淺議歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成原因及啟示

1、淺議歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成原因及啟示內(nèi)容提要:隨著全球一體化進(jìn)程的發(fā)展, 資金的融通趨勢也愈演愈烈, 一些國家便可通過舉借外債 來發(fā)展經(jīng)濟(jì)。但是債務(wù)經(jīng)濟(jì)如同一把雙刃劍,資金的合理利用會促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,反之也會使 現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)陷入債務(wù)危機(jī)中。本文將就當(dāng)下熱點(diǎn)問題歐債危機(jī)進(jìn)行分析,對于這場已經(jīng)波及全 球金融界并且已經(jīng)引發(fā)廣泛關(guān)注的危機(jī),我將從本次危機(jī)發(fā)生的原因入手進(jìn)行分析,并最終得到有 利于我們發(fā)展的相關(guān)啟示。關(guān)鍵詞:歐債危機(jī) 產(chǎn)生原因 啟示1 引言1.1下面是對主權(quán)債務(wù)危機(jī)的一般性論述所謂主權(quán)債務(wù)即是指一國以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外(不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀 行,還是向其他國家借來的債務(wù)

2、用于本國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)。而歐洲的主權(quán)債務(wù)危機(jī)主要是指歐盟一國 在國際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債,超過了該國自身的清償能力,造成無力還債或必須延期還債的現(xiàn)象 。 主要指標(biāo):清償率(是指債務(wù)國還本付息總額占當(dāng)年出口收入的比重。通常不應(yīng)超過 20% ,負(fù)債率 (一國當(dāng)年外債余額與國民生產(chǎn)總值 (GNP比率。通常不應(yīng)超過 10% 。其發(fā)行的債券或借款是以國 家財(cái)政為擔(dān)保的,但借款到期或債券到期時國家財(cái)政由于嚴(yán)重的赤字,導(dǎo)到無法償還的局面。有些 國家直接宣布破產(chǎn)而推遲償還時間,有些進(jìn)行債權(quán)重組,但不會說把主權(quán)讓給別國。1.2 本次歐債危機(jī)的發(fā)展過程簡介自 2009年希臘債務(wù)危機(jī)發(fā)生以來, 整個歐洲似乎都被債務(wù)危機(jī)的

3、陰霾所籠罩。 整個歐債危機(jī)的 發(fā)展過程可以概述為:2009年 10月, 希臘政府宣布當(dāng)年財(cái)政赤字占 GDP 比例將超過 12%, 遠(yuǎn)高于歐 盟允許的 3%上限,隨后全球三大評級公司惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪相繼下調(diào)希臘全權(quán)信用評級,債務(wù) 危機(jī)開始暴露。 2010年 1月 11日,穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國國債評 級,接著愛爾蘭、比利時及西班牙都預(yù)報(bào)未來三年預(yù)算赤字居高不下,整個歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困 擾。 時至 2011年, 歐洲的債務(wù)危機(jī)本應(yīng)該呈現(xiàn)回暖向好的趨勢, 但歐元區(qū)的債務(wù)危機(jī)卻未因此而改 善,反而在本年度產(chǎn)生了多次影響以至于導(dǎo)致歐洲、美國股市出現(xiàn)了幾次巨大的波動。俗話說

4、“管 中窺豹,可見一斑”,在此謹(jǐn)以意大利 2011年的財(cái)政狀況做一個簡單的說明。意大利央行稱,盡管 出口的正增長幫助工業(yè)產(chǎn)出恢復(fù)增長, 但 2008、 2009兩年嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致意目前的經(jīng)濟(jì)增長仍 不能創(chuàng)造就業(yè)。意商會聯(lián)合會預(yù)測, 2011年意大利將新增 8.8萬失業(yè)人口。進(jìn)入 7月后,意金融市 場多次出現(xiàn)劇烈波動,令投資者擔(dān)心主權(quán)債務(wù)危機(jī)會蔓延到意大利這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體,股市 甚至一度狂跌 4%。意大利央行副行長 Ignazio Visco 在參眾兩院聯(lián)合預(yù)算委員會對新一輪預(yù)算法案 進(jìn)行審議時也表示, 意大利裁減預(yù)算將嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)增長, 意經(jīng)濟(jì)增長前景存在較大不確定性, 2011年意

5、大利 GDP 增長可能低于 1%。綜合以上數(shù)據(jù)都可以說明,雖然歐元區(qū)的財(cái)政情況有所改觀,但是 前景仍然是不容樂觀的。就比如在 2011年 12月初所舉辦的歐盟峰會,雖然在短期內(nèi)的確達(dá)成了一 些解決歐債危機(jī)的策略與措施,但是效果卻不盡如人意。2淺析歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因2.1歐洲各國的問題美國著名的經(jīng)濟(jì)史學(xué)家查爾斯P. 金德爾伯格 (Charles Kindleberger在其名著世界經(jīng)濟(jì)霸 權(quán) 1500-1990中曾意味深長的說,一個國家的經(jīng)濟(jì)最重要的就是要有“生產(chǎn)性”,歷史上的經(jīng)濟(jì) 霸權(quán)大多經(jīng)歷了從“生產(chǎn)性”到“非生產(chǎn)性”的轉(zhuǎn)變,這就使得霸權(quán)國家有了生命周期性質(zhì),從而 無法逃脫由盛到衰的

6、宿命。其實(shí)對于在歐債危機(jī)中大多數(shù)受到?jīng)_擊的國家而言,他們普遍都是因?yàn)?經(jīng)濟(jì)上失去了“生產(chǎn)性”。以在本次危機(jī)中受到最大沖擊的希臘為例,赤字與出口下滑的惡性循環(huán), 最終使得希臘的主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步積累,并在本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完全暴露出來。就整個歐盟而言,隨 著全球制造業(yè)逐步向新興市場國家轉(zhuǎn)移,歐元區(qū)的制造業(yè)在全球化中漸漸失去了市場,非高科技產(chǎn) 品處于價格劣勢,市場不斷被擠壓。由于科技水平很難短期內(nèi)提升,而幣值又要保持穩(wěn)定,不能以 高科技產(chǎn)品占領(lǐng)市場的國家就無法享受貶值帶來的益處。僅是因?yàn)闅W盟“生產(chǎn)性”經(jīng)濟(jì)的不景氣以及急于向“非生產(chǎn)性”經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型,并不會出現(xiàn)如此 重大規(guī)模的、涉及如此廣泛的歐債危機(jī)。還有一

7、個重要原因即是歐盟各國的政策,更為確切地講是 歐盟各國的體制問題。首先,誠如之前所提到的,歐盟區(qū)很多國家的財(cái)政赤字和公共債務(wù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超 出了歐盟之前制定的穩(wěn)定與增長公約規(guī)定的占 GDP3%和 60%的標(biāo)準(zhǔn),這正是導(dǎo)致主權(quán)信用危 機(jī)的直接原因。再以希臘為例,希臘作為歐盟這個經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為薄弱的一個國家,在加入 歐盟后不僅沒有改變之前較為寬松的貨幣政策,反而因?yàn)槭艿綒W盟在匯率等方面的庇護(hù),肆無忌憚 的發(fā)展本國的信貸業(yè)務(wù)甚至大舉舉借外債,這直接致使了本來經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)就薄弱的希臘,在金融危機(jī) 面前很難不暴露出它原有的問題,而這一問題不僅僅是導(dǎo)致了本國經(jīng)濟(jì)、歐盟經(jīng)濟(jì)的衰退,還導(dǎo)致 了人們對市場信心的降低

8、,從而導(dǎo)致了幾次歐洲、美國、亞洲股市的大波動,在全球產(chǎn)生了連鎖反 應(yīng)。其次,歐洲基本建立的高福利體系的確有保社會的長治久安,但是在金融危機(jī)發(fā)生之后歐洲各 國都面臨政府福利開支超過財(cái)政收入的入不敷出的局面;不僅如此,例如在希臘公務(wù)人員占總?cè)丝?的 1/4, 而這些人不僅是 “鐵飯碗” , 更為重要的是他們所享受的福利待遇也是很多國家望塵莫及的, 盡管福利制度如此優(yōu)厚,對于歐洲五豬國而言,腐敗問題也很嚴(yán)重,這也同時導(dǎo)致了歐債危機(jī)的形 成與發(fā)展。在主要經(jīng)歷本次歐債危機(jī)的五個國家中,還有一個共同的特點(diǎn)也是值得我們關(guān)注,那就是本國 的財(cái)政政策與貨幣政策并不能互相配合,相互作用,甚至是相互矛盾的從而為本國

9、經(jīng)濟(jì)帶來消極的 影響。而且在問題發(fā)生后不僅不積極主動地整改本國內(nèi)的政策導(dǎo)向,反而是更加消極的依賴于其他 各國的幫助,這樣的危機(jī)會爆發(fā)也就不足為奇了。2.2整個歐盟去所存在的問題從歐元區(qū)整體層面來看,歐盟治理機(jī)制的內(nèi)在矛盾是此次危機(jī)爆發(fā)的又一重要原因。這又是引發(fā)債務(wù)危機(jī)的根源之一。自歐元區(qū)成立以來,歐元區(qū)內(nèi)部各國競爭力的差異和宏觀失 衡日益顯現(xiàn)(歐盟委員會主要根據(jù)歐元區(qū)各國價格和成本的差距以及貿(mào)易收支狀況來判斷各國的競爭力。及相關(guān)報(bào)告可知,在整個歐盟中,唯有德國是歐元區(qū)幾個大國中競爭力呈現(xiàn)上升趨勢的國 家,其他國家都出現(xiàn)了不同程度的下滑甚至是本國財(cái)政赤字的嚴(yán)重惡化。而德意法等核心國家利用 制度、

10、技術(shù)、資金等方面的優(yōu)勢,享受著地區(qū)整合和單一貨幣區(qū)域的好處;而位于歐元區(qū)核心外圍 的希臘、愛爾蘭等國形成了比較劣勢帶。 1雖然希臘、愛爾蘭等國在加入歐元區(qū)后,的確享受到了使用單一貨幣的好處,比如消除匯率浮 動、促進(jìn)跨境貿(mào)易和促進(jìn)跨國就業(yè)等,使得政府和企業(yè)在國際資本市場上的融資更加便利,與其他 國家之間的資本流動更為順暢,但是將本就經(jīng)濟(jì)水平有差異的國家至于同一個組織中,問題必然是 不可避免的。歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一貨幣政策之后,成員國沒有獨(dú)立的貨幣政策,但是財(cái)政政策仍由各國制定、執(zhí) 行。本來,兩項(xiàng)政策就應(yīng)該是對立統(tǒng)一的,應(yīng)該是相互適應(yīng)、共同調(diào)節(jié)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的。但是歐洲 央行一向保持低通脹,從而維持歐元對

11、內(nèi)幣值的穩(wěn)定;與此同時,各成員國的財(cái)政政策則著力于促 進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)增長、解決失業(yè)問題等,在市區(qū)貨幣的獨(dú)立性之后,成員國只能采用單一的財(cái)政政策應(yīng) 對各種沖擊,這使得大部分歐盟的成員國陷入了非最優(yōu)的“納什均衡”狀態(tài),并且對于一些國家而 言,過度的財(cái)政赤字引發(fā)了“貨幣支付”和“貨幣信用”危機(jī),進(jìn)而再次影響了歐元區(qū)整體的單一 貨幣政策的實(shí)施。從本次危機(jī)來看,希臘等國危機(jī)是在本國財(cái)政問題凸顯和歐盟整體沒有行之有效 的貨幣政策共同作用下而導(dǎo)致的。 2在冰島發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)之后,并沒有引起歐盟對希臘等國的債務(wù)危機(jī)的警覺,雖然外界的輿 論甚囂塵上,但是歐盟其他各國在希臘首次拒絕援助后呈觀望態(tài)度。即使在之后希臘等

12、國已經(jīng)無力 支撐之時,歐盟各國在反復(fù)權(quán)衡自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力后才做出了相關(guān)的救助計(jì)劃,而這些計(jì)劃的出臺已經(jīng) 錯過了最佳的救助時機(jī)。但是“亡羊補(bǔ)牢,未為晚也”,可是之后的幾次歐盟各國財(cái)長會議也并未 統(tǒng)一出一套行之有效的救助措施,幾次救助也沒有擊中要害,反而使得更多的消費(fèi)者喪失信心,進(jìn) 而導(dǎo)致了對全球經(jīng)濟(jì)的影響。2.3其他因素:在當(dāng)今這個全球化趨勢日益加劇的時代, 一國打的一個噴嚏, 就極有可能引發(fā)其他國家的感冒, 更何況是作為全球金融中心的美國。雖然本次金融危機(jī)已經(jīng)過去很長時間了,但是對于本來就已病 入膏肓的歐債問題來說就是一個導(dǎo)火索。正是由于內(nèi)部制度的不完善與長期以來的赤字影響,其實(shí) 希臘等國已經(jīng)表現(xiàn)

13、出了債務(wù)危機(jī)的跡象。恰逢此時,來自大西洋彼岸的美國次貸危機(jī)給了這樣的國 家以重創(chuàng),使他們更加無力承擔(dān)已經(jīng)發(fā)生的各種危機(jī)。2009年 12月,惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪相繼下調(diào)了希臘的主權(quán)評級,也同時開啟了歐洲主權(quán)債 務(wù)危機(jī)的大門。之后,又相繼調(diào)低了葡萄牙、西班牙等國的評級指數(shù)。這些機(jī)構(gòu)所做出的決定雖然 并非空穴來風(fēng),帶對于這些正經(jīng)歷主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國家來說無疑是雪上加霜。評級指數(shù)的下調(diào),使 得大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者(包括很多國家在內(nèi)對這場危機(jī)的態(tài)度急速的轉(zhuǎn)變?yōu)榱讼麡O,這也使 得這場危機(jī)的影響被人為的擴(kuò)大化了。3本次歐債危機(jī)對我們的啟示3.1 完善機(jī)制是基本出路本次危機(jī)發(fā)生有一個核心問題,那就是歐盟內(nèi)部

14、所存在的機(jī)制有問題。首先是歐元的框架還不 完善,這一點(diǎn)主要是針對歐盟貨幣政策與歐盟各國的財(cái)政政策不相匹配,發(fā)展快的國家沒能考慮到 發(fā)展慢的國家的實(shí)際情況,發(fā)展出現(xiàn)問題的國家又過于“慵懶”,疲于改變自己已不能適應(yīng)發(fā)展的 財(cái)政政策;其次,核心國與非核心國之間的矛盾,核心國太過注重自己的發(fā)展問題,不論在政策上 還是其他方面都以自己為標(biāo)準(zhǔn),而非核心國,不僅跟不上核心國發(fā)展的步伐,更重要的是制度的不 利促使了他們蘊(yùn)藏已久的危機(jī)的爆發(fā); 第三, 甚至還有個別國家之間的矛盾。 各國之間發(fā)展不平衡, 財(cái)政政策與貨幣政策不能協(xié)調(diào)發(fā)展,這些問題對于一個統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)體而言就是致命的。所以,我們 從中應(yīng)該領(lǐng)悟到,一個由

15、分散個體組成的整體若想統(tǒng)一在一起共同進(jìn)步的話,就必須先建立完善、 公平的基本體制,只有在一定制度的約束下,才能更好地維護(hù)每個成員的利益。3.2 我們也應(yīng)該重視并重新審視我們的主權(quán)債務(wù)“冰凍三尺非一日之寒” , 這句話用來形容歐債危機(jī)應(yīng)該來說是再恰當(dāng)不過的了。 希臘等國的危 機(jī)并不是某一天才產(chǎn)生的,而是因?yàn)楸緡鴥?nèi)政策長期遺留下來的問題沒有及時地得到解決,從而在 次貸危機(jī)的沖擊下,突然爆發(fā)了出來。雖然中國現(xiàn)在是世界上最大的債權(quán)國,但是我們也應(yīng)該仔細(xì) 思考甚至是反思目前我國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策是否正確、有效;一旦出現(xiàn)問題,我們又是否能及時有效 的解決問題,這些都是我們應(yīng)該深思的。3.3要重視我國的實(shí)體發(fā)展模式,對已不能適應(yīng)的發(fā)展模式要及時轉(zhuǎn)型一個國家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒得到健康的發(fā)展,其抵御外部沖擊的能力就會大打折扣。而不論是美國 的次貸危機(jī)還是歐洲的債務(wù)危機(jī),都有沒有重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的原因。再比如希臘長期以來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 模式就是依賴大量舉借外債進(jìn)行政府投資,而最終卻無法償還相關(guān)債務(wù)、履行相關(guān)義務(wù)。因此,應(yīng) 該趁著“十二五”計(jì)劃開局之年,我們更應(yīng)該減少經(jīng)濟(jì)發(fā)展對政府投資的依賴,提高消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增 長的貢獻(xiàn)度,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。4結(jié)語最終,我們作為一個新興經(jīng)濟(jì)體,同時也是一個發(fā)展中國家,在我們自身內(nèi)部金融體