年CPA注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)輔導(dǎo)第5章

1、第五章【本章重難點(diǎn)】：一、債券的有關(guān)概念二、債券的價(jià)值（一）債券的估價(jià)模型            債券價(jià)值=未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來(lái)到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值模式基本公式平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。V利息×(PA，i，n)本金×(PF，i，n)純貼現(xiàn)債券純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。到期一次還本付息債券V=到期本利和×(PF，i，n)零息債券V=本金×(PF，i，n)永久債券是指沒(méi)

2、有到期日，永不停止定期支付利息的債券。V=利息/i流通債券流通債券是指已發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。到期時(shí)間小于債券發(fā)行在外的時(shí)間；估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在發(fā)行日，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。（二）債券價(jià)值的影響因素因素當(dāng)其他因素不變，只變單一因素的影響面值面值越大，債券價(jià)值越大（同向）。面值影響到期本金的流入，還會(huì)影響未來(lái)利息。票面利率票面利率越大，債券價(jià)值越大（同向）。付息頻率（計(jì)息期）折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值下降；     溢價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率，價(jià)值上升；     平價(jià)發(fā)行的債券，加

3、快付息頻率，價(jià)值不變折現(xiàn)率折現(xiàn)率越大，債券價(jià)值越?。ǚ聪颍?。                    折現(xiàn)率等于債券利率時(shí)，債券價(jià)值就是其面值債券定價(jià)的基本原則  折現(xiàn)率高于債券利率，債券的價(jià)值就低于面值折現(xiàn)率低于債券利率，債券的價(jià)值就高于面值。到期時(shí)間平息債券付息期無(wú)限?。ú豢紤]付息期間變化）當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值逐漸接近其票面價(jià)值，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線，具體變動(dòng)趨勢(shì)為：溢價(jià)發(fā)行的債券：價(jià)值逐漸下

4、降平價(jià)發(fā)行的債券：價(jià)值不變折價(jià)發(fā)行的債券：價(jià)值逐漸上升流通債券。（考慮付息間變化）流通債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性變動(dòng)，越接近付息日價(jià)值越高。純貼現(xiàn)債券零息債券價(jià)值逐漸上升，向面值接近。到期一次還本付息價(jià)值逐漸上升三、債券到期收益率含義是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率，它是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率。指標(biāo)計(jì)算“試誤法”：（1）求解含有折現(xiàn)率的方程V=I×(P/A，i，n)+M×（P/F，i，n），（2）查現(xiàn)值系數(shù)表，然后利用插值法即可求得。相關(guān)結(jié)論：（1）平價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率等于票面利率。（2）如果買(mǎi)價(jià)和面值不等，則收益率

5、和票面利率不同；溢價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率小于票面利率，折價(jià)發(fā)行的債券，其到期收益率高于票面利率。決策原則如果高于投資人要求的報(bào)酬率，則應(yīng)買(mǎi)進(jìn)該債券，否則就放棄。【例題】有一筆國(guó)債，5年期，平價(jià)發(fā)行，票面利率12.22，單利計(jì)息，到期一次還本付息，到期收益率（復(fù)利按年計(jì)息）是（）。A.9B.11C.10%D.12【答案】C【解析】設(shè)面值為P則：P=P×（1+5×12.22%）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）=1/（1+5×12.22%）=0.621查表可得i=10%四、股票估價(jià)（一）、股票的有關(guān)概念（二）、股票的價(jià)值（三）股票估價(jià)的模型（四）、股

6、票的期望收益率模式計(jì)算公式零成長(zhǎng)股票期望收益率             截圖d.jpg (1.63 KB)2010-6-23 17:22固定成長(zhǎng)股票期望收益率             截圖e.jpg (5.21 KB)2010-6-23 17:22非固定成長(zhǎng)股票期望收益率類(lèi)似于債券到期收益率的計(jì)算方法，利用逐步測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法來(lái)求。【例題】假設(shè)A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持2008年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，若2008年的銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%，A公司2008年支付的每股股利是0.5元，2008年末的股價(jià)是40元，股東期望的收