財務(wù)報表分析的讀書筆記

1、財務(wù)報表分析的讀書筆記（一）財務(wù)報表的初步分析 財務(wù)報表主要項目解釋 財務(wù)報表項目的質(zhì)量分析 財務(wù)報表項目的規(guī)模和結(jié)構(gòu)變動情況分析 資產(chǎn)負債表 固定資產(chǎn)一一原值、累計折舊、凈值。（融資租入的固定資產(chǎn)的原價已包括于 其中，但其原價應(yīng)在報表附注中披露）。 對外投資一一我國規(guī)定，中期及年度末，應(yīng)對長期投資逐項檢查，若由于市價 持續(xù)下跌或被投資單位經(jīng)營狀況惡化等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于帳面值，且這種降低的價值在可預(yù)計的將來不可恢復(fù)，則應(yīng)將可收回金額低于帳面價值的差額 作為“長期投資減值準備”反映，在報表上列為“長期投資”之減項。 無形資產(chǎn)一一一股慣例有：攤銷期限按有效使用期或法定壽命期孰短的原則 確定

2、，最長不超過40年（我國為10年）；研究與開發(fā)費用在發(fā)生時作費用處理；開 辦費按不超過5年的期限攤銷（我國企業(yè)會計制度要求于開始營業(yè)當(dāng)月一次列 入“管理費用”）。資產(chǎn)負債表項目質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價值與“實際價值”之間的差異。 預(yù)期按帳面價值實現(xiàn)的資產(chǎn)：貨幣資金。 預(yù)期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：1短期債權(quán)。因為有壞帳， 且壞帳準備可能不足（須關(guān)注具體債務(wù)人的嘗債能力）。2部分短期投資。因 為股價可能下跌，且計提的跌價損失未必充分（須關(guān)注企業(yè)持有的股票及其股價 走勢）。3部分存貨。因為存貨可能貶值，且存貨跌價準備未必計提充分（計 提過程的主觀性）。4部分固定資產(chǎn)。尤其

3、是技術(shù)含量高的資產(chǎn)。還要關(guān)注企 業(yè)折舊政策。5部分無形資產(chǎn)。如專利權(quán)，因為新技術(shù)的出現(xiàn)而加速貶值。6 純粹攤銷性的“資產(chǎn)”，包括待攤費用、待處理資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等。 預(yù)期按高于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：1大部分存貨。因為存貨 按“歷史成本”揭示，而多會“正?！背鍪?。2部分對外投資。尤其是在“成 本法”下。3部分固定資產(chǎn)。尤其是不動產(chǎn)。4“帳/表”外資產(chǎn)，如已提 足折舊但企業(yè)仍在使用的固定資產(chǎn)、 已銷帳的低值易耗品、研究開發(fā)成果/投入、 廣告投入、人力資源。利潤表項目質(zhì)量分析 利潤質(zhì)量分析：指分析利潤形成的真實與合理性，以及對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。 營業(yè)收入的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1營業(yè)收入的品

4、種結(jié)構(gòu)；2營業(yè)收入的 地區(qū)結(jié)構(gòu)；3與關(guān)聯(lián)方交易實現(xiàn)的收入占總收入的比例；4地方或部門保護 主義對企業(yè)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)的影響。 投資收益的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：投資收益是否有對應(yīng)的現(xiàn)金 /營運資金流入 營業(yè)成本的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1成本計算是否真實？ 2存貨計價方法 的選擇是否穩(wěn)??？ 3折舊是否正常計提？ 4營業(yè)成本水平的下降是否為暫時性因素所致？ 5關(guān)聯(lián)方交易和地方或部門保護主義對企業(yè)“低成本”的影響。 營業(yè)及管理費用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1折舊及其他攤銷性費用是否作正常處理？ 2企業(yè)營業(yè)及管理費用的控制是否具有短期行為？ 財務(wù)費用的質(zhì)量分析，應(yīng)關(guān)注：1企業(yè)是否“過少”地負債？ 2企業(yè)是 否過分依賴于短

5、期借款？ 3企業(yè)是否過分依賴于自然負債？企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征 1經(jīng)營上的短期行為或決策失誤導(dǎo)致的未來收入下降趨勢； 成本控制上的短期行為導(dǎo)致的效率損傷； 純粹的利潤操縱行為導(dǎo)致的帳面利潤虛增； 4過度負債導(dǎo)致的與高利潤相伴的財務(wù)高風(fēng)險； 企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務(wù)； 6資產(chǎn)（尤其是存貨與應(yīng)收款）周轉(zhuǎn)效率偏低； 7非正常的會計政策變更； 8審計報告出現(xiàn)異常（保留意見、否定意見、拒絕表達意見）。財務(wù)報表分析的讀書筆記（二）短期償債能力分析 短期資產(chǎn)流動性分析 短期償債能力的衡量指標 短期償債能力分析一、短期資產(chǎn)流動性分析 流動資產(chǎn)是指價值周轉(zhuǎn)期不超過一年或一個營業(yè)周期的資產(chǎn)，主要包括：1、現(xiàn)金

6、2、有價證券3、應(yīng)收帳款4、存貨（一）現(xiàn)金 必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流 動性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。 限于償還特定的短期債務(wù)的現(xiàn)金，往往還是被反映為流動資產(chǎn)，但通常會同 時揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償債能力時，必須將此類現(xiàn)金與相關(guān)的短 期債務(wù)數(shù)額一并剔除。 短期借款的補償性存款，一般也列為流動資產(chǎn)，但它實際上減少了企業(yè)（即 借款人）可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量，因此，分析時可以考慮予以剔除。（二）有價證券 有價證券必須是1目前可以在市場上買賣的證券2管理者準備在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。 當(dāng)分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復(fù)一年地列為有價證券而不是

7、長期投資時，出 于謹慎的考慮，分析者可以將其改列為長期投資。 有價證券通常按成本與市價孰低法計價。（三）應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的凈值反映。 當(dāng)公司的應(yīng)收帳款事實上超過一年或一個營業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列 為流動資產(chǎn)時，分析者應(yīng)對此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注一一如果競爭企業(yè)沒有 此類應(yīng)收帳款，就會面臨不可比，故應(yīng)予以剔除。 分析應(yīng)收帳款時，還要注意客戶的集中程度。（四）存貨 在財務(wù)報表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨以成本與市價孰低法計價。 通常，在通貨膨脹率較高的時期，采用 LIFO的公司較多；通貨膨脹率較低的 時期，則較多的公司會采用FIFO。應(yīng)注意方法的一致性問題。 存貨應(yīng)按

8、扣除“存貨跌價準備”后的凈值反映。二.短期償債能力的衡量指標 （1）營運資本 (2)流動比率 (3)速動比率 (4)現(xiàn)金比率(1)營運資本 營運資本的計算式：營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債 債權(quán)人尤其是短期債權(quán)人希望營運資本越多越好，但可能對資產(chǎn)盈利性產(chǎn)生 不良影響。所以規(guī)模應(yīng)適度。 通常將營運資本與以前年度的該指標進行比較，以確定其是否合理。不太適 合同業(yè)比較。2)流動比率 流動比率的計算式：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 意為一元流動負債的流動資產(chǎn)保障額。經(jīng)驗值為 2 : 1,但到90年代之后，平 均值已降為1.5 : 1左右。因此經(jīng)驗值因行業(yè)、時期而異，不可迷信。 一般而言，流動比率的高低與

9、營業(yè)周期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動比率 就越低；反之，則越高。 在進行流動比率分析時，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。趨勢分析也能 較好說明問題。 局限：未考慮“質(zhì)量”；容易被“操縱”。(3)速動比率 速動比率一般計算式：流劭資產(chǎn)一存貨流動負債 作此補充的原因是：流動比率計算中所包含的存貨往往存在變現(xiàn)能力問題。 還可以考慮扣除預(yù)付款及待攤費用等，形成更為保守的速動比率，如教材 P6 經(jīng)驗值為1 : 1,但90年代以來已降為約0.8 : 1左右。 在有些行業(yè)，很少有賒銷業(yè)務(wù)，故很少有應(yīng)收帳款，因此，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性。 該比率的實際意義，會受到應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響，因此，

10、在計算分析該指標 之前，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率等。(4)現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率：現(xiàn)金及現(xiàn)金等+有價嘮流動負債 這是最保守的流動性比率。 當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑企業(yè)的應(yīng) 收帳款和存貨存在流動性問題時，以該指標評價企業(yè)短期償債能力是最為適當(dāng)?shù)?選擇。財務(wù)報表分析的讀書筆記（三）獲利能力分析 獲利能力一般分析匚利用分部報告和中期報告獲利能力分析的意義 利潤（或有關(guān)利潤率指標，下同）是股東利益（無論是股利收益，還是資本 收益）的源泉 利潤是企業(yè)償還債務(wù)（尤其是長期債務(wù)）的基本保障 利潤是企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)績的主要衡量指標。 在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模

11、差異，用一定的百分比 （即利潤率）形式比之于用利潤絕對數(shù)更有意義。用來作為利潤率計算基礎(chǔ)的主要有銷售收入、資產(chǎn)及資本（下章）。獲利能力分析的意義 利潤（或有關(guān)利潤率指標，下同）是股東利益（無論是股利收益，還是資本 收益）的源泉 利潤是企業(yè)償還債務(wù)（尤其是長期債務(wù)）的基本保障 利潤是企業(yè)管理當(dāng)局業(yè)績的主要衡量指標。 在衡量企業(yè)的獲利能力時，為了控制企業(yè)之間的規(guī)模差異，用一定的百分比（即利潤率）形式比之于用利潤絕對數(shù)更有意義。用來作為利潤率計算基礎(chǔ)的主 要有銷售收入、資產(chǎn)及資本（下章）。1 .銷售毛利率 銷售毛利率=銷售毛利額/主營業(yè)務(wù)收入銷售毛利額=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本 這一比率的意義在于

12、：銷貨成本通常是工商企業(yè)最主要的成本，所以毛利是 利潤形成的最重要基礎(chǔ)。毛利率下降的主要原因: 因競爭而降低售價；正購貨成本或生產(chǎn)成本上升；或發(fā)生嚴重的存貨損失。母生產(chǎn)或經(jīng)銷的產(chǎn)品或商品的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化一一毛利率水平較高的產(chǎn)品（商品）的生產(chǎn)（銷售）量占總量的比重的下降，其可能的原因是市場變化； 企業(yè)戰(zhàn)略實施的暫時影響。2 .營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入其中：營業(yè)利潤是指正常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)所帶來的、 未扣除利息和所得稅前的利潤 但在實務(wù)中，通常扣除利息，即直接用利潤表上的“營業(yè)利潤”數(shù)據(jù)。 這一比率的意義在于：恰當(dāng)?shù)胤治銎髽I(yè)經(jīng)營過程的獲利水平，這是最基本、 最穩(wěn)定的獲利，以避免企業(yè)

13、財務(wù)杠桿程度、投資損益和非常項目的影響。經(jīng)營杠桿對營業(yè)利潤的影響 由于固定成本的存在，使利潤的變動率大于產(chǎn)銷量的變動率的現(xiàn)象即經(jīng)營杠 桿現(xiàn)象 經(jīng)營杠桿意味著營業(yè)利潤變動相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動的倍數(shù) 經(jīng)營杠桿意味著經(jīng)營風(fēng)險的大小財務(wù)報表分析的讀書筆記（四）第八章現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)墾現(xiàn)金流量分析的主要財務(wù)比率現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關(guān)于企業(yè)在一個會計期間內(nèi)現(xiàn)金狀況 變動的“原因”和“結(jié)果”。 這些原因包括三個方面：經(jīng)營活動、籌資活動、投資活動。 所以，現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)亦由此三大部分為主?，F(xiàn)金流量質(zhì)量分析：經(jīng)營活動1如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，一般

14、意味著經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存 在問題，經(jīng)營中“入不敷出”。2如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，則意 味著經(jīng)營過程中的現(xiàn)金“收支平衡”，從短期看，可以維持；但從長期看，則不 可維持。3如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但不足以補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成 本，這與情形2只有量的差別，但沒有質(zhì)的差別。4如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 流量大于零并恰能補償當(dāng)期的非現(xiàn)付成本，則說明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持“簡 單再生產(chǎn)。5如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當(dāng)期的非付現(xiàn)成 本后還有剩余，這意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資發(fā)展作出貢 獻?，F(xiàn)金流量質(zhì)量分析：投資活動 1如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活

15、動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) “入不敷出”，這通常是正?，F(xiàn)象，但須關(guān)注投資支出的合理性和投資收益的實 現(xiàn)狀況。 如果投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正?，F(xiàn)象，但 須關(guān)注長期資產(chǎn)處置/變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的可能原因?，F(xiàn)金流量質(zhì)量分析：籌資活動 1如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，則須關(guān)注：籌資與投資及經(jīng)營規(guī)劃是否協(xié)調(diào)？ 2如果籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則須關(guān)注：企業(yè)是否面臨償債壓 力而又缺乏新的籌資能力？企業(yè)是否無新的投資發(fā)展機會？現(xiàn)金流量分析的主要財務(wù)比率 現(xiàn)金流動性指標：現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比、債務(wù)保障率。 獲取現(xiàn)金能力指標：每元銷售現(xiàn)金凈流入、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量、全部資產(chǎn)現(xiàn) 金回收率。 財務(wù)彈性指標：現(xiàn)金流量適合比率、現(xiàn)金再投資比率、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)。 收益質(zhì)量指標：營運指數(shù)現(xiàn)金流量與當(dāng)期債務(wù)之比： 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/流動負債 該比率反映了用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期的長期債務(wù)及流