收益率曲線的測算與功能實驗報告

1、信息化下固定收入證券收益率曲線的測算與功能目錄一. 收益率曲線的基本介紹： 3二. 信息化條件下固定收益證券收益率的計算方法： 32.1到期收益率的計算3.2.2 持有期收益率的計算 4三. 市場收益率曲線的編制和實驗過程： 53.1實驗對象基本資料53.2實驗方法53.3實驗結(jié)果62.收益率曲線的基本介紹:投資固定收益證券（Fixed In come Securities）最重要的市場指標之一就是收益率曲線（Yield Curve）。在不做特殊說明的情況下收益率一般指年收益率。收益率曲線是顯示一組貨幣和信貸風險均相同，但期限不同的債券或其他金融工具收益率的圖表?？v軸代表收益率，橫軸則是距離到

2、期的時間。收益率曲線 有很多種，如政府公債的基準收益率曲線、存款收益率曲線、利率互換收益率曲 線及信貸收益率曲線（credit curves）等?；鶞适找媛是€是市場上其他證券的參照標準，所用的證券必須符合流動性、規(guī)模、價格、可得性、流通速度和其他 一些特征標準。收益率曲線并非靜止不變，隨時都可能發(fā)生快速的變動。在大部 分介紹固定收益證券的教材中用收益率曲線來描述不同期限國債的收益率和期 限之間的關(guān)系。二.信息化條件下固定收益證券收益率的計算方法：2.1 到期收益率的計算在信息化條件下在交易所上市交易的債券在發(fā)行時會公布債券的面額，期 限，發(fā)行價格，息票率，付息方式。根據(jù)這些信息，我們可以計算

3、債券發(fā)行時的 到期收益率，一般情況下發(fā)行單位會通過計算公布債券發(fā)行時的到期收益率大 小。隨著交易的進行，債券價格在不斷變化，時間在不斷的推移，根據(jù)市場的交 易價格和付息情況可以用新產(chǎn)生的價格計算不同時點上債券的到期收益率。具體方法如下：假設(shè)債券面額為M期限為T （年），發(fā)行價格為P0，付息方式為每年付一 次（國內(nèi)債券普遍的付息方式），年息票ri （i取1到T的正整數(shù)，ri值可以是 固定的，也可以是浮動的，對于貼現(xiàn)發(fā)行的債券可以為0）,在t時刻（t可取0到T間的正實數(shù)，一般取最小變動單位為1/365，單位為年）債券的市場價格為 R，債券在t時刻到期收益率yt滿足如下公式：M *riMytd+yt

4、）* d + yjT，（ 1.1）t 1表示取整數(shù)運算顯然當t=0時計算出的到期收益率yo為發(fā)行時的到期收益率。交易所每天都會公布的每日債券交易的收盤價格數(shù)據(jù)， 通過上述公式并利用 債券的日收盤價數(shù)據(jù)可以計算出債券每日的到期收益率， 將其作為縱軸，以時間 為橫軸，可以畫出債券的到期收益率每日變化的曲線圖。2.2持有期收益率的計算投資者購買債券不一定都會將其持有到期，如果投資者在債券到期前以市場 價格賣掉債券，投資者會關(guān)心其持有期的收益率。持有期收益率的計算方法如下：假設(shè)某債券面額為M期限為T （年），發(fā)行價格為Po，付息方式為每年付一 次，年息票ri（ i取1到T的正整數(shù)，門值可以是固定的，也

5、可以是浮動的，對 于貼現(xiàn)發(fā)行的債券可以為0）,在n時刻以市場價格Pt買入該債券，在t時刻以 市場價格Pt賣出該債券（*t<T,n,t可取0到T間的正實數(shù)，一般取最小變動單 位為1/365，單位為年），則t時刻該債券的持有期收益率yt滿足如下公式：tPnM * riW1】(1 XLP(1 yjj(1.2)n 1和 t表示取整數(shù)運算根據(jù)交易所公布債券交易的價格數(shù)據(jù)，通過上述公式可以計算債券持有人在 t時刻以市場價格P賣出持有債券的持有期收益率，將這些收益率為縱軸，以時 間為橫軸，可以畫出該債券的持有收益率變化的曲線圖， 根據(jù)該圖可以分析債券 持有者的最佳賣出時機。三.市場收益率曲線的編制和實

6、驗過程:3.1實驗對象基本資料【1.國債概況】丨發(fā)行量（億元）丨240.00丨發(fā)行價格丨100.00|I1111| 發(fā)行日期|2002-09-20|上市日期|2002-10-09|I1111|交易市場|上海證券交易所|交易單位|手|I1111|每張面值|100.00|期限（年）|15.00|I1111|付息方式|半年付息一次|票面利率（）|2.60|I1111|計息方式|固定利率|付息日期|03-20,09-20|I1111|基本利差|-|兌付方式|一次還本|I1111| 起息日期|2002-09-20|到期日期|2017-09-20|I1111|摘牌日期|-|備注|-|丨 丨 丨 丨 丨3.

7、2實驗方法在實驗過程中將使用2002年記賬式（十三期）國債的日收盤價格數(shù)據(jù)和債券的 基本數(shù)據(jù)（息票率，期限等），利用EXCE工具中的函數(shù)，圖表等工具來獲得債券 的到期收益率曲線，因此，EXCE軟件的應(yīng)用也是我們實驗的重要方法和組成部 分。3.3實驗結(jié)果(1)國債0213到期收益率曲線圖到期收益率T一到期收益率在Excel表中將鼠標指針指向該圖的最高點圖中可以顯示國債 0213的最高 到期收益率是2014年1月21日的最低的到期收益率是2013年5月21日的。 可見不考慮市場其它因素，如果投資者想買國債 0213并持有到期，則在2014 年1月21日收盤時購買可以得到最高的到期收益率。(2)國債