第九章期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng)1

1、整理ppt第九章第九章 期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)與期權(quán)市場(chǎng)整理ppt目目 錄錄 期權(quán)的定義與種類期權(quán)的定義與種類 期權(quán)市場(chǎng)期權(quán)市場(chǎng) 期權(quán)交易機(jī)制期權(quán)交易機(jī)制 期權(quán)與其他衍生產(chǎn)品的區(qū)別與聯(lián)系期權(quán)與其他衍生產(chǎn)品的區(qū)別與聯(lián)系整理ppt期權(quán)（期權(quán)（Option）的定義）的定義 期權(quán)是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙期權(quán)是指賦予其購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的執(zhí)行價(jià)格（方約定的執(zhí)行價(jià)格（Exercise Price或或Striking Price）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種標(biāo)的資產(chǎn)（潛含資產(chǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)（潛含資產(chǎn)，Underlying Assets）的權(quán)利的合約。）的權(quán)利的合約。整理ppt期權(quán)

2、的分類期權(quán)的分類I：期權(quán)多頭的不同權(quán)利：期權(quán)多頭的不同權(quán)利按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：按期權(quán)買者的權(quán)利劃分：看漲期權(quán)（看漲期權(quán)（Call Option）：賦予期權(quán)買者未）：賦予期權(quán)買者未來按約定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利來按約定價(jià)格購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán)（看跌期權(quán)（Put Option）：賦予期權(quán)買者未來）：賦予期權(quán)買者未來按約定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利按約定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利整理ppt案例案例9.1：看漲期權(quán)：看漲期權(quán)一份看漲期權(quán)的案例：一份看漲期權(quán)的案例：20072007年年8 8月月3131日美國(guó)東部時(shí)間日美國(guó)東部時(shí)間10:1810:18，在在CBOECBOE，1 1份以通用電氣股票為標(biāo)的資

3、產(chǎn)、執(zhí)行價(jià)格為份以通用電氣股票為標(biāo)的資產(chǎn)、執(zhí)行價(jià)格為4040美美元、到期日為元、到期日為20072007年年9 9月月2222日的看漲期權(quán)價(jià)格（又稱期權(quán)費(fèi)）日的看漲期權(quán)價(jià)格（又稱期權(quán)費(fèi)）為為0.350.35美元（當(dāng)時(shí)的通用電氣股票價(jià)格為美元（當(dāng)時(shí)的通用電氣股票價(jià)格為38.538.5美元）。美元）。整理ppt案例案例9.2：看跌期權(quán)：看跌期權(quán) 一份看跌期權(quán)的案例：一份看跌期權(quán)的案例： 2007 2007年年8 8月月3131日美國(guó)東部時(shí)間日美國(guó)東部時(shí)間10:1810:18，在，在CBOECBOE，1 1份以通用電氣股票為標(biāo)的資產(chǎn)，執(zhí)行價(jià)格份以通用電氣股票為標(biāo)的資產(chǎn)，執(zhí)行價(jià)格為為4040美元，到期

4、日為美元，到期日為20072007年年9 9月月2222日的看跌期權(quán)價(jià)格為日的看跌期權(quán)價(jià)格為1.761.76美元（當(dāng)時(shí)的通用電氣股票價(jià)格為美元（當(dāng)時(shí)的通用電氣股票價(jià)格為38.538.5美元）美元） 。整理ppt理解期權(quán)理解期權(quán) 期權(quán)是一種金融合約，是買賣雙方關(guān)于未期權(quán)是一種金融合約，是買賣雙方關(guān)于未來某種權(quán)利的協(xié)議。來某種權(quán)利的協(xié)議。 期權(quán)多頭：支付期權(quán)費(fèi)后，只有權(quán)利，沒期權(quán)多頭：支付期權(quán)費(fèi)后，只有權(quán)利，沒有義務(wù)有義務(wù) 期權(quán)空頭：收取期權(quán)費(fèi)后，只有義務(wù)，沒期權(quán)空頭：收取期權(quán)費(fèi)后，只有義務(wù)，沒有權(quán)利有權(quán)利 期權(quán)協(xié)議要素期權(quán)協(xié)議要素買賣雙方、約定的權(quán)利、約定期限、執(zhí)行價(jià)格買賣雙方、約定的權(quán)利、約定

5、期限、執(zhí)行價(jià)格、約定交易數(shù)量和期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）、約定交易數(shù)量和期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）整理ppt期權(quán)的分類期權(quán)的分類I：看漲與看跌：看漲與看跌理解期權(quán)：雙重買賣關(guān)系理解期權(quán)：雙重買賣關(guān)系整理ppt期權(quán)的分類期權(quán)的分類II：歐式期權(quán)與美式期權(quán)：歐式期權(quán)與美式期權(quán)整理ppt期權(quán)的分類期權(quán)的分類III：不同標(biāo)的資產(chǎn)：不同標(biāo)的資產(chǎn)股票期權(quán)股票期權(quán)股價(jià)指數(shù)期權(quán)股價(jià)指數(shù)期權(quán)期貨期權(quán)期貨期權(quán)利率期權(quán)利率期權(quán)信用期權(quán)信用期權(quán)貨幣期權(quán)貨幣期權(quán)互換期權(quán)互換期權(quán)ETF期權(quán)期權(quán)/復(fù)合期權(quán)等復(fù)合期權(quán)等整理ppt股票期權(quán)與股價(jià)指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)與股價(jià)指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)股票期權(quán)一般為美式期權(quán)一般為美式期權(quán)一份股票期權(quán)一般包含一份股

6、票期權(quán)一般包含100股股執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)費(fèi)都以執(zhí)行價(jià)格和期權(quán)費(fèi)都以1股股票為單位股股票為單位股價(jià)指數(shù)期權(quán)股價(jià)指數(shù)期權(quán)歐式美式均有歐式美式均有現(xiàn)金結(jié)算，乘數(shù)通常為現(xiàn)金結(jié)算，乘數(shù)通常為100整理ppt期貨期權(quán)與利率期權(quán)期貨期權(quán)與利率期權(quán)期貨期權(quán)期貨期權(quán)期貨合約到期日通常緊隨著相應(yīng)的期貨期權(quán)到期日期貨合約到期日通常緊隨著相應(yīng)的期貨期權(quán)到期日期貨期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)時(shí)，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨期權(quán)多頭執(zhí)行期權(quán)時(shí)，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨合約的相應(yīng)頭寸（多頭或空頭），再加上執(zhí)行價(jià)期貨合約的相應(yīng)頭寸（多頭或空頭），再加上執(zhí)行價(jià)格格與期貨價(jià)格之間的差額。與期貨價(jià)格之間的差額。利率期權(quán)利率期權(quán)交易所交易的利率期

7、權(quán)交易所交易的利率期權(quán)場(chǎng)外交易的利率期權(quán)場(chǎng)外交易的利率期權(quán)內(nèi)嵌在其他金融工具中的利率期權(quán)內(nèi)嵌在其他金融工具中的利率期權(quán)整理ppt期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展期權(quán)的產(chǎn)生與發(fā)展 17世紀(jì)，郁金香期權(quán)世紀(jì)，郁金香期權(quán) 18/19世紀(jì)，美國(guó)和歐洲的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易已經(jīng)相當(dāng)流行世紀(jì)，美國(guó)和歐洲的農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)交易已經(jīng)相當(dāng)流行 19世紀(jì)，以單一股票為標(biāo)的資產(chǎn)的股票期權(quán)在美國(guó)誕生，世紀(jì)，以單一股票為標(biāo)的資產(chǎn)的股票期權(quán)在美國(guó)誕生，但以但以O(shè)TC為主為主 1973年年4月月26日日CBOE建立后，標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)合約第建立后，標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)合約第一次出現(xiàn)，同年一次出現(xiàn)，同年BS公式和內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)值計(jì)算的德州計(jì)算器公式和內(nèi)嵌期權(quán)價(jià)

8、值計(jì)算的德州計(jì)算器推出推出 1982年，芝加哥期貨交易所推出長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)。年，芝加哥期貨交易所推出長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)。 1983年年1月，芝加哥商業(yè)交易所推出月，芝加哥商業(yè)交易所推出S&P 500股價(jià)指數(shù)期權(quán)股價(jià)指數(shù)期權(quán) 其他品種：利率、外匯、農(nóng)產(chǎn)品期貨的期權(quán)。其他品種：利率、外匯、農(nóng)產(chǎn)品期貨的期權(quán)。整理ppt全球全球OTC主要期權(quán)品種概況主要期權(quán)品種概況整理ppt美國(guó)主要期權(quán)交易品種美國(guó)主要期權(quán)交易品種整理ppt美國(guó)三類期權(quán)交易所美國(guó)三類期權(quán)交易所專門的期權(quán)交易所專門的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所（芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）國(guó)際證券交易所（國(guó)際證券交易所（ISE）傳統(tǒng)股票交易所提供

9、期權(quán)交易傳統(tǒng)股票交易所提供期權(quán)交易美國(guó)費(fèi)城股票交易所（美國(guó)費(fèi)城股票交易所（PHLX）美國(guó)股票交易所（美國(guó)股票交易所（AMEX）期貨交易所期貨交易所CBOT、CME等等整理ppt期權(quán)交易的特征和趨勢(shì)期權(quán)交易的特征和趨勢(shì)日益增多的奇異期權(quán)：期權(quán)市場(chǎng)的激烈競(jìng)?cè)找嬖龆嗟钠娈惼跈?quán)：期權(quán)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和普通期權(quán)利潤(rùn)空間的縮小。爭(zhēng)和普通期權(quán)利潤(rùn)空間的縮小。交易所交易產(chǎn)品的靈活化：靈活期權(quán)（交易所交易產(chǎn)品的靈活化：靈活期權(quán)（Flex options）交易所之間的合作日益加強(qiáng)：一家交易所交易所之間的合作日益加強(qiáng)：一家交易所上市的期權(quán)產(chǎn)品可以在其他交易所進(jìn)行交上市的期權(quán)產(chǎn)品可以在其他交易所進(jìn)行交易；或在一家交易所

10、交易，而在其他交易易；或在一家交易所交易，而在其他交易所平盤或交割；另外有一些交易所則允許所平盤或交割；另外有一些交易所則允許其他交易所的會(huì)員在本所進(jìn)行交易，等等其他交易所的會(huì)員在本所進(jìn)行交易，等等。整理ppt標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約I交易單位交易單位一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量一張期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)的交易數(shù)量股票期權(quán)：股票期權(quán)：100股股票股股票指數(shù)期權(quán)：標(biāo)的指數(shù)執(zhí)行價(jià)格與指數(shù)期權(quán)：標(biāo)的指數(shù)執(zhí)行價(jià)格與100美元的乘美元的乘積積期貨期權(quán)：一張標(biāo)的期貨合約期貨期權(quán)：一張標(biāo)的期貨合約PHLX的外匯期權(quán)：英鎊期權(quán)的外匯期權(quán)：英鎊期權(quán)31 250英鎊，歐英鎊，歐元期權(quán)元期權(quán)62 500歐元?dú)W元整理pp

11、t標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約II執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格由交易所事先確定執(zhí)行價(jià)格由交易所事先確定當(dāng)交易所準(zhǔn)備上市某種期權(quán)合約時(shí)，首先根據(jù)當(dāng)交易所準(zhǔn)備上市某種期權(quán)合約時(shí)，首先根據(jù)該合約標(biāo)的資產(chǎn)的最近收盤價(jià)，依據(jù)某一特定該合約標(biāo)的資產(chǎn)的最近收盤價(jià)，依據(jù)某一特定的形式來確定一個(gè)中心執(zhí)行價(jià)格，然后再根據(jù)的形式來確定一個(gè)中心執(zhí)行價(jià)格，然后再根據(jù)特定的幅度設(shè)定該中心價(jià)格的上下各若干級(jí)距特定的幅度設(shè)定該中心價(jià)格的上下各若干級(jí)距（Intervals）的執(zhí)行價(jià)格。因此，在期權(quán)合約）的執(zhí)行價(jià)格。因此，在期權(quán)合約規(guī)格中，交易所通常只規(guī)定執(zhí)行價(jià)格的級(jí)距。規(guī)格中，交易所通常只規(guī)定執(zhí)行價(jià)格的級(jí)距。整理ppt標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約

12、III到期日到期日到期循環(huán)、到期月、到期日、最后交易日和執(zhí)行日到期循環(huán)、到期月、到期日、最后交易日和執(zhí)行日紅利和股票分割紅利和股票分割早期的場(chǎng)外期權(quán)受紅利保護(hù)：除權(quán)日后執(zhí)行價(jià)格要相早期的場(chǎng)外期權(quán)受紅利保護(hù)：除權(quán)日后執(zhí)行價(jià)格要相應(yīng)調(diào)整應(yīng)調(diào)整現(xiàn)在的交易所期權(quán)不受紅利保護(hù)，但在股票分割或送現(xiàn)在的交易所期權(quán)不受紅利保護(hù)，但在股票分割或送紅股時(shí)要調(diào)整紅股時(shí)要調(diào)整 在在n對(duì)對(duì)m（即（即m股股票分割為股股票分割為n股）股票分割之后，執(zhí)行價(jià)格降股）股票分割之后，執(zhí)行價(jià)格降為原來執(zhí)行價(jià)格的為原來執(zhí)行價(jià)格的m/n，每一期權(quán)合約所包含的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量，每一期權(quán)合約所包含的標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量上升到原來的上升到原來的n/m倍。

13、倍。 n%的股票紅利等同于的股票紅利等同于100 + n對(duì)對(duì)100的分割。的分割。整理ppt標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約IV交割規(guī)定交割規(guī)定期權(quán)交割的比例要比期貨高得多期權(quán)交割的比例要比期貨高得多現(xiàn)貨期權(quán)的交割：直接以執(zhí)行價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨期權(quán)的交割：直接以執(zhí)行價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)際的交收進(jìn)行實(shí)際的交收指數(shù)期權(quán)的交割：按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與期權(quán)執(zhí)行日指數(shù)期權(quán)的交割：按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格與期權(quán)執(zhí)行日當(dāng)天交易結(jié)束時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格之差以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)當(dāng)天交易結(jié)束時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格之差以現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算算期貨期權(quán)的交割：買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)，將從期權(quán)期貨期權(quán)的交割：買方執(zhí)行期權(quán)時(shí)，將從期權(quán)賣方處獲得標(biāo)的期貨合約的相應(yīng)頭寸，再加上賣方處獲得標(biāo)的期貨合

14、約的相應(yīng)頭寸，再加上執(zhí)行價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差額。執(zhí)行價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差額。整理pptCBOE部分期權(quán)合約規(guī)格部分期權(quán)合約規(guī)格整理ppt基本交易制度基本交易制度I頭寸限額和執(zhí)行限額頭寸限額和執(zhí)行限額頭寸限額（頭寸限額（Position Limit）：每個(gè)投資者在）：每個(gè)投資者在市場(chǎng)的一方所能持有的頭寸總額市場(chǎng)的一方所能持有的頭寸總額 看漲多頭看漲多頭/看跌空頭看跌空頭 看漲空頭看漲空頭/看跌多頭看跌多頭執(zhí)行限額（執(zhí)行限額（Exercise Limit）：一個(gè)期權(quán)買方）：一個(gè)期權(quán)買方在規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi)所能執(zhí)行的期權(quán)合約的最在規(guī)定的一段時(shí)間內(nèi)所能執(zhí)行的期權(quán)合約的最大限額大限額整理ppt基本交易

15、制度基本交易制度II買賣指令買賣指令買入建倉(cāng)：買入期權(quán)建立新頭寸買入建倉(cāng)：買入期權(quán)建立新頭寸賣出建倉(cāng)：賣出期權(quán)建立新頭寸賣出建倉(cāng)：賣出期權(quán)建立新頭寸買入平倉(cāng)：買入期權(quán)對(duì)沖原有的空頭頭寸買入平倉(cāng)：買入期權(quán)對(duì)沖原有的空頭頭寸賣出平倉(cāng)：賣出期權(quán)對(duì)沖原有的多頭頭寸賣出平倉(cāng)：賣出期權(quán)對(duì)沖原有的多頭頭寸買賣對(duì)未平倉(cāng)合約的影響買賣對(duì)未平倉(cāng)合約的影響整理ppt基本交易制度基本交易制度III清算制度清算制度期權(quán)交易所內(nèi)完成的期權(quán)交易都必須通過期權(quán)期權(quán)交易所內(nèi)完成的期權(quán)交易都必須通過期權(quán)清算公司（清算公司（the Option Clearing Corporation，OCC）進(jìn)行清算和交割。）進(jìn)行清算和交割。

16、期權(quán)交易的清算期權(quán)交易的清算 期權(quán)執(zhí)行的實(shí)施期權(quán)執(zhí)行的實(shí)施整理ppt期權(quán)交易的清算期權(quán)交易的清算非會(huì)員的經(jīng)紀(jì)公司和自營(yíng)商所完成的期權(quán)非會(huì)員的經(jīng)紀(jì)公司和自營(yíng)商所完成的期權(quán)交易都必須通過清算會(huì)員在交易都必須通過清算會(huì)員在OCC進(jìn)行清算進(jìn)行清算。OCC是每個(gè)期權(quán)買方的賣方和每個(gè)期權(quán)賣是每個(gè)期權(quán)買方的賣方和每個(gè)期權(quán)賣方的買方，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)；方的買方，承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)；OCC擁有期權(quán)擁有期權(quán)凈頭寸為零，因而不存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。凈頭寸為零，因而不存在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。整理ppt期權(quán)執(zhí)行的實(shí)施期權(quán)執(zhí)行的實(shí)施當(dāng)期權(quán)買方想要執(zhí)行某份期權(quán)時(shí)，投資者當(dāng)期權(quán)買方想要執(zhí)行某份期權(quán)時(shí)，投資者需要首先通知他（她）的經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人需要首先通

17、知他（她）的經(jīng)紀(jì)人，經(jīng)紀(jì)人接著通知負(fù)責(zé)結(jié)清其交易的接著通知負(fù)責(zé)結(jié)清其交易的OCC清算會(huì)員清算會(huì)員。在該會(huì)員向。在該會(huì)員向OCC發(fā)出執(zhí)行指令后，發(fā)出執(zhí)行指令后，OCC即隨機(jī)選擇某個(gè)持有相同期權(quán)空頭的會(huì)員即隨機(jī)選擇某個(gè)持有相同期權(quán)空頭的會(huì)員，該會(huì)員再按照事先訂立的程序，選擇某，該會(huì)員再按照事先訂立的程序，選擇某個(gè)特定的出售該期權(quán)的投資者（又稱為被個(gè)特定的出售該期權(quán)的投資者（又稱為被指定者，指定者，the Assigned）。）。一些經(jīng)紀(jì)公司和交易所設(shè)定了一些規(guī)則，一些經(jīng)紀(jì)公司和交易所設(shè)定了一些規(guī)則，到期時(shí)自動(dòng)執(zhí)行那些對(duì)客戶有利的實(shí)值期到期時(shí)自動(dòng)執(zhí)行那些對(duì)客戶有利的實(shí)值期權(quán)。權(quán)。整理ppt基本交易制

18、度基本交易制度IV保證金制度保證金制度期權(quán)多頭在交易后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日支付期權(quán)費(fèi)，期權(quán)多頭在交易后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日支付期權(quán)費(fèi)，無(wú)需繳納保證金無(wú)需繳納保證金期權(quán)空方期權(quán)空方 類似期貨保證金，分為初始保證金和維持保證金類似期貨保證金，分為初始保證金和維持保證金 具體保證金取決于期權(quán)種類和市場(chǎng)狀況具體保證金取決于期權(quán)種類和市場(chǎng)狀況整理ppt股票期權(quán)保證金股票期權(quán)保證金100%保證金要求：保證金要求：Covered Options非非100%保證金保證金初始保證金：兩者較大初始保證金：兩者較大 出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的20%減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額

19、（如果有這一項(xiàng)減去期權(quán)處于虛值狀態(tài)的數(shù)額（如果有這一項(xiàng)的話）的話） 出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的出售期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入加上標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的10%維持保證金維持保證金復(fù)雜期權(quán)頭寸的保證金復(fù)雜期權(quán)頭寸的保證金整理ppt案例案例9.4 股票看漲期權(quán)空方的初始保證金股票看漲期權(quán)空方的初始保證金設(shè)某個(gè)股票看漲期權(quán)的相關(guān)參數(shù)是：股票市價(jià)設(shè)某個(gè)股票看漲期權(quán)的相關(guān)參數(shù)是：股票市價(jià)1515美元，執(zhí)行價(jià)格美元，執(zhí)行價(jià)格2020美元，期權(quán)費(fèi)為美元，期權(quán)費(fèi)為1 1美元，則按照美元，則按照A A、B B公式計(jì)算出來的結(jié)果分別為：公式計(jì)算出來的結(jié)果分別為：A : (1 + 15 A : (1 + 15 20% 20

20、% (20 (20 15) 15) 100 = 100 =100100美元美元B : (1 + 15 B : (1 + 15 10%) 10%) 100 = 250 100 = 250美元美元因此，賣出這一看漲期權(quán)的投資者，除了要將期因此，賣出這一看漲期權(quán)的投資者，除了要將期權(quán)費(fèi)收入權(quán)費(fèi)收入100100美元凍結(jié)在帳戶內(nèi)之外，還向經(jīng)紀(jì)公美元凍結(jié)在帳戶內(nèi)之外，還向經(jīng)紀(jì)公司繳納司繳納150150美元的初始保證金。美元的初始保證金。整理ppt期權(quán)與期貨期權(quán)與期貨權(quán)利和義務(wù)權(quán)利和義務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化盈虧風(fēng)險(xiǎn)盈虧風(fēng)險(xiǎn)保證金保證金買賣匹配買賣匹配套期保值套期保值整理ppt權(quán)證權(quán)證權(quán)證是發(fā)行人與持有者之間的一種契

21、約，權(quán)證是發(fā)行人與持有者之間的一種契約，其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市其發(fā)行人可以是上市公司，也可以是上市公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許公司股東或投資銀行等第三者。權(quán)證允許持有人在約定的時(shí)間（行權(quán)時(shí)間），可以持有人在約定的時(shí)間（行權(quán)時(shí)間），可以用約定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向發(fā)行人購(gòu)買用約定的價(jià)格（行權(quán)價(jià)格）向發(fā)行人購(gòu)買或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)?；蛸u出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。權(quán)證分類權(quán)證分類認(rèn)購(gòu)權(quán)證認(rèn)購(gòu)權(quán)證/認(rèn)沽權(quán)證認(rèn)沽權(quán)證股本權(quán)證股本權(quán)證/備兌權(quán)證（衍生權(quán)證）備兌權(quán)證（衍生權(quán)證）整理ppt股本權(quán)證與備兌權(quán)證股本權(quán)證與備兌權(quán)證股本權(quán)證：上市公司自己發(fā)行股本權(quán)證：上市公司自己發(fā)行期限通常較長(zhǎng)期

22、限通常較長(zhǎng)持有者執(zhí)行權(quán)證時(shí)，會(huì)導(dǎo)致股本變動(dòng)持有者執(zhí)行權(quán)證時(shí)，會(huì)導(dǎo)致股本變動(dòng)備兌權(quán)證：獨(dú)立的第三方發(fā)行備兌權(quán)證：獨(dú)立的第三方發(fā)行還可能以股指、一攬子股票或其他資產(chǎn)作為標(biāo)的還可能以股指、一攬子股票或其他資產(chǎn)作為標(biāo)的差別差別發(fā)行目的不同發(fā)行目的不同發(fā)行人不同發(fā)行人不同是否影響總股本是否影響總股本目前多為備兌權(quán)證目前多為備兌權(quán)證整理ppt股票期權(quán)與權(quán)證股票期權(quán)與權(quán)證股票期權(quán)股票期權(quán)/股本權(quán)證股本權(quán)證有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)數(shù)量是否有限數(shù)量是否有限是否影響總股本是否影響總股本股票期權(quán)股票期權(quán)/備兌期權(quán)備兌期權(quán)有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)有無(wú)發(fā)行環(huán)節(jié)數(shù)量是否有限數(shù)量是否有限整理ppt案例案例9.7 到到20072007年

23、年9 9月為止，中國(guó)證券市場(chǎng)上尚未出現(xiàn)完全意月為止，中國(guó)證券市場(chǎng)上尚未出現(xiàn)完全意義的股票期權(quán)，只有權(quán)證在交易和流通。義的股票期權(quán)，只有權(quán)證在交易和流通。19921992到到19961996年間年間，中國(guó)股票市場(chǎng)上曾經(jīng)出現(xiàn)過上市公司向股東發(fā)行的認(rèn)購(gòu)，中國(guó)股票市場(chǎng)上曾經(jīng)出現(xiàn)過上市公司向股東發(fā)行的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，后因權(quán)證市場(chǎng)過度投機(jī)、價(jià)格暴漲暴跌而被迫關(guān)閉權(quán)證，后因權(quán)證市場(chǎng)過度投機(jī)、價(jià)格暴漲暴跌而被迫關(guān)閉。20052005年起權(quán)證重返中國(guó)市場(chǎng)。目前滬深交易所掛牌交易年起權(quán)證重返中國(guó)市場(chǎng)。目前滬深交易所掛牌交易的權(quán)證分為兩類：一類是由上市公司發(fā)行的常規(guī)股本權(quán)證的權(quán)證分為兩類：一類是由上市公司發(fā)行的常規(guī)股本權(quán)

24、證，如深發(fā)，如深發(fā)SFC1SFC1，深發(fā)，深發(fā)SFC2SFC2，云化，云化CWB1,CWB1,馬鋼馬鋼CWB1CWB1等。另一等。另一類是在股權(quán)分置改革過程中作為股改對(duì)價(jià)的一部分而支付類是在股權(quán)分置改革過程中作為股改對(duì)價(jià)的一部分而支付給流通股東的權(quán)證，如五糧給流通股東的權(quán)證，如五糧YGC1YGC1，招行，招行CMP1CMP1等。這部分權(quán)等。這部分權(quán)證行權(quán)時(shí)不會(huì)影響公司的總股本，。因此這一類權(quán)證屬于證行權(quán)時(shí)不會(huì)影響公司的總股本，。因此這一類權(quán)證屬于備兌權(quán)證都不一樣。在這部分權(quán)證上市交易后，中國(guó)證監(jiān)備兌權(quán)證都不一樣。在這部分權(quán)證上市交易后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)又允許具備資格的券商按照一定的條件創(chuàng)設(shè)其中一部分

25、會(huì)又允許具備資格的券商按照一定的條件創(chuàng)設(shè)其中一部分權(quán)證。所謂創(chuàng)設(shè)，就是由獨(dú)立的第三方證券公司增發(fā)與那權(quán)證。所謂創(chuàng)設(shè)，就是由獨(dú)立的第三方證券公司增發(fā)與那些對(duì)價(jià)權(quán)證條款完全相同的權(quán)證，增加流通的權(quán)證數(shù)量，些對(duì)價(jià)權(quán)證條款完全相同的權(quán)證，增加流通的權(quán)證數(shù)量，也屬于備兌權(quán)證。也屬于備兌權(quán)證。整理ppt內(nèi)嵌期權(quán)內(nèi)嵌期權(quán)普通金融產(chǎn)品中加上期權(quán)條款普通金融產(chǎn)品中加上期權(quán)條款例子：可轉(zhuǎn)債例子：可轉(zhuǎn)債/可贖回債可贖回債/可回售債可回售債整理ppt內(nèi)嵌期權(quán)案例內(nèi)嵌期權(quán)案例整理ppt實(shí)物期權(quán)實(shí)物期權(quán)只要是一項(xiàng)未來以一定價(jià)格出售或購(gòu)入某只要是一項(xiàng)未來以一定價(jià)格出售或購(gòu)入某種資產(chǎn)的選擇權(quán)，都可運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的思種資產(chǎn)的選擇權(quán)，都可運(yùn)用實(shí)物期權(quán)的思想加以分析。想加以分析。整理ppt案例案例9.7 實(shí)物期權(quán)案例：油氣開采權(quán)實(shí)物期權(quán)案例：油氣開采權(quán)I 一些國(guó)家政府通常將本國(guó)海上油田的一些國(guó)家政府通常將本國(guó)海上油田的開采權(quán)租給石油公司，期限一般為十到