三一重工財務(wù)報表分析

1、三一重工財務(wù)報表分析600031三一重工財務(wù)報表分析一、 公司簡介三一重工股份有限公司是由三一集團(tuán)有限公司控股的工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，于 2000年12月8日成立， 2003年 7月 3日在上海證券交易所上市交易。公司不僅是全球最大的混凝土機(jī)械制造商， 也是中國最大、全球第六的工程機(jī)械制造商，產(chǎn)品線覆蓋的工程機(jī)械制造商，產(chǎn)品線覆蓋混凝土機(jī)械、筑路機(jī)械、挖掘機(jī)械、樁工機(jī)械、起重機(jī)械、非開挖施工設(shè)備、港口機(jī)械、風(fēng)電設(shè)備等全系列。其中，混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械、履帶起重機(jī)為國內(nèi)第一品牌， 混凝土泵車全面取代進(jìn)口，國內(nèi)市場占有率達(dá) 57%。目前，三一重工在全國已建有 15 家 6S中心。未來幾年內(nèi)，將在全

2、國 31 個省會城市、直轄市、 200 多個二級城市開設(shè) 6S 中心。在全球擁有 169 家銷售分公司、 2000 多個服務(wù)中心、 7500 多名技術(shù)服務(wù)工程師。近年，三一重工相繼在印度、美國、德國、巴西投資建設(shè)研發(fā)和制造基地。自營的機(jī)制、完善的網(wǎng)絡(luò)、獨特的理念，將星級服務(wù)和超值服務(wù)貫穿于產(chǎn)品的售前、售中、售后全過程。公司貫徹 “守正出奇 ”、“轉(zhuǎn)型 ”發(fā)展戰(zhàn)略，高度重視創(chuàng)新，2015年力爭實現(xiàn)營收 10%以上增長，做出具體規(guī)劃包括： 1、加強市場開拓與價值銷售，聚焦海外國家銷售和主打產(chǎn)品推廣； 2、嚴(yán)格控制成本費用和經(jīng)營風(fēng)險，努力降低盈虧平衡點，并建立費用管控長效機(jī)制； 3、借助互聯(lián)網(wǎng)的思維

3、、商業(yè)模式和技術(shù)實現(xiàn)跨越，推進(jìn)互動式營銷、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、 CRM、智能化制造示范等項目； 4、加快轉(zhuǎn)型，培育新的利潤增長點，如國際化、 PC裝備、工業(yè) 4.0、工程機(jī)械后市場等。二、 行業(yè)分析公司所屬行業(yè)為工程機(jī)械行業(yè)，機(jī)械行業(yè)是整個國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性工業(yè)與重要支柱產(chǎn)業(yè)，機(jī)械產(chǎn)品既可以是終端產(chǎn)品（比如機(jī)床、挖掘機(jī)），也可以是零部件產(chǎn)品（比如齒輪、彈簧） ；既可以是最終消費品（比如家用機(jī)器人、游輪），也可以是生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備（比如機(jī)床、起重機(jī)）。因此，機(jī)械行業(yè)的繁榮與否與實體經(jīng)濟(jì)相關(guān)度極高。 隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)， 機(jī)械行業(yè)也步入新常態(tài)， 主要特征包括以下方面：第一，行業(yè)增速下降，主要產(chǎn)品產(chǎn)量、行業(yè)毛

4、利率、收入及利潤增速持續(xù)下滑。2015年前三季度，液壓元件、滾動軸承、減速機(jī)、齒輪、彈簧等零部件以及混凝土機(jī)械、風(fēng)機(jī)、挖掘機(jī)等產(chǎn)品的產(chǎn)量均已負(fù)增長，通用設(shè)備、專用設(shè)備、運輸設(shè)備、金屬制品等子行業(yè)毛利率已經(jīng)低于 15%，收入增速低于 7%。第二，行業(yè)去杠桿化仍在進(jìn)行。 除 2012 年運輸設(shè)備子行業(yè)受政策刺激， 資產(chǎn)負(fù)債率有明顯提升外， 通用設(shè)備、 專用設(shè)備、儀器儀表等子行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率已延續(xù)十幾年的持續(xù)下降趨勢， 顯示機(jī)械行業(yè)對社會資本的投資回報率及吸引力持續(xù)下降； 2015 年前三季度，通用設(shè)備制造業(yè)及專用設(shè)備制造業(yè)財務(wù)費用均同比下降，各子行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，也印證了機(jī)械行業(yè)的持續(xù)去

5、杠桿。第三，行業(yè)集中度有所提升。在整個行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降及固定資產(chǎn)投資增速放緩的背景下，機(jī)械行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率并沒有明顯下降，2015年前三季度的固定資產(chǎn)凈值增速也維持在20%以上，這說明與行業(yè)去杠桿相反，上市公司的財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿并沒有明顯降低，而是維持了正常的投資經(jīng)營，顯示行業(yè)集中度有提升的趨勢，未來行業(yè)中的大多數(shù)中小企業(yè)將會繼續(xù)去杠桿、乃至退出，而上市公司則進(jìn)一步提升行業(yè)影響力。圖1：主要機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)量增速資料來源： WIND圖 2：通用設(shè)備制造業(yè)利潤及增速單位：億元， %資料來源： WIND三、 財務(wù)比率分析1. 償債能力分析1) 短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償還流動負(fù)

6、債的能力，它表明企業(yè)償還日常到期債務(wù)的能力。短期償債能力的強弱取決于流動資產(chǎn)的流動性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動資產(chǎn)的流動性強， 相應(yīng)的短期償債能力也強。 因此，通常使用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率衡量短期償債能力。三一重工 2008-2014 年的短期償債能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示：表 1：短期償債能力指標(biāo)項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年流動比率2.201.941.171.461.762.171.83速動比率1.541.410.841.111.291.641.48現(xiàn)金比率0.650.560.340.400.430.550.29由表 1

7、 可知，三一重工的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率是先降后升的，在2010 年至 2011 年之間有一個降幅，在 2011 年以后又開始向上漲，這說明其債務(wù)較小，財務(wù)費用低， 短期償債能力較強。 但這也說明公司滯留在流動資產(chǎn)上的資金過多，公司未能有效利用資金， 延緩資金周轉(zhuǎn)，可能會影響公司的獲利能力。2) 長期償債能力分析長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的能力， 它表明企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。 長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全與穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。因此企業(yè)的償債能力不僅受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要影響， 還取決于企業(yè)未來的盈利能力。 通常使用資產(chǎn)負(fù)債率、 產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和已獲利息

8、倍數(shù)來衡量企業(yè)的長期償債能力。 三一重工 2008-2014 年的長期償債能力指標(biāo)數(shù)值及變動趨勢如下表所示：表 2：長期償債能力指標(biāo)項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年資產(chǎn)負(fù)債率0.560.480.620.640.620.610.61產(chǎn)權(quán)比率1.260.911.631.801.621.561.56權(quán)益乘數(shù)2.261.922.632.802.622.552.55已獲利息倍數(shù)12.6030.6424.1247.216.0611.621.34圖 3：長期償債能力指標(biāo)由表 2 可知，資產(chǎn)負(fù)債率、 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)的變化不大， 而已獲利息倍數(shù)波動較大

9、， 特別是從 2011 年到 2012 年，受外需不足、 國內(nèi)投資增速下降及制造業(yè)產(chǎn)能過剩等因素的影響， 中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力， 增長速度放緩， 有一個急速下降。但是對工程機(jī)械行業(yè)來說， 從 2011 年以來，進(jìn)入了超過 3 年的調(diào)整期?？偟膩碚f，三一重工的償債能力高于行業(yè)水平。2. 營運能力分析企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。一般來說，企業(yè)營運能力越強， 資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強， 企業(yè)遭遇現(xiàn)金拮據(jù)的可能性越小，企業(yè)到期不能償債的可能性越小，風(fēng)險也就越小。 通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨

10、周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來衡量企業(yè)的營運能力。三一重工 2008-2014 年營運能力的各項指標(biāo)如下表所示：表 3：營運能力指標(biāo)項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.051.271.230.810.580.48營業(yè)周期168179135189206292362存貨周轉(zhuǎn)率3.603.754.974.673.432.772.70存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)10010381129105130133應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率5.324.756.675.963.562.221.57應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)68765

11、460101162229流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.491.592.181.871.270.950.79流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)242226165193283379456圖 4：營運能力指標(biāo)由上圖可見，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在 2011 年大幅下降之后，在接下來的 3 年有一個緩慢回調(diào)。 在 2011-2014 年期間，說明三一重工應(yīng)收賬款收回慢，壞賬準(zhǔn)備多；存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，存貨占用水平高，流動性差，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度變慢； 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變慢， 資金不能得到很好地額利用，企業(yè)盈利能力降低。綜合來看，三一重工從 2011 年開始，公司的營運能力不是很好， 資產(chǎn)使用率不高，存貨占用高，應(yīng)收

12、賬款回收慢，收款風(fēng)險高，公司應(yīng)該加強對資產(chǎn)的使用率，加強對存貨和應(yīng)收賬款的管理， 尤其重視由于按揭、 融資租賃等營銷金融工具帶來的應(yīng)收賬款管理。3. 盈利能力分析盈利能力就是公司賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)驗?zāi)繕?biāo)就是在既定投入下取得最大產(chǎn)出，因此，盈利能力分析師企業(yè)財務(wù)分析的重點。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有：銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)凈利潤率、凈資產(chǎn)報酬率、每股收益率等。三一重工2008-2014 年的盈利能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示：表 4：盈利能力指標(biāo)（%）項目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年銷售毛利率29.9632.3436.8536

13、.4831.7526.1925.77營業(yè)利潤率11.1515.9020.3119.3913.027.362.36銷售凈利率10.7314.3718.1518.4412.838.292.49凈資產(chǎn)收益率23.329.3754.6755.9626.6412.192.95總資產(chǎn)收益率11.7315.9026.1322.6510.384.821.19圖 5：盈利能力指標(biāo)由上圖可見，三一重工的銷售毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率在 2010、2011 年達(dá)到一個峰值，然后開始下降。三一重工屬于固定費用較高的重工業(yè)，要求有較高的毛利率以彌補較大的固定成本，從2008-2014 年，三一重工的

14、銷售毛利率有所下降， 但總體來說幅度不大； 而總資產(chǎn)收益率變化幅度較大，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果不佳， 運用其全部資產(chǎn)獲取利潤的能力從 2011 年以來大幅下降。綜合來看，三一重工的銷售毛利率波動幅度不大， 而銷售凈利率、 營業(yè)利潤率等大幅下降，說明從 2011 年以來，三一重工的盈利能力不強。4. 發(fā)展能力分析發(fā)展能力又稱成長能力， 是指公司未來的前景， 通常是對企業(yè)未來的盈利能力進(jìn)行分析。 企業(yè)發(fā)展能力主要通過銷售收入增長率、 凈利潤增長率、 主營業(yè)務(wù)增長率、營業(yè)利潤增長率及資本積累率進(jìn)行分析。 三一重工 2008-2014 年的發(fā)展能力指標(biāo)數(shù)值如下表所示 :表 5：發(fā)展能力指標(biāo)（%）項目2

15、008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年銷售收入增長率50.3020.0178.9449.54-7.77-20.29-18.65凈利潤增長率-23.2859.27112.7154.02-34.02-48.94-75.57營業(yè)利潤增長率25.7271.24163.2442.75-38.1-54.9-73.93資本積累率22.4833.9523.5574.1218.591.6-1.08圖 6：發(fā)展能力指標(biāo)由上圖可知，從2012 年開始，銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長率急速下降成負(fù)值， 說明公司產(chǎn)品銷售量減少， 市場占有率下降， 未來成長也不愈樂

16、觀。由于三一重工主營產(chǎn)品是混凝土機(jī)械、筑路機(jī)械、挖掘機(jī)械、樁工機(jī)械、起重機(jī)械等設(shè)備，而在2011 年后我國的房地產(chǎn)市場也沒那么景氣，對機(jī)械設(shè)備的需求減少， 從而主營業(yè)務(wù)利潤增長率就逐漸下降，三一重工的資本積累能力降低至 0 值附近。綜合來看，三一重工的資本保全性較弱，應(yīng)付風(fēng)險、持續(xù)發(fā)展的能力較小。四、 趨勢分析1. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢分析對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢分析， 采取比較會計報表的金額。 則是將相同會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來， 可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢。 現(xiàn)以三一重工業(yè)2013 年和 2014 年的資產(chǎn)負(fù)債表的資料為依據(jù)，編制資產(chǎn)對比表如表6：表

17、 6：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014 年比 2013 年增減金額增量流動資產(chǎn)38,869,81438,112,359-757,455-1.95%非流動資產(chǎn)24,997,96924,897,086-100,883-0.40%總資產(chǎn)63,867,78363,009,445-858,338-1.34%從上表可以看出該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化不大，流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)和總資產(chǎn) 2014 年比 2013 年下降的幅度不大，但從總體上看該企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上基本合理，2015 年上半年度的總資產(chǎn)為 60,498,185,000 元，比上年度期末減少 3.99%，這說明整個工程機(jī)械行業(yè)的去杠

18、桿化仍在進(jìn)行。2. 負(fù)債結(jié)構(gòu)趨勢分析根據(jù)三一重工的負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行趨勢分析，則是將相同會計報表中的連續(xù)數(shù)期的金額并列起來， 可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢。 同時也為企業(yè)將來的合理調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)有一個警醒?，F(xiàn)以 2013 年和 2014 年的數(shù)據(jù)資料為依據(jù)，對此進(jìn)行負(fù)債結(jié)構(gòu)對表分析表，如表7所示 :表 7：負(fù)債結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014 年比 2013 年增減金額增量短期借款2,423,7624,601,9162,178,15489.87%應(yīng)付賬款6,217,8134,487,936-1,729,877-27.82%應(yīng)付職工薪酬3

19、35,139297,268-37,871-11.30%應(yīng)交稅費521,573204,980-316,593-60.70%應(yīng)付利息48,93438,852-10,082-20.60%應(yīng)付股利267,118108,435-158,683-59.41%長期借款19,613,99216,131,591-3,482,401-17.75%流動負(fù)債17,951,84720,849,6252,897,77816.14%非流動負(fù)債20,907,09917,418,991-3,488,108-16.68%負(fù)債總計38,858,94638,268,616-590,330-1.52%圖 7：2014 年短期借款分類從

20、表 7 的數(shù)據(jù)可以看出 2014 年比 2013 年的非流動負(fù)債的波動為負(fù)值， 流動負(fù)債的波動為正值。 從上表數(shù)據(jù)中可以明顯地看出該企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)有比較大的調(diào)整，流動負(fù)債較多，主要項目有短期借款的大幅度上升，增長了 89.87%，其中新增了接近 40%的質(zhì)押借款，說明公司的流動性遇到一定的問題，需要用短期借款來彌補。應(yīng)付賬款比例下跌 27.82%，主要是生產(chǎn)需求減少，原材料采購減少，從而應(yīng)付款減少。應(yīng)付職工薪酬下降了 11.30%, 主要是由于本期支付前期的工資增加，應(yīng)付職工薪酬減少。應(yīng)交稅費下降了60.70%，其原因是本期的利潤大幅度降低，應(yīng)交所得稅相應(yīng)減少。而應(yīng)付股利下降了 59.41%，

21、系其支付少數(shù)股東股利。3. 利潤結(jié)構(gòu)趨勢分析通過分析該企業(yè)的利潤表不同時期的數(shù)據(jù)，可比較其中相同項目增減變動的金額及其幅度，能全面說明企業(yè)經(jīng)營成果的變動趨勢。下表以 2013 年、2014 年利潤表的數(shù)據(jù)為依據(jù)， 分析比較其相關(guān)項目的變動趨勢， 進(jìn)而分析企業(yè)的發(fā)展?jié)撛谀芰陀芰ΑＦ渚唧w數(shù)據(jù)如下表所示 :表 8：利潤結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014 年比 2013 年增減金額增量一、營業(yè)總收入37,327,89030,364,721-6,963,169-18.65%二、營業(yè)總成本34,525,80630,039,187-4,486,619-12.99%減：銷售費用3,04

22、4,3472,872,171-172,176-5.66%管理費用2,945,4512,532,522-412,929-14.02%財務(wù)費用1,230,348324,949-905,399-73.59%三、營業(yè)利潤2,747,612717,429-2,030,183-73.89%加：投資權(quán)益-197,623407,171604,794-306.03%加：營業(yè)外收入846,196460,920-385,276-45.53%減：營業(yè)外支出143,401193,21949,81834.74%四、利潤總額3,450,407985,130-2,465,277-71.45%根據(jù)比較利潤表可以看出，該企業(yè)20

23、14 年利潤較上年下降，下跌幅度為71.45%。在營業(yè)總成本中， 下降的最多的是財務(wù)費用， 這是因為外幣匯率浮動造成匯兌收入增加。 從比較利潤數(shù)據(jù)其相關(guān)的盈利能力指標(biāo)，可以看出該企業(yè)的盈利能力不是很樂觀。4. 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要， 總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同， 則意味著不同的財務(wù)狀況。 下表取數(shù)于 2013 年和 2014 年現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)， 進(jìn)而分析經(jīng)營活動凈額、 投資活動凈額、 籌資活動凈額的變動趨勢。其具體數(shù)據(jù)如下表所示:表 9：現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)趨勢（千元）項目2013 年2014 年2014 年比 2013 年增減金額增量經(jīng)營活動現(xiàn)金流

24、量凈額2,769,3291,231,939-1,537,390-55.51%投資活動現(xiàn)金流量凈額-1,825,650-2,254,518-428,868/籌資活動現(xiàn)金流量凈額-3,825,263260,9834,086,246106.82%從表 9 可以看出該企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)下降，下降了 55.51%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降，說明三一重工的銷售量大大減少。投資活動現(xiàn)金流量凈額 2014 年比 2013 年降得更多，這是因為支付的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金中受限貨幣資金是一個增加額。 籌資活動的凈額 2014 年比 2013 年有很大的增長，增長了 106.82%，籌資活動現(xiàn)金流入量中的子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金有很大的上漲，籌資活動的支出有所增長。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的好壞會影響到企業(yè)的經(jīng)營活動能否正常進(jìn)行， 投資活動的好或不好會影響到企業(yè)的前景與發(fā)展， 只有做出正確的決策進(jìn)行投資， 企業(yè)才有很好的發(fā)展能力， 而籌資現(xiàn)金凈流量的取得則更好地為經(jīng)營活動和投資活動進(jìn)行打下基礎(chǔ)。 從表可以看出籌資現(xiàn)金凈流量有很好的