貨幣時(shí)間價(jià)值的概念及意義

1、謝謝觀賞一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念及意義貨幣時(shí)間價(jià)值是指筆貨幣在周轉(zhuǎn)使用過程中隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生的差額價(jià)值，又稱為資金的時(shí)間價(jià)值，一般是指幾乎不存在通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的前提下的社會(huì)平均資金利潤率。貨幣時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生是需要滿足條件的，就是貨幣必須投入使用，直接或間接地投入生產(chǎn)中進(jìn)行循環(huán)和周轉(zhuǎn)。資金的循環(huán)和周轉(zhuǎn)需要或多或少的時(shí)間，每完成一次循環(huán)，貨幣就增加一定數(shù)額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，增值額也越大，因此，隨著時(shí)間的推移，貨幣總量在循環(huán)和周轉(zhuǎn)中按幾何級(jí)數(shù)增大，使得貨幣具有時(shí)間價(jià)值。貨幣如果閑置不用，不光沒有時(shí)間價(jià)值的，而且還可能隨著通貨膨脹貶值，所以只有把貨幣轉(zhuǎn)化為資金并投入到生產(chǎn)過程中進(jìn)行周轉(zhuǎn)才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)

2、值。因此我們必須樹立貨幣時(shí)間價(jià)值觀念，這對于資金的合理使用和提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益具有十分重要的意義。二、探究貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根本原因以凱恩斯為代表的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者從資本家和消費(fèi)者心理出發(fā),高估現(xiàn)在貨幣的價(jià)值,低估未來貨幣的價(jià)值,從而認(rèn)為貨幣時(shí)間價(jià)值主要取決于流動(dòng)性偏好、消費(fèi)傾向、邊際效用等心理因素。在這種思想指導(dǎo)下,“時(shí)間利息論”者認(rèn)為,時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于人們對現(xiàn)有貨幣的評價(jià)高于對未來貨幣的評價(jià),它是時(shí)間差的貼水,即“時(shí)間”產(chǎn)生價(jià)值?！傲鲃?dòng)偏好論”者認(rèn)為,時(shí)間價(jià)值是貨幣所有者放棄流動(dòng)偏好的報(bào)酬?！肮?jié)欲論”者則認(rèn)為,時(shí)間價(jià)值是對貨幣所有者推遲消費(fèi)時(shí)間的耐心給予報(bào)酬,即“耐心”創(chuàng)造貨幣時(shí)間價(jià)值。謝謝觀賞

3、馬克思在資本論中得出,貨幣所有權(quán)和使用權(quán)的分離使資本取得了雙重存在,即借貸資本和職能資本,從而使平均利潤分割為企業(yè)利潤和利息,進(jìn)一步割斷了這兩種收入與雇傭勞動(dòng)的聯(lián)系。從表面上看,企業(yè)利潤表現(xiàn)為職能資本家經(jīng)營管理勞動(dòng)的報(bào)酬,利息則表現(xiàn)為借貸資本家資本所有權(quán)的果實(shí),來源于借貸資本運(yùn)動(dòng)的時(shí)間差,是借貸資本自行增殖的結(jié)果,是借貸資本家放棄資本使用權(quán)而忍欲犧牲的報(bào)酬,而實(shí)際上企業(yè)利潤和利息的共同來源和本質(zhì)就是雇傭工人在生產(chǎn)過程中創(chuàng)造的剩余價(jià)值,并進(jìn)一步得出借貸資本家和職能資本家共同無償?shù)毓戏止と藙趧?dòng)成果的結(jié)論。據(jù)此馬克思指出貨幣的時(shí)間價(jià)值不可能由“時(shí)間”、“耐心”創(chuàng)造,而只能由工人的勞動(dòng)創(chuàng)造,時(shí)間價(jià)值的

4、真正來源是勞動(dòng)工人創(chuàng)造的剩余價(jià)值。我國學(xué)者是在批判西方觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上推崇馬克思的觀點(diǎn),但馬克思實(shí)際上只承認(rèn)雇傭工人勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值,把借貸資本家取得利息視為一種對工人的剝削。據(jù)此推斷,我們是否也懷疑貨幣所有者獲取時(shí)間價(jià)值的合理性?可這有悖于我們對貨幣時(shí)間價(jià)值的理解,因?yàn)楫?dāng)前我們特別強(qiáng)調(diào)貨幣是具有時(shí)間價(jià)值的。根據(jù)馬克思的勞動(dòng)價(jià)值論和探究利息來源這一思路,筆者試圖尋找貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的根本原因。在認(rèn)識(shí)利息的實(shí)質(zhì)和來源上,曾志立提出不同觀點(diǎn),他認(rèn)為存款者之所以獲取利息,根本原因是存款者提供了一種能參與創(chuàng)造價(jià)值的東西勞動(dòng)。由于貨幣資金這個(gè)“媒介物”的掩蓋,這種處于再生產(chǎn)起點(diǎn)環(huán)節(jié)的勞動(dòng)往往被忽視了。那么這是怎

5、樣的一種勞動(dòng)呢?他稱之為節(jié)約勞動(dòng),即勞動(dòng)者對過去勞動(dòng)創(chuàng)造的一部分物質(zhì)產(chǎn)品不消費(fèi),或延期消費(fèi),或合理使用,省下用于社會(huì)再生產(chǎn)以創(chuàng)造更多物質(zhì)產(chǎn)品謝謝觀賞的行為。這一概念中,要點(diǎn)在“省下”,力求省下,需要耗費(fèi)一定的腦力或體力的勞動(dòng),要占用人們更多的時(shí)間,這是一種超額勞動(dòng),即超過過去勞動(dòng)的勞動(dòng),或者說,這是在過去勞動(dòng)基礎(chǔ)上的追加勞動(dòng)。表現(xiàn)為消費(fèi)前的計(jì)劃安排和選擇,消費(fèi)中的合理使用和維護(hù),即為在物質(zhì)生產(chǎn)部門,對生產(chǎn)資料消費(fèi)的本身就是生產(chǎn),要對材料合理使用,須精心設(shè)計(jì)、裁剪、配料,這比大手大腳使用要更費(fèi)時(shí)。這種相對“純生產(chǎn)”行為的超額勞動(dòng)比較好理解,而貨幣存款者也是通過平常一點(diǎn)一滴算計(jì)、勤儉持家省下積累存

6、款的。比如平常購物,若多轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),并認(rèn)真挑選、討價(jià)還價(jià),天天如此,能省不少錢,但卻多費(fèi)了時(shí)間。這種在消費(fèi)環(huán)節(jié)“算計(jì)”消費(fèi)所耗的腦力勞動(dòng)甚至體力勞動(dòng),就是勞動(dòng)者節(jié)約過去勞動(dòng)成果所付出的一種超額（或“追加”）勞動(dòng),只是它像家務(wù)勞動(dòng)一樣“不起眼”罷了。在此基礎(chǔ)上,筆者以為,除了這里提到的“節(jié)約勞動(dòng)”外,存款者為取得利息,也追加了其他的一些腦力勞動(dòng)和體力勞動(dòng),如考慮貨幣的存放地點(diǎn)、期限的長短、風(fēng)險(xiǎn)的大小等理財(cái)活動(dòng),同時(shí)還附加了往返存取的時(shí)間耗費(fèi)、路費(fèi)及手續(xù)費(fèi)等?？傊?遵循這一思路,我們認(rèn)為貨幣所有者之所以能取得時(shí)間價(jià)值,是因?yàn)樗麄兏冻隽艘欢ǖ膭趧?dòng),首先是他們將貨幣省下而付出的節(jié)約勞動(dòng);其次是將省下的貨幣投

7、入流通領(lǐng)域也必須進(jìn)行一些理財(cái)勞動(dòng)。因此,貨幣的時(shí)間價(jià)值并非是一種完全無償?shù)膭兿?而是貨幣所有者的勞動(dòng)報(bào)酬。三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量從理論上看,貨幣所有者獲取時(shí)間價(jià)值的大小只能由其提供的社會(huì)必謝謝觀賞要的勞動(dòng)量所決定的,即勞動(dòng)量決定價(jià)值量。但在實(shí)踐中,我們很難確定其量的多少,貨幣時(shí)間價(jià)值量往往同其他一些概念混同而變得模糊不清。1. 貨幣時(shí)間價(jià)值同社會(huì)平均資金利潤率的關(guān)系有人認(rèn)為,在確定貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí),應(yīng)以社會(huì)平均的資金利潤率或投資報(bào)酬率為基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,投資或多或少地帶有風(fēng)險(xiǎn),通貨膨脹又是客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,因此,投資報(bào)酬率或資金利潤率除了包含時(shí)間價(jià)值以外,還包括風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水,在

8、計(jì)算時(shí)間價(jià)值時(shí),后兩部分是不應(yīng)包括在內(nèi)的,即時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均的資金利潤率或投資報(bào)酬率。這種間接的扣除法在實(shí)踐中并不能真正解決貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量問題,因?yàn)槠湟?投資的風(fēng)險(xiǎn)大小難以衡量,容易受主觀因素的影響,從而使風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值很難確定。其二,平均資金利潤率隨時(shí)空的變化而變化,也難以確定。不同國家、不同地區(qū)或不同行業(yè)同一時(shí)期的資金利潤率可能各不相同,同一國家或地區(qū)今年和去年的資金利潤率也有所不同。其三,通貨膨脹指標(biāo)具有滯后性,不確定因素也很大?；诖?用這種扣除法只會(huì)使相對固定的貨幣時(shí)間價(jià)值變得更加神秘莫測。比如,您用10萬元投資開飯店,一年后獲利1萬元,您能告訴我其中包

9、含了多少時(shí)間價(jià)值嗎?不同的人可能有不同的答案。2. 貨幣的時(shí)間價(jià)值同利息率的關(guān)系在實(shí)踐中,我們往往是用利息來計(jì)量時(shí)間價(jià)值的。大多數(shù)人在最初接觸貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí),肯定會(huì)遇到過這樣一個(gè)例子:把100元存入銀行,謝謝觀賞年利率為5%,一年后會(huì)獲取本利和105元,其中5元即為貨幣時(shí)間價(jià)值。并且接下來的貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算也是依據(jù)銀行復(fù)利率進(jìn)行的。這種提法從表面上看好像有利于初學(xué)者的理解,但實(shí)際上這種“先入為主”的提法誤導(dǎo)了初學(xué)者,使其產(chǎn)生這樣一種印象:貨幣時(shí)間價(jià)值即為銀行存款利息,貨幣時(shí)間價(jià)值率即為銀行存款的利率。筆者曾在學(xué)生中做過一項(xiàng)問卷調(diào)查,大多數(shù)同學(xué)具有這種印象。我們知道,影響利息率的主要因素:一是

10、平均利潤率。它是利息率的最高界限,通常利息率要低于平均利潤率,利息率的最低界限無法確定,但它不能等于零。平均利潤率高,利息率就高;反之,則相反,二者同方向變動(dòng)。二是借貸資本的供求和競爭關(guān)系。它確定市場利息率,借貸資本供大于求,市場利息率下降,反之,借貸資本供小于求,市場利息率上升。三是國家調(diào)節(jié)。每個(gè)國家都根據(jù)其貨幣金融政策影響利息率,使其受到國家行政的調(diào)節(jié)和干預(yù)。而在實(shí)踐中,利息率通常是由三部分構(gòu)成的:(1)純利率。是指在無通貨膨脹、無任何風(fēng)險(xiǎn)情況下的利率水平,純利率的高低主要受以上三個(gè)因素的影響。(2)通貨膨脹補(bǔ)償。由于物價(jià)水平上漲,貨幣購買力下降而給予補(bǔ)償,我國現(xiàn)階段的國庫券和銀行存款的利

11、率水平一般均為純利率加上預(yù)期的通貨膨脹率。(3)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。主要包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、違約風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和到期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。從理論上看貨幣時(shí)間價(jià)值同這里的純利率是一致的,但在實(shí)踐中我們又如何確定純利率呢?從銀行存款利率來看,目前我國一年定期存款利率僅為2.25%,稅后為1.8%,扣除通貨膨脹率,實(shí)際存款利率為-2%左右。這主要是受資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)共同作用的結(jié)果,當(dāng)然貨幣時(shí)間價(jià)值謝謝觀賞謝謝觀賞是不可能為負(fù)的。由此可知,實(shí)際中運(yùn)用的銀行利率包含了通貨膨脹和其他一些補(bǔ)償,它同貨幣的時(shí)間價(jià)值是有區(qū)別的,兩者不可混為一談。3. 貨幣時(shí)間價(jià)值同貼現(xiàn)率之間的關(guān)系在投資決策中,為了考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,我們往往采用貼

12、現(xiàn)的方法用凈現(xiàn)值指標(biāo),把未來不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量貼現(xiàn)到同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較,在這個(gè)計(jì)算過程中所采用的貼現(xiàn)率是否等同于貨幣時(shí)間價(jià)值率呢?我們通常以資本成本率作為貼現(xiàn)率對投資項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn),計(jì)算該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的。資本成本的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義為投資項(xiàng)目資金的機(jī)會(huì)成本,從投資者的角度看,它是投資者提供資金所要求獲得的報(bào)酬,而在實(shí)務(wù)中,資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資金而付出的代價(jià),包括融資過程中發(fā)生的籌措費(fèi)用和用資過程中所支付的報(bào)酬。影響企業(yè)資本成本的主要因素有:(1)總體經(jīng)濟(jì)狀況。總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求以及預(yù)期通貨膨脹的水平,如果整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求發(fā)生變化或者預(yù)期通貨膨脹

13、水平發(fā)生變化,投資者也會(huì)相應(yīng)改變其所要求的收益率,資本成本發(fā)生變化。(2)證券市場條件。證券市場條件包括證券市場流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度,其影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。如果證券市場的流動(dòng)性差,或價(jià)格波動(dòng)大,投資者的風(fēng)險(xiǎn)大,要求的收益率就高,使企業(yè)的資本成本上升;反之,資本成本下降。(3)企業(yè)的經(jīng)營決策和融資決策。企業(yè)的經(jīng)營決策和融資決策會(huì)影響經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小,如果經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大,投資者會(huì)要求較高的收益率,企業(yè)的資本成本上升;反之,投資者要求的收益率降低,企業(yè)的資本成本下降。因此,資本成本是時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的統(tǒng)一,以資本成本率作為貼現(xiàn)率來看,在貼現(xiàn)率中不只包括貨幣的時(shí)間價(jià)值,還包括市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償以及特定公司（或特定項(xiàng)目）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值補(bǔ)償。4. 如何解決貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)量問題從以上的分析來看,實(shí)踐中所用的投資收益率、利息率和貼現(xiàn)率中雖然包含了貨幣時(shí)間價(jià)值,但也包含了風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和一定通貨膨脹補(bǔ)償,它們同貨幣的時(shí)間價(jià)值率是有區(qū)別的。當(dāng)前理論界所提出的用扣除法來確定貨幣時(shí)間價(jià)值盡管有其道理,但在實(shí)踐中的運(yùn)用卻有很大的隨意性,使得我們