上交所投資者適當性管理培訓(xùn)

1、 投資者適當性管理與投資者教育王升義王升義 投資者教育部副總監(jiān)投資者教育部副總監(jiān)內(nèi)內(nèi) 容容 緒言緒言 了解了解“投資者適當性原則投資者適當性原則” 了解了解“投資者適當性管理工作相關(guān)機制投資者適當性管理工作相關(guān)機制” 了解了解“上交所有關(guān)會員投資者適當性管理工作要求上交所有關(guān)會員投資者適當性管理工作要求” 了解上交所投資者教育與服務(wù)資源了解上交所投資者教育與服務(wù)資源 緒 言 “要本著對人民負責的態(tài) 度，加強對多層次市場 各類產(chǎn)品的風(fēng)險揭示和 歸類，落實與之相匹配 的投資者適當性制度， 引導(dǎo)投資者審慎評估，理性參與，確保將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資人?！?從從“雷曼迷你債雷曼迷你債”事件看實施投資

2、者適當性管理事件看實施投資者適當性管理的必要的必要“雷曼雷曼”事件的反思：事件的反思：一方面，金融機構(gòu)必須承擔因缺乏風(fēng)險管理及忽視投資者利一方面，金融機構(gòu)必須承擔因缺乏風(fēng)險管理及忽視投資者利益而導(dǎo)致的經(jīng)濟損失和名譽損害；益而導(dǎo)致的經(jīng)濟損失和名譽損害；另一方面，投資者學(xué)會了只從事其熟悉的投資。另一方面，投資者學(xué)會了只從事其熟悉的投資。了解“投資者適當性”NO.1NO.1 投資者適當性的源起及發(fā)展 源起美國的投資者適當性經(jīng)歷了從源起美國的投資者適當性經(jīng)歷了從自律規(guī)則自律規(guī)則到到監(jiān)管監(jiān)管規(guī)則規(guī)則漸次演進漸次演進 NASD的道德規(guī)則的道德規(guī)則“公平交易條款公平交易條款”NYSE，Amex“了解客戶了解

3、客戶”、“公平交易公平交易”規(guī)則規(guī)則SEC 適當性監(jiān)管規(guī)則適當性監(jiān)管規(guī)則 歐盟歐盟金融工具市金融工具市場指令場指令中的中的“投資者適當性投資者適當性” 銷售金融工具、銷售金融工具、 提供投資咨詢、證券投資組合管理服務(wù)提供投資咨詢、證券投資組合管理服務(wù)投資公司投資公司 投資者投資者 確保上述服務(wù)確保上述服務(wù)“適合適合”投資者投資者. .收集與投資者有關(guān)的重要信息以進行評估收集與投資者有關(guān)的重要信息以進行評估. .將投資者分為將投資者分為“合格對手方合格對手方”、“專業(yè)投專業(yè)投資者資者”和和“零售投資者零售投資者 ” ”. .向投資者披露適當性信息向投資者披露適當性信息MIFID在目前在目前促進全

4、面且強大的促進全面且強大的歐盟金融服務(wù)投資者歐盟金融服務(wù)投資者信息體系建立信息體系建立推動投資者分類技推動投資者分類技術(shù)發(fā)展術(shù)發(fā)展 鼓勵成員國建立投鼓勵成員國建立投資者投訴處理機制和資者投訴處理機制和法律救濟途徑法律救濟途徑日本日本證券交易法證券交易法、金融商品交易法金融商品交易法中均明確中均明確“禁止對投資者的不恰當勸誘禁止對投資者的不恰當勸誘” 適合性原則適合性原則 “雷曼迷你債雷曼迷你債”后的香港監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注零售投資產(chǎn)品后的香港監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注零售投資產(chǎn)品的發(fā)行與銷售的發(fā)行與銷售 投資者適當性投資者適當性 投資者分類投資者分類 金融商品分類金融商品分類 銷售適當性銷售適當性了解投資者信息了解

5、投資者信息進行投資者分類進行投資者分類向投資者揭示投資風(fēng)險向投資者揭示投資風(fēng)險NO.2NO.2 投資者適當性管理制度與證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展 證券公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)要求完善的投資者適當性證券公司開展相關(guān)業(yè)務(wù)要求完善的投資者適當性管理制度支持管理制度支持 集合資產(chǎn)管理 定向資產(chǎn)管理、融資融券、 投資顧問等業(yè)務(wù) 會員公司會員公司 對適當性管理對適當性管理 的需求的需求 市場成立之初市場成立之初 20032003 2008 20112008 2011證券公司資產(chǎn)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展管理業(yè)務(wù)開展中國證監(jiān)會證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法對招攬客戶參與資產(chǎn)管理計劃過程，提出了適當性管理的原則性要求加強對證券公司

6、金融產(chǎn)品銷售環(huán)加強對證券公司金融產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)履行適當性義務(wù)的要求節(jié)履行適當性義務(wù)的要求在了解客戶、產(chǎn)品和服務(wù)評估、銷售和服務(wù)環(huán)節(jié)、監(jiān)管措施等方面予以明確。 完善的適當性管理制度促進證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展完善的適當性管理制度促進證券公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展 證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等了解投資者適當性管理工作相關(guān)機制他人之石：他人之石： 德國投資者適當性管理相關(guān)機制介紹 提供投資建議或投資組合管理服務(wù)的投資公司必須進行適提供投資建議或投資組合管理服務(wù)的投資公司必須進行適當性評估：當性評估： 考慮：投資者的經(jīng)濟狀況、知識、經(jīng)驗和投資目標等信息考慮：投資者的經(jīng)濟

7、狀況、知識、經(jīng)驗和投資目標等信息 獲取：投資者的必要信息，以便掌握合理的依據(jù)提供投資獲?。和顿Y者的必要信息，以便掌握合理的依據(jù)提供投資 建議或投資組合管理服務(wù)建議或投資組合管理服務(wù) 提供：適當性評估必要的信息提供：適當性評估必要的信息 如果客戶拒絕提供必要信息，投資公司必須提醒投資者公司不能進行適當性評估；如果客戶拒絕提供必要信息，投資公司必須提醒投資者公司不能進行適當性評估； 如果適當性評估結(jié)果為投資者不適合投資該金融工具，投資公司必須提醒投資者。如果適當性評估結(jié)果為投資者不適合投資該金融工具，投資公司必須提醒投資者。 投資公司投資公司投資者投資者知識與經(jīng)驗：知識與經(jīng)驗：客戶所熟悉的金融工具

8、、此前所進行的投資、所受教育、此前及現(xiàn)在的職業(yè)等投資目標：投資目標：高風(fēng)險或低風(fēng)險、長期或短期投資、投資目標、客戶風(fēng)險預(yù)測客戶的財務(wù)狀況：客戶的財務(wù)狀況：投資公司實施適當性管理要求投資公司實施適當性管理要求投資建議投資建議/ /投資組合管理服務(wù)投資組合管理服務(wù)其他投資服務(wù)其他投資服務(wù)僅限執(zhí)行投資僅限執(zhí)行投資者指令者指令散戶散戶專業(yè)客戶專業(yè)客戶散戶散戶專業(yè)客戶專業(yè)客戶散戶散戶專業(yè)客專業(yè)客戶戶客戶信息客戶信息基本資料基本資料知識，經(jīng)驗知識，經(jīng)驗財務(wù)狀況財務(wù)狀況專業(yè)投資者必須滿足財務(wù)要求投資目標投資目標測試測試適合性適合性警告警告需提供的信息需提供的信息客戶分類客戶分類關(guān)于投資公司關(guān)于投資公司關(guān)于投

9、資工具關(guān)于投資工具投資者投資者（自然人或法人） 零售投資者零售投資者 除專業(yè)投資者或與 合格投資者之外的 所有投資者 專業(yè)投資者專業(yè)投資者大型公司：資產(chǎn)負債表超過2000萬歐元；擁有200萬歐元資金等 合格對手方合格對手方投資公司、保險公司、國家政府、中央銀行投資公司實施適當性管理要求投資公司實施適當性管理要求系統(tǒng)容量、信息存取速度；系統(tǒng)容量、信息存取速度；客戶信息質(zhì)量（可得性、可測量性）；客戶信息質(zhì)量（可得性、可測量性）；客戶信息保管（客戶及產(chǎn)品、交易信息）；客戶信息保管（客戶及產(chǎn)品、交易信息）；客戶信息系統(tǒng)安全客戶信息系統(tǒng)安全 所有投資公司建立足夠的政策所有投資公司建立足夠的政策及程序以確

10、保公司符合證券交易法及程序以確保公司符合證券交易法案的行為準則條款，包括，案的行為準則條款，包括， 合規(guī)必須確保公司并未在評估合規(guī)必須確保公司并未在評估過程中損害投資者的利益過程中損害投資者的利益 投資公司從潛在違規(guī)的角度分投資公司從潛在違規(guī)的角度分析投資者的投訴析投資者的投訴他人之石：他人之石： 證券公司投資者適當性管理實踐展列客戶分類法：過程化的客戶綜合風(fēng)險特征分類客戶分類法：過程化的客戶綜合風(fēng)險特征分類1.1.客戶經(jīng)理與投資者充分溝通客戶經(jīng)理與投資者充分溝通 2.2.跟蹤客戶歷史交易數(shù)據(jù)，運用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)分析跟蹤客戶歷史交易數(shù)據(jù)，運用數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)分析 客戶交易行為，動態(tài)獲取其實際交易中的

11、風(fēng)險偏好客戶交易行為，動態(tài)獲取其實際交易中的風(fēng)險偏好風(fēng)險測試問卷風(fēng)險測試問卷認定客戶的認定客戶的綜合風(fēng)險特征，綜合風(fēng)險特征，進行投資者分類進行投資者分類精細化的問卷設(shè)計精細化的問卷設(shè)計依托客戶綜合分析系統(tǒng)，依托客戶綜合分析系統(tǒng)，進行風(fēng)險偏好分析進行風(fēng)險偏好分析綜合風(fēng)險綜合風(fēng)險特征認定特征認定綜合風(fēng)險特征的綜合風(fēng)險特征的持續(xù)跟蹤持續(xù)跟蹤客戶分類結(jié)果的廣泛應(yīng)用客戶分類結(jié)果的廣泛應(yīng)用1.1.在專業(yè)服務(wù)中應(yīng)用在專業(yè)服務(wù)中應(yīng)用2.2.在產(chǎn)品營銷中應(yīng)用在產(chǎn)品營銷中應(yīng)用3.3.在融資融券中應(yīng)用在融資融券中應(yīng)用4.4.在投資顧問業(yè)務(wù)中應(yīng)用在投資顧問業(yè)務(wù)中應(yīng)用 投資者適當性服務(wù)體系實施路徑之投資者適當性服務(wù)體系

12、實施路徑之 客戶信息集約管理客戶信息集約管理1.1.全面拓展客戶信息獲取渠道，從傳統(tǒng)交易系統(tǒng)向服務(wù)系統(tǒng)擴展全面拓展客戶信息獲取渠道，從傳統(tǒng)交易系統(tǒng)向服務(wù)系統(tǒng)擴展2.2.全新闡釋客戶全景信息內(nèi)涵，從基礎(chǔ)信息向生命信息拓展全新闡釋客戶全景信息內(nèi)涵，從基礎(chǔ)信息向生命信息拓展3.3.建立客戶信息補充、完善的長效機制，保證客戶信息持續(xù)有效建立客戶信息補充、完善的長效機制，保證客戶信息持續(xù)有效交易系統(tǒng)交易系統(tǒng)服務(wù)系統(tǒng)服務(wù)系統(tǒng)網(wǎng)站網(wǎng)站營銷服務(wù)人員營銷服務(wù)人員現(xiàn)場現(xiàn)場呼叫中心呼叫中心客戶全景視圖客戶全景視圖交易信息交易信息服務(wù)信息服務(wù)信息檔案信息檔案信息擴展信息：擴展信息：家庭財務(wù)、性格、職位、興趣愛好等動態(tài)

13、信息：動態(tài)信息：風(fēng)險等級變動、投資偏好變動服務(wù)流水：服務(wù)流水：服務(wù)全過程自動留痕 投資者適當性服務(wù)體系實施路徑之投資者適當性服務(wù)體系實施路徑之產(chǎn)品建庫集中管理產(chǎn)品建庫集中管理1.1.產(chǎn)品建庫，建立總部產(chǎn)品建庫，建立總部分公司分公司營業(yè)部三層管理架構(gòu)營業(yè)部三層管理架構(gòu)2.2.理財產(chǎn)品實現(xiàn)準入、評估、推廣、跟蹤全過程管理理財產(chǎn)品實現(xiàn)準入、評估、推廣、跟蹤全過程管理 理財產(chǎn)品準入管理理財產(chǎn)品準入管理準入原則：發(fā)行公司準入原則準入管理部門：公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)委員會，包括可銷售交易總部、零售客戶總部、資產(chǎn)管理公司以及第三方專家小組對理財產(chǎn)品的發(fā)行公司進行準入管理產(chǎn)品準入銷售：公司銷售的理財產(chǎn)品必須選擇有公司經(jīng)

14、紀業(yè)務(wù)委員會通過準入的產(chǎn)品理財產(chǎn)品評估程序管理理財產(chǎn)品評估程序管理發(fā)起評估：分析研究：專業(yè)研究部門實施產(chǎn)品分析研究評估設(shè)定：并對產(chǎn)品風(fēng)險等級進行評估與設(shè)定，最后產(chǎn)品入庫管理理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品銷售推廣管理銷售推廣管理理財產(chǎn)品理財產(chǎn)品跟蹤優(yōu)化跟蹤優(yōu)化管理管理 投資者適當性服務(wù)體系實施路徑之投資者適當性服務(wù)體系實施路徑之產(chǎn)品適配過程管理產(chǎn)品適配過程管理 產(chǎn)品適配的三級匹配應(yīng)用路徑：從風(fēng)險適配到客戶細分靜態(tài)適配，再產(chǎn)品適配的三級匹配應(yīng)用路徑：從風(fēng)險適配到客戶細分靜態(tài)適配，再到服務(wù)過程動態(tài)適配到服務(wù)過程動態(tài)適配1.1.全力落實客戶與產(chǎn)品的風(fēng)險適配全力落實客戶與產(chǎn)品的風(fēng)險適配2.2.以君弘財富俱樂部為載體落

15、實客戶細分適配以君弘財富俱樂部為載體落實客戶細分適配3.3.依托君弘百事通平臺落實服務(wù)過程動態(tài)適配依托君弘百事通平臺落實服務(wù)過程動態(tài)適配客戶風(fēng)險客戶風(fēng)險產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)品種類產(chǎn)品種類保守型保守型低風(fēng)險低風(fēng)險資管貨幣、資管債券資管貨幣、資管債券貨幣、債券、短債、創(chuàng)新封閉債券貨幣、債券、短債、創(chuàng)新封閉債券穩(wěn)健性穩(wěn)健性中風(fēng)險中風(fēng)險資管基金資管基金QDQD債券、偏股、平衡、保本、偏債、混合債券、偏股、平衡、保本、偏債、混合積極性積極性高風(fēng)險高風(fēng)險資管股票、資管資管股票、資管ETFETF、資管、資管QDQD、資管對沖、資管對沖股票、指數(shù)、股票、指數(shù)、ETFETF、創(chuàng)新封閉、創(chuàng)新封閉、QDQD股票、聯(lián)接

16、基股票、聯(lián)接基金金了解上交所有關(guān)會員投資者適當性管理工作要求 投資者適當性管理制度框架體系投資者適當性管理制度框架體系 甲 乙 丙 丁中國證監(jiān)會中國證監(jiān)會上海證券交易所上海證券交易所中國證券業(yè)協(xié)會中國證券業(yè)協(xié)會證券公司：證券公司：A、B、C、D、E、F、G .證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部門證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)部門投資咨詢業(yè)務(wù)部門投資咨詢業(yè)務(wù)部門資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)部門風(fēng)險監(jiān)管部門風(fēng)險監(jiān)管部門合規(guī)部門合規(guī)部門內(nèi)審部門內(nèi)審部門證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則（試行）、（試行）、證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則（試行）、（試行）、證券公司參與股指期貨

17、交易指引證券公司參與股指期貨交易指引、融資融券業(yè)務(wù)管理辦法融資融券業(yè)務(wù)管理辦法、投資顧問管理辦法投資顧問管理辦法、關(guān)于加強證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理的規(guī)定關(guān)于加強證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)管理的規(guī)定等上海證券交易所個人投資上海證券交易所個人投資者行為指引者行為指引上海證券交易所約定購回上海證券交易所約定購回式證券交易業(yè)務(wù)會員指南式證券交易業(yè)務(wù)會員指南（試行）（試行）上海證券交易所債券市場上海證券交易所債券市場投資者適當性管理暫行辦法投資者適當性管理暫行辦法上海證券交易所債券市場上海證券交易所債券市場投資者適當性管理工作指引投資者適當性管理工作指引 發(fā)布發(fā)布個人投資者行為指引個人投資者行為指引，引導(dǎo)個人，引導(dǎo)個人投資者

18、樹立正確的投資觀念，理性參與證投資者樹立正確的投資觀念，理性參與證券交易券交易請各會員單位積極配合做好如下工作，切實落實請各會員單位積極配合做好如下工作，切實落實指引指引相關(guān)要求。相關(guān)要求。一、將一、將指引指引的閱知過程納入客戶開戶環(huán)節(jié)，并在營業(yè)部等顯著位的閱知過程納入客戶開戶環(huán)節(jié)，并在營業(yè)部等顯著位置予以張貼，做好相關(guān)的柜面落實工作；置予以張貼，做好相關(guān)的柜面落實工作；二、結(jié)合會員客戶管理等環(huán)節(jié)，引導(dǎo)個人投資者自覺遵守二、結(jié)合會員客戶管理等環(huán)節(jié)，引導(dǎo)個人投資者自覺遵守指引指引，樹立樹立“買者自負買者自負”的理念，理性參與投資；的理念，理性參與投資；三、嚴格落實本所三、嚴格落實本所會員客戶證券

19、交易行為管理實施細則會員客戶證券交易行為管理實施細則等相關(guān)規(guī)等相關(guān)規(guī)定，為個人投資者履行本定，為個人投資者履行本指引指引提供有力支持。提供有力支持。對融資融券投資者適當性管理的要求對融資融券投資者適當性管理的要求 為落實為落實證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法和和證券公司融資融券業(yè)證券公司融資融券業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引務(wù)內(nèi)部控制指引關(guān)于投資者適當性的規(guī)定，要求會員單位：關(guān)于投資者適當性的規(guī)定，要求會員單位： 安排專人負責融資融券業(yè)務(wù)咨詢，完善開戶環(huán)節(jié)投資者教育和風(fēng)安排專人負責融資融券業(yè)務(wù)咨詢，完善開戶環(huán)節(jié)投資者教育和風(fēng)險揭示；險揭示； 配合本所融資融券基礎(chǔ)知識測試相關(guān)活動；配合

20、本所融資融券基礎(chǔ)知識測試相關(guān)活動； 開展與適當性相關(guān)的投資者教育活動，包括在單位網(wǎng)站和客戶網(wǎng)開展與適當性相關(guān)的投資者教育活動，包括在單位網(wǎng)站和客戶網(wǎng)上委托系統(tǒng)增加業(yè)務(wù)教育內(nèi)容，制作海報、橫幅、匯編上委托系統(tǒng)增加業(yè)務(wù)教育內(nèi)容，制作海報、橫幅、匯編融資融券融資融券投資者手冊投資者手冊，在開戶時贈送投資者。，在開戶時贈送投資者。開展深層次的市場宣傳和風(fēng)險提示，探開展深層次的市場宣傳和風(fēng)險提示，探索投資者適當性管理的新渠道、新模式索投資者適當性管理的新渠道、新模式 在近期召開的在近期召開的“價值投資與藍籌股市場建設(shè)價值投資與藍籌股市場建設(shè)”座談會上，監(jiān)管部門要座談會上，監(jiān)管部門要求會員單位等市場主體率

21、先引領(lǐng)價值投資，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，努力求會員單位等市場主體率先引領(lǐng)價值投資，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，努力推進良好投資文化的形成。推進良好投資文化的形成。 針對市場盲目針對市場盲目“炒新炒新”、“超短超短”等問題，通過調(diào)動會員單位專業(yè)研等問題，通過調(diào)動會員單位專業(yè)研究力量，發(fā)表專欄文章向投資者揭示相關(guān)風(fēng)險，培育理性投資文化，究力量，發(fā)表專欄文章向投資者揭示相關(guān)風(fēng)險，培育理性投資文化，進一步引導(dǎo)市場形成共識進一步引導(dǎo)市場形成共識. .規(guī)范投資者市場交易行為，警示盲目規(guī)范投資者市場交易行為，警示盲目“炒新炒新”風(fēng)險，加大對新股交易的監(jiān)管力度風(fēng)險，加大對新股交易的監(jiān)管力度 近期，針對近期，針對“環(huán)旭電子環(huán)旭

22、電子”、“吉視傳媒吉視傳媒”兩只新股上市初期出現(xiàn)異動兩只新股上市初期出現(xiàn)異動的情況，本所在第一時間對參與的情況，本所在第一時間對參與“炒新炒新”的賬戶進行警示，并對兩個的賬戶進行警示，并對兩個行為嚴重的投資者賬戶采取限制交易行為嚴重的投資者賬戶采取限制交易3 3個月的紀律處分措施。同時，個月的紀律處分措施。同時，加大宣傳力度，進一步規(guī)范投資者市場交易行為。加大宣傳力度，進一步規(guī)范投資者市場交易行為。 3 3月月8 8日，發(fā)布了日，發(fā)布了關(guān)于加強新股上市初期交易監(jiān)管的通知關(guān)于加強新股上市初期交易監(jiān)管的通知，進一步，進一步加強了新股上市初期的交易監(jiān)管，旨在進一步改善新股價格形成機制加強了新股上市初期的交易監(jiān)管，旨在進一步改善新股價格形成機制的公平性和合理性，更加切實防范和抑制新股炒作行為，更好地保護的公平性和合理性，更加切實防范和抑制新股炒作行為，更好地保護投資者合法權(quán)益，促進新股發(fā)行制度改革。投資者合法權(quán)益，促進新股發(fā)行制度改革。 夯實投資者保護基礎(chǔ)，落實債券市場投資者夯實投資者保護基礎(chǔ)，落實債券市場投資者適當性管理適