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1、lZlO1033 敏感性分析 在建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中,有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)發(fā)生大的變動(dòng); 而另一類些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化,對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響也不是太大。我們將前一類因素稱為敏感性因素,后一類因素稱為非敏感性因素。 一、敏感性分析的內(nèi)容 敏感性分析就是通過分析、預(yù)測(cè)項(xiàng)目主要不確定因素的變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) ( 如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等) 的影響,從中找出敏感因素,確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和項(xiàng)目對(duì)其變化的承受能力。 敏感性分析有單因
2、素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。 單因素敏感性分析是對(duì)單一不確定因素變化對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響進(jìn)行分析,即假設(shè)各個(gè)不確定性因素之間相互獨(dú)立 , 每次只考察一個(gè)因素,其他因素保持不變,以分析這個(gè)可變因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。為了找出關(guān)鍵的敏感性因素,通常只進(jìn)行單因素敏感性分析。 多因素敏感性分析是假設(shè)兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí),分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度。二、單因素敏感性分析的步驟(一)確定分析指標(biāo) 1如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)方案投資回收快慢的影響
3、,則可選用投資回收期作為分析指標(biāo); 2如果主要分析產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)方案超額凈收益的影響,則可選用凈現(xiàn)值作為分析指標(biāo); 3如果主要分析投資大小對(duì)方案資金回收能力的影響,則可選用內(nèi)部收益率指標(biāo)等。 (二) 選擇需要分析的不確定性因素在選擇需要分析的不確定性因素時(shí)主要考慮以下兩條原則:第一 , 預(yù)計(jì)這些因素在其可能變動(dòng)的范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響較大第二 , 對(duì)在確定性經(jīng)濟(jì)分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大。 1從收益方面來看, 主要包括產(chǎn)銷量與銷售價(jià)格、匯率 2. 從費(fèi)用方面來看,包括成本(特別是變動(dòng)成本)、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、折現(xiàn)率、匯率
4、。 3. 從時(shí)間方面來看, 包括項(xiàng)目建設(shè)期、生產(chǎn)期。 (三) 分析每個(gè)不確定性因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況(四) 確定敏感性因素可以通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來判斷。 1. 敏感度系數(shù)(相對(duì)測(cè)定法):就是用評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化率除以不確定因素的變化率。計(jì)算公式為 SAF (A/A)/(F/F) SAFO, 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化 SAFO表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化。SAF越大,表明評(píng)價(jià)指標(biāo) A 對(duì)于不確定性因素 F 越敏感;反之,則不敏感。
5、; 敏感度系數(shù)提供了各不確定性因素變動(dòng)率與評(píng)價(jià)指標(biāo)變動(dòng)率之間的比例 .但不能直接顯示變化后評(píng)價(jià)指標(biāo)的值。為了彌補(bǔ)這種不足,有時(shí)需要編制敏感分析表,列示各因素變動(dòng)率及相應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值,列表法的缺點(diǎn)是不能連續(xù)表示變量之間的關(guān)系,為此人們又設(shè)計(jì)了敏感分析圖 。 圖中直線反映不確定性因素不同變化水平時(shí)所對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)值。每一條直線的斜率反映經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該不確定性因素的敏感程度,斜率越大敏感度越高。一張圖可以同時(shí)反映多個(gè)因素的敏感性分析結(jié)果。2. 臨界點(diǎn)(絕對(duì)測(cè)定法) 臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定性因素向不利方向變化的極限值。超過極限
6、,項(xiàng)目的效益指標(biāo)將不可行。 臨界點(diǎn)可用臨界點(diǎn)百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達(dá)到一定的百分比或者一定數(shù)值時(shí),項(xiàng)目的效益指標(biāo)將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚小?#160; 采用圖解法時(shí),每條直線與判斷基準(zhǔn)線的相交點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的橫坐標(biāo)上不確定性因素變化率即為該因素的臨界點(diǎn)。 如果某因素可能出現(xiàn)的變動(dòng)幅度超過最大允許變動(dòng)幅度 , 則表明該因素是方案的敏感因素。 (五) 選擇方案如果進(jìn)行敏感性分析的目的是對(duì)不同的項(xiàng)目( 或某一項(xiàng)目的不同方案) 進(jìn)行選擇, 一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠
7、性大的項(xiàng)目或方案。 敏感分析的優(yōu)缺點(diǎn) 敏感性分析在一定程度上對(duì)不確定性因素的變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目投資效果的影響做了定量的描述,有助于搞清項(xiàng)目對(duì)不確定性因素的不利變動(dòng)所能容許的風(fēng)險(xiǎn)程度,有助于鑒別何者是敏感因素,從而把調(diào)查研究的重點(diǎn)集中在那些敏感因素上,或者針對(duì)敏感因素制定出管理和應(yīng)變對(duì)策,以達(dá)到盡量減少風(fēng)險(xiǎn)、增加決策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性,它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗(yàn)來分析判斷,難免存在片面性。也不能說明不確定性因素發(fā)生變動(dòng)的可能性是大還是小。例題1.2007真題進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目敏感性分析時(shí),如果主要分析方案
8、狀態(tài)和參數(shù)變化對(duì)投資回收快慢與對(duì)方案超額凈收益的影響,應(yīng)選取的分析指標(biāo)為( )A.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 B.投資回收期與財(cái)務(wù)C.投資回收期與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 D.建設(shè)工期與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值答案:C 22006真題根據(jù)對(duì)項(xiàng)目不同方案的敏感性分析,投資者應(yīng)選擇( )的方案實(shí)施。 A.項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)高,抗風(fēng)險(xiǎn)能力適中 B.項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)低,承受風(fēng)險(xiǎn)能力弱 C.項(xiàng)目敏感程度大,抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng) D.項(xiàng)目敏感程度小,抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)答案: D 3.2005真題
9、在敏感性分析中,可以通過計(jì)算( )來確定敏感因素。A不確定因素變化率和敏感度系數(shù)B指標(biāo)變化率和敏感度系數(shù)C敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)D指標(biāo)變化和臨界點(diǎn)答案:C12101040 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制lZl0l041 技術(shù)方案財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表技術(shù)方案現(xiàn)金流量表按其評(píng)價(jià)的角度不同分為:投資現(xiàn)金流量表資本金現(xiàn)金流量表投資各方現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表一、投資現(xiàn)金流量表 投資現(xiàn)金流量表是以技術(shù)方案為一獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。它將技術(shù)方案建設(shè)所需的總投資作為計(jì)算基礎(chǔ),通過技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算技術(shù)方案投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和投資回收期等評(píng)價(jià)
10、指標(biāo)。反映技術(shù)方案的獲利能力。二、資本金現(xiàn)金流量表 資本金現(xiàn)金流量表是從技術(shù)方案權(quán)益投資者整體( 或法人) 角度出發(fā),以技術(shù)方案資本金作為計(jì)算的基礎(chǔ),用以計(jì)算資本金內(nèi)部收益率,反映投資者權(quán)益投資的獲利能力。三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是分別從各個(gè)投資者的角度出發(fā),以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ) , 用以計(jì)算投資各方收益率。四、財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映技術(shù)方案計(jì)算期各年的投資、融資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出,用于計(jì)算累計(jì)盈余資金,分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力。例題
11、1.2009真題能夠反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和流出,用于計(jì)算累計(jì)盈余資金,分析項(xiàng)目財(cái)務(wù)生存能力的現(xiàn)金流量表是()。A項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表B投資各方現(xiàn)金流量表C財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表D項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表答案:C22007真題屬于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流出構(gòu)成的是( )。A. 建設(shè)投資B. 借款本金償還C. 流動(dòng)資金D. 調(diào)整所得稅答案:B lZl0l042技術(shù)方案財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素包括:營(yíng)業(yè)收入、投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅金一、營(yíng)業(yè)收入(一)營(yíng)業(yè)收入是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所獲得的收入。即:
12、60; 營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)品銷售量 ( 或服務(wù)量 )×產(chǎn)品單價(jià) ( 或服務(wù)單價(jià) )1. 產(chǎn)品年銷售量 ( 或服務(wù)量 ) 的確定 根據(jù)企業(yè)的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力和各年的運(yùn)營(yíng)負(fù)荷確定年產(chǎn)量 ( 服務(wù)量 )。為計(jì)算簡(jiǎn)便,年生產(chǎn)量即為年銷售量。2. 產(chǎn)品 ( 或服務(wù) ) 價(jià)格的選擇 產(chǎn)品價(jià)格一般采用出廠價(jià)格,即 : 產(chǎn)品出廠價(jià)格目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格一運(yùn)雜費(fèi) 對(duì)于供出口的產(chǎn)品,應(yīng)先按國(guó)際目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格扣減海外運(yùn)雜費(fèi)并考慮其他因素影響后,確定離岸價(jià)格 , 然后換算為出廠價(jià)格;如果其銷售價(jià)格選擇離岸價(jià)格,則應(yīng)同時(shí)將由項(xiàng)目到口岸的運(yùn)雜費(fèi)計(jì)人成本。 (二) 補(bǔ)貼收入 包括:先征后返的增值稅、定額補(bǔ)貼、財(cái)政扶持給予的其他形式的補(bǔ)貼。不包括企
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