中國與俄羅斯金融政策調(diào)整及其效應(yīng)

1、論文題目：中國與俄羅斯金融政策調(diào)整及其效應(yīng)摘 要自上世紀(jì)90年代以來，俄羅斯、東歐國家和中國采取了不同的模式的轉(zhuǎn)變，從傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)。這樣，轉(zhuǎn)軌國家在金融領(lǐng)域開始以不同的方式進(jìn)行金融改革。隨著金融全球化的擴(kuò)大，轉(zhuǎn)軌國家金融體系轉(zhuǎn)型的不同效應(yīng)越來越明顯。中國和俄羅斯是兩個過渡，一個在世界上最有影響力的國家最大的經(jīng)濟(jì)體。在經(jīng)濟(jì)全球化的推動下，中國和俄羅斯之間的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不斷深化。在轉(zhuǎn)型的過程中，全方位的對外開放和對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的擴(kuò)大，以及在國際分工的積極參與，極大地推動了經(jīng)濟(jì)全球化和國際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展。經(jīng)過多年的金融改革，中國和俄羅斯已經(jīng)取得了豐碩的成果。本文通過對中俄改革路徑的分析，比較分

2、析和研究了金融體系轉(zhuǎn)型的方面及其效果，并提出了未來金融體系轉(zhuǎn)型國家制度安排的方向。相比，財政和貨幣政策的中央銀行的貨幣國際化改革，兩國的金融機(jī)構(gòu)，得出安全，中央銀行的貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn)，有必要提高中央銀行的獨立性；推進(jìn)人民幣國際化，讓中國更好地參與國際化過程；明確財務(wù)職能，更好地為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融，因為人類社會的生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，始終是同時發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，實體經(jīng)濟(jì)將促進(jìn)金融、相互促進(jìn)。 關(guān)鍵詞： 中國，俄羅斯，金融政策，中央銀行，人民幣China and the Russian financial policy adjustment and its effectABSTRACTSince th

3、e 1990 s, Russia, eastern European countries and China has taken a different pattern transformation, from the traditional planned economy to market economy. So, transition countries in the financial sector financial reform started in a different way. With the enlargement of the financial globalizati

4、on, the different effect of the financial system transformation in transition countries is more and more obvious. China and Russia are the two transitions, one on one of the most influential countries in the world's largest economy. Under the impetus of the economic globalization, China and Russ

5、ia economic transition between continued to deepen. In the process of transformation, all-round opening to the outside world and the expansion of foreign economic relations and trade, and actively participate in international division of labor, greatly promote the development of economic globalizati

6、on and international economic cooperation. After years of financial reform, China and Russia have achieved fruitful results. This article through the analysis of the reform path between China and Russia, comparative analysis and the research aspects in the transformation of the financial system and

7、its effect, and puts forward the future direction national institutional arrangements of the financial system.Compared to fiscal and monetary policy of central bank's monetary internationalization reform, financial institutions, the two countries concluded that security, to achieve the goals of

8、the central bank's monetary policy, it is necessary to improve the independence of the central bank; Promote the internationalisation of the renminbi, make China a better participation in the internationalization process; Clear financial function, better serve the real economy of the development

9、 of the financial, because the foundation of the survival and development of human society, is always at the same time develop the real economy, the real economy will promote financial and promote each other.KEYWORDS：china, Russia, financial policy, the central bank, the yuan目 錄1 中俄兩國金融政策調(diào)整的狀況11.1 中

10、俄金融政策調(diào)整方式比較11.2 俄羅斯金融政策調(diào)整的措施21.3 中國金融政策調(diào)整的路徑22 中俄金融政策調(diào)整的績效比較42.1 本國貨幣國際化戰(zhàn)略差異42.2 金融機(jī)構(gòu)貨幣的“財政化”62.3 中央銀行執(zhí)行金融政策的權(quán)力及職能轉(zhuǎn)換83 兩國金融政策制度改革及政策調(diào)整的啟示103.1 本幣國際化103.2 金融與實體經(jīng)濟(jì)113.3 中央銀行定位12參考文獻(xiàn)14后 記15- ii -1 中俄兩國金融政策調(diào)整的狀況 在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下,自08年美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，全球性的金融危機(jī)持續(xù)延續(xù)，影響的深度和范圍的廣度都遠(yuǎn)超人們的預(yù)想。中國和俄羅斯是世界上兩個經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的國家，是“金磚”四國之中兩個

11、重要的國家，有很多值得探究的問題。隨著對外開放的不斷深入，金融的作用越來越重要，影響著一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中俄兩國的金融改革具有一定的相似性，都是從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，研究如何建立有效的金融體系和金融政策來最大限度地保證經(jīng)濟(jì)的增長以及怎么合理地使用金融資源來最終實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展是兩國需要不斷去摸索的。1.1 中俄金融政策調(diào)整方式比較20世紀(jì)末，中國和俄羅斯都走上了金融轉(zhuǎn)軌的道路。在轉(zhuǎn)軌過程中，中俄兩國不管是在理論上還是在指導(dǎo)思想上都是不同的，所選用的金融轉(zhuǎn)軌方式也是完全不同的。在經(jīng)濟(jì)、金融體制的重建上，中國采取了漸進(jìn)轉(zhuǎn)軌模式，而俄羅斯則采用了激進(jìn)轉(zhuǎn)軌模式。漸進(jìn)的轉(zhuǎn)軌模式是指在暫不打破舊體制

12、的前提之下，首先對傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟(jì)體制開始調(diào)整，通過扶植新的體制來逐步地實現(xiàn)體制的轉(zhuǎn)變，來使市場在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程當(dāng)中發(fā)揮更大的推動作用，并且最后實現(xiàn)市場對資源配置的基礎(chǔ)性作用。漸進(jìn)的轉(zhuǎn)軌模式認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程應(yīng)當(dāng)是逐步的、穩(wěn)健的、分階段的，這種模式的好處是可以幫助減少改革所帶來的社會成本，令人們逐步去承擔(dān)改革帶來的社會代價；同時，它認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌是一個長期和循序漸進(jìn)的過程，不應(yīng)該刻意去追求速度。在金融改革上，由于中國運(yùn)用了漸進(jìn)轉(zhuǎn)軌的模式，致使新舊兩種體制并存，不僅舊體制的弊端不能被迅速清除，同時新體制的優(yōu)勢也很難充分發(fā)揮出來，種種因素致使中國金融改革明顯落后。激進(jìn)的轉(zhuǎn)軌模式是指經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌中采取的“

13、休克療法”。激進(jìn)的轉(zhuǎn)軌模式更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的終極目標(biāo)，它主張在較短的時間內(nèi)快速并徹底地摧毀計劃經(jīng)濟(jì)體制，并且令市場經(jīng)濟(jì)的制度框架快速建立，從而實現(xiàn)由計劃到市場的一步跨越。俄羅斯由于采用了激進(jìn)轉(zhuǎn)軌模式，所以在比較短暫的時間內(nèi)就快速擺脫了舊體制的約束，并且有效建立起了金融體制來順應(yīng)市場化的需求。1.2 俄羅斯金融政策調(diào)整的措施 俄羅斯的金融體制是在前蘇聯(lián)的金融遺產(chǎn)之上的。前蘇聯(lián)曾對原有的金融體制實行了部分改革來適應(yīng)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在這個新的體制當(dāng)中，俄羅斯對中央銀行的定位是十分模糊不清的，專業(yè)銀行受的限制很多，同時也沒有把金融市場的存在考慮進(jìn)去。1992年，俄羅斯采取“休克療法”的模式向市場經(jīng)濟(jì)體

14、制進(jìn)行快速轉(zhuǎn)軌，而金融改革則成為模式中的重要內(nèi)容之一，改革的結(jié)果是基于當(dāng)代西方的金融制度，建立以中央銀行為主導(dǎo)，同時，以商業(yè)銀行為主體、多種金融機(jī)構(gòu)并存的局面。從銀行體制改革來講，俄羅斯沖破了多年不變的由國家壟斷一切的單一的銀行體制，實行中央銀行和商業(yè)銀行共同存在的二級銀行體制。在這種銀行體制中，不同類別的銀行的職能可以重新被界定和劃分明明確，中央銀行被賦予了新的功能和作用，商業(yè)銀行也獲得了長足的發(fā)展。在俄羅斯銀行體制改革當(dāng)中，商業(yè)銀行的經(jīng)營趨于綜合化，這個特點也日益明顯，銀行業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)開始互相滲透。從證券市場發(fā)展來講，證券市場在俄羅斯可以說經(jīng)歷了一個從無到有的過程，并在這個過程中規(guī)模不斷擴(kuò)

15、大。俄羅斯通過法律法規(guī)的制定為本國證券市場的創(chuàng)立和發(fā)展提供了保障。同時，通過發(fā)行國家債券彌補(bǔ)預(yù)算赤字是俄羅斯國家有價證券市場履行的一個重要職能。另外，存有投資風(fēng)險的的股票市場得到了較快的甚至是迅速的發(fā)展，越來越多的俄羅斯企業(yè)利用有價證券市場融資，通過在國內(nèi)外發(fā)行股票、公司債券及歐洲債券，依靠股權(quán)或控股的形式，增加企業(yè)財務(wù)基礎(chǔ)，國內(nèi)的有價證券市場已經(jīng)成為俄羅斯的投資資金的重要來源。1.3 中國金融政策調(diào)整的路徑 中國在金融改革上采取了漸進(jìn)的轉(zhuǎn)軌模式，并且金融改革一直把經(jīng)濟(jì)體制改革作為總體目標(biāo)。首先，改革單一的銀行體制，改革中國人民銀行包攬一切銀行業(yè)務(wù)的制度，使中國人民銀行真正成為“銀行的銀行”以

16、及“執(zhí)行金融政策的銀行”。在此基礎(chǔ)上，建立起中央銀行和商業(yè)銀行并存的銀行體制。到目前為止，中國已經(jīng)建立起了以中央銀行作為核心，以商業(yè)銀行為主體，各種金融機(jī)構(gòu)和金融系統(tǒng)并存的金融體制。其次，在證券市場方面，中國的證券市場經(jīng)歷了一個從無到有的發(fā)展過程，并在這個過程當(dāng)中不斷開放和規(guī)范。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國證券市場已經(jīng)迅速成為亞洲最具活力的新興市場，中國證券市場上的交易品種也實現(xiàn)了多元化。目前，中國證券市場在許多方面取得了成就，比如在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市場體系完善、法規(guī)制度和監(jiān)管體系的設(shè)立等方面，其發(fā)展速度之快，很大程度上滿足了社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要以及直接融資的需求。目前，我國金融改革保證了金融環(huán)境的穩(wěn)

17、定，從而保證了我國經(jīng)濟(jì)多年的穩(wěn)步增長。同時，我國金融制度得到了進(jìn)一步的發(fā)展與完善，金融行業(yè)也有了良好的基礎(chǔ)，但現(xiàn)在的金融制度還是存在著一定的問題，還有繼續(xù)創(chuàng)新的空間。俄羅斯雖然經(jīng)歷過危機(jī)和動蕩，但金融體制改革已經(jīng)基本到位，這是符合俄羅斯發(fā)展要求的。而中國，由于實體經(jīng)濟(jì)衰退、中央銀行的獨立性問題沒有得到有效解決以及金融機(jī)構(gòu)貨幣的財政化現(xiàn)象仍然存在等問題，我國的金融建設(shè)還是處于發(fā)展和艱難的完善過程當(dāng)中。因此，如何在已有的金融改革成果上面加速推進(jìn)金融體系建設(shè)，成為了改革迫切需要解決的問題。- 15 -2 中俄金融政策調(diào)整的績效比較2.1 本國貨幣國際化戰(zhàn)略差異 對本幣國際化進(jìn)程的定義是：一國貨幣跨越

18、國界，成為一種在國際上被普遍接受的計價、結(jié)算和儲備貨幣過程，也是一個國家的貨幣由國內(nèi)貨幣轉(zhuǎn)變成為國際貨幣的過程。俄羅斯的貨幣改革的進(jìn)程對我國人民幣政策的制定來說，具有十分重要的參考價值。普京在俄羅斯走進(jìn)世界強(qiáng)國的同時，越來越重視俄羅斯貨幣在世界市場的地位，期望通過創(chuàng)造盧布的強(qiáng)勢地位來進(jìn)一步加強(qiáng)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)和金融地位。由于俄羅斯的石油和天然氣具有十分強(qiáng)勢的出口地位，俄羅斯國內(nèi)設(shè)立了石油和天然氣的交易所，在交易所中以盧布為結(jié)算工具，這一措施使盧布在國際上的流通量擴(kuò)大，流通范圍也更廣。普京強(qiáng)調(diào)，“盧布應(yīng)當(dāng)成為國際結(jié)算的通用貨幣，不斷擴(kuò)大影響范圍”。期間，俄羅斯的國內(nèi)生產(chǎn)總值不斷迅速增長，與此同時，由

19、于國際石油價格的提高、俄羅斯的外匯儲備持續(xù)穩(wěn)定增長和國內(nèi)通貨膨脹的降低，盧布可自由兌換的目標(biāo)有了十分堅實的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。從盧布國際化的影響來看，由于匯率的持續(xù)穩(wěn)定，國內(nèi)和國外的投資者預(yù)期盧布將會升值，盧布實現(xiàn)資本項目完全開放后，短期資本將更多考慮到俄羅斯的金融市場去進(jìn)行投機(jī)。由于投資者對國際能源市場價格的預(yù)期是升值，因此他們對盧布的幣值十分有信心，由此可見，盧布可自由兌換的實現(xiàn)可以讓俄羅斯和國內(nèi)及國外投資者實現(xiàn)雙贏。盧布在其國際化的進(jìn)程中產(chǎn)生了很可觀的效應(yīng)。就其經(jīng)濟(jì)方面來講，第一，吸引了大量的外國投資。俄羅斯國內(nèi)固定投資不斷增加，國內(nèi)需求增長，這成為了經(jīng)濟(jì)增長的動力，并且有利于俄羅斯經(jīng)濟(jì)處于良性循

20、環(huán)之中。第二，為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資本保障。由于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要大量的資金投入，若實現(xiàn)盧布可自由兌換，資金便流入俄羅斯，解決了資金供應(yīng)不足的難題。當(dāng)然，盧布的國際化也存在一定的風(fēng)險。首先，盧布國際化會導(dǎo)致國際金融風(fēng)險加速向俄羅斯傳導(dǎo)。因為根據(jù)國際資本的流動規(guī)律，一旦發(fā)達(dá)國家的金融市場出現(xiàn)波動，金融資本會從發(fā)展中國家的金融市場上撤回來達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的，而盧布的可自由兌換實際上說明了俄羅斯取消了資本流出限制，即加速了金融風(fēng)險的傳導(dǎo)。其次，匯率是衡量一個國家貨幣可自由兌換程度的重要指標(biāo)。一旦盧布實現(xiàn)可自由兌換，俄羅斯能源出口收入的增加將成為盧布升值的重要原因。而能源產(chǎn)品的價格因素確是不確定的，若

21、國際油價持續(xù)走高，則盧布吸引力的增大將導(dǎo)致盧布的升值；但是如果油價下跌，盧布的匯率也將下降。在今年，即2014年的12月，俄羅斯盧布暴跌，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直嚴(yán)重依賴能源、軍事、金融等領(lǐng)域，俄羅斯的經(jīng)濟(jì)主要借助于國際油價這股東風(fēng)，但這種單一的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)缺點顯然太過明顯。我們在此能夠看到，不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是不利的，它讓本幣的國際化存在過大的風(fēng)險。雖然存在一定的風(fēng)險，但是可以看到的是，盧布的國際化還是可以為俄羅斯帶來很可觀效益的。對比中國，改革開放以來，中國無論是在經(jīng)濟(jì)增長率、經(jīng)濟(jì)總量和經(jīng)濟(jì)體制的改革、對外開放的程度等方面，都取得了很大成就，不斷增強(qiáng)了綜合國力和國際影響力，而十分明顯的是

22、，人民幣的國際地位與我國不斷發(fā)展的經(jīng)濟(jì)金融實力、不斷擴(kuò)展的全球政治經(jīng)濟(jì)影響力相比是十分不相稱的。20世紀(jì)90年代初，國內(nèi)學(xué)者就人民幣國際化問題開始了早期探討；進(jìn)入二十一世紀(jì)后，一些相關(guān)性的研究不斷深入；2008年的國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，社會輿論和政策研究開始關(guān)注這一問題，人民銀行和其他政府部門也集中出臺了一系列政策舉措，來推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。其中較為重要的一個舉措就是漸進(jìn)推進(jìn)跨境貿(mào)易與投資的人民幣結(jié)算。自2009年7月起，中國便開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的試點。將國內(nèi)試點地區(qū)逐步擴(kuò)大到全國，將境外區(qū)域由中國香港特區(qū)、澳門特區(qū)、東盟地區(qū)擴(kuò)展至全球；將試點的業(yè)務(wù)范圍由原來的貨物貿(mào)易擴(kuò)展到所有的經(jīng)常

23、項目結(jié)算，包括服務(wù)貿(mào)易和經(jīng)常轉(zhuǎn)移等；試點范圍從原來的365家試點企業(yè)擴(kuò)展到所有具有進(jìn)出口經(jīng)營資格的企業(yè)。在試點推進(jìn)的初級階段，所有的試點企業(yè)都可以用人民幣來支付進(jìn)口，但是只有一部分企業(yè)可以用人民幣來支付出口。針對試點中，進(jìn)口人民幣結(jié)算量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過出口人民幣結(jié)算量的現(xiàn)象，又規(guī)定所有擁有進(jìn)出口經(jīng)營資格的企業(yè)都可以依照法律來展開出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算的業(yè)務(wù)。貨幣互換和跨境結(jié)算這兩項舉措的推進(jìn)標(biāo)志著我國在人民幣國際化方面邁出了重要的一步，可以說2009年是人民幣國際化元年。 從進(jìn)展來看，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的規(guī)模得到了擴(kuò)大，對比2009年第四季度的36億元人民幣，上升到了2013年第一季度的10039億元

24、人民幣。除此以外，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在2013年前三季度累計共3.16億萬元，超過了2012年全年的規(guī)模。同時，直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)接近2011年全年的水平，達(dá)到3325億元。與此同時，我國離岸人民幣市場得到了擴(kuò)大，海外人民幣存量突破了萬億元的大關(guān)，人民幣離岸中心的業(yè)務(wù)在臺灣、新加坡、倫敦等地也取得了迅猛發(fā)展，多個人民幣離岸中心陸續(xù)形成。人民幣和其他國家和地區(qū)的貨幣互換是反映人民幣國際化的現(xiàn)狀的重要指標(biāo)。到目前為止，中國已和20多個國家和地區(qū)簽署了雙邊本幣互換，總金額超過2萬億元人民幣，期限都是3年。其中，5家經(jīng)濟(jì)體央行的雙邊本幣互換到期后得到了續(xù)簽，且互換金額顯著擴(kuò)大。2013年的10

25、月，歐洲中央銀行和中國的央行簽訂了貨幣互換協(xié)議，這一進(jìn)程足以說明中國在歐洲的貿(mào)易和金融交易中的重要性，表明人民幣的國際地位得到了進(jìn)一步的提高。根據(jù)SWIFT數(shù)據(jù)，人民幣作為世界性的支付貨幣，在全球占據(jù)了0.84%的份額，是世界上第12大的支付貨幣。雖然所占比例仍然不高，但是卻充分表明了人民幣在國際市場上的認(rèn)可度和接受度在不斷提高。2.2 金融機(jī)構(gòu)貨幣的“財政化”在美國次貸危機(jī)爆發(fā)之前，人們認(rèn)為金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的靈魂與核心。次貸危機(jī)爆發(fā)之后，許多人開始認(rèn)識到，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是金融最重要的功能。實體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)和精神產(chǎn)品及服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動。總的來說，人類社會的生存和發(fā)展離不開實體經(jīng)濟(jì)的

26、發(fā)展，實體經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)。因為只要實體經(jīng)濟(jì)發(fā)生震蕩,不僅食品價格指數(shù)和核心消費者的物價指數(shù)會發(fā)生變化，庫存和零售額等指標(biāo)也會做出相應(yīng)的反應(yīng),由此看來，市場運(yùn)行的基本狀況是由實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反應(yīng)出來的。雖然實體經(jīng)濟(jì)不包含一個國家的要害，但想要國家的市場運(yùn)行平穩(wěn)，實體經(jīng)濟(jì)是其關(guān)鍵，民生疾苦和企業(yè)生存都和實體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，任何國家都不能忽視它的作用。為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供資金來源是金融的主要功能。然而，對于俄羅斯銀行來說，它的信貸資金沒能十分有效地轉(zhuǎn)化成為投資，在高收益的驅(qū)使下，大量資金流入到了金融市場而進(jìn)行投機(jī)，這個現(xiàn)象大大違背了金融的功能。2008年，由于受到全球性金融危機(jī)的影響，俄羅斯的實體經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重打

27、擊，主要表現(xiàn)為以下幾個方面。第一，產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重萎縮。因為全球性金融危機(jī)的影響，俄羅斯工業(yè)部門的生產(chǎn)都開始了萎縮。據(jù)統(tǒng)計，俄羅斯在2008年11月的工業(yè)增值與同年10月相比較下降了10.8%，與2007年同期相比較下降了8.7%。第二，企業(yè)虧損。首先，俄羅斯有將近三分之二的企業(yè)的流動資金來源于貸款，金融危機(jī)造成信貸緊縮，從而導(dǎo)致這些企業(yè)資金周轉(zhuǎn)十分困難。第三，失業(yè)率迅速上升。在金融危機(jī)的沖擊下，俄羅斯在2008年10月份的失業(yè)人數(shù)為460萬人，失業(yè)率上升了8.7%。俄羅斯的一些企業(yè)除了采取裁員的措施外，還縮短了工作時間，強(qiáng)制執(zhí)行員工的無薪休假等。為了扭轉(zhuǎn)這個局面，俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫在2008年10

28、月20日下令設(shè)立金融市場發(fā)展委員會，金融市場發(fā)展委員會直屬于總統(tǒng)，主要用來解決一些商品市場的穩(wěn)定問題，用來支持來自于本國企業(yè)的供應(yīng)與需求，它是一個系統(tǒng)的反危機(jī)行動措施，用來抵御各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域所受到的全球危機(jī)的影響。其中，如何把資金有效地轉(zhuǎn)化為投資是俄政府和中央銀行非常重視的一個問題。在這一目的的驅(qū)使下，俄政府督促商業(yè)銀行向企業(yè)提供貸款。財政部和俄羅斯中央銀行為商業(yè)銀行注入資金之后，俄中央銀行還向那些得到政府資金上支持的商業(yè)銀行派出全權(quán)代表，來保證注入的資金能夠順利進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，并且檢查其對實體經(jīng)濟(jì)的貸款、貸款利率及規(guī)模等。與此同時，政府制定出了一系列具體措施來減弱金融危機(jī)對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，同時

29、保證國家的劃撥資金能夠快速進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。其中，政府采取了許多措施來幫助大型企業(yè)，比如說：國家擔(dān)保、國家信貸、優(yōu)惠利率、國家訂單、海關(guān)稅費政策優(yōu)惠等。對于類似于石油、天然氣這樣的支柱性產(chǎn)業(yè)，俄聯(lián)邦政府盡其所能地提供幫助，不僅向這些大型石油、天然氣公司撥款，并且盡可能調(diào)低石油的出口關(guān)稅稅率。不僅如此，俄羅斯政府在其他實體經(jīng)濟(jì)上也提供了不少援助性貸款，比如扶持農(nóng)業(yè)等。可見，保證資金可以有效進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)是發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的重要措施。在金融危機(jī)后期，俄羅斯仍然堅持扶持實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對實體經(jīng)濟(jì)實行刺激性的政策，普京于2010年2月表示，減少對實體經(jīng)濟(jì)的支持還為時尚早。他認(rèn)為，扶持俄羅斯實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要

30、有以下幾個重要項目：第一，刺激內(nèi)需。首先需要刺激的是汽車和建筑業(yè)的需求，落實住房設(shè)計計劃和大型基礎(chǔ)建設(shè)設(shè)施建設(shè)項目。第二，為大型企業(yè)提供國家擔(dān)保。通過加強(qiáng)銀行業(yè)的資源基礎(chǔ)來提高對實體經(jīng)濟(jì)的借貸力度。第三，實行穩(wěn)健的貨幣信貸政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。俄政府表示，今后的基本任務(wù)之一就是恢復(fù)對實體經(jīng)濟(jì)的貸款，在存在不良貸款和高貸款風(fēng)險下依然支持經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展。2009年到2011年，俄羅斯實體經(jīng)濟(jì)從衰退得到了復(fù)蘇，投資和需求不斷增長。2010年前三季度，人均實際收入同比增長4.8%，實際工資同比增長5%，GDP同比增長3.4%，2010年和2011年增長率均為4.3%。而在中國，尤其是在20世紀(jì)90年

31、代后，金融衍生產(chǎn)的品種類多，數(shù)量大，導(dǎo)致了金融本質(zhì)屬性開始異化，如何使金融更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為一個大問題。對于此問題，周小川在他的解讀報告全面深化金融業(yè)改革開放 加快完善金融市場體系中給出了答案。他認(rèn)為，想要做好金融工作，把握金融服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求是關(guān)鍵，就得持續(xù)提升金融業(yè)服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的能力。具體來說，在促進(jìn)合理金融創(chuàng)新的同時，堅持金融服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)原則，不能令讓金融與實體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)。金融不能有效地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)就是金融本質(zhì)的異化，這導(dǎo)致了目前的國內(nèi)外金融市場上的很多問題。資金沒有被用于投資，而是把金融作為牟取暴利的工具來使用，致使資金在金融市場體系的內(nèi)部循環(huán)。隨著金融化水平

32、的不斷提高，全球經(jīng)濟(jì)所面臨的最大的問題就是不斷提高的風(fēng)險。例如，全球金融資產(chǎn)規(guī)模在1980年相當(dāng)于全球GDP的108%，然而到了2012年的年底，金融業(yè)規(guī)模大概等于全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的16倍。另外，目前在全球外匯市場上，一天的總交易金額高于5萬億美元，但這個交易額中的98%與實體經(jīng)濟(jì)的外匯需求量無直接聯(lián)系。新中國成立64年來，對比前60年增加的30萬億的銀行信貸，近4年增加了將近40萬億。由此可見，近幾年來我國的信用過度擴(kuò)張十分嚴(yán)重，可以說已經(jīng)到了無以復(fù)加的地步，而這個現(xiàn)象非常有可能導(dǎo)致中國的金融危機(jī)。如果想要擺脫危機(jī)的困擾，就必須明確金融與實體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，使金融市場的發(fā)展來適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展或為實

33、體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?？偟脕碚f，不讓金融的本質(zhì)異化是目前我國金融改革的目標(biāo)，即明確金融與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，如何讓金融來為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，以及金融發(fā)展應(yīng)該怎樣建立在其信用基礎(chǔ)之上。只有這樣金融改革才能順利進(jìn)行，金融業(yè)的發(fā)展才能平穩(wěn)。2.3 中央銀行執(zhí)行金融政策的權(quán)力及職能轉(zhuǎn)換中央銀行執(zhí)行金融政策的權(quán)利及職能轉(zhuǎn)換主要反映在其獨立性上，其最基本的內(nèi)容就是執(zhí)行特定貨幣政策時職能上面所擁有的獨立性。大量的實證研究表明，想要提高貨幣政策的執(zhí)行效力就要加強(qiáng)中央銀行的獨立性，也就是說，中央銀行獨立性越強(qiáng)，通貨膨脹率就越低。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的道路上,中國和俄羅斯都建立了以中央銀行為主導(dǎo)的二級銀行體制，兩國的中央銀行獨立性都有了很大

34、程度的提高，但是，兩國的中央銀行獨立性相比較又有本質(zhì)上的不同。 中國人民銀行作為中國的中央銀行，不管是在法律上還是在組織上都已經(jīng)具有了一定的獨立性。在1995年3月18日通過的中國人民銀行法, 首次明確了在法律上的中國人民銀行地位、權(quán)利和義務(wù)。中國人民銀行法第七條規(guī)定: 中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下依法獨立執(zhí)行貨幣政策,不受地方政府、各級政府部門、社會團(tuán)體和個人的干涉。在1997年，中國人民銀行借鑒國際通行的做法在央行內(nèi)部成立貨幣政策委員會，其在實踐中的作用不斷增強(qiáng)。1998年，國務(wù)院對央行實行管理體制改革，按經(jīng)濟(jì)區(qū)設(shè)置九大分行，同時撤銷了省級分行。這使得中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)在一定程度上擺脫了地

35、方政府和各級政府部門的干擾，保證了中國人民銀行分支機(jī)構(gòu)在執(zhí)行貨幣政策時的獨立性。十屆全國人大會議在2003年4月通過了設(shè)立銀監(jiān)會的決定，央行的獨立性由此得到了進(jìn)一步加強(qiáng)。設(shè)立銀監(jiān)會是為了分擔(dān)原來由央行承擔(dān)的金融監(jiān)管職責(zé)，令央行不再需要分心考慮銀行的安全及自身監(jiān)管的責(zé)任，可以專門履行貨幣政策職能，并根據(jù)整個宏觀經(jīng)濟(jì)的需要來制定和執(zhí)行貨幣政策。 雖然隨著金融體制改革的深化，中國的中央銀行獨立性逐漸增加，但是從國際角度以及對金融發(fā)展的要求相比，我國中央銀行的獨立性程度仍然很低，無論是法律地位、人事安排、職能實現(xiàn)都缺乏獨立性，而且受政府的影響很大。特別是，中國人民銀行仍然是國務(wù)院的行政隸屬機(jī)構(gòu)，這個原

36、因使央行的獨立性仍遠(yuǎn)離市場化要求。在20世紀(jì)90年代初，俄羅斯經(jīng)過多年的改革，中央銀行體制基本建立。但仍然存在著以國有銀行為主體的二級銀行體系,俄羅斯中央銀行的職能轉(zhuǎn)換并沒有得到本質(zhì)的發(fā)展，銀行業(yè)也基本被國家壟斷。俄羅斯在20世紀(jì)90年代之后,和中國一樣放棄了原來所擁有的體制，開始實行全面改革，其中就包括了銀行業(yè)改革?？墒嵌砹_斯選擇的改革路徑與中國的不同。如上文所說的，實行激進(jìn)轉(zhuǎn)軌模式的俄羅斯，在比較短的時間里脫離了舊體制的束縛，快速地建立起適應(yīng)市場化需要的金融體制，建立起了中央銀行為主導(dǎo)的二級銀行體制，這一改革大大提高了俄羅斯中央銀行的獨立性，并且從比較上來看，俄羅斯中央銀行的獨立性要高于中

37、國。俄羅斯法律規(guī)定中央銀行與政府不再是隸屬關(guān)系，俄羅斯中央銀行的改革帶有十分濃重的轉(zhuǎn)軌色彩。雖然中俄兩國的央行都獨立于財政并與財政是平行的兩個經(jīng)濟(jì)管理與調(diào)控部門，但從目前的體制和將來的發(fā)展趨勢看，俄羅斯央行的獨立性更大一些，將來會向著西方國家央行的方向發(fā)展，政府與央行的關(guān)系將形成一種合作關(guān)系，同時央行將獨立行使金融決策和金融管理權(quán)。中國的央行雖然已經(jīng)獨立于財政部, 但與財政仍有千絲萬縷的關(guān)系，而且財政與央行都?xì)w國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)，為了落實國務(wù)院的任務(wù)和計劃，財政和央行也只是分工不同和名義不同而己，無論從目前的管理體制還是干部組織體制看，央行都難以獨立地進(jìn)行金融決策，即使以央行的名義出臺的金融政策和金融

38、管理規(guī)章、手段，也不能反映央行的獨立判斷和獨立功能。我國也必須通過金融改革和立法來保證中央銀行的地位，使其獨立地制定和實施長期穩(wěn)定的貨幣政策。3 兩國金融政策制度改革及政策調(diào)整的啟示3.1 本幣國際化我國沒有正式提出人民幣國際化戰(zhàn)略，與此相應(yīng)，對于國際化具體推進(jìn)路徑的研究也較為淺顯。而俄羅斯6年的盧布國際化之路能給我們一些啟示。普京曾經(jīng)對盧布國際化提出看法，“盧布不僅要實現(xiàn)內(nèi)部而且要實現(xiàn)外部可自由兌換，不僅要實現(xiàn)經(jīng)常項目下的可自由兌換，而且要實現(xiàn)資本項目下的可自由兌換。實現(xiàn)盧布可自由兌換是融入世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的重要成果，對于出境的俄羅斯公民來說，只要帶上護(hù)照和盧布就足夠了”。由此可見，普京認(rèn)

39、為實現(xiàn)盧布國際化是俄羅斯的重要戰(zhàn)略，實現(xiàn)盧布可自由兌換就是一種強(qiáng)國的理念，代表著俄羅斯融入了世界經(jīng)濟(jì)體系之中以及俄羅斯公民的國際地位得到提高。對我國而言，人民幣的國際化具有同樣的意義，人民幣國際化是一個必然的趨勢。如果人民幣不能自由兌換，就意味著無法參與全球化進(jìn)程，更不可能在穩(wěn)定的全球經(jīng)濟(jì)秩序中發(fā)揮其作用，不能充分享受全球化帶來的好處。這是我國整體經(jīng)濟(jì)實力在國際市場上真實狀況的一種表現(xiàn)，也能為我國進(jìn)一步提高國際貨幣政策話語權(quán)、促進(jìn)我國對外貿(mào)易和投資等帶來積極的影響。從盧布國際化之路來看，想要實現(xiàn)貨幣國際化，第一，需具備強(qiáng)大的國家經(jīng)濟(jì)、政治、軍事基礎(chǔ)。一種貨幣能否成為國際貨幣，總的來說是市場的選

40、擇。衡量一國經(jīng)濟(jì)實力的主要指標(biāo)是GDP在世界GDP中的比重及該國對外貿(mào)易在世界貿(mào)易中所占的份額。一個擁有強(qiáng)大的世界政治和軍事地位的國家，能夠較好地保護(hù)自己的安全和國內(nèi)外居民所持有的以本幣形式存在的金融資產(chǎn)。我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30多年的快速發(fā)展，GDP在世界上排名第二，外匯儲備比G8國家所有的外匯儲備總和還多。我國的對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景是很好的。但近年來，由于我國國內(nèi)各種社會矛盾凸顯和加劇、分裂勢力的不斷侵?jǐn)_、我國與周邊國家未定國界上的領(lǐng)土和資源糾紛等等，種種現(xiàn)象從側(cè)面反映我國在政治制度上的缺陷、軍事實力和周邊強(qiáng)國的差距，這些原因也為我國經(jīng)濟(jì)的增長埋下了許多隱患。如果不能好好處理，非常有可能造成實體經(jīng)濟(jì)

41、發(fā)展的被阻礙。第二，貨幣價值的穩(wěn)定性。貨幣價值的穩(wěn)定是貨幣國際化的基礎(chǔ)條件，因為只有穩(wěn)定的貨幣才能被大家信任和接受。穩(wěn)定且有上升趨勢的貨幣更受投資者的青睞，這既可以滿足投資者的利益需求，又對人民幣的國際結(jié)算和流通量產(chǎn)生積極的影響。第三，合理的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。從俄羅斯這個真實例子來看，單一的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)最終極有可能導(dǎo)致危機(jī)，而我國出口貿(mào)易對GDP影響過大，一旦國外市場的消費減少，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)就會陷入困境，合理優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能降低這種困境的發(fā)生率。 中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，其人民幣國際化的最終目標(biāo)應(yīng)該是讓人民幣成為和美元、歐元一樣的國際貨幣。隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起和綜合國力的提升，在國際市場上，人民幣認(rèn)可度和

42、接受度也在不斷提高，但在同一時間，我們需要正視的是，當(dāng)前人民幣國際化仍然處于初級階段，把人民幣當(dāng)成儲備貨幣的國家不多。中國目前應(yīng)以金融改革為基礎(chǔ)，不斷推動資本項目的開放，之后逐步實現(xiàn)人民幣從結(jié)算貨幣到投資貨幣再到儲備貨幣的目標(biāo)，推動人民幣國際化。3.2 金融與實體經(jīng)濟(jì)從金融與經(jīng)濟(jì)實體的關(guān)系來看，兩者之間存在這樣一個關(guān)系。第一，實體經(jīng)濟(jì)是金融存在的基礎(chǔ)。一旦金融與實體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，金融資本便會流向投機(jī)市場，擾亂整個商品市場的秩序，甚至可能發(fā)生危機(jī)。第二，金融是推動實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要工具。金融對實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有兩個方面的推動作用：第一，金融充當(dāng)了一個支付中介的角色，為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供幫助；另一方面是

43、可以令實體經(jīng)濟(jì)有效地實現(xiàn)資本的原始積累，這些儲蓄將進(jìn)一步成為擴(kuò)大生產(chǎn)的再投資，這樣可以分散整個過程中的風(fēng)險，并承擔(dān)著穩(wěn)定增長的責(zé)任。那如何讓金融體制改革服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)呢？從俄羅斯發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的實例來看，本文認(rèn)為，第一，通過優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。直接融資是資金的需求和供給之間建立的關(guān)系，直接融資與銀行的間接融資相比，具有減少實體經(jīng)濟(jì)融資成本的優(yōu)勢。也就是說，如果想要降低融資成本，可以通過提高直接融資比重來實現(xiàn)，可以通過完善主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場，進(jìn)而發(fā)展股權(quán)交易市場、債券市場，來加大直接融資的規(guī)模，從而降低對間接融資的過分依賴。與此同時，需要規(guī)范銀行業(yè)，盡量克服銀行業(yè)中不合適的高

44、利率現(xiàn)象，并避免銀行中介機(jī)構(gòu)中亂收中介費的現(xiàn)象。一旦消除了在貸款上的不合理收費的現(xiàn)象，就可以在一定程度上保證資源能夠向重點建設(shè)項目集中。第二，展開開放式的間接融資機(jī)制，打破銀行業(yè)的壟斷地位。為了降低融資成本，我們必須要提高間接融資的效率和資本市場資源配置的效率。銀行業(yè)的壟斷不僅包括行業(yè)壟斷，還包括價格壟斷，這種壟斷減少了金融競爭，制約了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，影響了金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。也就是說，如果想打破銀行壟斷，不僅需要打破行業(yè)壟斷，還得要打破價格壟斷。這種做法可以有效降低銀行業(yè)的進(jìn)入門檻，使民間資本的進(jìn)入具有合法性，并且參與競爭，還可以通過引導(dǎo)民間金融資本的合法化，來逐步改善銀行業(yè)的壟斷局面。根據(jù)國內(nèi)和國外的經(jīng)驗，想要穩(wěn)定發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)，就必須實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融形勢如此復(fù)雜的情況下，降低融資成本，來使金融更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，這對我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展具有十分重要的意義。3.3 中央銀行定位通過對中國和俄羅斯中央銀行改革路徑和獨立性的比較與分析，它可以產(chǎn)生一些啟示，即無論當(dāng)前的狀態(tài)是怎么樣的，從長期來看，必須要增強(qiáng)中央銀行的獨立性。歷史經(jīng)驗和各項研究表明，擁有高獨立性的中央銀行的國家在穩(wěn)定金融和維系宏觀經(jīng)濟(jì)方面，通常要比那些中央銀行受政府控制的國家更為成功。我們認(rèn)為，不加快轉(zhuǎn)軌國家中央銀行獨立性的實現(xiàn)，就不能有效地保障中