財務(wù)報表分析--以海南航空、東方航空為例

1、財務(wù)報表分析以海南航空與東方航空為例一.公司背景介紹海南航空股份以下簡稱海南航空,是一家總部設(shè)在海南省?？诘闹袊谝患褹股和B股同時上市的航空公司,以?？诿捞m國際機場為基地.海南航空是繼中國南方航空公司、中國國際航空公司及中國東方航空公司后中國第四大的航空公司,是中國開展最快和最有活力的航空公司之一.中國東方航空股份以下簡稱東方航空是總部設(shè)在中國上海的國有控股航空公司,于2002年在原中國東方航空集團公司的根底上,兼并中國西北航空公司,聯(lián)合云南航空公司重組而成.東方航空是中國民航第一家在香港、紐約和上海三地上市的航空公司,1997年2月4日、5日及11月5日,中國東方航空股份分別在紐約證券交易

2、所NYSE:CEA、香港聯(lián)合交易交所港交所：0670和上海證券交易所上交所：600115成功掛牌上市.是中國三大國有大型骨干航空企業(yè)其余二者是中國國際航空股份、中國南方航空股份之一.以下以東方航空為標桿企業(yè),和海南航空進行財務(wù)指標比照分析.二.財務(wù)指標分析凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率的一項重要的綜合指標,計算公式為凈資產(chǎn)收益率=凈利潤+平均凈資產(chǎn)表1.凈資產(chǎn)收益率工程海南航空東方航空凈資產(chǎn)收益率24.1%34.54%海南航空的凈資產(chǎn)收益率低于東方航空,說明海南航空所有者權(quán)益的投資報酬率要明顯低于東方航空公司.總體上看,前者綜合實力弱于作為行業(yè)領(lǐng)先者的后者.又凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)

3、收益率x權(quán)益乘數(shù)下面依次分析公司的權(quán)益乘數(shù)指標和總資產(chǎn)收益率指標.1 .權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=平均資產(chǎn)總額+股東權(quán)益=1+1資產(chǎn)負債率=1+1負債總額+資產(chǎn)總額X100%反映了公司資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成及財務(wù)杠桿的運用情況.表2.權(quán)益乘數(shù)工程海南航空東方航空資產(chǎn)負債率0.810.84權(quán)益乘數(shù)5.266.25海南航空的資產(chǎn)負債率為0.81,而東方航空公司0.84,反映出航空公司資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率較高,財務(wù)杠桿作用明顯.海南航空的資產(chǎn)負債率低于東方航空公司,從而導(dǎo)致其權(quán)益乘數(shù)低于東方航空.基于航空公司高資產(chǎn)負債水平的情況來看,海南航空公司應(yīng)該適當提升其資產(chǎn)負債率水平,從而進一步放大公司股東收益.2 .總資產(chǎn)收

4、益率總資產(chǎn)收益率=凈利潤+平均資產(chǎn)總額反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效率.表3.總資產(chǎn)收益率工程海南航空東方航空凈利潤元3,220,898,000.005,702,916,000.00總資產(chǎn)兀71,552,795,000.00100,810,117,000.00總資產(chǎn)收益率4.5014%5.6571%海南航空的總資產(chǎn)收益率低于東方航空,說明海南航空在資產(chǎn)的利用率方面與東方航空相比由于總資產(chǎn)收益率凈利潤X主營業(yè)務(wù)收入二主營業(yè)務(wù)收入平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)利潤率M總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因而進一步從主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況兩方面分析海南航空總資產(chǎn)收益率相對較低的原因:1主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率=隹如一是衡量企

5、業(yè)盈利水平的指標.主營業(yè)務(wù)收入凈利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)本錢-期間費用+其他利潤-所得稅表4.主營業(yè)務(wù)利潤率工程海南航空東方航空凈利潤元3,220,898,000.005,702,916,000.00主營業(yè)務(wù)收入兀21,706,147,000.0074,958,108,000.00主營業(yè)務(wù)利潤率14.8386%7.6081%海南航空的主營業(yè)務(wù)利潤率顯著高于東方航空的水平,說明海南航空公司的盈利水平要明顯高于東方航空公司.進一步,較高的盈利水平說明公司在定價策略和本錢限制方面要優(yōu)于東方航空.分析公司的營業(yè)毛利率指標：營業(yè)毛利率營業(yè)收入-營業(yè)本錢營業(yè)收入100%表5.營業(yè)毛利率工程海南航空東方

6、航空營業(yè)收入元21,706,147,000.0074,958,108,000.00營業(yè)本錢元15,492,922,000.0060,726,601,000.00營業(yè)毛利率28.62%18.99%期間本錢元1,575,496,000.007,980,927,000.00海南航空的營業(yè)毛利率明顯大于東方航空.進一步分析,東方航空2021年營業(yè)收入是海南航空的3.45倍；相應(yīng)地,前者的營業(yè)本錢是后者的3.91倍,說明了海南航空在本錢限制上優(yōu)勢明顯,致使其盈利水平較強.期間費用方面,海南航空期間費用占營業(yè)收入比重為7.26%,東方航空為10.65%,進一步反映出海南航空在本錢限制方面具有優(yōu)勢.2總資產(chǎn)

7、周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入反映企業(yè)的總投入資產(chǎn)利用程度.平均資產(chǎn)總額海南航空公司的總資產(chǎn)收益率低,而主營業(yè)務(wù)率高,說明其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低.表6.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率工程海南航空東方航空主營業(yè)務(wù)收入兀21,706,147,000.0074,958,108,000.00總資產(chǎn)71,552,795,000.00100,810,117,000.00總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.300.74事實上,海南航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有0.30,而東方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率到達0.74,差距明顯.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映公司資產(chǎn)治理水平的一項重要指標,其中資產(chǎn)總額包括流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn).表7.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率工程海南航空東方航空

8、流動資產(chǎn)20,644,465,000.0011,720,627,000.00長期資產(chǎn)50,908,330,000.0089,089,490,000.00流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.506.40長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.430.84海南航空在流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)兩方面的周轉(zhuǎn)率都明顯低于東方航空.進一步分析,流動資產(chǎn)包括存貨,應(yīng)收賬款,貨幣資金等其他流動資產(chǎn),而非流動資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)等.重點考察航空公司的應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：表8.應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率海南航空49.6014101.83330.7282東方航空應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次42.8538存貨周轉(zhuǎn)率次54.7294固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次1.1893海南航空的應(yīng)

9、收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都明顯高與東方航空,說明前者在應(yīng)收賬款治理和存貨治理方面做得比擬完善.而海南航空固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低從而導(dǎo)致整個總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值經(jīng)查閱資料,海南航空在固定資產(chǎn)折舊方面和東方航空公司采用相同的折舊政策,并不存在資產(chǎn)陳舊或過度計提折舊問題,因此指標偏低說明海南航空對固定資產(chǎn)的利用率相對于東方航空偏低.三.結(jié)論綜合以上分析,海南航空公司具有良好的本錢限制水平,因而公司的主營業(yè)務(wù)利潤率顯著高于東方航空公司；同時,公司應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)治理水平較好,但是由于其固定資產(chǎn)利用率偏低導(dǎo)致公司整體總資產(chǎn)利用程度不及東方航空公司.兩項綜合,結(jié)

10、果海南航空公司的總資產(chǎn)收益率低于東方航空公司.在資本構(gòu)成方面,東方航空公司利用了較大的財務(wù)杠桿,進一步放大了公司的股東收益水平.最終海南航空公司所有者權(quán)益報酬率低于東方航空公司,在綜合實力方面弱于后者.整體來看,海南航空公司具有較好的開展?jié)摿?海南航空公司應(yīng)該在保持本錢限制優(yōu)勢的根底上,擴大市場,提升公司投入資產(chǎn)的利用程度.同時在保持穩(wěn)定盈利的根底上適當提財務(wù)杠桿比率,提升公司股東的報酬率水平.四.附圖表1.杜邦分析圖海南航空公司2021-12-31杜邦分析24.18%4501«1/(1-Q.81).二費產(chǎn)總醺,股茅淑益1/1-資產(chǎn)負住率-=l/<I-金質(zhì)總費/資產(chǎn)總額>

11、h1Q%主管江夢利閏率0.3317%二主營業(yè)翁收平均有產(chǎn)巳顫二主營業(yè)嘴收入/期末貿(mào)產(chǎn)總額十期初贊產(chǎn)總額/之斯末:珥aaa,an始初俄用電im.Tiw,*pi察續(xù)圖3,013.910,000''21.706.100r00021.T06P100.00071,55工800.00021,706,100,00019,ZS4,S&2,ODO1,022,463,000<130,396,0000二產(chǎn)：II-M成.寸IB.120.4TB?D(M宣5T喀,用I433.T3S,一1"門丁L500,已日口,0g廣產(chǎn).：耳岫而NOV?產(chǎn)3.35S.6三自O(shè)OO1衿BilLOOO東

12、方航空公司2021-12-31th邦分析845.65TIX7.60SI%62,189,370,000;0.3674%總告產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主蒙業(yè)第腳本快明S資資產(chǎn)總嵌/股東根益=1/11-賁產(chǎn)負債率1：="fJ負債總能;資產(chǎn)總頡JK100Z二主營業(yè)落收入平均資產(chǎn)總地=主營業(yè)假設(shè)收入7硼生資產(chǎn)點頡4期初資產(chǎn)息粉趨期隸.100,日電000,000期初T2,W3.g能627瓦324,600,0002,656,330,0001,822,0-40,000431.289.000仔良1,622,040,000其他施動資產(chǎn)3,207,B3S,0002.公司2021年度財務(wù)報表資產(chǎn)負債表東方航空I海南航空202

13、1-12-3116,679,729,000.00557,616,000.00427,562,000.0039,357,000.002,892,573,000.0047,628,000.00020,644,465,000.00579,690,000.009,873,489,000.002,113,058,000.0029,984,965,000.005,521,500,000.00199,911,000.00328,865,000.00303,821,000.002,003,031,000.00050,908,330,000.00資產(chǎn)負債表報告期流動資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付

14、賬款應(yīng)收股利應(yīng)收利息其他應(yīng)收款存貨消耗性生物資產(chǎn)待攤費用一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)影響流動資產(chǎn)其他科目流動資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資投資性房地產(chǎn)長期股權(quán)投資長期應(yīng)收款固定資產(chǎn)工程物資在建工程固定資產(chǎn)清理生產(chǎn)性生物資產(chǎn)油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)開發(fā)支出冏譽長期待攤費用遞延所得稅資產(chǎn)其他非流動資產(chǎn)影響非流動資產(chǎn)其他科目非流動資產(chǎn)合計2021-12-315,027,358,00071,051,000-2,127,446,000714,274,0006,633,000-16,229,0002,470,738,0001,286,898,0000-011,720,627,0005,46

15、9,0001,450,375,00068,109,022,0007,397,241,0001,822,043,000-8,509,030,0001,141,249,00044,195,000-610,866,000089,089,490,000.00資產(chǎn)總計流動負債短期借款交易性金融負債應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款預(yù)提費用預(yù)計負債遞延收益-流動負債一年內(nèi)到期的非流動負債應(yīng)付短期債券其他流動負債影響流動負債其他科目流動負債合計非流動負債長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款專項應(yīng)付款遞延所得稅負債遞延收益-非流動負債其他非流動負債影響非流動負債其他科目非流動負債合計

16、負債合計所有者權(quán)益實收資本或股本資本公積金盈余公積金未分配利潤庫存股100,810,117,000東方航空11,193,078,000316,407,0001,475,458,0009,469,215,0002,988,527,0003,205,957,0001,519,385,000157,984,0002,224,869,0006,616,903,00039,167,783,00023,354,997,00020,291,474,000113,120,00051,814,0001,254,752,000045,066,157,00084,233,940,00011,276,539,0001

17、5,653,020,000-11,352,450,00071,552,795,000.00海南航空17,704,048,000.00176,000.003,216,726,000.003,147,968,000.00823,093,000.00153,778,000.00621,523,000.00106,317,000.0019,078,000.001,280,843,000.004,420,703,000.0031,494,253,000.0023,223,093,000.00-1,685,270,000.00-1,354,102,000.00-356,728,000.00026,619,

18、193,000.0058,113,446,000.004,125,491,000.006,231,028,000.00383,918,000.001,725,046,000.0015,577,109,00016,576,177,000100,810,117,00012,465,483,000.00-13,439,349,000.0071,552,795,000.00外幣報表折算差額未確認的投資損失少數(shù)股東權(quán)益歸屬于母公司股東權(quán)益合計影響所有者權(quán)益其他科目所有者權(quán)益合計負債及所有者權(quán)益總計利1潤表利潤表報告期一、營業(yè)總收入營業(yè)收入二、營業(yè)總本錢營業(yè)本錢營業(yè)稅金及附加銷售費用治理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減

19、值損失三、其他經(jīng)營收益公允價值變動凈收益投資凈收益聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益匯兌凈收益四、營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出非流動資產(chǎn)處置凈損失五、利潤總額所得稅未確認的投資損失六、凈利潤少數(shù)股東損益歸屬于母公司股東的凈利潤七、每股收益根本每股收益東方航空2021-12-3174,958,108,000.0074,958,108,000.0071,028,648,000.0060,726,601,000.001,462,770,000.005,324,601,000.002,656,326,000.00431,289,000.00427,061,000.00-16,007,000.00833,384,0

20、00.00119,363,000.004,882,207,000.001,093,164,000.00134,278,000.0025,443,000.005,841,093,000.00138,177,000.005,702,916,000.00322,541,000.005,380,375,000.00海南航空2021-12-3121,706,147,000.0021,706,147,000.0019,284,280,000.0015,492,922,000.00627,576,000.001,091,760,000.00483,736,000.001,588,286,000.00-54,

21、746,000.00354,823,000.0025,685,000.002,802,375,000.00896,871,000.0047,952,000.0043,330,000.003,651,294,000.00430,396,000.003,220,898,000.00206,986,000.003,013,912,000.00稀釋每股收益0.480.74現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表報告期一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到的稅費返還收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付其他與經(jīng)營活動有

22、關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量東方航空2021-12-3176,812,489,000.004,211,680,000.0081,024,169,000.0053,704,79

23、4,000.009,884,559,000.003,290,131,000.003,700,537,000.0070,580,021,000.0010,444,148,000.004,405,000.0030,443,000.00532,004,000.001,531,878,000.002,098,730,000.009,961,007,000.002,737,000.00560,849,000.0010,534,323,000.00-8,435,593,000.00海南航空2021-12-3124,111,595,000.002,112,258,000.0026,223,853,000.0

24、014,320,651,000.001,129,248,000.00745,685,000.003,552,026,000.0019,747,610,000.006,476,243,000.002,843,000.0032,103,000.00508,980,000.001,047,923,000.001,591,849,000.004,665,275,000.001,500,000,000.002,636,805,000.002,148,553,000.0010,950,633,000.00-9,358,784,000.00吸收投資收到的現(xiàn)金子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金取得借款收到的現(xiàn)金

25、收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金發(fā)行債券收到的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流入小計歸還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、禾I潤或償付禾I息支付的現(xiàn)金子公司支付給少數(shù)股東的股利支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額匯率變動對現(xiàn)金的影響現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額補充資料：1、將凈利潤調(diào)節(jié)為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量：519,300,000.0032,359,627,000.00171,135,000.0033,050,062,000.0028,469,465,000.003,700,537,000.0033,702,504,000.00-652,442,000.00-13,133,000.001,342,980,000.001,735,248,000.003,078,228,000.003,115,517,000.0024,317,850,000.003,127,952,000.0030,561,319,000.0021,112,321,000.003,552,026,000.0025,314,3