對國有商業(yè)銀行股份制改革有關(guān)問題的思考

1、對國有商業(yè)銀行股份制改革有關(guān)問題的思考按照國務(wù)院的安排和銀監(jiān)會確立的總體目標(biāo)我國四家國有商業(yè)銀行的股份制改造正在有條不紊地進(jìn)行四家國有商業(yè)銀行的股份制改造面臨諸如股權(quán)結(jié)構(gòu)安排、上市模式及上市地點(diǎn)的選擇、公司整體框架的搭建及法人治理結(jié)構(gòu)等一系列重大問題這些問題如何解決不僅直接決定四家國有商業(yè)銀行的改革能否順利進(jìn)行以及為此付出的成本而且也將影響改革的效果值得我們深思股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排四家國有商業(yè)銀行的股份制改造一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)是股權(quán)結(jié)構(gòu)如何安排的問題從目前的主導(dǎo)思想看是在國家控股的前提下實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化這種制度設(shè)計的出發(fā)點(diǎn)是從改革、發(fā)展及穩(wěn)定的大局出發(fā)通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化來解決目前四家國有商業(yè)銀行存在的

2、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一、權(quán)力制約失衡、運(yùn)營效率低下等問題但在國家控股的前提下仍然存在一個國家絕對控股還是相對控股的問題不可否認(rèn)從提高效率、實(shí)現(xiàn)相對的權(quán)力制衡等方面看采用相對控股更為有效但是這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排忽視了目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和整體制度安排的以下事實(shí)我國目前正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌期市場機(jī)制尚未完全建立起來還不能完全實(shí)現(xiàn)以價格為信號的資源配置從金融領(lǐng)域來看利率還未能市場化以及還存在一定的金融管制等一系列因素的存在必然會對國有商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)置形成約束我國經(jīng)濟(jì)仍然是帶有強(qiáng)烈國有經(jīng)濟(jì)色彩的經(jīng)濟(jì)雖然經(jīng)過多年的改革非國有經(jīng)濟(jì)獲得了快速發(fā)展在整個國家GDP中所占的比重不斷增大但是在我國的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中不僅國有經(jīng)

3、濟(jì)所占比重仍然很大而且在關(guān)系國計民生的重要行業(yè)中幾乎完全是單一所有制的國有企業(yè)國民經(jīng)濟(jì)及重要企業(yè)的國有性質(zhì)決定了作為國民經(jīng)濟(jì)構(gòu)成部分的四家國有商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置金融的安全與穩(wěn)定直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)甚至是社會的穩(wěn)定與發(fā)展目前世界經(jīng)濟(jì)的金融經(jīng)濟(jì)特性決定了金融在一國經(jīng)濟(jì)中的重要地位這也就決定了國家對金融必須加強(qiáng)控制基于以上分析在四家國有商業(yè)銀行股份制改革的初期考慮到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段、市場機(jī)制完善程度以及與其他制度安排的相容性其股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取國家絕對控股的方式必須強(qiáng)調(diào)的是這種股權(quán)結(jié)構(gòu)雖然是目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段四家國有商業(yè)銀行股份制改革的最優(yōu)制度安排但這種制度安排將隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完

4、善國有企業(yè)真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)代企業(yè)、金融競爭度的加強(qiáng)逐步暴露出其制度設(shè)計上的缺陷此時應(yīng)當(dāng)通過國有股減持的方式逐步向國家相對控股甚至不控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化上市模式及上市地點(diǎn)的選擇在四家國有商業(yè)銀行上市的問題上是分拆上市還是整體上市是在海外上市還是在國內(nèi)上市不同的制度安排和選擇將會產(chǎn)生不同的效果上市模式的選擇對于四家國有商業(yè)銀行采用何種模式上市有相當(dāng)一部分人認(rèn)為宜采用國企的通行做法在按業(yè)務(wù)分拆難度較大的情況之下依照電信企業(yè)按地區(qū)分拆上市的模式將一部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)營狀況最好、資產(chǎn)質(zhì)量高的幾家分行重組為上市公司然后再通過上市部分反向收購未上市部分最終實(shí)現(xiàn)四家國有商業(yè)銀行的完全上市盡管這種上市模式有發(fā)行規(guī)模小

5、、資產(chǎn)質(zhì)量符合上市要求以及風(fēng)險小、成本低等優(yōu)點(diǎn)但是我們認(rèn)為與采用整體上市模式相比這種模式存在以下缺陷分拆上市有避重就輕之嫌難以達(dá)到通過上市對四家國有商業(yè)銀行進(jìn)行全面、系統(tǒng)的改革同時也需要相當(dāng)長的時間才能完成四家國有商業(yè)銀行的全部上市工作分拆上市會使國有商業(yè)銀行喪失規(guī)模效益加入世貿(mào)組織后面對國際銀行業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的潮流若把四家國有商業(yè)銀行分拆會嚴(yán)重影響其競爭力和外資銀行相比我國國有商業(yè)銀行的優(yōu)勢之一是規(guī)模一旦分拆其規(guī)模優(yōu)勢的喪失將使四家國有商業(yè)銀行難以抵御外資銀行的挑戰(zhàn)分拆上市將使存續(xù)部分的經(jīng)營壓力更大按照目前我國四家國有商業(yè)銀行的經(jīng)營現(xiàn)狀經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的分行一旦分離出去那么存續(xù)部分的資產(chǎn)質(zhì)量更差不僅

6、會嚴(yán)重影響存續(xù)部分的持續(xù)經(jīng)營能力同時也使債權(quán)人對存續(xù)部分的經(jīng)營產(chǎn)生懷疑甚至?xí)斐蓢?yán)重的經(jīng)濟(jì)和社會動蕩分拆上市會存在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題一方面已經(jīng)上市的銀行和未上市的銀行之間業(yè)務(wù)的同質(zhì)性會造成兩者之間的競爭這不符合證券市場的有關(guān)要求和規(guī)則；另一方面也會形成上市銀行和母公司之間的關(guān)聯(lián)交易不僅會影響其他關(guān)聯(lián)行的利益而且還會在信息披露方面遇到較大的挑戰(zhàn)分拆上市不能完全體現(xiàn)現(xiàn)代銀行的價值且不符合國際銀行上市的慣例現(xiàn)代銀行體系的一個價值體現(xiàn)是其掌握大量的客戶信息和網(wǎng)絡(luò)具有強(qiáng)大的支付和結(jié)算功能而一旦分拆就會使整個銀行體系顯得支離破碎也會使四家國有商業(yè)銀行的這一價值蕩然無存同時從國際經(jīng)驗(yàn)看目前還沒有將銀行分

7、拆上市的先例綜上所述我們認(rèn)為從國際銀行業(yè)發(fā)展的趨勢以及全面、系統(tǒng)地對四家國有商業(yè)銀行進(jìn)行改革的角度看在上市模式的選擇上不宜采取分拆上市的辦法而只能采用整體上市采用整體上市的模式會涉及到兩個方面的問題是將四家國有商業(yè)銀行的所有業(yè)務(wù)全部上市還是將進(jìn)行適當(dāng)剝離后的業(yè)務(wù)上市鑒于目前四家國有商業(yè)銀行一部分非主營業(yè)務(wù)盈利能力較差甚至虧損在進(jìn)行股份制改造時應(yīng)將這部分非主營業(yè)務(wù)予以剝離這樣做的目的在于突出四家商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)提高自身的盈利能力龐大的不良資產(chǎn)如何處置的問題對于目前四家國有商業(yè)銀行經(jīng)營過程中形成的龐大不良資產(chǎn)若由銀行自身消化在銀行消化能力有限的情況下將會推遲四家商業(yè)銀行的改革進(jìn)程而完全由政府買單

8、在目前國家財政仍有困難的情況下會加重財政的負(fù)擔(dān)因此可行的辦法是由銀行自身消化和國家買單共同推進(jìn)的辦法來處置龐大的不良資產(chǎn)為確保四家商業(yè)銀行股份制改革的順利進(jìn)行不良資產(chǎn)在由銀行自身消化和沖銷一部分后剩余部分應(yīng)予剝離這部分剝離出去的不良資產(chǎn)應(yīng)通過建立一個專業(yè)化的資產(chǎn)管理公司以市場化的途徑來處置上市地點(diǎn)的選擇四家國有商業(yè)銀行若采取整體上市的模式在上市地點(diǎn)的選擇上鑒于四家國有商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大以及目前國內(nèi)證券市場的容量有限因此我們傾向于按照先國外、后國內(nèi)的順序進(jìn)行采用這種選擇的意義在于可以避開國內(nèi)證券市場容量的限制防止由于融資數(shù)量巨大對國內(nèi)證券市場產(chǎn)生沖擊對我國證券市場的發(fā)展帶來不利影響國外證券市場

9、的大容量為四家國有商業(yè)銀行的整體上市提供了必要條件使其整體上市成為可能同時能保持銀行體系的相對完整和規(guī)模效應(yīng)國外上市在審批、監(jiān)管及信息披露上要求更為嚴(yán)格這就促使四家國有商業(yè)銀行必須按照國際證券市場的要求規(guī)范自身的經(jīng)營行為嚴(yán)格控制風(fēng)險培養(yǎng)和提高競爭能力完善法人治理結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)與國際經(jīng)濟(jì)的接軌在實(shí)現(xiàn)四家國有商業(yè)銀行國外上市后國內(nèi)證券市場作為四家國有商業(yè)銀行上市的一個補(bǔ)充渠道可根據(jù)需要并視當(dāng)時國內(nèi)證券市場的情況在國內(nèi)證券市場發(fā)行上市公司整體框架的搭建四家國有商業(yè)銀行若整體上市其公司的整體框架是采用金融控股公司的模式還是采用銀行集團(tuán)公司的模式我們認(rèn)為在目前我國仍實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)管理的情況下采用純粹型金融控股

10、公司模式是一個現(xiàn)實(shí)的選擇即以四家國有商業(yè)銀行的總行為母體組建金融控股公司由金融控股公司出資收購或管理商業(yè)銀行上市公司、證券公司、保險公司以及信托公司等金融類機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)這種模式具有“集團(tuán)混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)”的特點(diǎn)母公司和子公司之間是在股份制原則的基礎(chǔ)上以資產(chǎn)為紐帶連接起來各個金融類子公司均為獨(dú)立法人不同的子公司分別從事銀行、證券、保險等不同種類的業(yè)務(wù)同時控股公司不從事具體的業(yè)務(wù)經(jīng)營只是通過股權(quán)投資對各個子公司進(jìn)行管理四家國有商業(yè)銀行的公司框架之所以這樣搭建是基于以下理由金融控股公司兼具混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢金融控股公司“集團(tuán)混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)”的特點(diǎn)使其一方面適應(yīng)了國際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢另一方面

11、各個子公司分業(yè)經(jīng)營格局的存在與我國現(xiàn)行的法律法規(guī)及監(jiān)管體制能夠融合不會對我國目前分業(yè)經(jīng)營的監(jiān)管體制產(chǎn)生沖擊同時兼具混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢金融控股公司具有巨大的協(xié)同效應(yīng)這種協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個方面一是管理上的協(xié)同效應(yīng)即主要是交叉業(yè)務(wù)的優(yōu)勢互補(bǔ)如地區(qū)互補(bǔ)、業(yè)務(wù)互補(bǔ)及服務(wù)互補(bǔ)等二是財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)即金融控股公司的購并行為能產(chǎn)生協(xié)同價值其大小可以根據(jù)成本節(jié)約、收入提高、服務(wù)改進(jìn)、財務(wù)策劃及稅收優(yōu)惠來計算這種協(xié)同效應(yīng)的存在能增加金融控股公司的效益降低公司的經(jīng)營成本從而捉高其競爭力金融控股公司可以有效地控制風(fēng)險金融控股公司由于采取了各子公司經(jīng)營不同的業(yè)務(wù)并且每個子公司為獨(dú)立法人的方式同時各業(yè)務(wù)之間建立

12、有嚴(yán)格的“防火墻”因此防止了不同金融業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險傳遞同時采取授信限制、交易限制和信息披露等監(jiān)管措施在一定程度上遏制了內(nèi)部交易可以對金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險進(jìn)行有效的控制需要指出的是在金融控股公司的框架之下面對四家國有商業(yè)銀行眾多的分支機(jī)構(gòu)如何按照扁平化原則重新設(shè)置機(jī)構(gòu)以提高效率、降低成本是目前國有商業(yè)銀行股份制改革過程中必須慎重對待的問題國家絕對控股條件下法人治理結(jié)構(gòu)的完善對四家國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造并實(shí)現(xiàn)上市并不是商業(yè)銀行股份制改造的目的關(guān)鍵是要通過股份制改造明晰產(chǎn)權(quán)完善法人治理結(jié)構(gòu)建立現(xiàn)代銀行制度在國家絕對控股條件下為完善法人治理結(jié)構(gòu)除建立規(guī)范的“三會”建立對高級管理層授權(quán)經(jīng)營的目標(biāo)和問責(zé)制度

13、及解決國有產(chǎn)權(quán)主體如何到位而不虛置外還應(yīng)注意以下幾個問題國家絕對控股的比例不宜太高為確保法人治理結(jié)構(gòu)的有效性及股東權(quán)力制衡機(jī)制的建立防止股份制改造流于形式一方面國家絕對控股的比例以不超過51為宜另一方面可對部分國有股的投票權(quán)設(shè)立限制規(guī)定其在特定條件和環(huán)境下可以動用這部分權(quán)利正常情況下不得動用應(yīng)按一定的標(biāo)準(zhǔn)去選擇戰(zhàn)略投資者在選擇戰(zhàn)略投資者時應(yīng)考慮其投資的穩(wěn)定性、獨(dú)立性以及其實(shí)力和信譽(yù)這樣做的目的在于保持商業(yè)銀行法人治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定使股東在商業(yè)銀行的經(jīng)營及重大決策方面具有獨(dú)立的話語權(quán)在戰(zhàn)略投資者的選擇上我們的看法是（1）非國有法人優(yōu)于國有法人這主要是非國有法人的利益驅(qū)動機(jī)制要比國有法人強(qiáng)從而對銀行管

14、理者的監(jiān)督動機(jī)較強(qiáng)（2）境外法人優(yōu)于境內(nèi)法人境外法人完善的法人治理結(jié)構(gòu)、對投資回報的要求會對銀行管理者形成硬約束使其按照國際規(guī)則經(jīng)營管理同時境外法人先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和理念也會被引入銀行的管理促使四家國有商業(yè)銀行和國際銀行業(yè)接軌國家作為股東的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是追求高的投資回報利潤最大化是商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)而國家作為股東在實(shí)際的經(jīng)營過程中還有其他大量的經(jīng)濟(jì)和非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)這些目標(biāo)的存在干擾和影響了國有商業(yè)銀行的正常經(jīng)營同時國家作為股東不是統(tǒng)一行使自己法定的股東權(quán)利事實(shí)上眾多的黨政部門都可以分散行使這些權(quán)利的一種或幾種基于上述原因在國有商業(yè)銀行股份制改造的過程中國家作為股東必須實(shí)行商業(yè)化追求單一的目標(biāo)建立適當(dāng)?shù)募钆c約束機(jī)制通過強(qiáng)化責(zé)任制度的約束不斷進(jìn)行代理責(zé)任制度和管理責(zé)任制的創(chuàng)新確保國有資產(chǎn)的保值增值由于所有者和管理層追求目標(biāo)存在差異所有者追求的是利潤最大化而管理層關(guān)心自己的利益如果沒有適當(dāng)?shù)募钆c約束機(jī)制極易造成代理成本增加、預(yù)算軟化和效率低下在這一點(diǎn)上杰森的分析表明無論是公有產(chǎn)權(quán)還是私有產(chǎn)權(quán)都具有這一特性在如何建立激勵機(jī)制的問題上國內(nèi)眾多學(xué)者認(rèn)為可通過管理層和職工入股的方式建立相應(yīng)的激勵以此提高商業(yè)