IPO香港上市手冊(cè)

1、IPO 香港上市手冊(cè)香港是重要的金融中心，金融體系和基礎(chǔ)設(shè)施比較完備、穩(wěn)定，股票市場(chǎng)相當(dāng)規(guī)范，具 有吸收當(dāng)?shù)睾秃Ｍ赓Y金的能力。上市程序香港證券和期貨市場(chǎng)的主要監(jiān)管者是證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)（ SFC）,而香港證券交 易所（HKEX）則主要負(fù)責(zé)監(jiān)管證券交易參與者的交易和上市公司。因此證監(jiān)會(huì)（ SFC）和香 港證券交易所（HKEX）都要求意圖在香港上市的公司向其提供招股說(shuō)明。香港有兩個(gè)證券市場(chǎng)，即主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（ GEM ）。在主板還是在創(chuàng)業(yè)板上市， 主要由申請(qǐng)上市公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和成熟程度以及該企業(yè)所在的行業(yè)決定的。主板市場(chǎng)主要面向符合利潤(rùn)和市值要求的所有行業(yè)的企業(yè)，當(dāng)然也有例外。特別是該

2、公 司必須開(kāi)業(yè)已三年。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要面向所有行業(yè)的具有成長(zhǎng)潛力、但不符合利潤(rùn)要求的公司，該公司的開(kāi) 業(yè)可以只有兩年。一家公司的股票在香港證券交易所上市前必須完成很多程序。除了選擇合適的保薦人、 會(huì)計(jì)師及其他顧問(wèn)外，申請(qǐng)上市的公司必須進(jìn)行盡職審查，還要準(zhǔn)備上市材料，以便潛在投 資者能夠評(píng)價(jià)該公司的業(yè)務(wù)和發(fā)展?jié)摿?。另外，一家公司在上市前需要進(jìn)行業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的重組。所有這些工 作要謹(jǐn)慎進(jìn)行以確保符合法律、會(huì)計(jì)和有關(guān)上市的規(guī)定，還應(yīng)聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的顧問(wèn)對(duì)重組過(guò)程進(jìn) 行評(píng)估認(rèn)定。典型的首次公開(kāi)招股（IPO）包括以下幾個(gè)步驟：計(jì)劃在計(jì)劃階段，公司應(yīng)該選擇保薦人、會(huì)計(jì)師和其他的專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)；確定業(yè)務(wù)經(jīng)

3、營(yíng)計(jì)劃和股 票投資價(jià)值背后的“股權(quán)故事”；進(jìn)行企業(yè)重組；為公司及所有者進(jìn)行稅收策劃。盡職審查和招股說(shuō)明書(shū)在這一階段，公司必須進(jìn)行會(huì)計(jì)、法律和其他方面的盡職審查，如果沒(méi)有進(jìn)行，就要對(duì) 公司的重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行審查。然后要準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)，招股說(shuō)明書(shū)必須全面、真實(shí)、直接 清楚地披露公司的情況。上市申請(qǐng)公司要向香港證監(jiān)會(huì)和證券交易所提交申請(qǐng)，并對(duì)它們的評(píng)價(jià)做出積極的反映，根據(jù)監(jiān) 管者提出的問(wèn)題和要求，修改招股說(shuō)明書(shū)，最后招股說(shuō)明書(shū)必須得到監(jiān)管者的認(rèn)可同意。 營(yíng)銷(xiāo)和定價(jià)公司必須和潛在的投資者和股票投資分析師交流，預(yù)測(cè)市場(chǎng)承受能力，確定將要發(fā)行的 股票價(jià)格。在這一階段要成立承銷(xiāo)團(tuán)，首次公開(kāi)發(fā)行股票一般都需要

4、承銷(xiāo)。保薦人保薦人的主要職責(zé)包括：對(duì)申請(qǐng)上市的公司進(jìn)行盡職審查，確定該公司是否適合上市，招股說(shuō)明書(shū)中披露的信息是否全面真實(shí)。另外保薦人負(fù)責(zé)與監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行協(xié)調(diào)。保薦人或保 薦人的下屬機(jī)構(gòu)一般是承銷(xiāo)團(tuán)成員。然而該保薦人，無(wú)論是否是承銷(xiāo)團(tuán)成員，都要在發(fā)行程 序開(kāi)始前根據(jù)市場(chǎng)條件就股票價(jià)格提出建議。直到上市申請(qǐng)得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)、僅僅在開(kāi)始 交易幾天前，公司才能得到承銷(xiāo)承諾。申報(bào)會(huì)計(jì)師必須指定申報(bào)會(huì)計(jì)師填寫(xiě)、報(bào)告公司的財(cái)務(wù)信息，會(huì)計(jì)師必須是香港掛牌執(zhí)業(yè)的，會(huì)計(jì) 師必須就財(cái)務(wù)信息是否真實(shí)地反映公司財(cái)務(wù)成果和財(cái)務(wù)狀況發(fā)布自己的意見(jiàn)。財(cái)務(wù)信息包括 審計(jì)后的損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、股權(quán)變更說(shuō)明和詳細(xì)的注

5、釋。會(huì)計(jì)師可以不必是以上會(huì)計(jì)報(bào)表的審計(jì)師。如果會(huì)計(jì)師和審計(jì)師不是同一家，申報(bào)會(huì)計(jì)師需要確定是否可以信賴(lài)審計(jì)師的審計(jì)，如果認(rèn)為必要，申報(bào)會(huì)計(jì)師可能會(huì)再一次進(jìn)行審計(jì)。對(duì)董事會(huì)的要求在主板上市的公司至少要聘請(qǐng)三位獨(dú)立非執(zhí)行董事，獨(dú)立非執(zhí)行董事必須獨(dú)立于公司的 管理之外，和公司業(yè)務(wù)及任何影響他們獨(dú)立判斷能力的事務(wù)沒(méi)有關(guān)聯(lián)，至少要有一名董事必 須有適當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)資格、會(huì)計(jì)或其他財(cái)務(wù)管理方面的專(zhuān)長(zhǎng)。公司治理實(shí)務(wù)守則 ( Code on Corporate Governance Practices)和公司治理報(bào)告規(guī)則( Rules on the Corporate Governance Report)最近在香港

6、證交所開(kāi)始實(shí)施，兩個(gè)規(guī)定適用于所有在主板和創(chuàng)業(yè)板上市的公司。公司治理實(shí)務(wù)守則的結(jié)構(gòu)在守則中有兩個(gè)層面的建議：行業(yè)守則和最佳行為推薦。在守則中香港證交所采取了“符合或解釋”原則，要求申請(qǐng)上市的公司在半年和年報(bào)中 說(shuō)明公司治理是否符合守則要求 (即符合)，或者對(duì)任何有背于條例的事宜提供合適的理由 (解 釋)。守則 鼓勵(lì)公司治理要符合推薦的最佳行為， 但如果公司決意不執(zhí)行 守則 的要求， 并沒(méi)用硬性規(guī)定要求公司一定要對(duì)所有的背離行為做出解釋。在一些自認(rèn)為適當(dāng)?shù)臈l款上，公司可以制定自己的公司治理實(shí)務(wù)守則，但前提是要求嚴(yán)格程度不低于守則 。行為守則和最佳行為推薦，包括有關(guān)如何準(zhǔn)備公司治理報(bào)告的要求，從2

7、005 年1月 1日起的會(huì)計(jì)期開(kāi)始生效，但涉及公司內(nèi)部控制的行為守則和最佳行為推薦在2005 年6 月1日后的會(huì)計(jì)期才會(huì)生效。守則制定了下面的要求： 董事董事會(huì)董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官董事會(huì)的組成任命、重新選舉和免職董事的責(zé)任信息的提供和取得董事和高級(jí)管理人員的報(bào)酬薪酬水平、薪酬組成和薪酬披露會(huì)計(jì)和審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)委員會(huì)董事會(huì)授權(quán)管理職能董事會(huì)委員會(huì)和股東的溝通有效的溝通投票選舉對(duì)審計(jì)委員會(huì)的要求無(wú)論是在主板還是在創(chuàng)業(yè)板上市的公司都要在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，只有非執(zhí)行董事 才能成為審計(jì)委員會(huì)的成員，審計(jì)委員會(huì)至少由三人組成，最少有一名獨(dú)立非執(zhí)行董事具有 適當(dāng)?shù)膶?zhuān)業(yè)資格，具有會(huì)計(jì)或有關(guān)的財(cái)務(wù)管

8、理專(zhuān)業(yè)知識(shí)，審計(jì)委員會(huì)的大多數(shù)成員必須是獨(dú) 立非執(zhí)行董事，其中一名獨(dú)立非執(zhí)行董事作為審計(jì)委員會(huì)的主席。由于審計(jì)委員會(huì)是董事會(huì) 下正式成立的委員會(huì)，它直接向董事會(huì)報(bào)告，因此在香港，審計(jì)委員會(huì)的職能在本質(zhì)上大多 是建議性而不是監(jiān)管性的，審計(jì)委員會(huì)主要致力于在公司財(cái)務(wù)報(bào)告流程、內(nèi)部控制和審計(jì)職 能方面向董事會(huì)提供獨(dú)立客觀的意見(jiàn)，協(xié)助董事會(huì)完成其職責(zé)，審計(jì)委員會(huì)的具體作用體現(xiàn) 了公司的規(guī)模和性質(zhì)。審計(jì)委員會(huì)的主要職責(zé)在下面還有論述。相應(yīng)的，香港的審計(jì)委員會(huì)在本質(zhì)上是建議性的而非監(jiān)管性的。財(cái)務(wù)和其他報(bào)告審計(jì)委員會(huì)將審查公司的年度和半年報(bào)告，重點(diǎn)審計(jì)報(bào)告中有關(guān)收益情況以及披露的充 分性和公正性。審計(jì)委員會(huì)

9、還要審查公司其他公開(kāi)報(bào)告。內(nèi)部控制審計(jì)委員會(huì)有責(zé)任督導(dǎo)公司的管理策略，以確保各地采取了有效的內(nèi)部控制手段管理業(yè) 務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)，并且這些手段應(yīng)是有效的。審計(jì)審計(jì)委員會(huì)還應(yīng)審查公司外部和內(nèi)部審計(jì)情況，以確保主要業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。 對(duì)管理層需求的反饋審計(jì)委員會(huì)可能會(huì)不時(shí)地被邀請(qǐng)協(xié)助管理層處理業(yè)務(wù)中一些特殊問(wèn)題 以下是在香港主板和創(chuàng)業(yè)板上市的要求。香港證交所主板市場(chǎng)上市要求財(cái)務(wù)狀況利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)市值/收入/現(xiàn)金流市值/收入要滿(mǎn)足1-3項(xiàng)標(biāo)年利潤(rùn)在2,000萬(wàn)港幣以要求上市市值至少為40準(zhǔn)上上市市值應(yīng)不少于億港幣最近二年合并凈利潤(rùn)不低20億港幣過(guò)去一年收入不低于3,000萬(wàn)港幣最近一年收入至少于5億港幣5億

10、港幣上市后至少有1,000過(guò)去3年總的正現(xiàn) 位股東金流至少1億港幣經(jīng)營(yíng)歷史、管理和在過(guò)去3個(gè)財(cái)政年度管理層大致維持不變所有權(quán)在最近1個(gè)財(cái)政年度擁有權(quán)和控制權(quán)維持不變最低資本和股東上市時(shí)市值不低于2億港幣（如果通過(guò)利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)要求）數(shù)量要求上市時(shí)至少應(yīng)有5,000萬(wàn)港幣的市值由公眾持有上市時(shí)至少有300個(gè)股東公開(kāi)發(fā)行量至少有25%的股份一直由公眾持有申請(qǐng)上市的股票不少于總股本的15%，不低于市值5,000萬(wàn)港幣經(jīng)港交所冋意，上市時(shí)如果市值超過(guò) 100億港幣，公開(kāi)發(fā)行量可以降低至15%最大3個(gè)公眾股東持股比例不能超過(guò)50%創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市要求財(cái)務(wù)狀況沒(méi)有特殊的要求經(jīng)營(yíng)歷史、管理和所有者權(quán)最低2年（或1年

11、，如果滿(mǎn)足一定的市值和公眾持股要求的話）最低市值和股東數(shù)量要求無(wú)特殊要求，但一般不低于4,600萬(wàn)港幣公開(kāi)發(fā)行量公眾持股不低于25%，最低3,000萬(wàn)港幣。如果上市時(shí)市值超過(guò)40億港幣，可以減少至 20%或10億港幣（兩者取孰高者）24個(gè)月業(yè)務(wù)追蹤上市前24個(gè)月有關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展和業(yè)績(jī)的詳細(xì)信息（或至少12個(gè)月，如果申請(qǐng)人在過(guò)去12個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)額或總資產(chǎn)達(dá)到5億港幣，或市值不低于5億；還有更嚴(yán)格的公眾持股要求，每股價(jià)格不低于1港幣）經(jīng)營(yíng)目標(biāo)說(shuō)明從上市起2個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，達(dá)到目標(biāo)將采取的重要手段、收益的使用都必須詳細(xì)說(shuō)明強(qiáng)大的公司治理結(jié)構(gòu)包括上市后2個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)連續(xù)的保薦人輔導(dǎo)審計(jì)要求大多數(shù)在

12、主板上市的公司必須有 3個(gè)會(huì)計(jì)年度的會(huì)計(jì)報(bào)告，雖然有時(shí)也有例外。在創(chuàng)業(yè) 板上市，公司必須提供最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)信息，會(huì)計(jì)報(bào)告由申報(bào)會(huì)計(jì)師提供，是指定 應(yīng)披露的申請(qǐng)上市公司的信息。如果是在香港證交所上市，會(huì)計(jì)報(bào)告要按照香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn) 則或國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編寫(xiě)，申報(bào)會(huì)計(jì)師必須提供如下意見(jiàn)：即報(bào)告真實(shí)公正地體現(xiàn)了報(bào)告 期間公司的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。申報(bào)會(huì)計(jì)師根據(jù)公司審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表出具會(huì)計(jì)報(bào)告，如果認(rèn)為必要，申報(bào)會(huì)計(jì)師可以 對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行修改，這種情況下，就必須提供調(diào)整聲明，將審計(jì)后的財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)報(bào)告 中的數(shù)據(jù)調(diào)整一致，以滿(mǎn)足監(jiān)管要求。會(huì)計(jì)報(bào)告中提供的財(cái)務(wù)信息必須是招股說(shuō)明書(shū)完成后半年以?xún)?nèi)的數(shù)

13、據(jù)，因此根據(jù)招股說(shuō) 明書(shū)的日期，在會(huì)計(jì)報(bào)告中可能還要另外提供最新的審計(jì)后的半年度財(cái)務(wù)信息，雖然此類(lèi)半 年度財(cái)務(wù)信息可以不必經(jīng)過(guò)審計(jì)，但必須經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師的審核。上市后的要求在主板上市后的要求：半年度報(bào)告必須經(jīng)審計(jì)師或?qū)徲?jì)委員會(huì)審計(jì)，并于半年后3個(gè)月內(nèi)公布，年度報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)并于年后四個(gè)月以?xún)?nèi)公布，不準(zhǔn)延期。在創(chuàng)業(yè)板上市后的要求：季度和半年度未經(jīng)審計(jì)的報(bào)告必須在季后和半年后 45天內(nèi)公 布，年度報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)且須在年后 90天內(nèi)公布，上市后的前2年，實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果必須 和招股說(shuō)明書(shū)中的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)進(jìn)行比較，不準(zhǔn)延期。香港IPO時(shí)間表指定專(zhuān)業(yè)中介如保薦人、律師、會(huì)計(jì)師，開(kāi)始上市籌備工作。時(shí)間（T）公司重

14、組：申請(qǐng)上市的公司必須有適合公眾投資的組織結(jié)構(gòu)。許多私營(yíng) 企業(yè)是公共所有制、合伙制、或歸其他許多經(jīng)營(yíng)實(shí)體所有，要改成一個(gè)公 司或擁有下屬子公司的集團(tuán)公司。另外有許多業(yè)務(wù)、資產(chǎn)或負(fù)債不屬于上 市公司，應(yīng)從集團(tuán)公司中轉(zhuǎn)移。年度審計(jì)：申請(qǐng)上市的集團(tuán)公司組織架構(gòu)確定后，集團(tuán)內(nèi)的所有公司就 要進(jìn)行年度審計(jì)。如果過(guò)去重大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有審計(jì)，就要在上市前進(jìn)行。稅收效率：必須要重視應(yīng)稅負(fù)債，由于上市，它們可能會(huì)帶來(lái)稅務(wù)問(wèn)題。 應(yīng)審查過(guò)去的業(yè)務(wù)，要評(píng)估是否可以通過(guò)有效的稅收結(jié)構(gòu)達(dá)到節(jié)稅。T+2個(gè)月完成招股說(shuō)明書(shū)草稿。招股說(shuō)明書(shū)包括了尋求上市公司的全面、真實(shí)、清 楚的信息披露，內(nèi)容包括業(yè)務(wù)和行業(yè)描述、銷(xiāo)售和市場(chǎng)信息

15、、產(chǎn)品和生產(chǎn) 工藝、個(gè)人信息、財(cái)務(wù)信息、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)等。T+3向港交所提交上市申請(qǐng)和招股說(shuō)明書(shū)并對(duì)監(jiān)管者的意見(jiàn)做出反饋。T+4準(zhǔn)備投資人聯(lián)絡(luò)活動(dòng)T+5上市委員會(huì)聽(tīng)證，批準(zhǔn)上市申請(qǐng)。T+7聯(lián)系目標(biāo)投資者（路演），向公眾發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)。T+8開(kāi)始交易T+9上市成本在港交所上市成本較高，保薦人、法律顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師和其他都要付費(fèi)，總費(fèi)用根據(jù)首次 發(fā)行規(guī)模的大小會(huì)有很大差異，公司應(yīng)準(zhǔn)備將 5%-30%的募集資金作為發(fā)行成本。支付給保 薦人、律師、會(huì)計(jì)師的各方費(fèi)用可能會(huì)達(dá)到幾十萬(wàn)美元甚至更多。承銷(xiāo)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的承銷(xiāo)費(fèi)用為募集資金的%保薦人申請(qǐng)上市的公司應(yīng)向進(jìn)行盡職審查并協(xié)調(diào)公司和監(jiān)管部門(mén)之間關(guān)系的保薦人支付一定的 費(fèi)用，保薦人一般負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)整個(gè)首次公開(kāi)招股的全過(guò)程并起草招股說(shuō)明書(shū)。律師費(fèi)至少要有兩家律師事務(wù)所，一家服務(wù)于公司，另一家服務(wù)于保薦人。為公司服務(wù)的一家 主要負(fù)責(zé)向公司提供各方面法律意見(jiàn)，如合同的合法性和有效性；為保薦人服務(wù)的一家主要 負(fù)責(zé)鑒定招股說(shuō)明書(shū)。審計(jì)和會(huì)計(jì)費(fèi)用申請(qǐng)上市的公司要為財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)支付一定的費(fèi)用，如果公司有子公司，子公司也必 須要審計(jì)。另外公司還要向申報(bào)會(huì)計(jì)師支付費(fèi)用以出具有關(guān)財(cái)務(wù)信息的會(huì)計(jì)報(bào)告，會(huì)計(jì)報(bào)告 中的財(cái)務(wù)信息必須要經(jīng)過(guò)審計(jì)，數(shù)據(jù)為招股說(shuō)明書(shū)完成后 6 個(gè)月以?xún)?nèi)的數(shù)據(jù)，如果會(huì)計(jì)報(bào)