財(cái)務(wù)報(bào)表綜合指標(biāo)分析方法的研究

1、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析課程考查論文財(cái)務(wù)報(bào)表綜合指標(biāo)分析方法的研究作 者 系 （院） 專 業(yè) 年 級(jí) 學(xué) 號(hào) 主講教師 日期 成 績(jī) 財(cái)務(wù)報(bào)表綜合指標(biāo)分析方法的研究摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表綜合指標(biāo)分析方法主要有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法。杜邦財(cái)務(wù)分析體系是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。沃爾比重評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出評(píng)價(jià)的方法。本文分別對(duì)兩種分析方法首先進(jìn)行了概述；然后指出它們的貢獻(xiàn)及局限性；最后提出改進(jìn)建議。關(guān)鍵詞：杜

2、邦分析法；沃爾評(píng)分法；概念；局限性；改進(jìn) 一、財(cái)務(wù)報(bào)表綜合指標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表綜合指標(biāo)分析，就是將運(yùn)營(yíng)能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標(biāo)等諸方面納入一個(gè)有機(jī)的整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行解剖與分析。綜合指標(biāo)分析的特點(diǎn)體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的要求上。綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的建立應(yīng)當(dāng)具備三個(gè)基本素質(zhì)：（1） 指標(biāo)要素齊全適當(dāng)；（2） 主輔指標(biāo)功能匹配；（3）滿足多方信息需要。 為了準(zhǔn)確對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出評(píng)價(jià)、為經(jīng)營(yíng)決策提供建議，綜合指標(biāo)分析方法主要有杜邦財(cái)務(wù)分析體系和沃爾比重評(píng)分法。 二、杜邦分析法（一）杜邦分析法概述杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況

3、。具體來說，它是一種用來評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。由于這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)

4、周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。（2） 杜邦分析法的基本思路1、權(quán)益凈利率，也稱權(quán)益報(bào)酬率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。 2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周

5、轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。 3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。 （3） 杜邦分析法的局限性從企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的角度來看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在： 1.企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果產(chǎn)品銷售不好或產(chǎn)品售價(jià)降低，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損如果企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中負(fù)債過高，引起

6、利息費(fèi)用支出過大，而企業(yè)利潤(rùn)，甚至?xí)霈F(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小，用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。傳統(tǒng)杜邦分析中沒有反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2.對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。 3.財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 4.在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。5.傳統(tǒng)的杜邦分析體系利用了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的數(shù)

7、據(jù)，但沒有充分利用內(nèi)部管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)的有用數(shù)據(jù)資料展開分析。企業(yè)提高銷售凈利率，擴(kuò)大銷售是途徑之一，根本途徑還是成本控制。內(nèi)部管理會(huì)計(jì)系統(tǒng)能夠?yàn)槌杀究刂铺峁└欣诜治龅臄?shù)據(jù)資料。（4） 杜邦分析法的改進(jìn)在現(xiàn)實(shí)中，一個(gè)企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，不是取決于一定期間是否盈利，而是取決于有沒有現(xiàn)金支付能力。因此，在進(jìn)行企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)和分析的同時(shí)，補(bǔ)充和增加對(duì)現(xiàn)金流量信息的盈利能力指標(biāo)進(jìn)行，是一個(gè)企業(yè)生存發(fā)展的基礎(chǔ)。杜邦分析法畢竟是財(cái)務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財(cái)務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補(bǔ)自身的缺陷和不足，而且也彌補(bǔ)了其他方法的缺點(diǎn)，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)

8、。比如以杜邦分析為基礎(chǔ)，結(jié)合專項(xiàng)分析，進(jìn)行一些后續(xù)分析對(duì)有關(guān)問題作更深更細(xì)致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢(shì)分析法，將不同時(shí)期的杜邦分析結(jié)果進(jìn)行對(duì)比趨勢(shì)化，從而形成動(dòng)態(tài)分析，找出財(cái)務(wù)變化的規(guī)律，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析方法結(jié)合，進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實(shí)質(zhì)也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。合理運(yùn)用凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）進(jìn)行企業(yè)管理在很多公司來說是一種非常便捷的手段，也能夠幫助公司的管理人員很好發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)過程中存在的問題，并尋求改進(jìn)方法。我們?cè)谄髽I(yè)咨詢實(shí)踐過程中，就有意識(shí)的使用這種方法來幫助特別是私營(yíng)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理，并取得了良好的效果。 &#

9、160; 改進(jìn)后的杜邦分析法公式與傳統(tǒng)杜邦分析法的不同是對(duì)銷售凈利率的分解。傳統(tǒng)的杜邦分析法是將銷售凈利率分解為凈利潤(rùn)與銷售收入凈額。凈利潤(rùn)和銷售收入凈額是歷史數(shù)據(jù)，來自于對(duì)外報(bào)送的利潤(rùn)表。改進(jìn)后的杜邦分析法把銷售凈利率分解為安全邊際率、邊際貢獻(xiàn)率和所得稅率，其中的安全邊際率和邊際貢獻(xiàn)率屬于企業(yè)的內(nèi)部會(huì)計(jì)信息。結(jié)合改進(jìn)后的杜邦分析法，企業(yè)可以利用安全邊際率和邊際貢獻(xiàn)率等內(nèi)部會(huì)計(jì)信息預(yù)測(cè)企業(yè)的銷售凈利率和股東權(quán)益報(bào)酬率，這就拓展了杜邦分析法的功能，使其具有了利潤(rùn)預(yù)測(cè)功能。三、沃爾評(píng)分法（一）沃爾評(píng)分法概述1928年，亞歷山大·沃爾出版的信用晴雨表研究和財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析中提出了信用能力指

10、數(shù)的概念，他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率即流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率，分別給定各指標(biāo)的比重，然后確定標(biāo)準(zhǔn)比率（以行業(yè)平均數(shù)為基礎(chǔ)），將實(shí)際比率與標(biāo)準(zhǔn)比率相比，得出相對(duì)比率，將此相對(duì)比率與各指標(biāo)比重相乘，得出總評(píng)分。提出了綜合比率評(píng)價(jià)體系，把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此來評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。沃爾評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出評(píng)價(jià)的方法。 由于沃爾比重評(píng)分法將彼此孤立的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，進(jìn)行了組

11、合,作出了較為系統(tǒng)的評(píng)價(jià)。因此，對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，具有一定的積極意義。但是由于現(xiàn)代企業(yè)與沃爾時(shí)代的企業(yè)相比，已發(fā)生了根本的變化，無論是指標(biāo)體系的構(gòu)成內(nèi)容，還是指標(biāo)的計(jì)算方法和評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)，都有必要進(jìn)行改進(jìn)和完善。沃爾評(píng)分法最主要的貢獻(xiàn)就是它將互不關(guān)聯(lián)的財(cái)務(wù)指標(biāo)按照權(quán)重予以綜合聯(lián)動(dòng)，使得綜合評(píng)價(jià)成為可能。沃爾的評(píng)分法從理論上講有一個(gè)明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個(gè)指標(biāo)，而不是更多或更少些，或者選擇別的財(cái)務(wù)比率，以及未能證明每個(gè)指標(biāo)所占比重的合理性。這個(gè)問題至今仍然沒有從理論上得到解決。（2） 沃爾評(píng)分法的基本步驟(1) 選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重； 盈利能力的指標(biāo)：資產(chǎn)凈利率、

12、銷售凈利率、凈值報(bào)酬率 償債能力的指標(biāo)：自有資本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 發(fā)展能力的指標(biāo)：銷售增長(zhǎng)率、凈利增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率 按重要程度確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的評(píng)分值，評(píng)分值之和為100。 三類指標(biāo)的評(píng)分值約為5：3：2。盈利能力指標(biāo)三者的比例約為2：2：1，償債能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)中各項(xiàng)具體指標(biāo)的重要性大體相當(dāng)。 (2)確定各項(xiàng)比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即各該指標(biāo)在企業(yè)現(xiàn)時(shí)條件下的最優(yōu)值。(3)計(jì)算企業(yè)在一定時(shí)期各項(xiàng)比率指標(biāo)的實(shí)際值。 資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)÷資產(chǎn)總額×100 銷售凈利率凈利潤(rùn)

13、7;銷售收入×100 凈值報(bào)酬率凈利潤(rùn)÷凈資產(chǎn)×100 自有資本比率凈資產(chǎn)÷資產(chǎn)總額×100 流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷凈額÷平均應(yīng)收賬款余額 存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)品銷售成本÷平均存貨成本 銷售增長(zhǎng)率銷售增長(zhǎng)額÷基期銷售額×100 凈利增長(zhǎng)率凈利增加額÷基期凈利×100 資產(chǎn)增長(zhǎng)率資產(chǎn)增加額÷基期資產(chǎn)總額×100 (4)形成評(píng)價(jià)結(jié)果。 （3） 沃

14、爾評(píng)分法的局限性在使用沃爾比重評(píng)分法進(jìn)行綜合分析時(shí)，我們應(yīng)注意到方法本身的局限性對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的影響。由于各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分=各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重×（指標(biāo)的實(shí)際值÷指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值），就意味著當(dāng)某項(xiàng)指標(biāo)實(shí)際值大于標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，該指標(biāo)的得分就會(huì)越高。在實(shí)務(wù)中，有些指標(biāo)可能是低于標(biāo)準(zhǔn)值才是代表理想值，因此，在指標(biāo)選擇上，應(yīng)注意評(píng)價(jià)指標(biāo)的同向性，對(duì)于不同向的指標(biāo)應(yīng)進(jìn)行同向化處理或是選擇其它替代指標(biāo)，例如資產(chǎn)負(fù)債率就可以用其倒數(shù)的值來代替。另外，當(dāng)某一個(gè)指標(biāo)值嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。例如，當(dāng)某一單項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際值畸高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致最后總分大幅度增加，掩蓋了情況不良的指標(biāo)，從而出現(xiàn)“一

15、美遮百丑”的現(xiàn)象。因此，在實(shí)務(wù)運(yùn)用時(shí)，可以設(shè)定各指標(biāo)得分值的上限或下限，如按標(biāo)準(zhǔn)值的1.5倍定分?jǐn)?shù)上限，0.5倍定分?jǐn)?shù)下限。從以上概念，我們可以知道沃爾評(píng)分法是將各項(xiàng)數(shù)據(jù)加以統(tǒng)計(jì)分析，并用線性關(guān)系累計(jì)圖示后與標(biāo)準(zhǔn)線性相比較的一種統(tǒng)計(jì)方法，從而對(duì)企業(yè)信用做出的數(shù)據(jù)性評(píng)價(jià)。 但筆者同時(shí)也認(rèn)為，沃爾評(píng)分法也可定義為一種相對(duì)理論性的評(píng)分法則，這是相互矛盾的，但也是客觀存在的。 首先，沃爾評(píng)分法是一種以各項(xiàng)數(shù)據(jù)為依據(jù)的一種分值法，需要的是各項(xiàng)數(shù)據(jù)的嚴(yán)格性與準(zhǔn)確性，它包含到流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和自有資金周轉(zhuǎn)率七項(xiàng)比率的統(tǒng)計(jì)比較，這些數(shù)據(jù)本身就是一種統(tǒng)

16、計(jì)性數(shù)據(jù)，沃爾評(píng)分法是一種數(shù)據(jù)的再統(tǒng)計(jì)，再完全理想的情況下，七項(xiàng)初統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)準(zhǔn)確的，沃爾評(píng)分法的再統(tǒng)計(jì)也是準(zhǔn)確的，當(dāng)然這是在完全理想的情況下。 然而我們不得不注意到沃爾評(píng)分法在分配這些數(shù)據(jù)的比重時(shí)的人為性，當(dāng)然有很多統(tǒng)計(jì)性數(shù)據(jù)都是存在人為性的，人為性的統(tǒng)計(jì)就有它的不準(zhǔn)確性和粗糙性，數(shù)據(jù)時(shí)帶有不確定性的，這就好比股票數(shù)據(jù)分析，它們都有各自的規(guī)律，但是準(zhǔn)確與否就與很多因素相關(guān)聯(lián)了，這一點(diǎn)我們不得不注意到。 所以說沃爾評(píng)分法是數(shù)據(jù)性的因?yàn)樗鼇碓从跀?shù)據(jù)，說它是理論性的因?yàn)樗菍?duì)數(shù)據(jù)的評(píng)分分析，評(píng)分分析不是數(shù)據(jù)的原始統(tǒng)計(jì)，所以又是理論性的。 綜合以上，我認(rèn)為沃爾評(píng)分法缺點(diǎn)在于： 、數(shù)據(jù)的來源不確定性、差

17、錯(cuò)性、不可靠性。 、數(shù)據(jù)再統(tǒng)計(jì)的繁瑣性。 、評(píng)分統(tǒng)計(jì)本身的測(cè)試性（對(duì)七項(xiàng)數(shù)據(jù)的測(cè)試評(píng)分）。 優(yōu)點(diǎn)在于： 、沃爾評(píng)分法是一種數(shù)據(jù)性的、綜合統(tǒng)計(jì)性的理論評(píng)分制辦法，相比一般理論評(píng)價(jià)法，它更全面，更權(quán)威，更能實(shí)實(shí)在在的對(duì)信用數(shù)據(jù)加以相對(duì)準(zhǔn)確的理論性評(píng)價(jià)。 、沃爾評(píng)分法的綜合性強(qiáng)，其根本來源于現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)，不是憑空的理想評(píng)價(jià)，更能反映事實(shí)。（4） 沃爾評(píng)分法的改進(jìn)上述指標(biāo)體系中各指標(biāo)的計(jì)算方法，雖然有些在財(cái)政部1995年頒布的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)體系中已有規(guī)定，其它一些指標(biāo)，目前也有一些通行的計(jì)算方法，但其中有相當(dāng)一部分指標(biāo)的計(jì)算方法是值得商榷和探討的，主要有：凈資產(chǎn)收益率、銷售收益率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和資本保值增

18、值率。    1、凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)獲利能力的綜合性指標(biāo)，其一般的計(jì)算公式為： 凈資產(chǎn)收益率 = 凈 利 潤(rùn) /（期初凈資產(chǎn)+期末凈資產(chǎn)）/2 這一計(jì)算方法沒有考慮到利潤(rùn)分配對(duì)期末凈資產(chǎn)的影響。因?yàn)?，企業(yè)在利潤(rùn)分配中，在向投資者分配利潤(rùn)時(shí)，如采取股票股利的形式分配，則凈資產(chǎn)不受影響，而采取現(xiàn)金股利的形式分配，則將轉(zhuǎn)為應(yīng)付利潤(rùn)，從而減少期末凈資產(chǎn)，最終影響凈資產(chǎn)收益率。這樣，同一企業(yè)，如果利潤(rùn)分配方案不同，就會(huì)產(chǎn)生不同的凈資產(chǎn)收益率。因此，凈資產(chǎn)收益率可改為: 凈資產(chǎn)收益率 = 凈 利 潤(rùn) /（期初凈資產(chǎn)+利潤(rùn)分配前的期末凈資產(chǎn)）/2&#

19、160;2、 銷售收益率 銷售收益率是企業(yè)凈利潤(rùn)（凈收益）與銷售收入凈額的比率，  原沃爾比重評(píng)分法中沒有定指標(biāo)，財(cái)政部頒布的指標(biāo)中稱作銷售利潤(rùn)率，其計(jì)算公式為： 銷售利潤(rùn)率 = 利潤(rùn)總額/銷售收入凈額很顯然，這一指標(biāo)并不能反映企業(yè)最終的獲利能力。因?yàn)槔麧?rùn)總額包含了所得稅，雖然所得稅也是企業(yè)新創(chuàng)造價(jià)值的一部分，但它是流向國(guó)家的，并不能反映投資者和債權(quán)人所關(guān)心的獲利水平。因此，宜采用銷售收益率指標(biāo)，其計(jì)算公式為: 銷售收益率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額  3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應(yīng)收賬款流動(dòng)速度的指標(biāo)，說明年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均速度，其一般的計(jì)算公式為: 應(yīng)收

20、賬款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷凈額 / 平均應(yīng)收賬款但是，實(shí)際操作中，“賒銷凈額”其數(shù)據(jù)資料是不易取得的，且準(zhǔn)確性不高，加之賒銷在一定程度上屬商業(yè)機(jī)密，故以“銷售凈額”取代“賒銷凈額”更為合理。此外，企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)除“應(yīng)收賬款”以外，“應(yīng)收票據(jù)”也占有相當(dāng)?shù)谋戎?，故公式中的分母?yīng)包含應(yīng)收票據(jù)的金額，其計(jì)算公式應(yīng)為:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 銷售凈額 / （平均應(yīng)收賬款+平均應(yīng)收票據(jù)）4、 資本保值增值率 資本保值增值率是考核經(jīng)營(yíng)者對(duì)投資者投入資本的保值和增值能力的指標(biāo)，目前一般的計(jì)算公式為: 資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額/期初所有者權(quán)益總額  該指標(biāo)等于100%為保值，大于100%為

21、增值。但是這樣的計(jì)算方法顯然無法真實(shí)地反映企業(yè)資本保值增值情況。因?yàn)椋环矫尜Y本保值必須是經(jīng)營(yíng)者運(yùn)用存量資產(chǎn)進(jìn)行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的期末凈資產(chǎn)大于期初凈資產(chǎn)的差異。但如果在經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生追加投資、接受捐贈(zèng)、資本（股本）溢價(jià)和法定財(cái)產(chǎn)重估升值等客觀原因?qū)е碌膬糍Y產(chǎn)增加，是不能視為資本增值，而按以上公式計(jì)算，則屬于資本增值的內(nèi)容，甚至在企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損時(shí)，其結(jié)果也能大于100%。另一方面，期初和期末的所有者權(quán)益是在兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上，按照貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹原理，是不能直接對(duì)比的，缺乏可比性，必須在考慮時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹的基礎(chǔ)上，進(jìn)行對(duì)比，方能取得真實(shí)、可靠的信息，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況作出正確的評(píng)價(jià)。參

22、考文獻(xiàn)1 宋永春.現(xiàn)行主要財(cái)務(wù)分析方法的改進(jìn)探析J.2004，（12）.2 姚項(xiàng)軍.杜邦財(cái)務(wù)分析在我國(guó)應(yīng)用問題的研究J.四川會(huì)計(jì),2009,(11).3 劉紅梅.沃爾評(píng)分法的應(yīng)用分析J.會(huì)計(jì)之友,2007,(4).Financial Statements Comprehensive Index Analysis MethodsAbstract: Financial statement analysis of comprehensive index method to basically have the do pont financial analysis system and woll proportion scoring method. Du pont financial analysis system is to use the finan