天壕節(jié)能股票分析報告2

1、目錄1行業(yè)及公司分析21.1 股票代碼21.2 公司簡介21.3 所屬行業(yè)31.4 經營范圍31.5 行業(yè)地位31.6 行業(yè)及公司發(fā)展32財務分析81 天壕節(jié)能短期債務償還能力比率指標81 天壕節(jié)能長期債務償還能力比率指標91 天壕節(jié)能資產管理水平的比率（運營能力的比率）101 天壕節(jié)能盈利能力比率指標113公司風險124股票估值及投資分析15模型的選擇15數(shù)據(jù)分析15股票價值的估算17投資結論：185附表：181行業(yè)及公司分析股票代碼天壕節(jié)能股票代碼300332公司簡介天壕節(jié)能科技股份有限公司于2007年5月在北京成立，2010年10月整體變更為股份有限公司，注冊資本為24,000萬元，20

2、12年6月上市。天壕節(jié)能秉承“以技術為先導、以資本為后盾、創(chuàng)新的商業(yè)模式、發(fā)展合作共贏的節(jié)能環(huán)保事業(yè)的理念，以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項目的連鎖投資、研發(fā)設計、工程建設及運營管理。在余熱發(fā)電領域，是目前國內以合同能源管理模式（EMC投資余熱發(fā)電項目最多的公司。天壕節(jié)能是北京市高新技術企業(yè)，組建成立了“天壕低碳技術研究院”，開展余熱發(fā)電及其相關低碳技術的研發(fā)和利用。公司現(xiàn)擁有多項余熱發(fā)電技術專利、專有技術和計算機軟件著作權。公司擁有水泥、玻璃、鋼鐵等行業(yè)余熱發(fā)電技術，并儲備了有色、化工行業(yè)的余熱發(fā)電技術，是目前極少數(shù)掌握三個以上工業(yè)耗能行業(yè)余熱發(fā)電技術的節(jié)能服務公司之一。天壕節(jié)能在北京、河北

3、、河南、山東、湖北、湖南、江蘇、安徽、重慶、貴州等省市均設立了子公司，其中公司全資子公司河南天壕電力建設有限公司擁有電力行業(yè)（新能源發(fā)電）專業(yè)乙級設計資質和機電設備安裝專業(yè)承包二級資質，是國內余熱發(fā)電領域少數(shù)同時擁有上述兩個資質的公司之一。所屬行業(yè)天壕節(jié)能屬于環(huán)保工程經營范圍以合同能源管理模式從事余熱發(fā)電項目的連鎖投資、研發(fā)設計、工程建設、運營管理；同時亦利用公司在余熱發(fā)電技術、余熱發(fā)電項目建設、余熱電站運營管理等方面。主營業(yè)務：余熱發(fā)電項目工程設計和技術咨詢、工程建筑安裝、工程總承包等工程建設與技術服務。行業(yè)地位公司投建的多個合同能源管理項目已成為行業(yè)的標桿，在合同能源管理市場樹立了良好的市

4、場信譽和“天壕”品牌較高的認知度。公司“余熱發(fā)電項目”被中國科學技術協(xié)會、全國政協(xié)經濟委員會等四家單位聯(lián)合評為2009年度“最受關注的低碳項目(技術/產品)”，同時公司2010年和2011年連續(xù)被中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務產業(yè)委員會評為“中國節(jié)能服務產業(yè)年度品牌企業(yè)。行業(yè)及公司發(fā)展行業(yè)國家政策“十一五”以來國家對于節(jié)能環(huán)保不斷加強重視，合同能源管理也進入了一個發(fā)展的黃金階段。近兩年，國家密集出臺了一系列關于合同能源管理的指導性文件，其中尤其值得關注的是2010年6月3日，財政部、發(fā)改委聯(lián)合下發(fā)合同能源管理項目財政獎勵資金管理暫行辦法。該辦法首次明確規(guī)定了享受合同能源管理財政獎勵的條件與具體標準：由節(jié)

5、能服務公司投資70姒上，并在合同中約定節(jié)能效益分享型的合同能源管理項目，單個項目年節(jié)能量在10000噸標準煤以下、100噸標準煤以上(工業(yè)項目年節(jié)能量在500噸標準煤以上)的，中央獎勵240元/噸標準煤，地方獎勵不低于60元/噸標準煤，有條件的地方還可適當提高。國家“十二五”規(guī)劃關于加快推行合同能源管理促進節(jié)能服務產業(yè)發(fā)展對合同能源的支持引導節(jié)能服務公司加強技術研發(fā)、服務創(chuàng)新、人才培養(yǎng)和品牌建設，提高融資能力，不斷探索和完善商業(yè)模式。鼓勵大型重點用能單位利用自身技術優(yōu)勢和管理經驗，組建專業(yè)化節(jié)能服務公司。支持重點用能單位采用合同能源管理方式實施節(jié)能改造。公共機構實施節(jié)能改造要優(yōu)先采用合同能源管

6、理方式。加強對合同能源管理項目的融資扶持，鼓勵銀行等金融機構為合同能源管理項目提供靈活多樣的金融服務。積極培育第三方認證、評估機構。到2015年，建立比較完善的節(jié)能服務體系，節(jié)能服務產業(yè)總產值達到3000億元。(3)余熱余壓利用。鋼鐵行業(yè)推廣干熄焦、干式爐頂壓差發(fā)電、高爐和轉爐煤氣回收發(fā)電、燒結機余熱發(fā)電；有色金屬行業(yè)推廣冶金爐窯余熱回收；玻璃熔窯余熱發(fā)電；積極利用工業(yè)低品位余熱作為城市供熱熱源。到2015年新增余熱余壓發(fā)電能力2000萬千瓦，“十二五”時期形成5700萬噸標準煤的節(jié)能能力。1.6.2行業(yè)優(yōu)勢.節(jié)能環(huán)保產業(yè)已經具備大規(guī)模加快發(fā)展的條件。.市場需求潛力巨大。.已出臺了一系列法規(guī)政

7、策和措施。.標準體系逐步頒布實施。.成為國際經濟技術交流合作熱點。6國家對于該行業(yè)的政策：節(jié)能環(huán)保產業(yè)規(guī)劃重點扶持六大領域，將在財政、稅收、金融等方面提供政策支持。7未來五年環(huán)保投資將翻番：“十二五”(2011-2015)期間，中國的環(huán)保投資需求將超過3萬億元人民幣，比一五”(2005-2010)期間增加一倍以上。近年來中國環(huán)保產業(yè)的年均增長速度一直保持在15%-20%預計在未來較長時間內仍將保持上述增速。1.6.3公司發(fā)展狀況(1)截至2011年12月31日，公司已投入運營的合同能源管理項目共17個，總裝機容量達到152MW在建項目3個,裝機容量總計16.5MVV擬建項目9個，裝機容量總計7

8、4.5MW上述項目全部建成后本公司余熱發(fā)電機組總裝機容量將達到243MW公司目前已簽約的項目主要分布于水泥、玻璃行業(yè)，其中水泥行業(yè)13個，玻璃行業(yè)16個，正在開發(fā)鋼鐵、冶金和化工等行業(yè)合同能源管理項目。公司是目前少數(shù)具備跨行業(yè)余熱電站投資、設計、建設、運營能力的綜合節(jié)能服務公司之一。（2）2012年10月，公司使用超募5640萬元投資天壕安全（二期）項目，總投資7500萬元，已投入自有資金1860萬元。該項目按“合同能源管理”模式對沙河安全二期四條800t/d浮法玻璃生產線進行余熱發(fā)電專項節(jié)能服務，合作期20年。項目自2012年4月份啟動，建設周期預計為1年。項目全部投產后，余熱電站裝機規(guī)模1

9、2MW預計年均收入2200萬元，年均稅前利潤1100萬元。2012年8月，公司用超募4061萬元投資滕州金晶玻璃窯余熱發(fā)電項目（截至2012年9月30日投資進度14.68%）,總投資6861萬元，已投入自有資金2800萬元，對滕州金晶浮法玻璃生產線的玻璃窯余熱發(fā)電項目提供余熱發(fā)電專項節(jié)能服務，項目采用合同能源管理模式（EMC進行合作，合作期20年。項目自2012年4月份啟動，建設周期預計為8個月。項目全部投產后，裝機規(guī)模12MW預計年均收入2000萬元，年均凈利潤1000萬元。（3）年產500萬KW高效節(jié)能電動機項目：2013年1月公司以1800萬元收購長葛新世紀持有的遠東新世紀60%勺股權并

10、實施年產500萬KW高效節(jié)能電動機項目。遠東新世紀計劃建設年產銷量500萬KW勺高效節(jié)能電動機生產線，項目總用地面積約143畝，建設內容包括廠房、生產車間、庫房、研發(fā)綜合樓以及相應生產設備。項目計劃分兩期實施，項目總投資規(guī)模約2億元，資金來源以自有資金配套銀行貸款為主。一期工程計劃2013年5月正式投產，計劃投資1.2億元；二期工程計劃2014年8月建成投產，計劃投資0.8億元。一二期工程全部實現(xiàn)達產后年均銷售收入目標為10億元，年均凈利潤目標為1億元。公司在新領域取得EMC余熱發(fā)電合同。公司2013年3月份同萍鄉(xiāng)焦化簽訂9MWF熄焦余熱發(fā)電EMC合同，向萍鄉(xiāng)焦化銷售。萍鄉(xiāng)焦化的母公司為江西中

11、煤科技集團。集團擁有新高焦化產能220萬噸/年，浮法玻璃產能1000噸/日，估計余熱裝機潛力在2030MW為公司提供了繼續(xù)合作的可能。1.7公司發(fā)展分析：(1)公司不僅擁有水泥、玻璃、鋼鐵等行業(yè)余熱發(fā)電技術，并儲備了有色、化工行業(yè)的余熱發(fā)電技術，是目前極少數(shù)掌握三個以上工業(yè)耗能行業(yè)余熱發(fā)電技術的節(jié)能服務公司之一。(2)司的水泥行業(yè)、玻璃行業(yè)余熱發(fā)電技術已經實踐驗證，通過相關技術指標比較，本公司的水泥行業(yè)余熱發(fā)電技術已到達行業(yè)領先水平，玻璃行業(yè)余熱發(fā)電技術處于國際先進水平。(3)隨著公司進入干熄焦余熱新領域不僅能夠在該領域起到標桿并且能夠減少公司現(xiàn)有業(yè)務受單一行業(yè)波動的不利影響。因為原有合作企業(yè)

12、來自水泥、玻璃行業(yè)，受到地產調控、宏觀經濟波動等情況的影響較大(4)公司的發(fā)展目標是在鞏固在玻璃、水泥行業(yè)的優(yōu)勢地位，拓展鋼鐵、冶金、化工等行業(yè)的合同能源管理項目。此公司發(fā)展規(guī)劃符合國家的節(jié)能環(huán)保的方向，能夠促進公司的多元發(fā)展，抓住市場。(5)行業(yè)個股財務指標對比：詳情見附表表二總結：通過比較同行業(yè)個股我們發(fā)現(xiàn)：天壕節(jié)能是一家成長較快的企業(yè)，其凈利潤和銷售毛利率排名第1和第2位說明比其他行業(yè)個股發(fā)展有較大的優(yōu)勢，能夠抓住市場的需求。通過上面分析天壕節(jié)能發(fā)展?jié)摿^大，并且結合多元化的發(fā)展勁頭2財務分析天壕節(jié)能短期債務償還能力比率指標、流動比率：指標2010年2011年2012年流動比率0.886

13、90.45181.98592011年與2010年比較天壕節(jié)能流動比率下降，低于最佳流動比率值，說明企業(yè)短期償債能力差，且呈下降趨勢，相反，2012年的流動。比率增加，而且增長幅度較大，說明2012年度企業(yè)短期償債能力增強,值得注意的是，流動比率的分析具有一定的不確定性。、速動比率：指標2010年2011年2012年速動比率0.88250.44911.9657本公司2012年為1.9657,表明一元流動負債有1.9657的速動資產作為償還保障，說明債務的償還有足夠的資產保障，且速動資產的增幅大于流動負債的增幅，表明企業(yè)不能償還債務風險小，但結合歷史同期來看，變化趨勢不穩(wěn)、現(xiàn)金比率：指標2010年

14、2011年2012年現(xiàn)金比率0.39790.20901.24642012年與2010年，2011年相比，現(xiàn)金比率增加，且增幅很大，說明企業(yè)支付能力增強保守速動比率：指標2010年2011年2012年保守速動比率0.85580.42381.95222012年與2010年，2011年相比，比率增加，結合歷史同期來看，變化不穩(wěn)定天壕節(jié)能長期債務償還能力比率指標(1)資產負債率：指標2010年2011年2012年資產負債率0.41220.55570.24602012年與上年同期相比下降0.3097,說明企業(yè)長期償債能力下降產權比率：指標2010年2011年2012年產權比率0.70131.25090.

15、32622011年與2010年相比，產權比率有所增加，說明企業(yè)長期償付債務能力增加，但2012年與往年同期相比下降幅度很大，企業(yè)長期償債能力較弱，償債壓力大，變化不穩(wěn)(3)有形凈值負債率：指標2010年2011年2012年啟形凈值負債率0.70911.25200.32652012年的比往年有形凈值負債率下降，而且下降幅度很大，且與標準值1:1低，說明從投資者的角度來說，財務風險很小。天壕節(jié)能資產管理水平的比率(運營能力的比率)(1)應收賬款周轉率：指標2010年2011年2012年應收賬款周轉率9.11109.56928.85562012年與往年同期相比，應收賬款周轉率下降(回收期變長)，應收

16、賬款的變現(xiàn)的速度下降，應收賬款管理水平有所欠缺，短期償債能力變弱。(2)存貨周轉率：指標2010年2011年2012年存貨周轉率62.011395.327331.98512012年比2011年降低了66.45%,說明存貨周轉天數(shù)邊長，企業(yè)短期償債能力較弱，但存貨也可能受到季節(jié)性，政府政策等的影響。(3)流動資產周轉率：指標2010年2011年2012年流動資產周轉率0.77031.31022.5719(4)固定資產周轉率:指標2010年2011年2012年固定資產周轉率0.37180.36490.3665(5)總資產周轉率:指標2010年2011年2012年總資產周轉率0.16850.2091

17、0.0199從這三個指標綜合來看，流動資產周轉率明顯增加，總資產周轉率明顯下降，固定資產周轉臨床基本變化不大，說明企業(yè)流動資產明顯增加，提高了流動資產利用效益。天壕節(jié)能盈利能力比率指標(1)銷售毛利率:每股收益最近三年連續(xù)增長，反映企業(yè)自有資本獲利能力增強總結：天壕節(jié)能短期償債能力：相比去年同期有上升。應收賬款周轉率，存貨周轉率，現(xiàn)金比率比上年同期有大幅度增加，說明企業(yè)短期償還債務能力明顯增強。通過觀察企業(yè)上年同期長期償債能力可以得出：與上年同期相比都有下降，說明過高的負債經營，長期償債能力減弱3公司風險(1)、信用風險由于合同能源在我國發(fā)展并不是很久信用缺失是節(jié)能服務公司面臨的一個左右為難的

18、問題。含同能源管理，最重要的就是合同兩個字，對于風險的控制，都體現(xiàn)在合同上，因此怎么簽合同，像國外那種標準合同，往往都有上百頁，這對控制風險幫助的確很大。但問題是，風險是控制住了，簽約的概率也因此大大下降，因為對方領導根本不可能有時間看那么厚的合同。(2)、公司業(yè)績依賴合作方運營效率的風險公司合同能源管理業(yè)務通過投資、建設、運營余熱電站，并且分享節(jié)能收益，最終獲取投資回報。因此，合作方能否正常經營和持續(xù)經營直接決定了公司合同能源管理項目的生產運營效率，進而對本公司的盈利能力產生影響。(3)、公司承受的資金壓力較大比如說一個項目要3000萬，一個節(jié)能公司做10個項目就得3個億的投入，而收益要從這

19、些節(jié)能項目中分多年緩慢收回。這個周期一般在三到五年，這就導致企業(yè)資金方面的困難。(4)、水泥、玻璃等行業(yè)周期性波動、產業(yè)政策變動、環(huán)保要求日趨嚴格的影響和風險。公司服務的水泥、玻璃行業(yè)為周期性行業(yè)，且屬于國家重點宏觀調控行業(yè)，產業(yè)政策變動、環(huán)保要求日趨嚴格可能間接影響到本公司生產經營。(5)、水泥、玻璃行業(yè)技術進步和替代的風險如果在運營期間內，合作方有可能受技術進步的影響對現(xiàn)有生產線進行大規(guī)模技術改造，。如果本公司不能對余熱發(fā)電系統(tǒng)進行相應的調整改造以適應廢氣余熱資源的變化，同時，如相關改造不能提升本公司余熱發(fā)電項目的發(fā)電能力或降低相關發(fā)電成本，此類改造將降低本公司該等項目的收益率，公司的持續(xù)

20、盈利能力將受到不利影響。(6)、行業(yè)標準缺失“實施合同能源管理，首先必須對基礎能耗進行清楚的界定，在這個前提下，才能獲得準確的理論節(jié)能量?，F(xiàn)在多數(shù)合同能源管理方面的糾紛，都是因為雙方在節(jié)能量確認上存在分歧而造成的。而目前的國內恰恰是非常欠缺成熟的第三方能源審計公司。(7)、合作方產能擴張的風險在合作經營期內，合作方根據(jù)其自身生產經營的需要可能擴大其生產能力。新建產能投產初期如果市場拓展不能完全消化新增生產能力，其產能利用率勢必會出現(xiàn)短期的下降，從而導致本公司配建的余熱電站運轉率下降進而對本公司的盈利能力產生不利影響。另外，若合作方新增的產能未能由本公司配建余熱電站，產能未能完全消化時，合作方可

21、能優(yōu)先選擇運行質量成本更具競爭力的生產線，如果本公司余熱電站所對應的生產線運行質量成本不具有優(yōu)勢，產能利用率可能受到更大的影響，從而影響本公司項目的盈利能力。(8)技術進步要求高隨著國家節(jié)能減排力度逐漸加大這就要求企業(yè)不斷提高技術適應不同的節(jié)能減排要求(9)、合作方財務狀況惡化的風險如果合作方的財務狀況出現(xiàn)惡化，電費結算滯后，將導致本公司的經營性現(xiàn)金流減少，償債能力下降，從而對本公司的持續(xù)盈利能力產生不利影響。(10)、玻璃行業(yè)合作方經營業(yè)績波動的風險公司部分合作方所處的玻璃行業(yè)屬于周期性行業(yè)，受宏觀經濟狀況特別是下游房地產行業(yè)景氣程度的影響較大。2010年末以來，隨著目前國家對房地產行業(yè)的調

22、控，玻璃行業(yè)需求增長減緩；其次，由于近兩年玻璃行業(yè)盈利狀況較好，產量大幅增加，行業(yè)競爭日趨激烈；最后，主要原材料和燃料純堿、重油價格日益走高，且仍存在進一步上升的可能。但如果玻璃行業(yè)發(fā)生重大不利變化，迫使本公司玻璃行業(yè)合作方的部分生產線停產，將導致本公司相應的余熱發(fā)電站不能正常運營，對本公司的盈利能力產生不利影響。(11)、項目公司增加帶來的管理和內部控制風險隨著公司未來業(yè)務的快速擴張，本公司管理的各地子公司及余熱發(fā)電項目將快速增加，而本公司余熱發(fā)電業(yè)務還將進入鋼鐵、冶金、化工等新領域。公司業(yè)務的快速擴張對公司的人才儲備、技術儲備、資金實力、投資決策能力、集團內部管理和內部控制體系等方面均提出

23、了更高的要求如果本公司的上述方面不能完全適應快速擴張過程中的相關要求，則將制約本公司的業(yè)務發(fā)展速度。(12)、報告期內客戶相對集中的風險如果短期內本公司單一集團客戶的自身經營發(fā)生困難，將可能對本公司短期的盈利水平和業(yè)務發(fā)展造成不利影響。(13)、核心技術失密的風險一旦出現(xiàn)核心技術失密，將可能影響本公司的技術優(yōu)勢，并會對本公司的發(fā)展造成不利影響。(14)、融資不足的風險(15):公司業(yè)務進入不同行業(yè)的風險(16)、行業(yè)相關扶持政策變化的風險4股票估值及投資分析模型的選擇我們采用DDMJI型來對“天壕節(jié)能”進行股票估值并且分超長增長，展會昌穩(wěn)定增長二個階段來進行計算。其公式為X0+»其中

24、Dt為各期的股利，k為折現(xiàn)率。數(shù)據(jù)分析D0和g的確定其2009-2012年的每股收益如下表一可示時間每股收益(元)每股收益增長率每股分紅(元)(%)20090.0820100.147520110.21520120.3252.40.06(1)鑒于“天壕節(jié)能”2012年才上市且其2009-2011年都未進行股利分配，其2012年每股分紅0.06元約占EPS的20%,我們決定用EPSW股利分配率的乘積來替代其每股股利。另選取2012作為基期所以D0=0.06(2)對于g的確定：根據(jù)上面假設從表一可知在2009-2012年股息收入平均以60%的速度，增長，預計2012年以后的五年內“天壕節(jié)能”會保持這

25、種增長態(tài)勢并逐步進入由超長增長轉為穩(wěn)定增長的過渡期，詳見行業(yè)分析。所以我們我們將超長階段g1設為40%,穩(wěn)定增長階段g2為3%K的確定(1)對于K的確定即折現(xiàn)率也就是權益資本成本我們采用capm模型，其模型為E(ri)=rf+B(E(rm)-rf),(1)K=E(ri)E(ri)是資產i的預期回報率均方差分析和資本資產定價模型rf是無風險利率B是Beta系數(shù),即資產i的系統(tǒng)性風險E(rm)是市場m的預期市場回報率E(rm)-rf是市場風險溢價，即預期市場回報率與無風險回報率之差。市場組合收益率我們采用深成指數(shù)的日收益率，以及“天壕節(jié)能”的日收益率，它們的時間跨度都為2012-9-4-2012-

26、11-20。無風險資產收益,采用最近一年期的國債收益率。采用excel進行線性回歸算出他們之間的(3值為0.49。詳情見附表表一。股票價值的估算K的計算基于百分之3.7%無風險收益率，即一年期國債收益率，鑒于證券市場風險溢價大于企業(yè)債風險溢價而查資料發(fā)現(xiàn)企業(yè)債風險溢價平均為3%左右，所以我們取5%的證券市場風險溢價，代入公式可得K=E(ri)=3.7%+0.49*5%=6.2%股票價值的計算首先算第一階段即超長增長階段的g1=0.5K=6.2D1=0.06X(1+0.5)_2D2=0.06X(1+0.5)3D3=0.06X(1+0.5)D4=0.06X(1+0.5)4V1。由上面假設可知D0=

27、0.06,D5=0.06X(1+0.5)V1=D(1+R)+D2+(1+R)2+D3+(1+R)3+D4+(1+R)4+DA(1+R)5VI=0.75第二步算穩(wěn)定增長階段g2=5%D6=0.06X(1+0.5)6V2=D6(R-g2)V2=14.4所以V=V1+V2V=15.24.4投資結論：(1)15.2雖然高于天壕節(jié)能的現(xiàn)在股價12.28但是通過我們的分析天壕節(jié)能今年的業(yè)績今年會大幅增加所以還是符合我們的預期，該估值結果符合我們對公司內在價值升高的判斷所以此結果為有效估值，所以建議買入。特別說明：雖然在研究過程中不管是模型還是假設判斷，很多影響走勢因素的又難以以變量表示因此難免會有所偏差，

28、實際上股票的價值最終會反映到公司的經營成果和內在價值上去，只有估值的結果和內在價值吻合的時候才更有效。5附表：表一：天壕節(jié)深成指數(shù)天壕節(jié)能時間能日收深成指數(shù)每日收益日收益率盤價率2012-09-03,一9.578361.672012-09-04,二9.568243.83-0.01409-0.001042012-09-05,三9.628242.59-0.000150.0062762012-09-06,四9.98288.260.0055410.0291062012-09-07,五10.368709.070.0507720.0464652012-09-10,一10.468769.540.006943

29、0.0096532012-09-11,二10.328739.47-0.00343-0.013382012-09-12,三10.528786.730.0054080.019382012-09-13,四10.18691-0.01089-0.039922012-09-14,五10.118740.050.0056440.000992012-09-17,一9.648483.69-0.02933-0.046492012-09-18,二9.768390.15-0.011030.0124482012-09-19,三10.038431.740.0049570.0276642012-09-20,四9.618202

30、.2-0.02722-0.041872012-09-21,五9.58201.53-8.2E-05-0.011452012-09-24,一9.588310.940.013340.0084212012-09-25,二9.438284.25-0.00321-0.015662012-09-26,三8.98193.37-0.01097-0.05622012-09-27,四9.178486.270.0357480.0303372012-09-28,五9.378679.220.0227372012-10-08,一9.348540.08-0.016032012-10-09,二9.658743.860.0238

31、622012-10-10,三9.668773.680.003412012-10-11,四9.318665.09-0.012382012-10-12,五9.38650.19-0.001722012-10-15,一9.498621.97-0.003262012-10-16,二9.548645.540.0027342012-10-17,三9.588641.18-0.00052012-10-18,四9.718798.20.0181712012-10-19,五9.578796.42-0.00022012-10-22,一9.648829.440.0037542012-10-23,二9.538686.48-

32、0.016192012-10-24,三9.428653.91-0.003752012-10-25,四9.38602.81-0.00592012-10-26,五9.048414.85-0.021852012-10-29,一9.148376.56-0.004552012-10-30,二9.18394.240.0021112012-10-31,三9.168469.80.0090012012-11-01,四9.398663.150.0228282012-11-02,五9.348679.680.0019082012-11-05,一9.258654.74-0.002870.02181-0.00320.03

33、31910.001036-0.03623-0.001070.020430.0052690.0041930.01357-0.014420.007315-0.01141-0.01154-0.01274-0.027960.011062-0.004380.0065930.025109-0.00532-0.009642012-11-06,二9.288589.86-0.00750.0032432012-11-07,三9.358561.2-0.003340.0075432012-11-08,四9.048399.38-0.0189-0.033162012-11-09,五8.958356.67-0.00508-0.009962012-11-12,一9.258391