保代培訓(xùn)資料

1、IPO審核的相關(guān)問(wèn)題 四、信息披露（從講義的第四點(diǎn)講起）（一）發(fā)行審核制度建設(shè)l 以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心l 弱化行政審批， 監(jiān)管機(jī)構(gòu)的判斷l(xiāng) 強(qiáng)化資本約束、市場(chǎng)約束和誠(chéng)信約束（法律部出臺(tái)誠(chéng)信檔案相關(guān)文件）l 充分發(fā)揮自律機(jī)構(gòu)作用，發(fā)揮監(jiān)管合力l 推動(dòng)發(fā)行人（第一責(zé)任人）和參與各方歸位盡責(zé)（中介機(jī)構(gòu)、投資者等），發(fā)行人的責(zé)任很大程度體現(xiàn)在董監(jiān)高、實(shí)際控制人l 透明度、效率（二）信息披露基本要求l 真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、充分、及時(shí)（要及時(shí)更新招股文件，比如新發(fā)生的訴訟、專利時(shí)間或新簽訂的重要合同等，招股書(shū)披露的為截止簽署日的信息）l 事實(shí)性描述（去廣告化、重要信息的位置）l 簡(jiǎn)明扼要、通俗

2、易懂（最核心的三個(gè)部分：基本情況、風(fēng)險(xiǎn)因素、投資價(jià)值方面的信息）（三）信息披露的責(zé)任主體l 第一責(zé)任人：發(fā)行人，應(yīng)建立一個(gè)很好的機(jī)制保證提供信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整性l 保薦機(jī)構(gòu)：審慎核查，在核查發(fā)行人提供文件的基礎(chǔ)上進(jìn)行獨(dú)立的核查驗(yàn)證，督促發(fā)行人完善信息披露的機(jī)制l 發(fā)行人律師：核查和驗(yàn)證發(fā)行人合法存續(xù)（基本前提）與合規(guī)經(jīng)營(yíng)（合規(guī)性方面的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，不能有重大風(fēng)險(xiǎn)，如果歷史上的稅收很不規(guī)范，未來(lái)是否會(huì)被處罰，公司的董監(jiān)高等是否會(huì)被處罰）、撰寫(xiě)招股說(shuō)明書(shū)（正在探討）（四）公司治理l 公司治理各項(xiàng)制度的建立、健全情況l 公司治理各項(xiàng)制度的實(shí)際運(yùn)行情況與效果（目前普遍披露較少）l 公司治理實(shí)際運(yùn)行

3、中存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施與效果（最近審核反饋要求補(bǔ)充）l 公司治理的評(píng)估（五）風(fēng)險(xiǎn)因素是發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)免責(zé)的重要依據(jù)，正在著手修改披露準(zhǔn)則l 結(jié)合實(shí)際，具體描述：不要寫(xiě)成八股文l 充分、準(zhǔn)確：不要避重就輕，要提示到位，比說(shuō)季節(jié)性波動(dòng)明顯，某個(gè)季度可能會(huì)虧損等l 定量分析與定性分析：盡量定量分析l 重要性原則排序l 重大事項(xiàng)提示：重大風(fēng)險(xiǎn)（六）訴訟與仲裁發(fā)行人如實(shí)報(bào)告，中介機(jī)構(gòu)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)檢索、法院檢察院走訪等方式調(diào)查，披露要求如下，但要從實(shí)質(zhì)重于形式的角判斷，盡可能詳細(xì)披露，若報(bào)告期外的訴訟結(jié)果對(duì)現(xiàn)在依然有影響l 發(fā)行人：較大影響l 控股股東、實(shí)際控制人：重大影響l 董監(jiān)高、核心技術(shù)人員：重大影響

4、、刑事訴訟（七）商標(biāo)與專利是否處于有效狀態(tài)，包括自有的和被許可使用的，到知識(shí)產(chǎn)權(quán)局核查l 重要性原則（核心的、防御性的、基本不用的）l 實(shí)際使用的商標(biāo)與專利l 商標(biāo)與專利的狀態(tài)：到知識(shí)產(chǎn)權(quán)局核查l 有無(wú)糾紛或潛在糾紛：要把風(fēng)險(xiǎn)揭示到位（八）數(shù)據(jù)引用l 充分、客觀：唯一、第一、最大等詞語(yǔ)要少用l 權(quán)威、公開(kāi)l 數(shù)據(jù)來(lái)源：獨(dú)立，若沒(méi)有客觀的行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)地位等，只要在招股書(shū)中充分揭示即可。l 定性數(shù)據(jù)：獎(jiǎng)項(xiàng)方面只披露重要的即可（九）關(guān)聯(lián)方與關(guān)聯(lián)交易l 關(guān)聯(lián)關(guān)系的確定標(biāo)準(zhǔn)：公司法、上市公司監(jiān)管規(guī)則、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，實(shí)質(zhì)重于形式l 真實(shí)、充分、全面：從交易是否異常、是否可能有利益輸送的方面考量是否存在關(guān)

5、聯(lián)關(guān)系l 關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化：關(guān)注是否通過(guò)關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表（十）歷史沿革：未來(lái)可相應(yīng)簡(jiǎn)化，但應(yīng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)歷史沿革的披露（十一）同行業(yè)比較：講清楚比較的標(biāo)準(zhǔn)，盡可能全面比較，若實(shí)在無(wú)可比公司（寫(xiě)清楚即可，尊重實(shí)事求是的原則）（十二）前瞻性信息：可以適當(dāng)披露，但要充分提示投資者關(guān)注這些信息是預(yù)測(cè)信息（十三）募投項(xiàng)目：對(duì)募投項(xiàng)目效益的預(yù)測(cè)有一定的誤導(dǎo)成分（十四）突擊入股：充分披露，不要因?yàn)樾」蓶|的入股影響企業(yè)上市（十五）保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人的關(guān)系：詳細(xì)披露，包括與發(fā)行人股東的關(guān)系（包括業(yè)務(wù)關(guān)系）（十六）招股說(shuō)明書(shū)摘要：簡(jiǎn)單明了、有針對(duì)性、有效性五、其他問(wèn)題（一）整體上市鼓勵(lì)的方向l 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：不

6、得存在，若存在法律法規(guī)政策限制等存在少量同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，也可以根據(jù)重要性原則處理，不能為了滿足發(fā)行條件做形式上的完善（如關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化等）l 關(guān)聯(lián)交易：充分披露、完善定價(jià)機(jī)制l 資產(chǎn)完整：l 控股股東和實(shí)際控制人的親屬持有與發(fā)行人相同或相關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的處理l 主要股東：獨(dú)立性重大不利影響（三）資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等涉及上市公司l 發(fā)行人：資產(chǎn)、業(yè)務(wù)等的取得是否合法合規(guī)l 上市公司：資產(chǎn)、業(yè)務(wù)的處置是否合法合規(guī)，上海斯公司監(jiān)管相關(guān)要求，募集資金l 是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易以信息披露為中心，提高IPO財(cái)務(wù)信息質(zhì)量 常軍勝 15:20開(kāi)場(chǎng)白：2012年是改革之年，但是本次培訓(xùn)安排在改革之前，因此本次培訓(xùn)更多地是總結(jié)過(guò)去，討論如

7、何改革（以信息披露為中心）一、2006年以來(lái)，IPO審核整體狀況分析通過(guò)否決撤回小計(jì)通過(guò)率200662113811155.862007117382217766.10200896203715362.752009169286426164.752010343624745275.882011264728442062.86合計(jì)1051231292157466.77從合計(jì)來(lái)看，三分之一的企業(yè)IPO被否（231家），涉及財(cái)務(wù)審核約占一半。被否或撤回企業(yè)的主要原因如下：1、公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常，且招股書(shū)未能走出合理解釋。表現(xiàn)在：l 公司盈利能力大幅高于同行業(yè)可比公司平均水平；l 或報(bào)告期毛利率變動(dòng)趨勢(shì)與同行業(yè)不一

8、致；l 公司與主要供應(yīng)商之間的采購(gòu)價(jià)格不合理；l 公司報(bào)告期存貨大幅增加，與其經(jīng)營(yíng)狀況不符，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平；l 公司盈利質(zhì)量較差，報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)等。2、持續(xù)盈利能力差，表現(xiàn)在：l 公司業(yè)務(wù)模式不成熟（比如原業(yè)務(wù)萎縮，轉(zhuǎn)型后的新業(yè)務(wù)效果沒(méi)有顯現(xiàn)）；l 主要產(chǎn)品銷售收入下滑；l 業(yè)政策環(huán)境或經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生較大變化；l 公司核心技術(shù)及對(duì)外銷售存在依賴，且具有一定的不確定性。l 改革的趨勢(shì)：把對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步從發(fā)行條件中淡化出來(lái)，把判斷交給投資者。3、撤回企業(yè)主要問(wèn)題：業(yè)績(jī)下滑、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無(wú)法解釋，無(wú)法回復(fù)反饋意見(jiàn)。說(shuō)明保薦機(jī)構(gòu)在第一次把關(guān)時(shí)不夠嚴(yán)格。4、基本沒(méi)有因盈利

9、能力較低被否的，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一定要真實(shí)反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況。不要過(guò)于包裝成長(zhǎng)性。二、進(jìn)一步提高透明度，約束各市場(chǎng)參與主體行為1、IPO財(cái)務(wù)審核的目標(biāo)：財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量是影響投資者作出投資決策的重要因素。提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，讓投資者看到公司真是可靠的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，保護(hù)投資者知情權(quán)。保薦機(jī)構(gòu)的職責(zé)是保證信息的真實(shí)、準(zhǔn)確和完整性，讓投資者根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和判斷自主投資。（1）進(jìn)一步提高審核流程及審核標(biāo)準(zhǔn)的透明度：2月1日，我們首次全面披露了內(nèi)部審核流程，并公布了在審公司名單，市場(chǎng)反映良好。我們將初審會(huì)意見(jiàn)及關(guān)注事項(xiàng)告知發(fā)行人，公開(kāi)了發(fā)審委否決原因。（2）進(jìn)一步提高申請(qǐng)文件及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的

10、透明度：預(yù)先披露制度是深化發(fā)行制度改革的一項(xiàng)重要措施，盡早將發(fā)行人有關(guān)情況向社會(huì)公開(kāi)，接受社會(huì)監(jiān)督，2月1日，我們將預(yù)先披露時(shí)間提前到審核意見(jiàn)落實(shí)完畢，力爭(zhēng)在今年下半年實(shí)現(xiàn)一受理就披露，要未雨綢繆，提前做好準(zhǔn)備。招股書(shū)是法律文件，要嚴(yán)謹(jǐn)、風(fēng)險(xiǎn)要充分揭示，以避免以后可能的媒體質(zhì)疑等。不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)而否決。（3）進(jìn)一步提高上市公司信息披露透明度：現(xiàn)行招股說(shuō)明書(shū)準(zhǔn)則側(cè)重對(duì)歷史信息的披露，對(duì)投資者關(guān)心的分紅政策、薪酬制度、投資決策制度、內(nèi)部控制披露不夠。去年11月，我們要求IPO公司在招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化分紅政策、分紅規(guī)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。三、進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師審計(jì)過(guò)

11、程監(jiān)管1、新審計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，審計(jì)逐步由制度基礎(chǔ)型轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型審計(jì)，財(cái)務(wù)審核也是同樣的理念，財(cái)務(wù)信息質(zhì)量很大程度上依靠審計(jì)機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量。2、加強(qiáng)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所的溝通交流，我部在2011年8月至11月，分別約見(jiàn)了審計(jì)業(yè)務(wù)量排名靠前的11家會(huì)計(jì)師事務(wù)所60多位主要合伙人。溝通內(nèi)容包括：（1）我部的財(cái)務(wù)審核理念及審核標(biāo)準(zhǔn)（2）審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)我部財(cái)務(wù)審核工作的意見(jiàn)和建議（3）審計(jì)機(jī)構(gòu)在IPO審計(jì)業(yè)務(wù)中遇到的主要問(wèn)題。對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任方面的監(jiān)管要重新調(diào)整。3、在IPO財(cái)務(wù)審核中增加關(guān)注事務(wù)所審計(jì)質(zhì)量，將問(wèn)責(zé)機(jī)制覆蓋到會(huì)計(jì)師執(zhí)業(yè)的全過(guò)程，關(guān)注重要節(jié)點(diǎn)，關(guān)注對(duì)特殊風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)采取了什么措施。4、引導(dǎo)行

12、業(yè)自律，對(duì)在審公司存在財(cái)務(wù)疑點(diǎn)的，要求事務(wù)所質(zhì)量控制部門出具相關(guān)事項(xiàng)的復(fù)核報(bào)告，對(duì)明顯存在問(wèn)題的（財(cái)務(wù)異常、收入增長(zhǎng)異常、收入成本配比異常等），要求另請(qǐng)一家會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行專項(xiàng)復(fù)核。5、豐富監(jiān)管手段，建立監(jiān)管談話等制度。對(duì)IPO執(zhí)業(yè)過(guò)程存在問(wèn)題的事務(wù)所，根據(jù)情節(jié)輕重，可以依次采取發(fā)行部談話（最近發(fā)現(xiàn)多家會(huì)計(jì)師在編制現(xiàn)金流量表時(shí)母子公司之間的現(xiàn)金交易沒(méi)有抵消，招股書(shū)披露的）、移交會(huì)計(jì)部處理、移交稽查部門處理等。四、進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)粉飾業(yè)績(jī)、利潤(rùn)操縱行為的監(jiān)管1、虛構(gòu)業(yè)績(jī)，欺詐上市，這是紅線綠大地2004年至2009年存在虛增資產(chǎn)、虛假采購(gòu)、虛增銷售收入等違法違規(guī)行為，涉嫌欺詐發(fā)行，違規(guī)披露、不披露重

13、要信息，偽造金融票證，偽造國(guó)家機(jī)構(gòu)公文，偽造公司印章，隱匿、銷毀懷集資料，內(nèi)幕交易等犯罪行為2、在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行層面操縱利潤(rùn)近年來(lái)，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化大，2007年薪會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在上市公司執(zhí)行，以原則為導(dǎo)向的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則依賴專業(yè)判斷的特征更加突出，會(huì)計(jì)操縱顯得更加專業(yè)和隱蔽。披露后糾正的會(huì)影響發(fā)行條件。情況發(fā)生變化，把變化的情況予以更新；或者增加新的信息；基本可以接受。（1）通過(guò)報(bào)表剝離操縱利潤(rùn)：2006年以后，除經(jīng)國(guó)務(wù)院豁免的企業(yè)外，要求公司后持續(xù)運(yùn)行滿三年才能上市，不再接受玻璃報(bào)表。（2）改變會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)延長(zhǎng)固定資產(chǎn)的折舊年限、降低壞賬計(jì)提比例、改變存貨計(jì)價(jià)方式、改變收入確認(rèn)方式等等。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允

14、許改變會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，但要求符合謹(jǐn)慎性原則，應(yīng)更謹(jǐn)慎，而不能讓風(fēng)險(xiǎn)放大。在審核中，要求發(fā)行人不能隨意改變會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)估計(jì)，如果改變后風(fēng)險(xiǎn)水平高于同行業(yè)上市公司平均水平，則認(rèn)定不符合謹(jǐn)慎性原則。（3）利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)特殊業(yè)務(wù)規(guī)定不明確進(jìn)行操縱例如某發(fā)行人財(cái)務(wù)分布購(gòu)買資產(chǎn)的方法將一項(xiàng)企業(yè)合并裝扮成資產(chǎn)收購(gòu)。（4）利用新業(yè)務(wù)、新形勢(shì)操縱利潤(rùn)2011年初，我們注意到公司上市前通過(guò)增資或轉(zhuǎn)讓股份等形式實(shí)現(xiàn)高管或核心技術(shù)人員、主要業(yè)務(wù)伙伴持股逐漸增多，上市前后高管薪酬差距較大，存在利用股份支付轉(zhuǎn)移成本的現(xiàn)象。2011年以來(lái)，共有39家IPO公司確認(rèn)股份支付采用72225萬(wàn)元，占扣除股份支付費(fèi)用前凈利潤(rùn)

15、比例13%。報(bào)表應(yīng)能完整反映公司正常的成本和真實(shí)的盈利能力。3、認(rèn)為改變正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，粉飾業(yè)績(jī)比如放寬付款條件促進(jìn)短期銷售增長(zhǎng)；延期付款增加現(xiàn)金流；推遲廣告投入減少銷售費(fèi)用；短期降低員工工資；引進(jìn)臨時(shí)客戶等。4、對(duì)操作跡象明顯，并導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化的，在出身報(bào)告中提請(qǐng)委員關(guān)注。如：2010年被否的某紡織企業(yè)，申報(bào)期銷售收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)良好，但公司存貨金額大，存貨周轉(zhuǎn)率1.53，遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司4.23的平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78%，且有大量違規(guī)票據(jù)融資；2011年被否某園林企業(yè)，后兩年業(yè)績(jī)主要來(lái)自一項(xiàng)大額合同，業(yè)績(jī)持續(xù)性差。有粉飾報(bào)告嫌疑，但財(cái)務(wù)報(bào)告基本反映公司經(jīng)營(yíng)狀況的，建議通過(guò)在招股

16、書(shū)中強(qiáng)化信息披露，針對(duì)性揭示風(fēng)險(xiǎn)，讓這類行為曝光從而得到遏制。比如某公司通過(guò)延長(zhǎng)客戶付款期限，刺激銷售增長(zhǎng)，粉飾業(yè)績(jī)。將要求公司在招股書(shū)先要位置披露：本公司報(bào)告期銷售收入增長(zhǎng)的主要因素是延長(zhǎng)客戶付款期限，其增長(zhǎng)不具有持續(xù)性并導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，請(qǐng)投資者關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。五、在以信息披露為中心的審核理念下，保薦機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)在加大，要進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)控。上市公司再融資非財(cái)務(wù)審核 羅衛(wèi) 4月24日 8:30一、強(qiáng)調(diào)分紅和公司治理二、關(guān)注一些新規(guī)定l 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法第2、11條，第5章相關(guān)規(guī)范l 關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定l 關(guān)于修改上市公司收購(gòu)管理辦法第62條及第63條的

17、決定三、上市公司再融資品種1、對(duì)募投項(xiàng)目的要求：l 配股和公司債以及全部向已確定的投資者發(fā)行（鎖定36個(gè)月）的非公開(kāi)：無(wú)限制l 有詢價(jià)的非公開(kāi)發(fā)行：補(bǔ)充流動(dòng)資金的募集資金不能超過(guò)30%l 公開(kāi)增發(fā)和可轉(zhuǎn)債：不能補(bǔ)充流動(dòng)資金2、合資企業(yè)的增發(fā)要主要公司章程對(duì)特定股東（特別是外資股東）股權(quán)比例稀釋的特殊規(guī)定3、非公開(kāi)發(fā)行l(wèi) 與配股相比，沒(méi)有發(fā)行比例的限制（配股不足70%發(fā)行失?。l(fā)行風(fēng)險(xiǎn)較小l 發(fā)行底價(jià)調(diào)整：詢價(jià)發(fā)行方案在上發(fā)審會(huì)之前允許調(diào)整一下價(jià)格，實(shí)際操作中一般在初審會(huì)之后調(diào)整價(jià)格，全部向戰(zhàn)略投資者發(fā)行的方案不允許調(diào)整價(jià)格l 上市部發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)：價(jià)格不能打九折，同樣的發(fā)行部審核的非公開(kāi)發(fā)

18、行中有不超過(guò)50%的資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的發(fā)行方案，價(jià)格也不能打九折。4、非公開(kāi)發(fā)行與發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)在發(fā)行部和上市部的審核歸屬問(wèn)題（1）主要區(qū)別：三個(gè)50%上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法【第11條】?jī)衾麧?rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)三個(gè)指標(biāo)中任何一個(gè)超過(guò)50%，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，上市部審核。（2）兩個(gè)例外l 超過(guò)50%也在發(fā)行部審核的情況上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法【第2條：上市公司按照經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）核準(zhǔn)的發(fā)行證券文件披露的募集資金用途，使用募集資金購(gòu)買資產(chǎn)、對(duì)外投資的行為，不適用本辦法?！恳布聪饶技F(xiàn)金，再購(gòu)買資產(chǎn)，即便超過(guò)50%，也可以在發(fā)行部審核；l 不夠50%也在上市部審核的情

19、況關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定中【第7條：上市公司為促進(jìn)行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)整合，增強(qiáng)與現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，在其控制權(quán)不發(fā)生變更的情況下，可以向控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人之外的特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，發(fā)行股份數(shù)量不低于發(fā)行后上市公司總股本的5%；發(fā)行股份數(shù)量低于發(fā)行后上市公司總股本的5%的，主板、中小板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于1億元人民幣，創(chuàng)業(yè)板上市公司擬購(gòu)買資產(chǎn)的交易金額不低于5000萬(wàn)元人民幣?！恳布纯梢韵驘o(wú)關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，雖不到50%，但也作為重組項(xiàng)目在上市部審核。（3）上市部審核的資產(chǎn)+現(xiàn)金模式關(guān)于修改上市公司重大資

20、產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定中【第8條：在重組辦法第四十一條后增加一條，作為第四十三條：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！薄科渲胁糠峙涮踪Y金是指不能超過(guò)資產(chǎn)價(jià)格的25%（不能達(dá)到25%），在上市部審核。5、關(guān)于大股東認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股份觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)免于提交豁免申請(qǐng)的情況關(guān)于修改上市公司收購(gòu)管理辦法第62條及第63條的決定第六十二條修改為“有下列情形之一的，收購(gòu)人可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出免于以要約方式增持股份的申請(qǐng)：經(jīng)上市公司股東大會(huì)非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，收購(gòu)人取得上市公司向其發(fā)行的新股，導(dǎo)致其在該公司擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%，

21、收購(gòu)人承諾3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓本次向其發(fā)行的新股，且公司股東大會(huì)同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約；收購(gòu)人有前款第（三）項(xiàng)規(guī)定情形，但在其取得上市公司發(fā)行的新股前已經(jīng)擁有該上市公司控制權(quán)的，可以免于按照前款規(guī)定提交豁免申請(qǐng)，律師就收購(gòu)人有關(guān)行為發(fā)表符合該項(xiàng)規(guī)定的專項(xiàng)核查意見(jiàn)并經(jīng)上市公司信息披露后，收購(gòu)人憑相關(guān)發(fā)行股份的行政許可決定，按照證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定辦理相關(guān)事宜?！彼摹㈥P(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)案例：平安收購(gòu)深發(fā)展，承諾在三年內(nèi)解決平安銀行與深發(fā)展的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，整合方案五、分紅的新要求發(fā)行預(yù)案中披露分紅政策：最近三年的分紅政策、執(zhí)行情況（詳細(xì)說(shuō)明未分配利潤(rùn)的使用情況），未來(lái)的分紅規(guī)劃，要有針對(duì)性、體現(xiàn)公司的

22、差異性，參考招商銀行。六、公司治理再融資財(cái)務(wù)審核關(guān)注重點(diǎn)及主要問(wèn)題李志玲 4月24日10:30開(kāi)場(chǎng)白：強(qiáng)制性信息披露在上市公司非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目中體現(xiàn)的不是很好，目前向市場(chǎng)披露的信息相對(duì)較少，已經(jīng)開(kāi)始加強(qiáng)對(duì)披露的要求。目前已要求非公開(kāi)發(fā)行審核中的重要事項(xiàng)以公司公告的形式披露，市場(chǎng)的反饋比較好。充分的信息披露后企業(yè)糾錯(cuò)的成本會(huì)很高，一定要慎重。一、資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題1、一般要求用兩種方法進(jìn)行評(píng)估，企業(yè)一般會(huì)選擇收益現(xiàn)值法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法兩種方法，但最終會(huì)以其中較高的評(píng)估值作為定價(jià)依據(jù)。以后會(huì)要求公司在審核過(guò)程中把選擇的標(biāo)準(zhǔn)、估計(jì)、依據(jù)等進(jìn)行披露。特別是收益現(xiàn)值法的假設(shè)估計(jì)要審慎，保薦機(jī)構(gòu)要核查。2、效益的預(yù)測(cè)

23、：前面幾年增長(zhǎng)較高，而后面幾年下降，關(guān)注同行業(yè)的趨勢(shì)變化3、擬收購(gòu)的資產(chǎn)依賴關(guān)聯(lián)交易或與上市公司交易產(chǎn)生的收益，價(jià)格是否公允，收購(gòu)后是否能保持，需要重點(diǎn)關(guān)注4、對(duì)擬收購(gòu)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)與上市公司業(yè)務(wù)相同，業(yè)績(jī)變化趨勢(shì)是否相一致，重點(diǎn)關(guān)注趨勢(shì)相反的情況5、關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的變化情況6、收購(gòu)資產(chǎn)中最好不要包括國(guó)有劃撥土地等權(quán)屬不完整、不清晰的情況，除非有穩(wěn)妥可行的處置方式二、融資間隔結(jié)合公司的實(shí)際情況，融資方案一定要理性，不要抱著試試看的心理先行申報(bào)，對(duì)保薦人和保薦機(jī)構(gòu)都有負(fù)面影響三、前次募集資金使用前次募集資金使用情況表若變動(dòng)需要重新上董事會(huì)、股東大會(huì)，若變動(dòng)不大，經(jīng)與交易所溝通，可董事會(huì)直接通過(guò)四、

24、關(guān)注是否通過(guò)會(huì)計(jì)估計(jì)的變更粉飾報(bào)表，特別是變更導(dǎo)致公司的估計(jì)更加不穩(wěn)定，會(huì)計(jì)估計(jì)應(yīng)該在過(guò)去和未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間保持穩(wěn)定，變更要合理解釋五、審計(jì)責(zé)任和保薦責(zé)任特別是對(duì)企業(yè)基本面變化比較大、財(cái)務(wù)狀況變化比較大、對(duì)問(wèn)題比較多的要重點(diǎn)關(guān)注，合理解釋。六、承諾事項(xiàng)1、承諾前要慎重，審慎考察可行性，對(duì)于不具備實(shí)現(xiàn)條件的事項(xiàng)不要輕易承諾2、業(yè)績(jī)承諾要具備可獨(dú)立核算的基礎(chǔ)，與會(huì)計(jì)師溝通七、本次募投項(xiàng)目1、效益的預(yù)測(cè)，一定要審慎再審慎，與公司現(xiàn)有的收益率等相比較是否合適，跟同行業(yè)相比是否合適2、“唯一的、創(chuàng)新的、領(lǐng)先的、獨(dú)有的”的信息披露創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核及關(guān)注的問(wèn)題 開(kāi)場(chǎng)白：在現(xiàn)行審核制度、要求下進(jìn)行本次培訓(xùn)一、

25、審核依據(jù)審核備忘錄5、8、16號(hào)有關(guān)上市公司的規(guī)定：上市公司治理準(zhǔn)則、上市公司章程指引、上市公司獨(dú)立董事制度指導(dǎo)意見(jiàn)環(huán)保問(wèn)題：依據(jù)國(guó)家環(huán)保部門的文件進(jìn)行核查二、主體資格1、注冊(cè)資本l 足額繳納（包括發(fā)行人及構(gòu)成合并報(bào)表主要部分的重要子公司及募投項(xiàng)目的實(shí)施主體）l 出資資金來(lái)源：關(guān)注申報(bào)前一年內(nèi)新增股東的資金來(lái)源以及控股股東在歷史上一次性大額增資的資金來(lái)源（根據(jù)重要性原則）l 技術(shù)出資：沒(méi)有法律依據(jù)的超比例技術(shù)出資，需要采取措施補(bǔ)足；權(quán)屬清晰，是否用公司資產(chǎn)出資、是否用職務(wù)成果出資，要求提供充分的證據(jù)證明技術(shù)是出資人所有。l 出資不實(shí)和攤銷：一個(gè)是法律問(wèn)題，一個(gè)是會(huì)計(jì)核算問(wèn)題，出資不實(shí)一定要補(bǔ)足

26、（不論是否攤銷完畢）l 補(bǔ)足出資的口徑目前按以前培訓(xùn)的情況執(zhí)行，但近期會(huì)進(jìn)行調(diào)整，明確后會(huì)盡快公告，可能進(jìn)一步放松2、股權(quán)清晰l 基本原則：歷史問(wèn)題歷史看待的原則，除非是歷史上存在的問(wèn)題對(duì)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰依然有影響l 國(guó)有股份：國(guó)有股權(quán)設(shè)置批復(fù)；國(guó)有資產(chǎn)處置的合法性；若存在瑕疵，需要有權(quán)國(guó)有資產(chǎn)管理部門進(jìn)行確認(rèn)（不一定是省級(jí)國(guó)資委）l 集體股份：無(wú)常量化給個(gè)人、掛靠集體企業(yè)的需要省級(jí)人民政府的確認(rèn)意見(jiàn)。l 股份代持：在申報(bào)前要清理，關(guān)注代持關(guān)系解除的真實(shí)性，避免糾紛（對(duì)價(jià)、解除時(shí)是否告知了真實(shí)情況），保薦機(jī)構(gòu)重點(diǎn)核查l 紅籌架構(gòu)：控制權(quán)要轉(zhuǎn)移到境內(nèi)，真正的外資沒(méi)有強(qiáng)制要求3、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及其

27、合法合規(guī)性l 穩(wěn)定性：主業(yè)突出且無(wú)重大變化l 業(yè)務(wù)拼湊：公司的成長(zhǎng)性主要取決于收購(gòu)整合，關(guān)注整合的效果和能力l 環(huán)保：環(huán)保問(wèn)題的種類、設(shè)施的運(yùn)行情況要披露，如果能證明異地的經(jīng)營(yíng)主體沒(méi)有進(jìn)行有污染的生產(chǎn)，可以不用環(huán)保部進(jìn)行環(huán)保核查l 股東與業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系：關(guān)注新增的股東與公司的交易，交易金額與公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的關(guān)系l 業(yè)務(wù)資質(zhì)：包括現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)應(yīng)具備的資質(zhì)和未來(lái)經(jīng)營(yíng)應(yīng)具備的資質(zhì)，對(duì)于特殊行業(yè)，會(huì)延伸關(guān)注客戶或供應(yīng)商是否具備相應(yīng)的資質(zhì)l 所獲榮譽(yù)、行業(yè)分析數(shù)據(jù)：舉報(bào)集中，建議對(duì)于商業(yè)機(jī)構(gòu)的評(píng)獎(jiǎng)、評(píng)級(jí)等不用披露。如果沒(méi)有依據(jù)，或者依據(jù)不客觀，可申請(qǐng)相應(yīng)內(nèi)容不予披露。如果報(bào)給其他機(jī)構(gòu)的口徑與報(bào)給證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)不

28、一致，建議也不要引用由這些數(shù)據(jù)得到的結(jié)果。4、人員穩(wěn)定性和公司治理有效性l 管理架構(gòu)的有效性：董監(jiān)高的構(gòu)成，關(guān)注家族企業(yè)的董監(jiān)高構(gòu)成l 實(shí)際控制人：共同控制依據(jù)的充分性，充分說(shuō)明決策的有效性，包括歷史上決策是如何做出的；做沒(méi)有控制人的論證要謹(jǐn)慎，會(huì)關(guān)注關(guān)聯(lián)方的披露、相關(guān)人員是否受到監(jiān)管的情況，而且不符合創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的規(guī)律5、規(guī)范運(yùn)作：l 資金占用與擔(dān)保、三會(huì)運(yùn)作，經(jīng)輔導(dǎo)后的規(guī)范運(yùn)作情況，歷史上的問(wèn)題可以補(bǔ)救、披露，不構(gòu)成實(shí)際障礙l 發(fā)行人、控制人及其控制的其他企業(yè)（包括報(bào)告期轉(zhuǎn)讓、注銷的企業(yè)）、董事、監(jiān)事、高管違法違規(guī)情況，要取得相關(guān)主管部門的意見(jiàn)l 社會(huì)責(zé)任履行情況：五險(xiǎn)一金，發(fā)行申報(bào)前應(yīng)為

29、符合條件的所有員工繳納五險(xiǎn)一金，對(duì)歷史上欠繳的部分可以以大股東承諾的方式解決，農(nóng)民工聲明不愿意交可以接受，但要披露，但是城市合同工的自愿承諾不接受。l 高新技術(shù)企業(yè)資格認(rèn)定的合法有效性：保薦機(jī)構(gòu)核查解決，并在申請(qǐng)文件中充分說(shuō)明三、獨(dú)立性1、完整的業(yè)務(wù)體系l 擁有獨(dú)立于控股股東、實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，業(yè)務(wù)體系獨(dú)立。l 報(bào)告期業(yè)務(wù)整合的運(yùn)行情況，若剛剛整合完畢就申報(bào)，關(guān)注盈利能力不是很強(qiáng)，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)與資產(chǎn)的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出有關(guān)系的情況。l 落腳點(diǎn)是報(bào)告期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能證明公司是一個(gè)擁有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力的主體，與資產(chǎn)的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出沒(méi)有太大關(guān)系l 重要生產(chǎn)環(huán)節(jié)依賴第三方：（1）依賴

30、董事、高級(jí)管理人員原任職單位；（2）發(fā)行人業(yè)務(wù)、資產(chǎn)剝離于其他經(jīng)營(yíng)主體，是否依賴該主體；（3）通過(guò)外協(xié)的方式等；考察必要性、經(jīng)營(yíng)合法性。2、直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力（1）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)：l 不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)關(guān)注發(fā)行人在業(yè)務(wù)、技術(shù)、工藝、原材料、供應(yīng)商、客戶等方面與控制人的關(guān)系；l 除關(guān)注是否有替代關(guān)系外，也關(guān)注同業(yè)不競(jìng)爭(zhēng)的情況下對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性的影響（2）關(guān)聯(lián)交易：l 不存在顯失公允的交易：定價(jià)依據(jù)、與第三方交易價(jià)格的比較l 不存在影響?yīng)毩⑿缘慕灰祝航灰妆壤⒔灰變?nèi)容及必要性3、關(guān)聯(lián)方：關(guān)聯(lián)方披露的充分性報(bào)告期存在關(guān)聯(lián)方非關(guān)聯(lián)化及注銷情況：關(guān)注該類企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及基本財(cái)務(wù)狀況、與發(fā)行人在報(bào)告期的

31、業(yè)務(wù)和資金往來(lái)情況及持續(xù)性、非關(guān)聯(lián)化公司轉(zhuǎn)讓后實(shí)際從事的業(yè)務(wù)情況、注銷公司的資產(chǎn)和人員等的處置情況四、募集資金運(yùn)用，把握的原則是充分披露l 應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)l 符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策l 融資規(guī)模與現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平、管理能力等匹配l 建立轉(zhuǎn)向存儲(chǔ)制度五、持續(xù)盈利和經(jīng)營(yíng)能力1、判斷原則：影響因素的現(xiàn)實(shí)和可預(yù)見(jiàn)性；綜合判斷的原則2、實(shí)踐中常見(jiàn)的集中情形l 經(jīng)營(yíng)模式的重大變化l 所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境的重大變化l 專利的重大不利變化：專利失效（有否決案例）l 單一客戶依賴：下游行業(yè)是壟斷性行業(yè)的（如電力企業(yè)、為移動(dòng)通信、石油企業(yè)等）不構(gòu)成障礙l 收入增長(zhǎng)依賴于關(guān)聯(lián)方、新增客戶、參股公司

32、l 無(wú)自主核心技術(shù)和持續(xù)研發(fā)能力l 行業(yè)政策不利變化l 影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的重大訴訟、仲裁（技術(shù)糾紛很多，關(guān)注對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響）六、其他1、創(chuàng)新問(wèn)題：量與質(zhì)，沒(méi)用的專利不用披露2、信息披露問(wèn)題l 風(fēng)險(xiǎn)因素與重大事項(xiàng)提示：不要把風(fēng)險(xiǎn)寫(xiě)成優(yōu)勢(shì)l 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：去廣告化，沒(méi)有客觀依據(jù)的不要寫(xiě)（比如客戶口碑好等）l 個(gè)性化信息l 選擇性披露：在不同的章節(jié)寫(xiě)不同的可比公司l 及時(shí)性：出現(xiàn)新情況及時(shí)補(bǔ)充，主動(dòng)補(bǔ)充l 邏輯性：增強(qiáng)可讀性l 涉及商業(yè)秘密的問(wèn)題，可提出申請(qǐng)豁免披露3、執(zhí)業(yè)質(zhì)量與監(jiān)管問(wèn)題l 帶病推薦問(wèn)題嚴(yán)重l 首次申報(bào)文件質(zhì)量較差l 文件補(bǔ)充和調(diào)整：不能私自修改材料，要提示修改說(shuō)明l 反饋交流：模式比較新，保薦人要與審核員充分交流，對(duì)反饋的問(wèn)題要與發(fā)行人進(jìn)行充分的反饋l 執(zhí)業(yè)評(píng)價(jià)4、誠(chéng)信意識(shí)、規(guī)范意識(shí)、責(zé)任意識(shí)創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)審核一、創(chuàng)業(yè)板審核基本情況1、截至目前受理801家，目前在審312家；今年審核48家，通過(guò)42家，