉例：鋼材貿(mào)易舉例：鋼材貿(mào)易 60006000萬元萬元 23%23% 6 6億元億元 0.51%0.51% 辦公用品公司辦公用品公司二、低固定成本行業(yè)：二、低固定成本行業(yè)：戰(zhàn)略財務(wù)的

9、運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理固固定定流流動動舉例：社區(qū)內(nèi)的小超市舉例：社區(qū)內(nèi)的小超市 做量做量-價格價格 做做 ？ 7&117&11的成功的成功 快印店快印店三三. 零售企業(yè)：零售企業(yè)：企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響盈利方式資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu)產(chǎn)品成本結(jié)構(gòu) 利潤利潤= = 收入收入 支出支出 數(shù)量數(shù)量 價格價格 成本成本 費用費用戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理利潤的管理利潤的管理企業(yè)現(xiàn)金運行狀況：企業(yè)現(xiàn)金運行狀況：戰(zhàn)略財務(wù)的運營管理戰(zhàn)略財

10、務(wù)的運營管理收入收入支出支出戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n財務(wù)戰(zhàn)略：財務(wù)戰(zhàn)略： 基于總體合作和競爭戰(zhàn)略，有效地增加股東價值?；诳傮w合作和競爭戰(zhàn)略，有效地增加股東價值?；貓蠡貓箫L險風險投資影響投資組合的兩個階段投資影響投資組合的兩個階段股東對企業(yè)投資股東對企業(yè)投資公司對組合項目進行投資公司對組合項目進行投資戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n財務(wù)風險財務(wù)風險融資性質(zhì)資金投資者的風險資金使用者的風險債務(wù)融資權(quán)益融資戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n財務(wù)風險分類財務(wù)風險分類公司財務(wù)風險低公司財務(wù)風險高融資性質(zhì)權(quán)益融資債務(wù)融資時間跨度代價類型變動成本固定成本成本習性彈性大戰(zhàn)略財務(wù)的基準

11、管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n財務(wù)風險與經(jīng)營風險的組合方式財務(wù)風險與經(jīng)營風險的組合方式高高高高低低經(jīng)營風險經(jīng)營風險財務(wù)風險財務(wù)風險（）（）（1 1）（4 4）（3 3）戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理每單位每單位利潤利潤銷售額銷售額（現(xiàn)金）（現(xiàn)金）產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品生命周期時間（年）時間（年）振蕩期振蕩期開始期開始期成熟期成熟期成長期成長期戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理高高高高低低市場增長率市場增長率相對市場份額相對市場份額低低n投資組合矩陣投資組合矩陣戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n產(chǎn)品生命周期與經(jīng)營風險產(chǎn)品生命周期與經(jīng)營風險產(chǎn)品生命周期經(jīng)營風險程

12、度引入期成長期成熟期衰退期戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n不同時期的現(xiàn)金凈流量不同時期的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出（營銷、固定資產(chǎn)）凈現(xiàn)金現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出（研發(fā)登陸市場）凈現(xiàn)金現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出凈現(xiàn)金n產(chǎn)品生命周期與融資來源產(chǎn)品生命周期與融資來源產(chǎn)品生命周期經(jīng)營風險財務(wù)風險融資來源引入期非常高非常低權(quán)益資本（風權(quán)）成長期高低成熟期中等債務(wù)與權(quán)益（留存收益）衰退期低高債務(wù)戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理戰(zhàn)略財務(wù)的基準管理n“錢不是萬能的，但沒錢是萬萬不能的錢不是萬能的，但沒錢是萬萬不能的”中小企業(yè)融資動機：中小企業(yè)融資動機：擴張性融資動機擴張性融資動機償債融資動機償債融資動機混合融資

13、動機混合融資動機戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n風險資本融資風險資本融資讓風險讓風險投資投資了解你了解你2020萬份萬份 / 100/ 100項項 / 20/ 20項項 / 5/ 5項項戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n風險投資關(guān)注：風險投資關(guān)注：1）獨特性）獨特性2）3）投資報籌）投資報籌4）退出途徑）退出途徑戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n獲風投的程序獲風投的程序初審初審商業(yè)計劃書：商業(yè)計劃書：a.a.公司及未來公司及未來b.b.投資說明投資說明c.c.風險因素風險因素e.e.經(jīng)營分析與預(yù)測經(jīng)營分析與預(yù)測f. f.財務(wù)報告財務(wù)報告g. g. h.h.產(chǎn)品介紹產(chǎn)品介紹戰(zhàn)略財務(wù)

14、的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n獲風投的程序獲風投的程序會晤：會晤：考察：考察：締結(jié)協(xié)議締結(jié)協(xié)議戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n商業(yè)計劃書附加說明：商業(yè)計劃書附加說明：1）創(chuàng)業(yè)團隊成員的人格特點、經(jīng)驗、能力、學歷及）創(chuàng)業(yè)團隊成員的人格特點、經(jīng)驗、能力、學歷及 成長歷程等描述；成長歷程等描述；2）3）產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況、政策及競爭環(huán)境；）產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況、政策及競爭環(huán)境；4）摘要與風險分析。）摘要與風險分析。戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n上市上市上市動機：上市動機：1 1）社會籌集更多股權(quán)資金）社會籌集更多股權(quán)資金2 2）戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理

15、nIPO程序程序確定企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確上市主要目的確定企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，明確上市主要目的聘請財務(wù)顧問及其他顧問聘請財務(wù)顧問及其他顧問與顧問公司協(xié)作，改組方案與顧問公司協(xié)作，改組方案籌建股份制公司籌建股份制公司股份制公司成立股份制公司成立上市申請與核準上市申請與核準路演及股票發(fā)行上市路演及股票發(fā)行上市戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n基本特征：基本特征：1）票面價值）票面價值2）票面利率）票面利率3）到期日）到期日戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理戰(zhàn)略財務(wù)的融資管理n中小企業(yè)融資的思考點中小企業(yè)融資的思考點1 1）資金越多越好）資金越多越好2 2）籌資比用資更重要）籌資比用資更重要3 3）資本擴張總是好事）資本

16、擴張總是好事4 4）保有非現(xiàn)金實物資產(chǎn)比保有現(xiàn)金資產(chǎn)更有利）保有非現(xiàn)金實物資產(chǎn)比保有現(xiàn)金資產(chǎn)更有利5 5）股票股利比現(xiàn)金股利對企業(yè)更有利）股票股利比現(xiàn)金股利對企業(yè)更有利6 6）發(fā)行股票是最好的籌資渠道）發(fā)行股票是最好的籌資渠道7 7）8 8）虧在暗處比在明處好）虧在暗處比在明處好戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理n投資投資企業(yè)安身立命的根本企業(yè)安身立命的根本投資（廣義）投資（廣義）為獲取收益而導(dǎo)致資源流出，且能夠形成為獲取收益而導(dǎo)致資源流出，且能夠形成各項資產(chǎn)的行為都是投資。（對外、對內(nèi)）各項資產(chǎn)的行為都是投資。（對外、對內(nèi)）戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理n步驟：步驟：1 1）提出各種

17、投資機會和方案）提出各種投資機會和方案2 2）收集整理，有關(guān)信息）收集整理，有關(guān)信息3 3）初步篩選）初步篩選4 4）項目各年的現(xiàn)金凈流量）項目各年的現(xiàn)金凈流量5 5）必要收益率）必要收益率6 6）財務(wù)可行性）財務(wù)可行性7 7）8 8）投資決策）投資決策9 9）實施與管理）實施與管理1010）戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理n投資不可忽視投資不可忽視1 1）投資金額大）投資金額大2 2）影響時間長）影響時間長3 3）4 4）投資風險較大）投資風險較大戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理n中小企業(yè)如何做好投資中小企業(yè)如何做好投資1 1）急功近利，缺乏長遠打算）急功近利，缺乏長遠打算2 2）短

18、款長用，引發(fā)財務(wù)危機）短款長用，引發(fā)財務(wù)危機3 3）盲目）盲目跟風，導(dǎo)致產(chǎn)品積壓，導(dǎo)致產(chǎn)品積壓4 4）戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理戰(zhàn)略財務(wù)的投資管理n投資項目成功關(guān)鍵投資項目成功關(guān)鍵現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量四大條規(guī)四大條規(guī)1 1）只有增量現(xiàn)金流量才相關(guān)）只有增量現(xiàn)金流量才相關(guān)2 2）不要考慮沉沒成本）不要考慮沉沒成本3 3）機會成本不可忽視）機會成本不可忽視4 4）戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理EVA (Economic Value Added)EVA (Economic Value Added)是企業(yè)稅后凈是企業(yè)稅后凈營營業(yè)利潤扣除股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的經(jīng)業(yè)利潤扣除股權(quán)和債務(wù)的所有資金成本后的

19、經(jīng)濟利潤。濟利潤。n經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理指標甲企業(yè)乙企業(yè)利潤總額12016稅后利潤7011總資金830120經(jīng)濟增加值(EVA)-11.24+3.8n結(jié)論：結(jié)論：n例證說明例證說明nEVA與傳統(tǒng)利潤的區(qū)別與傳統(tǒng)利潤的區(qū)別EVA=凈銷售收入凈銷售收入 經(jīng)營費用（包括稅金）經(jīng)營費用（包括稅金）- =經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤 資本費用資本費用- = 經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值傳統(tǒng)利潤傳統(tǒng)利潤=凈銷售收入凈銷售收入 經(jīng)營費用經(jīng)營費用 財務(wù)費用財務(wù)費用- =經(jīng)營利潤經(jīng)營利潤 所得稅所得稅- =凈利潤凈利潤戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹

20、配管理nEVA=EVA=銷售收入銷售收入- -經(jīng)營成本經(jīng)營成本- -資金成本資金成本 n稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤n= =營業(yè)利潤營業(yè)利潤+ +財務(wù)費用財務(wù)費用+ +當期計提壞帳準備當期計提壞帳準備+ +投資收益投資收益+ +（長期應(yīng)（長期應(yīng)付款、其它長期負債、住房公積金中隱含的利息）付款、其它長期負債、住房公積金中隱含的利息）- -利潤表上的利潤表上的所得稅所得稅+ +所得稅率所得稅率* *（財務(wù)費用（財務(wù)費用+ +長期應(yīng)付款、其它長期負債和住長期應(yīng)付款、其它長期負債和住房公積金中含的利息房公積金中含的利息+ +營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額- -補貼收入）補貼收入）n資本成本資本成本EVA

21、如何進行設(shè)計如何進行設(shè)計戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理科目調(diào)整方法研發(fā)費用和經(jīng)營費用資本化并攤銷商譽資本化初始投資（包括品牌、聲譽等無形資產(chǎn)）存貨先進先出法資產(chǎn)清理從資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)出短期負債從資產(chǎn)中扣除費用（扣前期開發(fā)）識別區(qū)分與抵押貸款相配合重組費用遞延稅款從利潤中扣出高額人力費用分期攤銷最常見的、必須調(diào)整的項目最常見的、必須調(diào)整的項目項目項目6 6161650502525甲企業(yè)甲企業(yè)120120乙企業(yè)乙企業(yè)加：利息費用加：利息費用減：應(yīng)交所得稅減：應(yīng)交所得稅5 5利潤總額利潤總額經(jīng)濟增加值計算表（萬元）經(jīng)濟增加值計算表（萬元）例題例題70%70%11%11%12.8%12.8%1

22、2012083083013.213.2106.24106.24171795958%8%10%10%62.5%62.5%30%30%16%16%14%14%37.5%37.5%資本資本 ：權(quán)數(shù)：權(quán)數(shù)負債負債 ：權(quán)數(shù)：權(quán)數(shù)+3.8+3.8經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值-11.24-11.24 息前稅后利潤息前稅后利潤減：資金總成本減：資金總成本乘：綜合資金成本率乘：綜合資金成本率總資產(chǎn)總資產(chǎn)平均負債成本率平均負債成本率平均資本成本率平均資本成本率戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理戰(zhàn)略與財務(wù)的匹配管理n自我維持增長率（自我維持增長率（self-sustainable growth rateself-sustainable growth rate）是衡量企業(yè)）是衡量企業(yè)在不改變籌資政策的情況下，未來的現(xiàn)金流入所能支撐的企業(yè)在不改變籌資政策的情況下，未來的現(xiàn)金流入所能支撐的企業(yè)的發(fā)展能力的指標的發(fā)展能力的指標 n留存收益率留存收益率= =留存收益留存收益/ /稅后利潤稅后利潤n自我維持增長率自我維持增長率 n其中，權(quán)益回報率是企