城投轉(zhuǎn)型路徑研究

1、 城投公司轉(zhuǎn)型路徑研究一、城投轉(zhuǎn)型發(fā)展的時(shí)代背景（一）城投公司發(fā)展的歷史沿革城投公司是伴隨我國分稅制和投融資體制改革而生的。1992年我國確定了發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)體制改革方向，投融資體制改革的步伐開始加快。為提升城市載體功能，加快區(qū)域經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，針對(duì)國家預(yù)算法對(duì)地方政府發(fā)債的限制，城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生。此時(shí)設(shè)立城投公司的定位基本都是單一的融資平臺(tái)，利用城建規(guī)費(fèi)等資源，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行融資。2004年國務(wù)院出臺(tái)關(guān)于投融資體制改革的決定，確立企業(yè)投資主體地位，界定政府投資職能和投資圍，掀起了一輪城投公司大面積重組或設(shè)立的浪潮。這個(gè)時(shí)期組建的城投公司定位一般都不再是單一的融資

2、平臺(tái)公司，而是投融資和建設(shè)主體。2008年以后面對(duì)全球金融危機(jī)，國家實(shí)施了“四萬億”大投資計(jì)劃，城市基礎(chǔ)設(shè)施成為投資的重點(diǎn)，城投公司承擔(dān)起保增長的任務(wù)。利用政府信用和城市土地等資源，城投公司大規(guī)模融資建設(shè)了大量的公益性項(xiàng)目。據(jù)審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，截至2014年底，全國地方政府性債務(wù)為24萬億，大部分都是這段時(shí)間形成的。許多市縣級(jí)的城投公司雨后春筍般的建立了起來。這一階段城投公司成為各地城市建設(shè)的主力軍，為提升城市載體功能，改變各地城市形象，做出了巨大的貢獻(xiàn)，但市場(chǎng)化發(fā)展的進(jìn)程減緩了。黨的十八大以后，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型增長。

3、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量優(yōu)化增量并存，發(fā)展動(dòng)力從要素驅(qū)動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。為保持經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定，防止區(qū)域性和系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)，2013年以來國家出臺(tái)了一系列對(duì)融資平臺(tái)公司的限制性文件，融資平臺(tái)公司不得新增政府債務(wù)，剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能，意味著城投公司傳統(tǒng)的融資平臺(tái)的職能定位終結(jié)了。2010年6月國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知（國發(fā)19號(hào)）出臺(tái)后，各部委頒布了一系列政策文件，從資產(chǎn)注入、政府擔(dān)保、融資方式等方面規(guī)投融資平臺(tái)的行為。2014年10月2日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見（以下簡(jiǎn)稱意見）（國發(fā)43號(hào)）明確了建

4、立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機(jī)制，明確政府債務(wù)的融資主體僅為政府與其部門，剝離平臺(tái)公司政府融資職能，加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理。為順應(yīng)政策環(huán)境變化，城投公司必須進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，通過提升公司盈利能力，創(chuàng)造穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流，分擔(dān)財(cái)政償債壓力，彌補(bǔ)城建資金缺口，為城市建設(shè)和發(fā)展提供更有力的支持。城投公司是我國分稅制改革與城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的背景下，地方政府變相融資的產(chǎn)物。從2010年的國發(fā)19號(hào)文到六部委50號(hào)文、財(cái)政部87號(hào)文，政府層面的政策層層加碼，對(duì)融資平臺(tái)的監(jiān)管力度與日俱增，城投公司轉(zhuǎn)型已成迫在眉睫之勢(shì)。（二）城投自身也有轉(zhuǎn)型發(fā)展的在訴求從90年代發(fā)展至今，我國已有上千家城投公司。大量

5、的區(qū)縣級(jí)城投公司，僅僅是作為地方政府融資平臺(tái)，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資、投資和建設(shè)，不具備造血功能，是一種不可持續(xù)的發(fā)展模式。城投公司投資規(guī)模越來越大，負(fù)債率越來越高，很多城投公司的負(fù)債率超過了80%，負(fù)債規(guī)模已經(jīng)超出了地方財(cái)政的償還能力。作為跟隨和推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的產(chǎn)物，目前城投公司的運(yùn)作面臨著以下一些問題和困難。1、資產(chǎn)負(fù)債率偏高 目前絕大部分政府城建平臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率都在70以上，這種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)使企業(yè)承擔(dān)了較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用，嚴(yán)重影響為政府項(xiàng)目所進(jìn)行的進(jìn)一步融資，企業(yè)在推動(dòng)多元化的融資創(chuàng)新方面也難以發(fā)揮作用。 2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 由于政府城建平臺(tái)承擔(dān)了政府公益性的

6、建設(shè)項(xiàng)目，往往投資量大、效益產(chǎn)出慢。因此企業(yè)資金運(yùn)行經(jīng)常是捉襟見肘，處于“借新債還老債”的模式。這些城建平臺(tái)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)和有效資產(chǎn)縮水風(fēng)險(xiǎn)，而反映出的情況有所不同。資金流轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)基本出現(xiàn)在那些沒有穩(wěn)定的利潤來源、高投資、高負(fù)債、低投資回報(bào)的情況下，受企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營效率影響較大。償債風(fēng)險(xiǎn)主要是由于負(fù)債結(jié)構(gòu)的影響，導(dǎo)致按期償還銀行本息出現(xiàn)困難，往往是“拆了東墻補(bǔ)西墻”，受金融貨幣政策的剛性制約和影響非常大，出現(xiàn)在資金供給不足，負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)。有效資產(chǎn)不斷縮水的風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)當(dāng)每年的資金收入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺(tái)的有效資產(chǎn)填補(bǔ)缺口，導(dǎo)致企業(yè)

7、有效資產(chǎn)不斷縮水的情況。 3、后續(xù)融資壓力不減 各地城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資量日益加大，有一種互相攀比、愈演愈烈之勢(shì)。政府結(jié)合未來的“十一五”規(guī)劃，提出了大強(qiáng)度的城市建設(shè)投資計(jì)劃，繪制的城市建設(shè)藍(lán)圖非常宏偉。未來的融資壓力可想而知，各地城建投融資平臺(tái)都在想方設(shè)法創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道、尋找融資突破口，否則對(duì)于未來如此繁重的融資任務(wù)，也將難以完成政府下達(dá)的融資目標(biāo)。 4、國資經(jīng)營和管理的壓力增大 城建平臺(tái)作為政府的投融資平臺(tái)和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的平臺(tái)，不僅承擔(dān)代替地方政府融資的責(zé)任，還承擔(dān)著龐大的城建國有資產(chǎn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保值、增值的經(jīng)營管理壓力。這對(duì)城建平臺(tái)

8、的經(jīng)營管理水平和投融資運(yùn)作能力提出了挑戰(zhàn)，也將對(duì)各地城建國有資產(chǎn)的可持續(xù)經(jīng)營和良性發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。二、城投轉(zhuǎn)型發(fā)展的挑戰(zhàn)與機(jī)遇各地政府城投平臺(tái)作為具有政府和企業(yè)雙重性質(zhì)的、國有資產(chǎn)經(jīng)營管理平臺(tái)和投融資平臺(tái)，客觀上存在著在公司定位、管理體制、運(yùn)作方式、多元化投融資格局和可持續(xù)發(fā)展等方面的先天不足。中國的經(jīng)濟(jì)體制改革還沒有徹底到位，有效的政府投融資體制和國有資產(chǎn)運(yùn)行管理機(jī)制尚未形成。因此，這些問題需要在更長的時(shí)間、更深的層次上不斷完善和解決。在國務(wù)院加強(qiáng)地方債管理的背景下，以城投公司為代表的融資平臺(tái)不能以政府的名義舉債，政府也不能提供擔(dān)保。過去長期以來擔(dān)任政府融資重任的融資平臺(tái)或?qū)⒒貧w市場(chǎng)，或

9、將退出歷史舞臺(tái)。財(cái)政部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，對(duì)以前主要通過融資平臺(tái)公司融資建設(shè)的項(xiàng)目，規(guī)后主要有三個(gè)渠道：一是對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)等經(jīng)營性項(xiàng)目，與政府脫鉤，完全推向市場(chǎng)，債務(wù)轉(zhuǎn)化為一般企業(yè)債務(wù)；二是對(duì)供水供氣、垃圾處理等可吸引社會(huì)資本參與的公益性項(xiàng)目，積極推廣PPP模式，其債務(wù)由項(xiàng)目公司按照市場(chǎng)化原則舉借和償還，政府按照事先約定，承擔(dān)特許經(jīng)營權(quán)給予、財(cái)政補(bǔ)貼、合理定價(jià)等責(zé)任，不承擔(dān)償債責(zé)任；三是對(duì)難以吸引社會(huì)資本參與、確實(shí)需要政府舉債的公益性項(xiàng)目，由政府發(fā)行債券融資。在此背景下，地方融資平臺(tái)的改革就顯得較為緊迫。城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。從挑戰(zhàn)方面來看，長期以來對(duì)政府的依賴度比較強(qiáng)，經(jīng)營性資產(chǎn)比

10、重低，經(jīng)營性項(xiàng)目和資源少，專業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作的能力和經(jīng)驗(yàn)不足。從機(jī)遇方面來看，去年來國家密集出臺(tái)了一系列新的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與新運(yùn)營模式，比如大力推廣PPP，比如海綿城市、地下綜合管廊等新的業(yè)務(wù)和模式，提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。城投轉(zhuǎn)型是在國家政策推動(dòng)要求下進(jìn)行的，便于爭(zhēng)取地方政府資源和政策的支持。從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，不管是國外還是國，只有按市場(chǎng)模式運(yùn)作才能走好。城投、城投等城投公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了成功轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型發(fā)展有成功案例和經(jīng)驗(yàn)可以借鑒。三、城投公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展方向探究雖然城投公司的轉(zhuǎn)型方式不同，但是回歸市場(chǎng)化仍然是主流，即通過剝離傳統(tǒng)的公益性項(xiàng)目投融資職能，轉(zhuǎn)向以經(jīng)營性業(yè)務(wù)為主。目前、等地城投公司出臺(tái)的改

11、制方案和實(shí)踐來看，“市場(chǎng)化”和“實(shí)體化”是不少城投轉(zhuǎn)型的主要方向，主要體現(xiàn)在定位和業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變。由過去融資平臺(tái)公司的定位，以完成政府任務(wù)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)的業(yè)務(wù)模式，轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化、專業(yè)化公司的定位，構(gòu)建以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)為主，兼顧社會(huì)效益的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)模式。（一）多元化發(fā)展實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，從而轉(zhuǎn)型為產(chǎn)業(yè)化發(fā)展企業(yè)集團(tuán)城投公司除承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和國有資產(chǎn)運(yùn)營任務(wù)外，打造多種戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)企業(yè)造血能力。比如由馬城投改制的江東控股， 其前身為馬城投集團(tuán)，2014年5月更名為江東控股集團(tuán)，正式改制為國有企業(yè)。在承擔(dān)政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目之余，江東控股集團(tuán)通過重組或整合其他政府所屬企業(yè)等方

12、式擴(kuò)展主營業(yè)務(wù)，提高經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性收入比重，積極參與產(chǎn)業(yè)投資，不斷向節(jié)能、環(huán)保、國家扶持的新興行業(yè)拓展。集團(tuán)貢獻(xiàn)收入最多的業(yè)務(wù)板塊是汽車制造，江東控股集團(tuán)通過子公司控股華菱星馬汽車公司，擁有星馬專用車和華菱重卡兩大自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)品牌產(chǎn)品，16年汽車制造業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了接近一半的收入，公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以與土地整理僅占27%。城投（全稱城市發(fā)展投資股份）堅(jiān)持 “創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展” 的新能源戰(zhàn)略，新能源產(chǎn)業(yè)的布局帶來了社會(huì)、經(jīng)濟(jì)效益的雙豐收。公司11-12 年收購鹽湖并打造新材料基地，在生產(chǎn)鋰電方面的上游開采和中游煉造提前布局。公司持有的阿里地區(qū)日土縣龍木錯(cuò)鹽湖含有B2O3，161.4 萬噸、K

13、Cl 979.94 萬噸、LiCl 230.69萬噸，屬于大型礦物儲(chǔ)量，開采權(quán)允許每年1 萬噸的生產(chǎn)規(guī)模。國能新材料項(xiàng)目占地1000 畝，是高純度碳酸鋰產(chǎn)業(yè)基地。完全投入生產(chǎn)后，年產(chǎn)值可達(dá)約40 億元，年上繳稅收約5 億元，創(chuàng)造3000 余個(gè)就業(yè)崗位。目前鋰電和鹽湖前期試煉逐步推進(jìn)，有望未來放量貢獻(xiàn)利潤。積極利用PPP推進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)板塊的構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)專業(yè)能力、投融資能力以與運(yùn)營管理能力的提升，引入社會(huì)資本服務(wù)城市建設(shè)，打造市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)主體實(shí)現(xiàn)外延式發(fā)展。比如：利用PPP業(yè)務(wù)模式的成功拓展，為公司基建業(yè)務(wù)打開新發(fā)展空間的黑牡丹。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展總公司通過控股A股上市公司黑牡丹，PPP新業(yè)務(wù)模

14、式打開城投業(yè)務(wù)新空間。公司于2016年4月和2016年10月分別取得市新北區(qū)2015-2016年重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施一期和二期PPP項(xiàng)目，總投資分別為12億元和17億元，總計(jì)約30億元，項(xiàng)目回報(bào)水平為10%。（二）利用上市平臺(tái)布局金控板塊，證券市場(chǎng)多元化的股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)豐厚的回報(bào)，從而轉(zhuǎn)型為金融控股投資集團(tuán)對(duì)于具備經(jīng)營性資產(chǎn)和持續(xù)造血能力的城投公司來說，通過產(chǎn)融結(jié)合建立金控平臺(tái)來促進(jìn)公司的資本運(yùn)作，促進(jìn)城投公司融資方式多元化。大部分城投公司仍苦于沒有出路，但有些公司已經(jīng)在探索新的可能。城建投2015年利潤總額為48億元，是因?yàn)楫?dāng)年公司投資收益為 65.25 億元，這部分增幅較大，主要是來自投資京科技集團(tuán)

15、股份結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較好回報(bào)。城建投除了主導(dǎo)當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投入，主要為新型顯示電路等。城建投轉(zhuǎn)型方向是轉(zhuǎn)為國資運(yùn)營管理平臺(tái)，打算推動(dòng)兩家公司上市，形成集成電路千億產(chǎn)業(yè)鏈，加強(qiáng)資本市場(chǎng)融資能力。城投公司采取參股或控股A股上市公司的方式進(jìn)行多種股權(quán)投資，從而實(shí)現(xiàn)豐厚的投資回報(bào)。比如，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展總公司通過控股A股上市公司黑牡丹，布局的股權(quán)投資就多點(diǎn)開花。2016 年參股的集星科技進(jìn)入首批工信部車用動(dòng)力電池目錄；通過眾合投資名下子公司投資朗博密封科技；通過宜興基金投資的美國kateeva 項(xiàng)目正籌備上市；通過宜興基金投資的格蒂電力科技股份被上市公司創(chuàng)意信息并購；常熟

16、汽飾于2017 年1 月5 日在上交所A 股上市交易。2016 年7 月，公司出資2.4 億元聯(lián)合發(fā)起設(shè)立地方法人壽險(xiǎn)公司。此前投資的銀行、格蒂電力等項(xiàng)目已通過IPO 或被上市公司并購等方式，實(shí)現(xiàn)高額投資回報(bào)。還有泰達(dá)集團(tuán)和渝富集團(tuán)，也是通過股權(quán)投資參股或控股金融企業(yè)。泰達(dá)集團(tuán)前身是經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)總公司，2001年聯(lián)合泰達(dá)集團(tuán)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)集團(tuán)成立泰達(dá)控股。泰達(dá)控股成立至今，在園區(qū)建設(shè)、市政公用事業(yè)運(yùn)營的基礎(chǔ)上，通過合資、收購等方式，成立或入資北方國際信托、長城醫(yī)藥保健品公司、恒安人壽、鋼管集團(tuán)、渤海財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、渤海銀行等機(jī)構(gòu)。渝富集團(tuán)官網(wǎng)顯示，目前其主要參控股金融企業(yè)包括銀行、農(nóng)商行、興

17、農(nóng)擔(dān)保、西南證券、安誠保險(xiǎn)、汽車金融、三峽擔(dān)保、進(jìn)出口擔(dān)保、銀海租賃、農(nóng)交所、藥交所、股份轉(zhuǎn)讓中心、惠民金融、公司等。（三）混改實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，盤活國有資產(chǎn)，消減"冗余股權(quán)"，從而轉(zhuǎn)型為混合所有制的國有企業(yè)集團(tuán)作為中國經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)，改革推進(jìn)最為迅速，手段最為多樣，其中最主要的手段就是混改?；旄闹饕糜谝霊?zhàn)略投資人（如嘉寶集團(tuán)等），或完成員工激勵(lì)（如上汽集團(tuán)等）。城投公司在不改變對(duì)公司控股的前提下，降低較高的國資持股比例，引入戰(zhàn)略投資方，其實(shí)是諸多"走在前列"的城投公司所思考和關(guān)注的。顯然戰(zhàn)略投資方的引入對(duì)激發(fā)企業(yè)活力、提高競(jìng)爭(zhēng)力大有裨益，會(huì)給未來公司在并

18、購重組、整合產(chǎn)業(yè)鏈等方面提供更多機(jī)會(huì)和選擇。目前進(jìn)行混改的城投公司鳳毛麟角，城投引入戰(zhàn)略投資是僅有的幾個(gè)成功案例之一。2014年年初城投旗下的上市公司城投控股獲得國PE巨頭弘毅投資近18億元投資，從城投接手了城投控股10%股權(quán)，通過此次引入外部投資者，國有股權(quán)在城投控股的比例由56%降至46%。地方城投在其"挽救"績差公司的背后，是對(duì)盤活資源的訴求。尤其是在一些國資持股50%以上的公司中，國資存在很大程度上的"冗余控股"，如何降低持股比例，在并不影響國資控股格局的同時(shí)盤活資產(chǎn)，這方面其實(shí)大有可為。提升國資地方城投的活力，推進(jìn)企業(yè)整體上市或核心資產(chǎn)上市，提

19、高國有資產(chǎn)證券率，促進(jìn)國資合理流動(dòng)。（四）通過 “三分法”管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)管理的轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而轉(zhuǎn)型為多元化運(yùn)營的企業(yè)集團(tuán)城投公司獲得地方政府注入市場(chǎng)化的城市經(jīng)營性資產(chǎn)和項(xiàng)目，比如燃?xì)?、水?wù)、公交等傳統(tǒng)市政公用類資產(chǎn)，以與封閉運(yùn)營的棚改項(xiàng)目、停車場(chǎng)、加油站、收費(fèi)的文化體育資產(chǎn)、房屋等商業(yè)設(shè)施，或采取“特許經(jīng)營權(quán)”、“政府購買”、“撥付改租賃”等市場(chǎng)化的支持方式，將沒有收益性的公益性事業(yè)改造為能獲取穩(wěn)定經(jīng)營性現(xiàn)金流的項(xiàng)目。資產(chǎn)管理的核心是加快實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的公司化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)以項(xiàng)目建設(shè)為導(dǎo)向的融資建設(shè)平臺(tái)向以投資經(jīng)營為目標(biāo)的金融控股型平臺(tái)轉(zhuǎn)變”。城投通過合并重組擁有了公益類資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)，2

20、004年至2006年，城投接手的企業(yè)包括供排水、環(huán)境市容、市政建設(shè)、醫(yī)療廢棄物處置企業(yè)、干線公路、高速公路等。政府的項(xiàng)目建設(shè)可以設(shè)立項(xiàng)目公司、封閉運(yùn)行，完成后由財(cái)政回購，但公用事業(yè)業(yè)務(wù)價(jià)格與成本倒掛，經(jīng)營壓力要由企業(yè)承擔(dān)。為了經(jīng)營的可持續(xù)性，城投采取“三分法”經(jīng)營策略，將資產(chǎn)分割為三類：平臺(tái)類，即無收費(fèi)機(jī)制的政府建設(shè)項(xiàng)目資產(chǎn)；運(yùn)營類，即有收費(fèi)機(jī)制，但收費(fèi)機(jī)制尚不能覆蓋成本的公用事業(yè)資產(chǎn)；經(jīng)營類，即市場(chǎng)化運(yùn)作企業(yè)。針對(duì)三類資產(chǎn)采取不同的考核目標(biāo)，對(duì)于平臺(tái)項(xiàng)目類，考核項(xiàng)目管理和投資控制；運(yùn)營類資產(chǎn)力爭(zhēng)提高效率、壓縮成本；經(jīng)營性業(yè)務(wù)則考核利潤指標(biāo)，接受市場(chǎng)考核。城投在資產(chǎn)分類上做的非常細(xì)致，比如在其

21、分離環(huán)境業(yè)務(wù)時(shí)，將屬于公益性業(yè)務(wù)的環(huán)衛(wèi)集運(yùn)、保潔等業(yè)務(wù)剝離進(jìn)入總公司設(shè)立的環(huán)境實(shí)業(yè)公司，將可市場(chǎng)化運(yùn)營的垃圾焚燒業(yè)務(wù)劃入城投控股旗下的環(huán)境集團(tuán)。城投經(jīng)營類資產(chǎn)集中于其上市公司城投控股旗下，公益類與項(xiàng)目類資產(chǎn)則集中于總公司。經(jīng)過資產(chǎn)的分割和分類管理，城投轉(zhuǎn)型為多元化的企業(yè)集團(tuán)，通過經(jīng)營性資產(chǎn)反哺公用事業(yè)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營的可持續(xù)性，成功建立起企業(yè)信用。2016年城投集團(tuán)營業(yè)利潤接近33億元，凈利潤接近29億元。（五）城投公司順勢(shì)轉(zhuǎn)型智慧城市運(yùn)營商，具備無與倫比的先天優(yōu)勢(shì)城市運(yùn)營是一項(xiàng)綜合又復(fù)雜的系統(tǒng)工程，對(duì)運(yùn)營商們有著極高的要求。城投公司脫胎于政府融資平臺(tái)的大型國企，在轉(zhuǎn)型為城市運(yùn)營商方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)條件。基于國家政策要求、地方政府訴求和企業(yè)自身發(fā)展需要，未來投融資平臺(tái)應(yīng)加快向帶有融資性質(zhì)的一般性國有企業(yè)轉(zhuǎn)型，由融資平臺(tái)向城市產(chǎn)業(yè)經(jīng)營實(shí)體轉(zhuǎn)型，整合資源、打造城市運(yùn)營服務(wù)商將成為城投公司未來發(fā)展的新定位。新型城鎮(zhèn)化更加注重城市的公共服務(wù)獲取、社會(huì)保障供給、公利均衡分配等容，強(qiáng)調(diào)以人為本，不斷提升城市價(jià)值、提高城市品位、優(yōu)化人居環(huán)境，基于新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展理念，城市運(yùn)營商與之不謀而合。城市運(yùn)營商與一般企業(yè)最大的區(qū)別在于不僅僅是追逐企業(yè)利潤的商人，而是與城市經(jīng)營者步調(diào)一致的有社會(huì)責(zé)任感的企業(yè)，是城市的組織者和城市文明的有力推動(dòng)者。第一，城投公司在城市建設(shè)中積累了豐富的