高油價運動下世界經(jīng)濟(jì)和能源結(jié)構(gòu)的歷史變遷機(jī)遇

1、高油價運動下世界經(jīng)濟(jì)和能源結(jié)構(gòu)的歷史變遷機(jī)遇        高油價是如何煉成的？ 回顧一個多世紀(jì)以來國際原油價格的歷史走勢，我們似乎感到一點安慰，因為早在1870年代，油價就已經(jīng)破百了?！笆臀C(jī)”也是20世紀(jì)后半期以來才有，因為1967年之前的世界能源結(jié)構(gòu)都是多元的：石油、煤炭、柴禾。公認(rèn)的石油危機(jī)是1973年、1979年、1990年三次，但是明顯的，石油價格危機(jī)在歷史上已經(jīng)有八次之多，此外的原油價格保持平穩(wěn)的增長，均價在20美元左右。但每一次的石油危機(jī)，對全球經(jīng)濟(jì)來說無疑都是災(zāi)難性的。 先來說，高油價是如何煉成的呢？被廣

2、泛接受的因素很多，其中包括資源稀缺性、美元貶值、國際投機(jī)資本炒作、地緣政治等。我們確信美元貶值因素在其中十分重要的意義，實際上甚至可以認(rèn)為，美元貶值和油價高攀之間的綁架關(guān)系，是美國維護(hù)低油價追求高增長打開的潘多拉盒子。 進(jìn)一步的，我們想要知道石油價格和新能源之間是如何關(guān)聯(lián)。從歷史經(jīng)驗看，每一次石油牛市時，就是新能源熱鬧的時候，第一次能源危機(jī)開始以政府主導(dǎo)的光伏能源產(chǎn)業(yè)，但大多數(shù)國家隨后偃旗息鼓。第二次能源危機(jī)再刺激了核能的開發(fā)，其余新能源也是曇花一現(xiàn)。第三次危機(jī)以后風(fēng)能、太陽能、核能才得到廣泛的發(fā)展，21世紀(jì)以來的石油大牛市更是讓新能源遍地開花。這是何故呢？ 油價長周期波動：新舊能源、勞動生產(chǎn)

3、率與美元 上述因素都無法回答：油價是否超過承受極限？因為，歷次石油危機(jī)峰值之間相差太大。1999年以來的石油價格從9.96美元/桶，上漲到目前的140美元/桶，是第一次危機(jī)的12倍，第二次危機(jī)的4倍多，第三次危機(jī)的3倍多，讓人瞠目結(jié)舌，而這居然還沒到臨界點。 實際上，有學(xué)者已經(jīng)指出自1859年現(xiàn)代石油工業(yè)在美國誕生，在149年國際油價變動的歷史中，存在著較為明顯的長期高油價與長期低油價相互交替現(xiàn)象。若將一個高油價時期及其后的低油價時期定義為一個油價波動的長周期，則在144年國際油價變動中存在著五個完整的油價波動長周期，分別為18611891年、18921914年、19151945年、19461

4、970年、19711999年2月，1999年至今正處于第六次長周期波動的上升階段或高油價階段。 各個油價波動長周期的時間大致相等，周期平均長度約28年，最短的長周期約25年，每個周期的高油價階段和低油價階段均在10年以上。從這個規(guī)律來推算的話，我們認(rèn)為以100美元為中樞的高油價時代恐怕還要持續(xù)數(shù)年。 如何解釋呢？從供給方面看，BP能源統(tǒng)計顯示，近30年來標(biāo)志原油長期供給指標(biāo)的儲采比并未出現(xiàn)回落，甚至比70年代初還略有提高，這說明，石油資源的耗竭性目前還不是影響油價長周期變動的因素。但EIA數(shù)據(jù)則顯示，全球剩余產(chǎn)能卻在上世紀(jì)末和本世紀(jì)初急劇下降，70年代初1200萬桶/天，目前僅為300萬桶/天

5、，僅次于1990年第三次石油危機(jī)，的確令人擔(dān)憂。  而我們認(rèn)為這是世界生產(chǎn)力變化的結(jié)果，如果看每一輪“跌漲”周期，也就是U形圖，每一次油價走跌基本都是技術(shù)革新引起，而油價走高則是這一輪技術(shù)革命陷入困境和新興經(jīng)濟(jì)體的崛起。比如1870年代的電氣化、1890年代現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)誕生、一戰(zhàn)時期的工業(yè)精細(xì)化、80年代集成電路及其后的網(wǎng)絡(luò)科技，都導(dǎo)致了石油熊市，而10多年后，產(chǎn)業(yè)升級完成后走向規(guī)?；瘮U(kuò)張，生產(chǎn)率重新走低，經(jīng)濟(jì)增速放緩后各國通常開始降息刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，于是泛濫的流動性和滯漲的產(chǎn)業(yè)合力將油價再次推高。此后必須要來一場新的革命才能緩解能源危機(jī)，如是反復(fù)。那么，此輪石油超級牛市暗示什么革命呢

6、？從全球看我們還未能發(fā)現(xiàn)新一輪純技術(shù)革命的跡象，那么新能源革命就順理成章了。 從這一宏觀邏輯看，美元與能源的支配關(guān)系應(yīng)該反過來，美元如何走向決定權(quán)在新能源手中，美元此輪長周期貶值，實際上是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近10年來勞動生產(chǎn)率持續(xù)低下的結(jié)果，而此前新能源雷聲大雨點小，是因為生產(chǎn)方式的革新能夠提供提高生產(chǎn)率的動能；那么，只要新能源革命未能取得重大實質(zhì)性進(jìn)展，美元必將長期弱勢，油價也就必然高位盤旋，實體經(jīng)濟(jì)就只能不斷去試探承受的極限。   油價承受極限與新能源的50美元門檻 那么如何去計算實體經(jīng)濟(jì)的需求極限呢？有效的參數(shù)是原油消費額/名義GDP，以反映全球和一國經(jīng)濟(jì)對原油的依存度。1990年頂峰

7、期間的比值為5.9%，那么以此推算的結(jié)果是，此輪石油危機(jī)的臨界點應(yīng)該在150美元/桶。 但是考慮到歐美日經(jīng)濟(jì)的空心化和新能源尤其是核能風(fēng)能既有能源占比約10%，我們大概推測歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的承受力應(yīng)在170美元/桶，而中國、印度的實際壓力線則應(yīng)低于120美元/桶?？梢?，目前全球經(jīng)濟(jì)對油價的承受巔峰尚未到達(dá)，但是為時不遠(yuǎn)。對資源嚴(yán)重缺乏、結(jié)構(gòu)單一的中國來說，更為緊迫。 接下來我們要計算新能源的比較優(yōu)勢。油價從2004年破40元后，新能源第三輪熱潮開始全球洶涌。我們注意到，對新能源來說，50美元是一個極其敏感的節(jié)點，替代石油的煤制油、生物汽油和柴油的成本壓力線，大體就在此處。 自1970年代開始

8、，世界上興起玉米深加工業(yè)熱潮，美國一馬當(dāng)先。玉米乙醇工業(yè)最初的成本高達(dá)每加侖3美元之多，是石油的數(shù)十倍。21世紀(jì)初，美國生產(chǎn)一加侖玉米乙醇需要花費1.5美元，相當(dāng)于石油每桶70美元，獲取20美分補貼后成本可以壓低到40美元。所以，只要石油價格穩(wěn)定在50美元之上，業(yè)界普遍認(rèn)為理論上是有利可圖的，于是生物乙醇燃?xì)庖魂嚳癯?。但是此后石油價格果然飛奔，但是糧食類乙醇現(xiàn)在卻只能保本。因為這種方法嚴(yán)重打破了糧食供需平衡，玉米、大豆、小麥等農(nóng)產(chǎn)品（愛股,行情,資訊）隨之暴漲，平均上漲兩倍有余，相當(dāng)于糧食和原油互相綁架。其結(jié)果是，現(xiàn)在全球糧谷類乙醇無利可圖，并強(qiáng)烈反思其不科學(xué)，轉(zhuǎn)向纖維乙醇也就是非糧食作物燃料

9、，但是其成本為谷物乙醇的8倍之多，其商業(yè)化運營估計要到2015年。 另一替代能源是煤制油，對一煤獨大的中國來說，具有特別重要的意義和比較成本優(yōu)勢。目前，醇醚燃料是潛力巨大的替代能源，尤其是二甲醚是替代LPG的最佳選擇。當(dāng)油價高于40美元/桶的時候，煤液化和煤制醇醚燃料具有競爭優(yōu)勢；對煤頭和氣頭醇醚燃料作經(jīng)濟(jì)分析的結(jié)果是，每立方米1元的天然氣價格生產(chǎn)的醇醚燃料成本對應(yīng)的約是400元/噸的煤炭價格；原油價格跌到45美元/桶，煤制烯烴仍有競爭優(yōu)勢。是大有前景的煤化工發(fā)展方向。 而風(fēng)能已經(jīng)日漸逼近電力成本。隨著兆瓦級別的風(fēng)能發(fā)電機(jī)的開發(fā)和投入，發(fā)電成本成倍的降低。80年代每千瓦時的成本為80美分。而2

10、0世紀(jì)初美國的風(fēng)能發(fā)電平均每千瓦時的成本費用在強(qiáng)風(fēng)區(qū)是4美分，弱風(fēng)區(qū)為6美分，現(xiàn)在也穩(wěn)定在5美分，大約是火電成本的1.7倍。 曾經(jīng)看似遙不可及的太陽能，其成本下降速度非常驚人。8美分(也就是0.6毛)一度電，被認(rèn)為是太陽能發(fā)電商業(yè)化應(yīng)用的“門檻”。目前，美國、西班牙等國家發(fā)電成本降至16美分也就是每度電人民幣1元左右，已處于商業(yè)化應(yīng)用前期，并有望在2010年將“太陽能電”降到8美分一度。中國目前的成本還在1.5元左右，不過進(jìn)步相當(dāng)快。至于核能，其成本大約為4美分左右，其風(fēng)險是安全問題。 這里有兩套參照標(biāo)準(zhǔn)：煤化工、生物燃料主要參考石油成本，而風(fēng)能、水能、太陽能、核能則參考煤炭。而我們發(fā)現(xiàn)石油和

11、煤炭價格聯(lián)動性非常強(qiáng)，尤其是原油突破90美元時，走勢劇升，強(qiáng)度比石油大得多。如果按照我們的設(shè)想，油價在100美元中樞上下波動，則煤炭價格可能將回落40%左右，那么火電成本可能將隨之收斂30%，風(fēng)能太陽能核能都將重新面臨一段差距，但是煤化工仍然非常有營利性，生物燃料由于其物理原理決定其只能增加溫室效應(yīng)，我們認(rèn)為前景并不很好。正是出于這種考慮，新能源在未來10年可能仍是艱苦奮斗10年。 新能源產(chǎn)業(yè)突圍中的雙重機(jī)遇  新能源突圍，美國和日本代表了兩個方向。美國走互聯(lián)網(wǎng)為代表的生產(chǎn)方式革命，日本則節(jié)能減排、咬牙發(fā)展新能源，這使得日本逃過了第二次石油危機(jī)。目前來看，全球都走回來了日本的路。我們也堅持認(rèn)為新能源革命是最可能抓住并超越西方的機(jī)遇。 但是比之歐美十分完善的產(chǎn)業(yè)鏈，中國新能源產(chǎn)業(yè)才蹣跚起步。除了配套設(shè)備、各類認(rèn)證機(jī)構(gòu)、測試機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)、組織協(xié)會，到供應(yīng)鏈商甚至配套的融資、保險機(jī)構(gòu)，許多都還是空白。而汽車、建材、房地產(chǎn)等諸多行業(yè)的機(jī)遇在全球也只是嘗試。 實體經(jīng)濟(jì)之外，資本市場也將來一次大換盤。借鑒日本19731974年高油價高通脹時期的股市，其跑過CPI的行業(yè)分別是：汽車、農(nóng)業(yè)、電力